Çin Komünist Partisi 19. Ulusal Kongresi, Çin'in kalkınmasında yeni bir dönem başlatıyor: önümüzdeki on yıl içinde büyüme beklenebilir "Finans" kapağı
Önümüzdeki yıl ve hatta önümüzdeki birkaç yıl içinde, geleneksel modelde hızlı bir ilerleme olmayacak ve siyasi döngüye dayalı bir ekonomik döngünün oluşması pek olası değil.
Zhang Anyuan / Metin
Yazar, önümüzdeki on yılda Çin ekonomisi konusunda endişeli değil. Çin ekonomisi için ana potansiyel risk faktörleri gözlemlenmiştir.Tamamen mayın temizleme sağlanamasa da, sindirmek ve sınırlamak için uygun önlemler alındığı sürece, sistemik bir krizin ortaya çıkması önlenebilir. Önümüzdeki on yıl içinde, küresel ekonomik manzara hala kademeli bir değişim sürecindedir ve dünya ekonomisi tam bir yukarı ve aşağı döngü yaşayacak; Çin ekonomisinin kendi büyüme dinamik mekanizması ve talep yapısı fazla değişmeyecek ve devasa bir ataletle işlemeye devam edecek; Yatay gelirli ülkeler sıralamaları yüksek olasılıklı bir olaydır, aynı zamanda ekonomik büyüme hızı tekrar düşecek ve gelişmiş ekonomilerin üst düzeylerine geri dönecektir.
Bu kadar ılımlı bir ekonomik durumun muhteşem yeni döneme denk gelemeyeceğini düşünüyorsanız, riskleri önlemekle büyümeyi stabilize etmek arasında yeni bir yol bulmanız, maliye politikası ve para politikası alanında yeni atılımlar yapmanız gerekiyor.
Büyüme durumu ve ulaşılan seviye
Aşağı doğru büyüme oranı temel eğilimdir. Çin dünyanın en büyük ikinci ekonomisidir. Makroekonomik veriler, bir milyardan fazla insanın ekonomik faaliyetlerinin toplamıdır. Özellikle büyük bir krizle karşılaşmadıkça, atalet veya direnç, Çin'in ekonomik operasyonunun uyduğu "Newton'un Birinci Yasasıdır". 2007'den 2016'ya kadar, Çin'in üç aylık GSYİH büyüme oranı zirve noktasındaki% 14,4'ten% 7'nin altına düştü. Orta ve uzun vadede, gelişmiş ekonomilerin denge düzeyine kesinlikle dönmeye devam edecek. Bu ekonomik bir kanun, iyi ya da kötü olması önemli değil.
1961'den 1973'e kadar, Japonya'nın GSYİH'sinin ortalama yıllık büyüme oranı% 12 idi; 1973'ten 1991'e,% 4.1'e düştü. 1961'den 1991'e kadar Güney Kore'nin ortalama yıllık GSYİH büyüme oranı% 9,6 iken, 1997'den 2016'ya% 4,9'a düştü. "13. Beş Yıllık Plan" ın geri kalan üç yılında, Çin ekonomisi hala yaklaşık% 6,5'lik bir büyüme oranını koruyabilir, ancak "14. Beş Yıllık Plan" dan sonra, yaklaşık% 5'e düşme olasılığı yüksek. Bu süreçte, kısa vadeli operasyonun döngüleri vardır, ancak bu döngüler, orta ve uzun vadeli düşüş eğiliminin üzerine bindirilmiş dalgalanmalardır ve eğilimin kendisini değiştirmez.
Orta gelir tuzağının üstesinden gelebilir. Dünya Bankası'na göre 2016'da Çin ve ABD'nin GSYİH'si sırasıyla 9.5 trilyon ABD Doları ve 16.9 trilyon ABD Doları idi (sabit 2010 fiyatlarıyla). 2027 yılına kadar, döviz kuru ve enflasyon gibi faktörlere bakılmaksızın ve aşağıdaki tablodaki büyüme oranına göre ekstrapole edilen Çin'in GSYİH'si 18,1 trilyon ABD dolarına ulaşacak ve ABD GSYİH'sının yaklaşık% 87,5'ini oluşturacak.
Tablo 1: Çin ve ABD'nin Önümüzdeki On Yıldaki Ekonomik Büyüme Tahmini
Kişi başına düşen düzey açısından bakıldığında, 2016 yılında Çin'in kişi başına düşen GSYİH'si 8.123 ABD doları ve kişi başına düşen GSMH 8.260 ABD doları olmuştur. 2027'de, Çin'in kişi başına GSYİH'si yaklaşık 13.000 ABD Dolarına ulaşacak ve bu, Dünya Bankası'nın yüksek gelirli ülkelerinin 12.736 ABD Doları olan standardını aşacak olan kişi başına GSMG'ye karşılık gelecek. Bu seviye, 2016 yılında kişi başına düşen 56.180 ABD $ GNI ve Japonya'nın kişi başına 38.000 ABD $ GNI'sinden çok uzak. Hala önemli bir boşluk var. Çin'in geç geçiş avantajı hala var.
Üretim faktörlerinin temini
İşgücü arzı genellikle istikrarlıdır. Nüfus, uzun vadeli ekonomik büyümeyi etkileyen en önemli değişkendir ve demografik temettülerin ortadan kalkması, Çin ekonomisinin yurtiçi ve yurtdışındaki düşüşünün ana nedenidir. Ancak önümüzdeki on yıl içinde durum böyle olmayacak. 2018'den 2027'ye kadar, Çin'in toplam nüfusu hala yükseliş yolunda. Dünya Bankası tahminlerine göre, toplam nüfus 1.38 milyardan 1.41 milyara yükselecek; çalışma çağındaki nüfus (15 ila 64 yaş arası) 996 milyondan 975 milyona biraz düşecek; işgücüne katılım oranı yaklaşık% 70.4 ile sabitlenecek ve diğerlerini büyük ölçüde aşmaya devam edecek. Ekonomi. 2015 yılında Çin'de çalışma çağındaki nüfusun eğitim yılı 10,2 yıl oldu.Ulusal Nüfus Geliştirme Planı'na (2016-2030) göre bu yıl sayısı 2030'da 11,8 yıla çıkarılacak. İşgücü kalitesindeki iyileşme, işçi sayısını bir ölçüde telafi edebilir. Düşüşün etkisi.
Sermaye yatırımı için hala büyük bir potansiyel var. Önceki on yıllarla karşılaştırıldığında, Çin'deki üretim faktörleri alanındaki en önemli değişiklik, sermayenin kısıtlamalarından tamamen kurtulmak; büyük miktarda sermaye, sermaye yatırımı bekleyen çok sayıda karlı proje yerine karlı projeler arıyor. Sermaye stoku açısından, şu anda, Çin'in stok sermayesinin GSYİH'ye oranı yaklaşık% 266 ve ABD'ninki yaklaşık% 130'dur. Altyapı, Çin'in stok sermayesinin büyük bir kısmını oluşturuyor ve bu da yurt içi büyüme faaliyetlerine güçlü destek sağlayacak.
Akan sermaye yatırımı açısından, sermaye arz kapasitesi, tasarruf oranındaki değişikliklere bağlıdır. 2007'de Çin'in tasarruf oranı zirveye ulaştı,% 52'ye yaklaştı ve sonraki on yıl içinde yavaş yavaş yaklaşık 4 puan düştü. Önümüzdeki on yıl içinde, Çin'in işgücü nüfusu biraz azaldığından, tasarruf oranının nazikçe düşmesi ihtimali daha yüksek. 2027'ye gelindiğinde, Çin'in tasarruf oranı% 40'a düşse bile, aynı dönemdeki ABD seviyesinin önemli ölçüde üzerinde olacaktır.
Teknolojinin etkisi, tamamen genişlemeden ziyade kısmen ikame etkilerine yansır. Teknolojik yenilik ve sanayileşmenin Çin'in ekonomik toplamı üzerinde görece vasat bir etkisi olabileceğine inanıyoruz. Önümüzdeki on yıl içinde, teknolojinin kendisi için çığır açan atılımlar yapması zor. Mevcut keşifler ve teknolojik araçlar, bazı endüstrilerin gelişiminde ana temadır.Bu, yeni teknolojilerin sanayileşmesinin büyüme üzerindeki etkisinin, bir gelir etkisinden ziyade bir ikame etkisi olarak kısmen ortaya çıkabileceği anlamına gelir.Teknoloji, toplam ekonomik hacmin genişlemesine katkıda bulunur. indirim.
Geçtiğimiz on yılda, Çin'in hızla büyüyen çevrimiçi alışverişi, benzer ölçekte büyük mağaza perakendeciliğinin yerini aldı; perakende sektöründeki genç kadın işlerinin yerini büyük ölçüde ekspres teslimat sektöründeki genç erkek işleri aldı. Önümüzdeki on yıl içinde benzer senaryolar tekrarlanacak. Yeni enerji araçları, içten yanmalı araçların yerini almaya devam edecek, ancak elektrik motorlarının endüstriyel zinciri, içten yanmalı motorlardan daha kısadır ve otomotiv güç kaynaklarının dönüşümü, ekonomik büyümeye olumsuz bir katkı yapabilir.
Büyüme beklentileri talep edin
Kentleşme, büyük yatırım talebi yaratmaya devam ediyor. 2016 sonu itibarıyla Çin'deki kalıcı nüfusun kentleşme oranı% 57,4, kayıtlı nüfusun kentleşme oranı ise% 41,2 ile gelişmiş ülkelerdeki ortalama% 80 düzeyinin çok altında. Ulusal Nüfus Geliştirme Planı'na (2016-2030) göre, Çin'in 2030'da kalıcı nüfusun% 70'i oranında bir kentleşme oranına ulaşması bekleniyor. Dünya Bankası tahminlerine göre önümüzdeki on yıl içinde Çinin yıllık nüfus kentleşme artış hızı% 0,85, Çinin nüfus kentleşme oranı ise% 66,85 olacak. Önümüzdeki on yıl içinde, Çin'in kırsal alanları 150 milyon kişiyi kentsel alanlara transfer edebilir. "Aihui-Tengchong Hattı" bir rol oynamaya devam edecek ve nüfus nehir, sahil ve demiryolu hatları boyunca toplanmaya devam edecek; Pekin-Tianjin-Hebei, Yangtze Nehri Deltası ve Pearl Nehri Deltası, nüfus göçü için hala kilit alanlar ve ekonomik merkez şehirler ve eyalet başkentleri Nüfus girişinin ana hedefi. Bu, talep yaratmaya yönelik geleneksel kentleşme mekanizmasının en az on yıllık canlılığa sahip olduğu anlamına gelir.
Çin şehirleri genellikle merkezi kentsel alanlarda yüksek yoğunluklu bir kalkınma modeli benimsiyor ve bu da iki beklenmedik sonuç üretecek. Birincisi, şehir merkezlerindeki arazi yatırımı yoğunluğunun daha fazla olması ve altyapı inşaatı ihtiyaçlarının daha karmaşık ve çeşitli olmasıdır; ikincisi, gelişmiş ülkelerde çoğu düşük yoğunluklu kentleşme koşulları altında ekonomik olmayan yeni iş formatlarını ortaya çıkaran coğrafi alan ve üst üste binmiş İnternetin yoğun kullanımıdır. endüstri.
Birinci kademe şehirlerdeki tüketim modellerinin kademeli olarak tekrarlanması, büyük bir potansiyel açığa çıkarmaktadır. Çin'in tüketim alanındaki en önemli fenomen, ikinci ve üçüncü kademe şehirlerin, birinci kademe şehirlerin tüketim kalıplarını art arda kopyalamasıdır. Aslında, Çin'in emlak endüstrisinin son iki yılda beklenmedik performansı ve içki gibi tüketici sektörlerinin performansındaki önemli artışın arkasındaki itici güç, tüketim kalıplarının basamaklı kopyalarıdır. Birinci kademe şehirlerde yaşayan Çin nüfusu toplam nüfusun sadece% 5'ini, ikinci kademe şehirler yaklaşık% 10'unu ve üçüncü kademe şehirler% 25'ini oluşturabilir. Şehir seviyesi ne kadar düşükse, nüfus büyüklüğü o kadar büyük ve onun tarafından serbest bırakılan tüketici talebi katlanarak artacaktır.
Dış talep ekonomik büyümeyi hızlandırabilir. Önümüzdeki on yılda Çin'in ekonomik büyümesi için dış ortam, önceki on yıldan daha iyi olmalıdır. Küresel ekonomi 2016'nın sonundan bu yana önemli ölçüde toparlandı ve küresel ticaret aynı anda toparlandı. Gelişmiş ekonomilerin ekonomik döngüsünün "ileri-gecikmeli" aktarım dizisi "ABD-İngiltere-Euro Bölgesi" dir ve gecikme süresi genellikle bir ila iki çeyrektir. Diğer ekonomilerin toparlanma süreci de bununla yakından ilgilidir.
2017'nin üçüncü çeyreğinde, ABD GSYİH büyüme oranı uzun vadeli trendin biraz üzerinde oldu ve yeni bir ekonomik genişleme turu başladı. Hafif bir iş döngüsü genellikle 8-10 yıldır ve genellikle Amerika Birleşik Devletleri'ndeki bir sonraki ekonomik durgunluğun 2020 ile 2022 arasında gerçekleşmesi beklenmektedir. Amerika Birleşik Devletleri'nin mevcut ekonomik büyümesi, Trump'ın vergi indirimleri ve altyapı politikalarının desteği olmadan elde edildi; Trump'ın politikasındaki herhangi bir ilerleme, ekonomik büyümeye beklenmedik bir destek olacaktır, bu nedenle bu durgunluk nispeten ılımlı olabilir. .
Son yıllarda Çin'in Patent İşbirliği Anlaşması çerçevesinde yaptığı patent başvurularının sayısı hızla arttı.Bu yıl Çin, Japonya'yı geçerek Amerika Birleşik Devletleri'nden sonra dünyanın ikinci en büyük patent başvurusu yapan ülkesi olabilir. Ancak, fikri mülkiyet haklarının mevcut uluslararası ticaretinde, Çinin fikri mülkiyet telif ücretlerinden elde ettiği gelir Amerika Birleşik Devletlerinin yalnızca% 1i, Japonyanın% 3ü ve Almanyanın% 6,5idir. Bu anormal durumun nedenleri, Çin patentlerinin pratikte zayıf olması ve genel olarak sanayileşme beklentilerinden yoksun olması olabilir; ikincisi, Çin yeni teknolojiler için dünyanın en iyi sanayileşme koşullarına sahiptir ve Çinin sanayileşme umutları olan kendi fikri mülkiyet haklarının ihraç edilmesine gerek yoktur. , Diğer ülkelerin ileri teknolojileri çoğunlukla Çin'de sanayileşmeyi seçti.
Geçtiğimiz birkaç on yılda, Çin'in Pearl Nehri Deltası ve Yangtze Nehri Deltası'nda oluşturduğu ihracata yönelik endüstrilerin kümelenme ölçeği dünya standartlarında. Önümüzdeki on yıl içinde Çin, küresel bir ileri teknoloji sanayileşme üssü olarak uluslararası işbölümüne katılmaya devam edecek. Yurtiçi gelişme yüksek kalite aşamasına girdikten sonra, bir imalat gücünün inşasını hızlandırmak, gelişmiş imalatın gelişimini hızlandırmak ve dünya çapında birkaç gelişmiş üretim kümesini geliştirmek gibi politikaların uygulanmasıyla, ihracatın artması ve ithalatı değiştirmenin etkisi daha belirgin hale gelebilir. Sürtünme riski de artabilir.
Hala politika için yer var
Yaklaşık on yıllık zaman boyutunda, Çin ekonomisinin temelleri çok fazla değişmeyecek ve büyüme oranındaki düşüş bir "büyüme sorunu". Çin Komünist Partisi 19. Ulusal Kongresi raporunun ekonomik kısmındaki açıklamaya göre ana tema, "dengesiz ve yetersiz çelişkiler" etrafında arz yönlü reformlar yoluyla kalkınmanın kalitesini artırmaktır. Bu, gelecek yıl ve hatta önümüzdeki birkaç yıl içinde geleneksel modelde hızlı bir ilerleme olmayacağı ve siyasi döngüye dayalı bir ekonomik döngünün oluşmasının muhtemel olmadığı anlamına gelir.
% 8 ve% 9 büyüme oranlarına dönmek çok maliyetli ve mevcut büyüme platformunda çalışma süresini uzatmak hala mümkün. Şu anda, makroekonomik politika seçimini kısıtlayan risktir Gerçekten, Çin ekonomisi artık eski borç finansmanı ve yatırım yolunu izleyemez. İstikrarlı büyüme ve risk önleme dikkate alındığında, maliye politikasının yeni arz yönlü reform önlemleri uygulaması ve para politikasının yeni makro-ihtiyati operasyonel ayarlamalar yapması gerekir.
Arz yönlü reformlar vergi kesintilerini önleyemez. Kurumlar vergisi yüklerini samimiyetle azaltın ve işletmelere uluslararası rekabetçi bir vergi ortamı sağlayın; kişisel vergi yüklerini samimiyetle azaltın, sakinlerin tüketim gücünü artırın ve tüketimin temel rolünü geliştirin; insanlara mümkün olduğunca yeni vergi yükleri yüklememeye çalışın. Uzun vadeli gayrimenkul mekanizmasının temeli. Açık oranındaki artıştan kaçınmak için, devlete ait varlıklar, cari mali geliri desteklemek ve mali harcamaları dengelemek için benzer ölçekte satılmalıdır. Yukarıdaki politika kombinasyonu, hükümetin kaldıraç oranında bir artışa yol açmayacaktır ve vergi kesintilerinin getirdiği kurumsal karlardaki iyileşme de tüm toplumun kaldıraç oranının düşmesine yardımcı olacaktır. Fiyat, ulusal bilançonun küçülmesidir. Yeni dönemde "dört kendine güven" var ... Devlete ait sektörün küçülmesinin partinin iktidar vakfına zarar vereceğinden endişe etmiyoruz, yolsuzlukla mücadele mücadelesi ağır olduğunda, devlet mal varlığını kaybetme riskinin önüne geçilmelidir.
Makro ihtiyat, RRR kesintilerini dışlamaz. Son yıllarda faiz oranlarının serbestleştirilmesi reformuyla birlikte yurt içi likidite yönetimi modeli de önemli değişikliklere uğramıştır. Merkez bankası, ticari bankaların likiditesini düşük bir maliyetle büyük ölçekte kilitlerken, aynı zamanda piyasaya fon sağlamak için çok çeşitli yüksek maliyetli politika araçları yaratır. Bu operasyon, piyasayı vergilendirme niteliğine sahiptir ve sosyal finansmanın yüksek maliyetinin önemli bir nedenidir. Mevcut likidite yönetimi modeli mümkün olan en kısa sürede ayarlanmalı ve ılımlı sıkılaştırma öncülüğünde, çok sayıda açık piyasa işleminin yerine düzenli RRR indirimleri kullanılmalıdır. RRR'yi yarı yarıya düşürmek yaklaşık üç ila beş yıl sürerse, piyasaya yaklaşık 10 trilyon yuan düşük maliyetli fon enjekte edilebilir ve bu da sosyal finansmanın maliyetini düşürmesi beklenir. Bu yaklaşım, makro sağduyu gereksinimlerini karşılar.
(Yazar, Dongxing Securities'in baş ekonomisti, baş ekonomist forum yöneticisi, editör: Su Qi'dir)
(Bu makale ilk olarak 30 Ekim 2017'de Caijing Magazine'de yayınlandı)
