SoftBank Vision Fund'ın işletme modelini yeniden yapılandırmak: 100 milyar doları nasıl harcayacak?
Lieyun.com (WeChat ID :) 7 Ekim'de bildirildi (Derleyici: Cen)
Böyle bir senaryo hayal edin: Şu anda Silikon Vadisi'nde bir yatırım şirketi aniden ortaya çıktı ve yatırım miktarı önceden düşünülenden daha fazlaydı. Diğer yatırımcılar yardım edemez ama şikayet ederler. Şirketin ortaklarının hepsinin numara yaptığını ve bu tür bir davranışın şirketin değerlemesini artırdığını ve nihayetinde risk sermayesi endüstrisini mahvettiğini söylediler.
Yukarıdakiler tam olarak Andreessen Horowitz Fonu'nun (Andreessen Horowitz) 2009'da insanların gözlerinde aniden ortaya çıktığı andaki tepkisidir. Günümüzde insanlar SoftBank'ın Vizyon Fonu hakkında daha geniş bir şekilde konuşuyorlar ki bu şaşırtıcı değil çünkü SoftBank birçok şirkete çok hızlı bir şekilde 100 milyar dolar yatırım yapıyor. Ek olarak, şirketin CEO'su Sun Zhengyi'ye göre, yakında piyasada 100 milyar ABD doları olacak.
Son zamanlarda, SoftBank, Hintli otel zinciri ve misafir odası entegratörü Oyo'nun 1 milyar finansmanına liderlik etti. SoftBank aynı zamanda iki büyük işleme daha katıldı. İlk olarak gayrimenkul teknolojisi şirketi Compass'ın (konut emlak acenteleri için araçlar geliştiren ve kısa süre önce bir ticari aracılık departmanı kuran) 450 milyon ABD doları tutarındaki finansmanına liderlik etti. Ek olarak, Opendoor'un 400 milyon dolarlık finansmanına da liderlik etti.
Bu özel şirketlere böylesine büyük bir sermaye girişinin olası uzun vadeli etkileri nelerdir? SoftBank yatırım hedeflerini ve kendi yatırımcılarını nasıl belirlemektedir? Salı gecesi, Los Angeles'taki StrictlyVC etkinliğinde, SoftBank'tan iki yatırımcı ile konuşma şerefine eriştik. Bunlar, Vision Fund'ın genel müdürü Jeff Housenbold (bundan sonra JH olarak anılacaktır) ve SoftBank yatırım danışmanı Anna Lo (bundan böyle JH olarak anılacaktır). AL olarak anılır). Onlardan tüm yatırım sürecinin nasıl yürütüldüğünü öğrendik ve bazı yatırımcıların perde arkasında kendileri hakkında konuştuğunu bildirdik.
Daha sonra, bazı çok temel verilere ek olarak (SoftBank'ın Vizyon Fonu, Tokyo, Londra ve San Carlos, California'da dağıtılan 9 genel müdür dahil 86 kişi tarafından işletilmektedir; yatırım döngüsü 14 yıldır, vb.) SoftBank'in nelere dahil olmadığını, SoftBank'in kendi yatırımcılarının onayına başvurmadan önce ne kadar yatırım yapabileceğini ve Vision Fund ile işbirliği yaptıklarını gösteren şirketler için sonuçlarının ne olacağını anlayın.
Ayrıca, lütfen Vizyon Fonu'nun tütün, silah ve diğer bazı şirketlere yatırım yapmasını yasaklayan bazı ek hükümleri olduğunu lütfen unutmayın. (SoftBank ile e-sigara şirketi Juul'a yatırım yapıp yapmayacağımızı da görüştük.)
Aşağıdaki sohbetin içeriğidir:
Hangi şirketlere yaklaşacağınıza nasıl karar verdiniz?
AL: Hiç şüphe yok ki önce kendi pazarlarında ve bölgelerinde lider olmaları gerekiyor. Bu girişimcilerle dostane ve işbirliğine dayalı ilişkiler kurmayı umuyoruz, bu nedenle vizyonları bizimkiyle tutarlı olmalıdır. Bu standartlar buradaki diğer risk sermayesi şirketlerinden çok farklı değil.
Bu şirketler hakkında en çok ne bilmek istiyorsun?
JH: Risk sermayesi endüstrisinde, esas olarak büyümenin sonraki aşamalarına odaklanıyoruz. En küçük yatırımımız 100 milyon ABD dolarıdır. Ürün pazarına uygun bazı şirketler arıyoruz, bu da bir işlem yapmadan önce bu şirketin yeterli gelire ve çekiciliğe sahip olması gerektiği anlamına geliyor. Aynı zamanda hangi sektöre ve ne tür bir şirkete bağlıdır. Gösterge toplam ciro veya net gelir olabilir. Bir yazılım şirketi ise, sahip oldukları müşteri sayısı, gelirlerinin çeşitliliği, tekrar ve elde tutma düzeyi de olabilir.
Ancak aynı zamanda, çok hızlı büyüyen ve yeni müşteriler, pazar payları, yeni bölgelere girmek, ürün portföylerini genişletmek veya bitişik pazarlara girmek için farklılaştırılmış bir şekilde büyük miktarlarda sermaye tahsis edebilen şirketler arıyoruz.
İlk arama hakkında ne düşünüyorsun? Bu şirketlerin çağrınızı aldıklarında şaşkın ve gergin bakışlarını hayal edebiliyorum, çünkü belli bir alanda yatırım aradığınız aşikar, bu nedenle sadece bir şirketiyle iletişim kurmanız imkansız.
JH: Öncelikle, belirli alanlarda genel araştırma yapacak ve stratejik varsayımlar yapacağız, ayrıca teknolojinin bu alanı nasıl etkilediğini ve yeniliği nasıl desteklediğini anlayacağız. Örneğin, gayrimenkul alanında, 80'den fazla farklı şirkette anketler yürüttük ve değer zincirinin farklı yönlerini dahil ettik. Yani hangilerinin istikrarlı, hangilerinin yükselen, hangilerinin farklılaşan ve hangilerinin çekici olduğunu zaten biliyoruz. Daha sonra bu değer zincirindeki değerli şirketleri adeta tanıdık ve onlarla iletişime geçmek için yola çıktık.
Ayrıca, çok büyük bir finansmanınız varsa, bizden çok sayıda arama alacaksınız. İnsanlar bize fırsatçılık diyor. Bazen şöyle deriz: "Bu şirketi sekiz ay önce öğrendik; şimdi tekrar ziyaret etmeliyiz." Çünkü şimdi yeni bir yatırımcı katıldı veya şirket daha cazip hale geldi. Ya da bize söyledikleri birleşmeyi tamamladılar, 20 milyon ABD doları olan yıllık tekrarlayan geliri şu anki 100 milyon ABD dolarına dönüştürdüler. Sonra geri dönüp bu firmalarla tekrar iletişime geçeceğiz sonuçta bizi aradılar.
AL: Gelişmekte olan pazarlarda hala başarılı e-ticaret modelleri arıyoruz. Örneğin, artan gelir ve mobil ağ uygulamaları açısından Çin, kendine özgü özellikler gösteren bazı modellere sahiptir.
JH: Medyada görebildiğinizin yarısı sahte. Bazı şirketler artık itibarımızı yatırım amaçlarında rekabetçi baskı yaratmak için kullanıyor, ancak bu şirketleri hiç duymadık. Bu yüzden bazen medyada şöyle bir manşet görüyorum, "XX şirketine 1 milyar ABD doları yatırım yaptık" ve sonra tıkladım ve baktım ama kafam karıştı.
Gelecekte böyle bir şirkete yatırım yapmayı düşünmez misiniz?
JH: Açıkçası, şirketteki hiç kimse bu şirketlerden hoşlanmaz.
Vizyon Fonu içindeki karar alma süreci nasıldır? Azınlığın çoğunluğa uyması kuralını mı benimsiyorsunuz?
JH: Örneğin, ekibim tüketici ve emlak işlemlerinden sorumlu. Belirli bir işlemle ilgileniyorsak çok çalışacağız. İçten dışa ve dışarıdan içeriye araştırma ve incelemeler yapmak üzere yönetim ekibi ile bir araya gelecek ve ardından yatırım sonucuna varacağız.
Ekibimizin bir sonucu varsa, bunu yönetici ortağa göstereceğiz ve ardından o şirketin yönetim ekibini bizimle görüşmek için geri arayacağız. Çok fazla soru yoksa, anlaşmayı küresel ticaret konferansı görüşmesine koyacağız. Bu toplantı, küresel ortaklarımızın ağırlıklı olarak yatırım projelerimiz hakkında konuştukları haftalık bir toplantısıdır. Masa (Sun Zhengyi) temelde listeleniyor ve her defasında "Çok ilgileniyorum. Bu girişimciyi Japonya'ya getirin." Demek ki Masa yatırım yaptığımız her girişimciyle buluştu. Çok iyi, çünkü zeki bir insan ... inanılmaz bir örüntü tanıma yeteneğine sahip. Ama gerçekten şaşırtıcı olan, korkusuz olması. Girişimcinin yanında oturup, "Ortaya koyduğunuz konsepti gerçekten çok seviyorum. Engelleri kaldırmanıza yardım edersek ne olacağını hiç düşündünüz mü?" Veya "Yeterli paranız varsa ne yapardınız" veya "Size yarın bir finans müdürü, pazarlama müdürü ve operasyon müdürü verebilirsek, ne düşünüyorsunuz ve onlarla ne gibi farklı şeyler yapardınız?" Onların yanındaki konuşmalarını dinlemek gerçekten ilginçti.
Sonra Masa, "Harika, çok ilgileniyorum, o zaman devam et" derse, o zaman doğrulayıcı bir durum tespiti adımı yapmak için yatırım komitesine gireceğiz ve nihayet tüm işlemi tamamlayacağız.
Wall Street Journal, Masa'nın yeteneğinden bahsetti, ama aynı zamanda onu dürtüsel bir kişi olarak tasvir etti. Bir şirket için heyecan duyduğunu ve hemen anlaşmanın şartlarını belirleyeceğini ve başkalarına hiç şans bırakmayacağını söylüyor. Bu sık sık oluyor mu? Bu seni deli mi ediyor
AL: Tüm şirketlerin durum tespiti süreci, yatırım komitesi toplantıları, bazen birçok takip sorusu ve tabii ki düzenleyici onay gibi çeşitli testlerden geçmesi gerekir.
JH: Bazen böyle değişiklikler olur: İşlemin şartlarını belirlemediğimiz bir şirketin Masa'yı görmesine asla izin vermeyiz. Ancak bazen şirketin çeşitli göstergelerini ölçerken Masa, "Ya daha yetenekliysen ve işleri daha hızlı yaparsan?" 500 milyon dolar mı kullanıyorsunuz? Bu 500 milyon dolar ile iş planınız nasıl? "Bazen şartlardaki değişimler hakkında söylemek istediğim şey bu. Çünkü o sırada diğer tarafa "Ya rakibinizi alırsak ve hızlı hareket edersek? Sizi hızla Japonya'ya götürürsek ne düşünüyorsunuz?" Bu nedenle, işlemin şartları çoğu zaman tam olarak değişir. Masa'nın daha geniş dünya görüşü ve yönetim ekibine getirdiği zorluklar nedeniyle.
Masa'nın istemediği bir şey istiyorsanız ya da yönetim ekibinizin istemediği bir şey istiyorsa, sizin tarafınızdan ikna edilebilir mi?
JH: Masa bir aktivist. Ama gerçeklere ve bilgeliğe dayalı şeyler yapıyor. Ben de bunun gibi birkaç işlem yaptım ve ilk başta "Tamam, pek anlamıyorum" dedi. Sonra "Tamam, bu yatırıma neden bu kadar güvendiğimizi iyi açıklıyorum galiba. Henüz çok çalışmadım. "Sonra bana," O zaman geri gel ve bana söyle ki daha fazlasını anlayabileyim "demeye devam etti.
Başka birçok örnek var. Bir keresinde, "Bir konferansta bir girişimciyle tanıştım ve harika olduklarını düşünüyorum. Onlara yatırım yapmak istiyorum." Dedi. Bu bize yatırım yapma emri vermiyor. Bu, bizden o şirketi araştırmamızı istemek anlamına gelir. Bir sonraki adım, bu özel şirketi titiz bir analizle gözden geçirmek ve ardından Masa'ya rapor etmek bizim işimiz. Bazı şeylere duyduğu heyecanın pek çok örneği var. Her zaman, "Biliyorsunuz, bu teknolojiler gerçekten ölçeklenemez" diyoruz. Veya, "Bu çok iyi bir şirket, ama ölçeği bulduk. Daha küçük ama daha iyi bir şirket ve aynı zamanda daha iyi teknolojiye, daha iyi yönetim ekibine, daha iyi pazarlama stratejisine ve daha iyi uygulamaya sahip. İkincisine yatırım yapmamız gerektiğini düşünüyoruz, çünkü 14 İçimiz öncekini aşıyor. "O zaman Masa görüşlerimize karşı çok hoşgörülü. O şirket hakkında yeterince bilgimiz varsa ve gerçekleri sağlayabilirsek, Masa görüşlerini değiştirmekten yine de mutlu.
Diğer ülkelerle karşılaştırıldığında, Vision Foundation Amerika Birleşik Devletleri'nde ne kadar fon ayırdı ve ileriyi nasıl planlayacak?
AL: Özel sermaye tahsisi ile çok tutarlı olacağız. Amerika Birleşik Devletleri ve Çin'in en büyük risk sermayesi ve özel sermaye ekosistemlerine sahip olduğu söylenebilir. Yatırım yaptığımız 30'dan fazla şirket arasında Amerikalı ve Amerikalı olmayan şirketler neredeyse yarısı. Mevcut tahminimize göre, Güneydoğu Asya ve Orta Doğu gelecekteki yatırım odağımız olacak. Ancak yatırım miktarı Çin kadar büyük olmamalıdır çünkü Çin'de büyük ölçekli bir endüstri kurmak için gereken sermaye özellikle büyüktür.
Bir şirkette hisselerin yüzde kaçına sahip olmayı planlıyorsunuz? % 15 ile% 20 arasında olduğunu duydum ama büyük yatırımınız düşünüldüğünde bu çok kafa karıştırıcı.
JH: Net hedefler koymadık. Şu anda ileri bir aşamadayız, bu nedenle az sayıda anlamlı eşitliğe sahip olmayı umuyoruz. Bu nedenle, hisselerin% 15 veya% 20 ila% 35'ine bu kadar derinden sahip olmayı beklemiyorduk.
