Kok kömüründe yükselişe sahipseniz, belirli stratejiler nelerdir?
Çekirdek görünüm
Piyasa koşullarının yargı mantığı: Mayıs ayı başlarında, sanayi zincirinde güçlü hammaddeler ve zayıf bitmiş ürünler vardı. Merkezi Çevre Koruma Teftiş Ekibi Shanxi'ye "geriye dönüp bakma" ve özel denetimler hakkında bilgi verdi. Çevre korumadaki ikinci iyileştirme, kok kömürünü bir kez daha ön plana çıkardı. Pazar zihniyeti de bekle ve gör'den yükselişe geçti. Ancak, gerçekte yüksek envanter piyasayı Yükselişe tereddüt eşlik ediyor. Aynı zamanda, nihai ürün tarafında, haftalık çelik üretimi yeni zirvelere ulaşmaya devam ediyor ve Hebei'nin ısıtma mevsiminde üretim kısıtlamalarının uygulanması şüpheli; makro ekonomi ikinci bir düşüşle karşı karşıya; Mayıs ayı başlarında talebin mevsimsel zayıflamasından sonra stok eritme hızı yavaşladı. N kelimesinde her zaman bir ayarlama vardır. "
Bu arka plan karşısında, aynı boğa kok kömürü mantığı altında, birkaç farklı oyun türetilebilir. Gelecekte benzer durumlarla karşılaştıklarında yatırımcılara referans sağlamak için burada özetliyoruz:
Temel strateji:
1. Tek taraflı işlem-hammadde alımı. Tek taraflı stratejiler, güçlü risk toleransı olan yatırımcılar için uygundur. Kokun yükselişine bağlı olarak çevre koruma beklentilerinin güçlenmesi nedeniyle, ne kadar uzun vadeli sözleşmeler yapılabilir. 22 Nisan'dan bu yana strateji raporunda "Çevre koruma yeniden güçlendirildi, kok sanayi zincirinde daha güçlü bir çeşit olacak-2019022" belirttik. Sanayi zincirinde güçlü bir ürün haline geldiğinden beri, 1909 kok sözleşmesi istikrar kazandı ve şimdiye kadarki artış% 5'i aştı.
2. Gelişmiş strateji: çeşitler arasında arbitraj Çoklu ham maddeler, boş malzemeler. Aynı endüstriyel zincirde, farklı güçlü ve zayıf yönleri hedefleyen çok çeşitli arbitraj, sistemik riskleri daha iyi önleyebilir. Güçlü hammaddelerin ve zayıf bitmiş ürünlerin değerlendirmesine dayanarak, uzun kok 1909 ve kısa iplik 1910'un korunma stratejisini dikkate alabiliriz (bu strateji "Haftalık Demirli Metal Yatırım Danışmanlığı Stratejisi (VIP Sürümü)" nde yayınlanmıştır). Bu strateji önerildiğinde, iplik 1910 Kok kömürü 1909 ile oran hala yüksek bir seviyede ve oran şu anda önemli ölçüde düştü.
3. Yükseltme stratejisi: riskten korunma-kok satın alma opsiyonu yükseliş eğilimindedir, satış ipliği düşüş eğilimindedir. Sadece kok üzerindeki yükseliş değil, aynı zamanda mevcut yüksek kok envanterinden ve çevre korumadaki belirsizliklerden de endişe duyuyor. 1909 kokain vadeli işlemlerini satın almak biraz basit ve kaba olmakla birlikte, sadece çağrı seçenekleri satın almanın maliyeti çok yüksek. Şu anda, çeşitler arası arbitrajın yükseltilmiş bir versiyonunu düşünebilirsiniz. , Coke'un ortalama alım opsiyonunu satın almak ve iş parçacıklı sanal satma opsiyonunu satmak (opsiyon hedging stratejisi-20190428) Şu anda bu strateji önemli faydalar da elde etti.
Geleceğe bakış: Çok odaklı boş salyangozlar, seçenek kutsama: Kok artmaya devam etti, ancak endüstri karı onarıldı ve sürekli yükselen alan sınırlı olduğundan, tek taraflı olarak daha yüksek kovalamaya devam edilmesi önerilmez. Mayıs ayı alt inşaat için sezon dışı olsa da, çelik talebi kademeli olarak zayıflayacak ve arz ile talep arasında aşamalı bir uyumsuzluk olacak ve ipliğin fiyatı geri dönüş için daha fazla baskı altında kalacak. Multi-kok boş salyangoz stratejisini önerdik ve satmak için kok alım opsiyonları satın alın. Dişli satım opsiyonu stratejisi, metalürjik kok fiyatı tam olarak Fiyatlandırılana veya çeliğin çevre koruması etkin bir şekilde güçlendirilene kadar devam ettirilebilecek bir stratejidir.
Risk faktörleri: çeliğin çevre koruması beklentileri aştı ve koklaşabilir taş kömürü üretim kısıtlamaları etkili bir şekilde uygulanmadı; gevşek koklaşabilir taş kömürü tedariki kok maliyetlerinin düşmesine neden oldu; çelik talebi beklenenden daha uzun sürüyor.
Metin
Merkezi Çevre Koruma Teftiş Ekibi, "geriye dönüp bakma" ve özel denetimler konusunda Shanxi'ye geri bildirimde bulundu. Shanxi, olumsuz bir çevre koruma modeli olarak listelendi. Çevre korumadaki ikinci iyileştirme, kok kömürünü bir kez daha ön plana çıkardı. Kok vadeli işlem fiyatları yükselmeye devam etti ve piyasa mantığı da bekle ve gör'den değişti. Yükselmek için, ancak bu tur kok piyasası genellikle tereddütle yükseliyor. Piyasa katılımcıları bu yükseliş turuna nasıl katılmalı ve bundan nasıl yararlanmalı? Burada, boğa kola oynamanın birkaç yolunu sunuyoruz:
01 Önceki piyasa koşullarının yargı mantığı
1. Kok: Çok geç de olsa arz ve talebi iyileştirin
Isıtma mevsiminden bu yana, kok fabrikalarında çevre koruma üretim kısıtlamalarının uygulanması nispeten zayıftı. Kok arzı nispeten gevşedi ve envanter artmaya devam etti. Üst üste binen koklaşabilir taş kömürü arzının iyileşmesinin ardından maliyet desteği zayıfladı ve kok fiyatları üzerindeki baskı zayıflamaya devam etti. Birden fazla artıştan sonra, kok zaten yerinde. Kâr ve zararın sınırında, bazı şirketler para bile kaybediyorlar. Kok para kaybetmeye devam ederse, kok fırını üretiminde bir düşüşü tetikleyecektir. Bu nedenle, endüstrinin düşük karları, kok fiyatlarının dengelenmesi için destek sağlar. Üretim küçüldükçe ve sonraki yüksek fırın üretimi devam ettikçe, kok arz ve talep modeli iyileşecektir. , Kokta daha fazla artış için sınırlı alan var ve çevre koruma rüzgarı değiştiğinde ve üretim kısıtlamaları güçlendirildiğinde, bu, kok fiyatlarının yeniden yükselmesi için bir fırsat. "Kok tabanı nerede?" Konusuna bakın. Siyah Metal Strateji Serisi (No. 28) 20190401
Isıtma mevsiminin ardından, yüksek fırınlar üretime devam etmeye devam etti ve kok temelleri marjinal olarak iyileşmeye başladı. Buna ek olarak, Shanxi, Hebei ve diğer yerlerde art arda ısıtma olmayan mevsimlerde sanayi işletmeleri için farklılaştırılmış yönetim ve kontrol planları yayınladı. Çevre koruma beklentilerindeki artış, kok fiyatlarının istikrar kazanması ve toparlanması için bir fırsat sağladı. Arz ve talep modelindeki değişikliklerle birlikte, toplam kok envanteri tükenmeye başladı ve çevre koruma ve kapasite düşüşünün artması bekleniyor. Kok bir kez daha siyah endüstri zincirinde güçlü bir çeşit olacak (bkz. "Çevre Koruma İkinci Güçlendirme, Kok Güçlü Bir Ürün Zinciri Olacak" 20190422)
2. Çelik: arz ve talep bir uyumsuzlukla karşı karşıyadır, N kelimesi sonunda ayarlanacaktır
Bahar Bayramı'nın ardından, terminal talebi beklenenden daha uzun sürdü, üst üste binen maliyet tarafı demir cevheri görece güçlüydü, Tangshan'ın ikinci ve üçüncü çeyrek üretim kısıtlama planı çevre koruma beklentilerini güçlendirdi ve ilk çeyrekteki makro veriler pozitif çıktı.Çok sayıda olumlu fermantasyon, çelik fiyatlarının sürekli yükselişini destekledi. Bununla birlikte, çelik fiyatlarının güçlü olmaya devam edip edemeyeceği şüpheli.Çelik üretim karları artmaya devam ettikçe, yüksek karlar kaçınılmaz olarak yüksek arza yol açacak ve haftalık çelik üretimi yeni zirvelere ulaşmaya devam edecek.Hebei'nin ısıtmasız sezon sınır üretiminin uygulanması şüphelidir; patlama makro veriler Bunun daha fazlası, bu yıl mali harcamalara eklenen güçlü Çin Yeni Yılı etkisinin bir sonucudur ve ekonomik iyileşme için içsel motivasyon hala yetersizdir. 10 Nisan'da yayınlanan "N-şekilli çelik fiyat değişiklikleri ve değişmeyen Demir İçeren Metal Strateji Serisi (No. 29) -20190410" adlı strateji raporumuzda, talebin mevsimsel olarak Nisan sonu ve Mayıs başında zayıfladığını belirtmiştik. Daha sonra, temellerde arz ve talep arasında aşamalı bir uyumsuzluk olacak, stokları kaldırma hızı yavaşlayacak ve "N kelimesi sonunda bir ayarlamaya sahip olacak".
02 Piyasa yargısına dayalı yatırım stratejisi
Temelleri değerlendirmek ve piyasanın ritmini kavramak, sonuçta daha iyi yatırım stratejilerine hizmet edecektir. Yukarıdaki yargıya dayanarak, Nisan sonundan sonra endüstri zincirinin güçlü hammadde ve zayıf bitmiş ürünlerden oluşan bir model göstereceğine inanıyoruz. Bununla birlikte, aynı mantığa dayanarak, farklı piyasa talepleri ve farklı risk tercihleri karşısında çeşitli işletme stratejileri oluşturulabilir.Bu nedenle, yukarıdaki mantığa dayanarak, yatırımcıların referansı için birkaç yükseliş kok işletme stratejisi sunuyoruz:
1. Temel strateji: tek taraflı ticaret-hammadde satın alma
Tek taraflı stratejiler, güçlü risk toleransı olan yatırımcılar için uygundur. Kokun sanayi zincirinde güçlü bir ürün haline geleceğini hatırlattığımız 22 Nisan'dan bu yana, 1909 kok kontratı istikrar kazanmaya başladı Shanxi'nin çevre koruma beklentilerinin güçlenmesiyle birlikte, artış daha da arttı ve şimdiye kadar% 5'i aştı.
2. Gelişmiş strateji: çeşitler arasında arbitraj - birden çok hammadde, boş malzemeler
Tek taraflı stratejilerle karşılaştırıldığında, aynı endüstri zincirinde, farklı güçlü ve zayıf yönleri hedefleyen çeşitli arbitraj sistemik riskleri daha iyi önleyebilir. Çelik karları 15 Nisan civarında yüksek bir seviyede olduğundan, metalürjik kok sektörde kayıplarla karşı karşıyadır ve metalürjik kok, sonraki dönemde kademeli olarak iplikten daha güçlü olacaktır. Bu nedenle, uzun kok 1909 ve kısa iplik 1910'un hedging stratejisini düşünebiliriz (bkz. Haftalık (VIP versiyonu) -20190415), bu strateji önerildiğinde, 1910 ipliğinin 1909 kok kömürüne oranı hala nispeten yüksekti.
Mayıs ayının başlarında, Coke 1909 kontratı stabilize olur ve toparlanırken, dişli 1910 kontratı salınırken ve geri çekilirken, oran önemli ölçüde düştü.
3. Yükseltme stratejisi: riskten korunma-kok satın alma opsiyonu yükselişte, satış ipliği düşüş yönünde
Kok, kömür-kok-çelik sanayi zincirinde yer almaktadır.Kendi arz ve talebinin yanı sıra fiyatı da yukarı ve aşağı yönde arz ve talep gibi birçok faktörden etkilenmektedir.Örneğin, yüksek fırın üretiminin yeniden başlaması kok talebini artırırken aynı zamanda çelik fiyatları üzerinde baskı oluşturacaktır. , Böylelikle koklaşmanın kar marjı daralmaktadır. Uzun vadeli metalürjik kok konusunda yükselişe geçmemize rağmen, bazı piyasa katılımcıları, kok stoklarının hala tarihsel olarak yüksek seviyelerde olduğundan ve çevre koruma üretim kısıtlamalarının henüz tam olarak uygulanmadığından endişeleniyor. Kısa vadede, kok stabilizasyonu çok güçlü değil ve metalürjik kok şirketlerinin endüstri zincirinde nispeten zayıf sesi var. Çelik üreticileri için, çelik fiyatlarının hızlı bir şekilde ayarlanması durumunda, metalürjik kok alım fiyatını daha da baskılayabilir, bu nedenle metalürjik kok yükselme fırsatı bulurken, çevre koruma belirsizliği ve iplik fiyatlarında kısmi düşüş riski ile karşı karşıya.
Kok için bir alım opsiyonu satın almak, kokun stabilizasyonu ve toparlanmasının getirdiği faydaları kaçırmadan yukarıda belirtilen riskleri etkili bir şekilde önleyebilir. Ancak, 15 Ağustos'ta 2047 yuan / ton tatbikat fiyatına sahip Coke 1909 vadeli işlemlerinde alım opsiyonunun maliyeti 133 yuan ve sadece alım opsiyonunu satın almanın maliyeti daha yüksek. Bu nedenle, düşüncemizi genişletebiliriz 1909'dan 15 Ağustos'a kok kömürü satın alırken, 2047 yuan / ton alım opsiyonlu tatbikat fiyatı ile, aynı miktarı ve aynı tatbikat tarihini 3490 yuan / ton tatbikat fiyatıyla satabiliriz. Dişli satış opsiyonları, 60 yuan opsiyon ücreti alabilir. Süresi dolan 1910 vidası sözleşmesi 3490 yuan / tonun altına düşmediği sürece, 73 yuan'ı bir bedel karşılığında harcayabilir ve artan kokun avantajlarından yararlanabilirsiniz (opsiyon hedging stratejisi-20190428). Bir önceki strateji raporumuz "Çelik Fiyatlarının N-Şeklinde Değişimi ve Değişmeyen Değişimleri-Demir Metaller Strateji Serisi (No. 29) -20190410" e göre, çelik fiyatlarının ağırlık merkezinin 3300-3400 artacağına inanıyoruz. Çelik fiyatlarının en düşük noktası olacak Çevre korumanın yeniden geliştirilmesi bağlamında, 1910 ipliğinin 15 Ağustos'ta 3.500'ün altına düşme olasılığının düşük olması bekleniyor.
Risk-getiri oranı perspektifinden bakıldığında, kok kömürünün hedef fiyatının gelecekte 2.300 yuan / ton civarında yükselmesini bekliyoruz, daha sonra risk-getiri oranının 1: 3 civarında olması kayda değerdir ve bu risk-getiri oranı, vadeli işlemleri bir araç olarak kullanma maliyetine bağlıdır. Daha kesin, çünkü vadeli işlemler, boşluklar veya stop loss noktasında işlem yapamama gibi kontrol edilemeyen faktörlerle karşılaşabilir.
03 Gelecekteki beklentiler ve öneriler: Uzun odaklı boş vida, seçenek desteği
Kok artışının ilk turu düştü ve ikinci tur artışın kapsamı genişlemeye devam etti.Merkez çevre koruma teftiş ekibi Shanxi'ye "geriye dönüp baktığımda" ve özel denetime rapor verdi. Shanxi olumsuz bir çevre koruma modeli olarak listelendi ve kok arzının da sıkılaşması bekleniyor. Çevre korumasının güçlendirilmesi metalürjik kok fiyatlarının yükselmesine neden oluyor ve kok kömürünün daha sonraki dönemde endüstri zincirinde güçlü bir performans sergilemesini sürdürmesi bekleniyor. Bununla birlikte, çevre koruma eğilimi değişti ve beklentiler önemli ölçüde güçlendi, ancak, üretim kısıtlama politikasının girişten uygulamaya kadar test edilmesi ve ardından pazar arz ve talebinin etkilenmesi zaman alacak. Buna ek olarak, koklaşabilir taş kömürü karları da onarıldı ve alt çelik üreticilerinin de bazı üretim kısıtlamaları var.Kısa vadede sürekli yükseliş de engellenecek, bu nedenle tek taraflı olarak yüksek kovalamaya devam edilmesi tavsiye edilmiyor.
İplik üretimi tarihi bir zirveye ulaştı ve Hebeinin üretim kısıtlamasının uygulanması büyük ölçüde geliştirilmedi. Üretimin, yüksek karların teşvikiyle devam etmesi bekleniyor; geçen hafta, inşaat malzemelerine olan talep önemli ölçüde azalmaya başladı ve envanterdeki düşüş önemli ölçüde daraldı ve Mayıs, aşağı akış inşaatı için sezon dışı. , Talep daha da zayıflayacak ve çelik arz ve talebi arasında aşamalı bir uyumsuzluk yaşanacak ve ipliğin fiyatı daha da baskı altına alınacak ve fiyat yüksek bir seviyede ayarlanacak.
Bu nedenle, önceki dönemde önerilen çoklu kok boş vida stratejisi ve kok alım opsiyonları satın alma ve dişli satım opsiyonları satma stratejisi, kok fiyatı yeterince fiyat olana veya çeliğin çevre koruması etkin bir şekilde güçlendirilene ve çeliğin fiyatı değişene kadar tutmaya devam edebileceğimiz stratejilerdir. Endüstri zincirinde zayıf konum.
Risk faktörleri: Çelik malzemelerin çevre koruması beklentileri aştı ve sınırlı kok üretimi daha da sıkılaşamadı; devam eden gevşek koklaşabilir taş kömürü arzı, kok maliyetlerinin düşmesine neden oldu; çelik talebinin süresi beklentileri aştı.
Bu makale Hedge Research Investment'dan alınmıştır.
Daha heyecan verici bilgiler için lütfen finans sektörü web sitesini (www.jrj.com.cn) ziyaret edin
