Hang Seng Bileşik Endeksinden kaldırılacak! SMI Holdings adım adım nasıl çöktü?
Hong Kong hisse senetlerinin kodunu çözen, Hong Kong Caihua Haber Ajansı'nın orijinal koz kartı sütunu, finans uzmanları toplandı. Okuduktan sonra abone olmayı, yorum yapmayı ve beğenmeyi unutmayın.
Geçen yılın başlarına baktığımızda, esas olarak Hong Kong borsasında sinema işiyle uğraşan SMI Holdings (00198-HK), sahip olduğu tiyatro sayısını bir yıl içinde 260'tan 260'a çıkarmak için büyük bir vizyon vaat etti. 500 şirket, rakibi Wanda Films'e (002739-CN) yetişme hırslarını gizlemedi, ancak kim bir yıldan biraz daha uzun bir süre sonra, bir zamanlar agresif olan SMI Holdings'in zaten negatif bir şirket haline geldiğini hayal edebilirdi. Hisseler askıya alındı, kriz yayılıyor ve ileriye giden yol mu karıştı?
Üstelik bu yıl 3 Eylül'den bu yana askıya alınan SMI Holdings, sadece ticarete yeniden başlamasını geciktirmekle kalmadı, şu anda etkili bir ilerleme görmedi, bu üç ay boyunca sık sık kötü haberler verdi ve sızıntıların bir gecede meydana geldiği doğru.
Hang Seng Bileşik Endeksi önümüzdeki haftadan kaldırılacak ve SMI Holdings tekrar kaybedecek
3 Aralık'ta, Hang Seng Index Company'nin resmi web sitesi, SMI Holdings'in devam eden ticari askıya alınması nedeniyle, SMI Holdings'i, piyasa bu Cuma (7 Aralık 2018) kapandıktan sonra en düşük 0.0001 HKD fiyatla Hang Seng'den kaldıracağını belirten bir duyuru yayınladı. Bileşik endeks dışında, bu şüphesiz zaten çalkantılı bir durumda olan Xingmei için başka bir sorundur:
(Hang Seng Index Şirket duyurusu Kaynak: Hang Seng Index Company resmi web sitesi)
Hang Seng Index Company'nin duyuru içeriği, SMI'yi Hang Seng Bileşik Endeksinden kaldırmanın yanı sıra, SMI'yi Hang Seng Tüketici Malları İmalat ve Hizmet Endüstrisi Endeksi, Southbound Ticaret Endeksi, Southbound Küçük ve Orta Ölçekli İşletmelerden Hang Seng Endeksi altında kaldıracağını gösteriyor. Hisse senedi endeksi, güneye bağlı küçük sermaye endeksi, güneye giden Çin anakara şirket endeksi ve güneye giden AH dışı hisse senedi şirket endeksi, endeks serisinin dışında bırakıldı ve önümüzdeki Pazartesi (10 Aralık) yürürlüğe girecek.
Hepimizin bildiği gibi, tüm Hong Kong hisse senetlerinin piyasa gösterge endeksine dahil edilmesi objektif piyasa onayının bir tezahürüdür. Bugün SMI Holdings bu listeden çıkarılmıştır. Bir anlamda "meçhul" denilebilir. Kayıp "-ama hiçbir yolu yok, Xingmei'yi sırtında çok fazla pislik taşıyarak ve onunla uğraşmadan bırakan kimdi? Üstelik, ticaretin birkaç ay boyunca askıya alınması durumunda, şirketin ilk piyasa tepkisi ne kadar hevesliydi ve şimdi bu kadar uzun bir aradan sonra soğuk olmalıydı.
Öyleyse soru şu, eğer SMI Holdings de bu kadar heyecanlıysa, neden yanlışlıkla böyle bir alana düştü? SMI'nin yıllar içindeki gelişim yörüngesine baktığımızda, şirketin ani çılgınca genişleme takıntısının mevcut deneyimine büyük ölçüde yol açtığını bulmak zor değil.
Çılgın genişleme hırsları ortaya çıktı, SMI Holdings "İleriye Doğru Büyük Atılım" sahneledi
Ağırlıklı olarak sinema sektöründe faaliyet gösteren SMI Holdings, gelirini ve kârını uzun yıllardır ana sinema işlerinden elde etmekte, gelirinin bir kısmını gişe hasılatının yanı sıra perakende mağazalardaki mal satışından da almaktadır. SMI Holdings, 2013 yılı sonunda ülke çapındaki büyük şehirlerde 68 sinema ve 490 ekrana sahipti; 2015 yılında tiyatro sayısı 200'e, ekran sayısı da 1.400'e yükseldi. Bu yıl SMI olarak kabul edilebilir. Genişleme düşüncesinde bir dönüm noktası: O zamandan beri, SMI'nin genişleme niyeti daha radikal, güçlü ve çıplak hale geldi.
2016'da SMInin sinema salonu ve ekran sayısı istikrarlı bir artış gösterdi. Önceki yılın taban sayısı iki katına çıktığı için, bu yıl salonlarının genişleme oranı çok yavaşlamış gibi görünüyor, ancak aslında SMI öfkeyi uzun süredir engelleyemedi. 2017'nin başlarında yakıcı hırslar, yıl içinde 500 tiyatroya ulaşmak için bir genişleme planı belirledi. 2016 sonunda 260 sinemaya sahip olan şirketin, 500 hedefini yıl sonuna kadar tamamlaması, 2017'de 240 sinema salonu net artışıyla neredeyse iki katına çıkacağı anlamına geliyor! Nasıl bakarsanız bakın, SMI Holdings'in övdüğü Haikou çok agresif ve hatta gerçekçi olmadığı bile söylenebilir.
Yeterince, 2017'nin sonunda SMI Holdings, yıl başında belirlenen hedefe ulaşmaktan çok uzaktı.Sadece tiyatro sayısını bir önceki yıla göre% 40 artışla 365'e yükseltti, ancak son tahlilde bir yılda 105 sinema salonu ekledi. Şimdiden çok iyi durumda ve geçtiğimiz birkaç yıldaki genişlemeyle SMI'nin "Büyük Atılım" ı tamamladığı söylenebilir:
Hazmedilemez, performans önce dönecek
Ancak, ölçek genişletmeye takıntılı olan SMI Holdings, rüya geliştirme ritmini bir dereceye kadar yakaladıktan sonra, gerçekten istediği sonuçları alamadı: şirket sadece birkaç yıl içinde çok sayıda yeni tiyatroya yeni sahip olmasına rağmen, Ancak, sonraki entegrasyon ve geliştirme sürecinde, SMI'nin yönetimi ve operasyonları devam etmedi. SMI Holdings'in müteakip tam çöküşünün fitili haline gelen bu aşırı agresif geliştirme stratejisi olduğu söylenebilir.
Aslında, 2017'den önce SMI'nin performansı oldukça istikrarlıydı. Aşağıdaki tabloda gösterildiği gibi, 2014'ten 2016'ya kadar şirketin genel performansı da yıldan yıla istikrarlı bir büyüme gösterdi, ancak 2017'de genişleme yolunu seçti. 100 metrelik sprint hızına sahip olan SMI Holdings'in karlılığı aniden bozuldu.Yıl içinde performansı nadiren kardan zarara dönerek 154 milyon yuan net zarara uğradı. Ölçeğin genişlemesi nedeniyle cirosu% 13'lük pozitif bir büyüme sürdürmesine rağmen, şirketin operasyonunun verimliliği düştü. Brüt kar marjı 2016'da% 36'dan% 25,8'e 10 puan düşerek% 25,8'e düştü ve performansı kasvetli oldu:
SMI'nin 2017'deki başarısızlığının nedenlerine daha yakından bakmak, muhtemelen şirketin boş bir raf inşa etmek için çılgınca genişlemesi gibi, ancak bu ölçekteki kalenin değeri aynı anda gerçekleşmedi. Önemli sayıda yeni satın alınan tiyatronun entegrasyonu için gereken süre ve yönetimin beklediği gibi ciro büyümesini artıramaması nedeniyle, SMI Holdings, 2017'de sinema işletmesi için yaklaşık 347 milyon RMB'lik şerefiye değer düşüklüğü ve diğer varlık indirimleri için bir karşılık ayırdı. Yaklaşık 68 milyon yuan değerinde bir hüküm, yıl içindeki geri dönüşünün en önemli nedenidir. İlgili şerefiye ve diğer varlıklardaki değer düşüklüğü hariç tutulduğunda, SMI'nin 2017'deki karı 149 milyon yuan idi. Bir zarar kadar felaket olmasa da, 2016'daki 407 milyon yuan'dan 63.4'lük keskin bir düşüş oldu. %.
Giderek artan yüksek borçlar ve sıkı sermaye zincirleri gizli tehlikeleri gömüyor
Aslında, SMI Holdings'in 2017'deki işletme performansının ani dönüşü, yalnızca orijinal derin "hastalığına" sadece yüzey yıllarında birleşmeler ve satın almalara nüfuz etti ve genişleme rutinleri, SMI Holdings'in borçlarının yüksek olmasına ve finansal durumuna neden oldu. Son yıllarda oldukça sıkıydı:
Yukarıdaki tabloda gösterildiği gibi, SMI Holdings'in nakit rezervleri son yıllarda keskin bir şekilde küçüldü. 2015'in sonunda, şirketin banka ve nakit bakiyesi 1 milyar yuan oldu, 2016 sonunda% 38 azalarak 625 milyon yuan'a düştü ve 2017 sonunda 84,5 oranında keskin bir düşüş gösterdi. % 100 milyon yuan'ın altına düştü ve bu yılın Haziran ayı sonu itibariyle bu veriler, neredeyse kendi fon havuzunu tüketerek yalnızca 70 milyon yuan'ın üzerine düştü.
Aynı zamanda, SMI Holdings'in borç seviyesi bir yıldan daha yüksekti. 2015'in sonundan 2017'nin sonuna kadar, şirketin cari borçları önemli ölçüde 2.15 milyar yuan'dan 4.67 milyar yuan'a yükseldi ve ardından 5.82 milyar yuan'a yükseldi. Borç baskısı Her geçen gün artıyor. 2016 sonunda SMI Holdings'in borç / aktif oranı bir önceki yıla göre 12,4 puan artarak% 57,3'e yükseldi ve 2010'dan bu yana en yüksek seviyesine ulaştı. 31 Aralık 2017'de SMI Holdings 3.05 milyar yuan net cari borç (cari borçlar) kaydetti ve büyük borç SMI Holdings'i tehlikenin eşiğine getirdi.
Olumsuz haberlerle çevrili borç krizi patlak verdi
Bir yandan çılgın genişleme hırsı, diğer yandan yüksek borç gerçeği ... SMI Holdings, her an kırılabilecek kırılgan sermaye zincirinin baskısı altında kendi sermaye havuzunu yenilemek için çeşitli finansman yöntemleri de kullandı.
27 Mart 2018'de SMI, Chengdu Runyun'unun% 5'ini 1 milyar yuan karşılığında Xiamen Times'a sattı; 29 Mart'ta şirket, 2017 performans raporunda hakim hissedarı Qin Hui'den ayrıldı. Qin Hui, şirketin finansal sorumluluklarını yerine getirmesine yardımcı olmak için şirkete yeterli fon sağlamaya isteklidir; 25 Nisan'da grubun hakim hissedarı Qin Hui, şirketin hisselerini pazardaki 524.000 hisse artırdı ve ilk olarak SMI'ye 1,7 milyon yuan'dan fazla enjekte etti, tabii ki bu bir milyon yuan Şirket için kovadaki bir damla. Bu yılın Nisan ve Mayıs aylarında SMI, TVB'ye iki kez tahvil ihraç ederek toplam 106 milyon ABD doları topladı.
SMI para toplamak için çok çalışıyor gibi görünse de, önceden yerleştirilmiş gizli tehlikeler, herhangi bir zamanda bir krizi patlatabilecek zamansız bir bomba gibidir.
Bu yılın Mayıs ayının sonunda, SMInin çalışan maaşlarında temerrüde düştüğüne dair haberler birkaç basında çıkan haberlerde görünmeye başladı ve ardından medya, "SMInin Uluslararası Sinema Güvencesi Garantili Varlıklar Özel Planı anaparayı ve faizi tam olarak ödeyemedi ve garantinin başlatılmasını tetiklediğini" şok etti. ABD nakit akışı sıkı ve şirketin finansman tarafını etkiliyor. SMI daha sonra şirketin operasyonlarının ve nakit akışının normal olduğunu belirtmek için "masumiyetini doğrulamış" olsa da, bu "borç krizinin" patlak vermesini önleyemedi. 2018 yılının Haziran ayı sonlarında, SMI Holdings'in hisse senedi fiyatı düştü ve bir başlangıç noktası olarak düştü. , SMI Holdings "derin" e adım attı:
(Benzer Holdings hisse senedi fiyat trend tablosu bu yıl Kaynak: Hong Kong Borsası)
3 Eylül 2018'de SMI Holdings, bir içeriden bilgi duyurusunun beklendiğini söyleyerek ticareti askıya aldı. 14 Eylül'de, SMInin içeriden bilgilendirme duyurusunun iki haftalık askıya alınmasının gecikmesi çoktan gecikmişti, ancak SMInin giderek dayanılmaz hale gelen statüsünü de ortaya çıkardı: İcra Direktörü ve Yönetim Kurulu Başkanı Wei Yutai ve üç yönetici direktör Zheng Jichong, Ren Xiaonan ve Kong Dalu toplu olarak istifa etti.Aynı zamanda şirket, birçok kişiden kredi ve faiz geri ödemesini talep eden mektuplar aldığını ve iştiraklerinin birçoğunun vadesi gelen kredileri geri ödeyemediğini belirtti.
Buna ek olarak, şirketin mali yardım sağlama olasılığı açısından büyük umutlar beslediği hakim hissedar Qin Hui, yine Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu tarafından bir "piyasa yasağı emri" uyguladı ve bu, bir anlamda SMI Holdings'in orijinal planını da bozdu. Bir çıkış yolu "deveyi ezmek için son damla" haline geldi - yeterli finansman kaynakları olmadan, SMI Holdings gelecekte herhangi bir ilerleme kaydedemeyecek.
Firmanın bu yılın ilk yarısında teslim ettiği karneden, bir zamanlar savaş ruhu dolu olan SMI'nin artık öldüğü görülüyor. SMI Holdings, bu yılın ilk yarısında yeni bir tiyatro ve ekran eklemedi. 30 Haziran 2018 itibarıyla SMI'nin sahip olduğu tiyatro ve ekran sayısı 2017 sonunda 365 ve 2.290 olarak sabitlendi; dönemdeki ana sinema salonları İşletme geliri, yıllık bazda 14.2 ile 1.52 milyar yuan'a düşerken, SMI'nin genel şirket sahiplerine atfedilebilen net kar, yıllık% 1.45 düştü.
Bu yıl 20 Eylül'de, Hong Kong Borsası, SMI Holdings'e alım satım yeniden başlama koşulları getirdi ve hisse senetlerinin listelenmeye devam etmesini sağlamak için yeterli operasyonlara veya varlık seviyelerine sahip olduğunu, şirketin etkin bir yönetim kuruluna sahip olduğunu, grup yönetimi ve operasyon görevlerinden sorumlu olduğunu ve yeterli olduğunu kanıtlamasını şart koştu. Listeleme Kuralları kapsamındaki tüm devam eden yükümlülüklere uymak için finansal raporlama ve diğer prosedürler ve sistemler ve şirketin hissedarları ve yatırımcılarının durumunu değerlendirmesi için piyasadaki tüm önemli bilgileri bilgilendirmek.
Şimdiye kadar üç aydır askıya alınan SMI Holdings, alım satımın yeniden başlamasında olumlu bir ilerleme kaydetmedi.Artık Hang Seng Bileşik Endeksinden çıkarıldığı için, son "ihtiyat" noktası bile ortadan kalktı ve hala kendi başına "yapılmadı". Dışarıdan birinin bakış açısından, SMI Holdings'in çökmüş süreci aslında uyarı anlamıyla doludur.SMI'nin başlangıçtaki genişleme hızı daha makul bir şekilde kontrol edilebilirse ve aynı zamanda, faydalarını artırmak için yönetimini ve operasyonlarını artıracaktır. Mali durumu iyileştirmeye gelince, belki bugünün sonu farklı olacak - ama söylendiği gibi dünyada böyle bir şey yok, SMI'nin mevcut durumu iyimser değil, ama yine de ileriye bakması gerekiyor.
Yazar: PENG stay
Editör: Zhang Junfen
