Yanghe yatırım için büyük miktarda fon paylaşıyor, kar artışı geride kalıyor
On yıl önce, o zamanın üç likör devi hâlâ "Mao Wulu" idi. 2009'da Yanghe (002304) (112.350, 3.44,% 3.16) ve Luzhou Laojiao (000568) (% 72.820, 2.32, 3.29) işletildi. Gelirler 4.002 milyar yuan ve 4.37 milyar yuan idi ki bu, Luzhou Laojiao'nun şimdiye kadar Yanghe hisselerinin önüne geçtiği son zamandı. O yıldan bu yana, Yanghe hisseleri hızlı bir gelişimin habercisi oldu. 2018 itibariyle, Yanghe hisseleri ve Luzhou Laojiao'nun geliri sırasıyla 24,16 milyar yuan ve 13,055 milyar yuan idi ve fark giderek genişliyordu.
Bugünlerde, "bir süper üç güçlü" üst düzey likör modeli şekillendi ve başlangıçta bir sıçrama büyümesi elde eden Yanghe hisseleri, son yıllarda, genellikle TOP4'ün dibinde, büyümede biraz geride kaldı.
Geçen yıl, performans artışını teşvik etmek için ortalama satış fiyatlarındaki artışa bağlı olarak, iyi bir pazar ortamı Yanghe hisselerinin para harcamasını gerektirmiyor gibi görünüyor. Kitapta büyük miktarda fon yatırım için kullanılıyor, ancak şirketin% 24'ün üzerindeki ağırlıklı ROE'sine kıyasla, Açıkçası yatırım gelirinin bu seviyeye gelmesi zor.
Son yıllarda kâr artış hızı geriledi ve il dışındaki büyüme hızı bundan daha hızlı
Yanghe geçtiğimiz günlerde şirketin 2018 yıllık raporunu ve 2019'un ilk çeyreğini yayınladı.Son on yılda gelir, yıllık bileşik büyüme oranı% 22.11 ile 4 milyar yuan'dan 24.1 milyar yuan'a yükseldi.Aynı dönemde, Luzhou Laojiao'nun bileşik büyüme oranı% 13,13 oldu. Yanghe'nin yüksek kaliteli likör alanında güçlü marka ve tüketici yapışkanlığı ile bir sıçrama geliştirdiği söylenebilir.
Bununla birlikte, Yanghe hisselerinin en yüksek kâr büyüme oranı esas olarak 2016 önceydi. Yukarıdaki rakamdan, Yanghe hisselerinin ana şirketine atfedilebilen net kârın büyüme oranının son birkaç yılda İLK 4'ün daha ön saflarında olduğu açıkça görülebilir. Yanghe'nin kar büyüme oranı 2016'dan bu yana en düşük seviyededir. Bu yılın ilk çeyreğinde, ana şirkete atfedilebilen net kâr büyüme oranı yalnızca% 15,7 iken, kalan üç şirketin tümü% 30'un üzerindeydi. Luzhou Laojiao,% 43,08'lik bir büyüme oranına bile ulaştı. Yanghe hisseleri dibe vurmaya devam ediyor.
Yanghe'nin son yıllardaki sıçrama gelişimi, Jiangsu Eyaleti dışındaki yerleşim planıyla yakından ilgilidir.Son beş yılda, il dışındaki pazar gelirlerinin oranı 2014'te% 34.61'den% 47.9'a ve gelir 11.833 milyara ulaştı. Yuan'ın büyüklüğü. 2018 yılında Yanghe hisselerinin il dışındaki satış büyüme oranı% 27,42'ye ulaştı ve ildeki% 15,95 büyüme oranının önemli ölçüde üzerinde oldu.
Ülke genelinde büyük miktarlarda satılabilen yalnızca bir avuç içki markası var. Örneğin, Niulanshan çoğunlukla Kuzey Çin'de, hatta Hongxing de dahil olmak üzere Pekin'de ve hatta yıllar önce "Fen Boss" bile son yıllarda eyalet dışından elde edilen gelirin oranını oluşturuyordu. Önemli bir gelişme de yok. Yanghe'nin eyaletin iç ve dış gelirinin yarısının payına ulaşması gerçekten zor kazanılmıştır.Gelecekte, il dışından gelen gelir oranının ilinkini aşması yüksek bir olasılıktır.
Likör üretimi ve satışları ikiye katlanır, gelir artışı fiyatların yükseltilmesine ve yükseltilmesine bağlıdır
Yanghe, 2018 yılında hızlı bir gelir ve kar artışı elde etmesine rağmen, şirketin likör üretim ve satış hacminin 2017 yılına göre sırasıyla 211.600 ton ve 214.100 ton olduğunu belirtmekte fayda var. % 3.87 ve% 0.88 düşüş. Hem gelirdeki artışın hem de üretim ve satışlardaki düşüşün iki ana nedeni var: Biri üst düzey ürünlerin oranındaki kademeli artış, diğeri ise tüm seviyelerde likör ürünlerinin ortalama satış fiyatındaki artış, Yanghe'nin son yıllardaki brüt kar marjından. Durum ortada.
Yanghe şu anda Yanghe, Shuanggou, Dreamland, Blue Classic, Jumbofang ve Su dahil olmak üzere altı büyük markaya sahip. Bunların arasında, Dreamland ve Blue Classic, üst düzey ve alt üst düzey markalar olarak, geçen yıl şirkete katkıda bulundu. Ana büyüme oranı. Şirketin brüt kar marjı 2009'da% 58,47'den 2018'de% 73,7'ye yükseldi, özellikle 2018'de brüt kar marjı 2017'ye göre 7 puan önemli ölçüde arttı.
Yanghe hisselerinin brüt kar marjının tüm yol boyunca artması koşuluyla, net kar marjı ve FAVÖK Marjı önemli ölçüde değişmedi. Şirketin bu yılki konsolide gelir tablosuna bakıldığında, şirketin son yıllarda vergilendirdiği tespit edildi. Ve ek konuların miktarı çok hızlı artarak 2016, 2017 ve 2018'de sırasıyla 310 milyon yuan, 1.152 milyar yuan ve 3.77 milyar yuan'a ulaştı ve yıllık% 34.95,% 272.09 ve% 227.29 büyüme oranları ile.
Bunlardan ana sebep likör tüketim vergisinin artmasıdır.Devlet Vergi İdaresi belgelerine göre, likör satmak amacıyla çok düzeyli satış birimleri kuran likör üretim işletmeleri için, ulusal vergi dairesi, birinci kademe satış birimlerinin dış satış fiyatlarına göre üretim işletmeleri için vergilendirilebilir en düşük tüketim vergisi fiyatını doğrulayacaktır. 1 Mayıs 2017 tarihinden itibaren, alkol tüketim vergisinin minimum değerlendirilebilir fiyatı% 50'den% 70'e ve% 60'a ayarlanmıştır.Şirket likör tüketim vergisinin ödeme yöntemi 1 Eylül 2017'den itibaren mütevelli tarafından durdurulacak ve ödenecektir. Likör üretim işletmeleri tarafından doğrudan ödenecek şekilde değiştirilmiş ve tüketim vergisinin muhasebeleştirme yöntemi emanet edilen işlemeden likör üretim maliyetine, likör üretim biriminin kendi üretim ve satışına, vergiler ve ek ücretlere dahil edilmiştir. Tüketim vergisinin brüt ve net kar marjlarının senkronizasyonunun bozulması üzerindeki etkisinin 2019'da önemli ölçüde zayıflaması bekleniyor.
Büyük miktarda fonun yatırım getirisi, kendi ROE'si kadar iyi değil
2019'un ilk çeyreği itibariyle, şirketin defter varlıkları 49.69 milyar yuan, öz sermayesi 37.809 milyar yuan ve defter sermayesi 3.688 milyar yuan, işlem finansal varlıkları 18.737 milyar yuan ve diğer cari olmayan finansal varlıklar 2.883 milyar yuan oldu. Şirketin toplam varlıklarının% 50.93'ünü ve öz sermayesinin% 66.94'ünü oluşturan toplam miktar 25.308 milyar yuan'dır.
Son yıllarda Yanghe hisselerinin parasal fonları ve yatırım fonları toplamının kademeli olarak arttığını ve varlıkların oranının da kademeli olarak arttığını belirtmekte fayda var.Toplam aktiflerin oranı 2016'da% 35,53'ten Ocak 2019'a yükseldi. Çeyreğin sonunda% 50.93. Diğer bir deyişle, şirketin varlıklarının yarısı "aklanmış" durumdadır ve ana işinin üretimine ve satışına yatırılmamıştır. Fonların bu kısmının kullanımı verimsizdir ve bu da bir dereceye kadar şirketin genel varlık kârlılığını düşürür .
Şirketin 2018 yıllık raporuna bakıldığında, yıl sonu itibariyle şirketin defter parasal sermayesi 3.615 milyar yuan, diğer cari varlıklar 16.932 milyar yuan, bunun 16.785 milyarı kısa vadeli finansal ürünler ve satılmaya hazır finansal varlıklar 2.713 milyar yuan idi, çoğu maliyetle harici. Yatırım (satılmaya hazır).
Parasal fonlar, kısa vadeli finansal ürünler ve satılmaya hazır öz sermaye yatırımları 23.113 milyar yuan olarak gerçekleşti. Bununla birlikte, yıllık gelir tablosu faiz gelirinin 69 milyon yuan olduğunu ve net yatırım gelirinin 918 milyon yuan olduğunu gösterdi ki bu şirketin uzun vadeli% 24'ünden daha yüksekti. Ağırlıklı ROE açısından getiri tatmin edici değildir. Son yıllarda, Yanghe hisselerinin temettü ödeme oranı% 50 civarındaydı. Böylesine geniş nakit akışı ve defter fonları ve fonların kullanım oranı beklentileri aşmadığı için, şirketin temettülerini artırması gerekiyor.
