Manulife Financial: Hava Kuvvetleri ile olan savaşın sonucu bölündü mü?
Hong Kong hisse senetlerinin kodunu çözen, Hong Kong Caihua Haber Ajansı'nın orijinal koz kartı sütunu, finans uzmanları toplandı. Okuduktan sonra abone olmayı, yorum yapmayı ve beğenmeyi unutmayın.
Manulife Financial-S (00945-HK), 1887 yılında "Kanada'nın Babası" olarak bilinen Kanada'nın ilk başbakanı John Alexander Macdonald tarafından kurulmuştur. Şu anda bireysel müşteriler için Kanada'nın en büyük sigorta şirketidir , Grup müşterileri ve kurumsal müşteriler finansal danışmanlık, sigorta ve varlık ve varlık yönetimi çözümleri sunar. Şirketin ana faaliyetleri Asya, Kanada ve Amerika Birleşik Devletleri'ni kapsamaktadır. Amerika Birleşik Devletleri'nde "Hengkang" ve diğer bölgelerde "Manulife" olarak faaliyet göstermektedir. Kanada'da Toronto Borsası, Amerika Birleşik Devletleri'nde New York Borsası, Filipinler Borsası ve Hong Kong Borsası'nda işlem görmektedir. .
Manulife Financialın anakara yatırımcıları arasında pek tanınmaması, İngilizce olarak ayrıntılı performans sunumu ile ilgili olabilir. Aslında, Manulife Financial kurumsal yatırımcılar ve istikrarlı iş tarzı nedeniyle Hong Kong borsasında bazı yüksek net değerli yatırımcılar arasında çok popülerdir. , Temettü sabittir. Ancak, 2018'in sonunda, kısa satış ajansı Muddy Waters'ın raporu, bu biraz düşük anahtarlı sigorta finansmanı şirketine birdenbire dikkat çekti.
Muddy Water tarafından bulunan boşluklar, Manulife Financial'ın evrensel sigortası ile ilgilidir. Evrensel sigorta nedir? Genel sigorta, sigorta koruma fonksiyonlarını içeren ve sigortalıya başka bir yatırım hesabı aracılığıyla yatırım gelirinden yararlanma olanağı sağlayan kişisel bir sigortadır. Yani sigorta sözleşmesi için poliçe hamili primi ödendikten sonra kalan fonlar bir yatırım hesabına girecektir.Bu olayı örnek alırsak poliçe hamilinin biri vergisiz olmak üzere iki yatırım hesabı vardır, Vergiden muaf yatırım hesabı dolduğunda (Kanada yasal vergiden muaf yatırımı dolduğunda), fonlar vergiye tabi ayrı bir hesaba havale edilir.
Bu politikayı ilk günlerde başkalarından temin eden bir hedge fonu olan Mosten'in GP (genel ortağı), poliçe şartlarına göre on yıl süreyle vergisiz yatırım hesabından elde edilen gelirin en az% 4'ünü elde edebilir. Buna ek olarak, sözleşme şartlarına göre, hayat sigortası tutarı 100.000 yuan'dan az değilse, Mosten sözleşmenin altıncı yılında veya sözleşmeden sonra% 0,85'ten az olmayan bir temettü alabilir.Anahtar nokta, Mosten'in sınırsız prim (Prim) talep edebilmesidir. Temettü, poliçe yıldönümünden önceki iş gününün net defter değerine göre hesaplanır.
Muddy Waters'a göre poliçe sahibi, bu madde kapsamında her yılın yıldönümünden önceki iş gününde vergisiz yatırım hesabına sınırsız para aktarabilir, yıldönümünde en az% 0,85 temettü alabilir ve ardından ertesi gün hesaptaki bakiyesini çekebilir. Tüm fonlar, iki günden daha kısa bir sürede en az% 0,85 faiz kazanır (listelenen 10 yıllık Kanada devlet tahvilinin% 4 getiri oranına göre hesaplanır, günlük risksiz sermaye maliyeti% 0,011'dir), 12 kopya varsa Böyle bir sigorta sözleşmesi, her ay aynı işlem yapılırsa yüksek faiz marjı geliri elde edebilecek, ancak Manulife Financial için bu büyük bir fon çıkışı.
Muddy Waters, Manulife Financial ile Mosten arasındaki evrensel sigorta sözleşmesindeki boşluklarla ilgili davanın Manulife Financial'ın milyarlarca dolar kaybetmesine ve gelecekteki karlılığını ve sermaye yeterlilik oranını ciddi şekilde zayıflatacağını öngörüyor.
Kısa satış raporu çıkar çıkmaz, Manulife Financial'ın hisse senedi fiyatı düştü. Açığa satış yapan Muddy Waters'ın nihai hedefi para kazanmaktır.Disk analizinden Muddy Waters'ın açığa satış fiyatının 140 Hong Kong dolarının üzerinde olması gerekiyor.Muddy Waters'ın hisse senedi fiyatı, açığa satış raporunun yayınlanmasının ardından 140 Hong Kong dolarının altında kaldı. Çamurlu su kar seviyesi bilinmemektedir (kısa satış fiyatına ek olarak, bu aynı zamanda çamurlu su borçlanmasının kaynağına, şartlara, teminatlara ve sermaye maliyetine vb. Bağlıdır), ancak bu saçmalık Manulife Financial'ın hisse senedi fiyatının 140'a ulaşmasını engelledi. Hong Kong dolar işareti.
Davayı kazanmak ama yine de kaybedilen zemini geri alamamak için iyi bir yatırım fırsatı mı?
19 Mart 2019'da Economic News, Manulife Financial'ın, Hedge Fund Mosten'in yatırım anlaşmazlığına ilişkin mahkeme kararını kazandığını bildirdi. O gün, Manulife Financial'ın hisse senedi fiyatı% 3'ten fazla arttı. Ancak, bu yazı itibariyle, Manulife Financial'ın hisse fiyatı henüz geri dönmedi. Açığa satıştan önceki seviye.
Manulife Financial'ın hisse senedi fiyat eğilimi
Yukarıdaki grafikten de görülebileceği gibi, Manulife Financial'ın hisse fiyatı bu yıl biraz iyileşmiş gibi görünüyor, ancak hala 140 Hong Kong dolarının altında seyrediyor. Sıradan perakende yatırımcılar için, Manulife Financial, açığa satış yapan kurumlar her an gagalamaya hazır olduğunda hala yatırım yapmaya değer mi?
Alınan dersler, yeni düzenlemeler Manulife için faydalıdır
Muddy Waters bir açığa satış raporu yayınladıktan sonra, Kanada yerel hükümeti bölgedeki hayat sigortası şirketlerinin tahsil edebileceği veya hayat sigortası poliçelerine ve ilgili yan hesaplara yatırılan prim miktarına kısıtlamalar getirdi.
Caihua Haber Ajansı, ilgili değişiklik düzenlemelerini gözden geçirdi ve düzenlemelerin "hayat sigortası primi" tanımını belirlediğini, herhangi bir ödeme, transfer, alacaklandırılması veya bir yan hesaba yatırılması gereken tutarı içermediğini fark etti. , Bir yan hesap tanımı, hayat sigortası poliçesinin sınırını aşan ve vergiden muaf fonları tutan bir hesap olarak açıkça tanımlanırken, Mostenin vergisiz yatırım hesabı bu tanıma uyuyor gibi görünüyor, yani Mostenin hayat sigortası primi dışındaki fonları Premium (Premium) olarak adlandırın. Buna ek olarak, yeni düzenlemeler nitelikli sigortacıların hayat sigortası primlerini aşan tutarlar talep etmeleri veya kabul etmeleri gerekmediğine işaret ediyor.Caihua Haber Ajansı buna göre karar verdi: Manulife Financial, yeni düzenlemeler kapsamında primleri (Prim) aşan tutarları kabul etmeyebilir.
Bu nedenle, karardan önceki yeni düzenleme, mahalli idare primlerinin poliçe yöneliminin sigorta dışında yatırım amaçlı kullanılamayacağını zaten görmüş olup, ilgili değişiklikler aslında Manulife Financial gibi sigorta şirketlerinin sigorta klozlarındaki boşlukların doldurulmasına yardımcı olmaktadır. , Gelecekteki olası diğer talepler için yasal bir temel sağlamak Bu çözüm, Manulife Finance için faydalıdır.
Çekirdek karlılık 2018'de rekor seviyeye ulaştı
2018 yılında, gerçekleşen ve gerçekleşmemiş yatırım kazanç ve zararlarının düşülmesinden önceki gelir, temel olarak eski ABD kişisel ödeme yıllık ödeme işinin kısmi primlerinin kısmi reasüransı ve Kanada grubu sigorta reasürans anlaşması nedeniyle yıllık% 8,7 düşüşle 48 milyar Kanada doları oldu. Değişikliklerin olumsuz etkisi, Asya ticaretinin büyümesini dengeledi.
Dönem içinde hissedarlara atfedilen kar, yıllık 1,28 kat artışla 4,8 milyar Kanada doları oldu. Ancak, çekirdek kâr dışındaki yatırımla ilgili deneyimler düşülürse, borsa ve faiz oranlarının ve değişken yıllık garanti yükümlülüklerinin doğrudan etkisi, aktüeryal yöntemler ve varsayımlardaki değişiklikler, ABD vergi reformunun etkisi ve şirketin mevcut işini desteklemek için varlık portföyü tahsisindeki değişiklikler Karşılık, yeniden yapılandırma provizyonu ve reasürans işlemleri ve diğer yinelenmeyen kalemler gibi tekrar etmeyen kalemlerden sonra, Manulife Financial'ın 2018'deki çekirdek karı aslında bir önceki yıla göre% 22,9 artarak 5,61 milyar Kanada dolarına yükseldi ve hem vergi sonrası kâr hem de çekirdek kâr rekor seviyelerde yükseldi. Adi hisse başına seyreltilmiş çekirdek kazanç da kademeli olarak arttı.
Manulife Financialın temel kazancı (milyon Kanada doları) ve yıllar içindeki çekirdek getiri oranı
Ortak hisse başına seyreltilmiş çekirdek kazanç (CAD)
2018 yılında, Manulife Financialın işletme faaliyetlerinden kaynaklanan net nakit girişi, yıllık% 7,9 artışla 19,188 milyar Kanada dolarına yükseldi. 2018 yılında, sermayenin sağlığını yansıtan LICAT oranı (Hayat Sigortası Sermaye Yeterliliği Test Oranı)% 143 olan düzenleyici hedefin çok üzerinde olup, şirketin sermaye sağlığının yasal gerekliliklerin üzerinde olduğunu göstermektedir.
Şirketin hisse başına 0,91 Kanada doları olan yıllık temettü, Kanada doları ile Hong Kong doları döviz kuru (5,8675 Hong Kong doları) ve Hong Kong hisse senedi fiyatı 137,7 Hong Kong doları esas alınarak hesaplanırsa, Manulife Financial'ın temettü getirisi% 3,9'dur. 2018 sonu itibarıyla her bir ortak hissenin defter değeri, 2017 sonunda 18,89 Kanada dolarından% 13,2 artışla 21,38 Kanada doları oldu. Mevcut Hong Kong hisse senedi fiyatına göre fiyat / kitap oranı (PB) 1,1 katına çıktı.
Manulife Financial, 2018 çağrışım değerini henüz açıklamadı, bu yüzden burada karşılaştırma için fiyat-kitap oranını kullanıyoruz. Hong Kong'da listelenen ve aynı zamanda muhasebe beyannamelerini hazırlamak için uluslararası muhasebe standartlarını kullanan çok uluslu sigorta şirketleriyle karşılaştırıldığında, Manulife Financial'ın mevcut değeri yüksek değildir. Faaliyetleri ağırlıklı olarak hayat sigortası olan Prudential Group (02378-HK), 2,5 kat fiyat / defter oranına sahipken; Pan-Asya bölgesindeki en büyük bağımsız borsa hayat sigortası grubu olan AIA (01299-HK), 3,2 kat fiyat / kitap oranına sahip. Net değerlemeler Manulife Financial'dan daha yüksektir.
P / B değerleme karşılaştırması
İlk 100 Tur
Mosten ile dava kazanıldı, iş ve kâr artışı çevrimiçi, temettü getirileri sabit bir seviyede kalıyor, değerlemeler emsallerinden daha düşük, vb. Uygun temeller Manulife Financialın hisse fiyatının artmasına yardımcı olabilir mi? Sermaye piyasası Manulife Finance'in değerini ne zaman keşfedecek?
Manulife Financial, 2016 "Hong Kong Hisse Senetleri İlk 100" seçiminde 85. sırada yer aldı. Bu yılki seçim, sağlam temelleri ile kapsamlı güç listesinde yer alabilir mi? 24 Mayıs 2019'da Shenzhen Marriott Hotel Nanshan'da yapılacak ödül töreni için bizi izlemeye devam edin.
Yazar: Ting Mao
Editör: Peng Shangjing
