Standart olmayan iş alanı sınırlıdır ve standardizasyon gelişme eğilimidir "Tröst Şirketlerinin Fon ve Tröstlerinin Yönetimi için Geçici Önlemler (Görüş için Taslak)" üzerine yorumlar
Yakın zamanda, Çin Bankacılık ve Sigorta Düzenleme Komisyonu, "Vakıf Şirketlerinin Fonlarının ve Tröstlerinin Yönetimi için Geçici Tedbirler (Görüş için Taslak)" (bundan sonra "Önlemler" olarak anılacaktır) yayınladı ve güven varlık yönetimi için yeni kurallar şekillendi. "Önlemler", güven işinin yönetimi için yeni varlık yönetimi düzenlemelerinin kılavuz ideolojisini sıkı bir şekilde takip eder ve güven endüstrisinin dönüşümünün derinleşmesini teşvik edecektir. Kısa vadede, standart dışı yatırımın ölçeği ve doğuştan var olan yatırım ortaklığı ürünlerinin oranının da sınırlı olması nedeniyle, güven şirketlerinin gelirlerinin azalması beklenmektedir. Aynı zamanda, güven endüstrisinin bölünmesi daha da yoğunlaşacaktır. Daha zayıf sermayeye sahip olan veya standart olmayan finansmana odaklanan ve tek bir iş geliştirme modeline sahip olan tröst şirketleri, sermaye takviyesi ve iş yapısı ayarlaması üzerinde daha acil bir baskı ile karşılaşacaklardır. Kaynak yaratmanın artan zorluğuyla birlikte, varlık yönetimi ekibi tamamlanmıştır ve yüksek net değerli müşteriler ve kurumsal müşteriler için yeterli kaynaklara sahip güven şirketlerinin rekabet avantajları öne çıkmıştır.
1. Standart dışı yatırım sınırlıdır, geleneksel tröst işi dönüşümü baskı altındadır ve standartlaştırılmış ürün yatırımı gelecekteki gelişme eğilimidir
Önlemler, "aynı finansör ve ilişkili taraflarına yatırılan standart dışı borç varlıklarının toplam tutarının, vakıf şirketinin net varlıklarının% 30'unu aşmayacağını"; "başkalarına kredi sağladığını veya diğer standart olmayan borç varlıklarına yatırım yapacağını" öngörmektedir. Herhangi bir zamandaki toplam varlık tutarı, tüm kolektif fon vakıf planlarının toplam ödenmiş güveninin% 50'sini geçemez ". % 50'den fazla olmayan standart dışı oran, banka servet yönetiminin% 35 sınırına kıyasla gevşetilmiş olsa da, bu düzenleme yine de güven işini büyük ölçüde azaltır çünkü güven planları uzun süredir ana yatırım hedefi olarak standart olmayan varlıkları kullanmıştır. Uzay. Bir tröst şirketi standart dışı işi genişletmek istiyorsa, paydayı genişletmek için aynı anda standartlaştırılmış varlıklara güven ürünleri yatırımını genişletmelidir.
2019 yıllık raporlarını yayınlayan 66 güven şirketinin istatistiklerine bakıldığında, güven endüstrisinin sermaye gücü hala nispeten yüksek bir seviyede.Güven şirketlerinin% 57'si, aynı finansörde ve ilgili taraflarda 2 milyar yuan'dan fazla standart dışı yatırım yapabilir. . Bununla birlikte, bazı gayrimenkul tröstlerinin ve altyapı güven projelerinin nispeten büyük finansman ölçeği nedeniyle, daha zayıf sermayeye sahip güven şirketlerinin bu tür projeleri genişletmesi daha zor olacaktır. Vakıf varlıklarındaki vakıf kredilerinin oranı açısından bakıldığında, vakıf varlıklarının mevcut kullanımına hala standart olmayan yatırımlar hakimdir ve% 50'den fazlasına tekabül eden 14'ten fazla vakıf kredisi bulunmaktadır. Diğer 31 vakıf şirketi, vakıf kredilerinin% 30 ila% 50'sini oluşturuyordu, ancak, uzun vadeli öz sermaye yatırımı gibi diğer standart dışı varlık yatırımı biçimleri de hesaba katılırsa, standart dışı varlıkların fiili oranı% 50'ye yaklaşmış veya bu oranı aşmıştır.
Genel olarak, bu düzenleme mevcut tröst endüstrisi üzerinde daha büyük bir etkiye sahip olacaktır.Standart olmayan tröstlerin kapalı yönetimi ve ticari banka kredi varlıklarına yatırımın açık bir şekilde yasaklanmasıyla birleştiğinde, geleneksel tröst iş alanı daha da sıkıştırılacak ve güven ürünlerinin standardizasyona dönüştürülmesine neden olacaktır. .
2. Yatırımcı sayısını açıkça sınırlayın ve denetim, özel yerleştirmeye güvenin doğasını vurgular
Tedbirler, fon tröstlerinin özel olarak nitelikli yatırımcılara yükseltilmesini, yatırımcı sayısının 200'ü geçmemesini öngörmektedir. Vakıf Şirketlerinin Kolektif Fon Fonlarına Yönelik İdari Tedbirler ile karşılaştırıldığında, emanet miktarı 3 milyonu geçen yatırımcılar üzerinde herhangi bir kısıtlama bulunmamaktadır. Yönetmelikler açısından yatırımcı sayısı ile ilgili düzenlemeler bu kez daha katı hale getirilerek, güven ürünlerinin nitelikleri özel olarak belirlenmiş, güven şirketlerinin halka arz geliştirme olasılığı reddedilmiştir.
Bununla birlikte, "Önlemler" ayrıca "fon tröstünün diğer varlık yönetimi ürünlerinin katılımını kabul ettiğini ve diğer varlık yönetimi ürünlerindeki yatırımcı sayısını birleştirmediğini, ancak varlık yönetimi ürünleri için gerçek yatırımcıları ve nihai fon kaynağını etkin bir şekilde tanımlaması gerektiğini" de şart koşmaktadır. Bu, banka varlık yönetimi de dahil olmak üzere diğer halka açık varlık yönetimi ürünlerinin standart dışı yatırım tröstlerinin 200 kişilik yatırım sınırını aşma olasılığının olduğu anlamına gelir. Yukarıdaki işlemlerin, denetimin gelecekte kanal işi üzerindeki kısıtlamaları artırmaya yönelik asıl amacına aykırı olup olmayacağı veya uygulamada denetim politikasında daha da iyileştirilmesi gerekip gerekmediği.
3. İlişkili taraf işlemleri orta derecede gevşektir, ancak bazı güven şirketleri ölçek küçültmek için hala daha büyük bir baskı ile karşı karşıyadır.
Güven şirketlerinin ilgili işlemlerinde denetim her zaman daha sıkı olmuştur. "Vakıf Şirketlerinin Kolektif Fonları Emanet Planlarına İlişkin İdari Tedbirler" e göre, "vakıf fonlarının tamamı hissedarlardan veya iştiraklerinden elde edilmedikçe, vakıf fonları hissedarlar ve vakıf şirketinin iştirakleri tarafından doğrudan veya dolaylı olarak kullanılmayacaktır." Ancak, fiili faaliyette, tröst şirketleri yine de ilişkili tarafların kendi kendini finanse etmesini gizli biçimde yürütmektedir. Önlemler, şirketin tek bir kuruluşuna ve ilişkili taraflarına yatırılan vakıf fonlarının tutarının şirketin net varlıklarının% 10'unu ve toplam tutarının şirketin net varlıklarının% 30'unu geçmeyeceğini; "Tek bir şirket tarafından yönetilen bir kolektif fon güven planına katılmak için kendi fonlarını kullanan bir vakıf şirketinin toplam payı, vakfın aldığı toplam güvenin% 20'sini geçemez. Vakıf şirketi doğrudan veya dolaylı olarak şirketin yönetimine kendi fonlarıyla katılır. Kolektif fon tröst planının miktarı vakıf şirketinin net varlıklarının% 50'sini geçemez ". Düzenleyici politikalar öncekilere göre gevşetilmiş olsa da, artık fon kaynağına göre ayrılmamaktadır, yani hem tek fon tröstleri hem de kolektif fon tröstleri yukarıda belirtilen oran kısıtlamalarına tabidir. Sektördeki ilişkili taraf işlemlerinin mevcut ölçeğine bakıldığında, bazı tröst şirketleri ile yeni yasal gereklilikler arasında hala büyük bir boşluk var.
2019 sonu itibariyle, sektörde, tröst varlıkları ile ilişkili taraflar arasındaki işlem ölçeğinin net varlıklarının% 30'unu aştığı toplam 25 vakıf şirketi bulunuyordu.Bunlardan CCB Trust ile Yingda Trust arasındaki işlemlerin ölçeği, Net varlıkları 30 kat aşarak, Önlemlerde öngörülen üst limiti çok aştı. İçsel varlıkların güven yatırımına katılımıyla ilgili olarak, sektörde şu anda küçülme baskısı altında olan birkaç güven şirketi yoktur. Aynı zamanda, çoğu vakıf şirketi şu anda ürünlerin hızlı bir şekilde uygulanmasını teşvik etmek için olduğundan, ürün kotalarını devralmak için genellikle kendi fonları aracılığıyla köprü şeklini alıyorlar.Tek bir ürün yatırımının toplam payın% 20'sini geçmemesi şartı, ürün ihracı üzerinde bazı olumsuz etkilere sahip olabilir.
4. Yatırımcı uygunluk yönetiminin güçlendirilmesi
Yatırımcı uygunluk yönetimini güçlendirmeye yönelik tedbirler temel olarak üç boyutta somutlaştırılmıştır: Birincisi, vakıf şirketlerinin fon tröstü, satış ve gelir haklarının devri bağlantılarında nitelikli yatırımcıları belirlemek için prosedürler uygulaması gerekmektedir. İkincisi, fon tröstlerinin satış kanallarının yalnızca tröst şirketlerin kendileri tarafından veya bankalar, sigorta, menkul kıymetler, fonlar ve Çin Bankacılık Düzenleme Komisyonu tarafından tanınan diğer kurumlar aracılığıyla satılabileceğini açıklığa kavuşturmaktır. Buradaki "diğer ajanslar" genellikle sektör tarafından üçüncü taraf ajans satışlarına yer bırakmış olarak kabul edilir. Üçüncüsü, güven şirketlerinden, güven ürünlerinin risk seviyesinin yatırımcıların risk toleransıyla eşleştiğini belirlemesini zorunlu kılmaktır. Genel olarak, "Önlemler", sektörün yatırımcılara yönelik durum tespitini güçlendirmeye yardımcı olan güven ürünü satışları ve yatırımcıların risk toleransı hakkında daha ayrıntılı düzenlemelere sahiptir. Ancak, ürün risk seviyelerinin nasıl sınıflandırılacağı ve endüstride birleşik bir standardın gerekli olup olmadığı açık değildir.Sonraki düzenleyici düzenlemelerin daha fazla rafine edilmesi gerekebilir.
5. Geri satın alma işini serbestleştirin ve standartlaştırılmış kredi güveni işinin gelişimini teşvik edin
2007'den önce, güven şirketlerinin büyük ölçekli borçları daha yüksek işletme risklerine yol açtı, düzenleme 2007'de güven şirketlerinin doğal fonlarının geri satın alma işinin yanı sıra güven ürünlerinin geri satın alınmasını açıkça yasaklayan "Güven Şirketleri için İdari Tedbirler" yayınladı. . Kaldıraç kullanamama, her zaman diğer varlık yönetimi ürünlerine kıyasla tröstlerin büyük bir dezavantajı olmuştur.Tröst ürünleri ayrıca diğer varlık yönetimi planlarını iç içe geçirerek geri satın alma işine dahil olmuştur. "Önlemler", güven ürünlerinin "açık piyasada standartlaştırılmış borç varlığı geri satın alma yoluyla veya Devlet Konseyinin bankacılık düzenleme kurumu tarafından tanınan diğer yöntemlerle finanse edilebileceğini" ve kaldıraç üst sınırının bankanın mali yönetimininkiyle aynı olduğunu belirtiyor. "Her yapı Kolektif fon tröst planının toplam varlıkları, net varlıklarının% 140'ını, "yapılandırılmamış her fon fonunun toplam varlıkları, net varlıklarının% 200'ünü geçemez". Bu düzenleme, varlık yönetimi endüstrisinde adil rekabeti teşvik etmek ve standartlaştırılmış tröst işletmelerinin gelişiminin önündeki engelleri kaldırmak için bir önlemdir.
Genel olarak, büyük varlık yönetimi için düzenleyici standartlar birleştirme eğilimindedir ve çeşitli finans kuruluşları aynı aşamada rekabet eder. Diğer finansal kuruluşlarla karşılaştırıldığında, güven şirketlerinin standart dışı yatırım oranı daha rahattır ve aynı zamanda, denetim otoritesi, diğer varlık yönetimi ürünlerini hesaplayan yatırımcıların sayısını ve acente satışları için üçüncü taraf finansal olmayan kuruluşların sayısını birleştirmeyen yatırımcı sayısı için iki yol vermiştir. Bununla birlikte, standart dışı oranlara sahip yüksek gerilim hatları, güven şirketlerinin dönüşümlerini hızlandırmalarını teşvik edecek.Gelecekte, standartlaştırılmış varlıkların aktif yönetim ve yatırım araştırma yeteneklerinin güçlendirilmesi, çeşitli tröst şirketlerinin iş geliştirmesinin odak noktası olacaktır.
