g u t x .com.tr İpek yolu - Çin'i anlamaya götürürüm

LED ambalajın önde gelen yurtdışı birleşme ve satın alma işlemleri: neden bir şirket satın almak için bir yıl harcayasınız?

4 Ocak 2018'de, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu M&A Komitesi bu yılki ilk toplantısını yaptı ve Mulinsen'in (002745.SZ) genel aydınlatma şirketi LEDVANCE'yi dolaylı olarak satın alması şartlı olarak onaylandı.

Mulinsen'in ana işi LED ambalajdır ve 2011'den 2016'ya yıllık bileşik büyüme oranı% 34.09'dur. Şirket, daha önce dünyanın en büyük yerli ve dördüncü en büyük LED ambalaj üreticisiydi.

Ancak satın almadan önce, gelirinin% 90'ı iç pazardan geliyordu ve uluslararası pazarın gelişimi zayıftı. Birleşme ve satın almalar yoluyla, LEDVANCE'nin kanallar, marka ve teknolojideki avantajlarının yardımıyla Mulinsen, yurtdışı pazar payını hızla artırabilir ve marka imajını geliştirebilir.

Büyük fırsat

"Kuşak ve Yol" inşaatının istikrarlı gelişimi ve "çıkış" stratejisinin derinlemesine ilerlemesiyle, küresel LED aydınlatma pazarının en önemli üretim ve ihracat üssü olarak Çin, yabancı ihracatın sağladığı temettüleri göstermeye ve kademeli olarak serbest bırakmaya başlıyor. Uluslararası pazarın aydınlatma firmaları tarafından gelişmesi büyük fırsatlar getirdi.

Çin'deki LED endüstrisi geç başladı ve çoğu üretici ambalaja odaklandı. Ambalaj için girişin önündeki düşük engellerden dolayı, endüstriyel gelişimin ilk aşamalarında çok sayıda şirket çekildi.Paketleme endüstrisi, daha az sayıda şirketin ölçek etkileri, düşük endüstriyel konsantrasyon ve nispeten şiddetli rekabet oluşturmasıyla küçük ve dağınık bir model oluşturdu.

Wind verilerine göre, Çin'in LED ambalaj endüstrisinin pazar ölçeği 2010'dan 2016'ya büyümeye devam etti, ancak büyüme oranı kademeli olarak düşmeye başladı.Aynı zamanda, üst düzey pazar Avrupalı ve Amerikalı üreticiler tarafından işgal edildiğinden, borsaya kayıtlı şirketler nispeten şiddetli bir pazar rekabet ortamıyla karşı karşıya.

LED paketleme pazarı ile karşılaştırıldığında, LED aydınlatma uygulama pazarının ölçeği daha geniştir. Veriler, 2016 yılında Çin'in genel aydınlatma pazarının büyüklüğünün 20,2 milyar ABD doları olduğunu ve 2019 yılına kadar ortalama yıllık bileşik büyüme oranı% 10,8 ile 27,8 milyar ABD dolarına ulaşmasının beklendiğini gösteriyor. Çin aydınlatma pazarında yaygın olarak tanınan markaların eksikliği, çok sayıda ve karmaşık dağıtım kanalı ve iç aydınlatma endüstrisinin son derece düşük pazar yoğunluğu nedeniyle, üreticiler gelir artışı elde etmek için farklılaştırılmış konumlandırma bulmayı planlıyor.

İşlem yapısı inşaatı

Mulinsen ilk olarak diğer LP'lerle M&A fonları kurdu.

Temmuz 2016'da, borsaya kayıtlı Mulinsen, IDG ve Yiwu Eyaletine ait Capital Operation Co., Ltd. şirketi, 500 milyon yuan kayıtlı sermaye ile M&A fonu Harmony Mingxin'i kurdu. Daha sonra, borsaya kote şirketler, varlık alımlarını tamamlamak için yurtdışında M&A fonları ve SPV'ler aracılığıyla limited şirketler kurdu.

21 Temmuz 2016'da Yiwu Harmony Mingxin Equity Investment Partnership (Limited Partnership), (Harmony Mingxin Partnership olarak anılacaktır) ve Harmony Zhuhai (Zhuhai) Investment Management Co., Ltd. (Harmony Zhuhai olarak anılacaktır) "Harmony Mingxin ( Yiwu) Optoelectronics Technology Co., Ltd. ", 4 milyar yuan kayıtlı sermaye ile Harmony Mingxin (Yiwu) Optoelectronics Technology Co., Ltd.'nin (Harmony Mingxin Technology olarak anılır) kuruluşunu ortaklaşa finanse etti, Harmony Mingxin'in ortaklığı 3,996 milyar yuan katkıda bulundu ve Hexie Zhuorui yatırım yaptı 4 milyon yuan. Şirketin iş kapsamı, optoelektronik malzeme ve cihazların teknolojik gelişimini ve satışını; aydınlatma ürünlerinin geliştirilmesini ve satışını (tescil makamının onayına tabi) kapsamaktadır.

Aralık 2016'da, tescilli Harmony Mingxin Capital, sermayesini 4 milyar yuan'a yükseltti ve Mulinsen,% 31.242'lik bir sermaye katkı oranı ile 1.25 milyar yuan sermaye için abone olan bir limited ortak (LP) olarak görev yaptı. Hexie Zhuoyue genel ortak (GP) olarak hareket etti, abone oldu ve 1 milyon yuan katkıda bulundu. Yiwu Devlete ait Capital Operation Co., Ltd. ve Harmony Haoshu, taahhüt edilen sermayenin% 31.242'sini ve% 37.491'ini oluşturan sırasıyla 1.25 milyar ve 1.5 milyar sermaye katkısıyla sınırlı ortaklardır (LP). Daha sonra Harmony Mingxin Technology, Lüksemburg'da bir SPV kurdu: Eurolight Luxembourg Holding s.à.r.l ve bu SPV aracılığıyla LEDVANCE'nin satın alınmasını tamamladı.

Listelenen şirketlere enjekte edin

31 Mart 2017'de Mulinsen, hisse senedi çıkararak ve varlıkları satın almak için nakit ödeyerek söz konusu LEDVANCE'yi borsada işlem gören bir şirkete enjekte etmeyi amaçlayan büyük bir varlık yeniden yapılandırma planını duyurdu. Bu işlemin karşı tarafı M&A fonu Hexie Mingxin ve Hexie Zhuorui'dir ve işlemin konusu M&A fonu alt kuruluşu Hexie Mingxin Technology'nin% 100 öz sermayesidir.

Bu işlem 4 milyar yuan değerindedir ve nakit bedeli 1.25 milyar yuan'ı geçmez ve toplam bedelin% 31.35'ini oluşturur; hisse bedeli 2.746 milyar yuan'ı geçmez ve toplam bedelin% 68.65'ini oluşturur. Listelenen şirketi enjekte etmek için, bu işlemin hedef şirketi özel amaçlı şirket (SPV) Harmony Mingxin Technology'dir.

Şirketin, hedef şirket LEDVANCE'nin dolaylı olarak% 100 hissesine sahip olmak dışında başka işi yoktur. Osram tarafından genel aydınlatma işini başlatmak için kurulan LEDVANCE, esas olarak OSRAM'ın geleneksel ışık kaynakları ve LED ışık kaynaklarını kapsayan genel aydınlatma işini üstleniyor ve gelecekte OTC lambaları ve akıllı ev elektroniği işlerini genişletmeye odaklanacak.

LEDVANCE'nin 1 Temmuz 2016'dan itibaren resmi olarak bağımsız olarak çalışmaya başladığını belirtmek gerekir. 2015 ve Ocak-Haziran 2016 verilerinin tümü simüle edilmiş bir kalibre içinde derlenmiştir. Harmony Mingxin Teknolojisi, sırasıyla 2015, 2016 ve 2017'de Ocak'tan Haziran'a kadar derlenmiştir. 15.268 milyar yuan, 15.190 milyar yuan ve 7.358 milyar yuan işletme geliri elde etti ve sırasıyla 262 milyon yuan, 195 milyon yuan ve -251 milyon yuan net kar elde etti. Hedefin geçmiş performans kaybı, esas olarak, elden çıkarma sırasında LEDVANCE'nin maruz kaldığı büyük yeniden yapılandırma maliyetlerinden kaynaklanmaktadır.

Duyuruya göre, 30 Haziran 2017 itibarıyla, gelecekteki yeniden yapılandırma maliyetleri başlangıçta belirlenmiş ve tahakkuk ettirilmiş olup, tahakkuk eden yeniden yapılandırma maliyetleri artık borsaya kayıtlı şirketin gelecekteki yıllık kar ve zararını etkilemeyecektir. Değerleme kurumu, LEDVANCE için kar tahminleri yaptı.LEDVANCE, 2018, 2019 ve 2020 yıllarında net karların sırasıyla yaklaşık 235 milyon yuan, 337 milyon yuan ve 509 milyon yuan olacağını tahmin ediyor. Bu tahmin, gelecekteki yeniden yapılandırma maliyetlerini hesaba katmıştır.

Mulinsen'in 2015, 2016 ve Ocak-Haziran 2017'deki işletme geliri 3.624 milyar yuan, 5.52 milyar yuan ve 3.882 milyar yuan idi. Hedef şirketin geliri Mulinsen'inkinden önemli ölçüde yüksektir.

Birleşme ve devralmaların değeri

Yıllar süren gelişimden sonra, küresel aydınlatma endüstrisi artık oldukça olgunlaşmıştır. Endüstrinin genel gelişimi istikrarlı ve rekabet ortamı temelde istikrarlıdır.

Geleneksel aydınlatma alanında, ürün fiyatı iyileştirme için sınırlı alan vardır. Sektördeki önde gelen üreticiler, büyük ölçekli üretim maliyeti avantajları, küresel marka imajı ve iyi kalite güvencesi avantajlarına sahiptir. Nispeten yüksek bir pazar payına sahiptirler. Şu anda, GE, Osram ve Philips'in üç büyük aydınlatma üreticisi Pazar payının yaklaşık% 50'sini kaplar ve kalan pazar payı, Çin'in hakim olduğu birçok Asyalı geleneksel aydınlatma üreticisi tarafından işgal edilmiştir.

LED aydınlatma pazarının geç başlaması ve büyük pazar rakiplerinin bariz avantajları ve dezavantajları nedeniyle, LED aydınlatma pazarı şu anda nispeten parçalanmış durumda. 2015 yılında ilk beş katılımcının pazar payının sadece% 30 olacağı tahmin ediliyor.Bazı küresel devler hariç, Dünya çapında binden fazla OTC aydınlatma üreticisi olduğu tahmin ediliyor; akıllı ev elektroniği pazarı şu anda emekleme aşamasında ve sektör yapısı henüz belirlenemedi.

Osram, 20. yüzyılın başlarında kurulmuş ve aydınlatma alanındaki en etkili üreticilerden biridir.Gelecekte, LEDVANCE geçiş döneminde üretilen ve satılan tüketici pazarı ürünlerinde OSRAM markasını kullanmaya devam edecek ve geçiş döneminden sonra daha fazla pazarlık yapabilecektir. Kullanım planı ve güçlü bir marka temeli, ürünün gelecekteki başarısının temelini oluşturur.