Sakinlerin kaldıraçları çok hızlı arttığı için yedi kez on kriz
- Qin Shuo Anlarını Takip Edin
- Bu, Qin Shuo'nun Anları'ndaki 2270. orijinal ilk makale
"Uzun yıllardır kaldıraç kaldırma hakkında konuşuyoruz. Artık kaldıraç istikrar kazandığına göre, bu büyük bir değişiklik." Vali Yi Gang, 11 Ekim'de verdiği bir röportajda, mevcut makro kaldıraç oranının istikrar kazandığını, kamu iktisadi teşebbüslerinin kaldıraç oranının düşmeye devam ettiğini, yerel yönetimlerin borçlarının kontrol edilebilir olduğunu, Çin ekonomisinin kaldıraç oranını sabitlerken ekonomik büyümeyi sağladığını söyledi. Yapının sürekli optimizasyonu.
23 Temmuz gibi erken bir tarihte, Halkın Günlüğü, geçen yıldan bu yana Çin'in makro kaldıraç oranının yükselen ivmesinin önemli ölçüde yavaşladığını belirten "Yapısal İstikrarlı İlerlemeyi Kaldıran" bir ön sayfa makalesi yayınladı. 2017'de kaldıraç artışı, 2012'den 2016'ya kaldıraçtaki ortalama yıllık artışın 10,9 puan altında gerçekleşti. Bu yılın ilk çeyreğindeki kaldıraç oranı büyüme oranı geçen yılın aynı dönemine göre 1,1 puan daraldı. Kaldıraçtan yararlanma ilk sonuçlara ulaştı ve Çin, kaldıraç oranını dengeleme aşamasına girdi.
Genel olarak, makro kaldıraç oranı gerçekten etkin bir şekilde kontrol edilmiştir.
Yurt içi yerleşikler, finansal olmayan kuruluşlar ve devlet dairelerini içeren reel ekonominin kaldıraç oranı 2017 yılında% 239,7'den 2,3 puan artışla% 242,1'e yükselmiştir. 2008-2016 ile karşılaştırıldığında cari kaldıraç oranı yıllık 12,3 puan artmıştır. Kaldıraç oranının büyüme oranı keskin bir şekilde düşmüş ve istikrar kazanmıştır.
Bu eğilim bu yılın ilk yarısında da devam etti.Rele ekonominin kaldıraç oranı 2017 sonunda% 242,1'den yalnızca 0,6 puanlık artışla% 242,7'ye yükseldi ve temelde sabit kaldı.
Ancak yapısal açıdan bakıldığında, üç ana sektörün kaldıraç oranı yükseldi ve düştü.
Spesifik olarak: finansal olmayan kurumsal sektör kaldıraç oranı 2016'da% 158,2'den 2017'de% 156,9'a, 1,3 puanlık düşüşle; 2016'da% 36,6'dan 2017'de% 36,2'ye düştü. Yüzde 0,4 puan. Aynı zamanda konut sektörünün kaldıraç oranı 2016'da% 44,8'den 2017'de 4,1 puanlık artışla% 49,0'a yükseldi.
2018 yılının ilk yarısında, konut sektörünün kaldıraç oranı, yarı yılda kümülatif% 2,0 artışla yükselmeye devam ederken; finansal olmayan işletmelerin ve devlet dairelerinin kaldıraç oranı,% 156,9'dan% 156,4'e, devlet daireleri ise% 36,2'den düşüyordu. İkili yüzde 1,4 puan düşüşle% 35,3'e geriledi.
Bu nedenle, Başkan Yi Gang yanlış bir şey söylemedi: Makro kaldıraç oranı sabitlendi, devlete ait işletmelerin kaldıraç oranı düşmeye devam etti ve yerel yönetimlerin borçları kontrol edilebilir.
Ancak konut sektörünün kaldıraç oranından bahsetmedi.
| 2018'de kurumsal kaldıracı azaltmak için temel noktalar
Diğer iki büyük sektörün kaldıraç oranı düşerken, konut sektörünün kaldıraç oranı son iki yılda hızlandı: 1993'ten 2008'e% 8,3'ten% 17,9'a yükseldi ve 15 yılda artış% 10'dan az oldu; 2008'den 2017'ye, % 17,9'dan% 49'a, 9 yılda 31 puan yükselerek, yıllık ortalama 3,5 puanlık büyüme oranı; 2016-2017 yıllarında ortalama yıllık büyüme oranı 4,9 puana ulaştı.
Sakinlerin, finansal olmayan işletmelerin ve devlet dairelerinin kaldıraç oranındaki değişimler açısından bakıldığında, kaldıraç kaldırıyor değil, kaldıraç transfer ediyor gibi görünüyor.Finansal olmayan işletmelerin ve devlet dairelerinin kaldıraç kaldırması konut sektörüne ödeme yapıyor ve gecekondu yeniden yapılanmasının parasallaştırılması Ve "fiyat artışı ve stoktan çıkarma" uygulaması buna çok katkıda bulundu.
Aslında, bu piyasa odaklı bir davranış değil, ona rehberlik eden "görünür bir el" dir.
Şubat 2016'da, o zamanki merkez bankası yöneticisi Zhou Xiaochuan, G20 merkez bankası yöneticileri toplantısında "kişisel konut artı kaldıraç mantığının doğru olduğunu ve konut kredilerinin güçlü bir gelişme aşamasına sahip olması gerektiğini belirtti. Bireysel konut kredilerinin toplam banka kredileri içindeki oranı hala. Bazı ülkeler% 40-% 50'lik bir paya sahipken, Çin yalnızca% 10'dan fazlasını oluşturuyor. Bu nedenle, bankalar nispeten güvenli ürünler olduklarını ve büyük kalkınma fırsatlarına sahip olduklarını düşünüyorlar. "
Ancak çok fazla şey çok geç ve konut sektörünün kaldıraç oranının hızla artması, taraftarların ve karar vericilerin endişelenmesine neden oldu.
Ekim 2017'de Zhou Xiaochuan, Çin Komünist Partisi 19. Ulusal Kongresi Merkezi Finans Sistemi Delegasyonu'nun yaptığı bir grup tartışmasında Hanehalkı sektörünün borç kaldıraç oranı konusunda küresel bir bakış açısıyla Çin yüksek değil, ancak son yıllarda Büyüme çok hızlı. Bu hızlı derece herkesin dikkatini çekiyor. Bu, şu anda bundan yararlanmamız gerektiği anlamına gelmiyor, ancak büyüme sürecinde kaliteye dikkat etmemiz ve aynı zamanda artımlı kısmı istikrarlı ve yüksek kalitede tutmamız gerektiği anlamına geliyor. " "Minsky anını" önleyin.
"Minsky Anı" Amerikalı ekonomist Hyman Minsky'nin tanımladığı, yani varlık değerinin düştüğü anı ifade eder. Bu görüş, ekonomi iyi olduğunda yatırımcıların daha fazla risk alma eğiliminde olduğuna ve ekonomi gelişmeye devam ettikçe, yatırımcıların taşıdığı risk seviyesi, gelir ve gider dengesizliğini aşana ve çökene kadar arttığına inanmaktadır.
Ocak 2018'de düzenlenen Ulusal Bankacılık Düzenleme Çalışma Konferansı, yerleşiklerin kaldıraç oranını azaltmak ve yerleşiklerin kaldıraç oranındaki aşırı artışı kontrol etmek için çaba gösterilmesi gerektiğini önerdi.
Çin Bankacılık ve Sigortacılık Düzenleme Komisyonu'nun Nisan 2018'de yapılan parti komite toplantısı, konut sektörünün kaldıraç oranındaki aşırı hızlı artışı etkin bir şekilde kontrol etme ihtiyacını bir kez daha vurguladı.
Yerleşiklerin kaldıraç oranının% 49'u çok yüksek görünmüyor, özellikle gelişmiş ekonomilerin% 76,1 ortalamasının çok altında Politika yapıcılar neden bu kadar endişeli?
Aşağıdaki üç nedenden kaynaklanıyor olabilir:
Birincisi, geleneksel hane halkı borç / GSYİH oranı, borç sorununun ciddiyetini olduğundan az tahmin ediyor.
Reformdan ve açılımdan bu yana Çin, yüksek büyümeyi teşvik eden uzun vadeli bir yüksek yatırım kalkınma modelini benimsedi; bu, milli gelirin birincil dağılımındaki işgücü ücretlerinin oranında sürekli bir düşüşe yol açarak GSYİH'de hane halkı gelirinin düşük bir oranına neden oldu. 2017'de, Çin sakinlerinin harcanabilir geliri GSYİH'nın% 45'inden daha azını oluştururken, gelişmiş ekonomilerde yerleşiklerin harcanabilir geliri genellikle GSYİH'nın% 60'ından fazlasını oluşturuyordu.
Yerleşiklerin GSYİH içindeki düşük gelir oranı nedeniyle, yerleşiklerin borç / GSYİH kaldıraç oranını hesaplama yöntemi, yerleşiklerin sektörünün borç sorununun ciddiyetini olduğundan az hesaplayacaktır.
Hanehalkı borcu / yerleşik harcanabilir gelir bazında hesaplanan Çin'in konut sektörünün kaldıraç oranı% 110,9'a kadar çıkarak ABD'nin% 108,1'i aştı.
İkincisi, konut sektörünün kaldıraç oranı çok hızlı yükseldi.
2017 sonu itibarıyla Çin'in konut sektörü kaldıraç oranı son beş yılda 18,7 puan arttı. Buna karşılık, 2008 mali krizinin patlak vermesinden önce, ABD konut sektörünün kaldıraç oranı 5 yıl içinde sadece 18,8 puan artmıştır.
Çalışmalar, bir borç krizi çıkma olasılığı açısından kaldıraç oranındaki artış oranının kaldıraç seviyesinden daha önemli olduğunu bulmuştur.
Dahası, tarihsel deneyimler gösteriyor ki, konut sektörünün kaldıraç oranındaki hızlı artışın, şirketler kesimi kaldıraç oranındaki hızlı artıştan çok bir borç krizi patlak vermesini tetiklemesi daha muhtemeldir.
Bazı bilim adamları, 2011'de 1951'den 2010'a kadar 36 ülkenin borç ve ekonomik kriz bilgileriyle ilgili istatistikler yaptılar ve çalışma, 138 kriz arasında, konut sektörünün kaldıraç oranındaki aşırı artıştan (% 72,5) kaynaklanan 100 kriz, şirketler kesiminin kaldıraç oranındaki aşırı artıştan kaynaklanan yalnızca 38 kriz yaşandı.
Üçüncüsü, hanehalkı borcunun dağılımı düzensizdir ve yüksek borçlu hanehalklarının oranı çok yüksektir.
Çin'in hanehalkı borcu eşitsiz bir şekilde dağılmış durumda ve bazı hanelerin borç riski zaten daha tehlikeli bir seviyede.
Çin'in konut sektörü borcuna esas olarak ipotekler hakimdir (% 60'tan fazlasını oluşturur) ve ipotekler esas olarak kentsel haneler, özellikle birinci ve ikinci kademe kentsel haneler tarafından taşındığından, görece küçük bir grup insanın hanehalkı borcunun çoğunu üstlenmesi muhtemeldir. .
İlgili departmanların hesaplamaları ayrıca yüksek borçlu hanehalklarının oranının (gelir oranı 4'ten büyük olan) 1 / 3'ten fazla olduğunu göstermektedir.
Kaldıraç kaldırma sürecine aslında kaldıraç transferi eşlik eder, ancak ritim ve aralarındaki dengeye dikkat etmelisiniz.
Amerika Birleşik Devletleri'ndeki kaldıraç alımını örnek olarak alın. Hepimizin bildiği gibi, aşırı finansal kaldıraç kullanımı, 2008'de Amerika Birleşik Devletleri'nde ciddi bir yüksek faizli mortgage krizine yol açtı.
Kriz öncesi dönemde ABD hanehalkı sektörünün kaldıraç oranı yükseldi. ABD ekonomik yapısı her zaman tüketime odaklanmıştır. Subprime mortgage krizinden önceki sekiz yılda, hane halkı tüketimi artmıştır. Gevşek kredi politikaları ile birleştiğinde, ABD hanelerinin borç oranı yükselmiştir. 2001'den 2007'ye kadar ABD hanehalkı sektörünün kaldıraç oranı% 40 arttı ve hanehalkı borcunun harcanabilir gelire oranı yaklaşık% 95'ten% 131'in üzerine çıktı. Amerika Birleşik Devletleri'ndeki 2008 mali krizinden sonra, Amerika Birleşik Devletleri'nde hem konut fiyatları hem de borsa keskin bir şekilde düştü ve bu da Amerikan sakinlerinin toplam varlıklarının doğrudan% 14 düşmesine neden oldu.
Finansal kuruluşların kaldıraç oranı 2008'de 23.6 katla zirveye ulaştı. Hanehalkı sektörünün ve hatta devlet sektörünün kaldıraç oranındaki hızlı artış, esasen Amerika Birleşik Devletleri'ndeki finansal inovasyon yoluyla elde edilmektedir.Örneğin, CDO gibi yüksek kaldıraçlı kredi türevi finansal ürünler, finansal kuruluşların kaldıraç oranındaki artışa katkıda bulunmuştur. İstatistikler, ABD finans kuruluşlarının kaldıraç oranının 2001 yılında yaklaşık 13,3 kat olduğunu ve krizin arifesinde 23,6 katına yükseldiğini gösteriyor.
Subprime mortgage krizi patlak verdikten sonra, Amerika Birleşik Devletleri, kaldıraç transferini gerçekleştirmek için kaldıraç oranını artırmak için çoğunlukla hükümet departmanlarını kullandı. Kriz sonrası bilanço restorasyon süreci perspektifinden, Amerika Birleşik Devletleri üç aşamadan geçti: ilk aşama, hane halkı ve şirketler sektörlerinin kaldırıldığı ve devlet sektörünün kaldıraç oranını artırdığı Eylül 2008'den Aralık 2009'a kadardı; ikinci aşama 2011'di. Ocak 2008'den Eylül 2012'ye kadar, hanehalkı sektörü kaldıraçları kaldırıyor, şirketler kesimi kaldıraç oranını artırıyor ve devlet sektörü indirimleri; üçüncü aşama 2013'ten sonra, hane halkı ve şirketler sektörleri kaldıracı artırıyor ve kamu sektörü indirimleri.
Kriz sonrası dönemde ilk adımın diğer departmanlarda yüksek kaldıraç sorununu hafifletmek için devlet dairelerinin kaldıraç oranını artırmak olduğu üç aşamadan anlaşılmaktadır. Bu dönemde, maliye politikası olumlu bir tavrı sürdürdü, bütçe açığını önemli ölçüde artırmaya odaklandı ve toplam talebi artırmak için büyük ölçekli bir ekonomik canlandırma planı uyguladı. 2009 yılında ABD hükümetinin bütçe açığı 1.42 trilyon ABD doları ile rekor seviyeye ulaştı ve GSYİH içindeki payı% 10.1 ile en yüksek seviyesine yükseldi. Aynı zamanda, ABD hükümeti, küçük ve orta ölçekli işletmeler için vergi indirimi ve yatırım teşvikleri gibi vergi indirimi politikalarını aktif olarak teşvik etmektedir.
Kaldıracın devlete devredilmesinden sonra, kişisel kaldıraç ve finansal kaldıraç hızla düştü ve proaktif maliye politikaları, temel ekonomik göstergelerin eski haline getirilmesini teşvik etti. Subprime mortgage krizinin ardından, bir yandan ABD hanehalkı sektörü önemli ölçüde kaldıraç oranını düşürdü. 2015 yılında, ABD hanehalkı sektörünün kaldıraç oranı zirve dönemden% 18,3 oranında azaldı; diğer yandan, finansal kurumların finansal inovasyonu kötüye kullanması frenlendi ve kaldıraç seviyesi de zirveden yükseldi. Dönemin 23.6 katı yarı yarıya azalacak ve 2015 yılında yaklaşık 12 katı olacak. ABD politikasının yakından takip ettiği göstergelerden biri olan istihdam seviyesi de önemli ölçüde restore edilmiş, işsizlik oranı Aralık 2009'da% 9,9'a yükselirken, Aralık 2017'de% 4,1'e geriledi.
Farklı departmanların kaldıraç oranlarının yükselip düşmesiyle ekonomiyi ayarlamak gerektiği görülebilir ancak bu üçünün tek yön ve tek yönden ziyade dişli gibi, düzensiz ve düzenli olması, komşularınıza yalvarması gerektiği unutulmamalıdır ki bu sürdürülebilir değildir.
Yerleşiklerin sektörünün borç yükü önemli ölçüde artmaya devam ederse, kaçınılmaz olarak yerleşiklerin harcama gücünde bir düşüşe yol açacak ve bu da devam eden ekonomik yapısal dönüşümü ciddi şekilde etkileyecek ve yatırım güdümlüden tüketime göre yavaş ve hatta belirsiz bir geçişe yol açabilir.
Bu sadece konuşmak değil.
Guizhou Eyalet İstatistik Bürosu tarafından yayınlanan 2018 altı aylık ekonomik raporu, yılın ilk yarısında, Guizhou Eyaletinde belirlenen boyutun üzerindeki otomobillerin perakende satışlarının yıllık% 6,3 arttığını, tüketim mallarının toplam perakende satışlarının büyüme oranından 4,9 yüzde puan daha düşük olduğunu ve geçen yılın aynı dönemine göre 4,4 puan daha düşük olduğunu gösteriyor. yüzde puanı. Diğer veriler, bu yılın Şubat ayından Mayıs ayına kadar, eyalette otomobil perakende satışlarının belirlenen boyutun üzerindeki büyüme oranının aydan aya azaldığını gösteriyor.
Guizhou Eyalet İstatistik Bürosu'nun araştırma ekibi, yukarıdaki değişikliklerin nedenlerini anlamak için Guiyang ve Zunyi gibi önemli alanlardaki önemli perakende şirketlerini ziyaret etti. Ankete göre: İl genelinde artan konut fiyatları ve ipoteklerin aşırı yüklenmesi otomobil satışlarının azalmasına neden olan ana faktörlerden biridir.
Bu, Guizhou eyaletine özgü değildir.
| 12 Ekim'de, Çin Otomobil Üreticileri Birliği'nin verileri, otomobil üretiminin ve satışlarının bu yılın Eylül ayında yıllık bazda keskin bir düşüş gösterdiğini gösterdi.
Çin Otomobil Üreticileri Birliği'nin 12 Ekim'de açıkladığı verilere göre, geçtiğimiz yıllardaki Altın Dokuz ve Gümüş On sıcak satış sahnesinin aksine, bu yıl Eylül ayında ülke otomobil satışları 2.394 milyon oldu ve Ocak 2012'den bu yana% 26.4 düşüşle geçen yıla göre% 11.6 düşüş gösterdi. Bu yıldan bu yana en büyük aylık düşüş Aynı zamanda, otomobil satışları yıldan yıla üç ay üst üste düştü. Bu yılki negatif büyüme kaçınılmaz bir sonuç.
Bir yandan terminal satışları zayıflamaya devam ederken, diğer yandan stoklar yüksekti. Çin Otomobil Bayileri Derneği'nin verilerine göre 2018 yılı Eylül ayında bayi stok uyarı endeksi, 9 aydır uyarı çizgisinin üzerinde seyreden% 58,9'a yükseldi.
Geçen "Onbirinci" Altın Hafta'da tüketim verileri ideal değildi.
Ticaret Bakanlığı tarafından yapılan izlemeye göre, bu yıl 1-7 Ekim tarihleri arasında, ülke çapındaki perakende ve catering şirketleri, geçen yılın aynı dönemine göre ortalama günlük satış artışı% 9,5 ile yaklaşık 1,4 trilyon yuan satış gerçekleştirdi.
Bazı komisyoncular, 2005'ten 2018'e Pazar günü ortalama altın satışlarının (perakende + ikram) yıllık büyüme oranı hakkında istatistiksel veriler yaptılar ve 2005'ten 2017'ye kadar satış büyüme oranının% 10'un üzerinde olduğunu ve bu yılki% 9,5'in rekor olduğunu buldu. 14 yılın en düşük seviyesi çift haneden daha az.
Bu yılın Mayıs ayında, ülke genelinde tüketim mallarının toplam perakende satışlarının yıllık büyüme hızı yavaşlamaya devam etti ve% 8,5'lik büyüme oranı son 15 yılın en düşük seviyesiydi.
Tüketimi teşvik etmek esas olarak tüketici kredilerine dayanmamalı, sakinlerin harcanabilir gelirini artırmaya ve konut kredilerinin oranını azaltmaya odaklanmalıdır. Gelir artışı açısından, yeni bireysel vergi faturası halihazırda yürürlükte; ipoteklerin düşürülmesi açısından bir sonraki adım, konut fiyatlarındaki artışı sıkı bir şekilde kontrol etmek olabilir mi? Konut fiyatları aşırı yükseldi, ancak balon artıyor ve kullanım değeri artmadı. Konut fiyatlarının kontrol edilmesi, spekülatif yükümlülüklerin kontrol edilmesi anlamına gelir Spekülatif yükümlülüklerin kontrol edilmesi, normal talebin katı yükümlülüklerinin makul bir seviyeye geri dönmesini sağlayabilir, böylece Çin ekonomisindeki tüketim oranının makul bir seviyeye geri dönmesini sağlayabilir.
