Yabancı yatırımcılar sadece faiz oranı bonosu mu alıyor? Hayır, bazı kurumlar gerçek kentsel yatırım ve yüksek getirili kredi bonoları kullanıyor
2019, yabancı sermayenin Çin tahvil piyasasına girmeye devam ettiği bir yıl. Şu anda, yabancı sermaye, Çin devlet tahvillerinin% 8'ine ve politika bankalarının mali tahvillerinin% 3'üne sahip olup, az sayıda kredi tahvili bulunmaktadır. Faiz oranlarındaki uzun vadeli düşüş ve dünya çapında yaygın negatif faiz oranları bağlamında, Çin devlet tahvillerinin getirisi (10 yıllık devlet tahvilleri yaklaşık% 3,2) Avrupa ve Amerika Birleşik Devletleri'ninkinden çok daha yüksek olsa bile, daha yüksek getiri peşinde yabancı kuruluşlar Çin tahvil piyasasının yüksek oranlarına dahil olmaya başladılar. Gelir borcu. Uzun yıllardır Çin'de bulunan, güçlü yatırım ve araştırma kabiliyetine sahip yabancı kuruluşlar, Çin'de kentsel yatırım bonoları ve yüksek getirili kredi bonoları konuşlandırmalarını hızlandırmakta ve gelecekte getirilerini artırmaları için bir zorunluluk haline gelmiştir.
"Temerrütler norm haline geldikçe, riskleri maruz kalan kuruluşlardan kaçınacağız. Ancak, yüksek getirili kuruluşlar portföy getirilerini artırmak için gerekli bir seçenektir. Bu nedenle, hala farklı kredi tahvili eğiliminde kesinlik aramalı ve fonları artırmalıyız. Fidelity International'ın fon yöneticisi Cheng Hao, CBN muhabirine verdiği demeçte, bu nedenle, çeşitlendirmeyi sağlamak için yüksek getirili kuruluşları dikkatle seçeceğiz. " Önceki "Hujingkai Olayı", pazarın kentsel yatırıma olan inancını sarsmasına neden olsa da, aslında kentsel yatırımın (özellikle AA +) geçen yılın Eylül ayından bu yana yayılması daralmaktadır. "2020'de, Çin'in ekonomik değişiklikleri bağlamında, altyapı aracılığıyla Garanti talebi güçlü, bu nedenle yayılmanın daralması aynı zamanda şehrin oynayacağı rolün önemi ile de ilgili. Bazı "gerçek şehir yatırımları" için gerçekten fırsatların olduğunu düşünüyoruz. "
"Gerçek Şehir Yatırımı" yabancı sermaye tahsisini artırdı
Risksiz faiz oranı 2017 ve 2018'de% 4 civarından şu anda% 3,2'ye (10 yıllık Hazine tahvili getirisi) düşerken, sabit getirili yatırım portföylerinin tamamen Hazine bonosu tutarak daha yüksek getiri elde etmesi giderek zorlaşıyor. Cheng Hao, kredi tahvillerinin gelecekteki düzeninin yabancı yatırımcılar için giderek daha önemli hale geleceğine inanıyor, ancak "riskten getiri" kurumların yatırım ve araştırma yeteneklerini test ediyor.
Kentsel yatırım tahvilleri, tahsisin kilit noktalarından biridir. Önceden hakim görüş, yabancı yatırımın kentsel yatırıma layık olmadığı, ancak mevcut durumun değiştiği yönündeydi. Moody's'in yakın tarihli bir raporuna göre, Moody's tarafından Chengtou'ya atanan derecelendirmeler, piyasanın risk profilinde çok büyük bir boşluk olduğu algısını yansıtan Ba2'den A3'e kadar değişiyor. Ancak, yerel kentsel yatırım şirketlerinin daha düşük nota sahip orta dereceli oy getirilerinin yerli şirketlerin ihraç ettikleri tahvil getirilerinden daha düşük olması, derecelendirme aralığının alt sınırında yatırımcıların hala kentsel yatırım tahvillerini tercih ettiğini gösteriyor.
Cheng Hao, kentsel yatırımın nasıl seçileceğiyle ilgili olarak, "Kentsel yatırım" ile "sahte kentsel yatırım" arasında ayrım yapmak çok önemlidir. 2020'de 'kentsel yatırımın güvenliği' hala orada. Sonuçta, Çin ekonomisi dış belirsizliklerle karşı karşıya. Kendi büyüme potansiyelinin zorluklarına ek olarak, altyapı aracılığıyla dibi garanti etme talebi güçlü. "
"Gerçek Şehir Yatırımı" nı nasıl tanımlayacağına gelince, "Gerçek Şehir Yatırımı" işinin vazgeçilmez önemde olması gerektiğini söyledi Rapora bakılırsa, ilgili ödemelerinin, alacaklarının veya gelirlerinin büyük bir kısmının Devlet daireleri ve bütçe dahilinde, bu tür kentsel yatırım daha güvenlidir. Bununla birlikte, kentsel yatırım işi daha ticari olma eğilimindeyse, hükümetin mali desteğine olan mesafe gelecekte artabilir Bu tür kentsel yatırımın nispeten yüksek bir temerrüt olasılığı vardır ve çoğu zaman bu kentsel yatırımın bilançosu da zayıftır. Kilit nokta aynı zamanda bu kentsel yatırım şirketlerinin pazar odaklı işlerde fazla deneyime sahip olmaması, dolayısıyla risklerin daha büyük olmasıdır.
Daha önce, Standard & Poor's Kredi Notu, kentsel yatırım şirketlerinin yerel yönetimler için önemini, "1" notu "çok yüksek" ve "5" notu "sınırlı" olan beş sınıfa ayırıyordu. Buna ek olarak, iş özelliklerine göre A, B ve C olmak üzere üç kategoriye ayrılmıştır: A kategorisi kamu hizmetlerinin ana işidir (su temini, gaz, vb.); B kategorisi geleneksel kentsel yatırımdır ve ana iş aracı inşaatı ve araziyi içerir. Sıralama ve diğer türler; C Tipi daha güçlü operasyonel özelliklere sahiptir ve iş türleri perakende, ticaret, ürün üretimi, park operasyonları, manzara operasyonları vb. Gibi kâr amaçlı endüstriyel işletmeleri içerir. Sınıflandırma sonrası sonuçlar, yerel yönetimler için önemi 1 olan kentsel yatırım işletmeleri arasında, A tipi kentsel yatırım oranının B ve C'den önemli ölçüde daha yüksek olduğunu göstermektedir. Bu nedenle, A Tipi kentsel yatırım işletmelerinin potansiyel varlıklarının kredi kalitesi genellikle Tip B ve C'den daha yüksektir.
Kredi tahvilleri "gelir sigortasında talep"
Çin tahvil piyasasının kredi tahvillerinin itfa ve temerrüdünü bozması bağlamında, kredi tahvillerinin farklılaşmasının özellikleri giderek daha belirgin hale geliyor. "Gelir sigortası arayışı" bağlamında, ihraççı seçimi kilit önem taşıyor.
Cheng Hao gazetecilere verdiği demeçte, tahvil piyasasında temerrüdün zirvesinin 2018'den 2019'a kadar gerçekleştiğini ve son iki yılda temerrüde düşen şirket sayısının yaklaşık 40 olduğunu söyledi. 40 temerrüt kavramı nedir? "Yurtiçi kredi tahvilleri stokuna bakarsanız, yaklaşık 4000 ihraç eden var ve pay olarak 40 kullanırsanız, yaklaşık% 1'lik bir temerrüt oranı elde edebilirsiniz. Bu, küresel olarak nispeten düşüktür."
Mevcut kredi stratejisinin, yüksek getirili tahvillerde altın kaydırma eğilimine daha çok karşı gitmesi gerekiyor. Buradaki zorluk, temerrüt riski artarken, kredi marjlarının genişlememiş olmasıdır.Özellikle AA ve AA + notlarının marjlarının daralması, Çin'in yerel tahvil piyasasının yapısıyla ilgili. "Yurtiçi kredi tahvil piyasası esas olarak üç türden oluşur. Kentsel yatırımın yanı sıra, gayrimenkul şirket tahvilleri ve özel teşebbüs tahvilleri vardır. Bunların arasında, kentsel yatırım tahvilleri ve gayrimenkul şirket tahvilleri, yüksek getirili tahvillerin ana gücüdür, çünkü sonuçta, 'kentsel yatırım inancı' hala mevcuttur. Hala gayrimenkul varlıklarının likiditesine inanıyorum. Bu nedenle, artan kredi riskleri bağlamında, hayatın her kesiminden insanlar bu varlıkların dağıtımını artırma eğiliminde ve bu da yukarıdaki iki tahvil türünü daha pahalı hale getiriyor. "Cheng Hao gazetecilere de söyledi.
Yukarıdaki varlıkların yüksek değerlemeleri göz önüne alındığında, fazla getiri elde etmek istiyorsanız, daha geniş bir kredi tahvil yelpazesinden gelir elde etmeniz gerekir.Bu tahvil notlarının çoğu, B'den BB'ye uluslararası derecelendirme aralığına karşılık gelen AA + aralığındadır. Bu derecelendirme aralığındaki tahviller kutuplaşmıştır, bazıları temerrüt riskleriyle karşı karşıyadır ve bazıları nispeten iyi niteliklidir ve spread büyük bir dezavantaja sahiptir Bu, fon yöneticilerinin yatırım ve araştırma yeteneklerini ve ayrıca "yıldırımdan korunmayı" test eder. Konu oldu.
2020'deki genel sermaye girişi açısından, yabancı sermaye Çin tahvil piyasasına hızlanmaya devam edecek.
Fidelity International, Nisan 2019'dan bu yana RMB tahvillerinin Bloomberg Barclays Küresel Bileşik Endeksi'ne aşamalı olarak dahil edildiğini (20 ayda 150 milyar ABD doları) ve hala FTSE Küresel Devlet Tahvili Endeksinde (WGBI) olduğunu belirtti. İzleme listesinde; 28 Şubat 2020 tarihinden itibaren likiditeye uygun renminbi tahvilleri JPMorgan Chase Devlet Tahvilleri-Küresel Gelişen Piyasalar Endeksi'ne (10 ayda 20 milyar ABD doları) aşamalı olarak dahil edilecek ve tüm bu endeksler tahmine dahil edilecektir. 290 milyar ABD dolarından fazla potansiyel sermaye girişi getirecek. Bazı kurumlar ayrıca FTSE Russell'ın 2020'de RMB tahvillerini içereceğini açıklayabileceğini tahmin ediyor.
Daha önce BlackRock, Çin varlıklarının tahsisinin stratejik öneme sahip olduğunu belirten bir rapor yayınladı. Şu anda, küresel devlet tahvillerinin yatırım portföyleri için bir denge taşı olarak rolü azalıyor.Bunun nedeni, bazı ülkelerin sıfır alt sınırına (ZLB) yaklaşması ve özellikle Euro Bölgesi ve Japonya'da faiz oranlarının daha da düşmesinin zor olmasıdır. Çin varlıklarının görece getirileri daha yüksektir ve küresel varlıklarla daha az korelasyonludur, bu da yatırım portföylerinin çeşitlenmesine yardımcı olur. Daha önceleri pek çok küresel yatırım portföyünde Çin varlıkları yoktu veya çok düşük oranlara sahipti.Erişim kısıtlamaları ana sebepti, ancak Çin pazarının sürekli açılması ve uluslararası endekslerin dahil edilmesiyle bu engeller giderek ortadan kalkıyor.
