7.10 RMB işaretinin geri kazanılmasının arkasında: döviz kuru kombinasyon yumruğunu dengelemek için dört hareket etkili
Ekonomik hayatta her şeye adım atın
Giriş: Merkezi parite oranı, Çin'in döviz kuru yönetim sisteminde daha önemli bir rol oynamaktadır. Birçok denizaşırı yatırım kurumu, merkez bankasının döviz kurunu ABD doları karşısındaki günlük merkezi parite oranının gücüne dayalı olarak RMB'yi stabilize etme gücünü değerlendirmekte ve böylece buna karşılık gelen alım (kısa satış) RMB arbitrajını benimsemektedir. Ölçümler.
Menşei 21st Century Business Herald ( İD: jjbd21)
Muhabir Şangay'dan Chen Zhi Raporu
Düzenleme Ouyang Mijian
Şekil / Şekil hatası
Amerika ile hükümet Çin ithalatında 250 milyar ABD doları artış tarife Zaman 1 Ekim'den 15 Ekim'e ertelendi Yurtiçi ve yurtdışında RMB'nin döviz kuru birden fazla yuvarlak puanı toparladı.
12 Eylül'de saat 20 itibarıyla, açık deniz açık deniz pazarlarında ABD doları (CNH) karşısında RMB döviz kuru 7.1982 açılışından itibaren tamamen yükseldi ve art arda 7.10, 7.09, 7.08, 7.07 ve diğer tam sayı eşiklerini toparladı. 23 Ağustos'tan bu yana gün içi bir kez yükseldi. En yüksek değer 7.0692'dir; yerel kara piyasası ABD doları (CNY) karşısındaki RMB döviz kuru da 7.0875 civarında gezinerek 7.10, 7.09 ve 7.08 tamsayı işaretini geri kazanmıştır.
12 Eylül'deki işlem saatlerinin çoğunda denizaşırı RMB döviz kurunun karadaki RMB'den daha yüksek olduğunu belirtmekte fayda var, bu da denizaşırı yatırım kuruluşlarının RMB'ye olan ilgisinin yerel kurumlarınkini aştığını gösteriyor.
Amerika ile hükümet Çin ithalatında 250 milyar ABD doları artış tarife Zaman 1 Ekim'den 15 Ekim'e ertelendi Yurtiçi ve yurtdışında RMB'nin döviz kuru birden fazla yuvarlak puanı toparladı. - Fotoğraf Gan Jun
"Bunun arkasında, denizaşırı yatırım kuruluşlarının son zamanlarda merkez bankası tarafından benimsenen yeni döviz kuru istikrar önlemleri serisine ilişkin içgörü kazanmaları gerçeği var. Örneğin, merkezi parite oranı bir kez daha Çin'in döviz kuru yönetim sisteminde daha önemli bir rol oynadı. Fiyat gücü, merkez bankasının döviz kurunu dengelemedeki gücünü değerlendiriyor ve bu nedenle, ilgili alım (kısa satış) RMB arbitraj önlemlerini benimsiyor. BMO Capital Markets riskten korunma fonu stratejisti Aaron Kohli dikkat çekti. Şu anda, çoğu denizaşırı hedge fonunun ana fikir birliği, RMB / ABD doları döviz kuru 7.15'in altına düştükten sonra, RMB'nin merkezi parite fiyatının piyasa beklentilerinden önemli ölçüde daha güçlü olduğudur. Bu, merkez bankasının yakın gelecekte döviz kurunu istikrara kavuşturma yönündeki güçlü niyetini vurguluyor ve birçok hedge fonu QFII / RQFII kotalarına yönlendiriyor. ABD'nin Çin'den ithalatının iptali ve ertelenmesi tarife Zaman periyodunun yukarı doğru ayarlanmasından sonra, kar elde etmek için renminbi el değiştirildi.
"Merkezi paritenin döviz kurunu dengelemedeki rolünün artırılmasına ek olarak, birçok uluslararası varlık yönetimi ajansı, merkez bankasının sermaye çıkış baskılarını önlemek için finansal piyasaların açılmasını hızlandırdığını ve offshore merkez bonoları ve diğer offshore renminbi (CNH) ihraç etmek için adımlar attığını fark etti. Likidite yönetimi araçları, renminbi üzerindeki aşağı yönlü baskıyı içerir. Bunlar ayrıca, ticaret durumu gelecekte hızla değişse bile, renminbi'nin temelde makul ve dengeli bir seviyede sabit kalması için iki önemli destekleyici güçtür. Analiz etti.
Orta fiyat yeni bir "kilit rol" oynar
İlgili departmanlar 10 Eylül'de QFII / RQFII kota kısıtlamalarını iptal ettikten sonra, birçok denizaşırı hedge fonunun renminbi satın almaya devam edip etmeme konusunda iç farklılıkları vardı.
Özellikle, yatırım modeliyle, geçen yılın Temmuz ayından bu yana ABD'nin Çin ithalatına defalarca vergi uyguladığını tahmin ettiler. tarife , Yurt içi kara RMB / USD döviz kurunun makul denge değerlemesi% 4,07 düşerek yaklaşık 7,35'e düşmelidir, ancak RMB denge değeri bu dönemde yalnızca% 2,7 düştü ve hala tazminat için yer var.
"Bu aynı zamanda mevcut RMB döviz kuru değerleme ticaret modelimizin ayarlanmasında da zorluklar getiriyor. Yabancı sermayenin RMB'deki artışının hızlanan hızına değer verirsek (ticaret sürtünme faktörlerini göz ardı ederek) ve ticaret durumu tekrar gerginleştiğinde RMB denge değerlemesini yüksek bir fiyata ayarlarsak Yatırım kayıpları olacak ve tam tersine, denge değerlemesi çok düşük ve döviz kuru toparlanma sürecinde pek çok alım satım fırsatını kaçıracağız. "Bir Wall Street hedge fonu yöneticisi muhabirlere, neyse ki ABD'nin Çin'den ithalatı ertelediğini belirtti. tarife Zamandaki artış, iki taraf arasındaki farklılıkları bir nebze olsun hafifletti ve yabancı sermaye artışının RMB'deki hızlanması ve ticaret sürtünme faktörlerinin ağırlığı eşit muamele görecek.
Ancak, model ayarlama ve optimizasyon sürecinde, beklenmedik bir şekilde RMB'nin ABD doları karşısındaki mevcut merkezi paritesinin mevcut döviz kuru istikrar sürecinde kilit bir rol oynadığını keşfettiklerini itiraf etti.
Spesifik olarak, 2 ve 5 Ağustos'ta piyasadan daha zayıf olan RMB merkezi parite oranı nedeniyle, RMB döviz kuru o zaman hızlı bir şekilde 7-tamsayı işaretinin altına düştü. Fiyat, birkaç ardışık işlem gününde piyasa beklentilerinden aniden güçlendi ve RMB döviz kurunun 700 baz puandan fazla artmasına neden olarak değer kaybı beklentilerini önemli ölçüde düşürdü.
"Daha da önemlisi, Çin Merkez Bankası'nın ilgili birimleri, merkezi kuru döviz kuru dalgalanmalarını tersine çevirmek için bir araç olarak kullanmadı, ancak onu şiddetli döviz kuru oynaklığını düzeltmek için kullandı. Bu nedenle, piyasaya Çin Merkez Bankası'nın hala RMB döviz kuruna izin verdiğine dair yeni bir sinyal gönderdi. Piyasaya dayalı fiyatlandırma, ancak RMB döviz kurundaki düzensiz ve büyük dalgalanmaların devalüasyon beklentilerinde keskin bir artışı tetiklediğini görmek istemiyorum. Diye düşünüyor. Pek çok yurtdışı hedge fonunun sahip olduğu, merkez bankası tarafından yayınlanan yeni döviz kuru sinyalinin içgörüsüdür. Dikkat "Güçlü veya zayıf" günlük merkez parite oranı, merkez bankasının o gün döviz kurunu stabilize etmekteki gücünü yargılar ve bu da RMB arbitrajını satın almaları ve almaları için önemli bir operasyonel kılavuz görevi görür.
Örneğin, 12 Eylül'de RMB'nin ABD doları karşısındaki döviz kuru, bir önceki işlem gününden daha düşük olan yalnızca 3 baz puan düştü. 30 Baz puanın düşmesi, hedge fonların merkez bankasının döviz kurunu dengeleme niyetinin farkına varmasını sağladı, bu nedenle piyasa söylentileri olduğunda ABD Çin ithalatındaki artışı erteledi tarife Bir süre sonra, hedge fonlar renminbi'yi satın aldı ve aniden yükseldi.
Aaron Kohli, "12 Eylül'de, yurtiçi ve yurtdışındaki RMB döviz kuru kotasyonları RMB'nin merkezi paritesini aştı. Bu, geçen ay görülmemiş bir manzara." Dedi.
Ayrıca "indi" üç büyük döviz kuru istikrar önlemi vardır
Döviz kuru istikrar sürecinde merkezi paritenin artan rolüne ek olarak, birçok denizaşırı hedge fon ve büyük varlık yönetimi kurumu, merkez bankasının eşzamanlı olarak ilerleyen diğer üç döviz kuru istikrar önlemine sahip olduğunu da fark etti.
Biri, renminbi üzerindeki aşağı yönlü baskıyı azaltmak için sürekli olarak offshore merkez bankası bonoları ve diğer offshore renminbi (CNH) likidite yönetimi araçlarını çıkarmaktır.
Büyük bir ABD varlık yönetimi ajansının döviz alım satım müdürü, "Döviz piyasasına doğrudan müdahale etmek ve vadeli swap piyasası aracılığıyla ABD doları satmakla karşılaştırıldığında, Çin Merkez Bankası daha düşük işletme maliyetlerine ve daha güçlü politika sinyallerine sahiptir" dedi. Daha da önemlisi, haziran sonunda Hong Kong Piyasada yaklaşık 604 milyar yuan açık deniz RMB mevduatı var, bu nedenle her bir ihraç 30 Açık deniz piyasasından 0 milyar RMB RMB likiditesinin çekilmesi, farelere spekülatif sermaye yatırımı yapan RMB açığının maliyetini artırmada artan bir etkiye sahiptir.
İkincisi, yeni sermaye çıkışı baskılarına karşı korunmak için finans piyasalarının açılışını artırmaktır.
Aaron Kohli, "Çin Halk Bankası'nın ilgili departmanları, QFII / RQFII kota kısıtlamalarını ve mevcut ticari gerilimlerin neden olduğu yeni sermaye çıkışı baskısını etkili bir şekilde korumak için yeterli olan diğer önlemleri kaldırarak RMB varlıklarını artırmak için denizaşırı sermaye girişini hızlandırdı." Dedi. Bu, şüphesiz RMB döviz kurunun 2015 ve 2016'daki kadar keskin bir şekilde değer kaybetmemesini sağlayacaktır, çünkü 2015 ve 2016'da sermaye çıkışları bir kez ulaştı 64 7 milyar dolar ve 64 6 milyar dolarlık tepe.
Üçüncüsü, Çin Halk Bankası, faiz oranı oluşum mekanizmasını reforme ederek (yani LPR'yi krediler için yeni gösterge faiz oranı haline getirerek) faiz indirimlerini değiştiriyor, böylece Çin'in para politikasını ABD'ye kıyasla "daha sıkı" hale getirerek RMB'nin istikrarı için yeni bir ivme yaratıyor.
İlgili veriler, piyasa Fed'in faiz oranlarını yıl içinde 75 baz puan düşürmesini beklediğinden, Çin Halk Bankası'nın açık piyasa işlemleri ve MLF ve diğer araçlar yoluyla kredilerin reel faiz oranını 20 baz puana kadar düşürdüğünü göstermektedir. Orta Amerika Spreadler önümüzdeki iki veya üç çeyrekte genişlemeye devam edecek. SHIBOR ile LIBOR arasındaki mevcut 3 aylık fark Şubat ayındaki 10 baz puandan 58 baz puana genişledi. 10 yıllık Çin Hazine tahvilleri ile ABD Hazine tahvilleri arasındaki fark da Şubat ayında 10 baz puandan yükseldi. Geçen yılın Kasım ayında 25 baz puanın 155 baz puana genişlemesi, RMB döviz kurunun istikrarına daha güçlü destek verdi.
"Merkez bankasının çok yönlü bir şekilde bir dizi yeni döviz kuru istikrar darbesini benimsediği tam olarak anlaşılıyor. Bu nedenle, çoğu denizaşırı spekülatif sermaye, kısa satış RMB arbitraj stratejisini ayarlamak zorunda kaldı. Örneğin, artık haftalık bazda açık deniz RMB pozisyonlarını ödünç almıyorlar. Ticaret durumunun gergin olmaya devam edeceği ve açık deniz vadeli döviz piyasasında 7,3-7,5 civarında bir kullanım fiyatı ile doğrudan RMB açık satış opsiyonlarının satın alınacağı bir bahis. " Hong Kong Banka döviz satıcıları muhabirlere, bu spekülatif sermayelerin de çok riskli olduklarını bildiklerini açıkladılar.Bir yandan, offshore vadeli RMB swaplarının fiyatlandırmasında büyük dalgalanmalar yaşanarak yatırım risklerinin aniden artmasına neden olurken, diğer yandan Çin bankaları son zamanlarda Vadeli döviz swap piyasasında ABD doları satışını da artırarak swap puanlarının aniden düşmesine neden olarak bu spekülatif sermayenin geri dönüşüne neden olabilir.
Bu sayının editörü Chen Si
