Alışılmadık bir şekilde! Merkez bankası arka arkaya 20 gün boyunca ters repo alımını askıya alarak bir rekor kırdı! RRR indirimi + faiz indirimi çağrısı kademeli olarak artıyor ve kurumlar merkez ban
Alışılmadık bir şekilde, merkez bankası arka arkaya 20 gün boyunca ters repo işlemleri gerçekleştirmedi, yeni bir tarihsel rekor kırdı, piyasanın yaygın ilgisini ve spekülasyonu çekti ve kademeli olarak RRR indirimi + faiz indirimi çağrıları başladı.
22 Kasım'da merkez bankası, bankacılık sisteminin mevcut toplam likiditesinin makul ve yeterli düzeyde olduğunu ve o gün ters repo işlemi yapılmayacağını belirten bir açıklama yaptı. Aynı gün ters repo vadesi yoktur. Merkez bankasının ters repo işlemlerini gerçekleştirmediği 20 ardışık işlem günü olduğunu ve merkez bankasının 2016 başında açık piyasa işlemlerinin sıklığını her iş gününe yükseltmek için açıklamasından bu yana yeni zirveyi tazelediğini belirtmekte fayda var.
Geçen ay kadar bir süredir merkez bankası açık piyasada fazla işlem yapmadı. Tersine geri alımın art arda 20 işlem günü boyunca gerçekleştirilmemesi dışında, 26 Ekim'den beri merkez bankası, 5 Kasım'da orta vadeli borç verme (MLF) operasyonunda yalnızca 403.5 milyar yuan yeniledi. MLF fonları net yatırım değildir.
Merkez bankası, ters repo operasyonunu daha uzun bir süre askıya almasına rağmen, piyasa sermayesi tepkisi görece sabit kaldı. 22 Kasım'da, bankalar arası rehinli repo piyasasında, ana vadeli fonların faiz oranı bir miktar düşerken, 22'si saat 13:00 itibariyle, gecelik repo faizi DR00111,8BP azalarak tipik bir 7 günlük dönem olan% 2,35'e geriledi. Geri satın alma oranı DR0074,2BP düşüşle% 2,4'e ve 14 günlük geri satın alma oranı DR0148,15BP düşüşle% 2,61'e geriledi.
Genellikle her ayın ortasında vergi zirvesi zirveleri gibi likiditeyi bozan faktörler olduğu için, merkez bankasının ters geri alım işlemleri, kademeli olarak ayın başında ve sonunda askerleri tutma yasasını oluşturdu ve son bir veya iki yıl içinde ayın ortasında operasyonları yeniden başlatma ve sürdürme yasası oluşturdu. Ancak, merkez bankası neden son zamanlarda alışılmadık bir şekilde ortaya çıktı ve günlerdir açık piyasa işlemleri başlatmadı? Görüşülen birkaç analistin görüşlerine göre, temel olarak aşağıdaki nedenler bulunmaktadır:
Birincisi, bu yıl hedeflenen dört RRR kesintisinden sonra, piyasa finansmanı genellikle nispeten gevşek oldu;
İkincisi, yakın zamandaki açık piyasanın vade üzerinde daha az baskısı var, bankacılık sisteminin toplam likiditesi hala makul ve yeterli bir seviyede ve piyasa faiz oranları sabit kaldı;
Üçüncüsü, istikrarlı döviz kurları göz önüne alındığında, Çin ile ABD arasındaki kısa vadeli faiz oranı farkı yakın zamanda tersine döndü. Bu eğilim devam ederse, RMB döviz kuru ve sınır ötesi sermaye akışları üzerinde baskı oluşturacaktır. Bu nedenle, merkez bankasının ters repo işlemlerini askıya alması da istikrar ve kısa vadeli olabilir. Faiz oranlarını yükseltme ve Çin ile ABD arasındaki farkı iyileştirme düşüncesi.
Giderek daha fazla RRR indirimi + faiz indirimi sesi var. Haitong Jiang Chao, gelecekteki merkez bankası faiz indirimini destekleyen dört ana faktör verdi:
(1) Makro kaldıraç oranı istikrar kazanmış ve finansal riskler azalmıştır.
(2) Ekonomik aşağı doğru baskı.
(3) Finansman talebi durgun.
(4) Niceliksel genişlemenin etkisi sınırlıdır ve faiz indirimleri finansman maliyetlerini düşürür.
"Son fonlar beklendiği kadar gevşek değil"
Aslında, bu yılki dört RRR kesintisinden sonra, piyasa finansmanı nispeten gevşedi ve bankacılık sistemindeki ana vadeler için faiz oranları istikrarlı bir şekilde düştü. Bu nedenle, merkez bankası her zaman bankacılık sisteminin toplam likiditesinin "makul ölçüde bol" olduğunu vurguladı.
Özellikle bu yılın ikinci yarısından itibaren DR007'nin merkezi seviyesi önemli ölçüde düşerek genellikle% 2,55 -% 2,75 seviyesinde seyrederken, fon faiz oranlarındaki dalgalanmanın daha istikrarlı hale gelmesi, mevcut piyasa likiditesinin genel olarak nispeten gevşek olduğuna işaret ediyor. Merkez bankası, 15 Kasım'da açık piyasa ticari işlemlerine ilişkin açıklamasında, vergi dönemi ve merkezi hazine nakit yönetiminin sona ermesi gibi faktörler nedeniyle bankacılık sisteminin toplam likiditesinin düştüğünü, ancak hala makul düzeyde yeterli olduğunu belirtti.
Bu yıl genel fonlama seviyesi nispeten istikrarlı olmasına rağmen, kısa vadeli fonlamanın son zamanlarda marjinal yakınsama işaretleri gösterdiğini belirtmek gerekir.
"Son zamanlarda, piyasa finansmanı beklendiği kadar gevşek olmadı, özellikle gecelik geri alım faiz oranı bu Pazartesi ve Salı% 2,5 -% 2,6 civarında seyrediyor ve bu beklenenden yüksek." Çin komisyonculuğundan bir muhabir, mantıklı bir şekilde, geçen haftanın vergi ödemesinin sona erdiğini ve son zamanlarda yerel tahvil ihracı olmadığını söyledi.Finansmanı sıkılaştıracak başka etkenler yok, ancak gerçek durum fonun normalden biraz daha sıkı olması.
Ancak mevcut fonlamayla ilgili temel sorun, fonlama bolken bankaların kredi genişlemesinin güçlü olmamasıdır.Bu nedenle, merkez bankasının mevcut para politikasının ana odağı, para politikası aktarım mekanizmasının blokajını kaldırarak bankacılık sisteminde yeterli likidite akmasını sağlamaktır. Reel ekonomi.
CITIC Menkul Kıymetler Araştırma Enstitüsü dekan yardımcısı, aracı kurum Çin muhabirine, fonlamadaki ana çelişkinin artık kısa vadede değil uzun vadede yattığını açık bir şekilde anlattı Son teşvik politikaları, mevcut yapısal finansman konularının politika ilgisinin odağı haline geldiğini gösterdi. Merkez bankası, politikanın uygulanmasına yardımcı olmak için orta ve uzun vadeli fon arzını artırabilir. Kısa vadeli faiz oranlarına gelince, fon faiz oranları düşükken ters repo işlemlerinin askıya alınması, merkez bankasının mevcut tutumunun makul ve bol likiditenin makul üne daha fazla dikkat etmesi, yani finansal kuruluşların yeniden tahsilat yapmasını önlemek için fon faiz oranlarının çok düşük olmasına yol gösteremeyeceğini göstermektedir.
Çin Merkez Bankası Uluslararası Finans Enstitüsü'nde araştırmacı olan Wang Youxin, tersine geri alımın temelde kısa vadeli likidite sağlamaya yönelik bir araç olduğuna inanıyor. Şu anki temel sorun, uzun vadeli finansman maliyetlerinin azaltılmasına rehberlik etmek ve reel ekonomiye daha fazla destek sağlamaktır. Bu nedenle, merkez bankası MLF'yi kullanmaya daha meyilli. Orta ve uzun vadeli politika araçları ve ters geri satın alma gibi kısa vadeli operasyonel yöntemlerin daha az kullanımı.
Çin ile Amerika Birleşik Devletleri arasındaki tersine çevrilmiş faiz oranı farkı altında kısa vadeli faiz istikrarını artırma baskısı artıyor
Bol likidite ve açık piyasa vadesi üzerindeki az baskıya ek olarak, pek çok görüş, merkez bankasının yakın gelecekte açık piyasa operasyonlarındaki eksikliğinin, Çin ile ABD arasındaki faiz oranlarının yakın zamanda değişmesinin neden olabileceği döviz kurları ve sınır ötesi sermaye akışları üzerindeki baskıyı da dikkate almadığına inanıyor.
Son zamanlarda, Çin ve Amerika Birleşik Devletleri'nin "ayırıcı" para politikaları, iki ülke arasındaki faiz oranlarının yayılmasını kısa uçtan bir yıllık tahvile doğru genişletmiştir. 16 Kasım'da Çin'in 1 yıllık Hazine bonosu ve ABD Hazine bonosu getirisi, on yılda ilk kez 16 baz puan yukarı düştü.
Bu yılın başından bu yana Çin'in 1 yıllık devlet tahvili getirisi yaklaşık 130 baz puan düştü. Bundan önce üç aylık ve altı aylık faiz oranları tersine dönmüştü. Buna ek olarak, Çin ve ABD arasındaki yayılma, 10 yıldan beri yaklaşık 30 baz puan gibi tarihsel olarak düşük bir seviyede olmuştur.
China Merchants Securities'in baş makro analisti Xie Yaxuan, Çin ve Amerika Birleşik Devletleri arasındaki sürekli daralan ve hatta tersine çevrilen spreadlerin yabancı yatırımcıları RMB tahvillerini artırmaya çekmede olumsuz bir etkisi olduğunu söyledi.Ekim ayında denizaşırı kurumlar tarafından tutulan RMB tahvillerinin düşürülmesi buna bir örnek. Aynı zamanda, Çin'in sermaye girişlerini ve döviz arz ve talebini daha da etkileyerek, takip eden RMB eğilimine belirsizlik ekleyebilir. Bu nedenle, merkez bankası gelecekte para politikasını önemli ölçüde kolaylaştırmayacaktır ve istikrarlı likidite sağlamak için çeşitli para politikası araçlarını kullanmaya devam etmesi beklenmektedir.
Lianxun Securities'in baş makro araştırmacısı Li Qilin, bir aracı kurum Çin muhabirine yaptığı açıklamada, Çin ile Amerika Birleşik Devletleri arasındaki kısa vadeli marjın daralmaya devam ettiğini söyledi. Kısa vadeli piyasa faiz oranlarını dengelemek için satın alma işlemleri.
Faiz indirimi çağrısı
Ekim ayındaki yeni kredi ve sosyal finansman verileri beklendiği kadar iyi olmadığından, bankaların kredi genişleme ivmesinin hala zayıf olduğunu yansıtıyor ve piyasanın faiz indirimi çağrıları giderek artıyor. Gelecekteki para politikası ile ilgili olarak, piyasa genellikle merkez bankasının orta ve uzun vadeli fonlara yatırım yapmaya odaklanacağına ve RRR kesintileri ve "şartlı" faiz indirimlerine yer olduğuna inanmaktadır.
Karlar aşağı yönlü bir döngü içindeyse, sadece nominal faiz oranlarının düşürülebileceği açıkça belirtildi. Faiz oranı ve rezerv oranı politikaları da dahil olmak üzere ülke ekonomisine dayalı para politikaları buna göre ayarlanacak, gelecekteki para politikasında indirgenmiş rezerv + faiz oranı kombinasyonu sunulacak, bunlar arasında RRR indirimi uzun vadeli, MLF tamamlayıcı ve tersine çevrilmiş bir trend. Satın alma takip etti.
Haitong Securities Jiang Chao da RRR kesintilerine hala yer olduğuna inanıyor.Şu anda, Çin'in makro kaldıraç oranı istikrar kazandı ve finansal riskler azaldı.Merkez bankası yıl boyunca dört RRR indirimi uygulamasına rağmen, ekonomi üzerindeki aşağı yönlü baskı hala yüksek ve finansman ihtiyaçları durgun. Sadece gevşek paraya ve banka kredileri için pencere kılavuzluğuna güvenmenin sınırlı etkiye sahip olduğu, faiz oranlarındaki indirimlerin finansman maliyetlerini azaltmaya ve dayanıklı malların yatırım ve tüketimini canlandırmaya yardımcı olduğu görülebilir.
"2019'a baktığımızda, Çin-ABD ticaret sürtüşmeleri ihracatın keskin bir şekilde düşmesine neden oluyorsa, bu da yurt içi istihdamı etkiliyorsa veya yumuşak kredi politikası etkin bir şekilde aktarılmıyorsa, merkez bankasının faiz indirimleri başlatmayı düşüneceği göz ardı edilmiyor. Ancak, kapsamlı bir faiz indirimi varlık balonlarına, artan borçlara ve Sermaye çıkışı Bu nedenle, gelecekteki faiz indirimi politikası belirli koşullar getirecek veya özellikle özel küçük ve mikro işletmeler olmak üzere üretime yönelmek için 'hedefli faiz indirimi' yaklaşımını benimseyecektir. "Jiang Chao dedi.
Li Qilin gazetecilere verdiği demeçte, "Gelecek yılın birinci ve ikinci çeyreğinde faiz indirim olasılığının nispeten yüksek olması bekleniyor."
Jiang Chao: RRR indiriminden sonra faiz indirimi olacak mı?
Gelecekteki merkez bankası faiz indirimlerini destekleyen faktörler:
(1) Makro kaldıraç oranı istikrar kazanmış ve finansal riskler azalmıştır. Geçtiğimiz 17 yılda, finansal kaldıraç düşürme ve gölge bankacılık politikaları dikkate değer sonuçlar elde etti ve makro kaldıraçtaki aşırı hızlı artış, parasal genişleme için daha iyi bir makro finansal temel sağladı.
(2) Ekonomik aşağı doğru baskı. Gelecekte, dış talep Çin-ABD ticaret sürtüşmesinden büyük ölçüde etkilenebilirken, yerleşiklerin yüksek borç yükü tüketim artışını kısıtlıyor, altyapı yatırımları yavaş kalıyor ve gayrimenkul yatırımlarındaki düşüşün gizli tehlikeleri yavaş yavaş kendini gösteriyor. .
(3) Finansman talebi durgun. Bu yılın başından bu yana, sosyal finansın büyüme hızı aydan aya geriledi.Ekonomik krizin önceki turlarında olduğu gibi, bilanço içi kredilerin yüksek büyümesi, banka kredilerine olan talebin henüz artmadığını yansıtan, büyük ölçüde bono finansmanının katkısına bağlı. Faiz oranları açısından, genel kredi ve ipotek faiz oranları üçüncü çeyrekte hala yükseliyor, ancak fatura finansman faiz oranları düşmeye devam etti.Değişen faiz oranlı kredilerin oranı bir miktar arttı ve hem P2P kredileri hem de fon tröst bakiyeleri ve faiz oranları düşerek finansman ihtiyacına işaret etti küçültmek.
(4) Niceliksel genişlemenin etkisi sınırlıdır ve faiz indirimleri finansman maliyetlerini düşürür. Geniş para biriminin geniş krediye aktarımı hala sorunsuz değil ve bankalar arası finansman faiz oranı birçok kez merkez bankasının OMO faiz oranından bile daha düşük. Bununla birlikte, kredi piyasasına olan talep zayıf. Banka kredileri için yalnızca parasal genişlemeye ve pencere kılavuzluğuna güvenmenin sınırlı etkiye sahip olduğu ve faiz indirimlerinin finansmanı azaltmaya yardımcı olduğu görülebilir. Maliyetler, dayanıklı tüketim mallarının yatırımını ve tüketimini teşvik eder.
Merkez bankasının gelecekteki faiz indirimlerini kısıtlayan faktörler:
(1) Varlık balonları ve yerel borçta keskin artışla ilgili endişeler. Gelecekte herhangi bir koşul olmaksızın önemli faiz indirimleri, büyük miktarda fonun yeniden gayrimenkul ve finansman platformlarına akmasına, yeni bir emlak balonları dalgasını tetiklemesine ve bölge sakinleri ve yerel borç riskini artırabilir.
(2) Döviz kurundaki değer kaybı ve sermaye çıkışı ile ilgili endişeler. Çin-ABD ticaret sürtüşmelerinin ihracat ve dış ticaret fazlası üzerindeki etkisi 19 yıla yansıyabilir.Çin Halk Bankası faiz oranlarını düşürürse, Çin ile ABD arasındaki kısa vadeli faiz oranı farkını daha da tersine çevirecek, bu da yabancı rezervlerin daralmasını ve devalüasyon baskısını artırabilir.
(3) RRR indirimlerine hala yer var ve faiz indirimleri görülecek. Özetle, Çinin mevcut makro-kaldıraç oranı istikrar kazandı, finansal riskler düştü, ekonomik aşağı yönlü baskı daha büyük oldu ve finansman talebi yavaşladı. Çin'in mevduat rezerv oranının nispeten yüksek olduğu düşünüldüğünde, RRR kesintilerine hala yer var. Ancak, yalnızca gevşek paraya ve sınırlı pencere kılavuzluğuna güvenmenin sınırlı etkileri vardır ve faiz oranlarındaki kesintiler, finansman maliyetlerini düşürmeye ve yatırım ve tüketimi canlandırmaya yardımcı olacaktır. 2019'a baktığımızda, Çin-ABD ticaret sürtüşmesi ihracatta keskin bir düşüşe neden olursa ve bu da yurt içi istihdamı etkiliyorsa veya yumuşak kredi politikası etkin aktarımda ertelenirse, merkez bankasının faiz indirimi başlatmayı düşüneceği göz ardı edilmiyor. Ancak, tam ölçekli bir faiz indirimi varlık balonlarını, artan borçları ve sermaye çıkışlarını tetikleyebilir. Bu nedenle, gelecekteki faiz indirimi politikasının belirli koşullar getireceğine veya özellikle özel küçük ve mikro işletmeler olmak üzere imalat sanayinin lehine yönelimsel bir yaklaşım benimseyeceğine inanıyoruz. Yalnızca yerel borç artışını sıkı bir şekilde kontrol ederek, emlak yönetmeliğine bağlı kalarak, gölge bankacılığı rasyonel olarak kontrol ederek ve vergi ve ücret indirimlerini artırarak, gayrimenkul balonlarını ve borç risklerini önlerken istikrarlı istihdam ve ekonomik istikrar sağlayabiliriz.
Milyonlarca kullanıcı izliyor
Brokerage China, menkul kıymetler piyasası yetkili medyası "Securities Times" altında yeni bir medyadır. Komisyonculuk Çin, platformda yayınlanan orijinal içeriğin telif hakkına sahiptir.Yetkisiz yeniden basım yasaktır, aksi takdirde ilgili yasal sorumluluk takip edilecektir.
Kimlik: quanshangcn
İpuçları: Borsayı ve en son duyuruları görüntülemek için aracı kurum China WeChat hesabındaki menkul kıymetler kodunu ve kısaltmayı girin; fonun net değerini görüntülemek için fon kodunu ve kısaltmayı girin.
Okuduktan sonra denen iyi bir alışkanlık var
