"Tahvil Piyasası Araştırması" 2018 Tahvil Piyasası Geliştirme Raporu (1. Bölüm)
United Credit Rating Co., Ltd.
United Credit Rating Co., Ltd.
Liu Peilun Wang Wenjing Xia Yanyan Liu Yan
İhraç arttı ve kredi riski olayları önemli ölçüde arttı
1. Tahvil piyasası ortamı
Bu yıl (2018'e atıfta bulunarak, aşağıda aynı şekilde), "Modern Finansal Sistem için On Üçüncü Beş Yıllık Plan" rehberliğinde, denetim otoritesi tahvil piyasasının hedeflenen genişlemesini aktif olarak teşvik etti ve yeni bir finansal denetim modeli oluşturmaya dayalı olarak tahvil piyasasını iyileştirmeye devam etti Kurumsal mekanizma, tahvil piyasasının uzun vadeli ve sağlıklı gelişimini teşvik etmek için, devlet borç risklerini güçlü bir şekilde etkisiz hale getirmek, tahvil piyasasının açılmasını artırmak ve risk yönetimi ve kontrolünü güçlendirmek için bir dizi politika getirmiştir.
(1) Tahvil piyasasının hedeflenen genişlemesi ve tahvil ürünlerinin sürekli zenginleşmesi
Özel, küçük ve mikro işletmeler için tahvil finansman kanallarını optimize edin. Haziran ayında, Çin Halk Bankası (bundan böyle "Merkez Bankası" olarak anılacaktır), Çin Bankacılık ve Sigorta Düzenleme Komisyonu (bundan böyle "CBRC" olarak anılacaktır) ve diğer departmanlar, küçük ve mikro işletmeleri iyileştirmeyi öneren "Küçük ve Mikro İşletmeler için Finansal Hizmetlerin Daha Fazla Derinleştirilmesine İlişkin Görüşler" i ortaklaşa yayınladı Finansal tahvil ihraç yönetimi, bankacılık finans kurumlarının küçük ve mikro işletme kredisi varlığa dayalı menkul kıymetler vb. İhraç etmesini destekler. Haziran ve Temmuz aylarında merkez bankası, AA ve üstü küçük ve mikro işletmelere ilişkin finansal tahvilleri ve kurumsal kredi tahvillerini orta vadeli kredi teminatı (MLF) teminatına dahil etmiş ve endüstriyel kredi tahvili yatırımlarını desteklemek için ek MLF fonları vermiştir. Ticari bankalara, düşük ve orta dereceli kredi tahvillerine yatırımları artırmaları için rehberlik edin. Ekim ayında Merkez Bankası, piyasa odaklı kurumsal finansman zorluklarının azaltılmasına yardımcı olmak için özel teşebbüsler için tahvil finansmanı destek araçlarının oluşturulmasına rehberlik edecek bir duyuru yayınladı.Özel işletmeler için borç finansmanı destek araçlarının başlatılması ve uygulanması, özel teşebbüsler için tahvil finansmanının dengelenmesi ve teşvik edilmesine yardımcı oldu. Buna ek olarak, Şangay Borsası (bundan böyle "Şangay Borsası" olarak anılacaktır) ve Shenzhen Borsası (bundan böyle "Shenzhen Borsası" olarak anılacaktır) eşzamanlı olarak özel şirketlerin finansman zorluklarını hafifletmek ve borsaya kote şirketlerin hisse rehinlerinin riskini önlemek ve çözmek için özel şirket tahvilleri çıkarmıştır. . 26 Ekim'de, ülkenin ilk kurtarılan özel tahvil ihracı başarıyla gerçekleştirildi; bu, özel işletmelerin likidite riskinin çözülmesinde olumlu bir rol oynadı ve bu tür özel tahvillerin ihracı için bir referans sağladı. Yukarıda belirtilen politikaların uygulamaya konulması, özel, küçük ve mikro işletmeler için finansman kanallarının optimize edilmesine ve ilgili tahvillerin çıkarılmasının teşvik edilmesine yardımcı olur.
Yoksulluğun azaltılması, dijital ekonomi ve yeşil ekonomi gibi alanlarda tahvil finansmanını teşvik edin. Bu yıl, son derece yoksul alanlardaki koşulları karşılayanları teşvik etmek amacıyla "Derin Yoksulluk Alanlarında Yoksulluğun Azaltılmasına Yönelik Mali Destek Görüşleri", "İstihdamın İstikrarı ve Genişletilmesi için Dijital Ekonominin Geliştirilmesine Yönelik Yol Gösterici Görüşler" ve "Kültürel İşletmelerin Gelişimini Daha Fazla Destekleme Hükümleri" gibi belgeler arka arkaya yayınlandı. İşletmeler, internet ve yapay zeka gibi dijital ekonomi şirketleri ve nitelikli kültür şirketleri, tahvil ihracı yoluyla finansman yeteneklerini geliştirmiş, yoksulluğu azaltma bonosu, inovasyon ve girişimcilik şirket tahvilleri ve sosyal etki tahvilleri gibi özel tahviller çıkararak finansman kanallarını zenginleştirmişlerdir. Yeşil ekonomi alanında Xiamen, Sichuan, Jiangsu, Shenzhen ve diğer yerler de işletmeleri sübvansiyonlar ve faiz indirimleri yoluyla yeşil tahvil ihraç etmeleri için şiddetle desteklemektedir. Yukarıda belirtilen önlemler, yoksulluğun azaltılması, dijital ekonomi ve yeşil ekonomi gibi alanlarda tahvil genişlemesine rehberlik etmeye yardımcı olur.
Dönüştürülebilir tahviller ve ticari banka sermayesi yenileme araçları gibi yenilikçi tahvil ürünlerinin ihracını teşvik edin. Dönüştürülebilir tahviller açısından, Ulusal Kalkınma ve Reform Komisyonu (bundan böyle "Kalkınma ve Reform Komisyonu" olarak anılacaktır), Merkez Bankası ve diğer yedi bakanlık ve komisyon ortaklaşa olarak Ocak ayında "Piyasaya Yönelik Banka Borç-Özsermaye Uygulamasına İlişkin Belirli Politika Sorunları Bildirimi" ni yayınlayarak uygun listelemelere izin verir. Şirketler ve borsaya kayıtlı olmayan halka açık şirketler, uygulayıcı kurumlara dönüştürülebilir tahvil ihraç ederek borçlarını geri ödemek için para toplar; Kasım ayında, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu (bundan böyle "CSRC" olarak anılacaktır), hedeflenen dönüştürülebilir tahvillerin birleşme ve satın alma ve yeniden yapılandırma işlemleri olarak kullanımını aktif olarak teşvik etmek için bir duyuru yayınladı Ödeme araçları pilotu ve yukarıda bahsedilen politikalar, dönüştürülebilir tahvil ihraçlarının desteklenmesine yardımcı olacaktır. Sermaye yenileme araçlarıyla ilgili olarak, merkez bankası ve diğer bölümler, sermaye araçlarının türlerinin artırılması, ihraç kanallarının genişletilmesi ve yatırım kuruluşlarının kapsamının genişletilmesi vb. Gibi art arda "Çin Halk Bankası'nın 2018 tarihli 3 No'lu Duyurusu" nu ve "Ticari Bankaların Sermaye Araçlarının Yeniliğinin Daha Fazla Desteklenmesine Dair Görüşler" i yayınladılar. Ticari bankaların sermaye araçlarının yenilenmesini desteklemek. Bu hareket, açık vadeli sermaye tahvilleri ve dönüştürülebilir ikincil sermaye tahvilleri gibi yenilikçi sermaye tamamlayıcı araçların ihraç edilmesini teşvik etmeye ve ticari bankaların sermaye finansmanı kanallarını genişletmeye elverişlidir. Gayrimenkul varlıklarının menkul kıymetleştirilmesiyle ilgili olarak, Shenzhen Menkul Kıymetler Borsası Şubat ayında "Shenzhen Menkul Kıymetler Borsası Geliştirme Stratejik Planlama Taslağını (2018-2020)" yayınlayarak, kamu gayrimenkul vakıf yatırım fonlarının (GYO'lar) ihracını araştırmayı önerdi. Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu ve Konut ve Kentsel-Kırsal Kalkınma Bakanlığı Nisan ayında, "Konut Kiralama Varlıklarının Menkul Kıymetleştirmesinin Teşvik Edilmesine İlişkin Duyuru", konut kiralama varlıklarının menkul kıymetleştirilmesi için temel koşulları açıklığa kavuşturan ve borçlu mülklerle çok sayıda varlık menkul kıymetleştirme ürününü aktif olarak teşvik eden ortaklaşa yayınlandı. Yukarıdaki politikaların uygulamaya konulması, teşvik etmeye yardımcı olacaktır. Çin'de gayrimenkul varlıklarının menkul kıymetleştirilmesinin yenilikçi gelişimi.
(2) Tahvil piyasasının birleşik denetim sürecini teşvik edin ve ihlallerin soruşturulmasını ve cezalandırılmasını güçlendirin
Tahvil piyasasının birleşik denetim süreci daha da ilerlemiştir. Mart ayında, Ulusal Halk Kongresi, Çin Bankacılık Düzenleme Komisyonu ile eski Sigorta Düzenleme Komisyonunun sorumluluklarını entegre etmek için "Devlet Konseyi Kurumsal Reform Planı" nı kabul etti ve mali denetimi daha da iyileştirmek ve güçlendirmek için "bir komite, bir komite ve iki komite" den oluşan yeni bir mali denetim modeli oluşturmak için Çin Bankacılık ve Sigorta Düzenleme Komisyonu'nu oluşturmak , Genel planlama ve koordinasyonu güçlendirmek; Ağustos ayında, Danıştay Mali İstikrar ve Kalkınma Komitesi de açıkça "tahvil piyasasının birleşik bir yönetimini ve koordineli gelişimini tesis etmeyi" önerdi; Eylül ayında, Merkez Bankası ve Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu, bankalar arası kademeli olarak birleştirmek için 2018 tarihli 14 numaralı Duyuru yayınladı. Tahvil piyasası ve döviz tahvil piyasasının derecelendirme iş nitelikleri ve derecelendirme kalitesinin iyileştirilmesi standartlaştırıldı ve kredi derecelendirme endüstrisinin birleşik denetimi için önemli kurumsal düzenlemeler yapıldı; Aralık ayında Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu, Merkez Bankası ve Kalkınma ve Reform Komisyonu ortaklaşa "Tahvil Piyasası Uygulamasının Daha Fazla Güçlendirilmesine Dair "İşle İlgili Konulara İlişkin Görüşler", Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu'nun yasalara uygun olarak bankalar arası tahvil piyasasında ve döviz tahvil piyasasında yasadışı faaliyetler üzerinde birleşik yaptırım çalışması yürüteceğine ve merkez bankası, Kalkınma ve Reform Komisyonu ile diğer departmanların icra sürecindeki yardım sorumluluklarını ve yöntemlerini netleştireceğine açıklık getirdi. Tahvil piyasasının koordineli denetiminin etkinliğini etkili bir şekilde artıracaktır. Buna ek olarak, merkez bankası, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu ve diğer yetkili makamların rehberliğinde, Yeşil Tahvil Standartları Komitesi resmi olarak Aralık ayında kuruldu ve Çin'in yeşil tahvil öz disiplin yönetimi ve koordinasyon mekanizmasının uygulanmasına işaret etti. Genel olarak, tahvil piyasasının birleşik denetim süreci düzenli bir şekilde ilerlemektedir.
Tahvil piyasasındaki ihlaller için yasal yükümlülüklerin soruşturulmasının güçlendirilmesi. Haziran ayında, "Şirket Tahvillerinin Listelenmesine (Listelenmesine) İlişkin Shenzhen Menkul Kıymetler Borsası Anlaşması" ve "Shenzhen Menkul Kıymetler Borsası Varlığa Dayalı Menkul Kıymet Transfer Hizmeti Anlaşması" nın yeni sürümleri yürürlüğe girdi ve disiplin cezası olarak açıkça "cezalandırılabilir tasfiye edilmiş zararları" kabul etti ve "gözetim" ihracı eklendi Bu hareket, borsanın özdenetim işlevini daha da güçlendirir ve özdenetim denetiminin adaletini ve şeffaflığını geliştirmeye yardımcı olur. Adli uygulamalar açısından, Ocak ayında, Maliye Bakanlığı ve Ulusal Kalkınma ve Reform Komisyonu, Jiangsu Eyaletinde iki yasadışı kurumsal tahvil ihracına karışan muhasebe firmaları ve tahvil çıkaran şirketlerle ilgilenerek, muhasebe firmalarını yasalara ve düzenlemelere ve yerel kamu iktisadi teşebbüslerine yasalara ve düzenlemelere uygun olarak uyum operasyonlarını yürütmeye çağırdı. Piyasa finansmanı. Zhonghengtongun sahtekarlıkla tahvil ihracı durumunda, ilgili menkul kıymetler firması ve muhasebe firmasının personeline ticari rüşvet ve destekleyici belgelerin büyük ölçüde çıkarılmaması nedeniyle cezai cezalar verildi. Bu dava, Çin tahvil piyasasında sahtekarlık amaçlı ihraçtan cezai olarak sorumlu tutulan ilk insan grubuydu. Dava, Çin tahvil piyasasında hukukun üstünlüğü sürecinde önemli bir olaydır. Temmuz ayında, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu, Wuyang Construction Group Co., Ltd. tarafından şüpheli sahte şirket tahvil ihracı ve yasa dışı bilgi ifşası hakkında bir ceza kararı verdi. Wuyang Construction ve 20 ilgili kişi idari cezalarla ve piyasa yasaklarıyla karşı karşıya kaldı. Toplam ceza miktarı aşıldı 40 milyon yuan. Yukarıda bahsedilen davalar, tahvil piyasasındaki yasa ve yönetmelik ihlalleri üzerinde önemli bir uyarı etkisine sahiptir ve Çin tahvil piyasasının standartlaştırılmış gelişimini teşvik etmeye yardımcı olur.
(3) Tahvil ihraç ve dolaşım mekanizmasının iyileştirilmesi ve tahvil piyasasının etkinliğinin artırılması
Tahvil ihraç mekanizmasını daha da iyileştirin ve tahvil finansmanının etkinliğini artırın. Kurumsal tahvillerle ilgili olarak, Şangay Menkul Kıymetler Borsası ve Shenzhen Menkul Kıymetler Borsası, art arda "Şangay Menkul Kıymetler Borsası Kurumsal Tahvil Ön İnceleme Yönergeleri (5) - Finansman Denetiminin Optimize Edilmesi" ve "Shenzhen Menkul Kıymetler Borsası Kurumsal Tahvil İşlemleri Rehberi No. 4-Kurumsal Tahvil Optimizasyonu İnceleme Prosedürleri" ni yayınladı. "Yüksek piyasa tanınırlığına, önemli endüstri durumuna, sağlam faaliyet ve mali durumuna sahip olan ve birçok kez tahvil piyasasında tahvil finansmanı gerçekleştirmiş şirketlerin kurumsal tahvil ihracı başvurularının basitleştirilmiş incelemesi, kurumsal tahvil ihraçlarının etkinliğini daha da artıracaktır. Mali tahvillerle ilgili olarak, Ağustos ayında Merkez Bankası, "Çin Halk Bankası Mali Tahvillerin Pilot Esnek İhale İhraçına İlişkin Mali Piyasalar Departmanı Bildirisi" ni yayınlayarak, finans kuruluşlarının, bankalar arası tahvil piyasasında mali tahvil ihracı için teklif verirken abonelik durumuna göre nihai tahvil ihracını dinamik olarak ayarlamasına olanak tanıdı. Finansal tahvil ihraçlarının ölçeği daha çok piyasa odaklı hale geldi. Varlığa dayalı menkul kıymetler açısından, Haziran ayında Şangay Menkul Kıymetler Borsası ve Shenzhen Menkul Kıymetler Borsası, altyapı varlığına dayalı menkul kıymetlerin gelişimini düzenlemek için altyapı varlığına dayalı menkul kıymetlerin listeleme koşullarını teyit etmek için yönergeler yayınladı; Ağustos ayında Şangay Menkul Kıymetler Borsası, varlığa dayalı menkul kıymetler için itirazsız mektubun geçerlilik süresini önceki 6 aydan 12 aya kadar olan süre, orijinal paydaşların ve plan yöneticilerinin yol gösterileri yürütmek ve uygun yatırımcılar bulmak için daha fazla zamana sahip olmasına yardımcı olacak ve böylece yüksek kaliteli varlık menkul kıymetleştirme projelerinin ihraç başarı oranını artıracaktır.
Tahvil dolaşım mekanizmasını iyileştirin ve tahvil ikincil piyasasının likiditesini artırın. Nisan ayında, Şangay Menkul Kıymetler Borsası ve Shenzhen Menkul Kıymetler Borsası, sırasıyla, yatırımcı uygunluğu, teminat yönetimi, işlem mutabakatı düzenlemeleri ve sürekli yönetim açısından üç taraf repo iş şartnamesini açıklığa kavuşturan Tahvil Teminatlı Üçlü Geri Alım İşlemleri ve Takas için Ara Tedbirleri yayınladı. Mevcut aşamada, görece standartlaştırılmış 8 rehinli tahvil sepeti bölünmüştür; Ekim ayında merkez bankası, bankalar arası tahvil piyasasında üçlü repo işlemlerini resmen başlatmak için bir duyuru yayınladı. Tahvil geri alımıyla ilgili mekanizmaların iyileştirilmesi, geri alım tarafları arasındaki müzakere maliyetini düşürmeye ve tahvil ikincil piyasasının likiditesini artırmaya yardımcı olacaktır.
(4) Yerel yönetim borç yönetim sistemi kademeli olarak iyileştirilir ve devlet borç riski yönetimi ve kontrolü sürekli olarak güçlendirilir
Yerel yönetim borç yönetim sistemini iyileştirin. Mart ayında, Çin Komünist Partisi Merkez Komitesi Genel Ofisi, yerel yönetim borcunun gözden geçirilmesinin bütçe yönetimine odaklanmasını açıkça içeren "Bütçe İncelemesinin Genişletilmesi ve Halk Kongresinin Bütçe ve Politikalarının Denetlenmesine Yönelik Yol Gösterici Görüşler" yayınladı; aynı ay, Maliye Bakanlığı, "2018'de İyileşmek Hakkında "Yerel Yönetim Borç Yönetimi Çalışmasına İlişkin Bildirim", yerel yönetim borçları alanındaki bilgilerin ifşasını teşvik etmek için bir dizi önlem önerdi; Nisan ayında, Merkezi Finans ve Ekonomi Komisyonu yerel yönetim bölgesel risk yönetimi sorumluluklarını güçlendirmek için bir merkezi ve yerel mali denetim mekanizması kurmayı teklif etti; Aralık, Maliye Bakanlığı Yerel yönetim borç bütçeleri ve kesin hesaplar hakkındaki bilgilerin açıklanması ve yerel yönetim tahvillerine ilişkin bilgilerin açıklanması için gereklilikleri açıklığa kavuşturmak için "Yerel Yönetim Borçlarına İlişkin Bilgilerin Açıklanması için Önlemler" yayınlandı. Yukarıdaki önlemler, yerel yönetim borç yönetim sisteminin daha da iyileştirilmesine yardımcı olacaktır.
"Ön kapıyı açarak" yerel yönetimin finansman baskısını hafifletin. Nisan ayında, Maliye Bakanlığı ile İskan ve Kent-Kırsal Kalkınma Bakanlığı, yerel yönetim gecekondu mahallelerinin yenilenmesi için pilot özel tahvil ihraçlarının düzenli bir şekilde ilerletilmesini gerektiren Yerel Yönetim Gecekondu Alanlarının Yeniden İnşası İçin Özel Tahvil İhracı için İdari Tedbirler yayınladı. 2018 sonu itibarıyla yerel yönetim özel tahvilleri çıkarıldı. Hangar reformu, arazi depolama, ücretli yollar ve demiryolu taşımacılığı gibi önemli hükümet harcamalarını kapsar ve yerel borç yönetiminde "ön kapıyı açmak" için önemli bir kanal haline gelmiştir. Mayıs ayında, Maliye Bakanlığı, yerel finans departmanlarının yerel yönetim tahvil ihracı fiyatlandırmasına müdahale etmesini yasaklayan, esnek ihaleye izin veren, hedeflenen taahhüt yoluyla ikame tahvil ihracı teşvik eden ve 2 yıl 15 yıl ekleyen "Yerel Yönetim Tahvili İhraçında İyi Bir İş Yapılmasına Dair Görüşler" yayınladı. Halka arz edilen 20 yıl ve 20 yıl vadeli genel tahviller ile 15 ve 20 yıl vadeli genel özel tahviller. Ağustos ayında Maliye Bakanlığı, yerel yönetim özel tahvillerinin ihracının hızlandırılmasını, özel tahvil ihraçlarının pazarlanmasının iyileştirilmesini, ihraç prosedürlerinin optimize edilmesini, tahvil bilgileri açıklama prosedürlerinin basitleştirilmesini ve özel tahvillerin hızlandırılmasını gerektiren "Yerel Yönetim Özel Tahvillerinin İhracında İyi Bir İş Yapılmasına Dair Görüşler" yayınladı. Fon tahsisi ve tahvil bilgileri raporlamasını kullanma ve güçlendirme. Yukarıda belirtilen önlemler, yerel yönetim tahvil ihraç fiyatlandırmasının piyasalaşma düzeyini iyileştirmeye yardımcı olur, tahvil vadesi yapısı daha makuldür ve yerel yönetim tahvillerinin ihracı etkin bir şekilde hızlanır, bu da yerel yönetimlerin finansman baskısını hafifletmeye yardımcı olur.
"Arka kapıları bloke ederek" devlet borç riski yönetimini ve kontrolünü güçlendirmeye devam edin. Bu yıl, Maliye Bakanlığı ve diğer departmanlar, yerel yönetim borç finansmanı faaliyetlerine yatırılan sigorta fonlarının politika sınırlarının netleştirilmesi, yasadışı ve yasadışı borç garanti faaliyetlerinin kararlı bir şekilde durdurulması; devlete ait finansal kuruluşların yerel devlet tahvillerini satın almasını zorunlu kılmak dahil olmak üzere yerel yönetim borç risklerini önlemeye devam etmek için arka arkaya bir dizi önlem çıkardı. Buna ek olarak, yerel yönetimler ve departmanları için herhangi bir şekilde finansman sağlanmasına veya yerel yönetim finansman platformu şirketlerine yasadışı olarak kredi eklemesine veya yerel inşaat projeleri, devlet yatırım fonları veya PPP projeleri için sermaye olarak borç fonları sağlamasına izin verilmez; kredi derecelendirme kuruluşları gereklidir. Derecelendirme çalışması yapılırken, beyan edilen teşebbüsün kredisi ile yerel yönetimin kredisi arasında bağlantı kurulmasına izin verilmez ve ilgili işletmeler proaktif olarak, tahvillere başvururken devletin finansman işlevlerini üstlenmediklerini kamuoyuna beyan eder. Buna ek olarak, birçok il ve şehir, devlet borç tasfiyesi ve doğrulama işlerinin organize edilmesi ve yürütülmesi, çeşitli yerel yönetim borçlarının kapsamlı bir şekilde incelenmesi ve erken aşamada yerel yönetim borç finansmanı faaliyetlerinin düzeltilmesinin etkisini kontrol etme konularında yoğun bir şekilde bildirimler yayınlamıştır. 2017'den 2018'in sonuna kadar Chongqing, Shandong, Henan, Hubei, Guizhou, Jiangsu, Sichuan, Anhui, Ningbo, Yunnan, Guangxi, Hunan vb. Dahil olmak üzere 12 bölge, yasaları ve düzenlemeleri ihlal ederek bireysel şehirler ve ilçeler için kamuya açık bir şekilde hesap verebilirlik yaptı. Buna bağlı olarak, mevcut gizli borçları çözmek için 5 ila 10 yıl kullanmayı planlayan gizli borçları çözmek için planlar oluşturuldu. Yukarıdaki politikaların uygulanması ve doğrulanması, yerel yönetimlerin finansman davranışını daha fazla düzenlemeye ve yerel yönetim borç risklerini önlemeye yardımcı olacaktır.
(5) Denizaşırı kurumların ihraç ve yatırımlarını teşvik edin ve Çin tahvil piyasasının daha fazla açılmasını teşvik edin
Yabancı yatırımcılara Çin tahvil piyasasına yatırım yapmak için daha fazla kolaylık sağlayın. Haziran ayında Merkez Bankası, yatırım başvurusu yapmak için Çin bankalar arası tahvil piyasasına giren yabancı yatırımcılar için bilgi toplama ve dosyalama gereksinimlerini basitleştirmek için 2018 tarihli 2 No'lu Duyuru yayınladı; Ağustos ayında, "Bond Connect" (Northbound Link) menkul kıymet ve fonların kapatılmasını tamamen gerçekleştirdi. İyileştirilmiş ödeme verimliliği, azaltılmış ödeme riskleri ve yabancı yatırımcıların risk kontrolü ve yasal gerekliliklerini daha da karşıladı; Kasım ayında, Maliye Bakanlığı ve Devlet Vergi İdaresi, işletmeleri yurt içi tahvil piyasasına yatırım yapan yabancı kuruluşlardan tahvil faiz geliri tahsil etmekten geçici olarak muaf tutmak için bir bildirim yayınladı. Gelir vergisi ve katma değer vergisi, Çin tahvil piyasasının yabancı sermayeye çekiciliğini daha da artırmıştır. Söz konusu politika ve önlemlerin teşvik ve desteği ile Çin tahvil piyasası dış dünyaya açılımını daha da geliştirmiş ve yabancı yatırımcılara cazibesi artmaya devam etmiştir.
Kuşak ve Yol tahvillerinin ve panda tahvillerinin çıkarılmasını destekleyin. Mart ayında, Şangay Menkul Kıymetler Borsası ve Shenzhen Menkul Kıymetler Borsası, "Kuşak ve Yol" üzerindeki ülkelerdeki (bölgeler) devlet kurumlarını, işletmeleri ve finans kurumlarını "Kuşak ve Yol" tahvilleri çıkarmaya teşvik etmek için sırasıyla "Kuşak ve Yol" Tahvil Pilot Programının Başlatılmasına İlişkin Duyuru "yayınladı. Eylül ayında, Merkez Bankası ve Maliye Bakanlığı, panda tahvil ihraççılarını yabancı devlet kurumları, uluslararası kalkınma ajansları, denizaşırı finansal kurumlar ve denizaşırı finansal olmayan tüzel kişilere ayıran Ulusal Bankalararası Tahvil Piyasasında Yurtdışı Tahvil İhracı Yönetimi için Geçici Tedbirleri ortaklaşa yayınladı. Dört tür vardır ve tüm ihraç süreci kuralları belirlenmiştir.Aynı zamanda, kredi notu ve muhasebe standartları gereksinimleri gevşetilmiştir.Bu, panda tahvillerinin ihraç edilmesini düzenlemeye ve teşvik etmeye ve bankalar arası tahvil piyasasının denizaşırı ihraççılara çekiciliğini artırmaya yardımcı olacaktır.
Kredi derecelendirme ve tahvil ihracı yapmak üzere ilgili kurumları açın. Mart ayında, Bankalararası Bayiler Birliği (bundan böyle "Bayiler Birliği" olarak anılacaktır), kredi derecelendirme kuruluşlarının Çin Halk Bankası Duyurusu [2017] No. 7'ye kaydedilmesi ve değerlendirilmesine yönelik "Bankalararası Tahvil Piyasasında Kredi Derecelendirme Kuruluşlarının Kaydı ve Değerlendirilmesine İlişkin Yönetmelik" yayınladı. Hiyerarşik ve sınıflandırılmış yönetim için özel hükümler oluşturulmuş olup, eşitlik ilkesine uygun olarak kredi derecelendirme faaliyetlerini yürütmek için yerli ve yabancı derecelendirme kuruluşları kayıt başvurusunda bulunacaktır. Şu anda, üç büyük uluslararası derecelendirme kuruluşu Çin'de yüzde yüz sahip olunan derecelendirme şirketleri kurmuş ve derecelendirme iş tescil başvuru belgelerini NAFMII'ye sunmuştur. Nisan ayında, Çin Bankacılık ve Sigorta Düzenleme Komisyonu, tamamen yabancı sermayeli bankaların ve Çin-yabancı ortak girişim bankalarının Devlet Konseyi'nin bankacılık düzenleme kurumundan onay almadan devlet tahvillerini yasaya uygun olarak ihraç edebileceğini, kullanabileceğini ve teminat altına alabileceğini açıklayan "Yabancı Bankaların Piyasaya Erişimini Daha Fazla Rahatlatma Bildirimi" ni yayınladı. İdari Lisans. Yukarıdaki önlemler yabancı kuruluşlar için piyasa erişimini daha da rahatlattı ve Çin'in tahvil piyasası katılımcıları daha çeşitli hale geldi.
(6) Temerrüt vakaları önemli ölçüde arttı ve risk önleme ve kontrol güçlendirilmeye devam ediyor
Tahvil temerrüdü vakaları önemli ölçüde artmıştır. Bu yıl, tahvil piyasasında, toplam 86.485 milyar yuan temerrüde düşen 106 temerrüt tahvilini içeren 40 yeni temerrüt ihraççısı vardı. Tahvil piyasasında yeni temerrüde düşmüşlerin sayısı, tahvil dönemlerinin sayısı ve ilgili ölçek bir önceki yıla göre önemli ölçüde artmıştır. Buna ek olarak, daha önce temerrüde düşen başka bir 8 ihraççı kalan tahvillerinin faizini veya anaparasını zamanında geri ödeyemedi Toplam temerrüt ölçeği yaklaşık 14.510 milyar yuan olmak üzere toplam 21 adet temerrütlü tahvil ihraç edildi. Temerrütlerdeki artış, temel olarak makroekonomik büyümedeki yavaşlamanın arka planında kurumsal karlılıktaki düşüşün olumsuz etkisinden, ekonomik kaldıraçların kaldırılmasının ve güçlü finansal denetimin kurumsal operasyonlar ve finansman üzerindeki olumsuz etkisinden, Çin-ABD ticaret sürtüşmelerinden ve Fed'in bilanço ve faiz artışlarındaki düşüşünden kaynaklanmaktadır.
Tahvil piyasası risk yönetimi ve kontrol gereksinimlerini güçlendirin. Birincisi, tahvil süresinin kredi riski yönetimini güçlendirmektir. Bu yıl, merkez bankası, Bayiler Birliği ve diğer düzenleyici otoriteler, "Çin Halk Bankası'nın Yeşil Finansal Tahvil Süresinin Denetim ve Yönetiminin Güçlendirilmesine İlişkin Duyuru", "Borç Finansman Araçlarının Süresinin Risk Yönetiminin Etkin Bir Şekilde Güçlendirilmesine İlişkin Bildirim" ve "Varlıklar" yayınladı. Menkul Kıymet Süresinin Desteklenmesi Kredi Riski Yönetim Kılavuzları (Deneme Uygulaması için), "Periyodik Varlığa Dayalı Menkul Kıymet Raporlarının İçeriği ve Formatına İlişkin Kılavuzlar", "Mikro İşletme Kredisi Varlığa Dayalı Menkul Kıymetler (2018 Sürümü) Bilgi İfşası için Kılavuzlar" ve diğer ilgili destekleyici belgeler. , Borç finansman araçları ve varlığa dayalı menkul kıymet süre risk yönetimi gereksinimleri tamamen rafine edilir, her bir piyasa katılımcısının sorumluluklarını netleştirir ve tahvil süresi bilgilerinin ifşasını ve kredi riski yönetimini güçlendirir. İkincisi, işlem yatırım risklerini yönetmek ve kontrol etmektir. Ocak ayında, merkez bankası ve diğer birimler, tahvil alım satım işindeki tahvil varlıklarını düzenlemek için "Tahvil Piyasasında Katılımcıların Tahvil Alım Satım Faaliyetlerinin Düzenlenmesine İlişkin Duyuru" yayınladılar ve geri alım fonu bakiyesi ve tahvil alım satım kaldıraç oranı üst limiti için özel şartlar ortaya koydu; 4 Eylül ayında, Şangay Borsası, işlem katılımcıları tarafından yapılan devasa ve anormal alımların neden olduğu piyasa anormalliklerini önlemek için gün boyunca işlem katılımcıları tarafından açıklanan toplam net alım miktarına kota yönetimi uygulayan "Menkul Kıymet Alım Satım Fonlarının Ön Uç Risk Kontrolünde İşlem Katılımcıları için Yönergeler" i yayınladı. Piyasanın normal işleyişini sağlamak için oynaklık. Üçüncüsü, özel plasman bonoları ve şirket bonoları için ihraç eşiğini yükseltmektir. Mayıs ayında, Çin Menkul Kıymetler Birliği, özel plasman bonolarının ve ihlallerin maliyetinin eşiğini yükseltmek, özel plasman bonolarının yatırım yönünün yönetimini güçlendirmek ve ayrıca şirket bonolarının özel yerleştirilmesini önlemek için revize edilmiş "Kurumsal Tahvil Projelerinin Kamu Dışı İhraç Edilmesine İlişkin Negatif Liste Yönergeleri" ni yayınladı. İş riski. Temmuz ayında, Ulusal Kalkınma ve Reform Komisyonu'nun penceresi, sigortacılara ilçe ve ilçe düzeyindeki şirket tahvillerini AA veya altı olarak sıkı bir şekilde gözden geçirmeleri ve üçüncü taraf kredi artırımı talep etmeleri talimatını verdi. Borç seviyesi AA + veya üstüne çıkmalı ve şirket tahvillerinin risk önleme ve kontrolünü daha da güçlendirmelidir. yönetimi. Dördüncüsü, menkul kıymet şirketlerinin kısa vadeli finansal piyasa risk yönetimini ve kontrolünü güçlendirmektir. Merkez Bankası, menkul kıymet şirketlerinin geri ödeyeceği kısa vadeli finansman bonolarında denge yönetimini uygulamak üzere Nisan ayında "Menkul Kıymet Şirketlerinin Kısa Vadeli Finansman Bonolarının Yönetimine İlişkin Hususlar Hakkında Duyuru" yayınlayarak, menkul kıymet şirketlerinin kredi risklerini yönetmeleri ve kontrol etmeleri için sağlam bir likidite riski yönetim sisteminin kurulmasına vesile olmuştur.
Dış borç risklerine karşı daha fazla koruma. Bir yandan borçlunun sektörüne kısıtlamalar getiriliyor. Nisan ayında Devlet Döviz İdaresi, kilit alanlarda ve sektörlerde dış borçlanma yönetimini güçlendirdiğini açıkladı.Özel düzenlemeler dışında emlak işletmeleri ve yerel yönetim finansman platformlarının dış borçlanmasına izin verilmedi. Mayıs ayında, Ulusal Kalkınma ve Reform Komisyonu ve Maliye Bakanlığı ortaklaşa "Piyasa Kısıtlama Mekanizmasının İyileştirilmesi ve Dış Borç Risklerinin ve Yerel Borç Risklerinin Kesin Bir Şekilde Önlenmesine İlişkin Bildirim" yayınlayarak, orta ve uzun vadeli dış borçlanma niyetinde olan şirketlerin önemli operasyonlar gerçekleştirmesini ve dış borç vermenin gerekliliğini ve uygulanabilirliğini tam olarak göstermesini şart koşmaktadır. , Borç geri ödemesini garanti altına almak için tedbirler uygularken ekonomik ve finansal sürdürülebilirlik. Öte yandan, dış borç ihracı ihlallerinin ele alınışını güçlendirin. Haziran ayında Ulusal Kalkınma ve Reform Komisyonu, "üç uyarıyı" uygulayacağını ve dış borç kayıt sisteminin yönetim reformunu istikrarlı bir şekilde ilerleteceğini açıkladı. Üçüncü kez ihlaller tespit edilirse, ilgili şirketleri ve aracıları sorumlu tutmak ve ilgili şirketlerin yurtdışı borç ihraç kayıtlarını askıya almak için ilgili departmanlarla çalışacak Dış borç ihracına kayıt ve ilgili aracı kurumlar katılır. Yukarıda bahsedilen tedbirler, dış borç ihraçlarının standartlaştırılmasına ve dış borç risklerinin önlenmesine ve kontrolüne yardımcı olur.
Varsayılan işleme yöntemleri daha bol ve esnektir. Haziran ayında, Çin Döviz Alım Satım Merkezi ve Ulusal Bankalararası Fonlama Merkezi, temerrüde düşmüş tahvillerin, temerrütlerden etkilenen tahvillerin ve varlığa dayalı menkul kıymet ikincil dosyalarının düşük likiditesini azaltmak için "Anonim Tahvil Müzayede İşinin Yürütülmesine İlişkin Duyuru" ve ilgili kuralları yayınladı. Tahviller, anonim ihale kapsamına dahildir. Anonim tahvil ihale işi, temerrüt bonolarının likiditesini iyileştirmeye yardımcı olur. Mayıs ayında, Xinjiang Jinte Steel Co., Ltd., alacaklıların çıkarlarının korunmasını en üst düzeye çıkarmak için, tahvil temerrütlerinin elden çıkarılması için bir yol referansı sağlayan "13 Jinte Özel Tahvilini" geri almak için indirimli bir geri satın alma yönteminin benimsendiğini duyurdu. Ağustos ayında, İç Moğolistan Boyuan Holding Group Co., Ltd., "16 Boyuan SCP001", "12 Boyuan MTN1" ve "13 Boyuan MTN001" in Çin Cinda tarafından temerrüde düşüldükten sonra 3 milyar yuan mevcut tahvil biriktirdiğini belirten bir duyuru yayınladı. Asset Management Co., Ltd.'nin tamamı satın alındı. Aralık ayında, China National Debt Depository and Clearing Co., Ltd. üç tahvil diliminin iptalini tamamladı. Bu, tahvil indirimi devralmaları, kayıt silme ve önemli yeniden yapılandırmanın bir kombinasyonu yoluyla temerrüt tahvil riski projelerini çözen ilk yurt içi anlaşmayı işaret etti. Önemli ilerleme kaydedildi. Buna ek olarak, Şangay Menkul Kıymetler Borsası Ekim ayında "Şangay Menkul Kıymetler Borsası Teminat Elden Çıkarma Platformu Hizmet Yönergeleri" yayınladı ve uyguladı; hedefin elden çıkarılması, katılımcı kuruluşlar, elden çıkarma düzenlemeleri vb. Bu hareket, tahvil piyasası riskinin elden çıkarılmasını iyileştirmeye ve elden çıkarmaya dahil olan tüm tarafların yasallığını korumaya yardımcı olur. haklar ve çıkarlar.
2. Tahvil ürünlerinin ihraç oranı
Merkez Bankası bu yıl ihtiyatlı ve tarafsız bir para politikası uygulamaya devam etti.Fed'in bilanço indirimi ve faiz artırımları ve Çin-ABD ticaret savaşı gibi daha büyük uluslararası makro belirsizliklere karşın Merkez Bankası Ocak, Nisan ve Temmuz 2018'de bir rapor yayınladı. Merkez bankası Ekim ayında dört hedeflenen RRR indirimi uyguladı; aynı zamanda merkez bankası esnek bir şekilde açık piyasa işlemlerini gerçekleştirdi, kapsamlı bir şekilde ters geri satın alma, orta vadeli borç verme olanakları (MLF), ipotek ek kredileri (PSL), daimi borç verme olanakları (SLF) ve geçici rezervlerin kullanımı Düzenleme (CRA) ve hazine sabit mevduatları gibi araçlar, farklı sürelerle likidite, araç eşleştirme ve çalışma ritminin makul düzenlemesini sağlar, ileriye dönük ön ayarlamayı ve ince ayarı güçlendirir ve makul miktarda likidite sağlamak için uygun şekilde orta ve uzun vadeli likidite yatırımını artırır. Piyasa faiz oranları hafif dalgalanır ve aşağı doğru seyreder.
Bu yıl, gösterge bir yıllık kredi faiz oranı 2015'in dördüncü çeyreğinden bu yana% 4,35 seviyesinde kaldı; bankalar arası sabit faizli Hazine tahvillerinin bir yıllık vadeye kadar getirisi 2017'nin ilk yarısında artmaya devam etti ve 2018'in ikinci yarısında görece yüksek kaldı. Yılın başından beri dalgalı bir düşüş eğilimi var. Bu yıl, bankalar arası sabit faizli devlet tahvillerinin ortalama bir yıllık vadeye kadar getirisi (% 3,02) bir önceki yılın (% 3,30) altında kaldı. Bir yıllık kısa vadeli kredilerin ortalama ihraç oranı kabaca bir yıllık bankalararası sabit oranlı hazine bonosu getirisinin vadeye kadarki eğilimine benzerdir Az sayıda AAA ve AA + düzeyinde kuruluş, referans bir yıllık kredi faiz oranından daha düşük kısa vadeli kredi ihraç oranları çıkarır. Ancak, bu yıl çeşitli düzeylerdeki işletmelerin ihraç faiz oranlarındaki farklılığın ciddi etkisi nedeniyle, ortalama bir yıllık kısa vadeli ihraç faiz oranı (% 5,52) bir önceki yıla göre (% 5,35) arttı.
Bu yıl, üç yıllık, beş yıllık ve yedi yıllık krediler için gösterge faiz oranları 2015'in dördüncü çeyreğinden bu yana% 4,75,% 4,75 ve% 4,90'da kaldı. Üç yıllık döviz devlet tahvillerinin, beş yıllık ve yedi yıllık bankalar arası sabit faizli devlet tahvillerinin vadeye kadar getiri eğilimi, bankalar arası sabit faizli devlet tahvillerinin bir yıllık getiri ile vadeye kadar olan eğilimi ile benzerlik göstermektedir. 2018 yılının başından bu yana dalgalı bir seyir izlemiş ve düşüş göstermiştir. % 3.29,% 3.44 ve% 3.61, bir önceki yıla göre çok az değişiklik. Bu yıl, üç yıllık şirket tahvillerinin, beş yıllık orta vadeli tahvillerin ve yedi yıllık şirket tahvillerinin ortalama ihraç faiz oranı, az sayıdaki AAA ve bireysel AA + seviyeleriyle, karşılık gelen vadedeki bankalar arası / döviz devlet tahvillerinin vadeye kadar getirisi ile hemen hemen aynı eğilime sahiptir. Tahvil ihraç faiz oranı, ilgili dönemde gösterge kredi faiz oranının altındadır. Bu yıl üç yıllık özel sektör tahvillerinin ortalama ihraç faiz oranları ve beş yıl vadeli tahvillerin ortalama ihraç faiz oranları bir önceki yıla göre (% 5,50 ve% 5,75) sırasıyla% 5,24 ve% 5,49 oldu. Yedi yıllık özel sektör tahvillerinin ortalama ihraç faiz oranı (% 7,19) ) Bir önceki yıla göre artış (% 6,38), piyasanın kredi riskindeki genel artış nedeniyle daha kısa vadeli tahvilleri tercih etmesinden kaynaklanıyor olabilir.
Devam etmek için lütfen bir sonraki "Tahvil Piyasası İhracı" ve "Gelecek Eğilim Tahmini" sayılarına bakın!
