Alarm zili çalıyor! Şirketinizin büyüklüğü ne olursa olsun, bu sinyali olabildiğince erken görmelisiniz.
Ekonomik kalkınmanın önemli bir ayağı olan özel yatırım, herhangi bir zamanda teşvik etmede hayati bir rol oynar, ancak bir süredir, yatırım alanında maliyet, finansman ve uluslararası ortamın etkisi de dahil olmak üzere belirli bir kötümser ruh hali ortaya çıkmaya başlamıştır. ve daha fazlası.
Tüm görünümler köklü nedenlerin arkasına gizlenmelidir Girişimcilerin ve yatırımcıların endişeli sorunlarının derinlemesine analizinden sonra, son derece önemli bir sinyal bulduk Reformları derinleştirerek, vergileri ve ücretleri düşürerek ve finansman maliyetlerini düşürerek özel yatırımlardaki gerilemeyi değiştirmek için acil bir zaman.
Bu makale Teng Tai, Liu Zhe ve Zhang Haibing'in "Yeni Temettüler: Gelecek Kırk Yılda Kazanan" kitabından bir alıntıdır.Oryantal Yayınevi'nin ortağı olan Zhenghe Island, yetkilendirme ile yayınlandı.
Yazar: Teng Tai Liu Zhe Zhang Bing
Editör: Sha Kun
Kaynak: Zhenghe Adası
2018 yılında, Çinli özel işletmelerin sabit kıymet yatırımlarının büyüme hızı keskin bir düşüşün ardından istikrar kazandı, ancak temel güçlü değil.
Son zamanlarda, ekonomik karamsarlığın yeniden canlanması, artan hammadde maliyetleri, likidite zorlukları, kurumsal karlılığın düşmesi ve sermaye piyasası üzerindeki olumsuz etkiler gibi özel yatırımlarda keskin bir düşüşe yol açabilecek faktörler oldu ve bu büyük ilgiyi hak ediyor. Risk önleme ve riskten korunma önlemleri zamanında alınmazsa, özel yatırımlarda keskin bir düşüş riski gelecekte yeniden ortaya çıkabilir.
Bir işletmenin kaderi ve bir yatırım kuruluşunun kaderi, her zaman içinde bulunduğu ekonomik çevre ve ülkenin kaderi ile yakından ilgilidir. 2018'de bunun ne kadar zor olduğunu sadece girişimciler biliyor ve birçok "siyah kuğu" tek tek geldi.
Bir yandan birçok girişimci çok acı çekiyor, öte yandan yıllar içinde yeşerdiği girişimci ruhla sadece çaresiz kalmıyor, iç ve dış çevrenin getirdiği baskıyı kişisel çabalarla aşmaya çalışıyor ve sonuçların çoğu tatmin edici olmuyor. .
2018 yılında Çin ekonomisinin dış ortamı önemli ölçüde değişti ancak birçok dış ticaret şirketi, Çin-ABD durumundaki değişikliklere göre iş yöntemlerini ve ithalat ve ihracat ritimlerini ayarladı.Bu nedenle, 2018 yılının ilk üç çeyreğinde Çin-ABD ticaret sürtüşmesinin ihracatın büyüme hızı üzerinde önemli bir etkisi olmadı. açık. Bununla birlikte, 2018'in dördüncü çeyreğinden sonra Çin'in ihracat büyüme oranı önemli ölçüde düştü ve Çin-ABD ticaret sürtüşmesinin gecikmeli etkisinin 2019'da ortaya çıkması bekleniyor.
Yurt içi talep açısından bakıldığında, 2018 yılında konut ve otomobil gibi geleneksel tüketim malları net bir soğuma trendi gösterdi.Tüketici malların toplam perakende satışlarındaki büyüme oranı% 9'un altına düşerek önemli bir yavaşlama gösterdi. Yavaşlayan iç talep ve dış talebin şoku, girişimcilerin geleceğin ekonomisine olan güveninin azalmasına neden oldu.
Aralık 2018'de imalat PMI 50 seviyesinin bile altına düştü, büyük, orta ve küçük işletmeler genel olarak düştü. Üretim endeksi ve yeni sipariş endeksi gibi arz ve talep göstergeleri hem zayıfladı hem de karamsar beklentiler yeniden başladı. Makroekonomik istikrar beklentisi özel yatırımların artmasına yardımcı olurken, karamsar beklentiler de reel ekonomiyi olumsuz etkileyerek gelecekteki yatırımlar üzerinde aşağı yönlü baskı oluşturabilir.
Kapasite azaltımının genişlemesinin hammadde fiyatlarındaki artıştan etkilenen 2018 yılında, üretim öncesi geleneksel endüstrilerin kar büyüme oranı nispeten yüksekti ve bu durum, son teknoloji imalat alt endüstrilerinin kar büyüme oranını büyük ölçüde sıkıştırdı.
Kasım 2018 itibarıyla, bilgisayar, iletişim ve diğer elektronik ekipman imalat ve otomobil imalat sektörlerinin karları sırasıyla% -0,4 ve% -6,0 negatif büyüme göstermiştir. Bu endüstriler tam olarak yatırım büyüme oranlarının daha yüksek olduğu sektörlerdir ve cari kârlardaki önemli düşüş, önümüzdeki dönemde yatırımları olumsuz etkileyebilir.
Nitekim alt sektörlerdeki yatırım büyümesi açısından bakıldığında, kar arz yapısındaki bozulmanın yatırım üzerindeki olumsuz etkisi ortaya çıkmaya başlamıştır. Bunlar arasında, bilgisayar, iletişim ve diğer elektronik teçhizat imalat sanayinde tamamlanan sabit kıymet yatırımlarının kümülatif büyüme oranı, Şubat 2018'deki% 21'den Aralık 2018'de% 16.6'ya düştü. Yukarı ve aşağı havzadaki kar bozulması düzelmezse, gelecekte tekrar düşebilir.
Ayrıca son yıllarda çevre koruma üzerindeki baskı artmış ve ilgili departmanların işletmelere yönelik endişelerinin derecesi ve sıklığı gittikçe artmıştır.Bazı işletmeler haftada bir kez çevre koruma teftişlerinden geçmek zorunda kalmıştır, bu da onları kullanması gereken çok sayıda girişimciyi işe almıştır. Üretim ve operasyon için gereken enerji, gizli işletme maliyetlerini de artırmıştır.
Sadece bu değil, zamana daha uzun süre bakarsanız, İşletmelerin arazi maliyeti, işçilik maliyeti ve Ar-Ge maliyeti son yıllarda önemli ölçüde artmıştır. 2000 yılından bu yana, Çin'deki arazi ve arazi kirası fiyatları katlanarak yükseldi ve birçok şirketin kârının daralmasına neden oldu. Çin, en sıkı ekilebilir arazi yönetim sistemine sahiptir.Sanayi arazisi ve toplu arazi açısından, belirsiz mülkiyet hakları sorunları, aşırı inceleme ve onay prosedürleri ve düşük arazi akışı verimliliği de oldukça belirgindir.
Deloitte'nin istatistiklerine göre, Çin imalat sanayisinin işçilik maliyeti 2005 yılında 0,8 ABD doları / saat iken, 2015 yılında dört kat artışla 3,2 ABD doları / saat olmuştur. Bunların arasında nüfusun yaşlanmasının, hanehalkı kayıt sisteminin nüfus hareketini bastırmasının ve işgücü arz ve talebinin uyumsuzluğuna neden olan kusurlu mesleki eğitim piyasasının nedenleri var. Açık işgücü maliyetlerindeki artışa ek olarak, eksik istihdam sistemi nedeniyle gizli işçilik maliyetlerinde de artış söz konusudur.
2007 yılında yayımlanan "Çin Halk Cumhuriyeti İş Sözleşmesi Yasası" nı örnek olarak ele alalım, Çalışanların hak ve menfaatlerini korurken aynı zamanda işgücü kullanım maliyetini ve hizmet dışı arzını da artırmaktadır. Örneğin, iş kanunu, bir çalışanın işverenin kural ve düzenlemelerini ciddi şekilde ihlal etmesi, görevlerini ciddi şekilde ihmal etmesi, kişisel dolandırıcılık yapması ve işverene ciddi zarar vermesi durumunda şirketin iş sözleşmesini feshedebileceğini öngörmektedir. Genel hatalar için, şirket çalışanlarını işten çıkarırsa, şirketin maddi tazminat vermesi gerekir.
İstihdam süresiyle ilgili olarak, çalışanlar arka arkaya iki sabit süreli iş sözleşmesi imzaladıktan sonra, iş sözleşmesini yenilemeleri gerekiyorsa, açık vadeli bir iş sözleşmesi imzalamalıdırlar. İşgücü arzı maliyetlerinin tek tip istihdam standartlarının işletmenin fiili durumuna adapte edilmesi zordur, özellikle daha büyük ekonomik aşağı yönlü baskı bağlamında, işletmelerin istihdam oranını kendi işletme koşullarına göre ayarlamaları zordur, bu da işletmenin istihdamının esnekliğini fiilen azaltır ve artar İşgücü arz maliyetleri.
Faktör maliyetlerindeki artışa ek olarak, Çin sanayileşmenin sonraki aşamasına girdikçe, geç gelen teknolojinin getirileri azalmaya başlar ve işletmelerin Ar-Ge maliyetleri de yükselme eğilimindedir. Yabancı sanayileşme devriminin kazanımlarından öğrenme ve gerekli bağımsız inovasyon ve yerelleştirme gelişimini eklemenin geleneksel modeli sürdürülebilir değildir.Gelecekte, işletmelerin yeni ürünler, yeni teknolojiler geliştirmek veya yeni iş modelleri kurmak için bağımsız Ar-Ge ve inovasyona güvenmeleri gerekecektir.
Şu anda Intel ve Qualcomm'un yıllık Ar-Ge yatırımı, gelirin% 20'sinden fazlasını oluşturuyor. Microsoft, Google, Samsung ve Apple gibi teknoloji devleri her yıl araştırma ve geliştirmeye 10 milyar ABD dolarından fazla harcıyor. Çin'de çoğu şirketin Ar-Ge yatırımı, gelirin% 5'inden azını oluşturmaktadır. 2018'in ilk yarısı itibariyle, borsaya kayıtlı 3.500'den fazla şirket arasında, 300'den az Ar-Ge yatırımı, gelirin% 10'undan fazlasını oluşturdu. Gelecekte, daha az ve daha az bedavaya binme fırsatı olacak ve bağımsız inovasyonun baskısı ve buna karşılık gelen maliyet harcamaları da giderek artacak.
Hammadde, arazi, işçilik ve diğer faktörlerin maliyeti ile araştırma ve geliştirme maliyetlerindeki artış, işletmelerin mevcut faaliyetlerine ağır bir baskı getirecektir.Sanayi zinciri, pazar odaklı mekanizmalar veya vergi kesintileri, basitleştirilmiş yönetim ve ademi merkeziyetçilik ve maliyetleri korumaya yönelik diğer önlemlerle aktarılamazsa Artışın olumsuz etkisi, işletmenin cari dönemde karını sıkıştıracak ve önümüzdeki dönemde yatırımda bir baskı ve baskıya neden olacaktır.
Finansman sorunu her zaman özel ekonominin üzerinde asılı duran bir "Demokles'in kılıcı" olmuştur. 2018'de finansman sorunu daha da yoğunlaşarak bir likidite sorununa dönüştü ve hatta üretim ve operasyon düzeyine yayıldı. Birçok özel ekonomi, zamanın genel eğilimine yanıt veriyordu ve yıllar boyunca biriken tüm fonları köklü endüstriyel dönüşümler yapmak için yatırmakta tereddüt etmediler.
İnovasyon başarısızlığı riskini, endüstriyel yenilenme ve yineleme riskini, beyin göçü riskini ve endüstriyel dönüşümün diğer risk faktörlerini öngördüler, ancak finansal indirgeme uçurumunun altına düştüler. Kısa vadeli sermaye zincirinin kırılması nedeniyle dönüşümlerinde ilk sonuçlara ulaşmış olan birçok şirket, sadece yeni endüstrilerin dönüşümünde başarısız olmakla kalmayıp, hatta bazıları on yıllardır kurulan ve işletilen şirketlerin kontrolünü bile devretmek zorunda kaldı.
Wind istatistiklerine göre, 2018 yılının ilk yarısı itibariyle, 3,531 A hisseli şirket arasında borsada işlem gören 3.510 şirket,% 99,41'ini rehin vermiş, 138 hissesi% 50'nin üzerinde rehin vermiş ve tüm pazarda 837 şirket bulunmaktadır. Piyasa değeri 531,9 milyar yuan olan bir tasfiye riski bulunmaktadır. Hisse senedi rehni, Çinli özel teşebbüslerin ana finansman yöntemlerinden biridir.Menkul kıymetler piyasasının sürekli düşüşü, borsada işlem gören pek çok şirketin hisselerini rehin tasfiye hattına yaklaştırmıştır.
Sadece bu değil, Mayıs 2018'deki sosyal finansman arasında, kurumsal tahvil net finansmanı 43,4 milyar yuan düşüşle on ayda ilk kez düştü.Aynı dönemde, özel sabit kıymet yatırımlarının büyüme oranı iki ay üst üste düştü. Mayıs 2018 sonu itibariyle, temerrütten sonra ödenmemiş kurumsal kredi tahvilleri tutarı 66,3 milyar yuan olup, 2017 yılının tamamının ölçeğini aşmıştır. Şirket tahvillerinin net finansmanındaki azalma, özel yatırımlardaki düşüş ve temerrütlerdeki artış eşzamanlı olarak gerçekleşmiş ve özel işletmelerin likidite sorununu daha da kötüleştirmiştir.
2018'in ikinci yarısında, ilgili birimler zamanında acil durum önlemleri almış ve özel işletmelerin likidite sorunlarını hafifletmek için özel bir yardım fonu kurmuş olsalar da yardım fonunun etkinliği görülecek. Düşük oranlı özel teşebbüs bonolarının ihracı Hala bazı zorluklar var. Önceki likidite şokunun özel yatırım üzerindeki gecikmeli etkisi göz ardı edilemez.
Yatırımın geri dönüşü açısından bakıldığında, ham madde endüstrisinin varlıklarının getirisi ile finansman maliyeti arasındaki boşluk dışında, yeniden genişleme işaretleri var. 2017 yılında, borsaya kote şirketlerin toplam varlıklarının getirisi düşmedi, ancak 2016'ya göre% 0,4 artarak hafifçe toparlandı. Bununla birlikte, demir dışı metaller, çelik, kimya, madencilik ve inşaat malzemeleri gibi üst sektörler hariç tutulduktan sonra, borsaya kayıtlı şirketlerin toplam varlıklarının 2017'deki getirisi Oran% 5,9 ile 2016'daki 0,14 puanın altında değil, aynı zamanda son dört yılın en düşük seviyesi olan 2014 ve 2015'teki seviyelerin de altında.
Aynı dönemde, finansal kuruluşların ağırlıklı ortalama RMB kredilerinin faiz oranı, 2016 sonunda% 5,44'ten, 0,36 puanlık artışla Aralık 2017'de% 5,8'e yükseldi. Maliyet yapısının bozulması ve sermaye getirisi, bir sonraki yatırım üzerinde de belirli bir olumsuz baskı oluşturacaktır.
Mevcut özel ekonomi, kentsel istihdamın% 80'inden fazlasına ve GSYİH'nın% 60'ından fazlasına katkıda bulunuyor ve Çin ekonomisinde vazgeçilmez bir rol oynuyor.
Bununla birlikte, birçok girişimci, aşırı kapasiteyi azaltma sürecinde, yukarı havza kamu iktisadi teşebbüsleri ile orta ve aşağı havza özel teşebbüsler arasındaki servetin yeniden dağıtım sürecini kişisel olarak tecrübe etmişlerdir; kaldıraç kaldırmada, son sprintin bir kilometre içinde çok fazla benzer şirketin düştüğünü görmüşlerdir; Çin-ABD ticaret savaşında küresel tedarik zincirinin kırılganlığı hissedildi; bazı kontrol önlemlerinde yeni planlı ekonominin kokusu duyuldu ve çeşitli maliyetlerin baskısı altında yük ileri taşındı.
Bu nedenle, özel yatırımlardaki gerilemeyi değiştirmek için vergileri ve ücretleri düşürmek, finansman maliyetlerini düşürmek, reformları derinleştirmek ve hayatta kalma faktörlerinin maliyetini düşürmek için hızlı ve etkili önlemler almak zorunludur.
