g u t x .com.tr İpek yolu - Çin'i anlamaya götürürüm

Liu Qiangdong'dan Lei Jun'a, işletme nasıl kontrol edilir?

Qin Shuo Anlarını Takip Edin
Bu, Qin Shuo'nun 1976'daki ilk orijinal makalesidir.

24 Nisan'da Hong Kong Borsası Başkanı Li Xiaojia, anakara işletmelerinin Hong Kong'da listelenmesi için yeni kuralları açıkladı ve Xiaomi hemen bir başvuruda bulundu. Sektör, genel olarak Xiaominin değerlemesinin piyasaya çıktığında 100 milyar ABD dolarını aşmasının beklendiğine inanıyor. Lei Jun Xiaomi hisselerinin% 31,41'ini elinde bulunduruyor. Bu temelde hesaplanırsa, yalnızca Xiaomi'nin elinde bulunan varlığın değeri 197,88 milyar yuan'a (1 ABD doları = 6,3 yuan olarak dönüştürülmüştür) ulaşacak ve "Rebs" "Lei'in en zengin adamı" olacaktır. "Köşeyi dönünce.

Lei Jun, kuruluşun sıkı kontrolünü nasıl elinde tutuyor? A hisse piyasasında "Yao Yuanwai" var ve Hong Kong borsasında borsa keskin nişancılar var, girişimciler hazırlık yapmış olmalı. Zencefil eski ve baharatlıdır, kurumsal kontrolle ilgilidir. Liu Qiangdong Öğrenmeye değer bir rol modeldir.

"Bu şirketi kontrol edemezsem, satmayı tercih ederim." Liu Qiangdong genel durumu kontrol etmeyi seviyor. Bu yanlış değil. Şirketi kontrol edemezseniz, muhtemelen ortadan kaldırılacaksınız. Sina'nın kurucusu Wang Zhidong Yönetim kurulu tarafından görevden alındıktan ve atıldıktan sonra, Apple'ın kurucusu Meslekler Ben de benzer kaderi yaşadım, çünkü hepsi işletmeyi kontrol etmedim. Kurumsal kontrolü kaybetmek, bir girişimci için sanki kendi doğumunun bebeği başkaları tarafından soyulmuş veya işkence görmüş gibi acı vericidir.

Bir şirket, başlangıçtan halka arzına kadar birkaç tur finansmandan geçmek zorundadır. Start-up'lar kan nakli ve yatırımcıların desteği olmadan büyüyemez, ancak bu süreçte kurucunun özkaynakları da azalır. Jingdong bir istisna değildir. Today Capital, Hillhouse Capital, Tiger Fund, KPCB, Sequoia ve DST gibi JDnin yatırımcıları, yatırım çemberinde ilk 18 arasında yer alıyor. JD.com ABD'de halka açıldığında, Liu Qiangdong, hisselerin yalnızca% 18,8'ine sahipti (vekaleten sahip olunan% 4,3 teşvik hissesi hariç), ikinci en büyük hissedar Tiger Fonu (% 18,1) ve üçüncü en büyük hissedar Tencent'e (listeleme dahil % 5 hisse opsiyonundan sonra), Liu Qiangdongun büyük bir hissedar olarak statüsü tehlikede görünüyor, ancak Liu Qiangdong şirketin kontrolünü sıkı bir şekilde elinde tutuyor. Sırrı nedir?

İlk olarak, Liu Qiangdong, oylama gücü delegasyonunu veya uyumlu eylem kurallarını başlattı.

"Verilen oy hakları", belirli hissedarların oy haklarını bir anlaşma yoluyla diğer belirli hissedarlara devretmesi anlamına gelir.

JDnin prospektüsüne göre, JDnin yayınlanması ve listelenmesinden önce, JD.comdaki 11 yatırımcı oy haklarını Liu Qiangdonga devretti. Smart Mobile Holdings Limited ve Smart Player Limited aracılığıyla Liu Qiangdong, hisselerin toplam% 18,8'ine sahiptir, ancak JD.com'un oy haklarının yarısından fazlasını (% 51,2) kontrol etmektedir. "Birlikte hareket eden kişiler", belirli hissedarların belirli konularda bir anlaşma yoluyla birlikte oy kullanacakları anlamına gelir. Anlaşmazlık olduğunda, bazı hissedarlar oy vermek için birlikte hareket eden kişileri takip eder. Örneğin kurucu hissedarlar, kurucu hissedarlar ve yatırımcılar arasında uyumlu bir eylem sözleşmesi imzalayarak kurucu hissedarların oy gücünü artırabilirler.

Ancak akıllı Liu Qiangdong, ister oy verme yetkisi delegasyonu isterse birlikte hareket etme ilkesi olsun, yatırımcıların yetkisine veya karşılıklı anlaşmalara büyük ölçüde bağlı olduğunu bilir.Yatırımcı ihanet ve sözleşmenin ihlali riski vardır, bu yüzden bu, kontrolün optimal gerçekleştirilmesi değildir. Yol, kurumsal kontrolü elinizde tutmak istiyorsanız, katil "Farklı haklarla aynı paylaşımlar" AB paylaşım planı.

JDnin ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'na (SEC) Mayıs 2017'de sunulan FORM 20-F dosyasına göre, 28 Şubat 2017 itibarıyla JDnin CEO'su Liu Qiangdong, şirketin hisselerinin% 15,8'ine ve oy haklarının% 80'ine sahip. Listelenmeden önce Jingdong'un hisse senetlerinin A Sınıfı adi hisse senetleri ve B Sınıfı adi hisse senetleri olarak ikiye ayrıldığı, kurumsal yatırımcıların hisse senetlerinin hisse başına sadece 1 oyla A serisi adi hisse senedi olarak yeniden belirleneceği bildirildi. Oy hakları, ancak hisse başına B-serisi adi oylar, A hisselerinin oy haklarının düzinelerce katına karşılık gelir. 28 Şubat 2017 itibarıyla Jingdong'un toplam 2.856.708.469 adet adi hissesi bulunmaktadır. Bunlar arasında, A Grubu adi hisse senetleri 2.386.326.636 adet, B Grubu adi hisse senedi ise 470.381.833 adettir. Liu Qiangdong,% 15,8'lik bir hissedarlık oranı ile toplam 452044989 hisseye sahip olup, ağırlıklı olarak B sınıfı hisse senetlerine sahip olduğu için, toplam oy haklarının% 80'ine sahiptir. Bunların arasında hisselerin% 15,7'si Max Smart Limited'e ait olup oy haklarının% 71,7'sini oluşturmaktadır. Daha önce, bazı insanlar Tencentin JD.comdaki hissesinin Liu Qiangdongun şirketin kontrolünü kaybetmesine neden olacağından endişeleniyordu. Bu endişe tamamen gereksizdir. AB hisse planı sayesinde Liu Qiangdong JD'yi sıkı bir şekilde kontrol ediyor. Jingdong Groupun soyadı "Liu"!

"Aynı hisse ama farklı haklar" AB hisse planı, kurucunun şirket üzerindeki kontrolünün gerçekleşmesine ve düşmanca devralmalara karşı mücadeleye yardımcı olur. AB hisse planı kurucuların kontrol gereksinimlerini karşılayamazsa, "tek oyla veto" da düşünülebilir. Yani, belirli belirli konularda veya belirli koşullar altında, bir şirketin kurucusu veto hakkına sahiptir.

Yeni Hong Kong listeleme düzenlemeleri sadece "farklı haklara sahip aynı hisse senetlerine" izin vermekle kalmaz, aynı zamanda şirketlerin sınırlı sorumlu ortaklıklar, tröstler, özel şirketler veya diğer araçlar aracılığıyla farklı oy haklarına sahip olmasına izin verir. Bu çok büyük bir politika temettüdür. Hong Kong hisseleri, "farklı haklara sahip aynı hisselerin" listelenmesine neden izin veriyor, büyük önem taşıyor ve anakara şirketlerini Hong Kong'da listelemeye büyük ölçüde teşvik edecek? Aynı hisse hakları, şirketler hukukunun temel ruhudur. Borsada işlem görmeyen şirketler, farklı haklara sahip aynı pay haricinde, aynı payın aynı haklara sahip olması ilkesini takip ederler, ancak borsada işlem gören şirketler farklı haklarla aynı paya izin vermezler.Bunun nedeni, borsaya kote şirketlerin küçük ve orta ölçekli yatırımcıların haklarını korumak ve sermaye piyasasını istikrara kavuşturmak için çok sayıda küçük ve orta ölçekli yatırımcı içermesidir. Güvenli ve istikrarlı bir düzende, ister yerel A-pay piyasası ister Hong Kong borsası olsun, "farklı haklara sahip aynı hisseler" kesinlikle yasaktır. Ali gibi internet şirketlerinin halka açılmak için Amerika Birleşik Devletleri'ne gitmesinin nedeni budur. Artık Hong Kong yeni listeleme kurallarını yürürlüğe koyduğuna göre, kaçınılmaz olarak birçok girişimci şirketi Hong Kong'da halka açılacak ve sermayeyi emmenin eşsiz cazibesini yeniden yaratacaktır.

| Xiaomi prospektüs sunuyor

Ancak, tüm şirketlerin aynı hisse senedi üzerinde farklı haklarla listelenemeyeceği unutulmamalıdır. Bir eşik var. "Piyasa değeri 40 milyar Hong Kong dolarından fazla" veya "10 milyar Hong Kong dolarından fazla piyasa değeri + en son mali yıl için 1 milyar Hong Kong dolarından fazla gelir" gerekliliği, listelenecek çok sayıda şirket hemen öldürülebilir. Yalnızca gerçek "beyaz zengin güzellik" ve "yüksek zenginlik" Sadece "shuai" şirketleri Hong Kong'da listelendiğinde aynı paylaşımı ancak farklı haklar yapısını benimseyebilirler.

Bunu anlamak da kolaydır, çünkü aynı hisseye ve farklı haklara sahip borsada işlem gören şirketler küçük ve orta ölçekli yatırımcılara zarar vermekle yükümlüdür ve 10 milyar piyasa değeri olan tek boynuzlu at şirketler küçük ve orta ölçekli yatırımcıların haklarına ve çıkarlarına zarar vermeyecek, ancak kamu yararına olacaktır. Hong Kong Menkul Kıymetler Borsası, küçük ve orta ölçekli yatırımcıların haklarını ve çıkarlarını korumak için, örneğin farklı hisse haklarına ilişkin kısıtlamalar, aynı hisse haklarına sahip hissedarların oy haklarının korunması, kurumsal yönetişimin güçlendirilmesi ve açıklama gerekliliklerinin güçlendirilmesi dahil olmak üzere ayrıntılı yatırımcı koruma önlemleri önerdi ve revize etti. Aynı hisseye sahip farklı haklara sahip şirketler, kota alma belgelerinde, faaliyet raporlarında ve altı aylık raporlarında hangi koşullarda farklı oy haklarının sona ereceğini açıklamalıdır.

Yine Xiaomi ve Lei Jun hakkında konuşalım. Lei Jun'un Wuhan Üniversitesi'nde öğrenciyken bir okul müdürü olduğunu ve boşuna olmadığını duydum.Lei Jun ayrıca öz sermaye yapısında inanılmaz bir yetenek gösterdi ve seviyesi Liu Qiangdong ile karşılaştırılabilir.

İzahnameye göre şirket hissedarlığı açısından Xiaomi Yönetim Kurulu Başkanı ve CEO'su Lei Jun% 31.41, Xiaomi Başkanı Lin Bin% 13.32 ve Li Wanqiang dahil diğer kurucu ortaklar% 3.23, Huang Jiangji% 3.23 ve Hong Feng% 3.22, Liu De% 1.54, Zhou Guangping% 1.43, Wang Chuan% 1.11, Morningside Group% 17.19 ve Shunwei Capital kurucu ortağı ve CEO'su Xu Dalai% 2.93 paya sahip. Diğer yatırımcılar% 21.34'e sahiptir.

| Xiaomi şirket yapısı

JD.com'a benzer şekilde, Xiaomi'nin prospektüsü, AB hisselerinin sermaye yapısını gösterir. Bu yapıya göre, Xiaominin hisse sermayesi A Sınıfı hisselere ve B Sınıfı hisselere bölünecek. Xiaomi hissedarlar toplantısına sunulan herhangi bir karar için, A Sınıfı hisselerin sahipleri hisse başına 10 oy, B hisselerinin sahipleri ise hisse başına 1 oy kullanabilir. Çözümlerle ilgili çok az çekincesi dışında.

sadece Lei Jun ile Lin Bin İkisinin A Sınıfı hisseleri var, Lei Jun 429.518.772 A Sınıfı hisse ve 72655923 B Sınıfı hisseye ve Lin Bin 240 milyon A Sınıfı hisse ve 9123361 B Sınıfı hisseye sahip. Xiaomi'nin toplam sermayesi, 669.518.772 A Sınıfı hisse ve 1.424.650.311 B Sınıfı hisse ihraç etmiştir.

Bu hesaplamaya göre, ikili hissedarlık yapısı aracılığıyla, Lei Junun oy gücü oranı yaklaşık% 53,79, Lin Binin oy gücü oranı yaklaşık% 29,67 ve Xiaomi'nin kurucu ekibi ve şirket yönetimi şirketin kontrolüne sahip.

Şimdi Xiaomi'nin Hong Kong pazarından gelecek müjdesini bekleyelim. Listeleme için Amerika Birleşik Devletleri veya Hong Kong'a gidiyor olun, kurumsal kontrolü sürdürmek için Liu Qiangdong ve Lei Jun'dan bilgi alabilirsiniz!