Guangzheng Hang Seng Stratejisi: TÜFE kazançları genişliyor, pazar dar bir aralıkta dalgalanıyor
Kaynak: Guangzheng Hang Seng Strategic Research
Bu sorunun önemli noktaları
Trend araştırması ve endüstri dağılımı Ayarlamak : Trend araştırması ve yargı: Veri tarafında, Ulusal İstatistik Bürosu tarafından açıklanan Ocak ayı ulusal TÜFE verileri, TÜFE'nin aylık% 1,4, yıllık% 5,4 arttığını ve artışın bir önceki aya göre 0,9 puan daha yüksek olduğunu gösterdi. Çin-ABD ticareti açısından, Çin-ABD ticaret anlaşmasının ilk aşaması resmi olarak ABD saatiyle 14 Cuma günü yürürlüğe girdi.Çin ve ABD, anlaşma uyarınca ABD ve Çin menşeli bazı ürünlere uygulanan cezai tarifeleri indirdi. Kesin faktörlerin azalması ve sermaye piyasasına yatırımcı güveninin onarılması ve iyileştirilmesi beklenmektedir. Genel olarak, talep gelişti ve ters döngüsel uyum etkisi ortaya çıktı. Bu hafta A-hisseleri dar bir aralıkta dalgalandı, Çin-ABD ticari ilişkilerinde aşamalı ilerleme pekişti ve yatırımcı güvenini güçlendirdi. Para politikasının kademeli olarak uygulanmasıyla birlikte, yeni bir arz yönlü yapısal reform turunun piyasayı yukarı doğru desteklemesi ve teşvik etmesi beklenmektedir.
Kısa vadeli yapılandırma: Döngüler: 1) Önceki eğilim nispeten zayıftır ve ek büyüme için yer vardır; 2) Temellerin düşüş eğilimi hafifledi ve piyasa riskinin serbest bırakılma süreci temelde sona erdi; 3) Büyümeyi dengeleme politikası kademeli olarak uygulanıyor. Demir dışı metaller, kimyasallar, çelik ve yapı malzemeleri sektörlerine odaklanın.
Pazar detayları:
Temel unsurların analizi: Ocak ayında TÜFE'deki artış genişledi; Politbüro toplantısında salgının önlenmesi ve kontrolü ile ekonomik ve sosyal kalkınma dikkate alındı.
Pazar performansı ve değerlemesi: Endeks, geçtiğimiz hafta dar bir aralıkta dalgalandı. 14 Şubat itibarıyla Şangay Bileşik Endeksi% 1.43; Shenzhen Bileşen Endeksi% 2.87; ChiNext Endeksi% 2.46 yükseldi. Demir dışı metaller (% 10.46) ve inşaat malzemeleri (% 8.63) yükselişe, tekstil ve konfeksiyon (% -2.96) ve tıbbi biyoloji (% -1.75) düşüşe öncülük ederken, çoğu sektör yükseldi.
akışkanlık: Geçen hafta, merkez bankasının net para enjeksiyon hacmi 280 milyar yuan idi; kısa vadeli fonların faiz oranı genel olarak düştü; borsa girişi geçen hafta 41.529 milyar yuan olarak gerçekleşti.
Sanayi patlaması gözlemi: Ham petrol ve inşaat demiri fiyatları yükseldi; satış sonrası ticari konutların kümülatif satışları bir önceki yıla göre arttı, otomobil satışları bir önceki yıla göre azaldı ve ev aletleri satışları düştü; BDI endeksi bir önceki yıla göre arttı; film gişeleri bir önceki yıla göre azaldı, cep telefonu sevkiyatları azaldı ve IC üretimi arttı Hafıza fiyatları toparlandı ve panel fiyatları bir önceki döneme göre değişmedi.
Risk faktörleri: Politikanın uygulanması beklenenden daha az; ekonomik gerileme beklentileri aşıyor.
1. Önemli olay analizi
1.1 Ocak ayında TÜFE artışı arttı
Ocak ayında TÜFE'deki yıllık artış% 5,4'e çıktı. Ulusal İstatistik Bürosu'nun 10'unda açıkladığı Ocak ayı Ulusal TÜFE (Tüketici Fiyat Endeksi) verilerine göre, TÜFE bir önceki aya göre 0,9 puanlık artışla aylık% 1,4, yıllık% 5,4 arttı.
Salgının etkisi Bahar Şenliği'ne de eklendi ve TÜFE yıldan yıla arttı. Kısa vadeli salgın önleme ve kontrol faktörlerinden etkilenen bazı yiyeceklerin ve günlük ihtiyaçların fiyatları önemli ölçüde artmıştır. Ocak ayı gıda fiyatlarında ise dana eti, koyun eti, tavuk ve ördek eti fiyatları% 10,4 ile% 20,2 arasında yükselirken, tamamı değişen oranlarda gerilerken, domuz eti fiyatı% 116, taze sebze fiyatı ise% 17,1 arttı. Ocak ayında TÜFE'deki artış sadece Bahar Şenliği'nin ve yeni taç zatürre salgınının etkisinden değil, aynı zamanda bu yıl ve geçen yıl Bahar Şenliği'nin kademeli ayına ve geçen yılki düşük karşılaştırma tabanına da bağlı. Geçen yıl, TÜFE öncesinde düşük ve sonrasında yüksek bir eğilim gösterdi ve bu da bu yılın başında devir seviyesini önemli ölçüde artırdı. Gıda ve enerji fiyatları hariç çekirdek TÜFE, bir önceki aya göre% 0,1 artarak yıllık% 1,5 arttı. Tahminlere göre, Ocak ayında yıllık% 5,4 artışın, geçen yılki fiyat değişikliklerinin devir etkisi yaklaşık 4,0 puan oldu ve yeni fiyat artışının etkisi yaklaşık 1,4 puan oldu.
Salgın, fiyatlarda genel ve sürekli bir artışı tetiklemeyecek. Toplam arz açısından bakıldığında, yerli endüstriyel ve tarımsal üretim genellikle istikrarlıdır, piyasa arzı yeterlidir ve fiyatlar istikrarlı bir operasyon için sağlam bir temele sahiptir. Çeşitli bölge ve departmanlarda bir dizi politika önlemi, kısa vadeli fiyat artışlarını sınırlamaya yardımcı olur. Yeni taç pnömoni salgını, bazı emtia fiyatları üzerinde aşamalı bir etkiye sahip olacak, ancak fiyatlarda genel ve sürekli bir artışı tetiklemeyecek. Şubat ayında TÜFE kuyruk artırıcı faktörün zayıflamasıyla birlikte, salgın başta yemek, turizm, ulaşım ve diğer tüketimlerde olmak üzere tüketici talebinde önemli bir düşüşe neden oldu ve TÜFE'deki yıllık artış düşebilir.
1.2 Politbüro toplantısı, salgın önleme ve kontrolü ile ekonomik ve sosyal gelişmeyi dikkate alır
ÇKP Merkez Komitesi Siyasi Büro Daimi Komitesi 12 Şubat'ta bir toplantı yaptı. Toplantı, yeni koronavirüs pnömoni salgınına yanıt için lider grubun raporunu dinledi, yeni koroner pnömoni salgınının mevcut durumunu analiz etti, salgın önleme ve kontrol çalışmalarını güçlendirme üzerine çalıştı ve ekonomik çalışmaları konuşlandırdı.
İki hedefin sonunda toplantıda salgının önlenmesi ve kontrolü ile ekonomik ve sosyal kalkınma dikkate alındı. Bu toplantının içeriği, savaş salgını, maliye politikası, para politikası ve istihdam politikasının birçok yönünü kapsıyor. Halkın savaşını, genel savaşı ve salgın önleme ve kontrolün caydırıcı amacını kararlı bir şekilde kazanırken, aynı zamanda bu yılki ekonomik ve sosyal kalkınmaya ulaşmak için çaba sarf etmemiz gerektiğini ortaya koyuyor. gelişim hedefleri. Mevcut politika, salgın önleme ve kontrolünün ve ekonomik büyümenin genel planlamasına odaklanmaktadır Sonraki politikaların, salgının önlenmesi ve kontrolü öncülüğünde işletmelerin iş ve üretiminin yeniden başlamasını düzgün bir şekilde düzenlemesi ve döngüsel olmayan ayarlamaları güçlendirmesi beklenmektedir.
Politbüro toplantısında istihdam önceliğine vurgu yapıldı. Bu politbüro toplantısı, "istihdamın genel istikrarını sağlamak için istihdam öncelik politikasının daha güçlü bir şekilde uygulanması" çağrısında bulundu. Danıştay'ın 11 Şubat'taki yürütme toplantısında da istihdama çok dikkat etmeli ve büyük ölçekli işten çıkarmaları önlemeliyiz denildi. "Yeni taç" salgınından etkilenen bazı endüstriler ve işletmeler, üretim ve operasyonlarında ve sermaye devir hızlarında bazı zorluklarla karşılaşabilir ve toplam işgücü talebi de marjinal olarak daralabilir. Kısa vadede, Bahar Şenliği seyahat dönüşünün tepe noktasının değişmesi ve yeniden işçilerin izolasyonu, iş piyasası gibi faktörler nedeniyle Geçici bir işgücü arzı sıkıntısı olabilir. Ancak uzun vadede, işe yeniden başlama süreci devam ederken ve yeni mezunların mezuniyet düğümü yaklaşırken, Çin belirli istihdam baskısıyla karşı karşıya kalabilir. Bu toplantı, istihdamın önceliğini vurguladı ve küçük ve mikro işletmelerin iş piyasası için önemi ile birleştiğinde, istihdamı stabilize etme politika hedefi kapsamında, küçük ve mikro işletmelere yönelik politika desteğinin daha da güçlendirilmesi beklenmektedir.
Para politikası gevşemeye devam etti. Toplantıda, esnek ve uygun, ihtiyatlı bir para politikasının sürdürülmesi, salgın önleme malzemesi üreticileri için tercihli faiz kredisi desteğinin artırılması ve salgından daha fazla etkilenen bölgeler, endüstriler ve işletmeler için farklılaştırılmış tercihli finansal hizmetlerin iyileştirilmesi gerektiğine işaret edildi. 7 Şubat'ta merkez bankası, salgın ve ekonomi aşağı yönlü baskı bağlamında ekonomik büyümeyi sürdürmenin daha önemli olduğuna işaret etti. Kısa vadeli proaktif para politikası salgın tarafından tetiklense de, uzun vadeli politika hedefi olan maliyetleri düşürme kapsamında para politikasına hala yer var. Bahar Şenliği'nden önce, Merkezi Ekonomik Çalışma Konferansı ve Devlet Konseyi Yürütme Komitesi, özel, küçük ve mikro işletmelerin finansman maliyetlerini düşürmenin her zaman ana politika çizgisi olduğunu görebiliyordu.
2. Pazar performansı ve değerleme karşılaştırması
2.1 Dar bir aralık içinde çoğu sektör yükseldi
Endeks geçen hafta dar bir aralıkta dalgalandı ve çoğu sektör yükseldi. 14 Şubat itibarıyla Şangay Bileşik Endeksi% 1,43 artarak 2917,01 puandan kapandı; Shenzhen Bileşen Endeksi% 2,87 artarak 10916,31 puandan kapandı; ChiNext Endeksi% 2,46 artışla 2069,22 puandan kapandı. Demir dışı metaller (% 10.46) ve inşaat malzemeleri (% 8.63) yükselişe, tekstil ve konfeksiyon (% -2.96) ve tıbbi biyoloji (% -1.75) düşüşe öncülük ederken, çoğu sektör yükseldi.
2.2 Bölümlere ayrılmış endüstri değerlendirmesi
Shenwan'ın birinci kademe endüstrilerinde, demir dışı metaller, elektrikli teçhizat, mekanik teçhizat, ulusal savunma ve askeri sanayi, otomobiller, tekstil ve giyim, elektronik, bilgisayarlar, iletişim vb., Tarihsel ortalamalardan daha yüksek değerlere sahiptir. Bunlar arasında, demir dışı metaller ve bilgisayarlar tarihsel 90. dilimden daha yüksektir. ; Madencilik, kimya sanayi, çelik, yapı malzemeleri, bina dekorasyonu, ev aletleri, hafif sanayi imalatı, ticari ticaret, tarım, ormancılık, hayvancılık ve balıkçılık, yiyecek ve içecek, eğlence hizmetleri, tıp ve biyoloji, kamu hizmetleri, ulaşım, emlak, medya, bankacılık, bankacılık dışı Finans ve genel gibi sektörlerin değerlemeleri tarihsel ortalamaların altında olup, bunlar arasında inşaat dekorasyon, ticari ticaret, gayrimenkul, medya ve diğer sektörlerin değerlemeleri tarihi 10. niceliğin altındadır.
3. Tüm piyasada ve borsada fon akışı
3.1 Fonlar genellikle gevşek
Geçen hafta, merkez bankasının haftalık net kur enjeksiyonu hacmi 280 milyar yuan idi. Bu hafta, merkez bankasının açık piyasa işlemi ters repo 0 milyar yuan, MLF ise 0 milyar yuan yatırım yaptı. Ters geri alım vadede 1,22 milyar RMB, MLF vade sonunda 0 milyar RMB iade eder.
Kısa vadeli fonların faiz oranı genel olarak düştü. Geçen hafta R007 yükseliş eğilimi gösterdi ve geçen Pazartesi% 2,2825'ten geçen Cuma% 2,2351'e yükseldi. DR007, geçen Pazartesi% 2.1521'den geçen Cuma% 1.9826'ya ters bir eğilim gösterdi. SHIBOR, geçen Pazartesi% 1.6520'den geçen Cuma% 1.2560'a düşüş eğilimi gösterdi.
3.2 Borsadan net giriş
Şangay-Shenzhen-Hong Kong Stock Connect net bir giriş gösterdi ve iki finansmanın bakiyesi arttı. Geçen hafta, Şangay-Shenzhen-Hong Kong Borsası net 25.296 milyar yuan giriş elde etti ve bunun 4,37 milyar yuan'i karaya bağlı ticaretten (Şangay bağlantılı ticarette 4,919 milyar yuan; Shenzhen bağlantılı ticarette -549 milyon yuan) ve güneye bağlı ticaretten (Şanghay Borsası) 20,926 milyar yuan giriş oldu. Southbound Stock Connect girişi 14.176 milyar yuan; Shenzhen Stock Connect girişi 6.75 milyar yuan idi). 13 Şubat itibarıyla, geçen haftanın finansman dengesi bir önceki haftaya göre 15.889 milyar yuan artarak 1.039.765 milyar yuan'a (önceki dönem 1.023.876 milyar yuan) ve menkul kıymet borç verme dengesi geçen haftaya göre 3.160 milyar yuan artarak 11.72 milyar yuan'a (önceki dönem 8.560 milyar yuan) yükseldi. Finansman dengesi geçen haftaya göre 19.049 milyar yuan artarak 1051.485 milyar yuan'a (önceki dönemde 1032.436 milyar yuan) yükseldi.
Geçen hafta, holding dışı azaltım miktarı 5,593 milyar yuan ve yasağı kaldırma miktarı 62,05 milyar yuan idi. Geçen Salı, pazardaki önemli hissedarlar ellerinde 5.59 milyar yuan azalttılar, bu miktarın artan holding miktarı 229 milyon yuan ve indirilen hisse miktarı 5.822 milyar yuan idi. Holdinglerde en büyük artışın görüldüğü sektör 115 milyon yuan artışla ticari ticaretti, bunu 60 milyon yuan artışla kamu hizmetleri takip etti; holdinglerde en büyük azalmanın olduğu sektör 1.307 milyar yuan düşüşle medyaydı; 907 milyon yuan. Geçen hafta kaldırılan yasağın piyasa değeri 62.05 milyar yuan idi ve bu hafta kaldırılan yasağın piyasa değeri düşüşle 55.63 milyar yuan'a ulaştı.
Geçen hafta, borsa sermayesi bir bütün olarak net bir giriş gösterdi. Borsa girişi geçen hafta 41.529 milyar yuan oldu. Bunlar arasında, halka arz ve yeniden finansmanın toplam çıkışı 6,20 milyar yuan idi; büyük ve küçük ikincil olmayan piyasalar 5,59 milyar yuan azaldı; yeni ihraç edilen fonlar 17,05 milyar yuan arttı; marj finansmanı ve menkul kıymet borç verme dengesi 19,049 milyar yuan arttı; Şangay-Shenzhen-Hong Kong Stock Connect net girişi 25,296 milyar yuan oldu İşlem maliyetleri 8.523 milyar yuan'dır.
4. Sanayi patlaması gözlemi
1) Öncü göstergeler Sanayi üretimindeki toparlanma hızlanıyor ... Elektrik üretimi için altı büyük grubun cari dönemde kömür tüketimi, bir önceki döneme göre% 14,03 artarak, bir önceki yıla göre% 0,51 arttı. Yüksek fırın işletme oranı bir önceki döneme göre% -1,38 artarak% 62,71 oldu.
2) Upstream endüstrisi Qinhuangdao Limanı'nın kömür fiyatı aylık% 1.47 artışla 564.20 yuan / tona yükselirken, Taiyuan Gujiao koklaşabilir taş kömürü aylık 1440.00 yuan / ton seviyesinde kaldı; Brent ham petrol fiyatları% 5.10 artışla 57.32 ABD $ / varil oldu.
3) Orta akım endüstrisi Bu dönemde, inşaat demiri fiyatı aylık% 0,30 artarak 3378,00 RMB / tona, ortalama soğuk haddelenmiş sac fiyatı ise aylık% -3,22 artışla 4210,00 RMB / tona yükseldi; çimento fiyatı aylık% 0,48 düşüşle 161,53 RMB'ye düştü; PTA fiyatı% 9,89 düştü. 4300.00 yuan / ton olarak bildirildi ve POY fiyatı bir önceki aya göre% 1.05 düşüşle 7100.00 yuan / tona düştü; bu dönemde ekskavatörlerin satış hacmi yıllık% 4.10 artışla% 25.80'e yükseldi.
4) Alt sanayi Cari dönemde ulusal ticari konut satış alanı bir önceki yıla göre% 0,10 artarak% 0,00, binek otomobil satışları ise% 4,48 artışla% -0,90; ev tipi klima, buzdolabı ve çamaşır makinesi satışları sırasıyla% 0,00,% 14,30 ve% -2,40 arttı. Son dönem% -5.37,% 1.60,% -2.30 artarken bu dönemde 22 il ve ilde domuz eti fiyatı% 0.74, beyaz çizgili tavuk fiyatı% 5.27 düştü.
5) Lojistik endüstrisi Bu dönemde demiryolu yük hacmi% 3,80 artarak% 13,16'ya, BDI endeksi bu dönemde% 2,41 artarak 425 puana yükseldi.
6) TMT Film izleme talebi azaldı.Bu dönemde gişe gelirleri bir önceki döneme göre% 71,30, büyüme oranı ise% -40,39 artarken, cep telefonu sevkiyatları bir önceki döneme göre 13,20 puan düşüşle bir önceki yıla göre% -14,70 artarken, entegre devre üretimi bir önceki döneme göre% 30,00 arttı. Bir önceki döneme göre 11.80 puanlık artışla bu dönemde DRAM bellek fiyatı bir önceki aya göre% 3,13 artarken, teşhir panellerinin fiyatı bir önceki döneme göre aynı kaldı.
5. Piyasa dar bir aralıkta dalgalanıyor, döngüsel sektöre dikkat edin
Trend araştırması ve yargı: Veri tarafında, Ulusal İstatistik Bürosu tarafından açıklanan Ocak ayı ulusal TÜFE verileri, TÜFE'nin aylık% 1,4, yıllık% 5,4 arttığını ve artışın bir önceki aya göre 0,9 puan daha yüksek olduğunu gösterdi. Çin-ABD ticareti açısından, Çin-ABD ticaret anlaşmasının ilk aşaması resmi olarak ABD saatiyle 14 Cuma günü yürürlüğe girdi.Çin ve ABD, anlaşma uyarınca ABD ve Çin menşeli bazı ürünlere uygulanan cezai tarifeleri indirdi. Kesin faktörlerin azalması ve sermaye piyasasına yatırımcı güveninin onarılması ve iyileştirilmesi beklenmektedir. Genel olarak, talep gelişti ve ters döngüsel uyum etkisi ortaya çıktı. Bu hafta A-hisseleri dar bir aralıkta dalgalandı, Çin-ABD ticari ilişkilerinde aşamalı ilerleme pekişti ve yatırımcı güvenini güçlendirdi. Para politikasının kademeli olarak uygulanmasıyla birlikte, yeni bir arz yönlü yapısal reform turunun piyasayı yukarı doğru desteklemesi ve teşvik etmesi beklenmektedir.
Kısa vadeli yapılandırma: 1) Önceki eğilim nispeten zayıftı ve tamamlayıcı büyüme için yer vardı; 2) Temellerin düşüş eğilimi hafifledi ve piyasa riskinin serbest bırakılma süreci temelde sona erdi; 3) Büyümeyi dengeleme politikası kademeli olarak uygulandı. Demir dışı metaller, madencilik, kimya, çelik ve inşaat malzemeleri sektörlerine odaklanın.
Uzun vadeli yapılandırma: 1. Teknoloji lideri: 1. Teknoloji lideri: (1) Hem istikrarlı büyümenin hem de yapısal uyumun (5G, Endüstriyel İnternet gibi) ikili özellikleri, politikanın önemli bir odak noktası olacaktır; (2) Değerleme ve karlılık, karşılaştırmalı avantajlara sahiptir ve teknoloji stokları son iki yılda ayarlanmıştır Daha ayrıntılı olarak, ekonomik gerilemenin teknoloji sektörü üzerinde döngüsel sektöre göre daha az etkisi vardır; (3) Sektör yoğunlaşması artmıştır ve liderlik avantajı var olmaya devam etmektedir. 2. Yüksek temettü hedefi : (1) Yıllık rapor penceresinde getiri fazlası var; (2) Ekonomik gerilemede belli bir prim var.
