Sun Mingchun: RMB varlıkları güvenli liman varlıkları mı?
Herkese merhaba, Ben Haitong International'ın baş ekonomisti Sun Mingchun'um Bugün sizinle paylaşacağım konu şu: RMB varlıkları güvenli liman var mı?
Temel noktalar aşağıdaki gibidir:
-
Küresel krizin bu turunda, RMB varlıklarının genel performansı nispeten istikrarlıydı ve güvenli liman varlıklarının özelliklerini gösteriyor
-
Küresel krizde RMB varlıklarının istikrarlı performansının nedenleri:
Çin, salgının önlenmesi ve kontrolünde dikkate değer sonuçlar elde etti;
Çin ekonomisinin temelleri çoğu ekonomiden daha istikrarlıdır;
Çin'in makro politikaları daha ileriye dönük;
Çin varlıklarının genel değerlemesi nispeten makul;
-
Küresel krizin Çin'e getirdiği fırsatlar ve zorluklar
Fırsat: RMB uluslararasılaşması hızlanabilir;
Zorluk: İç ekonomi ve finansal sistem darbe aldı;
-
Sonuç: RMB ve RMB varlıklarının güvenli liman varlıkları haline gelip gelemeyeceği, gelecekteki politika tepkilerine ve ekonomik performansa bağlıdır.
1. Haitong Uluslararası Küresel Panik Endeksi, son 20 yılın en yüksek ikinci noktasına ulaştı
Gerçek zamanlı fiyat verilerine dayanarak, farklı bölgelerdeki ve ana varlık türlerindeki piyasa duyarlılığını izlemek için Haitong Uluslararası Küresel Panik Endeksini ve bir dizi alt endeksi geliştirdik. Kapsamlı küresel panik endeksine ek olarak, dört ana bölgesel pazarı ve altı varlık sınıfını kapsayan on alt endeks de hesapladık. Endeks okuması ne kadar düşükse, piyasadaki panik o kadar ciddi.
Şu anda, piyasadaki panik 2001 ve 2002 yıllarında İnternet balonunu, 11 yıldaki Avrupa borç krizini ve 15 ve 16 yıldaki emtia krizini 2008 mali tsunamisinden sonra ikinci sırada aştı.
Küresel krizde RMB ve RMB varlıklarının performansına bakıldığında, Çin borsası% 9 düştü, Çin devlet tahvilleri% 3 yükseldi, RMB ABD doları karşısında% 2 düştü ve Çin şirket tahvilleri% 2 yükseldi. Genel olarak oynaklık diğer risk kategorilerinden daha küçüktü. Hisse senedinin kendisi bir risk varlığı olduğu için borsa düşmüş olsa da, RMB borsa endeksi risk varlıkları arasında daha iyi performans gösteriyor ve ulusal borç güvenli bir varlıktır Gelişmekte olan birçok piyasanın kur düşüşüyle karşılaştırıldığında, RMB'nin ABD doları karşısındaki düşüşü nispeten büyük. Ancak, Amerika Birleşik Devletleri, Avrupa ve gelişmekte olan piyasalardaki şirket tahvilleri keskin bir şekilde düşerken, Çin'deki şirket tahvilleri yükseldi Yukarıdakiler gerçekten RMB varlıklarının hedging özelliklerini göstermektedir.
iki, Küresel krizde RMB varlıklarının istikrarlı performansının nedenleri
1. Çin'in salgın önleme ve kontrolü dikkate değer sonuçlar elde etti
Çin, yeni taç salgını olan ilk ülke oldu.Çeşitli önlemler sayesinde Çin'deki salgın temelde bir ay önce iyi kontrol altına alındı ancak yurtdışındaki durum şiddetli ve yükseliş eğilimi henüz zirveye ulaşmadı.
2. Çin, dünyanın en temelde sağlam ekonomilerinden biridir
Çin, 25 yıl üst üste cari hesap fazlası verdi. Yalnızca Japonya 30 yıldan fazla bir süredir cari hesap fazlası verdi, ABD 30 yıldan fazla bir süredir cari açık veriyor. Çinin cari hesabı dünyanın en sağlıklı ekonomilerinden biri.
3. Ülkenin döviz rezervleri dünyada ilk sırada
Çin'in döviz rezervlerinin ölçeğinin 317,2 milyar ABD dolarına ulaşması, dünyada uzun yıllardır ilk sırada yer alarak ülkemizin ortaya çıkabilecek çeşitli şoklarla başa çıkabilecek yeterli döviz rezervine sahip olduğunu göstermektedir.
4. Çin hükümeti görece daha fazla mali alana sahip
Devlet borcu GSYİH'nın% 50'sini oluşturmaktadır ve mali açıdan nispeten sağlıklı bir ekonomidir.
5. Destek olarak devlete ait devasa varlıklar ile
Aynı zamanda, Çin hükümetinin destek olarak devlete ait devasa varlıkları var. 18'in sonunda, Çin'in toplam net devlete ait varlıkları yaklaşık 100 trilyon yuan idi. Paraya gerçekten ihtiyaç duyulduğunda, bazı devlete ait varlıkların gerçekleştirilmesi finansal ihtiyaçları da karşılayabilir. Bu, çoğu ekonominin sahip olmadığı bir avantajdır.
6. Çin en yüksek ulusal tasarruf oranına sahip ülke
18 yıl itibarıyla Çin'in ulusal tasarruf oranı dünyadaki en yüksek oranlardan biridir. 2018 itibarıyla Çin% 45 ulusal tasarruf oranına sahiptir.
7. Sıradan insanların birikimleri nispeten zengindir ve kriz zamanlarında zorlukların üstesinden gelmek daha kolaydır.
81 trilyon aile tasarruf mevduatı var ve 20 trilyondan fazla finansal yönetim eklenmedi.Bu nedenle, kriz zamanı geldiğinde ve yerleşiklerin geliri kalmadığında, gelişmiş batılı ülkelerin insanlarına kıyasla ülkemiz halkının geçmesi daha kolay olmalı. Tabii ki zorluklar, hükümet bazı sosyal yardım projeleri aracılığıyla düşük ve orta gelir gruplarına yardım etmeli ve desteklemelidir.
8. Geçtiğimiz dört yılda Çin, kaldıraç oranını düşürmede kayda değer sonuçlar elde etti ve riskleri planlanandan önce serbest bıraktı.
2016 yılı sonundan itibaren Çin, riskleri önlemek ve önlem almak için kaldıraç oranını düşürmeye başladı.
9. Para politikası ihtiyatlı davranarak gelecekteki gevşeme için yer bırakıyor
Gelecekte reel ekonomiyi desteklemek için para politikasına ihtiyaç duyulursa, para politikası için hala çok yer var.
10. Salgından önce ve sonra, para politikası ince ayar yapmaya başladı ve daha fazla rahatlama için daha fazla alan var
Bu yılın başından bu yana, para politikası kısmen gevşedi ve mevduat rezerv oranının likiditeyi serbest bırakması için hala önemli bir yer var.
11. Çinin devlet tahvillerinin getirileri daha yüksektir ve uluslararası yatırımcılar için caziptir; Çin borsasının değerlemesi de daha caziptir
ABD devlet tahvillerinin getirileri son zamanlarda büyük ölçüde dalgalandı, Çin'in devlet tahvillerinin getirileri ABD'nin 150 baz puan üzerinde ve ABD'de kısa vadeli negatif faiz oranları başladı. Hisse senedi piyasası söz konusu olduğunda, A hisselerinin istikrarlı performansı, Çin borsasının değerlemesini de daha çekici hale getiriyor.
12. RMB döviz kuru bir bütün olarak uzun vadeli bir değerleme kanalındadır
Hem reel efektif döviz kuru hem de nominal efektif döviz kuru son 25 yıldır yukarı yönlü bir kanalda.
Bu krizin ABD ekonomisi üzerinde büyük bir etkisi olacak ABD Başkanı Trump 27 Mart'ta 2 trilyon ABD doları değerindeki üçüncü ekonomik teşvik yasasını imzaladı. ABD, parasal ve mali teşvik dahil çok yönlü destek politikaları uyguladı. Büyük mali teşvik ABD hükümetinin borcunun sürdürülebilirliğini ciddi şekilde tehdit etti. Aşırı servet açığı, ABD toplumunun ekonomik şoklara dayanma yeteneğini azalttı. Aynı zamanda, yeni taç salgını ABD sağlık sisteminin eksikliklerini de ortaya çıkardı. Hazine tahvilleri "ayaklarıyla oy vermeye" başladı. Bu kriz turundan sonra, ABD dolarının uluslararası rezerv para birimindeki payı daha da düşebilir ve bu da RMB'nin uluslararasılaşması için önemli bir tarihsel fırsat sağlar.
üç, Küresel krizin Çin'e getirdiği fırsatlar ve zorluklar
Orta ve uzun vadede:
Renminbi'nin uluslararası durumu hala ABD doları ile aynı seviyede değil
Uluslararası takas para birimi pazar payı açısından, ABD doları hala% 40'lık bir paya sahipken, renminbi beşinci sırada yer almasına rağmen, yalnızca% 1.8'lik bir paya sahip.
RMB'nin uluslararası durumu, Çin'in küresel ekonomideki durumuyla eşleşmiyor
Uluslararası uzlaştırma para birimi pazar payı perspektifinden, renminbi sadece payın% 1,8'ini oluşturuyor, ancak Çin'in ticareti, uluslararası ticaretin% 12'sini oluşturuyor Renminbi'nin uluslararası statüsünün Çin'in küresel ekonomideki statüsüyle eşleşmediği söylenebilir.
RMB uluslararasılaşması genel eğilimdir, ancak kesin değildir
Renminbi'nin uluslararası bir para birimi haline gelip gelemeyeceği, nihayetinde Çin ekonomisinin uzun vadeli sürdürülebilir gelişimine bağlıdır. Yalnızca miktarı değil, aynı zamanda kalitesini de korumalıdır. Çin ekonomisinin genel ölçeği artık ABD'ninkine nispeten yakındır. Çin, 10 yıl içinde yıllık% 5'lik bir büyüme oranını koruduğu sürece Çin ekonomisinin ABD'ye yetişmesi bekleniyor.
Kısa dönemde:
Salgın önleme ve kontrolün Çin ekonomisi üzerindeki etkisi eşi benzeri görülmemiş. Tüketim ve yatırım faaliyetleri benzeri görülmemiş bir darbe aldı. Salgın sadece talep tarafını vurmakla kalmadı, aynı zamanda arz tarafını da kısıtladı. Politika teşviki aşırı olursa, "stagflasyon" riskini artırabilir. Küresel durgunluğun arka planı. Bu şartlar altında, Çinin ihracat beklentileri iyimser değil ve uluslararası ödemeler dengesi de zorluklarla karşılaşabilir Genel olarak, Çinin ekonomiyi büyük ölçekte canlandırması için fazla yer yok.
Bu makale Baş Ekonomist Forumu'ndan alınmıştır
