Kara sektöre "talep" ve "hurda çelik" mantığı üzerine
gözden geçirmek: Neden "hurda" ve "nihai talebin" endüstriyel zinciri yönlendirmenin çekirdeği olduğunu düşünüyoruz?
Çelik endüstrisi zincirinde, demir cevheri zayıf bir denge modeline girecek.Kok, daha düşük koklaşabilir taş kömürü maliyetleri ve çevre koruma ve kapasite azaltımının azalan etkileri nedeniyle endüstri zincirindeki en zayıf çeşit olacak. Erimiş demirin toplam maliyeti düşüş eğilimi gösterecek. Ritmi, nihai talep ve kâr tarafından yönlendirilecektir. Uzun bir süreçte eklenip eklenmediğine veya bir elektrik ark fırınında tüketilmesine bakılmaksızın, çelik arzı da esas olarak terminal talebi ve kârı tarafından yönlendirilecektir Hurda yüksek maliyetli bir demir unsurdur ve hurda fiyatlarındaki değişiklikler, çelik arzını etkileyen en kritik faktör haline gelecektir. Mantık. Bu nedenle, genel olarak, hem terminal talebi hem de hurda, endüstriyel zincirin mantıksal değişikliklerini etkileyen en kritik değişkenler haline geldi.
Hurda çeliğin gücüne ve terminal talebinin gücüne dayalı olarak ayrıntılı bir analiz yaptık ve mantıksal ilişkisinin gelişimi önümüzdeki birkaç yıl içinde karaborsaya uygulanabilir.
Dayanıklılık talebi ne zaman?
En son makro ve mikro verilere bakıldığında, çelik talebinin dayanıklılığı devam ediyor. Şu anda talebi etkileyen birkaç temel mantık şunlardır: emlak, altyapı ve hava durumu Her yönden mevcut koşullar, çelik talebinin sertliğinin bir süre daha devam edeceğini gösteriyor. Bu yıl 2017'deki duruma benzer olabilir. Kasım ayı boyunca inşaat için telaş aşamasında. Erken Çin Yeni Yılı ve ılık kış gibi faktörler nedeniyle inşaat acelesi Aralık ayına kadar uzayabilir. Sert çelik talebinin modelini kısa vadede değiştirmek zor. Önceki hesaplamalarımıza göre, görece kötümser bir duruma uygun olarak bile, iplik talebi önümüzdeki yılın ilk çeyreğinde pozitif büyümesini sürdürecek, görece iyimser olursa, iplik talebi önümüzdeki yılın ilk yarısında da pozitif büyümesini sürdürecektir.
Daha fazla görünüm: Yüksek kar, kendi kendine olumsuz geri bildirim sağlayacaktır. Elektrikli fırın ve yüksek fırın hurda ilavesinin düzenleyici etkisi nedeniyle, yüksek karlar kendi kendine olumsuz geribildirim olabilir. Son zamanlarda, iplik fiyatları keskin bir şekilde artarken, hurda çelik nispeten istikrarlı seyrederken, elektrikli fırın karları artacak ve arz geride kalacak. Uzun vadeli bir perspektiften bakıldığında, bu kadar yüksek karlar altında, çelik fabrikaları kapasite kullanımını artırmaya mahkumdur. Özellikle bu yılın Kasım ayında, büyük çaplı çevresel kesintiler nedeniyle çok sayıda çelik üreticisi elden geçirme fırsatını yakaladı ve bu kış daha az revizyona sahip olabilir ve bu yıl yüksek üretimle sezona girme olasılığı yüksek. Kardan üretime geçişte yaklaşık bir aylık bir gecikme vardır ve bir ay sonra talebin mevsimsel olarak gerçekten zayıflamaya başladığı zamandır. Bu şekilde, çelik piyasası arz ve talep arasında yeni bir uyumsuzluk turu ile karşılaşacak ve çelik fiyatları önce yükselip sonra düşecek.
Risk faktörleri: Gayrimenkul talebinde önemli düşüş (beklenenden daha yüksek olumsuz riskler) ve çevre korumasında önemli bir artış (süper beklenen yukarı yönlü riskler)
Metin
Ekim ortasındaki strateji raporumuz "Dördüncü çeyrekte neden son talep ve hurda çekirdek çelik fiyatları?" Ferrous Metal Strategy Series (No. 38) ", demir içeren metallerin trendinin bir çerçeve analizini yaptı. Gelecekte tüm demir metal sanayi zincirinin anahtarının iki noktada uygulanacağına inanıyoruz: Birincisi terminal talebinin durumu, ikincisi ise hurda çeliğin durumu. Hurda çelik perspektifinden bakıldığında, daha önce güçlü hurda çelik fiyatlarının paternini kısa vadede değiştirmenin zor olacağına inanıyorduk. Elektrikli fırın üretiminin bir önceki yüksek seviyeye hızlı bir şekilde yükselemeyeceğini ve kısa vadede arzın nispeten istikrarlı olacağına ve talep açısından gayrimenkul şirketlerinin ön satış yaptığına inanıyoruz. "Acele işlerin arka planı altında, talep görece iyimser. Hem arz hem de talep açısından bakıldığında, arz ve talebin uyumsuz stoklarla karşı karşıya kalacağına ve daha da azalacağına inanıyoruz. Spot fiyatların Ekim ortasından sonuna kadar yeniden toparlanarak 01 sözleşmesinde belirli bir toparlanmaya yol açacağına inanıyoruz.
Sonraki salonlarda da bu bakış açısını tekrarladık, yani bugün "çelik" ve "hurda çeliğin" tokluğu hala devam ediyor ama bazı şeyler değişmeye başladı. Bu özel raporda, siyah endüstri zincirinde "nihai talep" ve "hurda çelik" in itici mantığının derinlemesine bir analizini bir kez daha yaptık ve her ikisinin temellerini izledik.
1. Neden "hurda çelik" ve "nihai talep" endüstri zincirini yönlendiren çekirdek?
Ekim ortasındaki strateji raporumuz "Dördüncü çeyrekte neden son talep ve hurda çekirdek çelik fiyatları?" Ferrous Metal Strategy Series (No. 38) ", demirli metallerin eğiliminin bir çerçeve analizini yaptı. Güncellenmiş mantıksal çerçevemizden, çelik endüstrisi zincirinde demir cevherinin zayıf bir konuma gireceğini görebiliriz. Dengeli bir modelde, koklaşabilir taş kömürü maliyetlerinin azalması ve azalan çevre koruma ve kapasite azaltma etkileri altında, endüstri zincirinde en dezavantajlı tür haline gelecektir. Demir cevheri ve kok kömürünün genel zayıflığının arka planı altında, erimiş demirin sonu, çeliğin fiyatını etkileyen ana faktör haline gelmeyecek.Eritilmiş demirin maliyeti genellikle düşüş eğilimi gösterecek.Eritik demir maliyetinin aşağı yönlü hareketi bağlamında, ritmi son taleple değişecektir. Ve kar rehberliği.
Talep tarafında, altyapıya esas olarak politikalar hakimdir.Yakın gelecekte, politika tarafının altyapıyı canlandırma istekliliği artmıştır, ancak asıl etki görülmeye devam edecektir.İmalat sanayi zayıf ve istikrarlı bir model gösterecek ve talep tarafının en esnek ucu gayrimenkul olacaktır. Kok endüstrisine benzer şekilde, çelik endüstrisindeki kapasite azaltma ve çevre korumasının etkisi de büyük ölçüde zayıfladı Çelik tedariki esas olarak terminal talebi ve karı tarafından yönlendirilecek ve üretim, talep ve kârda gecikmeli bir faktör haline gelecektir. Uzun proseste hurda ilavesi veya elektrik ark ocağında hurda tüketimi ne olursa olsun, hurda yüksek maliyetli bir demir elementidir.Çelik üretimindeki değişim, esas olarak elektrikli fırının kullanım oranındaki değişim ve yüksek fırın hurdası ilavesindeki değişiklikten etkilenecektir. Değişim, çelik arzını etkileyen en kritik mantık haline gelecektir.
Bu nedenle, siyah endüstri zincirinin tamamında, uzun vadeli gelecek temelleri açısından bakıldığında, erimiş demirin zayıflığının niceliksel olacağına ve terminal talebinin ve hurda çeliğin endüstri zincirinin mantığındaki en önemli değişiklik olacağına inanıyoruz. Anahtar değişken. Hurda çeliğin gücüne ve terminal talebinin gücüne dayalı mantıksal bir harita yaptık.Şekilden "hurda" ve "terminal talebinin" endüstriyel zinciri nasıl yönlendirdiğini ve mantıksal ilişkisinin evriminin mümkün olduğunu görebiliriz. Önümüzdeki birkaç yıl içinde karaborsaya uygulanabilir.
1. Güçlü hurda çeliğin arka planı altında endüstriyel zincirin mantıklı yorumu
Genel tedarik ortamı perspektifinden bakıldığında, imalat endüstrisinin zayıflığı nedeniyle, hurda tedarikinin kısıtlı arka planını değiştirmek zordur (bkz. Önceki özel rapor olan "Hurda Arzının Perdesini Çekmek: Sıkılık Neden Devam Ediyor?"), Hurda çeliğin yakın zamanda gelişine rağmen Miktar arttı, ancak bir yandan mevsimsel nedenlerden ötürü, diğer yandan hurda çeliğin Ekim ayının ilk yarısında düşen çelik fiyatları sürecinde düşüşü takip etmemesi de bir neden. Anketimize göre, hurda çelik hala genel olarak sıkışık durumda, eğer fiyat düşerse, sıkışık tedarikin temelleri görünmeye devam edecek.
Hurda çeliğin genel gücü bağlamında, talebin aşamalı gücü pazardaki baskın faktör haline gelecek.Pazarın etkisini, hurda ve terminal talebinin aşamalı mukavemetine ve ayrıca hurda ile iplik arasındaki göreceli kuvvete dayalı olarak ayrıştırıyoruz. :
1) Durum 1: Hurda çelik güçlü, terminal talebi zayıf, hurda çelik iplikten daha güçlü
Ağustos ayında ve Ekim ayı başlarında yaşanan bu durum, terminal talebindeki düşüşle birlikte karlardaki düşüş hurda talebini etkilemiş, hurda fiyatı düşmüş, ancak hurdada belli bir düşüşün ardından arz sorunları ortaya çıkmıştır. Sonuç olarak, hurda fiyatları dişli çeliğe göre daha sert ve daha güçlüdür.
Daha sonra, bu arka plan altında, hurda çeliğin güçlü ve ipliğe göre daha güçlü olması, elektrikli fırının para kaybetmeye devam etmesine neden olacak, elektrikli fırın çeliğinin üretimi önemli ölçüde düşecek ve uzun süreç hurda ilavesi de azalacaktır. Mevcut terminal talebinin aşamalı olarak zayıflamasının sınırlı olması nedeniyle, elektrikli fırınların üretimindeki azalma ve yüksek fırın hurdasının eklenmesi, talepteki düşüşe karşı önlem almak için yeterlidir. Uzun süreçli çelik fabrikalarının erimiş demir üretimini ayarlamasına gerek yoktur. Hurda çelik, erimiş demirin korunmasında rol oynar. Hurda çelik belirleyecek Çelik fiyatlarının dibi. Bu durumda, hurda çelik üretiminin düzenlenmesi nedeniyle, arz ve talep yeniden dengelenecek, çelik fiyatları zayıf ve istikrarlı olacak ve erimiş demir ucundaki düşüş, esas olarak arz ucundan etkilenecek ve sarmal bir düşüş oluşturmayacaktır. Çeliğin fiyatı nispeten güçlü kalırken erimiş demirin maliyeti neden Ekim ortasından başlarına kadar keskin bir şekilde düştü? Bunun arkasındaki mantık, erimiş demirin hurda tarafından korunmasıdır. Vadeli işlem sözleşmeleri perspektifinden, 01 kontrat ipliğinin 3200-3300 arasında destekleneceğini defalarca vurguladık. Bunun altında yatan mantık, hurda fiyatının, hurda fiyatının elektrikli fırın çeliğine karşılık geldiği geçen Kasım ayının en düşük noktasının altına düşmeyeceğine inanıyoruz. Vadeli elektriğin maliyeti yaklaşık 3.200, çünkü hurda çelik bu fiyata düştüğünde, hurda arzındaki kıtlığın çelişkisi yeniden ortaya çıkacak ve bu da çelik piyasasındaki arz ve talep dengesini ayarlamak için yeterli.
2) Durum 2: Güçlü hurda çelik, güçlü terminal talebi, güçlü hurda çelik ipler
Bu durum Ekim ayı sonundan Kasım ayı başına kadar meydana geldi ve o sırada hurda çelik ve iplik fiyatları yükseldi, bu durumda elektrikli fırın kayıpta kaldı ve elektrikli fırın çeliği üretimi temelde sabit kaldı. Elektrikli fırınların işletim oranı şu anda yükselemediğinden, tedarik baskısı güçlü değil ve çelik fiyatları güçlü olmaya devam edecek.
3) Durum 3: Hurda çelik güçlü, terminal talebi güçlü, hurda çelik iplikten daha güçlü
Hurda çelik düşüş döneminde güçlü olma eğiliminde olduğundan ve genel olarak, çelik üreticileri hurda fiyatlarında daha güçlü bir hakimiyete sahiptir.Yükseklik döneminde, hurda çeliğin performansı genellikle nadir görülen dişli çeliğe göre daha düşüktür. Bu gerçekleştiğinde, güçlü terminal talebinin arka planı altında, hurda çelik vida dişinden daha güçlü olacak, elektrikli fırın kaybını artıracak ve daha da kısa arzla pazar arzını artıracak ve çeliğin fiyatı anormal derecede güçlü bir durumda olacaktır.
4) Durum 4: Hurda çelik güçlü, terminal talebi güçlü, hurda çelik iplikten daha zayıf
Hurda ve iplik arasındaki tarihsel fiyat farkına bakıldığında, iplik yükselme aşamasındaki hurdadan daha güçlü olma eğilimindedir ve bu da elektrikli fırın çeliğinin kârının tekrar genişlemesine neden olacak ve arz geride kalacaktır, bu da sonunda arz ve talep ilişkisini değiştirecek ve çeliğin fiyatı başı çekecektir. Yükselme ve düşme şekli.
2. Zayıf hurda arka planı altında endüstriyel zincirin mantıklı yorumu
1) Durum 5: Zayıf çelik hurdası, zayıf terminal talebi ve zayıf hurda ipliği
İmalat sanayinin zayıflığı nedeniyle, hurda çelik arzının genel olarak kısıtlanmasının gelecekte uzun bir süre için değiştirilmesinin zor olacağına inanıyoruz, ancak endüstriyel zincir mantığını zayıf hurda çelik arka planı altında yorumlayabiliriz. Hurda çeliğin temelleri değiştiğinde, fiyat zayıflayacak ve bu zamanda terminal talebi de zayıflayacak. Şu anda en kötü ana girecek.Erişmiş demirin hurda çelikle korunması artık işe yaramayacak ve bitmiş ürünler ve hammaddeler spiral bir düşüş durumuna girecek. .
2) Durum 6: Zayıf çelik hurdası, güçlü terminal talebi, çelik hurdası iplikten daha zayıf
Zayıf hurda çelik bağlamında, terminal talebi iyi olsa bile, hurda çelik şu anda iplikten daha zayıf olduğu için elektrikli fırının kârı artacak ve mevcut üretim kapasitesi yeterli, arz baskısı ortaya çıkacak ve aşamalı arz ve talep durumu olabilir. Ancak talep zayıfladığında, arz baskısı hemen ortaya çıkacak ve çelik fiyatları önce düşecek, sonra yükselecek.
3. Özet:
Buradan, güçlü hurda çeliğin arka planı altında, ne olursa olsun, çeliğin fiyatının çok kötü olmayacağı ve genel bir destek olduğu sonucuna varabiliriz. "Güçlü hurda" + "güçlü talep" kombinasyonu varsa, çelik fiyatını artıracaktır. Çok güçlü, ancak yükselen aşamada hurda fiyatları genellikle bitmiş ürünlere göre daha zayıf olduğu için, elektrikli fırın karlarının artması nihayetinde fiyatlar üzerinde olumsuz geri dönüşlere yol açacaktır.
Hurda çelik fiyatlarının temelleri, nihai talebe bakılmaksızın zayıf bir aşamaya dönerse, çelik fiyatları nihayetinde düşecektir. Özellikle "zayıf çelik hurda" + "zayıf talep" kombinasyonu varsa, hurda çelik ile erimiş demir arasındaki fiyat farkı daralacak, hurda çeliğin erimiş demir üzerindeki koruyucu etkisi zayıflayacak ve hammadde aşağı doğru düşecektir. Şu anki hurda fiyatı son yıllarda yüksek bir seviyededir. Dikkat etmemiz gereken şey gelecekte bu durumdur. Hurda çeliğin temelleri zayıfladığında, bu çelik fiyatlarının yeni bir düşük platforma gireceği anlamına gelebilir.
2. Dayanıklılık talebi ne zaman?
En son makro ve mikro verilere bakıldığında, çelik talebinin dayanıklılığı devam ediyor. Şu anda talebi etkileyen birkaç temel mantık şunlardır: gayrimenkul, altyapı, hava durumu ve çeşitli koşullar, çelik talebinin sertliğinin bir süre daha devam edeceğini gösteriyor.
Gayrimenkul açısından bakıldığında, son aylarda başlayan yeni gayrimenkuller, nispeten yüksek bir pozitif büyümeyi sürdürmeye devam etti. Daha önce analiz etmiştik ki, bu yılın Mayıs ayından bu yana emlak finansmanındaki sıkılaşma, gayrimenkul şirketlerinin fonlarını geri çekmek için açılıştan önce inşaatı hızlandırmasına, yani "açılışı garanti altına almak ve ön satışı kapmak" için izin verdi. Bu yıl ılık bir kış olduğu ve hava koşulları inşaat için elverişli olduğu için, emlak şirketleri, mümkün olan en kısa sürede ön satış sertifikaları almak için Bahar Şenliği öncesinde inşaatı hızlandırmaya devam edecek. Bir önceki analizimize göre, bu yıl Haziran'dan Ağustos'a kadar olan inşaat havasından büyük ölçüde etkilendi, ancak Eylül'den sonra Daqing'den etkilendi ve geciken talebin bu kısmının Ekim'den sonra serbest bırakılması bekleniyor. İnşaat malzemelerinin ortalama günlük işlemleri ve inşaat malzemelerinin görünen tüketimi gibi son mikro verilerden, önceki yargılarımız doğrulandı. Bu yıl 2017'deki duruma benzer olabilir. Kasım ayı boyunca inşaat için acele etme aşamasındaydı. , Sıcak kış ve diğer faktörler, inşaat dönemi Aralık ayına kadar uzayabilir.Çelik talebinin sert yapısını kısa vadede değiştirmek zordur. Önceki hesaplamalarımıza göre, görece kötümser bir duruma uygun olarak bile, iplik talebi önümüzdeki yılın ilk çeyreğinde pozitif büyümesini sürdürecek, görece iyimser olursa, iplik talebi önümüzdeki yılın ilk yarısında da pozitif büyümesini sürdürecektir.
Altyapı inşası perspektifinden, daha önce analiz ettiğimiz gibi, politika tarafı genellikle altyapıya dosttur, özellikle yerel yönetim özel borcu önceden verilebilir ve bu da önümüzdeki yılın başlarında altyapı talebini açıkça artıracaktır. Mikro araştırma yoluyla mevcut altyapı projelerinde herhangi bir eksiklik olmadığını görebiliriz. Bu yıl, sekiz büyük altyapı şirketinin siparişlerinde çift haneli pozitif bir büyüme var, ancak birçok projede fon yok. Yerel hükümetin özel borcu gelecek yılın başlarında serbest bırakıldığında altyapının çelik talebi Bu yılın ritmini tekrarlayacak.
3. Diğer olasılıklar: Yüksek kar, kendi kendine olumsuz geri bildirim sağlayacaktır
Genel olarak, gayrimenkul esnekliği, sıcak kış ve altyapı teşviklerinin etkisi altında, gelecekteki çelik talebinin sağlıklı kalacağına inanıyoruz. Bununla birlikte, elektrikli fırının düzenleyici etkisinden dolayı, yüksek karlar kendi kendine olumsuz geribildirim olabilir.
Son zamanlarda, iplik fiyatları keskin bir şekilde arttı ve hurda çelik nispeten istikrarlı ... Terminal talebi ve hurda yukarıdaki durumda duruma girdi 4. Bu durumda, elektrikli fırın karları artacak, arz geride kalacak ve çelik fiyatları önce yükselecek sonra düşecek. Bu yılın ağustos ayından sonra, iplik fiyatı temelde elektrik ark ocağı yassı elektrik maliyetinin altında, ancak son zamanlarda iplik fiyatlarındaki keskin artış ve hurda çeliğin istikrarı ile birlikte, üç iplik ipliği fiyatı zirve elektrik maliyeti seviyesine yaklaşırken, birinci sıra ipliğin maliyeti en yüksek elektrik maliyetinde. Eyalette de karlı. Gelecekte elektrik ark ocaklarının kapasite kullanım oranının keskin bir şekilde artacağı tahmin edilebilir .. Son mikro araştırmamız, elektrik ark fırınlarının üretimi artırmaya başladığını gösteriyor.
Uzun vadeli bir perspektiften bakıldığında, bu kadar yüksek karlar altında, çelik fabrikaları kapasite kullanımını artırmaya mahkumdur. Özellikle bu yılın Kasım ayında, büyük çaplı çevresel kesintiler nedeniyle çok sayıda çelik üreticisi elden geçirme fırsatını yakaladı ve bu kış daha az revizyona sahip olabilir ve bu yıl yüksek üretimle sezona girme olasılığı yüksek. Kardan üretime geçişte yaklaşık bir aylık bir gecikme vardır ve bir ay sonra talebin mevsimsel olarak gerçekten zayıflamaya başladığı zamandır. Bu şekilde, çelik piyasası arz ve talep arasında yeni bir uyumsuzluk turu ile karşı karşıya kalacak.
Risk faktörleri: Gayrimenkul talebi keskin bir şekilde düştü (beklenenden daha yüksek olumsuz riskler) ve çevre koruma önemli ölçüde güçlendirildi (beklenenden daha yüksek yukarı yönlü riskler).
Bu makale Zeng Ning Black Team'den geliyor
Daha heyecan verici bilgiler için lütfen finans sektörü web sitesini (www.jrj.com.cn) ziyaret edin
