Aylık Mali İnceleme Merkez bankası, TÜFE artışları% 3'e düşmeden önce gösterge mevduat faiz oranını düşürebilir
Şubat ayının sonundan bu yana küresel salgın önemli değişikliklere uğradı - Çin dışındaki ülkeler ve bölgeler salgın dönemine girdi, uluslararası finans piyasası bu etki nedeniyle keskin bir şekilde dalgalanmaya devam etti, ancak Çin için Şubat bir dönüm noktası. Salgın etkin bir şekilde kontrol altına alındı ve yeni teyit edilen vaka sayısı hızla düşmeye başladı; diğer yandan politika tekrar çalışmaya ve üretime devam etmeye başladı.
Ancak genel olarak bakıldığında, mevcut ekonomik işleyiş ile normal durum arasında hala önemli bir uçurum var ve çalışmaya ve üretime devam etme süreci hala çok sınırlı. Şubat ayı sonu itibariyle, altı büyük elektrik üretim şirketinin ortalama günlük kömür tüketimi sadece 433.600 tona yükseldi, bu da tarihsel ortalamanın% 65'iydi (geçen hafta sonu sadece% 67'ye yükseldi). CICC'nin hesaplamalarına göre, Şubat ayı sonu itibarıyla ulusal yeniden başlama oranı% 64,3 oldu.Şubat ayında imalat PMI tarihi düşük olan% 35,7'ye geriledi ve üretim endeksi% 23,5 ile tarihsel en düşük seviyeye geriledi. En düşük seviye olan% 29,6'ya geriledi ve hizmet sektörü PMI% 30,1'e geriledi.
Mevcut ekonomik duruma göre, salgının ekonomik büyümeye kısa vadede etkisi şüphesiz çok büyük ... İlk çeyrekte GSYİH büyüme oranının sıfırın altına düşmesi ve yıllık büyüme oranının% 4'ün altına düşmesi bekleniyor. Şubat ayı mali verilerinin yakın zamanda açıklanması, ekonomik faaliyetlerin mevcut durgunluğunu da yansıtıyor Şubat ayında, sosyal finansman sadece 855.4 milyar yuan arttı ve krediler 905.7 milyar yuan arttı, her ikisi de piyasa beklentilerinin altında kaldı. Ayrıca, 12 aylık net artış ölçeğinin niteliğine göre, kredi genişleme oranı, geçen yılın Aralık ayındaki 16,88 trilyondan bu yıl Şubat ayında 16,77 trilyona (Ocak ayında 16,81 trilyon) art arda iki ay düşmüştür. , Sosyal finansmanın genişleme oranı da Ocak'taki 25,96 trilyondan 25,85 trilyona düştü.
Aynı zamanda, nispeten zayıf ekonomik büyüme ile karşılaştırıldığında, tüketici fiyatlarındaki mevcut artış hala yüksek bir seviyede. Şubat ayında TÜFE'deki yıllık artış Bahar Şenliği dönemindekinden yaklaşık% 0,2 daha düşüktü ve düşüş 2017 ve 2018'deki aynı döneme göre önemli ölçüde daha düşüktü (bu tur fiyat artışları sadece 2019'daki Bahar Şenliği'nden bu yana) ve gıda fiyatlarındaki artış, Şubat ayında 2008'den bu yana en yüksek seviye olan% 21,9'a yükseldi. TÜFE zinciri karşılaştırması perspektifinden bakıldığında, mevcut enflasyon seviyesi% 10 seviyesine yaklaşıyor. Fiyatların daha sonraki dönemde planlandığı gibi düşüp düşemeyeceği, aslında merkez bankasının para politikasını kısıtlayan önemli bir faktördür.
Bununla birlikte, küresel salgın durumunun hala değiştiği ve ABD borsasının Şubat ortasında zirveden düştüğü göz önüne alındığında, şiddetli dalgalanma yaşıyor ve tahvil piyasası da dalgalanıyor.Ayrıca, Suudi Arabistan ile Rusya arasındaki petrol savaşı hala oyunda. Yakın gelecekte, uluslararası finans piyasası kargaşa içinde olmaya devam edecek. Buna bağlı olarak, Çin'in finansal piyasa beklentileri ve işlem duyarlılığı nispeten istikrarlı. Bu, Çin Halk Bankası'nın "iş ve üretimin yeniden başlamasını ve işletmelerin ekonomik gelişimini desteklemeye" daha fazla odaklanmasına olanak tanıyor. Ancak ekonomik büyümedeki düşüş açısından bakıldığında, geçen yılın dördüncü çeyreğindeki yıllık GSYİH büyüme oranının% 6,1'den bu yılın ilk çeyreğinde% 4'ün altına düştüğü varsayılırsa, bu düşüş% 2'yi aşacak ve bu kadar büyük bir düşüş, merkez bankasının fiziki finansmanın azaltılmasına rehberlik etmesi olacaktır. Maliyet gereksinimleri buna bağlı olarak daha yüksektir.
Geçen Cuma (13 Mart), Çin Halk Bankası bu yıl ikinci RRR kesintisini açıkladı, yaklaşık 550 milyar yuan uzun vadeli fon serbest bıraktı, banka faiz ödeme maliyetlerini yaklaşık 8,5 milyar azalttı ve böylece bankaları dış Finansman sırasında finansman maliyeti azalır, ancak ticari bankaların mevcut genel yasal mevduat rezerv oranı yaklaşık% 11'e düşmüştür ve daha sonraki dönemde daha fazla düşüş için çok az yer vardır. Bu nedenle, yeterli likidite sağlamanın yanı sıra, merkez bankası finansman maliyetlerini düşürmek için faiz oranı araçlarına daha fazla güvenebilir. 15 Mart'ta Merkez Bankası Para Politikası Departmanı Direktörü Sun Guofeng, Devlet Konseyi'nin Ortak Önleme ve Kontrol Mekanizması tarafından düzenlenen bir basın toplantısında salgının önlenmesi ve kontrolü ile iş ve üretime yeniden başlanmasını desteklemek için yeniden kredi ve reeskont politikalarının rolünü açıkladı. "Bu yılın Şubat ayında, hiçbir kişi dahil edilmedi. Konut kredileri için genel kredi faiz oranı% 5,49 olup, LPR reformundan önceki Temmuz 2019'a göre 0,61 yüzde puan daha düşüktür ve bu, LPR reformunun kontrol altında reform ilk amacını göstermektedir. Bununla birlikte, geçen yılın dördüncü çeyreğindeki genel kredi faiz oranı seviyesi ile karşılaştırıldığında, genel kredi faiz oranındaki şimdiye kadarki düşüş, ekonomik büyümedeki düşüşten çok daha küçük olan% 1,3'ün altında kaldı.
Özetle, ticari bankaların reel ekonominin finansman maliyetlerini düşürmeye devam etmeleri için yönlendirmelerini hızlandırın. "Salgın önleme ve kontrolün desteklenmesi ve iş ve üretimin yeniden başlatılmasını teşvik etme" politika döngüsünde merkez bankasının birincil görevi haline geldi.
Merkez bankasının açık piyasa işlemleri ve RRR indirimleri ile para piyasasındaki cari gecelik ve 7 günlük fonlama faiz oranları% 2-2,2 olarak sabitlendi, bu da bankacılık sisteminin yeterli likiditeye sahip olduğunu gösterirken, salgının önlenmesi ve kontrolü için merkez bankası da özel bir yenilemeden geçti. Finansal kurumları, salgın önleme ve kontrol için kilit koruma şirketlerine ayrıcalıklı faiz oranı kredisi desteği sağlamaları için destekleyecek krediler, Çinin para politikası normal durumda ve yeniden borç verme ve yeniden iskonto içeren bilanço araçları, sürekli genişleme için henüz bir politika ortamına sahip değil.
Aynı zamanda, düşük faiz oranı ortamına giren Avrupa, Amerika Birleşik Devletleri ve Japonya'dan farklı olarak, faiz oranı araçlarının politika uygulama alanı çok sınırlıdır. Çin Halk Bankası, faiz oranı araçlarının politika uygulaması için nispeten bol alana sahiptir. Ayrıca, merkez bankası, LPR faiz oranlarını düşürmek için bu yıl MLF faiz oranını çoktan düşürdü. Merkez bankasının daha sonraki dönemde LPR'yi aşağıya doğru yönlendirmeye devam etmesi bekleniyor.
Ancak, mevcut banka hisse senedi değişken faizli kredi fiyatlandırma kıyaslama dönüşümü tamamlanmamıştır ve ticari bankaların iç transfer fiyatlandırma mekanizmaları henüz iyileştirilmemiştir.Salgının doğrudan iç etkisine ve bunun sonucunda ortaya çıkan dış etkiye cevaben, Kısa vadede reel ekonominin finansman maliyetlerini hızla düşürmeye devam etmek istiyorsanız, bankanın borç tarafı maliyetlerini düşürmeniz gerekiyor .
Bu amaçla, merkez bankası MLF faiz oranını düşürmeye devam etmenin yanı sıra TÜFE artışı% 3'e düşmeden gösterge mevduat faiz oranının önceden ayarlanması gerektiği göz ardı edilmiyor. Enflasyon beklentilerini dengelemeyi, ekonomik büyümeyi teşvik etmeyi ve net politika sinyalleri vermeyi düşünürsek, öncelikle vadesiz mevduat faiz oranını, örneğin mevcut% 0,35'ten 10Bps'ye% 0,25'e düşürme olasılığı yüksek.Aynı zamanda, LPR reformuna göre vadeli mevduat faiz oranı da sipariş edilecek. Pazar reformu.
ve Zamanlama açısından, muhtemelen bu ayın LPR kotasyon günü (20 Mart) Fed'in Mart ayındaki bir önceki faiz oranı toplantısı sona erdi ve piyasa beklentileri karşılanacak.O zaman merkez bankası, dış para politikası ortamındaki değişiklikler hakkında daha net bir karar alacak ve mevduat faiz oranlarının ayarlanması ve ayar aralığının nasıl belirleneceği konusunda daha rahat olacak.
