Pazar ne kadar kötü? Fon faiz oranları düşmeye devam ediyor, DR007, bankalar arası fonların çok gevşek olduğunu ve merkez bankasının bu şekilde durumu stabilize edebileceğini göstererek üç yıldan faz
Merkez bankası kapsamlı bir RRR indirimi açıkladıktan sonra, defalarca sel olmadığını vurgulamasına rağmen, piyasanın hala güçlü gevşeme beklentileri var ve faiz oranı eğilimi bunun en iyi yansıması. Finansman şu anda ne ölçüde mevcut?
Bankalar arası mevduat kuruluşlarının gecelik rehin bazlı repo ağırlıklı faiz oranı DR001'in ardından 7 Ocak'ta son üç yılın en düşük seviyesi olan% 1,4'e geriledi ve DR007 ve açık piyasa 7 günlük ters repo faiz oranının tersine çevrilmesinden sonra, 8 Ocak , Para piyasası fonlama faiz oranı düşmeye devam etti Bu sabah saat 10:30 civarında, DR007'nin ağırlıklı ortalama faiz oranı% 2,231 olarak bildirildi, bu da Temmuz 2016'dan bu yana rekor düşük bir seviyede, bu da bankalar arası piyasa fonlamasının çok gevşek olduğunu gösteriyor.
Bundan etkilenen merkez bankası, bu hafta üst üste iki gün ters repo işlemi yapmadı. Bugün merkez bankası, bankacılık sisteminin toplam likiditesinin şu anda görece yüksek seviyede olduğunu ve 8 Ocak'ta ters repo işlemi yapılmayacağını belirten bir açıklama yaptı. Bugün 20 milyar 14 günlük ters repo vadesi olduğu için o gün net likidite çekilmesi sağlandı. 20 milyar yuan.
Geçen yılın başından bu yana 4 tur hedeflenen RRR indirimi gerçekleştiren merkez bankası, 2019'un başında yüzde 1 puanlık tam faiz indirimi açıkladı.Geçmişten itibaren genel olarak merkez bankasının faiz indirimi açıklamasından sonra piyasa faiz oranları kısa vadede düşüş eğilimi gösterecek. Dünden bu yana, çeşitli vadelerdeki piyasa faiz oranlarının genel düşüş oranı hala piyasa beklentilerini aştı.
RRR kesintisinin amacı, bankanın yasal mevduat rezervini bir fazla rezerve "açmak" ve bunu bankayı krediyi artırmaya teşvik etmek için kullanmak olsa da, mevcut durumdan serbest bırakılan likidite bankalar arası piyasada görünmektedir. "Siltasyon". Piyasa analistlerinin genel olarak inandıkları gibi, mevcut olağandışı gevşek bankalar arası likiditenin ardında, bu, geniş para biriminin geniş krediye zayıf aktarımını tam olarak yansıtıyor. Bu eski moda bir soru olsa da, para politikası aktarım mekanizmasının blokajını kaldırma reçetesi sadece para politikasının kendisinde değil, finansal düzenleme politikalarının marjinal gevşemesinin ve proaktif maliye politikalarının sürekli geliştirilmesinin de bu yıl daha fazla önem kazanması bekleniyor. Cinsel önlemler.
Rehin geri alım faiz oranı yukarıdan açıldı ve ardından düşürüldü
Bankalar arası rehin geri alım ağırlıklı faiz oranlarında dün yaşanan genel düşüşün ardından, bugün piyasada fon durumu gevşemeye devam ediyor. Bugün DR001 ve DR007 açılış kotasyonları dünkü ağırlıklı ortalama faiz oranından çok daha yüksek olmasına rağmen, bunlar arasında DR001% 2,55 açıldı ve önceki günün ağırlıklı ortalama fiyatı% 1,379; DR007% 2,65 açıldı ve bir önceki günün ağırlıklı ortalama fiyatı% 2,2808 oldu.
Ancak dün piyasadaki ağırlıklı ortalama faiz oranının çok üzerinde olan bu kotasyon uzun sürmedi, açılıştan yarım saatten kısa bir süre sonra DR001 ve DR007'nin ağırlıklı ortalama faiz oranları dünkü seviyesine yakın düştü.
"Bankalar arası rehin repo piyasasının açılmasından sonraki ilk kotasyon genellikle Çin Kalkınma Bankası gibi büyük bankalar tarafından yapılır. Bugünün açılış kotasyonu dünün ağırlıklı ortalama kotasyonundan çok daha yüksektir, bu da piyasa faiz oranını yönlendirmeyi amaçladığını gösterir, ancak sonuçta piyasanın genel sermayesi Yumuşaktır, bu nedenle gerçek etki etkili olmayabilir. "Büyük bir banka para tüccarı, bir aracı Çin muhabirine söyledi.
Bu sabah saat 10:30 civarında, DR007'nin ağırlıklı ortalama faiz oranının% 2,231, Temmuz 2016'dan bu yana rekor düşük ve merkez bankasının 7 günlük ters repo faiz oranının% 2,55'in altında olduğu bildirildi.
Merkez Bankası Başkanı Yi Gang, geçen yılın Aralık ayı ortasında faiz koridorlarının inşasının para politikasının fiyat kontrolüne geçişinin önemli bir parçası olduğunu söyledi. Faiz koridorunda daha önemli olan faiz oranı kurumlar arası bir işlem olan DROO7'dir.Önemli olmasının nedeni günlük işlem hacminin yüksek olması ve bu da piyasa faiz oranlarını etkilemesidir. Faiz koridorunun üst limiti Daimi Borç Verme Kolaylığı Oranı (SLF), alt limit merkez bankasının rezerv fazlası faiz oranıdır (% 0.72) ve DR007 faiz oranı bu üst ve alt limit arasındadır. Halihazırda DR007 faiz oranı halen faiz koridorunun alt ve üst limitleri içerisinde yer almasına rağmen 7 günlük ters repo oranı ile tersine dönmüştür. Diğer bir deyişle, birincil satıcı merkez bankasından 7 günlük ters repo fonları alır ve ardından 7 gün içinde piyasaya para aktarırsa para kaybeder. Bu nedenle DR007 oranı 7 günlük ters repo oranından düşüktür ve uzun süre sürdürülemez.
Fon faiz oranları beklenenden daha düşük, ağırlıklı olarak beklentileri hafifletiyor
Görüşülen bazı analistler, aracı kurum Çin muhabirine, bu hafta finansman faiz oranlarındaki keskin düşüşün, merkez bankasının kapsamlı bir RRR indirimi açıklamasının etkisinden kaynaklandığını ve piyasanın genel olarak devam eden fon gevşemesini beklediğini söyledi. Merkez bankasının Bahar Şenliği'nden önce RRR indirimi, esas olarak Ocak ayındaki büyük baz para enjeksiyon açığına karşı önlem amaçlı olsa da, RRR indiriminin resmi olarak 15 Ocak ve 25 Ocak'ta uygulandığına dikkat edilmelidir. Zhou, likiditeyi serbest bırakmak için RRR'yi düşürmedi, ancak mevcut piyasa sermaye faiz oranı, esas olarak beklentilerden etkilenen keskin bir şekilde düşüyor.
"Önümüzdeki haftaya kadar kapsamlı RRR indirimleri uygulanmayacak. Ocak ayındaki baz döviz açığı da esas olarak önümüzdeki haftadan itibaren ortaya çıkacak. Bu nedenle, bu hafta fonların arz ve talebi oldukça istikrarlı. Ancak, bankalar arası faiz oranlarındaki keskin düşüş hala beklenenden fazla. Bir Pekin tahvil analisti, piyasanın gelecekteki finansman beklentisidir. "Dedi.
Yukarıda belirtilen büyük banka sermaye tüccarları, piyasa sermaye faiz oranının dünden bu yana genel olarak aşağıdaki nedenlerle düştüğünü söylediler:
Birincisi, yeni yılın ardından, ay başında fonlar görece gevşeyecek, hatta geçen yılın sonunda merkez bankasının açık piyasa ters repo çabalarının artması nedeniyle fonlar zaten geçen yılın son gününde gevşemişti;
İkincisi, merkez bankasının geçen hafta 110 milyar yuan ters geri alım başlatması, bu da yeni yıldan sonraki ayın başında finansmanı daha da rahatlattı;
Üçüncüsü, genel RRR indiriminin uygulanmasıyla birlikte piyasa, fonlamanın gelecekte gevşek olmaya devam edeceğini tahmin ediyor.
CITIC Securities Research, bu RRR kesintisi kapsamında, sadece Bahar Bayramı'ndaki likidite açığının doldurulamayacağını, aynı zamanda Bahar Festivali'nden sonra fonlamayı sürdürmek için uzun vadeli likiditenin serbest bırakılacağını bildirdi. Elbette bu döneme, yerel tahvillerin erken ihraç edilmesinin arz baskısı ve Bahar Bayramı'nda nakit çekme baskısı eşlik edecek, ancak mevcut para politikası operasyonu altında, gevşek likidite, nakit tahvil getirisinin bir başka olumsuz yönüne yol açabilir.
Fon aktarımı sorunsuz değilse ne yapmalıyım?
Geçmişteki faiz oranlarının trendine bakıldığında, ekonomik temeller düştükten ve merkez bankası RRR ve faiz oranlarını düşürdükten sonra, piyasa fonlarının faiz oranında keskin bir düşüş görecek. Örneğin, Kasım 2015'ten Kasım 2016'ya kadar olan dönemde, bu dönemde ülke ekonomisi üzerindeki temel baskı, ekonomik yapının dengesizliği, kapasite fazlası sektörleri ve gayrimenkul stoklarını temizlemenin zorluğu oldu.Merkez bankası, Kasım 2014'te faiz oranlarını düşürmeye başladı ve 2015 Şubat ayı başlarında indirmeye başladı. Dönem boyunca, 5 RRR indirimi ve 6 faiz indirimi oldu. RRR indirimi ve faiz indirimi öncesinde DR001 merkezi% 3,1 civarındaydı, çifte indirimden sonra merkez kademeli olarak% 1,4'e düştü, Kasım 2015'ten Kasım 2016'ya kadar temelde yaklaşık% 2,0'da kaldı.
Bununla birlikte, mevcut DR001 ve DR007, ekonomik temellerin gerilemesi ve geçen yıldan bu yana merkez bankasının tekrarlanan RRR kesintilerinin olağan performansı olan son üç yılda en düşük seviyelerinde olmasına rağmen, bankalar arası likiditenin mevcut aşırı kolaylığını yansıtıyor.
CITIC Menkul Kıymetler Araştırma Raporu, mevcut olağandışı gevşek bankalar arası likiditenin, geniş para biriminin geniş krediye zayıf aktarımının önemli sorununu tam olarak yansıttığını belirtti. Merkez bankası, 2018'den bu yana RRR'sini dört kez düşürdü, ancak kredi daralması önemli ölçüde iyileşmedi ve sosyal finans kredisi hala düşüş eğiliminde. Bu aynı zamanda, özellikle küçük ve mikro işletmelerin ve özel işletmelerin finansman sorunları olmak üzere, kredi daralmasını hafifletmek için yalnızca RRR politikalarının azaltılmasının zayıf göründüğünü yansıtmaktadır. Genel olarak bakıldığında, mevcut ekonomik temeller hala geniş para biriminden geniş krediye geçiş yolunun düzgün olmadığı ve kısa vadede makro ekonomide kapsamlı bir iyileşme görmenin zor olduğu bir durumdadır.
Everbright Securities'de sabit gelir baş analisti Zhang Xu, zayıf para politikası aktarım mekanizmasının mevcut sorunu "para politikası aktarımı" olarak adlandırılsa da, asıl sorunun para politikası değil, parasal olmayan dört politika faktörü olduğunu söyledi: Sermaye kısıtlamaları, düzenleyici göstergeler, ticari bankaların iç risk kontrol kısıtlamaları ve hesap verebilirlik mekanizmaları. Bunlar arasında, düzenleyici gösterge kısıtlamaları açısından, ticari bankalar için mevcut düzenleyici politikalar ve değerlendirme göstergeleri ekonomik yukarı doğru döngüye dayanmaktadır ve önemli sayıda gösterge uluslararası seviyeden daha katıdır ve hatta bazı göstergeler Çin'e özgüdür. Şu anda ekonomi üzerindeki aşağı yönlü baskı artmış ve kredi yapısal olarak sıkılaşmıştır, bu nedenle bu göstergelerin sistematik bir şekilde sıralanması, bazı göstergelerin tarafsızlığa döndürülmesi ve defalarca denetlenen bazı göstergelerin ortadan kaldırılması gerekmektedir.
Huatai Securities'in sabit gelir analisti Zhang Jiqiang, bu yılki politikanın odak noktasının para politikası, düzenleyici politika ve maliye politikasının nasıl koordine edileceği olması gerektiğini öngörüyor. Para politikası bireysel olarak ilerlerse, bir likidite tuzağı yaşanacaktır çünkü aktarım mekanizması sorunsuz değildir, likidite dışarı akamaz ve kredi zayıftır, ancak açıkçası ileride bir aşırı kredi olacaktır. Bu nedenle, mevcut odak noktası sadece para politikası değil, aynı zamanda aktarım mekanizmasını temizlemek ve mikro teşvik mekanizmasını yeniden inşa etmek için düzenleyici ve maliye politikalarının nasıl koordine edileceğidir.
"Gelecekte, para politikasının gevşetilmesi kolay ve sıkılaştırılması zor olacak. İlk çeyrekte, özellikle iki seans civarında, herkesin odak noktası düzenleyici ve mali politikalara kayabilir." Zhang Jiqiang, 2019'da iç ve dış faktörlerin özelliklerinin ve politika takdir yetkisinin özelliklerinin değiştirilmesinin zor olduğunu söyledi. Politika yönünün esnek bir şekilde fiili koşullara dayalı olması gerektiği daha açık olacaktır. Ticaret sürtüşmelerinin gelişimi, iç talep korumasının gücünü belirler. Ekonomik gerilemeyle eşleşmeyen katı düzenleyici politikalarda ince ayar yapılabilir. Gayrimenkul, 2019'da politika değişikliklerini kolayca tetikleyen temel bir değişkendir. Zayıf beklentilere dikkat edin. . Şu anda, "rahat kredi" için herhangi bir güçlü önlem görmedik ve merkezi hükümetin kaldıraçtaki ılımlı artışının, gayrimenkul politikalarının gevşemesinin, yerel yönetimlerin örtülü borcunun ve standart dışı durumların tespitinin gevşeyip gevşemeyeceği konusunda endişeliyiz.
Finansmanı dengeleyin, merkez bankası bunu bu hafta yapabilir
Merkez bankası defalarca "ihtiyatlı para politikasının sıkılığa ve ılımlılığa daha fazla önem verdiğini" vurguladığından, birçok analist, şu anki son derece gevşek bankalar arası likidite durumunda, merkez bankasının bu hafta açık piyasa işlemleri yoluyla likiditeyi "kapatmasının" beklendiğine inanıyor. , Bankalar arası rehin geri alım faiz oranını stabilize etmek için.
"Daha önce, DR001% 2'den düşük olduğunda, merkez bankası pozitif geri satın alma yoluyla fonları gerektiği gibi çeker veya bankayı pencereden% 2'den az ödemeye yönlendirirdi. Merkez bankası bu eylemleri görmemiş olsa da, ancak önümüzdeki birkaç gün içinde faiz oranı devam edecekse Düşüş eğilimi devam ederse, merkez bankası harekete geçebilir.Ayrıca, bu hafta önümüzdeki üç gün boyunca, merkez bankasının ters repo alımını askıya almaya devam etmesi bekleniyor. "Dedi.
Zhang Xu ayrıca, Bahar Şenliği öncesi dönemde, merkez bankasının fon piyasası faiz oranını çeşitli şekillerde dengelemesinin beklendiğini, böylece DR007 ve R007'nin ortalama değerinin Aralık 2018'e göre daha düşük olacağını söyledi. Bazı bankaların "açıkça aşırı" likiditesi için, merkez bankası hedeflenen pozitif geri satın alma yoluyla onları geri alabilir. Buna ek olarak, merkez bankası, makul ve istikrarlı bir piyasa faiz oranı seviyesini korumak için pencere rehberliği ve diğer yöntemlerle gecelik finansman oranını da sınırlayabilir.
Fudian Bank'ın Varlık Yönetimi Bankacılığı Departmanı Yatırım Müdürü Tan Songheng, merkez bankasının faiz oranının alt çizgi düşüncesinin her zaman var olduğunu hatırlattı DR001% 1,6'ya her yaklaştığında, piyasa bir düzeltme yaşayacaktır. 7 Ocak 2019'da fonlar tekrar düştü ve hatta% 1.5'i bile aştı.Merkez bankasının bir sonraki hamlesi önemli sinyal önemine sahip.
Tan Songheng, merkez bankası kısa vadeli faiz oranının düşmeye devam etmesine izin verirse, bunun 2018'den beri ısrar edilen "faiz oranlarının alt sınırının" gevşediği anlamına geldiğini ve bir sonraki merkez bankasının politikasının dört gözle beklemeye değer olduğunu söyledi - gösterge faiz oranının düşük alan nedeniyle olmasına rağmen ( 1 yıllık mevduat gösterge faiz oranı% 1,5'tir ve 1 yıllık kredi faiz oranı% 4,35 önemli bir düşüşe izin vermemektedir). Düşürmek zordur, ancak OMO, MLF ve TMLF ile ilgili faiz oranı kılavuzunu dört gözle beklemeye değer; merkez bankası bu hafta pencere kılavuzu sunuyorsa veya Bahar Bayramına kadar daha az likidite serbest bırakıldığından, "faiz oranlarının alt çizgisi" hala oradadır ve faiz tahvillerinde uzun vadeli düşüş için hala çok az yer olabilir.
Milyonlarca kullanıcı izliyor
Brokerage China, menkul kıymetler piyasası yetkili medyası "Securities Times" altında yeni bir medyadır. Komisyonculuk Çin, platformda yayınlanan orijinal içeriğin telif hakkına sahiptir.Yetkisiz yeniden basım yasaktır, aksi takdirde ilgili yasal sorumluluk takip edilecektir.
Kimlik: quanshangcn
İpuçları: Borsayı ve en son duyuruları görüntülemek için aracı kurum China WeChat hesabındaki menkul kıymetler kodunu ve kısaltmayı girin; fonun net değerini görüntülemek için fon kodunu ve kısaltmayı girin.
