O soğuk kışta, yerel risk sermayesinin yarısından fazlası öldü
Yazar | Yang Li Liu Quan
Rapor | PEdaily Investment
2002 yılında, Çin'in yerel risk sermayesi tarihteki ilk soğuk kışı yaşadı.
" O zamanlar soğuk bir kış vardı ve çok önemli bir neden, yerel risk sermayedarlarının yatırımının geri dönmemesi ve çıkmanın bir yolu olmamasıydı.Tüm fonlar boşa çıktı ve sonraki yatırımlar sürdürülemezdi. "Yaklaşık yirmi yıl sonra, Shenzhen Risk Sermayesi Derneği'nin başkan yardımcısı ve genel sekreteri Wang Shouren, geçmişte yaşanan bu olayı yatırım camiasına hatırlattı.
Ne kadar sefildi? İşte bir dizi istatistik: Ülkedeki risk sermayesi yatırımı vakalarının sayısı 2000'de 434'ten 2002'de 226'ya düştü. Bu dönem boyunca, Shenzhen'deki yüzden fazla risk sermayesi kurumu yarı ölü haldeydi ve birçok risk sermayesi kurumu da işlerini değiştirdi.
Henüz bir yıl önce patlayan yerel risk sermayesinin bir felakete uğrayacağını kimse düşünmemişti. 2001'deki Zero2IPO Yıllık Forumu'nda Çinli risk sermayesi öncülerinin risk sermayesi endüstrisinin geleceğini dört gözle beklemek için bir araya geldiklerini hatırlayın. O sırada Wang Shouren ve Chen Youzhong gibi "kıdemli" figürler risk sermayesi çemberinde aktifti.
Ni Zhengdong, Chen Youzhong, Wang Shouren (soldan) Ni Zhengdong, Wang Chaoyong, Xiong Xiaoge (sağda 1)
Bugün, 77 yaşındaki Wang Shouren, risk sermayesi çemberinden yavaş yavaş kayboldu. Bir zamanlar Çin risk sermayesi endüstrisi için şarkı söyleyen ve ileri ve geri koşan bu nadir yaşlı adam, şimdi nadiren ortaya çıkıyor. Chen Youzhong, tüm yıl boyunca Tayvan Boğazı'nın iki yakasına gidip gelmesine rağmen, Tayvan'a dönerken, o sadece dersler ve değişimler için ve yatırımın ön saflarından çok uzakta.
Salgından önce Havva
Yüzlerce VC ajansı ortaya çıktı ve büyük bir oylama bekliyor
Yerel risk sermayesinin filizlenmesi 30 yıldan daha uzun bir süre öncesine kadar izlenebilir.
Reformdan ve açıldıktan sonra, çok sayıda bilim insanı ileri çalışmalar için Amerika Birleşik Devletleri'ne gitti. Bu dönemde birçok bilim insanı, Amerikan risk sermayesinin yüksek teknolojili sanayileşmeyi teşvik etmedeki rolünü fark etti ve risk sermayesini Çin'e sokmaya çalıştı.
1985 yılında, Çin Komünist Partisi Merkez Komitesi tarafından yayınlanan "Bilim ve Teknoloji Sisteminin Reformu Kararı" ilk olarak risk sermayesinin geliştirilmesini önerdi ve ardından Danıştay, risk sermayesi fonları ve risk sermayesi şirketlerinin kurulması için art arda bazı politikalar ve düzenlemeler yayınladı. Bununla birlikte, kavramsal ve kurumsal nedenlerden dolayı, Çin'in risk sermayesi işi yavaş gelişmekte ve mücadele etmektedir.
Bu dönemde yabancı kuruluşlar, Çin'in risk sermayesi piyasasının iyi fırsatını hedef aldı. 1991'in sonunda Xiong Xiaoge, IDG'nin Asya İş Geliştirme Asistanı Başkanı olarak Çin'in risk sermayesi piyasasını incelemek için Çin'e döndü. O sırada Xiong Xiaoge ile incelemeye gelen yabancı büyük isim VC, Çin'in risk sermayesi endüstrisinin iyi fırsatlara sahip olduğunu, ancak uygun insan olmadığı için en az 10 yıla kadar mümkün olmayacağını söyledi.
Ancak, Xiong Xiaoge Çin'de kalmayı seçti ve IDG'nin kurucusu ve başkanı McGovern'a "düşük maliyetli ve düşük profilli" Çin risk sermayesi piyasasına hızlı bir şekilde girmesini önerdi. O zamanlar, Çin'deki birçok insan risk sermayesinin ne olduğunu bilmiyordu.
Bunda az bilinen bir bölüm var. 1997 sonbaharında Liu Manhong, Harvard Üniversitesi'nden mezun oldu ve öğretmenlik yapmak için Çin'e döndü. Belli bir konferansın arifesinde, bir arkadaşı aradı ve risk sermayesi hakkında konuşmak isteyip istemediğini sordu ve tekrar tekrar, "Çin'de bu kesinlikle konuşulmamalıdır! Buna yasadışı finansman denir ve bankacılık sistemi dışındaki herhangi bir finansman yasa dışıdır. Hunan Sadece bir tane vur, dikkatli ol! "İki saatlik orijinal konuşma 20 dakikaya kısaltıldı ve aceleyle sona erdi.
Bununla birlikte, Çin'in risk sermayesi endüstrisi kısa sürede bir dönüm noktasına girdi. 1998'de, Ulusal Halk Kongresi Daimi Komitesi'nin başkan yardımcısı ve Demokratik Ulusal İnşaat Derneği'nin başkanı olan Cheng Siwei, Çinli girişim kapitalistlerinin umutlarını yeniden canlandırdı. O yıl Çin Halk Siyasi Danışma Konferansı Dokuzuncu Ulusal Komitesi'nin ilk toplantısında, Çin Demokratik Ulusal İnşaat Derneği Merkez Komitesi adına Cheng Siwei, Çin'in risk sermayesi endüstrisinin gelişimini teşvik eden "Çin Risk Sermayesi Endüstrisinin Gelişimini Hızlandırma Üzerine Birkaç Görüş", "1 Numaralı Teklif" i sundu.
Aynı zamanda, ChiNext'in yaklaşan lansmanıyla ilgili iyi haberler tüm risk sermayesi endüstrisini canlandırıyor. Yüzlerce risk sermayesi kurumu bir gecede Shenzhen'de ortaya çıktı. Yatırımcılar, ChiNext'in lansmanını beklemek için her yerde yüksek ve yeni teknolojinin gölgesini arıyorlar. Bir bilet.
Bu, Çin yerel risk sermayesinin patlak vermesinin arifesiydi.
Yerel risk sermayesinin ilk yılı burada
Shenzhen, beklenmedik bir şekilde Çin yerel risk sermayesi için öncü bir pozisyon haline geldi.
1999 yılında Kan Zhidong, Shenzhen Innovation and Technology Investment Co., Ltd.'yi (Shenzhen Risk Sermayesi) kurdu ve başkan olarak görev yaptı. 30 yaşındaki Liu Zhou ağır sorumluluğu üstlendi, yani memleketi Changsha'dan 100 milyon yuan sermaye ile ayrıldı. Shenzhen bir risk sermayesi şirketi kurdu; Aynı yıl, Tsinghua Üniversitesi'nden mezun olmak üzere olan Ni Zhengdong, birkaç öğrenciyle Zero2IPO'yu kurdu ve gelişmekte olan risk sermayesi endüstrisi için çeşitli hizmetler sunmaya başladı.
2000 yılında, Chen Youzhong ve iki eski meslektaşı Singapur'daki Acer Computer International'dan ayrıldı ve PC'den VC'ye geçti Aynı yıl, Shenzhen menkul kıymetler avukatı endüstrisinde bir "yıldız" olan Zheng Weihe, PE sektörüne girdi ve Huang Li ile Tongchuang Weiye'yi kurdu; 2009 yılında, ana hissedar TV ve Yayın Medyasının desteğiyle, Liu Zhou, Shenzhen Dachen Venture Capital Co., Ltd.'nin yerel risk sermayesi çemberine girmesine öncülük etti.
2001 yılında, yerel risk sermayesi "patlama" dönemine girdi. Shenzhen Risk Sermayesi Derneği istatistiklerine göre, 2001 sonu itibariyle Shenzhen, 124 profesyonel risk sermayesine ve ilgili kurumlara sahipti, bunlardan 70 ila 80'i risk sermayesi şirketi.
Bu yıl, Shenzhen Risk Sermayesi, Kan Zhidong'un yönetimindeki ilk "altın çağını" yaşadı. Kan Zhidong, Shenzhen Risk Sermayesi'nin başkanı olarak geçirdiği iki yıl boyunca "üç aşamalı" bir kar modeli oluşturdu. "Nihai aşama", yönetim ücreti gelirini ve kar temettü gelirini ana kaynak olarak kullanmaktır. Bu model, daha sonraki yerel risk sermayesi kurumlarının öğrenebileceği temelleri attı.
Çin'in yerel risk sermayesi, ilk yılına girdi. Yıllar sonra Zheng Weihe, "2000 yılında kurulduğunda, herkes GEM'in açılmasını dört gözle bekliyordu ve birçok projeye yatırım yaptı" diye hatırladı. Bu, o zamanlar yerel risk sermayesi kurumlarının bir mikro kozmozuydu.
Yerel risk sermayesi tarihindeki ilk soğuk kış
O zamanlar, risk sermayedarlarının yapabileceği tek şey hisse senetleriydi.
İyi günler uzun sürmedi, bu risk sermayesinin bahar esintisi aniden sona erdi ve beklenmedik bir şekilde kış geldi.
2001'in başında Nasdaq efsanesi paramparça oldu, Hong Kongun Büyüyen İşletme Pazarı da 1.200 puandan en düşük 100 puana düştü. Yurt içi borsa skandalları sık görüldü ve durum daha da kötüye gitti. Kasım 2001'de ilgili departmanlar, GEM'i piyasaya sürmeden önce Hong Kong ve dünyadaki diğer pazarların deneyimlerinden ders almaları ve ana kart pazarını düzeltmeleri gerektiğini belirtti.
GEM planının rafa kaldırılması, şüphesiz, henüz emekleme aşamasında olan risk sermayesi endüstrisi için maviden bir cıvata. Hepimizin bildiği gibi, çıkış mekanizması risk sermayesinin can damarıdır. Büyüyen Girişim Pazarı durduruldu, risk sermayesi kurumlarının çıkması mümkün değil ve tüm sektör bir buz mahzeni gibi.
2002 yılında, yerel risk sermayesi tarihin ilk soğuk kışını yaşadı. O zamanlar, Çin'in risk sermayesi endüstrisi ne kadar iç karartıcıydı toplam düşüş Ülke çapındaki risk sermayesi yatırımı vakalarının sayısı 2000'de 434 iken 2002'de 226'ya düştü. Dönem boyunca, Shenzhen'deki 100'den fazla risk sermayesi kurumu ve menkul kıymet şirketi bunların yarısını öldü ve birçok risk sermayesi kurumu da işlerini değiştirdi.
Geçmişte yaşanan bu olayı hatırlatan Wang Shouren, yatırım camiasına (ID: pedaly2012) şunları söyledi: O zamanlar soğuk bir kış vardı ve çok önemli bir neden, yerel risk sermayedarlarının yatırımının geri dönmemesi ve çıkmanın bir yolu olmamasıydı. Tüm fonlar boşa harcandı ve takip yatırımı yoktu. Devam eden göz önünde bulundurulduğunda, risk sermayesi kurumları risk sermayesi piyasasına dönüştü ya da piyasadan çekildi. "
Shenzhen Venture Capital ve Dachen gibi bugünün tanınmış yerel kurumlarının bile o yıl zor zamanlar geçirdiğini belirtmekte fayda var. "Diğer mücadele eden yerel risk sermayesi kurumları gibi, Dachen de çok az personel ve son derece ihtiyatlı yatırımla zor zamanlar geçirdi. Her yıl sadece bir veya iki projeye yatırım yapılıyor." Xiao Bing bir önceki röportajda açıklamıştı.
Yerel risk sermayesi için en sancılı "kış" döneminde Xiao Bing ve Da Chen birbirlerine bağlandı. "Birçok çalışan, umutlarının olmadığını düşündükleri için şirketten ayrıldı ve tüm şirkette birkaç kişi kaldı ... Shenzhen'de yüzlerce risk sermayesi kurumu kuruldu. En zor olduğumuzda, pazara yatırım yapan sadece 5 kurum olabilirdi. bağlı olmak."
O zamanlar risk sermayesi şirketlerinin yapabileceği tek şey hisse senetleriydi. Wang Shouren, O zamanlar, risk sermayesi kurumlarının yatırımcılarının çoğu hisse senedi spekülatörüydü ve neredeyse hiç teknoloji geçmişi yoktu. Soğuk kış aylarında, birçok yatırımcı geri dönmek zorunda kaldı ve kariyerlerine başladı. Ancak, 2001'den 2005'e kadar kötü borsa koşulları nedeniyle birçok risk sermayesi şirketi iflas etti.
Çin risk sermayesinin tarihi ve İnternetin tarihi, birbiriyle yakından ilişkili, iç içe geçmiş iki iz gibidir. Yerel risk sermayesi boğuşurken, temsilci olarak Xiong Xiaoge liderliğindeki IDG, ABD doları fonu "kaliteli ve ucuz" İnternet şirketlerini yakalamak için girişimde bulundu.
2002 yılında bir gece, IDG ortağı Yang Fei ve Li Yanhong 6 saat boyunca iş modelini değiştirmekten bahsetti. Baidu'nun ikinci finansman turunda Yang Fei, IDG adına 1,5 milyon ABD doları yatırım yaptı ve IDG, Baidu'nun öz sermayesinin toplam% 5'ini elde etti.
İlk savaştan sonra, Baidu sonunda arama motorunun patronu oldu ve sonunda BAT Üç Büyükler arasında yer aldı.Yang Fei de o yıl en etkili yatırımcılardan biri oldu.
Sert kurtarma
Yerel risk sermayesi ilk çıkış vakasını başlattı
Sonraki üç yıl içinde, buzlu ve karlı kış yavaş yavaş çözüldü ve yerel risk sermayesi toparlandı.
2003 yılında, risk sermayesi endüstrisi "toparlanma" işaretleri gösterdi. Yerel risk sermayesi hala gıda ve giyim ile mücadele ediyor olsa da, yabancı risk sermayesi bir kez daha büyük bir görünüm kazandı ve Tiger Fund tarafından temsil edilen ana akım yabancı fonlar anakaraya geri döndü. Bu yıl, SoftBank Asia, 40 milyon ABD doları tutarında büyük bir enjeksiyon yaptı; Mengniunun finansmanı, büyük ölçekli yatırım birleşmeleri ve satın almalarının başlangıcını açtı; Palm Zhong Wanwei ve 3721in satın alınması, yalnızca 4 yıl önce kurulan Ctrip, China Venture Capital için yeni çıkış fikirleri açtı Başarılı listeleme bir efsane yarattı.
2004 yılında, Çin'in risk sermayesi endüstrisi, 2003 yılından bu yana daha aktif yatırımlarla toparlanma eğilimini sürdürdü ve ilk kez 1 milyar doları aştı. Zero2IPO Araştırma Merkezi'nin o yılki verilerine göre 2004 yılında yatırım vakası sayısı 2003 yılına göre% 43, yatırım miktarı ise% 28 artarak Çin risk sermayesi sektörü kapsamlı bir toparlanma ve hızlanan gelişme dönemine girmiştir.
Aynı yıl Alibaba, Japonya'nın SoftBank Group, Fidelity, Granite Global Ventures ve TDF Venture Capital Co., Ltd.'den 82 milyon ABD doları tutarında stratejik yatırım aldığını duyurdu. Bu, o dönemde yerli bir internet şirketinin elde ettiği en büyük risk sermayesi yatırımıydı.
Aynı zamanda, Kongzhong, 51job ve finans sektörü de dahil olmak üzere 8 İnternet şirketi, 2004 yılında Nasdaq listesinde yoğunlaştı. Önceki Shanda Ağı ile birlikte, 2004 yılında Çin İnternet endüstrisi gerçek anlamda öncü oldu. İlk "pencere dönemi". Aktif Çin piyasası da gittikçe daha fazla yabancı fon çekmeye başladı.Carlyle, DCM, NEA ve diğerleri Çin'de art arda şubeler kurdular, bu da Çin'in risk sermayesinin "altın çağı" başlatmak üzere olduğu anlamına geliyor.
2005 yılında, yerel risk sermayesi yeni bir hayata başladı. Bu yılın 29 Nisan'ında, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu, "Borsaya Kote Edilen Şirketlerin Hisse Senedi Bölümü Reformu Pilot Reformu ile İlgili Sorunlar Hakkında Duyuru" yayınladı ve aynı zamanda Çin sermaye tarihinde kaydedilen "hisse reformunun tam dolaşımı" olan pilot sermaye bölümü reformunun başlatıldığını duyurdu.
Geçmişi hatırlatan Dachen Caizhi Başkanı Liu Zhou, bir keresinde açık bir şekilde şunları söyledi: 2005'ten önce yerel risk sermayesi bir ikilemle karşı karşıyaydı. Kaynak yaratma sağlanamıyordu ve yatırım geri çekilemezdi. Pek çok insanın kafası karıştı ve bu sektör hakkında sorgulandı. Tam dolaşım, projelerin çıkış kanallarını daha sorunsuz hale getirdi ve yerel risk sermayesi ancak bu andan itibaren canlandı. " Zero2IPO Araştırma Merkezi'nden elde edilen veriler, 2005 yılında Çin'de faaliyet gösteren Çinli ve yabancı risk sermayesi kurumlarının, son üç yılda toplanan fonların toplamına eşit olan toplam 4 milyar ABD doları fon topladığını gösteriyor.
Yerel risk sermayesi, birbiri ardına dönüm noktası anlarını başlattı. 2006 yılında, Unizhou Electronics, Shenzhen Menkul Kıymetler Borsası'nın KOBİ Kurulunda listelendi ve Çin'in yerel risk sermayesi, yerel sermaye piyasasındaki ilk başarılı çıkışı başlattı.
Gelecekteki anılarda, hem Liu Zhou hem de Shenzhen Venture Capital'in eski başkanı Jin Haitao, Cozhou Electronics'i yerel risk sermayesi için çığır açan bir düğümle karşılaştırdı. Cozhou Electronics'in listelenmesi yerel risk sermayesine gerçek bir çıkış sağladı. , Yerel risk sermayesi çağı sessizce geliyor.
Bazı fonlar düştü
Tarihsel deneyim: Yaşa, artık kraldır
Tarih her zaman tekrar ediyor.
Geçtiğimiz 20 yılda, yerel risk sermayesinin soğuk kışı, RMB fonlarının mevcut kasvetli durumuyla pek çok açıklanamaz benzerliğe sahiptir. Bu kafa karışıklıkları ve üzüntüler, Çin'in yerel risk sermayesinin iniş ve çıkışlarının tarihsel damgasını oluşturuyor.
Zero2IPO Araştırma Merkezi'nden alınan verilere göre, 2019'un ilk yarısında Çin'in hisse senedi piyasası kaynak yaratımı önemli ölçüde azaldı ve bunun 486.425 milyar RMB'si yıllık% 20.2'lik bir düşüşle gerçekleşti; 2018'de artırılan yabancı para fon miktarı 2017'nin iki katıydı, ancak 2019'un ilk yarısında Yıllık bazda% 14,6 düşüşle yalnızca 86,531 milyar oldu.
Yerel risk sermayesi için fon yaratmak ne kadar zor? Yılın ilk yarısında kurulan fonların birçoğu geçmişte 3-6 aydan şu anda 12-18 aya ertelendi.Bunlar esas olarak devlet güdümlü fonların ve devlete ait fonların kurulmasına dayanıyor.Özel sermaye bulmak zor.
Kaynak toplama kolay değil ve kurumlar gittikçe azalıyor. 2019'un ilk yarısında, Çin'in hisse senedi yatırım piyasasındaki yatırım vakası sayısı 261.091 milyar yuan, yıllık bazda sırasıyla% 39.1 ve% 58.5 düşüşle 3.592 oldu ve düşüş önemli ölçüde arttı.
Her soğuk kış karışıktır. O zamanlar Shenzhen'deki yüzlerce kurumun çöküşü gibi, bu sahne şimdi yeniden yaşanıyor. Daha önce, 11 yıldır kurulmuş olan emektar bir VC organizasyonunun "birçok insanın iş aradığı" ve "gerçekten parasız" olduğu ve sektörde neredeyse ortadan kalktığı bildirilmişti. Sadece iki yıl içinde, bazı fonlar düşmeye karşı koyamadı.
Ve tarih deneyimi bize şunu söylüyor: Yalnızca yaşarsak umut vardır.
Bu makale yatırım topluluğundan geliyor
Daha heyecan verici bilgiler için lütfen finans sektörü web sitesini (www.jrj.com.cn) ziyaret edin
