GF Guo Lei: Fiyat önceki aya göre neden düştü? Dört neden
Guo Lei Makro Çay Evi
Wen Guo Lei
Rapor özeti
ilk, Mart ayında TÜFE bir önceki aydaki% 0,8'lik artıştan% 1,2'ye gerilerken, aylık bazda önemli bir düşüş ve artan bazda TÜFE bir önceki aydaki% 5,2'den bir önceki yıla göre% 4,3'e geriledi.
Düşüşün nedenlerinden biri Arz kısıtlamalarının açılmasıdır ve taze sebze, domuz eti ve yumurta fiyatları bu mantığa aittir.
Düşüşün ikinci nedeni Benzin, motorin ve sıvılaştırılmış gaz fiyatlarının düşmesine neden olan ham petrol fiyatıdır.Hidroelektrik yakıtları ve ulaşım yakıtlarının fiyatları da bu mantığa aittir.
Düşüşün üçüncü nedeni Salgının etkisiyle uçak bileti fiyatları bir önceki aya göre% 28,5 düştü, ulaşım, ev hizmetleri ve eğlence fiyatları da bu mantığa ait.
Reddedilmenin 4. nedeni Ekonomik aktivitedeki gerileme ve sanayi ürünlerinin deflasyonist etkisinin aktarımıdır ve tüketim malları fiyatındaki% 1.7'lik düşüş bu mantığa aittir.
ikinci, ÜFE esas olarak emtia fiyatlarından etkilenmiş ve aylık bazda 1,0 puana düşmüştür. Aralarında petrol çıkarma, petrol işleme, demir dışı metaller ve siyahın yaklaşık 0,7 puanlık katkısı olmuştur.
üçüncü, TÜFE eğilimi beklentilerle uyumlu ... Gelecekte her ay güçlü bir yükseliş nabzı olmadığı müddetçe, yıldan yıla kademeli olarak düşecektir. ÜFE'nin ham petrol, bakır ve inşaat demiri fiyatlarını yakından gözlemlemesi gerekiyor Nisan ayı başlarında ortalama ve yıllık bazda ham petrol, bakır ve inşaat demiri fiyatları önceki aya göre hala düşüktü, ancak mutlak fiyatlar zaten düşüktü ve ham petrol arz oyunu daha büyük bir etkiye sahipti. Basitçe ifade etmek gerekirse, CPI'yi "aşağı yönlü kanal + yapısal farklılaşma" ve ÜFE'yi "alt bölge" olarak anlayabiliriz.
dördüncü, Konut fiyatları genelleştirilmiş fiyatların önemli bir parçası ... 70 ilde fiyatlar Şubat ayında% 0,3'ten sıfıra geriledi.Mart ayındaki fiyat eğilimi daha kritik. Kira fiyat eğilimleri açısından bakıldığında, konut fiyatları aşağı yönlü baskı altında olmalı, ancak yüksek frekanslı veriler, Shenzhen gibi bazı şehirlerin Şubat ayından sonra yükseliş eğilimi gösterdiğini gösteriyor.
Metin
Mart ayında TÜFE bir önceki aydaki% 0,8'lik artıştan% 1,2'ye gerilerken, aylık bazda önemli bir düşüş ve artan bazda TÜFE bir önceki aydaki% 5,2'den bir önceki yıla göre% 4,3'e geriledi.
Mart ayında aylık TÜFE, geçen ay% 0,8'in altında olan% -1,2; gıda için aylık TÜFE,% -3,8 ile geçen ay% 4,3'ün altında gerçekleşti. Aydan aya düşüş ivmesi açıktır ve domuz eti gibi baz rakamlar Mart ayında yükseldi, bu nedenle yıllık düşüş önceki aydaki% 5,2'den% 4,3'e düşürüldü.
Düşüşün nedenlerinden biri arz kısıtlamalarının açılmasıdır ve taze sebze, domuz eti ve yumurta fiyatları bu mantığa aittir.
Pazardaki mevsimlik sebze sayısının artması, tedarik kısıtlamalarının açılması ve salgın önleme ve kontrolün ilk sonuçlarının ardından lojistik ve nakliye maliyetlerindeki düşüşle birlikte, taze sebzelerin fiyatı bir önceki aya göre% 12,2 düştü; kesim şirketlerinin yeniden üretime başlaması ve canlı domuz nakliyesinin etkinliği, domuz eti fiyatları % 6,9 düşüş; benzer şekilde yumurta ve su ürünleri fiyatları da bir önceki aya göre sırasıyla% 5,1 ve% 3,5 düştü.
Düşüşün ikinci sebebi ise benzin, motorin ve sıvılaştırılmış petrol gazı fiyatlarının düşmesine neden olan ham petrol fiyatlarının etkisidir.Hidroelektrik yakıtları ve ulaşım yakıtları fiyatları da bu mantığa aittir.
IPE petrol fiyatlarının Şubat ve Mart aylarındaki ortalama değeri Ocak ayındaki 63 ABD Doları / varilden sırasıyla 55 ABD Doları ve 35 ABD Doları / varil'e gerilerken, Mart ayında benzin, motorin ve LPG fiyatları sırasıyla% 9,7,% 10,5 ve 4,3 azalmıştır. %. Bunun etkisiyle TÜFE'nin konutlar alt kaleminde hidroelektrik yakıt fiyatı aylık% 0,8, ulaştırma amaçlı akaryakıt fiyatı ise aylık% 9,5 düştü.
Düşüşün üçüncü nedeni salgının etkisi ... Uçak bileti fiyatları bir önceki aya göre% 28,5 düştü.Ulaşım, ev hizmetleri ve eğlence fiyatları da bu mantığa ait.
Salgın sırasında seyahat hacmindeki düşüş nedeniyle uçak bileti fiyatları bir önceki aya göre% 28,5 düştü. Mart ayında nakliye ekipmanlarının fiyatı bir önceki aya göre% 0.1 düştü.
Ayrıca salgının etkisiyle ev hizmetlerinin fiyatı bir önceki aya göre% 0,8, eğitim ve eğlence fiyatları da bir önceki aya göre% 0,1 düştü.
Düşüşün dördüncü nedeni, ekonomik aktivitedeki düşüş ve endüstriyel ürünlerin deflasyonist etkisinin iletilmesidir.Bu mantık, tüketici ürün fiyatlarındaki% 1.7'lik düşüşe bağlanmaktadır.
TÜFE tüketim mallarının fiyatı aylık% -1,7 (geçen ay% 1,4) ve yıllık% 6,2 (geçen ay% 7,9) oldu.
Bu değişikliğin birçok nedeni olabilir: Birincisi alışveriş merkezleri ve süpermarketler faaliyete geçtikten sonra arzdaki artış, ikincisi ekonomik ve istihdam baskıları nedeniyle tüketici aktivitesindeki düşüş; üçüncüsü endüstriyel deflasyonist etkilerin aktarılması ve ÜFE'nin bir önceki aya göre% 0,2 azalması. .
ÜFE esas olarak emtia fiyatlarından etkilenmiş ve aylık bazda 1,0 puana düşmüştür. Aralarında petrol çıkarma, petrol işleme, demir dışı metaller ve siyahın yaklaşık 0,7 puanlık katkısı olmuştur.
Bir önceki aya göre 6,0 puan artışla petrol ve doğalgaz çıkarma sektörü% 17,0 gerileyen ÜFE aylık bazda 1,0 puan geriledi (geçen ay 0,5 puan düşüşle); petrol, kömür ve diğer akaryakıt işleme sektörleri bir önceki aya göre artışla% 7,8 geriledi 3,4 puan; demir dışı metal ergitme ve haddeleme sanayi bir önceki aya göre 2,0 puan artışla% 3,5, demirli metal ergitme ve işleme sektörü bir önceki aya göre 0,5 puan artarak% 1,9 azaldı. ÜFE'deki düşüşte bu dört sektörün toplam etkisi 0,7 puana yakın.
Ana sebep ham madde dökme emtia fiyatlarındaki değişiklikler ... Mart ayında IPE petrol ve COMEX bakır fiyatları bir önceki aya göre sırasıyla% 20 ve% 8,7 düştü.
TÜFE eğilimi beklentilerle uyumlu ... Gelecekte her ay güçlü bir yükseliş nabzı olmadığı müddetçe, yıldan yıla kademeli olarak düşecektir. ÜFE'nin ham petrol, bakır ve inşaat demiri fiyatlarını yakından gözlemlemesi gerekiyor Nisan ayı başlarında ortalama ve yıllık bazda ham petrol, bakır ve inşaat demiri fiyatları önceki aya göre hala düşüktü, ancak mutlak fiyatlar zaten düşüktü ve ham petrol arz oyunu daha büyük bir etkiye sahipti. Basitçe ifade etmek gerekirse, CPI'yi "aşağı yönlü kanal + yapısal farklılaşma" ve ÜFE'yi "alt bölge" olarak anlayabiliriz.
Bir önceki raporda "Fiyat Eğilimleri Pazar Beklentilerinden Sapmadı" raporunda domuz etinin Mart ayından Kasım ayına kadar kademeli olarak artacağına işaret etmiştik. Gelecekte çok güçlü bir fiyat yukarı nabzı olmadığı sürece, yıldan yıla kademeli olarak düşecektir. TÜFE'nin de bu eğilim için yüksek bir olasılık olacağı için, "salgının TÜFE'nin eğimini etkileyeceğini, ancak eğilimi değiştirmeyeceğini" düşünüyoruz.
Ancak düşüş yalnızca bir bütündür ve yapı açısından bölünmesi gerekir. Örneğin, bazı hizmetlerin fiyatları tüketim devam ettikçe düzelebilir.
ÜFE şu anda ağırlıklı olarak hammadde fiyatlarına bağlı ... Nisan ayındaki yüksek frekanslı verilere göre, ham petrol, bakır ve inşaat demiri ortalama ve yıllık fiyatları bir önceki aya göre daha düşük. Mevcut ham petrol fiyatı esas olarak arz tarafındaki oyun sürecine bağlıdır. Erken fiyat düşüşü nispeten hızlıydı ve sonraki fiyatların bir onarım sürecine sahip olabileceği tahmin ediliyor; ancak küresel ekonomi üzerindeki aşağı yönlü baskı bir eğim kısıtlaması oluşturacak.
Basit bir ifadeyle, TÜFE'yi aşağı yönlü bir kanal + yapısal farklılaşma ve ÜFE'yi düşük seviyeli bir alan olarak anlayabiliriz.
Konut fiyatları genelleştirilmiş fiyatların önemli bir parçası ... 70 ilde fiyatlar Şubat ayında% 0,3'ten sıfıra geriledi.Mart ayındaki fiyat eğilimi daha kritik. Kira fiyat eğilimleri açısından bakıldığında, konut fiyatları aşağı yönlü baskı altında olmalı, ancak yüksek frekanslı veriler, Shenzhen gibi bazı şehirlerin Şubat ayından sonra yükseliş eğilimi gösterdiğini gösteriyor.
Fiyatlara ek olarak, konut fiyatları genelleştirilmiş fiyatların önemli bir parçasıdır ve çoğu döngüde politikaları da etkileyecektir.
Şubat ayında 70 şehirde yeni inşa edilen ticari konut fiyat endeksi aylık% 0,3'ten sıfır büyümeye, yıllık% 6,5'ten% 5,9'a düştü. Salgının etkisiyle fiyatların baskı altında kaldığını gösteriyor.
Mart verileri henüz çıkmadı, bu veri trendi daha kritik. Kiralık konut kira trendine bakılırsa (aylık oran, yıllık% -0,2'dir), fiyat esas olarak aşağı yönlü baskı olmalıdır. Bununla birlikte, yüksek frekans verileri, aynı zamanda, Shenzhen gibi bazı şehirlerdeki ortalama işlem fiyatının Şubat ayından sonra arttığını da gösteriyor.
Temel varsayım riski: Makroekonomik değişiklikler beklentileri aşıyor ve yurtdışı ekonomik değişiklikler beklentileri aşıyor
