Performans büyük müşterilere fazlasıyla bağlıdır, bir geri dönüş için "satın almaya değer nedir"?
Hong Kong hisse senetlerinin kodunu çözmek, Hong Kong Caihua Haber Ajansı'nın orijinal koz kartı sütunu ve finans uzmanları bir araya geliyor. Okuduktan sonra abone olmayı, yorum yapmayı ve beğenmeyi unutmayın.
Önsöz:
E-ticaret trafiğinin temettülerinin ortadan kalkmasıyla, e-ticaret alışveriş rehberi endüstrisi de güçlü bir rekabetle karşı karşıya. Xiaohongshu, Mogujie ve Meili Talk dönüşümlerine başladı. Bir e-ticaret platformu olarak, "Satın almaya değer nedir" son zamanlarda sorunsuz geçti, toplantı sonrası şirket statükoyu nasıl aşacak?
GEM halka arzını 2017 ve 2018'de iki kez vurduktan sonra, "satın almaya değer ne" nihayet geçti. Halka arz için daha önce iki kez başvurmuş olsalar da ikisi de rafa kaldırıldı. Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu, işletme ve karlılık verilerinin ayrıntılı olarak açıklanmasını gerektirir.
Şu anda, A-hisselerinde ağırlıklı olarak e-ticaret alışveriş rehberi işiyle uğraşan borsaya kote bir şirket bulunmamakta olup, satın almaya değer bir şey varsa, A-pay piyasasında "ilk e-ticaret alışveriş rehberi" olması beklenmektedir.
13 Haziran'da, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu'nun resmi web sitesi, "Satın Almaya Değer Nedir" olarak anılan Beijing Worth-Buy Technology Co., Ltd.'in onay için Shenzhen Borsası'nın ChiNext halka arz başvurusunu incelemeyi planladığını duyurdu.
Bu halka arz başvurusu 30 Mart 2018'de sunuldu ve büyük veri kişiselleştirilmiş teknoloji platformu ve proje yükseltmelerinin dönüşümü için 330 milyon yuan toplanması planlanıyor. Aynı zamanda, Nisan 2017'nin sonunda Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu'nun resmi web sitesinde izahnamenin ilk açıklanmasından yaklaşık bir yıl sonra ChiNext için yine bir darbe oldu.
Ne tür bir şirket "satın almaya değer"?
Kamuya açık bilgiler, "Satın Almaya Değer Nedir" nin 10 Kasım 2011 tarihinde kurulduğunu ve alışveriş rehberi işlevlerine odaklanan bir web sitesi olduğunu göstermektedir. Kullanıcıları, grafik ve video içeriği aracılığıyla yüksek maliyetli ve iyi itibara sahip ürün ve hizmetlerle tanıştırın. İlk aşamada, esas olarak tercihli bilgilere odaklanır ve ardından yavaş yavaş Haitao, orijinal, bilgi ve herkese açık test ansiklopedisi gibi birden çok kanala katılır, böylece aynı zamanda medya, sosyal vb. Araç özellikleri.
İzahname, "satın almaya değer olan" ana ticari gelirinin üç bölümden geldiğini göstermektedir: bilgi tanıtım hizmetleri, Haitao satın alma platformu hizmetleri ve İnternet etkisi pazarlama platformu hizmetleri. Bilgi tanıtım hizmetleri, şirketin gelirinin ana bölümünü oluşturur.
Dakika.
2015'ten 2017'ye gelir verileri açısından bakıldığında, "Satın Almaya Değer Nedir", gelirde sürekli iki kat artış sağladı ve net kar seviyesi açısından da istikrarlı ve önemli ölçüde iyileşti. İzahname, 2015, 2016 ve 2017 yıllarında satın almaya değer olanın sırasıyla 97,29 milyon yuan, 201,1 milyon yuan ve 367 milyon yuan olduğunu gösteriyor.
"Satın almaya değer olan" brüt kar marjı ve net kar marjı, bir şirketin ürünlerinin rekabet gücünü ve karlılığını yargılamak için doğrudan göstergelerdir.
İzahname, 2015, 2016 ve 2017 yıllarında şirketin kapsamlı brüt kar marjının sırasıyla% 86.83,% 83.10 ve% 84.01 olduğunu; aynı dönemde şirketin net kar marjının, tekrar etmeyen kar ve zararlar düşüldükten sonra% 19.88,% 17.48 ve% 23.50 olduğunu göstermektedir. Net kar marjı sırasıyla% 20.41,% 15.94 ve% 21.25 oldu. Raporlama döneminde, şirketin brüt kar marjı ve net kar marjı, şirketin güçlü karlılığını ve olağanüstü ürün rekabetçiliğini yansıtan genel olarak yüksekti.
Raporlama döneminde, satın almaya değer teknoloji şirketlerinin aktif-pasif oranı, esas olarak 2015 yılında hissedarlarının sermaye artırımı sonrasında şirket ölçeğinin genişlemesi ve şirketin cari yükümlülükleri ve beklenen yükümlülüklerinin artmaya devam etmesi nedeniyle yıldan yıla artmıştır. Raporlama döneminde banka kredisi bulunmayan şirketin, işletme faaliyetlerinden ve hissedar sermaye artırımından elde ettiği özkaynakları ile kalkınma ihtiyaçlarını gidermekte, cari oran ve hızlı oran nispeten yüksek seviyededir ve kısa vadeli borç ödeme gücü nispeten güçlüdür.
Raporlama döneminde, Worthbuy teknoloji şirketlerinin ana iş gelirleri hızla büyüdü. 2016 ve 2017 yıllarında şirketin ana işletme geliri büyüme oranı sırasıyla% 106,73 ve% 82,46 oldu. Şirketin ana ticari geliri esas olarak bilgi promosyon hizmet gelirinden elde edilmektedir. Her dönemin işletme geliri hızlı büyümeyi sürdürmüştür, bu da şirketin ana iş pazarının iyi bir pazar beklentisine sahip olduğunu, şirketin genel rekabet gücünün güçlü olduğunu ve değer dönüştürme kabiliyetinin yüksek olduğunu göstermektedir. .
Tek gelir modeli
Bilgi tanıtım hizmet gelirleri, e-ticaret alışveriş rehberi komisyon gelirleri ve reklam görüntüleme gelirlerini içermektedir. "Satın almaya değer", kullanıcılara uygun maliyetli ürünler önermek, işlem kolaylaştırıldıktan sonra belirli bir komisyon toplamak ve ayrıca reklam ücretleri almak için web sitelerini ve mobil uygulamaları kullanır. İşletmenin iki bölümü birlikte, gelirin büyük bir bölümünü oluşturan bilgi tanıtım hizmetleri olarak adlandırılır.
2016'nın ikinci yarısından itibaren What Worth Buy, esas olarak Haitao satın alma platformu hizmetleri sunan Beiwo.com'u başlattı ve Star Luo'nun bir reklam birliği olan LinkStars, İnternet performansı pazarlama platformu hizmetleri sunuyor. Ancak yeni iş, gelirde herhangi bir değer yaratmadı.
İzahnameye göre, şirketin İnternet etkili pazarlama platformu hizmet geliri, 2017'deki toplam gelirin yalnızca% 13.15'ini oluştururken, Haitao Daigou platform hizmet geliri yalnızca% 0.32'ydi.
Mevcut gelir durumuna bakıldığında, "satın almaya değer olan", kârlılık elde etmek için hala reklamcılık işi ve alışveriş rehberi iletişimine dayanmaktadır.Bu uzun vadeli tek işletme kar modeli, şirketleri daha yüksek işletme risklerine maruz bırakacaktır.
Performans için büyük müşterilere aşırı güvenme
"Satın almaya değer olan" ın arkasında büyük müşteriler olsa da, gelirin karlılığını tatmin eder. Bununla birlikte, tek gelir durumu ve ana işe aşırı bağımlılık, kaçınılmaz olarak şirketin karşılaştığı riskler konusunda endişelenmektedir.
Caihua Haber Ajansı, "satın almaya değer olan" müşterilerin temel olarak iki kategoriye ayrıldığını tespit etti; biri yurt içi e-ticaret, Ali, JD, Amazon, Suning, vb. Ve diğeri denizaşırı e-ticaret ve gibi sınır ötesi platformlar. Amazon Çin, NetEase Koala vb.
Büyük müşterilerin yıllık raporlarının katkı oranına bakıldığında, prospektüs, şirketin e-ticaret alışveriş rehberi komisyon gelirinin ve Alibaba, JD.com ve Amazon'dan 2015'ten 2017'ye kadar İnternet etkisi pazarlama platformu hizmet gelirinin 45,22 milyon olduğunu gösteriyor. Yuan, 77,23 milyon yuan, 112 milyon yuan. Bu üç müşteri, mevcut e-ticaret alışveriş rehberi komisyon gelirlerinin sırasıyla% 74.09,% 77.38 ve% 81.56'sını oluşturdu.
Genel satışlar açısından, yalnızca 2017 yılında, ilk beş müşterisinin sağladığı toplam gelir, şirketin toplam gelirinin% 62.06'sını oluşturan 228 milyon yuan oldu. Bunların arasında en büyük müşteri olan Alibaba, toplam gelirin% 40'ından fazlasını oluşturarak 94.741.300 RMB gelire katkıda bulundu. Blue Label Group, şirketin toplam gelirinin% 16.91'ini oluşturarak 62.0596 milyon yuan gelire katkıda bulundu ve onu en büyük ikinci müşteri haline getirdi. Jingdong ve Amazon, şirketin üçüncü ve dördüncü en büyük müşterileri olup, sırasıyla gelirin% 10.04 ve% 5.54'ünü oluşturmaktadır.
Kısa vadede, müşterinin babasının varlığı, "satın almaya değer olan" işletme gelirinin desteklenmesinde önemli bir rol oynamaktadır. Ancak uzun vadeli doğanın nasıl korunacağı büyük zorluklarla karşı karşıyadır.
Bir yandan, Taobao ve diğer e-ticaret platformları kendi yetenek sistemlerini desteklemeye başladılar ve trafiği Taobao, UC içerik platformları vb. Üzerinden yönlendirmeye başladılar, böylece satın almaya değer olanı yönlendirdiler.
Öte yandan, e-ticaret promosyon çabaları yoğunlaşmaya devam ediyor ve bu yönlendirme platformlarının satın almaya değer olanlarının kar marjları sürekli olarak sıkıştırılıyor. E-ticaret trafiğinin kâr paylarının sürekli olarak zayıflamasıyla birlikte, satın almaya değer olan şey aslında daha büyük risklerle karşı karşıyadır.
Örnek olarak Taobao'yu ele alalım: Şu anda, Taobao'nun bir yan kuruluşu olan Yitao.com, Taobao, Tmall ve Fliggy gibi kullanıcılara indirim ve kırmızı zarf hizmetleri sağlayabilen bir alışveriş rehberi platformu olarak hizmet veriyor. Bir alışveriş rehberi platformu olarak, "satın almaya değer olan", uzun vadeli talebi garanti etmek zordur. Bu talep ilişkisi değiştiğinde, "satın almaya değer olan" biraz pasif olacak ve şirketin performansı kaçınılmaz olarak etkilenecektir.
Sektörde rekabet yoğunlaştıkça, sürekli büyüyen bir müşteri ölçeği elde etmek için ne satın almaya değer? 2015'ten 2017'ye promosyon maliyetleri 16.0416 milyondan 42.0413 milyona yükseldi, bu da e-ticaret trafiğinin temettülerinin başka bir yönden ortadan kalkmasını yansıtıyor. , E-ticaret alışveriş rehberi platformlarının müşteri edinme maliyeti yükselmeye devam ediyor. Bir atılım elde etmek için, sermaye piyasasına katılmak, "satın almaya değer olanın" bir atılım elde etmek için seçmesi gereken stratejik bir rota haline geldi.
Mevcut "satın almaya değer olanın" birçok riskle karşı karşıya olduğunu belirtmekte fayda var.
Şirket ölçeğinin genişlemesi ve personel sayısının artmasıyla birlikte şirket, artan işçilik maliyetleri riskiyle karşı karşıyadır.
Bölgesel ortalama ücret ayarlamaları ve piyasa rekabet ortamındaki değişiklikler gibi faktörlerden etkilenen şirketin işgücü maliyetleri hızla artmıştır. 2015, 2016 ve 2017 yıllarında şirketin çalışan tazminatı sırasıyla 35,631,400 RMB, 86,654,800 RMB ve 134,363,100 RMB oldu. 2015'ten 2017'ye bileşik yıllık büyüme oranı% 94,19 oldu. Gelecekte yükselen işçilik maliyetleri, şirketin işletme performansını olumsuz etkileyebilir.
Şirketin operasyonları açısından bakıldığında, şirketin alacak hesapları yükseliş eğilimi gösteriyor
Şirketin alacak bakiyesinin hızlı büyümesinin ana nedeni, şirketin son yıllarda genişlemesi ve faaliyet gelirlerinin hızlı büyümesidir. Şirket, büyük müşterilerle uzun vadeli ve iyi bir işbirliği ilişkisi kurmuş ve alacak hesaplarının geri kazanılması riskini kontrol etmek için ilgili alacak yönetimi sistemleri oluşturmuş olsa da, alacak hesaplarının zamanında geri kazanılamayacağı ve şirketin genel faaliyetlerine zarar verdiği göz ardı edilemez. Etki riski.
İzahnameye göre, 2015, 2016 ve 2017 sonunda, şirketin alacak hesaplarının defter değeri sırasıyla 39,811,500 yuan, 71,528,200 yuan ve 78,810,200 yuan olup, mevcut varlıkların% 24,52,% 33,66 ve% 24,89'unu oluşturmaktadır. 2015, 2016 ve 2017 yıllarının sonunda, defter bakiyesi faaliyet gelirlerinin sırasıyla% 42,18,% 36,67 ve% 22,14'ünü oluşturmuştur.
Bir yandan, gelirdeki mevsimsel dalgalanmaların özellikleri şirketin mali durumunun devam eden istikrarını olumsuz etkileyecek, diğer yandan farklı çeyrekler arasında şirket performansında büyük farklılıklara neden olacak ve böylece yatırımcıların şirketin değerine ilişkin yargılarını etkileyecektir.
Gelir, mevsimsel dalgalanmalardan büyük ölçüde etkilenir
Raporlama döneminde, yılın ilk yarısındaki faaliyet geliri, yıl için toplam işletme gelirinin yaklaşık% 30-40'ını oluşturmuştur ve gelirin çoğu yılın ikinci yarısından gelmiştir. Şirket, dördüncü çeyrekte en yüksek işletme gelirini elde etti. Bunun ana nedeni, e-ticaret alışveriş rehberi endüstrisinin yoğun sezonudur. Yıl sonuna doğru birçok e-ticaret ve marka sahibi, yıllık satışları şaşırtmak için reklam yatırımlarını ve tanıtım faaliyetlerini artırarak işlem hacmini artırdı. Festival pazarlama çabaları güçlüdür ve Ulusal Gün, Çift 11, Noel alışveriş sezonu, Yılbaşı ve diğer tatil faktörleri e-ticaret platformunda çok sayıda pazarlama faaliyetine neden olacaktır. Şirketin 2015-2017 yılları arasında yılın ikinci yarısında gerçekleştirdiği faaliyet gelirleri yıllık faaliyet gelirinin sırasıyla% 68,61,% 67,85 ve% 60,95'ini oluşturmuştur.
Gerçek kontrolör de risk altında
İzahnamenin yayınlanmasından önce, şirketin asıl kontrolörü Sui Guodong'du. Sui Guodong, şirketin hisselerinin% 57.78'ini doğrudan elinde tutuyor ve dolaylı olarak şirketin hisselerinin% 10.00'unu Guomai Innovation aracılığıyla kontrol ediyor ve şirketin toplam hisselerinin% 67.78'ini kontrol ediyor. Bu ihraçtan sonra Sui Guodong, şirketin toplam hisselerinin% 50.83'ünü kontrol ediyor. Şirketin kuruluşundan bu yana, fiili kontrolör kontrol pozisyonunu hiçbir zaman şirketin veya diğer hissedarların çıkarlarını ihlal etmek için kullanmamış olsa da, gerçek kontrolörün, hissedar haklarını kullanarak veya başka yöntemler benimseyerek ihraççının önemli iş kararlarını etkileyebileceği göz ardı edilemez. İhraç edenin iş faaliyetleri ve uzun vadeli gelişimi üzerinde olumsuz etki riski.
Yazar: Zhao Dan
Editör: Li Yuqian
