g u t x .com.tr İpek yolu - Çin'i anlamaya götürürüm

Ekspres şirketler ayrı olarak listelenmek istiyor, ancak A-share ekspres teslimat endüstrisinde lider kim?

Bahar Şenliği öncesinde e-ticaret şirketleri indirim ve promosyonlarla meşguldü ve aynı zamanda büyük ekspres şirketlerle de meşguldü.

E-ticaretin hızlı yükselişi ile ekspres teslimat endüstrisi patlayıcı bir dönem başlattı. 2011'den 2016'ya kadar, ekspres teslimat sektöründe iş hacminin bileşik yıllık büyüme oranı% 53,5 ve gelirin bileşik yıllık büyüme oranı% 39,3 oldu.

Hızlı büyümenin arkasında genellikle daha büyük ölçekli yatırımlar anlamına gelir.Çin lojistiği için, özellikle ekspres teslimat sektörü için emek yoğun ve varlık ağırlıklı tipik özelliklerdir.

Geçtiğimiz iki yıl içinde, SF Express ve "Dört Bağlantı ve Bir Teslimat" dahil olmak üzere önde gelen hızlı teslimat şirketleri, yurtiçinde ve yurtdışında listelendi ve hızlı büyümelerini desteklemek için sermaye piyasası aracılığıyla fon topladı.

Listelendi

"Ekspres teslimat yapmak için kaçınılamayacak bir konu var, yani SF Express ile nasıl rekabet edilir."

Kısa bir süre önce, JD Logistics finansman haberleriyle karşılaştı. Reuters, finansman ölçeğinin en az 2 milyar ABD doları olduğunu bildirdi. Daha sonra, JD'nin kurucusu Liu Qiangdong, bir röportajda JD Logistics'in yurtdışında ayrı bir listelemeyi ekarte etmediğini söyledi. Liu Qiangdong'un JD Logistics'ten bahsettiği ilk yıllarda, gelecekteki lojistik endüstrisinde iki şirket olacak: JD ve SF.

JD'nin lojistik alanındaki düzeninin etkisi şimdiden ortaya çıktı. Yingcai muhabirinin istatistiklerine göre, JD.com'un net gelirindeki lojistik maliyetlerin oranı 2014'ten 2016'ya her yıl sırasıyla% 6.29,% 6.83 ve% 7.19 artmıştır. 2017'nin üçüncü çeyreğinde bu veri% 7,10'da sabitlendi. Amazon'un 2017'nin üçüncü çeyreğinde payı% 15,49 (AWS geliri hariç), JD.com'un iki katından fazla oldu.

JD Logistics'in finansman haberlerine maruz kalmasından sadece birkaç gün sonra, yerel LTL navlun lideri Debon Logistics (Debon Stock, 603056.SH) 19 Ocak'ta A-hisse pazarında listelendi ve aynı zamanda halka arz yoluyla halka açılan ilk yerli hızlı hareket eden sektör oldu. şirket. Liu Qiangdong gibi Debon'un başkanı Cui Weixing de SF Express'i büyük bir rakip olarak görüyor ve listeleme konuşmasında, "Ekspres teslimat yapmak için kaçınılamayacak bir konu var, yani SF Express ile nasıl rekabet edilir" dedi.

Gerçekten de, A-hisse lojistik ekspres teslimatında lider şirket olarak SF Holdings'e (002352.SZ), pazar tarafından (18 Ocak itibariyle) daha yüksek bir değer verildi ve bu, Shenwan II seviyesindeki endüstri lojistiğinin ortalama P / E oranının 38,81 katı. Sadece SF Holdings bu P / E oranının üzerindedir; lojistik endüstrisinin ortalama P / B oranı 4,21 kattır ve listelenen dört ekspres teslimat şirketi bunun üstündedir.

Bu, Çin'in lojistik ekspres endüstrisinin 2017'deki büyüme trendiyle ilgili olabilir. Veriler, 2017 yılında ekspres teslimatın kümülatif iş hacminin% 28 artışla 40.06 milyar parçaya ulaştığını; hasılatın% 23.7 artışla 495.71 milyar yuan olduğunu gösteriyor. Geçtiğimiz 5 yıldaki süper hızlı büyümeye kıyasla ekspres teslimat sektörünün büyüme hızı yavaşladı.En büyük 8 ekspres teslimat şirketinin pazar payı Aralık 2017'de% 78,7'ye ulaştı. Yüksek yoğunlaşma, küçük ve orta boy ekspres şirketlerin büyüme alanını değiştirdi. Daralın.

"Kaçınılmaz bir rakip"

SF Holdings gibi önde gelen şirketlerin daha yüksek değerlemeler elde etmesi mantıklıdır.

SF Express neden endüstride sürekli olarak "kaçınılmaz bir rakip" olarak görülüyor?

En sezgisel bakış açısından, SF Express'in "deneyimi" diğer ekspres şirketlerden daha iyidir. SF Express'in altı aylık raporuna göre, 2017'nin ilk yarısında, SF Express'in ortalama aylık şikayet oranı 1,9'du (milyon ekspres teslimat başına efektif şikayet) Sayı), 7,15 olan ulusal ortalamanın çok altında. Buna karşılık, Yunda, Yuantong ve Shentong'un itiraz oranları sırasıyla 2,9, 6,7 ve 14,8'dir.

Yüksek kaliteli hizmet deneyiminin arkasında, bir yandan SF Express'in uzun yıllardır bağlı kaldığı doğrudan operasyon modeli bulunmaktadır. "Tongda" ekspres şirketinin franchise modelinden farklı olarak, ekspres servis üzerinde daha güçlü bir kontrol sürdürmektedir, bu neredeyse JD Logistics modeliyle aynıdır. Tutarlı, bu nedenle ikincisi, güvenilirliği ve iyi itibarı nedeniyle üçüncü taraf şirketlerin işini kademeli olarak kazanıyor.

Dünyanın ilk 500'üne giren US Post, Deutsche Post, FedEx, UPS ve France Post'un hiçbiri franchise modunu benimsemiyor; öte yandan SF Express'in "Skynet + Ground + Information Network" üçlü oyun altyapısı Strength, "SF Holdings'in bilgi ağlarına sürekli yüksek yatırımı ile birleşen doğrudan operasyon modu altında en güçlü ağ kontrolü ve en yüksek istikrar, yerel meslektaşları arasında SF Holdings'in en benzersiz ve kıt devasa ağ kaynaklarını yaratmıştır."

Sonuç olarak SF Express biletlerin ortalama birim fiyatı da sektörünkinden çok daha yüksek. 2017 yılının ilk yarısındaki istatistiklere göre birim fiyatı 23.30 yuan / bilet olurken, ekspres teslimat sektörü biletlerinin ortalama birim fiyatı ise 12.59 yuan / bilet oldu ve 2014 yılından bu yana düşmeye devam etti.

Ancak, üst düzey pazardaki lider ve A-share ekspres lojistik şirketinin "bir kardeşi", ille de daha iyi karlılığa sahip değildir. "Excellent" muhabirinin istatistiklerine göre, Tablo 2'de listelenen beş şirket arasında SF Holdings'in ROE'si en yüksek değil ve 2017'nin üçüncü çeyrek raporu, SF Holdings'in net karının (3.645 milyon yuan) ilk üç çeyrekte neredeyse Yunda'nın hisseleri olmasına rağmen , Shentong Express, YTO Express ve Dibang hisseleri (3,719 milyar yuan), ancak SF Express'in net kar marjı (net kar / toplam işletme geliri), Debang hisseleri dışında en düşük seviye olan yalnızca% 7,28'dir.

İlgili analiz, SF Holdings'in doğrudan operasyon modelinin, kâr düzeyini etkileyen giderler ve yönetime daha fazla yatırım gerektirdiğine inanmaktadır. Varlık karlılığı açısından bakıldığında, Yunda'nın üçüncü çeyrekte 27,4'lük net aktif getirisi (ağırlıklı), beş şirket arasında en yüksek olanıydı, bu nedenle piyasa ona 11,23 kat fiyat / defter oranı verdi. Nedeni burada bulunabilir.

Büyüme perspektifinden bakıldığında, Yunda'nın büyüme oranı aynı zamanda sektörde lider bir konuma ulaşmıştır ve SF Express'in büyüme oranı temelde endüstri ile uyumludur. İstatistikler, Aralık 2017'de Yunda'nın pazar payının% 11,8 olduğunu ve SF Express'in% 8'ini ve Shentong'un% 9,8'ini aştığını gösteriyor. Hızla büyüyen işletme geliri ve pazar payındaki artış, Yunda'nın sermaye piyasasında 52.77 milyar yuan değerinde bir değer kazanmasını sağladı ve dört şirkette SF Holdings'den sonra ikinci oldu.

Aslında ülkemizde lojistiğin maliyeti oldukça yüksek ... Lojistik maliyetin GSYİH içindeki payı% 18 gibi yüksek, gelişmiş ülkelerdekinden çok daha yüksek. Bu nedenle, e-ticaretin gelişmesi farklılaşma ve olgunluk aşamasına girerken ve "yeni perakende" modelinin yükselişi, lojistik ve ekspres şirketlerin büyümedeki kademeli yavaşlamanın arka planı altında farklılaşmış bir hendek inşa etmeleri gerekmektedir.

"Yeni perakende", çevrimiçi ve çevrimdışı arasındaki sınırların giderek ortadan kalktığı anlamına gelir. İster lojistik ister ekspres teslimat şirketi olsun, geleneksel bir yönetim modelinden akıllı bir lojistik yönetim modeline, yönetim verimliliğini ve hizmet deneyimini iyileştirmek için büyük veri ve yapay zeka gibi teknolojileri kullanmak Maliyetleri düşürmek, pazarın ilgi odağı olacaktır.

SF Holdings, gelir artışı ve net kar marjlarında lider konumda olmasa da, yine de diğer ekspres şirketlerden daha yüksek bir değerleme elde etmiştir Belki de pazarın modelinin ve yönetiminin tanınmasıdır.

Elbette, sektör lideri ve Baima Company'nin 2017'deki yatırım tarzı altında, SF Holdings gibi lider şirketlerin daha yüksek değerler alması makul.