Thunder günde altı kez patlıyor ve temmuz ayından bu yana 15 temerrüt bonosu piyasasına ne oldu? Yılın ikinci yarısında gayrimenkul borcu istikrarlı olacak mı?
Everyday Finance'e özel, hız Dikkat
Bir dizi temerrütten sonra, tahvil piyasası nihayet bazı "iyi haberler" bekledi.
23 Temmuz'da CMIG, "18 Minsheng Investment SCP007" nin kalan anapara ve faizinin itfa edildiğini bildirdi; başka bir medya, Tunghsu Group'tan sorumlu ilgili kişinin şirketin "16 Dongxu 02" yi ve 29,8 faiz fonunu geri sattığını belirttiğini bildirdi. 100 milyon RMB, Çin Menkul Kıymetler Saklama ve Takas Merkezi'ne aktarılacak ve fonlar, 25'inde yatırımcı hesaplarına zamanında aktarılacak.
Ancak, yakın zamanda meydana gelen bir dizi tahvil temerrüdü vakası, yılın ikinci yarısının başında tahvil piyasası katılımcılarına bir uyarı verdi.
Rüzgar verileri, 23 Temmuz itibarıyla Temmuz ayında 15 önemli tahvil temerrüdü olduğunu göstermektedir. Temel olarak, her iş günü ortalama 1 temerrüt söz konusudur ve 3 yeni temerrüt eklenmiştir; 95 tahvil 2019'da temerrüde düşmüştür. , İlgili tahvillerin ana ölçeği 70 milyar yuan'ı aştı ve 23 yeni temerrütlü eklendi.
Finansman politikalarının sıkılaştırılmasıyla gayrimenkul sektörünün kredi durumu daha fazla zarar görmeye başladı. Dikkat .
Beş gün sonra CMIG nihayet parayı ödedi
China Minsheng Investment Co., Ltd. (burada "China Minsheng Investment" olarak anılacaktır) 23 Temmuz'da 22 Temmuz 2019 itibarıyla şirketin "18 Minsheng Investment SCP007" nin kalan anapara ve faizini Şangay Takas Odası'nın belirlenmiş hesabına ödediğini ve İtfa çalışması 23 Temmuz 2019'da tamamlandı.
Kaynak: İhraççının duyurusu
"18 Minsheng Investment SCP007" iadesi Fırtına Bu sona erdi, süreç biraz dolambaçlı olmasına rağmen her zaman bir sürprizdi.
18 Temmuz'da China Minsheng Investment "18 Minsheng Investment SCP007" nin anapara ve faizi tam zamanında ödemediğini duyurdu. Aynı zamanda, Shanghai Clearing House, tahvil için faiz ödeme fonlarının sadece bir kısmını aldığını söyledi.
Kaynak: İhraççının duyurusu
Kaynak: Shanghai Clearing House'un resmi web sitesi
CMIG, önceki başarısızlığın bir kısmını anapara ve faizin zamanında ödenmesine "uygun olmayan fon transferine" bağladı, ancak bu, tahvilde önemli bir temerrüdün meydana geldiği gerçeğini etkilemedi.
Bu CMIG'nin bir sözleşmeyi ilk kez ihlal etmesi değil. Borç temerrütleri 2019'da CMIG için bir alışkanlık haline gelmiş gibi görünüyor.
Wind verilerine göre 29 Ocak'ta 3 milyar ölçekli "16 Minsheng Investment PPN001" tahvillerinin "teknik temerrüdü" vardı ve itfa 14 Şubat'ta tamamlandı.
8 Nisan'da 850 milyon yuan "16 Minsheng Investment PPN02" anapara ve faizi zamanında ödeyemedi.
22 Nisan'da, 1.5 milyar "18 Minsheng Investment SCP004" başka bir "teknik temerrüde" sahipti ve ödeme iki gün sonra tamamlandı.
28 Mayıs'ta, 1,5 milyar "18 Minsheng Investment SCP005" de "teknik olarak temerrüde düştü" ve ödeme iki gün sonra tamamlandı.
Kaynak: Wind
Kamuya açık bilgiler, CMIG'nin 21 Ağustos 2014'te kurulduğunu ve tam adı China Minsheng Investment Co., Ltd. olduğunu göstermektedir. Bir zamanlar 50 milyar yuan kayıtlı sermaye ile yüksek umutlarla "Çin Morgan" idi. Bu "Guo Zi Tou" özel şirketinin kuruluşunun başlangıcında, hissedar kadrosu lükstü ve "altın anahtar" ile doğmuştu.
Ancak, sürekli ve hızlı genişlemenin geçtiği önceki dönemde biriken borç riskleri nihayet 2018 yılında açığa çıkmaya başladı.
Günde altı kez, tahvil temerrütleri aniden arttı
Buna karşılık, CMIG'nin 18 Minsheng Investment SCP007 yatırımcıları hala şanslı sayılıyor Temmuz ayından bu yana, bir dizi temerrüt, yılın ikinci yarısının başında tahvil uygulayıcılarına bir tehdit oluşturdu.
Yalnızca 22 Temmuz'da, üç ihraççı dört tahvil temerrüdünü açıkladı:
Hongtu Hi-Tech, 700 milyon yuan ihracı ile "16 Hongtu Hi-Tech MTN001" in anaparayı ve faizi tam zamanında geri ödeyemeyeceğini, bu da sözleşmenin önemli bir ihlali teşkil ettiğini duyurdu;
Nanjing Construction Engineering, özel plasman borcu "G17 Fengsheng 1" in anaparayı ve faizi tam zamanında ödeyemediği ve özel plasman borcunun "18 Fengsheng 01" zamanında faiz ödeyemediği açıklandı;
Huatai Automobile Group'un özel plasmanlı tahvil "16 Huaqi 02" nin sermayesini ve faizini tam ve zamanında transfer edemediği açıklandı.
Ve 15 Temmuz, Çin tahvillerinin tarihinde daha değerli Dikkat Gün. Bu gün 6 tahvil temerrüde düştü.
Ayın 15'inde, Şangay Takas Odası, Zhongcheng Construction, Jinggong Group, Shengtong Group ve Kangdexin'i içeren ihraççıların dahil olduğu ilgili tahvil faiz ödeme fonlarını almayan tek seferde 4 bildirim yayınladı.
Kaynak: Shanghai Clearing House'un resmi web sitesi
Rüzgar verileri, 15 Temmuz'da temerrüde düşen ve toplam nominal değeri 8.114 milyar yuan olan 6 tahvil olduğunu gösteriyor.
Kaynak: Wind
2018'in fırtınalı ikinci yarısı ile karşılaştırıldığında, 2019'un ilk yarısı birçok tahvil uygulayıcısını "rahatlamış" hissettirdi. Kim bilir, 2019'un ikinci yarısına yeni girerken, tahvil piyasası aniden temerrütleri artırdı.
Rüzgar verileri, 23 Temmuz itibariyle, Temmuz ayından bu yana çeşitli türlerde 15 tahvil temerrüdünün gerçekleştiğini ve tahvil temerrütlerinin ortalama olarak her iş günü gerçekleştiğini göstermektedir.
Kaynak: Wind
Bunlar arasında, sadece Kangdexin, Sanpower Group ve Zhongcheng Construction gibi mevcut büyük temerrüde düşenler değil, aynı zamanda Jinggong Group, Anhui Foreign Economics ve Dafu Peitian Investment gibi yeni temerrüde düşenler de var.
Rüzgar verileri, 23 Temmuz itibariyle 95 tahvilin 2019'dan bu yana temerrüde düştüğünü ve 709 0,68 milyar yuan.
Garanti temerrütleri, tetiklenen mütekabil temerrütler, teknik temerrütler ve ödenmemiş erken ödeme gibi çeşitli geniş çaplı temerrüt türlerini içeren Wind tarafından hesaplanan "geniş temerrütler", 23 Temmuz itibarıyla tahvil piyasasında bu yıl 113 temerrüt olduğunu göstermektedir. İlgili tahvillerin toplam nominal değeri 93.457 milyar yuan'a ulaştı.
İstatistikler ayrıca 23 Temmuz itibariyle, bu yıl çoğu özel girişim ve bazıları borsaya kayıtlı şirketler olmak üzere 23 yeni temerrüde düşmüş olduğunu gösteriyor.
Sektör parçalanmış, özel şirketler en kötüsü
Everbright Securities Zhang Xu ekibi, 2018'de olduğu gibi, 2019'dan beri tahvil temerrütlerinin üç özellik gösterdiğini belirtti: sektör nispeten parçalanmış, özel şirketler gelişmemiş ve kentsel yatırım risksiz.
Her şeyden önce, temerrüde düşenlerin endüstrileri nispeten dağınıktır ve bu önceki yıllarla tutarlıdır.
Zhang Xu, Çin tahvil piyasasında temerrüde düşenler için bariz endüstri kuralları olmadığını belirtti. 2014 yılındaki tahvil temerrüt olayından bu yana, 28 Shenwan Tier 1 endüstrisinden 27'si temerrüde düşmüştür ve temerrüt konularının endüstri kapsamı çok yüksektir.
İkincisi, özel işletmeler hala büyük ölçüde temerrüde düşenlerdir ve kredi tabakalaşması olgusu daha açıktır. Bu yıl yeni temerrüde düşenlerin çoğu özel girişimlerdir. 2014 yılından bu yana, özel işletmeler de en fazla temerrüt konularına sahip işletme türü olmuştur (aşağıdaki şekilde gösterildiği gibi).
Kaynak: Wind
Kaynak: Wind
Son olarak, kentsel yatırım şirketleri henüz kamu tahvili temerrütleriyle karşılaşmamışlardır.
Yılın ikinci yarısı Emlak borcu Kararlı mı?
Küresel ekonomik büyüme nedeniyle Yavaşlatmak , Önceki borçlar vadede yoğunlaşmıştır ve yılın ikinci yarısındaki borç temerrüdü açıkça daha yeni başlamaktadır.
Bir yandan, var olan tahvillerin temerrüde düşmüş varlıklar tarafından itfasında daha büyük bir risk vardır. Rüzgar verileri, 2014 yılından bu yana tahvil piyasasının ortaya çıktığını gösteriyor 131 Bu ihraççılardan bazılarının hala daha fazla tahvil var.
Örnek olarak CMIG'i ele alalım Şimdiye kadar, CMIG'nin temerrüt bonoları arasında 16 Minsheng Investment PPN02 nin itfa edilmediğine dair haberler hala var. Ancak, şirketin kalan tahvilleri hala 10 milyar RMB'yi aşıyor ve çoğu bir yıl içinde vadesi doluyor veya yeniden satışla karşı karşıya.
Kaynak: Wind
Öte yandan, bazı yeni temerrütlü varlıkların görünmeye devam etmesi şaşırtıcı değildir.
Son dönemde finansman politikalarının sıkılaştırılmasıyla birlikte gayrimenkul sektöründeki kredi riskleri, Dikkat .
Borsaya kayıtlı şirketlerin mali rapor verileri, gayrimenkul sektörünün son on yılda kaldıraç oranının keskin bir şekilde artmaya devam ettiği birkaç sektörden biri haline geldiğini gösteriyor. 2007'den beri sektör varlıkları borç oranı Yaklaşık% 60 ila% 80 arasında, inşaat sektörünü bir hamlede aştı ve tüm sektördeki varlıkları borç oranı en yüksek.
2019'un ikinci çeyreğinden bu yana, gayrimenkul sektöründeki finansman sıkılaşma belirtileri gösterdi.
Çin Bankacılık ve Sigorta Düzenleme Komisyonu, 17 Mayıs'ta, gayrimenkul sektöründeki finansman davranışını kontrol etmeye odaklanan "23 No.lu Belge" yi yayınladı ve ön uç arazi ediniminden arka uç konut satın alımlarına kadar olan finansmanı sıkı bir şekilde düzenledi.
Temmuz ayının başlarında, Çin Bankacılık ve Sigorta Düzenleme Komisyonu, gayrimenkul tröstlerinin ölçeğini kontrol etmek, ön finansman işlerini yasaklamak ve dosyalama ve onay gerektiren kanal işletmeleri dahil olmak üzere hızla büyüyen ve büyük ölçekli gayrimenkul güveni işletmeleri olan bazı güven şirketleriyle röportaj yaptı.
12 Temmuz'da Ulusal Kalkınma ve Reform Komisyonu, emlak şirketlerinin ihraç ettiği dış borcun ancak bir yıl içinde vadesi gelen orta ve uzun vadeli dış borçların yerine kullanılmasını şart koştu.
Huatai Securities Zhang Jiqiang ekibi, yakın zamandaki politika sıkılaştırmasının gayrimenkul finansmanı üzerindeki etkisinin esas olarak iki boyutta yansıtıldığına dikkat çekti. Birincisi, ön uç arazi edinimi önemli ölçüde baskılanmıştır. İkincisi, tüm geliştirme süreci için finansman sıkılaştı. Finansman biterse ve satış biterse iki taraf arasında kavga, gerginlik Durum olağanüstü. Aşağıdaki etkiler olabilir:
Birincisi, yılın ikinci yarısındaki gayrimenkul yatırımı Aşağı Oran artabilir.
İkincisi, emlak şirketlerinin yüksek ciro stratejisi tekrar edilebilir.
Üçüncüsü, emlak şirketlerinin merkezileşme eğilimi hızlanabilir.
Dördüncüsü, bazı emlak şirketlerinin likidite risklerine karşı dikkatli olun. Bu yılın ikinci yarısı gayrimenkul bonoları ve gayrimenkul tröstlerinin vadesi zirve . Ağustos'tan Ekim'e kadar, gayrimenkul tahvillerinin aylık vadesi nispeten büyüktü; Temmuz ayından itibaren gayrimenkul yatırımlarının vade ölçeği de özellikle Kasım ve Aralık aylarında önemli ölçüde arttı. Gayrimenkul şirketleri fon vade testiyle karşı karşıya kalacak.
CICC'nin sabit gelir araştırma ekibi, gayrimenkul kontrol politikalarının son zamanlarda yoğun şekilde uygulanmasının, merkezi hükümetin "konut konutları spekülasyonu yapmama" kararlılığını gösterdiğine dikkat çekti. Geçmişte gayrimenkul artı kaldıraca güvenme modelini sürdürmek zordur.Emlak yönetmeliği uzun süre baskı altında kalabilir ve emlak şirketleri satışlarla karşı karşıya kalacaktır. Yavaşlatmak Finansmanın sıkılaştırılmasının çifte baskısı nedeniyle, son 1-2 yılda agresif arazi edinimleri ve yüksek borçları olan düşük nitelikli emlak şirketleri ve ihraççıları büyük sermaye testleriyle karşı karşıya kalacak ve kredi riskleri ve spreadleri artacaktır.
Editör: Zhang Lingzhi
