2019'un ilk yarısı için yatırım özeti
XX1 Fonunun değerli yatırımcıları:
2019 yılının ilk yarısı bitti XX1 numaralı fon yöneticisi olarak fonun 2019'un ilk yarısında nasıl işlediğini sizlere bildireceğim.
Bu rapor beş bölüme ayrılmıştır:
1. Pazar incelemesi;
2. Fona genel bakış;
3. Konum verileri;
4. Gelecek beklentileri;
5. Temettülerle ilgili olarak.
Bu özet rapora ek olarak, fonun saklama finans kurumu XX Securities tarafından düzenlenen ve kaşelenen "Fon Payı Holding Sertifikası" da tarafınıza gönderilecektir, lütfen kontrol ediniz.
2019'un ilk yarısında, makro düzeyde, borsaya kote şirketlerin şerefiyelerinin önemli ölçüde bozulması, vergi indirimleri ve ücret indirimleri, süveter savaşları vb. Gibi büyük olaylar yaşadık. A hisse pazarındaki performans şiddetli bir türbülanstı. Yılın ilk yarısında düştü ve biraz istikrar kazandı.
Yılın başında düşüş eğilimi gösteren A-hisse pazarı, bizden beklenen ancak piyasanın beklemediği Bahar Şenliği pazarını başlattı. Yükselişi en yüksek pozisyonla karşıladık, ancak piyasanın genel konumu yüksek değildi, bu nedenle birçok kamu ve özel sermaye fonu pazardaki pozisyonlarını yükseltmek için acele etti, bu da misilleme toparlanmasına neden oldu ve GEM bir zamanlar maksimum% 44 artışa ulaştı. Şangay ve Shenzhen 300 Endeksi de% 38 arttı.
Yükseliş sırasında piyasa bölünmesi biraz ciddiydi.Yılın başında White Horse'un temel varlıkları toparlandı, ancak Bahar Şenliği'nden sonra tamamen hurda bir karnaval haline geldi.Ancak genel olarak piyasanın duyarlılığı önemli ölçüde düzeldi ve iyimserlik arttı, bu yüzden savunmaya döndük.
Biraz daha erken savunmaya geçmek kötü bir şey değil.Aşağıdaki Nisan ve Mayıs çöküşlerinde büyük hasar görmedik ve kısa süre sonra sonraki ribaundda yeni bir net değeri yükselttik. Pazar% 15 (Şangay Bileşik Endeksi) -% 20 (GEM) düştü ve net değerimiz sadece% 4,7 oldu.
Genel olarak, yılın ilk yarısı Baimanın temel varlıklarının zaferiydi. Kurumsal gruplaşma olgusu açıktı. Kweichow Moutai, Ping An of China, Hengrui Pharmaceuticals ve Haitian Flavour gibi yüksek kaliteli şirketlerin değerlemeleri artmaya devam etti ve bu da pazarın kesinlik verdiğini gösterdi. Daha yüksek ve daha yüksek primler makuldür, ancak aynı zamanda bu yüksek kaliteli hedeflerin gelecekteki performansı potansiyelini de azaltır.
Geçen yılın sonunda "Dağlar ve nehirler şüphe duyulacak yer yok, söğütler karanlık ve başka bir köy var" diye bir cümle bıraktım. Yılın başının en karanlık anında rasyonel ve ayık kaldık. Kimse bir şey söylemedi, ters yatırımı seçti. , Değer yatırımcılarının temel etiğinde ısrar ederek "diğerleri paniğe kapılır, diğerleri açgözlüyüm, diğerleri paniğe kapılırım".
Bu bölüm esas olarak XX1 Fonunun 2019'un ilk yarısındaki performansını tanıtmaktadır.
2019'un ilk yarısında XX1 fonunun getiri oranı% 27,3 oldu.Karşılaştırmak gerekirse, CSI 300 Endeksi% 27,07 ile CSI 300 Endeksinden biraz daha iyi performans gösterdi.
Buffett'in sözlerini burada ödünç almama izin verin: Bir boğa piyasasında, ortalama piyasa getirisinden biraz daha yüksek veya ortalama piyasa getirisinin biraz altında performans göstereceğiz. Bir ayı piyasasında, ortalama piyasa getirisinden önemli ölçüde daha iyi performans göstereceğiz.
Değer yatırımı kavramı aynı olduğundan, performansımız muhtemelen böyle olacaktır.Piyasadaki keskin bir düşüşte, kesinlikle piyasadan daha iyi performans gösterebileceğiz, ancak piyasadaki keskin bir yükselişle, ortalama piyasa getirisini yakından takip edeceğiz, ancak Yalnızca biraz daha iyi veya hatta biraz daha düşük performans gösterebilir.
Tabii ki, lütfen A-hisse piyasasının çoğu zaman değişken olduğuna veya ayı piyasasına ve boğa piyasasının daha az zamanı olduğuna inanın. Diğer bir deyişle, pazar ortalamasını geçeceğimize çok eminiz ve pazarı her yıl yüzde 5 puanın üzerinde yeneceğimden eminim.
Lu Yao beygir gücünü bilir ve zamanla insanların kalbini görür.
Lütfen daha iyisini yapacağımıza inanın ve umarım sizler için yıllar sonra bir rapor yazma fırsatı bulduğumda fonumuzun 10, 20, 30 hatta 40 yıllık getiri oranı verilerini listeleyebilirim.
2018 yılında pozisyon yapımız aşağıdaki özelliklere sahip düz bir yapıdır:
1. Alaka düzeyi düşük 10 gelecek vaat eden sektörü seçin ve mükemmel yönetime, istikrarlı finansal verilere, düşük değerlemeye, iyi büyümeye ve her sektörden en yüksek potansiyel getiriye sahip bir şirket seçin, toplamda 10 şirket .
2. Her şirket toplam pozisyonun% 10'unu oluşturur.
Nispeten merkezi olmayan bir şekilde elde edildi, ancak konsantrasyon yüksek değil, yüksek kaliteli stokları, yani yetersiz saldırı gücü çıkarma avantajımızı yansıtmıyor ve aşina olmayan şirketlerin de belirli riskleri olacak. Bu nedenle, 2018 yıllık özetinde de "Kesinlik ve göreceli konsantrasyonun peşinde koşmak "tan bahsetmiştim.
Bu yüzden 2019'dan başlayarak, pozisyonlarımız kademeli olarak düz bir yapıdan uzun bir kuyruk yapısına doğru kaydı.
Uzun kuyruk yapısı sabittir ve daha iyi saldırı gücüne sahiptir. Konum verilerini örnek olarak alın:
Görece yoğunlaşan ilk üç sektörde pozisyon yapımız% 46,6'dır.
Kuyruk pozisyonundaki yedi şirketin toplam pozisyonu yaklaşık% 25,5.Yüksek kaliteli büyüme hisse senetlerini seçerken ve gelişmekte olan sektörlere odaklanmayı sürdürürken, aynı zamanda bariz bir uzun kuyruk etkisi olan risk çeşitlendirmesine de ulaşıyorlar.
Göreceli konsantrasyon ve uzun kuyruk etkisinin kombinasyonu, belirli bir miktarda saldırı gücü sağlarken, uzun kuyruk etkisinin belirli bir sağlamlığı vardır, ancak kuyruk pozisyonunun kendisi belirli bir saldırı gücüne sahiptir ve bunların tümü, gelişmekte olan endüstrilerdeki yüksek kaliteli büyüme stoklarıdır.
Gayrimenkul, sigorta ve şarap sektörlerindeki holdinglerimizin değişmediğini belirtmekte fayda var. 2019'un ilk yarısında altyapı ve çevre koruma yeni eklendi. Özellikle ikinci çeyreğin sonunda likör stoklarındaki bazı pozisyonları hafiflettik. Bir mevki inşa etmekten geliyor.
XXXX, XXXX ve XXXX de 2019'un ilk yarısında kademeli olarak müdahale edecek hedeflerdir. Kalan hedefler daha önce tutuldu, ancak pozisyonlar değişti.
Uzun kuyruk pozisyon yapısı temelinde, onu dinamik bir yeniden dengeleme stratejisiyle destekledik ve tüm yapının her zaman dengeli bir durumda olması için piyasa nabzına göre pozisyonu uygun şekilde ince ayarladık.
2019'un ikinci yarısını iple çekerken, vergi indirimleri ve ücret indirimleri, faiz indirimleri, RRR indirimleri gibi bir dizi politikanın hayata geçirilmesi ve bilim ve teknoloji inovasyon kurulunun hayata geçirilmesi ile ülke ekonomisinin makroekonomik açıdan istikrar kazanacağına inanıyoruz. Kazak savaşı açısından, yüzleşme kaçınılmazdır, ancak yüzleşmede işbirliği kaçınılmazdır.Otonom kontrol, bulut bilişim ve çipler gibi yerel teknolojik yenilik endüstrileri tam anlamıyla değerlendirilmelidir.
A-hisse pazarında, yüksek kaliteli beyaz atlı ejderha kafaları gibi temel varlıkların değerlemesi artık makul ve hatta bazıları kabarcık belirtileri gösterdi. Önemli ölçüde fazla değer verilmeyen bazı yüksek kaliteli hedeflere bağlı kalmaya devam etmenin yanı sıra, nispeten ucuz teknoloji stoklarına aktif olarak yatırım yapmamız gerektiğine inanıyoruz. Fırsatları araştırın.
Taş dışındaki teknoloji stokları için yeşim taşına saldırabilirsiniz. ABD hisse senetlerinin teknoloji hisse senetleri, A hisselerinin tüketici hisse senetlerine oldukça benzer.
A hisseli tüketici hisse senetlerinin tipik bir özelliği, serbest nakit akışı büyümesinin net kar büyümesinden daha hızlı olması ve serbest nakit akışının net kardan daha büyük olmasıdır.Bunu değerlendirmek için serbest nakit akışını kullanmalıyız.
ABD teknoloji hisse senetleri arasında Amazon ve Microsoft gibi şirketler, Kweichow Moutai gibi A-hisseli tüketici hisse senetleri ile aynı özelliklere sahiptir, yani serbest nakit akışı elde tutma, net kardan daha hızlı ve daha doğrudandır.
Yerel bulut bilişim endüstrisi, 3-5 yıldır Amerika Birleşik Devletleri'nin gerisindedir.Bulut bilişim şirketleri ve tüketici hisse senetlerinin, iyi nakit akışı ve istikrarlı kazançlar gibi birçok ortak noktası vardır. Gelecekte bulut bilişim alanımız da çok sayıda çıkacak ve piyasa değeri hala küçükken ve tam olarak dikkat çekmemişken bir düzen yapmalıyız.
Uzun vadede, Çin'in teknoloji hisse senetlerinde ROE'si% 15-20 olan bir dizi şirket olacak. Bu tür şirketler bugünün Moutai ve Ping An kadar popüler olacaklar. XXXX, XXXX ve büyük veri lider hisse senetleri gibi seçkin lider hedefleri aktif bir şekilde dağıtıyoruz. XXXX, vb. Yılın ikinci yarısında, güvenlik, kontrol ve bulut bilişim alanındaki olası geri arama fırsatlarını değerlendireceğiz ve konumu biraz yükseltirken hedefi optimize etmeye devam edeceğiz.
Stil açısından yılın ikinci yarısında, tamamen geri ayarlanan ve değerlemesi makul bir değere dönen teknoloji stokları konusunda daha iyimseriz.Yüksek değerli beyaz atlı lider hisse senetlerinin iyileşme olasılığı artacaktır. Bilim ve teknoloji inovasyon kuruluna gelince, ihraç hızı daha hızlı ve daha hızlı hale geldikçe, A-hisse değerleme sistemi yatırımın değerini artırmaya yardımcı olur, ancak pazar etkinliğindeki artış aynı zamanda daha az yatırım fırsatını hafife alacaktır.
Ne olursa olsun, şiddetli ayarlamalar yapmayacağız ve pozisyonları artırmayacağız veya azaltmayacağız.Her işlem gününe özel değişikliklerimiz değişmez veya son derece küçüktür ve her operasyona her zaman ihtiyatlı davranırız.
Her yılın üçüncü çeyreğinde temettü ödeyeceğiz ve yıllık temettü oranı% 7'den az ve% 10'dan fazla değil.
Buffett, ona para koymanın daha fazla para kazanabileceğini, böylece temettü ödemeyeceğini söyledi.
Temettüleri fonda tutsak da, yönetim ölçeğimiz daha büyük olacak ve daha fazla getiri elde edebiliriz, ancak yatırımcıların nakit akışı da çok önemlidir ve istikrarlı ve öngörülebilir temettüler yatırımcılar için daha uygun olabilir. Kendi mali gelir ve gider durumunuzu planlayın. Temettü ödediğimizde sizi ayrıca bilgilendireceğiz.
Size sağlık ve en iyi dileklerimle!
Saygılarımla, Shun!
Fon yöneticisi: XXX
3 Temmuz 2019
