COFCO Real Estate'in Joy City'yi satın alması: Merkezi KİT'lerin yeniden yapılandırılmasında yankılanan yeni bir "A + H" durumu
Hong Kong hisse senetlerinin kodunu çözen, Hong Kong Caihua Haber Ajansı'nın orijinal koz kartı sütunu, finans uzmanları toplandı. Okuduktan sonra abone olmayı, yorum yapmayı ve beğenmeyi unutmayın.
Önsöz:
COFCO Real Estatein yıllık birleşme ve devralmaları, Joy City'yi kazanmak için 14,4 milyar yuan gibi büyük bir meblağ ile nihayet sona erdi.
COFCO Real Estate, Hong Kong kırmızı çipli şirketleri elinde bulunduran A hisseli şirketlerin hissedarlık yapısını gerçekleştirmek amacıyla, yöneticileri atayarak ve hissedar haklarını kullanarak Joy City Gayrimenkulünü yönetecek ve kontrol edecektir.
Yorum, COFCO Real Estate'in "100 Milyar Kulübü" ne katılmasının beklendiğine inanıyor, ancak tüm bunlar daha sonraki entegrasyon ve gelişime bağlı. Daha anlamlı bir şekilde, bu satın alma, A + H hisselerinin karmaşık bir işlemini kapsıyordu. Önceki onay başarısız olduktan sonra 4 Aralık'ta Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu tarafından onaylandı ve bu, endüstrinin 2019'daki A + H hisselerine ilişkin anlayışına ilham verdi. Varlık bağlantılarının yeniden düzenlenmesi için hayal gücü alanı.
Metin:
Yeni yıl yaklaşıyor ve sermayenin yeniden yapılandırılması sahnede ... Joy City'nin COFCO Real Estate tarafından satın alınması uzun süredir tamamlandı. 17 aylık yeniden yapılanma ihraç aşamasına girmek üzere.
4 Aralık'ta, COFCO Real Estate (000031.SZ), Ming Yi Co., Ltd. tarafından 14.447 milyar yuan karşılığında tutulan Joy City Real Estate'in (00207.HK) tüm hisselerinin satın alınmasının Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu tarafından koşulsuz olarak onaylandığını duyurdu.
Ming Yi, Joy City'nin hâkim hissedarıdır, ancak Ming Yi'nin gerçek kontrolörü COFCO'dur ve işlem bağlantılı bir işlemdir. Bu yeniden yapılanmanın tamamlanmasının ardından Joy City, COFCO Real Estate'in holding yan kuruluşu olacak.
Bir aracı kurum analisti, bu vakanın, daha sonra başvurulabilecek merkezi işletmelerin yeniden yapılandırılmasında çok fazla deneyim getirdiğini ve büyük merkezi işletmelerin "A + H" etkileşiminin harika bir örneği olduğunu belirtti.
Başarılı ikinci geçiş
Yeniden yapılandırma planına göre, COFCO Real Estate, 14.447 milyar yuan işlem fiyatından hisse ihraç ederek Joy City'nin% 64.18'ini satın almayı planlıyor.
Sektördeki insanlar bir hesap hesapladı. Joy City, 25 Ekim'de hisse başına 0,84 HK $ ile kapattı. Hong Kong borsası, yaklaşık 10,587 milyar yuan'a denk gelen 11.954 milyar yuan değerinde idi. Hisselerin% 64.18'ine dayanarak, tahmini piyasa değeri yalnızca 6.795 milyar yuan'dır.
Açıkçası, bu yeniden yapılanma ve satın alma, piyasa primi ile karşılaştırıldığında çok yüksek ve% 50'den fazla. Bu değerleme sadece piyasa kargaşasına neden olmadı, aynı zamanda Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu tarafından nihai fiyat belirleme süreci ve esasına ek talepte bulunan varlık fiyatlandırması sorunuyla karşılaştı.
Bu nedenle, COFCO Gayrimenkulün yukarıda bahsedilen yeniden yapılandırma planı, "işlemin temelindeki varlıkların fiyatlandırmasının adilliğinin makul bir temeli olmadığı" gerekçesiyle Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu tarafından rafa kaldırıldı.
Ancak, kıvrımlar ve dönüşler oldukça dramatik. Sektör genel olarak birleşme ve devralmaların umutsuz olduğuna inandığında, 16 Kasım'da Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu, borsaya kote şirketlerin birleşmesini ve yeniden düzenlenmesini desteklemek ve borsada işlem gören şirketlerin birleşme ve yeniden yapılanma planlarının ifşa gereksinimlerini basitleştirmek için ilgili belgeler yayınladı. İlgili düzenlemelere göre, yeniden organize eden taraf, işlem hedefinin açıklığa kavuşturulduğu gerekçesiyle, borsada işlem gören şirketleri işlem hedefinin tahmini değerini ve önerilen fiyatını açıklamaya zorlamayacaktır.
Bu fırsatı değerlendiren COFCO Real Estate, Joy City'nin yeniden yapılanmasını teşvik etmeye devam edecek. Daha da önemlisi, yönetim kurulu orijinal birleşme planını korurken performans taahhütleri ve performans tazminatı eklediğini duyurdu.
Yeni revize edilen yeniden yapılandırma planına göre COFCO Real Estate, 2018, 2019 ve 2020 yıllarında 1,89 milyar yuan kümülatif net kar sözü verdi. İşlem 2019'da tamamlanırsa, taahhüt süresi 2019, 2020 ve 2021'e ayarlanacak ve üç yıllık taahhüt edilen kümülatif net kar 1,89 milyar yuan olacaktır.
H-share Joy City üzerindeki etkisi
COFCO Real Estate ve Joy City, COFCO Grubu altında borsada işlem gören şirketlerdir. Sırasıyla A hisseleri ve Hong Kong hisseleri üzerinde işlem görmektedir. Borsaya kayıtlı iki şirket arasında özsermaye açısından çapraz ilişki yoktur.
Grup şirketinin konut ve ticari gayrimenkulleri entegre etmeye yönelik stratejik planına dayanan COFCO Real Estate, Joy City'yi satın almaya başladı; başka bir deyişle, Hong Kong'da listelenen bir şirketi satın alan A hisseli bir şirketti. Birleşme iki pazarı kapsadığından, işlemin karmaşıklığı açıktır.
Önceki COFCO duyurularına göre, Joy City orijinal ticari gayrimenkul geliştirme pozisyonunu korumaya devam edecek, ancak COFCO Real Estate raporuna dahil edilecek.
Personel değişiklikleri açısından, Joy City'nin bazı yöneticileri ve üst düzey yöneticileri, eş zamanlı olarak COFCO Real Estate'in yönetim ekibinin üyeleri tarafından tutulacaktır. COFCO Real Estate, Hong Kong hisse senedi kırmızı çiplerine sahip A hisseli bir şirket elde etmek için, yöneticileri aday göstererek ve hissedar haklarını kullanarak Joy City Real Estate'i kontrol edecektir. Borsaya kayıtlı şirketlerin ortaklık yapısı.
Yeniden yapılanmanın ardından, COFCO Gayrimenkul'ün mali raporu çok daha parlak olacak ve performanstaki iyileşme kaçınılmaz olarak iki şirketin hisse senetlerini artıracak ve pazara gerçek faydalar sağlayacaktır.
CICC, borsada işlem gören şirketlerin varlık kalitesini ve karlılığını iyileştirmeye, borsada işlem gören şirketlerin mali durumlarını iyileştirmeye ve borsada işlem gören şirketlerin ve tüm hissedarların menfaatine olan faaliyetlerine devam etme kabiliyetini artırmaya yardımcı olacağına işaret etti. CITIC Securities, bu işlemin tamamlanmasının ardından, COFCO Real Estate'in kurumsal yönetim düzenlemelerinin kurumsal yönetim seviyesini iyileştirebileceğine inanmaktadır.
A + H entegrasyonu, varlık ölçekli rekabet
COFCO Real Estate, merkezi bir devlete ait işletme olmasına rağmen, hacmi büyük değil. 2017'deki işletme geliri 14.042 milyar yuan, Vanke'nin% 6'sından azdı.
Performans açısından bakıldığında, gelir seviyesi veya karlılıktan bağımsız olarak, COFCO Real Estate devlete ait emlak şirketleriyle büyük bir boşluğa sahiptir, ancak borç oranı nispeten yüksektir.
Bunun nedeni, COFCO Real Estate'in esas olarak ticari konut satışı ile uğraşmasıdır. 2015, 2016 ve 2017'de, borsaya kayıtlı şirketlerin ticari konut geliştirme iş gelirleri işletme gelirinin% 90'ından fazlasını oluşturuyordu.
Emlak düzeni ağırlıklı olarak birinci ve ikinci kademe şehirlerde olup, büyük şehirlerde konut politikalarının düzenlenmesine tabidir ve konut piyasası soğuktur ve ticari konutla yeterli yiyecek ve giyeceğin mümkün olduğu günler geride kalmıştır.
2017 yılında, COFCO Real Estate'in devir satış alanı azaldı ve buna karşılık gelen devir gelirinin 2016'da 17.172 milyar yuan'dan 2017'de 1.3018 milyon yuan'a düşmesine neden oldu, bu da yaklaşık% 24'lük bir düşüşle son iki yılda gelirde sürekli bir düşüşe neden oldu.
Ticari konutlar değiştikçe, COFCO Real Estate varlıkları yeniden düzenleme çabalarını artırıyor. Buna karşılık, Joy City geçim kaynağı olarak ticari gayrimenkullere güveniyor ve durum iyi. Mali rapor, Joy City Real Estate'in şu anda 15 mülke sahip büyük ölçekli bir ticari gayrimenkul geliştiricisi ve operatörü olduğunu gösteriyor.
Bu duruma dayanarak, 20 milyar yuan'ın altında satışları olan COFCO Real Estate 100 milyar kulübe katılmak istiyorsa, varlıkların entegrasyonunu hızlandırmanın ve birleşme ve satın almalarla hızla daha güçlü ve daha büyük olmanın tek yolu bu. Bu yeniden yapılanmanın tamamlanmasının ardından, COFCO Real Estate varlık ölçeğinde, finansal güçte ve iş ölçeğinde önemli bir artış görecek.
View Real Estate'in yeni medyasına göre, 31 Aralık 2017'de düğüm noktası olarak yatan varlıkların enjeksiyonu ile COFCO Gayrimenkul'ün toplam varlıkları 75.751 milyar yuan'dan 134.215 milyar yuan'a yükselecek ve toplam varlıklar 58.463 milyar yuan artacak. Parasal fonlar, envanterler ve yatırım amaçlı gayrimenkuller sırasıyla 9.701 milyar yuan, 14.781 milyar yuan ve 26.324 milyar yuan artarak% 77.18 oldu.
Joy City'nin kazanılmasıyla COFCO Real Estate gelecekte hem şöhret hem de servet kazanacak.Konut ve ticari sektörleri entegre eden çok işli entegre bir emlak şirketi olacak.Sadece ticari gayrimenkul yoluyla nakit akışı sağlamaya devam etmekle kalmayacak, aynı zamanda mülk sahibi olarak istikrarlı gelir ve katma değeri paylaşacak. , Ve finansman ve arazi konusunda daha fazla söz hakkı ve rekabet avantajına sahip olun.
Bu yıl, ulusal düzeyde borsaya kote şirketlerin birleşmesi ve yeniden örgütlenmesi teşvik edilirken, diğer yandan gayrimenkul sektörünün ölçeği giderek daha fazla yoğunlaşıyor.Bu faktörler COFCO Gayrimenkul'ün Joy City'yi yeniden düzenlemesinin zorunlu olduğunu belirlemektedir. Joy City'nin COFCO Real Estate tarafından satın alınmasının gerçekleştirilmesi de merkezi işletmelerin entegrasyonuna paraleldir.
"Konut + ticari" gayrimenkulün iki ucu keskin kılıcı ile COFCO Emlak, gayrimenkul endüstrisinin ölçeğinin "Matthew Etkisi" altında yeni geliştirme fırsatlarının habercisi olabilir.
Yazar: Li Ying
Editör: Zhang Junfen
