Silikon Vadisi VC altın çağı sona eriyor
Lieyun.com (WeChat ID :) 28 Eylül'de bildirildi (Derleme: Eski Umut)
Hepsi yolculuklarına en iyi niyetle başlarlar. Formation 8, "akıllı işletmeyi" kurumsal dünyaya getirmekten bahsediyor. Sosyal Sermaye "kapitalizmin nasıl düzeltileceğinden" bahsetti ve İkili Sermaye "küresel davranış değişikliğini etkilemek" istedi. Rothenberg Ventures "dünyayı değiştiren en büyük sorunu çözmeye" başladı.
Dünyayı değiştiren fonlar başlatan genç kurucu ortaklar, risk sermayesi topluluğunun tarihçelerine karşı konulamaz ve muhteşem şehir kulübünde ilişkiler bulurken genellikle kel ve yaşlanan genel müdürlerle sohbet etmeye zorlanırlar. Risk sermayesi alanında her şey değişecek ve işte Silikon Vadisi'ni sonsuza dek değiştirecek yeni fikirlere sahip yeni gelenler.
Sonra her şey parçalandı.
Geçtiğimiz birkaç ay içinde büyük ölçekli bir işçi göçü yaşadıktan sonra, Sosyal Sermaye geçen hafta neredeyse kalan tüm çalışanları kovdu. Formation 8'in kurucu ortakları derin bir tartışma yaşadı ve sürekli fonu, Kaliforniya'daki yeni, bildirilmemiş bir dava gibi yeni zorluklarla başa çıkmaya devam etti. İkili, Caldbeck'te bir cinsel taciz davasıyla karşı karşıya kalırken, Rothenberg mali dolandırıcılık ve kötü yönetimle suçlanır.
Bu hikayelerin bazıları kirliyken diğerleri açık bir şekilde deneyimsizlik ve kibirden kaynaklanıyor. Ancak bir araya getirilirse, bizim için kimseyi şaşırtmaması gereken bir hikaye örüyorlar: Yeni başlayanlara yüz milyonlarca dolar sağlamak kalıcı bir fon oluşturmak için en iyi plan olmayabilir.
Ancak dersler her zaman sonsuzdur. Kurucular için, meslektaşlardan yatırım almak, yönetim kurulu toplantılarını daha kolay hale getirebilir, ancak bu, deneyim ve denetim pahasına. Risk kapitalistleri kurucu masallarını inşa ettiklerinde, gazeteciler bu gerçeği çarpıtan balonları delmek için daha fazlasını yapmalıdır.
Ama belki de en önemlisi, sınırlı ortakların bir ders alması gerekiyor. Sınırlı ortaklar dikkatlerini azaltmaya devam ettikçe ve bir sonraki popüler fona girme yarışında durum tespiti yapmayı bıraktıkça, belki de bu hikayeler yatırımcıları çek yazmak için acele etmemeleri ve kiminle çalışacaklarını dikkatlice düşünmemeleri konusunda bilgilendirmek için bir uyarı görevi görebilir.
Silikon Vadisi cazibesini buldu
Bugün neredeyse hayal edilemez olabilir, ancak risk sermayesi ve daha geniş girişimcilik ekosistemi geçmişte o kadar da havalı değildi. 21. yüzyılın başlarında, TechCrunch gibi blogların yükselişinden ve teknoloji girişimleriyle ilgili binlerce boğucu rapordan önce, Güney Körfezi bölgesinde Silikon Vadisi girişimleri bilinmiyordu. Sıkıcı bir banliyö "cehenneminde", girişimler beceriksizleri ve toplumcuları ve ayrıca internette insan toplumunun geleceğini gören mühendislerin büyük çoğunluğunu cezbeder.
2008'de küresel mali krizin patlak vermesiyle durum değişti. Başlangıç dünyası, kuzeye San Francisco'ya doğru hareket etmeye başladı. Teknoloji, eski durgun su endüstrisinden küresel güç ve ticaretin ön saflarına taşındı. Bir zamanlar ineklerle dolu olan kale, MBA'lere ve lanetlenmiş olabilecek teknolojiler için servet aramaya hazır diğer moda giyimli insanlara akın etmeye başladı.
Belki de en önemlisi, sihir teknoloji dünyasına geniş çapta nüfuz etti. Disrupt ve AllThingsD gibi konferanslar, daha önce bilinmeyen girişimcileri şöhretin zirvesine taşıdı. Sosyal, kurucular için gerekli bir kalite haline geldi ve risk sermayesi firmaları, bulabilecekleri en iyi iletişim yeteneklerinden bazılarıyla kendilerini donattılar.
Ancak, girişimciler giderek daha fazla "dünyayı kurtarmaktan" bahsediyor olsalar da, risk sermayesi firmaları öyle değil. Sand Hill Road'un (tam hizmet veren bir benzin istasyonuna sahip bir banliyö cehennem sokağının bir mikro kozmosu) olan yaşlı ve vasat yaşlı beyaz adam, sıkıcı Excel dijital bilgi işlem fikirlerini bu yeni dünyaya uyarlamaya çalışıyor.
Şirketleri ve sınırlı ortakları bunu fark etti ve yeni ortaklar işe almaya çalışarak ve cömert getiri vaat ederek karşılık verdi. Operatörler ve geleneksel girişim yatırımcıları tamamen farklı bir zihniyete sahipler, ancak bir sonraki sıcak başlangıç yarışmasında iyiler.
Ancak Silikon Vadisi meraklılarının bildiği gibi, yıkıma giden yol, mevcut şirketleri geliştirerek elde edilemez. Daha ziyade, her zaman yeni girişimler veya bu durumda yeni bakış açıları olan yeni risk sermayesi şirketleri ile ilgilidir, sadece kendilerinden daha iyi oldukları için yetkin ama olgun yöneticiler aramaktansa kurucularla yönetim kurulunda arkadaş ararlar. Büyükanne ve büyükbabalar hala daha yaşlı.
Risk sermayesi için en iyi plan
Böylece, Palantir'in kurucu ortağı Joe Lonsdale'in ayrıldığını ve nihayet 30 yaşında Brian Koo (33 yaşında, LG Group'un sahibi Güney Koreli Koo ailesinin torunu) ve uzun vadeli girişim kapitalisti Jim Kim ile birlikte kurulduğunu görüyoruz. Oluşum 8. 2013 yılında, risk sermayesi tarihindeki en büyük çıkış olan ilk fon için 448 milyon dolar topladılar. Lonsdale, şirketin yatırım tarzını kısaca tanımladı: "Öncelikle, dünyayı değiştireceğine inandığımız azimli girişimcilere yatırım yapıyoruz."
Genç ama deneyimli iki girişim kapitalisti olan 34 yaşındaki Jonathan Teo ve 37 yaşındaki Justin Caldbeck'in orijinal fondan ayrıldığını (Teo Genel Katalizör, Caldbeck Lightspeed ve Bain'dir) ve Binary Capital'i kurduklarını görüyoruz. 2014'ten beri 125 milyon dolarlık ilk fon başladı ve sadece iki yıl sonra 175 milyon dolar daha topladı. Teo, Singapore Magazine ile yaptığı röportajda şunları söyledi: "Teknoloji ekosisteminin merkezindeyiz ve tüketici teknolojisi, şirketin küresel davranış değişikliklerini etkilemedeki en büyük kaldıracı."
(Aynı makale, giriş bölümünde insanlar hediye olarak her gün bir Boeing 747 almıyor. Ancak geçen yıl Jonathan Teo, kullanılmış uçaklar satın almak ve onları Nevada'ya bağışlamak için bir grup Silikon Vadisi teknoloji devini topladığında tam olarak bunu yaptığında bunu yaptı. Black Rock Desert'ta düzenlenen yıllık deneysel sanat festivali Burning Man. "Tüm bu insanlar için Burning Man sosyal olarak en bağlantılı olaylardan biri olabilir.)
34 yaşında "ilerici bir işadamı" olduğunu iddia eden Palihapitiya, "kapitalizmi onarmak" istediğini söyledi. Fast Company'den Ainsley Harris'e verdiği röportajda, "Ama kapitalizmi düzeltebilirsiniz. Kapitalizmi düzeltebilmenizin nedeni, doğası gereği dijital olması, dolayısıyla doğası gereği objektif olmasıdır. Objektif olabilir. Tamamlamak."
Rothenberg 2013 yılında 5 milyon dolarlık bir tohum fonu başlattı. Önceki fonlar kadar büyük olmasa da, Rothenberg girişimci bir topluluk oluşturmak için dairesini ve ortak çalışma olanaklarını geliştirerek San Francisco'daki becerilerini gösterdi. Haberleri ve medyanın ilgisini ve eksantrik davranışları sever ve sonunda SoMa'daki San Francisco Giants Beyzbol Parkında kötü şöhretli bir oyun gününe ev sahipliği yaptı. Stanford Üniversitesi'ndeki bir röportajda açıkladığı gibi, "Harika deneyimler oluşturabilir ve yaratabiliriz, insanlar buna değer verir ve sonra dünyayı değiştiren en büyük sorunları gerçekten çözebiliriz ki bu harika nın-nin."
Bu dört şirket, risk sermayesi uygulamasına karşı çıkıyor ve getiri sağlayabilecek öncü yatırımlar arıyor. Formasyon 8, Oculus (Facebook tarafından satın alındı) ve RelateIQ (Salesforce tarafından satın alındı) çıkışında bir pot altın aldı. Yeniden adlandırılan Social Capital, hızla büyüyen bir girişim olan Slack'i satın aldı ve Intercom'un Seri A finansmanına liderlik etti. PitchBook'un verilerine göre Binary, Bellhops, Shoptiques ve Havenly gibi genç tüketici girişimlerine yatırım yaptı. Rothenberg, çoğunlukla küçük çeklerde olsa da, VR'ye ve Boosted, Apartment List ve Chubbies gibi popüler şirketlere büyük yatırım yaptı.
Bu şirketler yeni nesil kurucuları yetiştirmeyi hedefliyor ve bu konuda başarıya imza attılar. Başarı için tek kriter buysa.
Genellikle yanlış gider
Tolstoy, "Anna Karenina" nın başında şöyle yazdı: "Mutlu aileler benzerdir; mutsuz ailelerin kendi talihsizlikleri vardır."
Aynı şey risk sermayesi şirketleri için de geçerlidir. Portföy iadeleri herkesi mutlu etmek kolaydır, ancak şirketler patladığında hepsi kendi özel yöntemleriyle patlar.
Formasyon 8, zincirleri parçalayan ilk oluşumdur. Sebebin bir kısmı, cinsel saldırı iddiası ve Joe Lonsdale aleyhine açılan davaydı, ancak iddia sonunda reddedildi. Ancak şirket içindeki zorluklar, bu dış zorluklardan çok daha ağır basmaktadır. BuzzFeed'den William Alden'in uzun bir gönderide söylediği gibi, Lonsdale ve Brian Koo yatırım stratejileri konusunda bir anlaşmazlık içindeler ve hatta Formation 8 ofisinin Bay Area'da nerede olması gerektiğini tartışıyorlar. Ayrıca, Koo'nun Palo Alto'da açmaya çalıştığı bir Kore restoranına da büyük bir anlaşma yaptılar. Hyperloop One'ın dolaşmasının sansasyonel detayları da var, Lonsdale şirketin yönetim kurulu üyesidir.
Sonunda ikisi yollarını ayırdı: Lonsdale, 8VC'yi kurdu ve 425 milyon ABD Doları tutarında yeni bir fon başlattı, Koo ise Formation Group'u kurdu ve 357 milyon ABD Doları tutarında bir fon başlattı.
Ancak sorun devam ediyor. Bu yılın Haziran ayında, ABD Kuzey Kaliforniya Bölge Mahkemesi, Koo ve Formation Group ve bağlı kuruluşlarını "dolandırıcılık, sözleşme ihlali, zımni iyi niyet ve adil iş yapma sözleşmesinin ihlali" yapmakla suçlayan bir dava açtı. Dava şu ana kadar bildirilmedi Martin Robinson adlı bir ortağa ve Selvam Moorthy adlı bir müşteriye komisyon ödememekle suçlandı. Bölge mahkemesi kayıtlarına göre, dava halen devam ediyor ve her iki taraf da konuyu tahkime götürmek için bir önergeyi görüşecek.
Lonsdale için medyadan uzak durmuş ve yeniden inşa aşamasındaydı ve sonunda bu yılın başlarında 640 milyon dolarlık ikinci bir fon başlattı.
Ortakların feshi, mutsuz bir risk sermayesi şirketinin feshedilmesinin nedenlerinden biriydi, ancak Binary Capital, Justin Caldbeck'in Silikon Vadisi'ndeki birçok kadına cinsel tacizde bulunduğu iddiası nedeniyle dağıldı. Sonunda MeToo hareketinin Silikon Vadisi "sözcüsü" oldu ve Binary'nin eski bir çalışanı tarafından dava edildi. Şirketin varlıkları bu yılın başlarında LHV'ye satıldı ve şimdi temelde bir varlık değil.
Aynı zamanda, Rothenberg daha ciddi zorluklarla karşı karşıyadır. Fondaki güvene dayalı hesap verebilirliği konusunda bir dizi soruşturma ile karşı karşıya kaldı ve sonunda ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) tarafından dolandırıcılıktan dava edildi. Rothenberg iddiaları SEC ile çözdü ve komisyonculuk ve yatırım danışmanlığı işini beş yıl boyunca yanlış bir şey kabul etmeden diskalifiye etmeyi kabul etti.
Sonra sorunları daha çok yönetim sorunları gibi görünen Sosyal Sermaye var. Palihapitiya'nın ilk ortaklarından ikisi Maidenberg ve Hamid başka şirketlere taşındı. Şirketin ortakları ve çalışanları tamamen gitti ve son günlerde daha fazla işten çıkarmalar olacak. Fon artık dış fon sağlamıyor.
Palihapitiya dışında kimin ne kadar para bıraktığı belirsizliğini koruyor. "Bilgi" Palihapitiya'dan alıntı yaptı: "Yapmak istediğimle tamamen aynı olan insanlarla vakit geçirmeyi tercih ederim ve bu koşula en iyi uyan tek kişi benim."
Odada başka kimse olmadığında, bu bir problem olmamalı.
Kuruculardan, risk sermayedarlarından ve sınırlı ortaklardan alınan dersler
Silikon Vadisi harika hikayeleri sever. Cehennem gibi yerlerde iş kuran girişimcileri seviyoruz, mevcut işletmeleri ve rakipleri yeniyorlar. Uber'in Lyft ve Airbnb'ye karşı şehir hükümetlerine karşı iş dünyasındaki dramını seviyoruz. Zayıfların kazanmasını istiyoruz.
Ama bir noktada kendi hikâye batıl inançlarımızı değerlendirmemiz gerekiyor. Yüksek sesli ifadelerin, iddialı tekliflerin ve göz alıcı pazarlamanın arkasındaki gerçeği görmemiz gerekiyor. Özellikle risk sermayesinde, düşük performans genel işlemler için bir bahane haline geldi ve sadece sayılara bakma ve kaliteyi değerlendirme gibi eski becerileri yeniden kazanmamız gerekiyor. Uzun yıllar boyunca, VC mentorum her zaman şunu söylemiştir: VC bir yatırım işi değil, bir geri dönüş işi.
Ayrıca sabrımızı yeniden değerlendirmemiz gerekiyor. Startup'ların kurulması ve çıkması 12 yıl veya daha uzun sürüyor, ancak risk sermayesi şirketlerinin döngüleri çok daha uzun. Dayanıklılık anlamına gelir çünkü işgal ettikleri yönetim kurulu koltukları aracılığıyla diğer birçok şirkete karşı geniş yükümlülükleri vardır.
Girişim yönetiminin verdiği zarara rağmen, birçok şirketin ortaklarının getirileri artıyor. Daha da kötüsü, bu bir şirket tamamen dağıldığında oldu. Finansal yavaşlığı ve istikrarı kutlamalıyız ve hızlı büyümeyi girişimlere bırakmalıyız.
Gençlere saygı duyan bir bölgede, birçok işin nihayetinde deneyime bağlı olduğunu ve risk sermayesinin kesinlikle bunlardan biri olduğunu hatırlamamız gerekiyor. Risk sermayesi kişinin kendi işlemidir, öğrenme ve teknoloji ömür boyu yatırımda birikir. Bu, gençlerin bunu sağlayamayacağı anlamına gelmez, sadece yetersizdir. Ancak bu, endeksimizin 30'lu yaşlarındaki bir kişinin karmaşık ön ve arka ekipleri yönetme ve sadece birkaç ayda yüz milyonlarca dolarlık yatırım yapma yeteneğine sahip olduğunu varsaymaması gerektiği anlamına gelir.
Sınırlı ortaklar bu alandaki en büyük zorlukla karşı karşıyadır. Onlar fonların koruyucularıdır, çünkü sonuçta, nihayetinde kaybedilenler fonlarıdır. Ancak popüler yatırımcıların eline geçme süresi çok sınırlı olabilir ve bir iki soru bile fondan çıkarılmasına neden olabilir. Sınırlı ortakların bir arada kalması ve bu gereksinimleri kabul etmeyi reddetmesi gerekir. Durum tespiti bir halka arz fonunda kapsamlı olmak zorunda değildir, ancak önemsiz de olmamalıdır. Temel bütünlüğü sağlamak için burada bir miktar koordinasyona ihtiyaç vardır.
Yeni risk sermayesinin ticaret yapmayı öğrenmek için bir F-16'yı düşürmesi gerektiği söyleniyor. PitchBook'un verilerine göre Formation 81,39 milyar ABD doları, Sosyal Sermaye 1,3 milyar ABD doları, Binary 300 milyon ABD doları ve Rothenberg 70 milyon ABD doları toplamıştır.
Bu ortaklar ve hepimiz için bu 3 milyar dolarlık bir ders.
