Soya fasulyesi yağı: geçmişi düşünmemek ve gelecekten korkmamak
"Menkul Kıymet ve Vadeli İşlem Yatırımcılarının Uygunluğuna İlişkin İdari Tedbirler" e göre, bu raporda yayınlanan görüş ve bilgiler sadece uygun risk toleransına sahip yatırımcılar tarafından referans amaçlıdır. Uygun risk toleransına sahip bir yatırımcı değilseniz, yatırım risklerini kontrol etmek için lütfen aboneliğinizi iptal edin, bu rapordaki bilgileri alın veya kullanın. Bu rapor için erişim izinlerini ayarlamak zor. Size herhangi bir rahatsızlık verip vermediğini lütfen anlayın. Lütfen kendi risk toleransınıza göre kendi yatırım kararlarınızı verin ve kendi yatırım risklerinizi üstlenin.
Yatırım noktaları:
Bu soya fasulyesi yağı fiyat döngüsünün temel talep mantığının analizi yoluyla, aşağıdaki sonuçları çıkardık:
1. Beklenmedik bir salgın olmasa bile, soya yağı ikamesi talebindeki düşüş soya fasulyesi yağı fiyatlarını aşağı yönlü bir döngüye sürükleyecektir. Domuz eti tedariği kademeli olarak arttığında ve soya yağının ucuz avantajı ortadan kalktıkça, soya yağı ikamesine olan talep azalacak. Bu aynı zamanda 2020 fasulye yıllık raporunda soya fasulyesi yağına bakmamızın temel mantığıdır. Bu nedenle, beklenmedik bir salgın olup olmadığına bakılmaksızın, ikame soya yağı talebindeki düşüş mantığına dayanarak, erken aşamada soya yağı fiyatlarının aşağı yönlü bir döngüye gireceği sonucuna vardık.
3. Beklenmeyen salgın ham petrol fiyatlarında keskin bir düşüşe neden olmuş, bu da sadece endüstriyel talebin soya yağı artışlarının itici gücü olma olasılığını sınırlamakla kalmayıp, aynı zamanda yurt içi TÜFE'lerin "domuz fiyatları ve ham petrol fiyatlarında eşzamanlı artış" olasılığını da azaltmıştır. Bu bağlamda soya yağı fiyatları düşüş sürecine girmiştir. Olasılık artar.
4. Beklenmedik salgın, soya yağı talebinde, yani afet yardımı talebinde ve hanehalkı istifleme talebinde bir artışa da yol açmıştır.Ancak, bu iki talep yapısının getirdiği talep hacmi, esneklik ve zaman sınırlıdır, bu nedenle kısa vadeli soya yağı spot talebi yine de bir miktar destek sağlayabilir. Bununla birlikte, salgın yavaş yavaş geriledikçe ve bölge sakinlerinin tüketici psikolojisi yavaş yavaş istikrar kazandıkça, bu kısa vadeli talep de ortadan kalkacaktır.
Bu soya fasulyesi yağı fiyat döngüsünün itici mantığı, talep mantığıdır. Erken aşamada soya yağı ikamesi talebindeki artış, soya fasulyesi yağını yukarı doğru bir döngüye sürükledi. Şu anda, soya fasulyesi yağına yönelik "ikame talebi, ikame talebi ve endüstriyel talep" gibi üç büyük talep üst üste geldi ve bu da soya yağı fiyatlarını aşağı doğru bir döngüye sürükleyecek. Salgının tetiklediği afet yardımı ve ev stoklaması için kısa vadeli talep, soya yağı talebinin yapısı üzerinde çok sınırlı bir etkiye sahiptir. Bundan mantıksal olarak çıkarıyoruz Bu makalenin sonucu: Soya fasulyesi yağı fiyatlarının mevcut turu, bir önceki yukarı döngüden aşağı doğru bir döngüye dönmüş olabilir.
01 Önsöz
Bu tur soya fasulyesi yağı fiyatları önceki döneme göre yükselmiş olabilir döngü Dönüşmek düşüş döngü . 14 Şubat 2020'de, 2005 DCE soya yağı sözleşmesi, Bahar Bayramı'ndan sonra yeni bir düşük seviye olan 5,900 RMB / ton'a ulaştı. Bu, 10 Ocak 2020'deki en yüksek 6950 RMB / tondan 1.050 RMB / ton düşüşle yaklaşık% 15.11 düşüş gösterdi. 2020 Soya Fasulyesi Yıllık Raporu'nda "Yemek, Yağ ve Rüzgar Gösterisi, Pitoresk" adlı Kırmızı Bayrak'ta dikkat çekti: Bu soya fasulyesi yağı fiyatları Aralık 2019'da Aralık 2019'da ve Ocak 2020'nin sonlarında zirveye çıkacak. 4 Şubat tarihli raporumuzda Güven altından daha önemli, soya küspesi yatırım değerine sahiptir dedi: Soya yağı 2020 Ocak ayının başlarında zirveye ulaşmış olabilir. Şimdilik, 10 Ocak 2020'deki DCE soya yağı vadeli işlem fiyatlarının yüksek seviyesinin aşamalı bir yüksekliğe ulaşmış olabileceği ve mevcut soya fasulyesi yağı fiyatlarının dönmüş olabileceği yönündeki önceki yargımızı sürdürüyoruz. Aynı zamanda soya yağının mevcut düşüş eğiliminin yeni başladığına inanıyoruz.Salginin rahatsızlığı nedeniyle düşüş hızı görece hızlı olsa da ilerleyen dönemde toparlanma olabilir ancak bu sadece düşüş eğiliminde bir toparlanma ve düşüş eğilimini değiştirmiyor. Soya yağı yükselme döngüsünün mevcut döngüsüne baktığımızda, Ağustos 2019 tarihli "Soya Yağı: Çiçek Açıyor ve Esiyorsan" raporunda belirttik: Soya yağı aşamalı bir yükseliş eğilimine girdi ve bu soya fasulyesi yağı yükselme döngüsünün başlangıcı Temmuz 2019 olarak tanımlandı. 1'de. Ocak 2020 itibariyle, bu tur soya fasulyesi yağı yükselme döngüsüne başlamasının üzerinden altı aydan fazla zaman geçti ve artış oranı yaklaşık% 28'e ulaştı (1 Temmuz 2019'dan 10 Ocak 2020'ye kadar DCE soya yağı endeksi yaklaşık% 28 arttı). Soya yağı artış döngüsü, en düşük fiyattan, yani 6 Mayıs 2019'da 5274 yuan / ton olan DCE soya yağının düşük nokta fiyatından tanımlanmaktadır, yani 10 Ocak 2020 itibariyle, DCE soya yağındaki artış yaklaşık% 31 ve süre yaklaşık 8 aydır. Soya yağı 6-8 aylık bir dönemde yaklaşık% 30'luk bir artışı tamamlamış, nispeten tam bir yükseliş döngüsünü de tamamladığı söylenebilir. Mevcut soya fasulyesi yağını çevirme eğilimi ile birlikte, artık önceki yükselme döngüsünün hafızasında çok fazla durmak zorunda değiliz. Belki de soya fasulyesi yağının mevcut aşağı döngüsünü daha iyi anlamak için soya fasulyesi yağının mevcut düşüş döngüsüne daha fazla dikkat etmeliyiz, sözde: Geçmişi okumayın ve gelecekten korkmayın.
Soya fasulyesi yağı fiyat döngüsünün mevcut turu mantığı yönlendiriyor Talep mantığıdır. Artan talep soya fasulyesi yağını yükselme döngüsüne, düşen talep ise soya yağını düşüş döngüsüne sürükler. Erken aşamada soya yağındaki artışı tetikleyen talep mantığı, alternatif talepteki artışa atıfta bulunur; soya fasulyesi yağındaki düşüşe neden olan mevcut talep mantığı, "ikame talebi, ikame talebi ve endüstriyel talep" gibi üç büyük talebin üst üste binen düşüşüdür ve salgın, "afet yardımı ve ev stoklarını" tetiklemiştir. Kısa vadeli talebin soya fasulyesi yağının tüm talep yapısı üzerinde çok sınırlı etkisi vardır. Bundan mantıksal olarak bu makalenin sonucunu çıkarıyoruz: Soya fasulyesi yağı fiyatlarının mevcut turu, önceki yukarı döngüden aşağı döngüye dönmüş olabilir.
02 Soya yağı talebi düşüş döngüsüne giriyor
2.1 Alternatif gereksinimler: Bitkisel yağların hayvansal yağlar üzerindeki ikame etkisi giderek azalmaktadır.
1) Bitki gres İkame etkisi yavaş yavaş azalır
Yemeklik yağ, yemeklik bitkisel yağ ve yenilebilir hayvansal yağı içerir ve ikisi arasında belirli bir ikame etkisi vardır. İlgili araştırmaya göre, 1994-2005 yılları arasında Çin'in hayvansal katı ve sıvı yağlarının doğrudan yemeklik yağ tüketimindeki oranı% 19.61'den% 8.88'e düştü ve soya yağı oranı% 22.14'ten% 36.35'e yükseldi. 2001'den beri Çin'in doğrudan soya yağı tüketimi Yemeklik yağ tüketiminde bitkisel yağın üzerine çıkarak en büyük yemeklik bitkisel yağ haline geldi.Soya fasulyesi yağı gibi yemeklik bitkisel yağların hayvansal yağların yerini alabildiği görülmektedir.
2 Çin'in domuz eti üretimi 019'da keskin bir düşüş gösterdi , Domuz eti yan ürünü domuz yağı çıktısı buna göre azalmıştır , Soya fasulyesi yağı İkame için artan talep . Yukarıdaki araştırma tahminlerine göre 2015-2019 döneminde soya yağının yemeklik yağ tüketimindeki ortalama oranı yaklaşık% 38,5, yemeklik yağ tüketimindeki ortalama hayvansal yağ oranı ise yaklaşık% 5,12'dir. Bu nedenle yukarıdaki tahmin sonuçlarına göre Petrol tüketim oranının% 5 civarında olduğu tahmin edilmektedir. 2019 yılında hayvansal yağ tüketimini yukarıdaki orana göre tersine çeviriyoruz: Birincisi USDA tahminlerine göre 2018/19 döneminde Çin'in soya yağı tüketimi 15,89 milyon ton olacak, bunun doğrudan tüketimi% 80, doğrudan soya yağı tüketimi ise 1271 civarında olacak. İkinci olarak, soya yağının yemeklik yağ tüketimindeki% 38,5 oranına göre yemeklik yağ tüketiminin yaklaşık 33,01 milyon ton olduğu; yine hayvansal yağ tüketiminin% 5 hayvansal yağ oranına göre yaklaşık 1,65 milyon ton olduğu tahmin edilmektedir. 2019 yılında Çin domuz üretiminin 42,55 milyon ton olduğu göz önüne alındığında yıllık% 21,25 düşüş; hayvansal yağ tüketimindeki azalma domuz eti üretimindeki düşüşle aynı oran üzerinden hesaplanırsa hayvansal yağ tüketimi düşecektir: 165 * 21,25% = 350,000 ton, Hayvansal yağların tüketiminin azalması, soya fasulyesi yağı ve diğer bitkisel yağların telafi edilmesini gerektirir.Bu, soya fasulyesi yağı ve diğer bitkisel yağların hayvansal yağların tüketimi için ikame edilme mantığıdır.
Hayvansal yağların tüketiminin azaldığı zamana göre 2 019'un dördüncü çeyreğinde bitkisel yağların hayvansal yağlar üzerindeki ikame etkisi en yüksek. 2019 yılında Çin'deki domuz üretiminin düşüş eğilimine bakarsak, 2019 yılının ilk dört çeyreğinde Çin'de kümülatif domuz eti üretiminin yıllık% 5,2 düşüşle 14,63 milyon ton, 24,7 milyon ton, 31,81 milyon ton ve 42,55 milyon ton olduğunu görebiliriz. 2019 yılının 3-4 çeyreğinde% 5,5,% 17,2 ve% 21,3, yani domuz eti üretimi bir önceki yıla göre hızla düştü, bu nedenle bitkisel yağların hayvansal yağlarla ikame edilmesinin de esas olarak yukarıdaki zaman diliminde olması bekleniyor. Her yılın üçüncü çeyreğinin yağ tüketiminin düşük olduğu yaz mevsimi olduğu düşünüldüğünde, hayvansal yağların yerine bitkisel yağların ikamesi, özellikle tatil tüketim sezonunda 2019'un dördüncü çeyreğinde yoğunlaşabilir. 2019'un dördüncü çeyreğinde soya yağı ve diğer bitkisel yağların tüketimi hızla arttı ve soya yağı fiyatları da birkaç yılın en yüksek seviyesine çıktı.
Domuz eti tedariği giderek artarken , Soya fasulyesi yağı Bitkisel yağların hayvansal yağlar üzerindeki ikame etkisi giderek azalacaktır. . Domuz eti arzındaki kademeli artış esas olarak üç yönden yansıtılıyor: domuz eti boşaltma ve depolama, artan domuz ithalatı ve canlı domuz üretiminin kademeli olarak toparlanması.
domuz eti Damping rezervlerinde artış Kısa vadeli domuz eti temini . Eylül 2019'dan 14 Şubat 2020'ye kadar, hem eyalet hem de yerel yönetimler belirli miktarda rezerv domuz eti, sığır eti ve koyun eti koydu. Bunların arasında toplamda 270.000 ton toplam 11 parti merkezi rezerv domuz eti kondu. 2020'ye göre yerel rezerv domuz eti arzı açısından Ticaret Bakanlığı'nın 9 Ocak'ta düzenlediği basın toplantısına göre, şu anda 90.000 tondan fazla yerel domuz eti rezervi 20 yere kondu veya konuluyor ve bazı bölgeler, Bahar Şenliği'nden önce yerel domuz eti rezervlerini art arda ayarlayacak. Buna ek olarak, yakın gelecekte, Maliye Bakanlığı ile birlikte, donmuş sığır ve koyun eti merkezi rezervi Qinghai, Ningxia, Tibet, Xinjiang, Gansu ve diğer etnik azınlık bölgelerine dağıtılacaktır. Sığır ve koyun eti için 2019'da 4.000 ton, 11 Ocak 2020'de 3.000 ton serbest bırakılacak. Bu nedenle, Eylül 2019'un ortasından sonlarına kadar, ülke, domuz eti fiyatlarını dengelemek için yalnızca belirli miktarda domuz eti arzını artırmakla kalmayıp, aynı zamanda domuz eti fiyat beklentilerini de stabilize eden depolama için domuz eti boşaltmaya devam etti: yani, ülke kısa vadeli domuz eti arzını damping rezervleriyle artıracak. Bu domuz eti arzı arttı.
Domuz eti ithalatı Keskin bir şekilde yüksel Artan domuz arzı ile beklenen. 2019 yılında Çin, yıllık% 67,18 artışla yaklaşık 1.194.200 ton domuz eti ithal etti. Bunlar arasında, Ekim'den Aralık 2019'a kadar, Çin'in domuz eti ithalatı yıllık bazda önemli ölçüde arttı: Çin'in Ekim'den Aralık'a aylık domuz ithalatı sırasıyla% 114,% 151 ve 174 artışla sırasıyla yaklaşık 177.400 ton, 229.700 ton ve 261.400 ton oldu. %, Çin'in domuz ithalatının 2019'un dördüncü çeyreğinde önemli ölçüde arttığı görülmektedir. Öte yandan, Çin-ABD ticaret sürtüşmelerinin hafifletilmesiyle, Çin'in domuz ithalatının artması bekleniyor ve domuz eti ithalat bağlantısı, domuz eti arzını ve domuz tedarikinde beklenen artışı daha da artırıyor.
Domuz Üretimin yeniden başlamasına döngü , Yükseltildi Daha sonraki dönemde artan domuz tedariki nın-nin beklenen . Ulusal İstatistik Bürosu tarafından 19 Ocak'ta bildirilen verilere göre, ülkenin canlı domuz nüfusu 2019'un dördüncü çeyreğinin sonunda 31,41 milyondu ve bir önceki yıla göre% 27,5 düşüş gösterdi. Bir önceki aya göre% 1,2 artış . Tarım Bakanlığı'nın 8 Ocak'ta düzenlediği basın toplantısına göre: Aralık 2019'da ulusal üreme tohumluk popülasyonu, Eylül ayına göre art arda üç ay artarak% 7,0 artışla aylık% 2,2 arttı. Ek olarak, büyük ölçekli domuz çiftliklerinin üretim kapasitesi daha hızlı toparlandı. Aralık ayında, ülkede 5000'den fazla kesimin yapıldığı domuz çiftliklerindeki domuz ve üreme dişi domuz stokları, her ikisi de arka arkaya 4 ay artarak sırasıyla% 2,7 ve% 3,4 arttı.Üreme dişi domuz stokundaki aylık artış, ulusal ortalamanın üzerinde oldu.
2) Ucuz soya fasulyesi yağının azaltılmış ikame etkisi
içinde Domuz eti fiyatlarındaki keskin artış yiyecekleri yukarı çekiyor C PI arka planı , Soya fasulyesi yağı Vurgulamak Ucuz ikame etkisi avantajı . 1 Şubat'tan 25 Ekim 2019'a kadar ülke çapında 22 il ve şehirdeki ortalama domuz eti fiyatı 18,54 yuan / kg'dan 56,02 yuan / kg'a yükseldi; Şubat 2019'dan Ocak 2020'ye, TÜFE. Domuz eti fiyatlarındaki yıllık artış -% 4,8'den% 116'ya yükseldi ve her ikisi de rekor seviyeye ulaştı. Domuz eti fiyatlarındaki artışın etkisiyle, yurt içi TÜFE de Şubat 2019'daki% 1,5'ten Ocak 2020'de% 5,4'e yükseldi ve Kasım 2011'den bu yana yeni bir zirve yaptı. TÜFE'de yıllık bazda yemeklik yağ fiyatları seviyesi Nisan 2019'daki -% 0,3'ten Kasım 2019'da% 5'e yükseldi ve 2013'ten bu yana yeni bir zirve yaptı. Bunların arasında Ağustos-Kasım 2019, yemeklik yağ fiyatlarının yıldan yıla hızla yükseldiği dönem oldu. Daha önce de belirtildiği gibi, domuz eti üretimi keskin bir şekilde düştüğünde, domuz eti ve domuz yağı gibi yan ürünlerin fiyatları keskin bir şekilde artacak ve bu da ilgili ikame maddelere olan talebin, özellikle de ucuz ikame maddelere olan talebin artmasına yol açacaktır: yani, şu anda ucuz ikame. Ürünler yalnızca miktardan bir ikame etkisi üretemez, aynı zamanda fiyattan bir ikame etkisi yaratır, böylece ikame miktarı artar. 2019 ortalarında, soya yağı fiyatı on yıldan fazla bir süredir hala düşük aralıktaydı ve düşük bir fiyat etkisine sahiptir.Bu zamanda, soya yağının düşük fiyatı ve kaliteli olması ikame talebini artıracaktır.
Soya yağı fiyatları altı yılın en yüksek seviyesine çıktığında , Ucuz ikame etkisi yavaş yavaş kayboluyor , Yavaş yavaş Tüketim etkisini sınırlamak için yüksek fiyatlara geçiş . Ocak 2020'nin başlarında, soya fasulyesi yağı fiyatı 2014'ten bu yana yüksek seviyeye yükseldi: DCE soya yağı vadeli işlem endeksinin en yüksek fiyatı 10 Ocak 2020'de 6,920 yuan / ton oldu ve birinci sınıf soya yağının spot fiyatı 9 Ocak'ta 7,265 yuan / tona ulaştı. Her ikisi de 2014'ten beri yüksek aralıkta. Aslında, ucuz ikame etkisinin orijinal avantajı yavaş yavaş ortadan kalktı ve fiyatlar yükseldikçe, yavaş yavaş tüketimi kısıtlayan yüksek fiyatların sonucunu üretecektir. Diğer bir deyişle 2019 yılında domuz fiyatlarında yaşanan yükselişin arka planında, on yıldan fazla süredir düşük fiyatta olan soya yağının fiyatı görece düşük olsa da, domuz eti fiyatı düşmeye başlarsa veya düşmesi bekleniyorsa, soya yağının yüksek fiyatı daha pahalı hale gelecektir. Düşük fiyat ve iyi kalitenin avantajları artık mevcut değil ve sonuç kaçınılmaz olarak talepte düşüşe yol açacak.
3) Özet: Soya yağı ikamesine yönelik azalan talep, fiyatları aşağı yönlü bir döngüye sürüklüyor
İkame soya yağı talebindeki düşüş mantığına dayanarak, soya yağı fiyatlarının aşağı yönlü bir döngüye girmesi genel eğilimdir. Domuz eti ve yan ürünlerindeki keskin düşüş ve fiyatlardaki keskin artış bağlamında, ucuz soya yağı, son derece iyi bir ikame etkisine sahiptir, bu da ucuz soya yağı ikamesine olan talebin artmasına neden olmuştur ve fiyat da yukarı doğru bir döngüye girmiştir. Bununla birlikte, domuz arzındaki kademeli artışla birlikte: pratik bir bakış açısıyla, domuz eti boşaltma ve ithalatı herhangi bir zamanda kısa vadeli arz kıtlığını telafi edebilir; Beklenen bir bakış açısıyla, domuz eti ve yan ürünleri, canlı domuzların üretim döngüsünden sonra artacaktır. Hayvansal yağların yerine geçecek soya fasulyesi yağı miktarı açısından soya yağı ikamesine olan talep azalacaktır. Fiyat açısından bakıldığında, soya yağının fiyatı uzun yıllardır yüksek bir seviyeye çıktıkça soya yağının ucuz avantajı ortadan kalkmış ve ikame etkisinin temeli kalmamıştır, bu nedenle soya yağı talebindeki düşüş hangi açıdan olursa olsun zorunludur. Bu, 2020 fasulye yıllık raporumuzdaki soya fasulyesi yağına ışık tutmamızın temel mantığıdır. Bu mantığın sonucu, hem soya yağı hem de TÜFE'nin düşüş döngüsüne girmesidir ve soya yağı fiyatlarının düşüş döngüsüne girmesi için zaman penceresi, geçmişte soya yağı fiyatları ile TÜFE arasındaki ilişkiden çıkarılan sonuca dayanmaktadır: soya yağı genellikle düşüş döngüsüne TÜFE'den biraz daha erken girer ve Ocak 2020 En yüksek TÜFE'nin zamanı olabilir, bu nedenle yıllık raporda soya yağının aşamalı zirvesinin zaman aralığının Aralık 2019-Ocak 2020 olduğunu gördük. Diğer bir deyişle, herhangi bir sürpriz yoksa, soya yağı ikamesine yönelik azalan talep arka planına karşı soya yağı fiyatlarının aşağı yönlü bir döngüye girmesi genel eğilimdir.
2.2 Yemek gereksinimleri: Beklenmedik salgın şoku, soya yağı çekirdeği talebi düştü
Beklenmedik yeni taç pnömonisi salgını, soya fasulyesi yağı talebini zayıflatma mantığını hızlandırdı Soya yağı fiyatları değişmiş olabilir. 4 Şubat tarihli raporumuzda, "Güven altından daha önemlidir, soya küspesinin bir yatırım fiyatı vardır", bu salgının soya yağını planlanandan önce düşüş eğilimine sürükleyebileceğine ve soya yağının 2020 Ocak ayının başlarında zirveye ulaşmış olabileceğine işaret ettik. Temel mantıklardan biri şudur: Beklenmedik salgının neden olduğu catering tüketimindeki uçurum benzeri düşüş, soya yağı talebinin zayıflaması mantığını hızlandırdı. Yani, bu beklenmedik salgında bir rahatsızlık yoksa, soya fasulyesi yağı talebinin zayıflamasına ilişkin yargımız sadece ikame talebindeki düşüştür; soya yağı fiyatının düşeceği sonucuna varmış olsak da, 10 Ocak 2020'deki yüksek soya fasulyesi yağı fiyatı da aynıdır. Kararımızın zaman aralığı içindedir, ancak genellikle yine de yüksek noktayı teyit etmemiz gerekir.Bahar Şenliği'nden sonra, hala bir önceki yüksek noktanın gözlem ve onay dönemindedir. Bununla birlikte, beklenmedik salgın soya yağı tüketiminin temel ayağını sarsmıştır: yemek tüketimi Bu, soya yağı tüketimine temel bir darbe olduğu söylenebilir, çünkü ikame etkisi düzelebilir, ancak Bahar Şenliği çevresindeki yiyecek içecek tüketimindeki uçurum benzeri düşüş, temelde tersine çevirmek zordur. Bu, talep sonrası bir sorun değil, Bahar Şenliği sırasında soya yağı talebinin ortadan kalkması sorunudur.Yemek talebi sakinlerin tüketim davranışlarıyla ilgili olduğu için sadece katı değil, daha sonraki dönemde Bahar Şenliği talebini telafi etmeyecektir.Salgın düzelse bile yakın zamanda olması beklenmektedir. Birkaç aydır dışarı çıkmanın yoğun tüketimine hala dikkat etmek gerekiyor.Konut tüketimindeki gelişmeden 1 Mayıs'a ya da Dragon Boat Festivali'ne kadar olmayabilir ... Dragon Boat Festivali'nin ardından yine yaz ve yine geleneksel düşük yağ tüketimi ile karşı karşıya. Bu nedenle, soya fasulyesi yağı ikram tüketimindeki uçurum benzeri düşüş, soya fasulyesi yağı talebinin zayıflaması mantığını hızlandırdı, bu da soya fasulyesi yağı fiyatlarının değişmiş olabileceğine karar vermemiz için mantıklı bir temel.
Bahar Bayramı'ndan sonra, soya fasulyesi yağı spot piyasasının bir fiyatı var ama piyasası yok, bu da başlangıçta soya yağı talebinin hızlanan zayıflaması mantığını doğruladı. Üçüncü taraf araştırma verilerine göre, soya yağı spot ticaret hacmi açısından, 2020 Bahar Şenliği'nden 10 gün sonra, toplam soya yağı spot ticaret hacmi 3, 6 ve 7 Şubat'ta sıfır işlem olmak üzere 18.560 ton, yılın geri kalanında ise minimum işlem sayısı 400 oldu. Tonla en yüksek 8.700 ton, kalan üç gündeki ortalama işlem ise yaklaşık 1.000 ton. 2019 Bahar Şenliği'nin ardından aynı dönemdeki duruma kıyasla, soya yağının o dönemdeki toplam işlem hacmi, günlük ortalama 19.100 ton işlemle yaklaşık 191.100 ton oldu. Teslimat hacmi açısından istatistiklerde yer alan 72 petrol fabrikasının verilerine göre teslimat hacmi istatistikleri 2020 Bahar Şenliği'nden sonraki 5. günde başlayacak. 5. günden 9. güne kadar ortalama günlük teslimat hacmi 2. günden 2019 Bahar Şenliği sonrası 2. güne kadar yaklaşık 8974 ton. 9. gündeki ortalama günlük teslimat hacmi yaklaşık 17.200 ton idi. 2020 Bahar Şenliği'nin ardından soya yağına yönelik spot talebin keskin bir şekilde azaldığı ve talepteki keskin düşüşün kaçınılmaz olarak stoklarda toparlanmaya yol açacağı görülüyor: 10 Şubat haftası itibariyle, haftalık soya yağı stoğu 896.900 tondu ve Ocak başı seviyesine yükseldi. Stok döngüsü aslında talep döngüsünün gerisinde kaldığı için stok endeksi geride kalıyor Soya yağı stoklarındaki mevcut artış henüz erken aşamadadır.Sonra soya küspesi arzını artırmak için soya fasulyesi yağına olan talebin zayıf olması ve yağ fabrikalarının işletme oranını artırması nedeniyle soya yağı stoklarının artması beklenmektedir. Daha ileri gidecek. Soya yağı temeli açısından, soya yağı temeli Bahar Şenliği'nden sonra düştü: Zhangjiagang 4. Sınıf soya fasulyesi yağının spot fiyatını spot fiyat olarak belirledik ve vadeli fiyat, ana soya yağı 2005 sözleşmesinin kapanış fiyatına dayanıyor. Ardından soya yağı tabanı 3 Şubat'tan itibaren 510 yuan olacak / Ton 14 Şubat'ta 386 yuan / tona düştü. Mevcut soya yağı temeli hala nispeten yüksek bir pozitif tabanı korusa da, soya yağının spot ticaret hacmi olmadığından, bu fiyat durumu ve hiçbir pazar sürdürülebilir değil. Spot soya yağı, sadece fiyat düşürülürse işlem hacminin bir kısmı ile değiştirilebilir.Fiyatın ticaret hacmi ile ne kadar değiştirilebileceği ise, yine de alt pazarın kabulüne bağlıdır.
Bahar Şenliği'nden sonra ülkenin her yerinde toptan Piyasadaki en çok soya fasulyesi yağı fiyatları İstikrarlı Sonbahar , Ayrıca soya fasulyesi yağı talebini zayıflatma mantığını da ön olarak doğruladı . Kuzey bölgesinde, Pekin ve Tianjin'deki büyük toptan satış pazarlarında soya yağı fiyatları temelde aynıyken, Shanxi ve Changchun'daki büyük toptan pazarlarda soya yağı fiyatları düştü; Doğu Çin'de, Şangay, Nanjing, Jiangsu, Zhejiang ve Hefei gibi çoğu toptan satış pazarında soya yağı fiyatları, yalnızca Ningbo ile düştü. Chaohu vb. Toptan satış pazarlarında fiyatlar hafifçe yükseldi; Shandong, Henan, Hunan, Guizhou, Xi'an ve diğer bölgelerde, büyük toptan satış pazarlarında soya yağı fiyatları da istikrarlı bir şekilde düştü.
2.3 Endüstriyel talep: Ham petrol keskin bir şekilde düştü ve soya fasulyesi yağı endüstrisinin yukarı yönlü bir itici güç olma talebini sınırladı
Beklenmedik salgın ham petrol fiyatlarında keskin bir düşüşü tetikledi , Soya yağı için azaltılmış endüstriyel talep , Ayrıca yerli yapar C PI görünür "Domuz yağı rezonansı" olasılığı önemli ölçüde azaldı. Bahar Bayramı'nın ardından WTI ham petrol endeks fiyatı 4 Şubat'ta minimum 49,67 ABD Doları / varil seviyesine ulaştı ve 8 Ocak'taki 63,38 ABD Doları / varil yüksek seviyesinden yaklaşık% 21,63 düşüş gösterdi. Ham petrol fiyatlarındaki keskin düşüşün soya yağı üzerinde iki etkisi vardır: biri biyodizel olarak kullanılan soya yağına yönelik endüstriyel talebin azalması, diğeri ise ham petrol fiyatlarındaki düşüş aynı zamanda yurt içi TÜFE "domuz yağı rezonansını (domuz fiyatları ve ham petrol fiyatları aynı anda yükselir)" olasılıktır. düşüş. Yerli soya yağı temelde biyodizel olarak kullanılmasa da, Amerika Birleşik Devletleri, Brezilya ve Arjantin'deki soya yağının bir kısmı biyodizel olarak kullanılmaktadır.Uluslararası ham petrol fiyatlarındaki keskin düşüş bağlamında, biyodizel olarak uluslararası soya yağı için kar odaklı endüstriyel talep azalmıştır. Yurt içi amaçlar için, yerli soya yağı fiyat artış döngüsü temelde ham petrol fiyatlarındaki artıştan kaynaklanmadığından, ham petrol fiyatlarındaki düşüşün neden olduğu endüstriyel talepte mevcut düşüş, yerli soya yağının aşağı yönlü gidişiyle de sınırlıdır. Asıl sorun uluslararası soya yağının kısıtlanmasıdır. Biyodizel talebinin yukarı yönlü bir itici güç olma olasılığı. Öte yandan, ham petrol fiyatlarındaki keskin düşüş, yurt içi TÜFE'de "domuz yağı rezonansı" olasılığını da azalttı.Ham petrolün TÜFE'ye aktarım mekanizması temelde maliyet aktarımı yoluyla gerçekleşirken, ham petrol fiyatlarındaki keskin düşüş bağlamında yurt içi TÜFE düşüş sürecine girmiştir. Olasılık daha da artmaktadır.Bu nedenle, ham petrol fiyatlarındaki keskin düşüş, yalnızca endüstriyel talep nedeniyle soya yağının yükselme olasılığını sınırlamakla kalmaz, aynı zamanda yurt içi TÜFE "domuz fiyatları ve ham petrol fiyatlarında" eşzamanlı artış olasılığını, dolayısıyla yurt içi TÜFE'nin daha da düşüş sürecine girme olasılığını sınırlar. Sonuç olarak, soya yağı fiyatlarının aşağı yönlü bir döngüye girme olasılığı daha da artacaktır.
2.4 Kısa vadeli talep: Salgın, afet yardımı ve evde stoklama talebinde bir artışı tetikledi, ancak etki sınırlı.
Beklenmeyen salgın, soya fasulyesi yağı afet yardımı ve ev stoklarına olan talebi artırdı , Ancak sınırlı etki . Kısa vadede, beklenmedik salgın soya fasulyesi yağı talebinde, yani afet yardımı talebinde ve hane halkı istifleme talebinde bir artışa neden olmuştur.Ancak, bu iki talep yapısının getirdiği talep miktarı, esnekliği ve süresi sınırlıdır, bu nedenle kısa vadeli soya fasulyesi petrol spot talebi olabilir Biraz destek var, ancak salgın yavaş yavaş geriledikçe ve bölge sakinlerinin tüketici psikolojisi yavaş yavaş istikrar kazandıkça, bu kısa vadeli talep de ortadan kalkacak. Afet yardımı ihtiyaçları açısından, büyük yerli tahıl ve petrol şirketleri afet bölgelerini desteklemek için bir miktar yemeklik yağ tahsis edecek.Örneğin, 6 Şubat'ta 2 Şubat 2020 saat 22:00 itibariyle bir habere göre, COFCO Oils & Fats orta ve küçük paketlenmiş bitkisel yağlar hazırladı. (Bahar Şenliği sırasındaki acil yeni üretim dahil) Toplam: 3,2 milyondan fazla parça. Bunların arasında COFCO Oils and Fats, Wuhan pazarındaki yemeklik yağın sürekli olarak mevcut olmasını sağlamak için Wuhan Süpermarketini yenilemek için her gün 300 tondan fazla yemeklik yağ kullanır ve dağıtır. 26 Ocak'tan 1 Şubat'a kadar COFCO Oils and Fats, Wuhan bölgesi dışında Hubei Eyaletine 10.000 tondan fazla yemeklik yağ ürünü tedarik etti ve kurtarma sağlamak ve kurtarmayı desteklemek için bir milyon yuan'dan fazla değerde yenilebilir yağ ürünleri bağışladı. Ayrıca afet bölgelerine yemeklik yağ bağışlayan büyük tahıl ve yağ şirketleri de var. Büyük tahıl ve yağ şirketlerinin afet bölgelerine ücretsiz bağışları, afet bölgelerinde yemeklik yağ pazarının istikrarını sağlamış ve aynı zamanda yemeklik yağ için kısa vadeli tüketim talebini oluşturmuştur.
Aile istifleme talebi Esas olarak küçük paket soya yağı tüketimine yansımıştır. Küçük paket soya yağı (5 litrelik varil) fiyatı açısından bakıldığında, küçük paket soya yağının fiyatı 2020 Bahar Şenliği'nden sonra artmaya devam ediyor: 10 Şubat itibarıyla, 36 şehirde küçük paket soya yağının ortalama perakende fiyatı 47,96 yuan / 5L idi, bu geçen ayın yeni en yüksek seviyesi; 2019 Bahar Şenliği civarında, küçük paket soya fasulyesi yağının fiyatı Bahar Şenliği'nden sonra önemli ölçüde düştü. Şu anda, küçük paket soya yağının fiyatı, esas olarak sakinlerin salgınla ilgili endişelerinden, bir seferde mümkün olduğunca çok canlı malzeme satın almalarından ve fabrikanın yeniden üretime başlamasındaki gecikmelerden kaynaklanması beklenen Bahar Bayramı'ndan sonra yükseldi. Sonuç olarak, ailenin ana gövdesi, yemeklik yağ gibi canlı malzemeleri "satın almak için acele" oluşturdu. "Malların istiflenmesi" gibi tüketim davranışları, kısa vadede orijinal küçük paketlenmiş yemeklik yağ envanterini tüketecek ve küçük paketlenmiş yemeklik yağ tüketimini engelleyecek ve böylece kısa vadede küçük paketlenmiş yemeklik yağ tüketimini artıracaktır. Sonuç olarak, küçük paket yemeklik yağın fiyatı nispeten yüksektir. Ancak bu fenomenle ilgili olarak devlet bir yandan yemeklik yağ gibi günlük ihtiyaçların fiyatının artmasını yasaklayarak günlük ihtiyaçların arzını garanti altına alırken, diğer yandan salgın giderek kontrol altına alındığı için sakinlerin günlük ihtiyaçların istiflenmesi de iyileşecektir. Küçük paketlenmiş yemeklik yağların "satın alma, istifleme" ve diğer küçük paketlenmiş yemeklik yağlar gibi tüketim öncesi davranışlarının ortaya çıkması Evde yemeklik yağ tüketim esnekliğinin düşük olması durumunda, ailenin istiflenen yemeklik yağı daha sonraki dönemde tüketmesi biraz zaman alacaktır. Soya yağı tüketiminde bir vakum aşaması olabilir, bu nedenle küçük paket soya yağı tüketiminin sonraki dönemde kademeli olarak düşüş eğilimine girmesi beklenmektedir.
03 Sonuç
1. Beklenmedik bir salgın olmasa bile, soya yağı ikamesi talebindeki düşüş soya fasulyesi yağı fiyatlarını aşağı yönlü bir döngüye sürükleyecektir. Domuz eti arzındaki kademeli artış ve soya yağının ucuz avantajının ortadan kalkmasıyla soya yağı için ikame talebi azalacak. Bu aynı zamanda 2020 fasulye yıllık raporunda soya fasulyesi yağına bakmamızın temel mantığıdır. Bu nedenle, beklenmedik bir salgın olup olmadığına bakılmaksızın, ikame soya yağı talebindeki düşüş mantığına dayanarak, erken aşamada soya yağı fiyatlarının aşağı yönlü bir döngüye gireceği sonucuna vardık.
2. Beklenmedik salgın soya fasulyesi yağı talebinde uçurum benzeri bir düşüşe neden oldu, bu da soya fasulyesi yağı talebinin zayıflaması mantığını hızlandırdı ve soya fasulyesi yağı fiyatlarının değişmiş olabileceği sonucuna vardık.
Bu soya fasulyesi yağı fiyat döngüsünün itici mantığı, talep mantığıdır. Erken aşamada soya yağı ikamesi talebindeki artış, soya fasulyesi yağını yukarı doğru bir döngüye sürükledi. Şu anda, soya fasulyesi yağına yönelik "ikame talebi, ikame talebi ve endüstriyel talep" gibi üç büyük talep üst üste geldi ve bu da soya yağı fiyatlarını aşağı doğru bir döngüye sürükleyecek. Salgının tetiklediği "afet yardımı ve ev stoklaması" için kısa vadeli talep, soya yağı talebinin yapısı üzerinde sınırlı etkiye sahiptir. Bundan mantıksal olarak bu makalenin sonucunu çıkarıyoruz: Soya fasulyesi yağı fiyatlarının mevcut turu, önceki yukarı döngüden aşağı döngüye dönmüş olabilir.
Bu makale Guotai Junan Futures Industry Service'den alınmıştır.
