Zamana karşı yarış: Soochow Securities'in aracılık net sermaye baskısının arkasındaki 6,5 milyar hak sorunu
Soochow Securities'in sektör ve yatırımcılardan büyük ilgi gören 6,5 milyar haklar ihracı önemli bir anı başlatmak üzere.
Duyuru, 17 Haziran'da Soochow Securities'in teklif, ihraç yöntemi, tahsis oranı, tahsis nesneleri, artırılmış fonların kullanımı ve hisse senetlerinin halka arzına ilişkin ihraç zamanını tartışmak üzere 2019'da hissedarlar arasında ilk olağanüstü genel kurul toplantısını yapacağını gösteriyor. oy.
Bir ay önce, 14 Mayıs 2019'da, Soochow Securities, 2019 hisse tahsisi planını duyurdu.Şirket sermayesini artırmak ve işletme sermayesini tamamlamak için 6,5 milyar yuan'dan fazla para toplamayı planlıyor.
Bu, Soochow Securities'in tahsis yoluyla finansman arayışı içinde olduğu ilk sefer değil.
Ağustos 2017 gibi erken bir tarihte şirket, 6,5 milyar yuan toplayan bir tahsis planı yayınladı. Ocak 2018'de, düzenleyici makamlar şirketin tahsisat başvurusunu kabul etti. Ancak aynı yılın Ağustos ayı sonunda Soochow Securities, tahsis için ilgili başvuru belgelerini geri çekmiş ve piyasa ortamına uygun olarak şirketin tahsisatını feshetmiştir.
Soochow Securities'in önceki tahsisat turunu feshetmesinden sonra, tahsisatın bu yeniden açılmasının amacı ve spesifik koşulları nedir?
Acilen net sermayeyi artırma ihtiyacı: tahsis yoluyla fon toplamak için 6,5 milyar yuan
Daha önce açıklanan pay tahsis planına göre bu ihraçın asıl hissedarlara pay tahsis edilerek yapılması planlanmaktadır. Toplanan toplam fon miktarının 6,5 milyar RMB'yi geçmemesi bekleniyor İhraç giderleri düşüldükten sonra, şirketin sermayesinin artırılması ve işletme sermayesine ek olarak kullanılması planlanıyor. Fonların özel kullanımı aşağıdaki gibidir:
2019 Nisan sonu itibarıyla Soochow Securities tarafından bu kez yerleştirilebilecek toplam hisse sayısı 899 milyon hisseyi geçmeyecek ve bu pay, her 10 hisse için 3 paydan fazla olmamak üzere tüm hissedarlara (şirketin özel geri alım hesabı hariç) tahsis edilecektir. Ancak, tahsis paylarının nihai oranı ve tahsis paylarının sayısı, ihraçtan önce piyasa koşullarına ve özkaynak koşullarına göre sponsor (baş sigortacı) ile görüşülerek şirket tarafından belirlenir.
Aynı dönemde açıklanan tahsislerden toplanan fonların kullanımına ilişkin fizibilite analizi raporuna göre: Menkul kıymetler sektöründe rekabetin yoğunlaşması ve yoğunlaşmanın sürekli iyileştirilmesi ile tüm sektör, en güçlü olanın hayatta kalmasında hızlanan bir yeniden karışıklık dönemine girmiş ve sermaye gücü, şirketin gelişimini kısıtlayan faktörlerden biri haline gelmiştir. . Şu anda, Soochow Securities'in yeniden finansman yoluyla net sermaye gücünü daha da artırması, şirketin iş ölçeğini genişletmesi ve şirketin iş yapısını optimize etmesi gerekiyor.
Artan fonların kullanımı açısından, Soochow Securities, sermaye aracılık işine ve yatırım ve ticaret işine 5 milyar yuan yatırım yapmayı planlıyor ve işin bu kısmının ölçeği doğrudan net sermaye gücüyle bağlantılı.
Soochow Menkul Kıymetler ve hatta daha küçük ve orta ölçekli menkul kıymet firmaları için uzun vadeli verilerden ve sektör geçmişinden gözlemlendiğinde, yeniden finansman yoluyla net sermayenin artırılması yakın görünüyor.
Dondurma etkisi: Sermaye benzeri borcun süresi azalır ve net sermaye baskı altındadır
Yıllık rapor verilerine göre, 2018 sonu itibariyle Soochow Securities'in net sermayesi iki yıl üst üste azaldı.
Veriler, şirketin net sermayesinin 2013'ten 2016'ya büyümeye devam ettiğini, ancak 2017'de Soochow Securities'in net sermayesinin son yıllarda ilk kez bir miktar düştüğünü ve 2018'deki düşüş eğiliminin devam ettiğini gösteriyor. 2018 sonu itibarıyla, Soochow Securities'in net sermayesi, geçen yılın aynı dönemine göre 1.041 milyar yuan düşüşle 17.963 milyar yuan oldu ve yıllık% 5.48 düşüş gösterdi.
Soochow Securities'in net sermayesinin azalmasına ne sebep oldu? Kayıp, aracı kurumun net sermayesindeki azalmanın nedeni olabilir, ancak Soochow Securities bu durumda değildir.
2015'ten 2018'e kadar Soochow Securities'in net karı yıldan yıla düşüş gösterse de zarar olmadı. 2016'dan 2018'e kadar, üç yılda ana şirkete atfedilebilen toplam net kar 2.644 milyar oldu.
Net sermaye üzerindeki baskı büyük ölçüde önceki yıllarda uygulanan yeni düzenleyici düzenlemelerden kaynaklanmaktadır.
Ekim 2016'da, revize edilen "Menkul Kıymet Şirketleri için Risk Kontrol Göstergelerinin Yönetimine İlişkin Önlemler" resmi olarak uygulamaya kondu ve net sermaye, menkul kıymet şirketlerinin sermaye yeterliliği ve varlık likiditesini ölçmek için kapsamlı bir düzenleyici gösterge haline geldi ve aynı zamanda menkul kıymetler şirketinin düzenleyici sisteminin çekirdeği oldu.
Basitçe söylemek gerekirse, bir menkul kıymetler şirketinin net sermayesi, menkul kıymetler şirketinin net varlıklarının oldukça likit olan ve hızlı bir şekilde gerçekleştirilebilen, yani menkul kıymetler şirketinin ödeme ihtiyaçlarını karşılamak için herhangi bir zamanda nakit olarak kullanabileceği fon miktarıdır.
"Menkul Kıymet Şirketleri için Risk Kontrol Göstergelerinin Yönetimine İlişkin Önlemler", menkul kıymet şirketlerinin net sermayesinin ana net sermaye ve bağlı ortaklık net sermayesinden oluşacağını göstermektedir. Bunlar arasında, birikmiş kazançlar ve öz sermaye finansmanı, net sermayeye dahil edilebilirken, tahvil finansmanında yalnızca ikincil borç, net sermayeyi desteklemek için ek sermayeye dahil edilebilir.
Öte yandan, "Menkul Kıymet Şirketlerinin Sermaye Benzeri Borç Yönetimi Yönetmeliği" nin ilgili hükümlerine göre, "uzun vadeli sermaye benzeri borçlar belirli bir oranda net sermayeye dahil edilebilmektedir. Net sermayeye%,% 70 ve% 50 dahildir. "
Soochow Securities, 2017 yılında sermaye benzeri tahvil ihraç etmeye başladı ve tahvil vadeleri ağırlıklı olarak 3 yıl ve 5 yıldır. Ancak, zaman geçtikçe net sermayeye dahil edilen sermaye benzeri borcun süresi sürekli kısalıyor, ardından "Menkul Kıymetler Şirketi Sermaye Benzeri Borç Yönetimi Yönetmeliği" ne göre net sermayeye dahil olan tutar da azalmaya devam edecek. Aşağıdakiler, Soochow Securities'in sermaye benzeri borcunun ihracıdır:
Veriler, 2017 yılında, Soochow Securities'in toplam 6.8 milyar yuan tutarında 3 yıl vadeli iki sermaye benzeri borç ihraç ettiğini göstermektedir.İlgili düzenlemelere göre, tutar o yıl net sermayeye tamamen dahil edilebilir. 2018 yılsonu itibarıyla sürenin kısaltılmasıyla birlikte diğer faktörlerin dikkate alınmaması durumunda yukarıdaki iki sermaye benzeri borç, net sermaye oranına dahil edilebilecek veya% 70'e indirilebilecek ve net sermayeye dahil olan tutar 4,7 milyara indirilebilecek. Yuan civarında.
2018 sonu itibariyle, Soochow Securities'in net sermayesi 17.963 milyar yuan ve şirketin sermaye benzeri borcunun toplam tutarı 9.68 milyar yuan idi. Sermaye benzeri borç oranındaki azalma faktörünü dikkate almazsanız, Soochow Securities'in sermaye benzeri borcu net sermaye olarak muhasebeleştirildi 50'den fazla%. Gelecekte, Soochow Securities'in sermaye benzeri borcunun süresi kısalmaya devam edecek ve bir yıldan az olan süre net sermayeye dahil edilmeyecektir. Dolayısıyla, zaman geçtikçe, Soochow Securities'in net sermayesi daha da baskı altında olacak.
Ek olarak, temettüler de komisyoncuların net sermayesini etkileyen faktörlerden biridir.
Yıllık rapor, Soochow Securities'in temettülerinin esas olarak nakit olarak dağıtıldığını ve bunun da şirketin net sermaye seviyesinde bir düşüşe neden olacağını gösteriyor. Şirket 2017 ve 2018'de bir önceki yılın kar dağıtım planını uyguladı ve her 10 hisse için tüm hissedarlara toplam 450 milyon RMB (vergi dahil) olmak üzere 1,5 RMB (vergi dahil) nakit temettü dağıttı.
Buna ek olarak, yıllık rapor 2018 için kar dağıtım planını da duyurdu. Her 10 hisse için tüm hissedarlara 0,9 yuan (vergi dahil) nakit temettü ve toplamda yaklaşık 270 milyon yuan nakit temettü dağıtılması öneriliyor.
Sermaye benzeri borç ve temettülerin ikili etkisi altında, Soochow Securities'in net sermaye baskısı yıldan yıla artıyor gibi görünüyor ve şirketin nispeten büyük bir gelire sahip mevcut işi çoğunlukla net sermaye ölçeğiyle bağlantılı.
Sermaye benzeri borç ile karşılaştırıldığında, net sermayeyi artırmak için öz sermaye finansmanının kullanımı daha uzun süreli faydaya sahiptir ve faiz gideri yoktur. Soochow Securities tarafından ihraç edilen sermaye benzeri borcun faiz oranı yüksek olmasa da, nispeten büyük ölçeğe bakıldığında, yıllık faiz gideri küçük bir rakam değil.
Rekabet baskısı, önemli düzenleyici göstergeler orta seviyede
Şu anda düzenleyici kurumlar, çekirdek olarak net sermaye ve likidite içeren bir risk kontrol gösterge sistemi kurmuş ve menkul kıymet şirketlerinin risk denetimini güçlendirmiştir. 2018 sonu itibariyle, Soochow Securities'in net sermayesi azalmış olsa da, çeşitli düzenleyici göstergeler yasal gereklilikleri karşılamaya devam ediyor.
"Menkul Kıymet Şirketleri Risk Kontrol Göstergelerinin Yönetimine İlişkin Önlemler" e göre, dört önemli düzenleyici gösterge şunlardır: risk karşılama oranı, sermaye kaldıraç oranı, likidite karşılama oranı ve net istikrarlı sermaye oranı. 2018 sonunda menkul kıymet firmalarının net sermayesine dayanarak, yukarıdaki dört düzenleyici göstergeyi Soochow Securities ile diğer borsaya kayıtlı şirketler arasında karşılaştıracağız.
Sermaye kaldıracı açısından bakıldığında, menkul kıymet firmaları için düzenleyici standart% 8 veya daha fazladır ve erken uyarı standardına% 9,6 veya daha fazla olduğunda ulaşılır. 2018 sonu itibariyle, borsada işlem gören tüm menkul kıymet firmaları yasal gereklilikleri karşılamıştır.Bunların arasında, Soochow Securities'in borsada işlem gören menkul kıymet firmalarının orta seviyesinde 19. sırada yer alan sermaye kaldıraç oranı% 21.17'dir.
Likidite karşılama oranı, net istikrarlı fonlama oranı ve risk karşılama oranı için düzenleyici standartların tümü% 100 veya daha büyüktür ve erken uyarı standardı% 120'dir. Bunlar arasında Soochow Securities'in likidite karşılama oranı% 310,94 ile 22. sırada yer aldı. Net istikrarlı fonlama oranı% 158,57 ile 13. sırada yer aldı. Risk karşılama oranı% 241,47 ile 21. sırada yer aldı.
Genel olarak, Soochow Securities'in ana düzenleyici göstergeleri, borsada işlem gören diğer şirketlerle karşılaştırıldığında orta düzeydedir. Çeşitli göstergelerde ilk 5 sektörle karşılaştırıldığında, fark hala büyük.
Daha önce belirtildiği gibi, mevcut düzenleyici göstergelerden, Soochow Securities'in net sermayesi yasal gereklilikleri karşılıyor. Ancak, ikincil borcun zaman içinde "dondurma etkisini" göz önünde bulundurursanız, net sermayeyi yenileme yeteneği ve faiz maliyetleri ve piyasa rekabeti gibi faktörler azalır. Soochow Securities ve hatta daha küçük ve orta ölçekli menkul kıymet firmaları aslında oldukça acil bir yeniden finansman baskısıyla karşı karşıya.
Bu makale Bread Finance'den
Daha heyecan verici bilgiler için lütfen finans sektörü web sitesini (www.jrj.com.cn) ziyaret edin
