Bona A'ya geri dönüyor, bir adım ötede
Yazar / Jia Yang
Geçen hafta Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu'nun düzenli bildiriminde, Bona liste incelemesi için askıya alındı.
Bona'nın halka arzı sadece bir şirketin gelişimi ile ilgili değil, aynı zamanda bir endüstri göstergesidir. Özellikle aynı dönemde halka açılmak için sıraya giren film ve televizyon şirketleri başvurularını gönüllü olarak geri çektiklerinde veya ayrılmaya ikna olduklarında, Bona bir zamanlar "tek fide" oldu.
Bona Capital'in yolculuğundaki kıvrımlar ve dönüşler, performansının yumuşak büyümesiyle keskin bir tezat oluşturuyor.
Bona Capital, 2010'da Nasdaq'a çıkmasından 2016'da özelleştirme ve listeden çıkarmaya ve 2017'de halka arzın ablukasına kadar, operasyonunun her adımına yanlışlıkla adım attı.
Şirketin iş düzeyinde, Bonanın gücü küçümsenmemelidir. Filmdeki yüksek seviyeli ve iyi itibarı ile defalarca karşı saldırı efsaneleri yaratarak, Ulusal Gün dosyası "Mekong" ve Bahar Festivali dosyası gibi güçlü rakip film kademesinden güçlü bir şekilde kuşatıldığını vurguladı. "Kızıl Deniz Operasyonu", Bona'nın ana tema gişe rekorları kıran film alanındaki konumunu sağlamlaştırdı. "Chasing the Dragon" ve "Wushuang" gibi Xingang filmleri de pazardan yeni bir tür çıkardı. Yu Dong, piyasa tarafından defalarca doğrulanan bir dizi operasyon modeli oluşturdu ve bu nedenle, yönetmenleri ve oyuncuları oyunları bildirmek için bağlamak için sermayenin kullanılmasını şiddetle reddediyor.
Bona, tüm sektördeki prodüksiyon, dağıtım ve tiyatro zincirinde uzun yıllara dayanan deneyime sahiptir. Kısa bir süre önce tiyatro hattının Yeni Anlaşmasını kazandıktan sonraki ilk tiyatro lisansı, Bonanın gelecekteki geliştirme stratejisini daha da genişletmiştir. Uzay.
Listeleme incelemesinin askıya alınması şu anda Bona ve sektör için ne ifade ediyor?
göre Eğlence Başkenti (ID: yulezibenlun) Anlamak için birden fazla kanal aracılığıyla, bu konu piyasa tarafından beklenmedik olsa da, aşırı derecede olumsuz bir yorum yapmaya gerek yoktur.
Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu tarafından açıklanan en son halka arz inceleme bilgilerinde, 14 Mart itibarıyla, Bona Pictures'ın Shenzhen Menkul Kıymetler Borsası'nın KOBİ Kurulundaki IPO inceleme durumu "inceleme askıya alındı" olarak değiştirildi. Zaten toparlanan film ve televizyon sektörü, bu haber karşısında birdenbire "düşmüş bir soğuk" ile karşılaştı.
Daha sonra, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu "incelemenin askıya alınmasından" sonra 38 kadar prospektüs geri bildirimi yayınladı.
A hisselerine inmek için "dürüstçe sıraya girmek" konusunda ısrar eden Bona, sektör ve yatırımcılar tarafından bir sektör göstergesi olarak kabul edildi. Bona A hisselerinde listeleniyorsa, bu, film ve televizyon endüstrisinin yatırım yapabileceği ve sermayenin çıkış umudunu görebileceği anlamına gelir. Geçen yıl, Mango SuperMedia'nın arka kapı listesinin dışında, Xinli Media, Kaixin Twice ve Lichenguang gibi A hisselerinde yer almak için sıraya giren film ve televizyon şirketleri geri çekildi. Hiçbiri halka arz yoluyla A hisselerine başarılı bir şekilde inmedi. IQiyi, B İstasyonu, Huya, Inke ve Maoyan denizaşırı pazarlara girdi.
Bona, piyasa tarafından beklenmeyen bir anda "liste incelemesi askıya alındı". İkincil piyasa ortamı veya politika ortamı ne olursa olsun, film ve televizyon endüstrisinde en soğuk dönem geçti. Wanda Filmin Wanda Film and Televisionın sabit artan ve yeniden yapılanma davasını satın almasının azmi ve dört kez hazırlanması da gözetim tarafından onaylandı.
Bonanın geçen yılki film performansı dikkat çekiciydi ve inceleme askıya alındı. "Nispeten olumsuz bir haber . " Bir muhasebe firması tarafından anlatılan sertifikalı bir serbest muhasebeci Eğlence Başkenti (ID: yulezibenlun) Normal bir toplantıysa, geri bildirimde bulunun ve incelemeyi askıya almanıza gerek kalmaz. "İzahnamede açıklanmayan daha önemli konular olduğunu veya açıklamanın belirsiz olduğunu açıklayın."
Ancak bu olayın çok da olumsuz yorumlanması gerekmez.
Eğlence Başkenti (ID: yulezibenlun) İlgili kaynaklara göre, Bona, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu tarafından "askıya alınmasının" resmi olarak duyurulmasından bir ay önce hukuki görüş aldı. Ve incelemeye devam etmek için bir başvuru gönderdi , Normal sürece göre, "inceleme durumu" kısa süre içinde CSRC'nin resmi web sitesinde geri yüklenmelidir.
Ek olarak, Aslında, Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu'nun izahname geri bildirimine 30 günlük cevabının geçen yıl yayınlanmış olması gerekirdi ve ihraççı ve sponsor da yazılı yanıtlar sunmuş ve sonuçlar elde edilmiştir. Çünkü prosedürlere uygun olarak, CSRC, yayıncıdan ve sponsordan gelen yanıtları aldıktan sonra yazılı geri bildirimi kamuya açık olarak yayınlayacaktır.
Normal sürece göre, yukarıda adı geçen kişilerin bilgilerine atıfta bulunarak, geri bildirimler kamuoyuna açıklandıktan sonra herhangi bir kaza söz konusu değildir. Bonanın prospektüsü de yakında güncellenecektir.
Bona Pictures'ın başkanı Yu Dong, daha önce Eğlence Başkenti (ID: yulezibenlun) Back to A hisseleri, lider bir şirket olma hedefindedir. "Özellikle birçok A hisseli film ve televizyon şirketinin ana işleri azaldığında, ana işlerini doldurmak için diğer varlıklara ve hatta yatırım gelirlerine güvenirken ve film ve televizyon telif haklarının çekirdek ve liderlik konumundan saparken." Ve daha fazla durumda, Yu Dong defalarca Huayi Kardeşler'e atıfta bulundu veya Huayi'nin A-hisse değerlemesine birkaç kez hatta Bona'nın on katı değerine eşit olmayan bir isim verdi.
Bona'nın sermaye işlem ritmini tüm sermaye piyasası ortamının arka planına yerleştiren Bona, her adımda "kilit düğümler" üzerine adım attı.
ABD hisse senetlerinin listelenmesi sırasında değerleme düşük, denetim katı ve fiyat yüksekti.Aynı zamanda kurumlar tarafından açığa satışla karşı karşıyaydı. O zamanlar, A hisselerindeki boğa piyasası yüksek hisse senedi primlerine neden oldu, bu nedenle bir grup Çin konsept hisse senedi A'ya özelleştirmeyi seçti. Bunların arasında, Bona da başına buyruk biri: Kesinlikle arka kapı değil, halka arz için kuyruğa giriyor. Yu Dong'un 2015 film festivalindeki tahminine göre, özelleştirme ve listeden çıkarma "üçlemesi", VIE yapısının listeden çıkarılması ve A hisselerine inilmesi, "En yavaş 3 yıldan fazla olmayacak."
2016 gibi erken bir tarihte, özelleştirme için Nasdaq'tan çıkarıldı. Listeleme sürecini hızlandırmak için, Bona ayrıca kayıt yerini Pekin'den Sincan, Urumçi'ye taşıdı. Yoksul bölgelerdeki işletmelerin ilk listelenmesi için Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu'na başvurmayı umuyor. "İnceleme üzerine verilen" yeşil kanalı, kayıt yeri değişmedi. Bona Pictures, Mayıs 2017'de listeleme rehberlik dönemine girdi ve yıl sonunda bir prospektüs sundu.
Bona özelleştirilip listeden çıkarıldığında, film ve televizyon balonu en başındaydı. Wang Jianlin, Wanda Film and Television'ın IPO'su için para topladığında, sadece "Circle of Friends" de bir kahraman görevi paylaştı ve 10 milyar kota bir hafta içinde soyuldu. Bona ayrıca iki turu başarıyla finanse etti ve Jinshi Investment, Dongyang Ali, Ningbo Saifu, Linzhi Tencent, Yadong Xinzhen, Tianjin Boxin, Shanghai Zhewei, Tianjin Shengding, Tibet Hehe, Zhuhai Jufeng, Zhejiang Zhong'u tanıttı. Thai, Xinhua Liankong ve diğer hissedarlar. Şirketin kayıtlı sermayesi de iki tur sermaye artırımından geçti. Bununla birlikte, Bonanın oyunculuk tarzı daha istikrarlı. Önceki basında çıkan haberlere göre, iki finansman turuna katılan yatırımcıların geri satın alma hükümleri yok ve performans kumarı da yok.
2018'de listeleme hattı sıraya alındığında, film ve televizyon endüstrisi balonu patladı ve A hisse ayı piyasasıyla tekrar karşılaştı.
Sonuç olarak, hızlı yol almak isteyen Bona Pictures, IPO incelemesi önünde bir buçuk yıldır sıraya girdi.
Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu, mali rapor verilerinin ayrıntılarını, öz sermaye değişikliklerini, özelleştirme sürecindeki eski finans sorunlarını, Yu Dong'un şirketin fiili kontrolünü gerçekleştirmesini ve Ali gibi hissedarlar arasında yatay rekabetin varlığını içeren 38 kadar geri bildirim yayınladı. Pazar için endişe kaynağı.
Birincisi gelir, kar, maliyet, nakit akışı, net alacak hesapları, envanter ve diğer konular Temel olarak, üç ana mali tablonun ayrıntılarını taradım.
Bona prospektüsü, 2014'ten 2016'ya kadar işletme gelirinin 1.211 milyar yuan'dan 1.9 milyar yuan'a hızlı bir büyüme kaydettiğini göstermektedir. Şirketin net karı da önemli ölçüde artarak 2016'da neredeyse iki katına ulaştı. Ancak, hükümet sübvansiyonlarının bunların büyük bir kısmını oluşturduğunu belirtmek gerekir. 2014-2016 döneminde elde edilen devlet sübvansiyonlarının miktarı 27.56 milyon yuan, 57.61 milyon yuan ve 217 milyon yuan idi. 2016'da listeden çıkarmanın yüksek mali maliyeti, net karını kaybetmesini engelleyen devlet sübvansiyonuydu.
CSRC, çeşitli veri ve iş ayrıntıları için ayrıntılı kaynaklar gerektirir ve sponsorların ve düzenleyenlerin muhasebecilerinin çeşitli konuları doğrulamasını ve açık doğrulama görüşleri yayınlamasını gerektirir.
Bona Pictures, o dönemde özelleştirmeyi yeni tamamladığından, borç oranı nispeten yüksekti ve net kar seviyesi sektörün medyan değerinde kaldı Net kar marjı, brüt kar marjı ve öz sermaye getirisi ortalamanın üzerindeydi.
Spesifik ticari işletme kar marjları açısından, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu daha ciddi Veri doğruluğu şüphesi : " İzahnamede, raporlama döneminin her döneminde, ihraççının kapsamlı brüt kar marjının% 43,37,% 47,01,% 40,69 ve% 40,33 olduğu, film sektörünün brüt kar marjının% 56,85,% 70,58,% 52,05 ve% 61,40 olduğu ve tiyatro işletmesinin brüt kar marjı açıklandı. Faiz oranları% 22,74,% 23,36,% 25,29 ve% 26,22, Sinema işinde, film projeksiyon işinin brüt kar marjı yükselmeye devam etti ve bu, aynı sektördeki benzer şirketlerin değişim eğilimiyle tutarsızdı. "" Lütfen maliyet tahsilatının eksiksiz olduğunu ve brüt kar marjının gerçekliğini açıklayın. "
Bonanın sermaye operasyonunun süreci ve etkisiyle ilgili olarak, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu'nun ayrıntılı soruşturmalar yürüttüğü özel dikkat gerektirir:
Özelleştirme sürecinde denizaşırı finansman ve geri ödemenin netleştirilmesini talep edin Yurtdışı finansman kuruluşlarının sahip olduğu ve aktardığı fonların kaynağı ve meşruiyeti, yurtdışı finansmanın nihai finansman geri ödemesine katılım yolu ve süreci, ilgili ihtilaf ve risklerin olup olmadığı ve küçük yatırım kuruluşları, bireysel yatırımcılar ve diğer hissedarlarla özelleştirme sürecinin müzakere yöntem ve yöntemlerini içerir. Çözümde riskler ve anlaşmazlıklar olup olmadığı.
2016'da iki sermaye artışı (sırasıyla 4,767,752,500 yuan ve 250,000 milyon yuan), Her bir hissedar tarafından yatırılan fonların kaynağının, yatırım sonrasında belirli amaç ve ana ödeme amaçlarının, anormal sermaye dolaşımı olup olmadığının açıklanması gerekmektedir.
Raporlama döneminde şirketin özkaynak değişikliklerinin ek açıklamasını talep etmek, Önceki öz sermaye artırımı ve özkaynak transferinin fiyat ve fiyatlandırma esasları dahil olmak üzere, altı ay içinde, yatırımcıların farklı sermaye artırım partileri ile aynı yatırımcının hisse senedi alım satımı arasındaki fiyat farkının belirli nedenleri ve mantığı; ihraççıya ait yeni hissedar olup olmadığı 1. Aracı personelin yakınları veya onlar adına hisse sahibi olanlar; hissedarlar arasında sözleşmeye dayalı özel sermaye fonlarının üç tür hissedarı olup olmadığı, varlık yönetimi ürünleri ve güven ürünleri.
Alibaba Pictures, şirketin hisselerinin% 5'inden fazlasını elinde bulunduruyor, lütfen sponsorlar ve avukatlardan açıklayın Ali ve Bona'nın aynı veya benzer işletmeleri var mı , Bir ticari işbirliği olup olmadığı, ihracatı yapan kuruluşun işbirliği ile kar paylaşımının adaletinin nasıl sağlanacağı.
Bir dizi sermaye operasyonu nedeniyle, Yu Dongun özkaynakları seyreltildi (doğrudan hisselerin% 25.60'ına sahipti, dolaylı olarak hisselerin% 2.34 ve% 0.09'unu Tibet Xiangchuan ve film ve televizyon kanalıyla kontrol etti ve toplam hisselerin% 28.03'ünü kontrol etti), Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu'ndan şirketin kontrolünün mülkiyetine ilişkin soruşturma : "Yu Dong, şirketin hisselerinin nispeten düşük bir oranına sahip ve gerçek kontrolör olarak belirlendi. Diğer birçok yatırım kuruluşu, toplam hissedarlık oranının nispeten büyük bir payına sahip. Lütfen Yu Dong'un düşük hissedarlık oranı koşuluyla bu hakkı nasıl elde edebileceğini açıklayın. Şirketin kontrolü, diğer dış yatırımcıların ve hissedarların oybirliğiyle kontrolüne veya şirketin kontrolünü etkileyen ilgili menfaat düzenlemelerine sahip olup olmadığı. "
Ek olarak, Yu Dong her zaman "yıldız büyük harf kullanımına" karşı direnmiştir ve yıldızları veya yönetmenleri bağlamaz. Eğlence Başkenti (ID: yulezibenlun) "Hiçbir zaman bana ait olmadılar ve bu yöntemi dijital oyunlar yapmak veya oyunları raporlamak için kullanmak istemiyorum." Dedi. Ancak, Bona hisse reformunu 29 Mart 2017'de tamamladıktan sonra, başka bir hissedarlar dalgası ek ihraçları kabul etti. Sürpriz hissedarlık, Qingdao Jinshi, Wanda Films, Huang Jianxin, Han Han, Zhang Hanyu, Huang Xiaoming, Mao Junjie, Datong Xinyu, Zhang Ziyi, Tianjin Qiaobin, Daolang Malikanesi, Chen Baoguo ve Shouye Junyang gibi birçok popüler yıldız ve tüzel kişiyi içeriyor. O zamandan beri Bona, Han Han'ın Tingdong Films'e de yatırım yaptı.
Bu noktayla ilgili olarak, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu da soruyu sordu ve film ve televizyon senaryosu yaratıcılarını, yapımcıları, yönetmenleri, aktörleri ve şirketin istihdam yöntemlerini ve işbirliğini sektörün temel rekabet gücü olarak kabul etti. "Film işinin temel rekabet gücü" ile ilgili ek açıklama talebi .
Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu ayrıca diğer düzenleyici konular ve bilgi ifşa sorunları hakkında kapsamlı bir şekilde soruşturma yaptı.
Bahsi geçen muhasebe analisti Eğlence Başkenti (ID: yulezibenlun) Analiz, "giriş incelemesinin askıya alınmasının" nedeni, "İzahnamede açıklanmayan daha önemli konular olduğunu veya açıklamanın belirsiz olduğunu açıklayın." Ve Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonunun izahnamesine geri bildirimlerini sorgulayarak, Bona'nın halka arz başvurusunun engellenmesine neden olan önemli sorunların büyük olasılıkla yukarıdaki sorunlar olduğu görülebilir.
2015 yılında, A payı çılgın boğa, Yu Dong bir zamanlar Bona'ya Huayi'den çok daha düşük değer verdiğinde ve ışık hüsrana uğradı.Şimdi A payı değerleme balonu çok temizlendi. Film ve televizyon medyası sektörünün değerlemesi 130 katlık en yüksek PE'den 27 katına düştü.
2016 sonunda finansman turunun ardından, Bona'nın değerlemesi 15 milyar yuan'a ulaştı. İkincil piyasada bir sermaye ziyafeti yaşayan borsaya kote şirketler artık uzun düşüşten kaçıyor ve dipten tırmanıyor. Light Media'nın en son değerlemesi 25,8 milyar civarında ve Huayi Brothers yaklaşık 16 milyar. Bona, bir zamanlar hayranlık duyduğu arkadaşlarıyla aynı başlangıç çizgisinde.
Bonanın önceki prospektüsüne göre, film ve tiyatro işletmeleri yaklaşık 6: 4 oranında gelirin büyük çoğunluğunu oluşturuyordu.
Hong Kong filmlerinden yola çıkan Bona, son birkaç yılda bu kaynakları bir dizi etkili içerik üretim metodolojisini keşfetmek için de kullandı. Bir yandan "Wushuang", saf Hong Kong film temalarının etkinleştirilmesini temsil ediyor ve diğer mod ise Ana tema gişe rekorları kıran + Hong Kong yönetmeni Kombinasyon. Örneğin, Tsui Harkın "Tiger Mountain Outright", Liu Weiqiangın "The Founding of the Army", Lin Chaoxianın "Mekong River Operation" ve "Kızıl Deniz Operasyonu", Xu Anhuanın "When Will the Moon Become" adlı eseri. Bu yılki film listesinde ana akım reklam filmleri arasında "Captain of China", "Heroes of Fire", "1949 · Fragrant Mountain Spring" yer alırken, ticari türler arasında "Ip Man 4", "Chasing the Dragon 2" ve "Wisdom Teeth"; Li Shaohong'un yönettiği "Ma Ge bir şehirdir" var.
Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu, Çin Film Haberleri ile yaptığı röportajda Yu Dong tarafından sağlanan verilere göre, tiyatrolara gelince, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu kâr oranı verilerini sorgulamasına rağmen, Bona'nın sinema yatırım bölümü yıllık karlılığı koruyabilir. 2018 sonu itibariyle 68 sinemanın yapımını ve açılışını neredeyse tamamlamış ve 30'a yakın sinema satın almış olan Bona, 2019'da planlanan 25 mağaza ve yıl sonunda 100 sinema ve 1,5 milyar gişe pazar ölçeğine ulaşması bekleniyor. İlk 20'de.
Ayrıca, geçen yılın son ayında, Ulusal Film İdaresi, "Sinema İnşasının Hızlandırılması ve Film Pazarının Refahının Teşvik Edilmesi Hakkında Görüşler" ("Belge 4") yayınladı. 4. belgenin yayınlanması, tiyatrolar için giriş eşiğini yeniden tanımladı, tiyatro lisanslarını açtı ve yeni yarışmacıların oyuna girmesine izin verdi. Yaklaşan tiyatroda, Bona, Belge 4'ün yayınlanmasından sonra ilk tiyatro lisansını aldı. Bu, Bona'nın genel endüstriyel zincir düzeni için çok değerlidir.
A borsasına kayıtlı sermaye bürosuna girdikten sonra, Yu Dong ayrıca hisse senedi taahhüdünü de denedi. Tianyan Check verilerine göre, Yu Dong, Nisan 2017'de bir dizi rehin finansmanı gerçekleştirdi. Taahhüt edilen kişi CITIC Trust'tı ve finansman miktarı 20.859 milyon yuan idi. Ancak şahsi öz sermaye rehin oranı yüksek değil. 2016 yılı sonu tahminine göre sadece% 5 civarında.
Hiç kimse çemberin kurallarından kaçamaz. Ancak performansla konuşmak kraldır.
Önceki raporda Xiaoyu (incelemek için tıklayın) Bahsetti, Kayıp, geçtiğimiz yıl borsaya kayıtlı eğlence şirketlerinin ana teması oldu. Medya sektöründe, performans raporunu açıklayan şirketin toplam net karı -12.774 milyar yuan, bir önceki yıla göre 32.687 milyar yuan düşüş,% 139'dur.Böyle büyük bir değişiklik, sermaye balonu döneminin getirdiği yüksek primli birleşme ve satın almalara "atfedilebilir". İyi niyetin gizli tehlikeleri. Performans bültenlerini açıklayan eğlence şirketlerinden toplam aktiflerinin% 60'ı değer düşüklüğüne uğradı.
Ancak gerçek kontrolörün rehin oranının yüksek olmasının yarattığı hisse rehni patlaması çığ etkisine neden oldu. Medyada listelenen şirketler mülkiyeti değiştirdi , Ciwen Media'nın gerçek kontrolörü olan Ma Zhongjun ailesi de dahil olmak üzere, kontrolü Jiangxi Eyaletine ait Varlıklar'a devreder, Zhongnan Kültürünün gerçek kontrolörü olan Zhongnan Group, Jiangyin, Jiangsu'daki devlete ait varlıklara oy haklarını, adaylık haklarını ve teklif haklarını devretmeyi planlamaktadır. Hisse, Shandong High-speed Group'un yatırım şirketine devredildi, Huawei Culture'ın gerçek kontrolörü, kontrolü emlak ve kültür turizmi şirketi Dinglong Industry'ye devredecek, Çin Seddi Film ve Televizyonu ve Çin Seddi Animasyonu da hisse devri yapmayı planlıyor ... Bunlar arasındaki en büyük cazibe, devlete ait varlıkların girmesidir ve BAT ayrıca bu fırsatı, sermaye dokunaçlarının genişletilmesini güçlendirmek için kullandı.
Şerefiye değer düşüklüğü tahakkuk etmeyen ve pozitif net karı olan Wanda Films için bile net karı da düşmüş, tiyatro gişeleri ve sinema izleyici sayısı aylarca art arda azalmıştır. Tüm film endüstrisi Bahar Şenliği nedeniyle toparlanmış görünmüyor.
Ve Bona bu kargaşanın dışında görünüyordu, kendine bakıyordu.
Gerçek durum nedir? Bona'nın güncellenmiş prospektüsünün bunları birer birer yanıtlamasını bekleyin.
