Para kazanmak için gözleri kapatma dönemi geçti. Yatırım endüstrisinde üç zorluk var. Hong Tai Tang Yingxu, Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulu konusunda iyimser
Röportaj, organize edin / © Qiu Xueqiong
Düzenle / © Chen Fang
Tasarım / © Zhang Zhe
Çalıştırma / © Guo Miaohua
Editörün Notu:
İki ya da üç yıl önce, gözünü yatırıma kapama ve para kazanma çağı geçti. "Zorluk" endüstrinin anahtar kelimesi haline geldi.Üç özel tezahür var: kaynak yaratmada zorluk, yatırım ve çıkış. Hongtai Capital Holdings'in yönetici ortağı Tang Yingxu, gelecek yılın PE ve M&A için çok iyi bir yatırım dönemi olacağına karar verdi. Çünkü Sci-tech Innovation Board ve China Securities Regulatory Commission tarafından önerilen M&A politikalarının serbestleştirilmesi, sermaye piyasasını harekete geçirmek için iki etkili ilaç olacaktır.
2018, Hongtai'nin en çok değiştiği yıl. PE ve M & A'nın son aşamasıyla Hongtai, girişimci şirketlerin melek turu, VC turu, PE turundan M&A turuna kadar tüm finansman yaşam döngüsünü kapsayabilecek eksiksiz bir yatırım endüstrisi zinciri oluşturmuştur.
Yatırım zinciri, kurucu Sheng Xitai ile yakından ilgili olan arka uca doğru uzanıyor. 20 yıllık yatırım bankacılığı deneyimine sahiptir ve PE ve M&A tarafında çok fazla kaynak biriktirmiştir. Birkaç yıl önce melek ve VC yatırımına dahil olma deneyimi, yatırımın yalnızca belirli bir aşamasını sağlamanın dar bir hizmet kapsamına yol açacağını ve bir şirketin daha karlı PE ve M&A aşaması yatırım fırsatlarını kaçıracağını anlamasını sağladı.
Örneğin, M&A işi kurulduktan sonra, ya geç aşama bir başlangıç şirketine yatırım yapabilir ve daha sonra onu borsada işlem gören uygun bir şirkete satabiliriz ya da bu başlangıç şirketinin borsada işlem gören şirketin ana hissedarlarıyla entegrasyonunu doğrudan teşvik edebiliriz. Bu sayede yatırım ve çıkış kanalları daha da genişliyor.
İki veya üç yıl önce, yatırım yapmak ve para kazanmak için gözlerinizi kapatma dönemi geçti. 2017 yılında, yatırım endüstrisindeki patlamayı doğrudan tetikleyen 400'den fazla şirket listelendi.Herkes yatırım yapmaya koştu ve şirket halka açıldığında nakit para kazanmayı umdu. Ancak şimdi, borsaya kote şirketlerin fiyat-kazanç oranı büyük ölçüde düştü, bu da risk sermayesi endüstrisini büyük ölçüde soğutdu ve aynı zamanda yatırımı rasyonalite ve sağduyuya döndürdü.
2018'de sektörün anahtar kelimesi "Zorluk". Bana göre, zorluğun üç spesifik tezahürü kaynak yaratma, yatırım ve çıkışta zorluktur.
Kaynak yaratmanın zorluğu bir dereceye kadar "Yeni Varlık Yönetimi Yönetmelikleri" ile ilgilidir. Bankanın fon havuzundaki para artık dışarı çıkamıyor ve geri kalan yüksek net değerli müşteriler ve bol nakit akışı olan şirketler doğal olarak fon bulma umuduyla yatırım kurumları için rekabet hedefi haline geldi. Şiddetli rekabet altında, yerli yatırım kurumlarının yaklaşık yüzde sekiz ila dokuzu fon yaratmayı diledikleri gibi tamamlayamadı.
Ayrıca yatırım zorlaştı. A hisselerinde, Hong Kong hisselerinde ve ABD hisse senetlerinde borsada işlem gören şirketlerin hisse senetleri sert bir şekilde düştü. İkincil piyasadaki gerileme, şirketin değerlemesinin birincil piyasada tersine dönmesine neden oldu. Güçlü halka arzlara sahip bazı şirketler beklemeye daha isteklidir, çünkü yatırımcı girişinin son turundan sonra oluşturulan değerleme, kotasyondan sonraki piyasa değerinden çok daha yüksektir. Değerlemenin tersine çevrilmesi, yatırım kurumlarından çıkmanın zorluğundaki önemli bir faktör haline geldi.
2018'deki "zorluklar", PE fonlarımızın yatırım temasını daha fazla izlemeye ve daha yavaş yatırım yapmaya yönlendirdi. Dikkate alınması gereken iki ana husus vardır: Birincisi, yatırım değerlemelerinin beklenen aşağı yönlü düzeltmesidir.A paylı ikincil piyasanın oynaklığı, başlangıçların yüksek değerlemesinde bir düşüşe yol açacaktır. Aslında, bazı risk sermayesi kurumları geçmiş projelerde yatırım getirilerinin yüksek olmadığını gördüler ve gelecekteki hamleleri yaparken temkinli olacaklar.
İkincisi, A-hisse pazar incelemesi politikasındaki değişikliktir. 2018'in başında Foxconn ve CATL gibi tek boynuzlu at şirketleri hızla halka açıldı; bundan sonra halka arzların karlılık için daha yüksek gereksinimleri vardı ve inceleme hızı normalleşti ancak önemli ölçüde yavaşladı. Bu nedenle, saldırmadan önce projeyi gerçekten doğru görebilmek için sektörü ve pazarı daha fazla gözlemlememiz gerekiyor.
Bu yüzden iki veya üç yüz projeye baktık ve tıp ve sağlık, gelişmiş üretim, eğitim ve tüketim alanlarını kapsayan 100'den fazla girişimci ekiple iletişime geçtik, ancak gerçekten başlatılan projeler aralarında en iyisi olmalı.
Bu yıl yatırım yaptığımız Shandong Linuote Glass, gelişmiş üretimin bir temsilcisi. 20 yılı aşkın süredir kurulmuş olup, ülkenin 1 numaralı günlük cam üreticisidir.Ayrıca, tıbbi kontrol şişeleri için ülkenin önde gelen üretim kapasitesine sahiptir.Ayrıca, tıbbi cam için hammadde yükseltme teknolojisini de önceden rezerve etmekte ve yıllık net karı da yükseklere ulaşmıştır. Seviye.
Birleşme ve devralma perspektifinden bakıldığında, gelecekte denizaşırı ilaç şirketleriyle entegrasyon veya birleşme ve satın almalar için önemli bir alana sahiptir. Bizi çeken budur. Plana göre, Shandong Linuo Tebo'yu daha büyük birleşme ve satın almalara ve sermaye piyasalarına doğru genişlemesi için de teşvik edeceğiz. Bu yatırım, ister yatırım miktarı olsun, isterse endüstriyel entegrasyon, sermaye operasyonu vb. Dahil stratejik işbirliği olsun, derinden dahil oluyoruz. Bu tipik bir geç aşama yatırımıdır.
Ama bu şirketi değerlendirmek için de VC kullanıyorum. VC yatırım, projenin kurucusuna değer veriyor. Bu şirketin kurucusu ellili yaşlarında ve sektöre karşı zayıf bir noktası var ve emlak sektörüne hiç girmedi. Ar-Ge'ye odaklanıyor ve Avrupa ve Amerika ülkelerinden en gelişmiş otomatik ve yarı otomatik ekipmanları üretim atölyesine tanıtıyor. Ayrıca uluslararası bir bakış açısına sahiptir ve teknolojik özelliklere sahip denizaşırı şirketlerin gelecekteki yatırımlarını ve birleşmelerini öngörmeye cesaret etmektedir.
Hongtai'ye bir yıldan fazla bir süre katıldıktan sonra, kişisel olarak birçok değişikliğe ve kazanca sahibim. Bir yatırım bankası olduğumda, işim adım adımdı: Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu'nun gerekliliklerine uygun olarak 1-3 yıl içinde bir proje geliştirmek, listeleme için sıraya giren bir şirketin yasalara, mali düzenlemelere uygun olmasını, kârda düşüş olmamasını ve programa göre listelenmesini sağlamak. Listelemeden sonraki performansına gelince, işimin bir parçası değil.
Ancak yatırımcıların daha uzun bakması gerekiyor. Yatırım kurumları, şirket listelendikten hemen sonra çıkmazlar ve performansının ve piyasa değerinin büyümesini gözlemlemeye devam etmeleri gerekir. Şirketin performansı düşerse ve piyasa değeri halka açıldıktan sonra düşerse, yatırımcılar zarar vermek zorunda kalacak. Bu, iş düşüncemi değiştirmemi ve bir şirket ve sektörünü daha derinlemesine anlamamı gerektiriyor.
İş yoğunluğum da çok arttı. Bu yıl 100.000 kilometreden fazla bir kilometre ile en az 100 kez uçtum. Fiziksel olarak bitkin olmama rağmen kalbim çok heyecanlı ve iş için enerji doluyum. Hongtai'nin girişimci atmosferi çok güçlü ve çalışma tarzı esnektir ve sorunlar bulunduğunda her an uyum sağlayabilir.
Ama aynı zamanda zorluklar anlamına da gelir. Sürekli genişleyen kadrosu ile hızla değişen bir ekibiz.İleriye koşma sürecinde yönetim ve kontrol risklerinin nasıl güçlendirileceği, yüzleşilmesi ve öğrenilmesi gereken bir konudur.
Hongtai büyük bir aile kültürü oluşturdu Melekler, VC'ler, PE'ler ve M&A ekipleri arasındaki alışverişler ve etkileşimler sıktır ve bunlar genellikle proje şeklinde yürütülür. Örneğin, PE ekibi yeni enerji araçları alanında bir projeye bakıyor ve M&A ekibindeki alana aşina olan meslektaşlar katılacak ve önerilerde bulunacak. Yatırım sonrası yönetim, finans ve hukuk ekipleri dahil ve genellikle geçmiş deneyimlerini paylaşıyorlar.
Sci-tech Innovation Board ve China Securities Regulatory Commission tarafından önerilen M&A politikalarının serbestleştirilmesi, sermaye piyasasını harekete geçirmek için iki etkili ilaç olacaktır. Sektör bu yıl zor durumda, ancak gelecek yılın PE ve M&A için çok iyi bir yatırım dönemi olacağını düşünüyoruz.
Her şeyden önce, Şangay Menkul Kıymetler Borsası'nın Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulu, önümüzdeki yıl halka açık şirketlerin ilk grubunu başlatacak. Bu, büyük potansiyele sahip ve yeni ekonomik biçimleri temsil eden şirketlerin A hisselerine girmesine izin veren büyük bir avantajdır. İnternet çağının en tipik örneği Tencent'tir. 2004 yılında Hong Kong'da listelendiğinden bu yana, hisse senedi fiyatı zirvede yüzlerce kez yükseldi. A-hisseleri şimdiye kadar bu tür yüksek getirili yeni ekonomi hisselerinden yoksundu. Tencent o yıl A-hisse pazarında listelenmiş olsaydı, o zaman A-hisselerinin yeni ekonomik biçimler, denetim standartları ve denetime sahip şirketlere desteği şu anda olduğundan çok farklı olurdu.
İkinci olarak, Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulu ayrıca RMB fonları için bir kapı açıyor. Başlangıçta, A hisse listesi için gereksinimleri karşılamayan bazı şirketler, Hong Kong ve Amerika Birleşik Devletleri'nde listelemeyi seçerdi ve RMB fonları, bilim ve yenilik gibi yeni endüstrilerdeki yatırım fırsatlarını genellikle kaçırdı. Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulunun önerisi, bilim ve inovasyon şirketlerinin sermaye piyasasına girmeleri için daha çeşitli fırsatlar ve yatırım kurumları için çoklu çıkış kanalları sağlar.
Üçüncüsü, Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulu'nun resmi olarak kurulmasının ardından, gelişmekte olan endüstrilerin hızlı gelişimi, daha fazla birleşme ve satın alma fırsatlarına da yol açacak ve kayıt sisteminin uygulanması, daha fazla birleşme ve satın almaları da artıracak - artık nakit ve adi hisse senetleriyle sınırlı değil Ödeme, borç ve tercih edilen hisse senedi gibi daha esnek yöntemlerin ortaya çıkması bekleniyor.
Ayrıca, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu, Ekim ayında birleşme, satın alma ve yeniden yapılandırma gereksinimlerini gevşetmiş ve birleşme ve yeniden yapılandırma projelerinin gözden geçirilmesi önemli ölçüde hızlanmıştır. Çin'de listeleme çok zor ve döngü çok uzun, bu nedenle çok az şirket doğal olarak listeden çıkarmaya istekli, bu da gelecek vaat eden şirketlerin halka açılmasını zorlaştırıyor.
Birleşme ve devralmaların avantajı, sağlıklı işletmeleri olan şirketlerin sermaye piyasasına arka kapıdan girebilmeleri, aynı zamanda paravan şirketlerin sorunlu varlıklarını kabul edip sindirebilmeleri, borsada işlem gören şirketlerin kaynaklarını yeniden bütünleştirebilmeleri, geri kalmış endüstrileri ortadan kaldırabilmeleri ve borsada işlem gören şirketlerin kalitesini daha da artırmak için daha fazlasını yaratabilmeleridir. fırsat.
Önümüzdeki yıl, gelişmiş üretim, tıbbi sağlık ve tüketim yükseltmelerinin üç ana yolu arasında C ve D tur aşamalarındaki başlangıç şirketlerine odaklanacağız.
