Bilim-teknoloji inovasyon kurulu çağında "yatırıma değer" verebilir mi? Wei Hao, Huatai Securities'in Varlık Yönetimi: Bu sadece mümkün değil, aynı zamanda umut verici
2019, Çin sermaye piyasasının gelişmesi için olağanüstü bir yıl olacak. Boğa piyasası Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulu ile buluştuğunda, kayıt sisteminin getirdiği "yeni oyun" kapsamında, birçok yatırımcının yeniden öğrenme sürecinden geçmesi gerektiğine inanıyorum.
"Bu yıl boğa piyasası nasıl niteliksel olmalı?" "Bilim ve teknoloji inovasyon kurulu çağındaki yatırım felsefesi değişmeli mi?" "..." Bu sorularla muhabir, kısa süre önce Huatai Securities (Shanghai) Asset Management Co., Ltd.'nin sermaye yatırım departmanıyla röportaj yaptı. Sorumlu kişi Wei Hao. 15 yıllık yatırım tecrübesiyle, on milyarlarca büyük ölçekli işletme gelirlerinden ve ulusal sosyal güvenlik fonu portföylerinden sorumlu olmuştur Wei Hao, sektördeki A hisselerini ve denizaşırı pazarları kapsayan birkaç profesyonel yatırımcıdan biridir.
Geçtiğimiz birkaç yıl içinde, Moutai gibi mükemmel beyaz atlar "değer yatırımı" nı popüler hale getirdi. A hisseleri bilim ve teknoloji inovasyon kurulu çağına girmek üzereyken, "değer yatırımı" kavramı hala karsız borsada işlem gören şirketler için geçerli mi? Wei Hao, bilim ve teknoloji inovasyon kurulu çağındaki "değer yatırımı" yatırım felsefesinin, sadece hala bir pazara sahip olamayacağına, aynı zamanda yapacak çok şeyin olduğuna inanıyor.
"Pazar, bu yıl ve gelecek yıl bir fırsat dönemi"
Geçtiğimiz 15 yıllık yatırım deneyiminde, CICC'de 10 milyar yuan'dan fazla bir portföyle büyük ölçekli kurumsal gelirleri ve ulusal sosyal güvenlik fonlarını yönetmiştir. Wei Hao, sektördeki A hisselerini ve denizaşırı pazarları kapsayan birkaç profesyonel yatırımcıdan biridir.
2500'den 3100'e kadar, pazar son zamanlarda tüm yolu kırdı. Pazar hızla yükseliyor olsa da Wei Hao, A hisselerinin hala değere dönme sürecinde olduğuna inanıyor ve gazetecilere verdiği demeçte, "Şu andan itibaren A hisse piyasasının önümüzdeki iki yıl içinde bir fırsat penceresi olması bekleniyor."
Geçen yıl, menkul kıymet şirketlerinin varlık yönetimi sabit gelirli ürünleri görece iyi performans gösterdi ve piyasada yüksek düzeyde tanınırlığa sahip oldu. Bu yıl, bazı önde gelen menkul kıymet firmalarının varlık yönetimi öz sermaye ürünleri geliştirmeyi planlıyor. Wei Hao gazetecilere verdiği demeçte, "Önümüzdeki iki yıl içinde, öz sermaye ürünlerinin genel gelir potansiyeli konusunda daha iyimserim, ancak bireysel yönü esas olarak yöneticinin yatırım yeteneğine bağlıdır." Wei Hao, "Şirket bu yıl öz sermaye ürünlerinin dağıtımını artıracak."
Wind Information verilerine göre, 20 Mart itibarıyla 224 benzer komisyoncunun finansal planlarının (kısmi stok hibrit, dengeli hibrit ve esnek konfigürasyon ürünleri dahil) ortalama getiri oranı% 13,39'dur ve genel pazar piyasadan daha iyi performans göstermemiştir. , Bununla birlikte, Wei Hao tarafından yönetilen ilgili ürünler aynı dönemde% 26,26 ciro elde ederek pazar ortalamasını aşarak aynı dönemde benzer ürünler arasında ilk% 10 arasında yer aldı. Yönetimden bu yana performansına bakıldığında, 244 benzer menkul kıymet firmasının finansal planlarının (kısmi stok hibrit, dengeli hibrit ve esnek konfigürasyon ürünleri dahil) ortalama getiri oranı% 2,24'tür. Wei Aynı dönemde Hao tarafından yönetilen ilgili ürünlerin cirosu% 16,39 olurken, aynı dönemde aynı tür ürünlerin ilk% 20'si arasında yer aldı.
Wei Hao gazetecilere verdiği demeçte, "Benim yatırım araştırma yöntemim esas olarak temel hedefleri incelemektir. Derecelendirmeden sonra, ortak hisse senedi havuzları, seçilen hisse havuzları ve anahtar stok havuzları oluşturuyoruz ve ardından derinlemesine araştırma ve yakın takip gerçekleştiriyoruz. Portföy yönetiminde, Müşteri risk tercihlerine dayalı yatırım portföyleri oluşturun, temel fiyat değişikliklerine göre dinamik olarak yeniden dengeleyin, temel değişikliklere göre değerlemeleri revize edin ve genel pozisyonları ve sektör dağılımlarını düzenli olarak değerlendirin. "
2019, bir "sağlıklı sığır" turu başlatabilir
Bahar Şenliğinin ardından, A payı "boğa pazarı" biraz beklenmedik bir şekilde geldi ve pazar iki aydan kısa bir süre içinde yaklaşık% 20 arttı.
Bu pazar dalgası daha çok 2015 veya 2009 gibi mi olacak yoksa yeni özelliklere sahip olacak mı? Wei Hao'nun görüşüne göre, pazar eğilimi bu yıl, özellikle Bahar Şenliği'nden sonra çok güçlü olmasına rağmen, esasen 2009'daki "bufalo" dan ve 2015 "kaldıraçlı boğasından" farklı.
Bu piyasa koşullarını tetikleyen faktörlerin, iç ekonomi politikalarının değişmesi ve politikaların "birleşik darbesi" olduğuna inanıyor.Aynı zamanda, yabancı yatırım satın almaya devam ediyor, hükümetin sermaye piyasasındaki konumu iyileşiyor ve fonlar gevşemeye başlıyor. Değerlemeler tarihsel düşük seviyelerde geziniyor ve hepsi durdurulamaz bir "boğa piyasası" raundu müjdeliyor.
"Boğa yakalama" sürecine dönüp baktığında Wei Hao, geçen yıl pazar 2500 puana düştüğünde, piyasada hala birçok belirsizlik olmasına rağmen, A hisselerinin değerlemesinin tarihi dibe ulaştığını ve karamsarlığın tamamen yansıdığını belirtti. Sektör düzeyinde, o zamanlar çok düşük değerlemelere sahip önemli sayıda yüksek kaliteli hisse senedi bulabildik. Geçmiş piyasa deneyimlerinden veya değerleme modellerinin bakış açısından değerlendirildiğinde, o zaman belli bir sayıda hisse senedinin değerinin altında değildik. "
" Endeksin gelecekte ne kadar yükseleceğine nadiren karar veririz, ancak pazarın temelleri, değerleme seviyeleri ve sistemik riskler üzerine araştırmalara odaklanıyoruz . Geçen yılın dördüncü çeyreğinde piyasa gerileme yaşarken, yıl sonunda bir şansın olmayabileceğini ancak orta ve uzun vadede pazara girmek için bir fırsat olması gerektiğini hissettik. Operasyon açısından da kademeli olarak pozisyonlarımızı yükselttik ve geçen yılın sonunda pozisyonlarımız bir üst seviyeye çıktı. "
Rüzgar Bilgisi istatistiklerine göre, bu yıl 31 Ocak itibariyle, A hisselerinin toplam PE'si 12,68 kat ve PB'si 1,45 katıydı, her ikisi de tarihin dibine yakın, bu nedenle bu piyasa turu büyük ölçüde değerin geri dönüşünden kaynaklanıyor. Wei Hao, "Birden fazla faktörün rezonansı altında, bu boğa piyasası turunun, önceki boğa piyasası turlarından daha sağlıklı ve daha kalıcı olacağını düşünüyorum." Dedi.
"Bu yılın Ocak ayının sonundaki piyasa değerleme seviyesinden, tarihsel ortalamaya dönmek istiyorsak, o zaman A hisselerinin değerleme seviyesinin hala% 80'den fazla yükselme alanı var." Ve bu aynı zamanda değer yatırımının sergilenmek için yer olduğu bir dönem, Wei Hao Dedi: "Son zamanlarda piyasada bireysel temalı hisse senetlerinde bazı şiddetli performanslar olmasına rağmen, genel pazar hala nispeten dengelidir. Hem mavi çipli hem de küçük ve orta ölçekli girişimler performans göstermiştir."
2019'un bir "sağlıklı sığır" turu başlatması beklendiğinden, yatırımcılar kısa vadeli spekülasyonlarla sınırlı kalmamalıdır. "Şu anda, kısa vadeli piyasa yükselişi biraz acil olsa da, piyasanın sistemik riski hala yüksek değil ve gelecekteki yatırım fırsatları hala beklenebilir." Wei Hao, mevcut yatırımcıların önümüzdeki 2-3 yıl içinde piyasa alanına odaklanmaları gerektiğine inanıyor. , Daha az kısa vadeli salınımlar yapın, " Hisse senedi seçim felsefemiz büyüme stoklarına ve değer stoklarına odaklanacak ve ekonomik yeniden yapılanmadan payını artıran sektörler özel ilgiyi hak ediyor. "Wei Hao ayrıca açık bir şekilde döngü stoklarının takımın yetenek çemberinde olmadığını, dolayısıyla daha az dahil olduklarını söyledi.
"Genel olarak, temel yatırım stratejimiz tek bir cümleyle özetlenebilir: 'iyi endüstri, iyi şirket, iyi fiyat, uygun dağılım, orta ve uzun vadeli holding' ve bu, aradığımız ve kavradığımız yatırım fırsatıdır." Wei Hao Söyle.
"Değer yatırımı, Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulu için de geçerlidir"
Sci-tech Innovation Board'un lansmanı, şüphesiz bu yıl yurtiçi sermaye piyasasında önemli bir olay. Piyasadaki tüm tarafların mevcut analizinden yola çıkarak, Sci-tech Innovation Board'un resmi olarak bu yılın Haziran ve Temmuz ayları arasında başlatılması bekleniyor. Ancak ister birincil pazarın fiyatlandırma yöntemi ister ikincil pazara katılım kuralları olsun, bilim ve teknoloji inovasyon kurulunun ana kuruldan pek çok farklılığı vardır. Aracı varlık yönetiminin Sci-tech Innovation Board'a katılmaya yönelik mevcut tutumu nedir?
Bu bağlamda, Wei Hao önce muhabire olumlu bir cevap verdi, "Gelecekte bilim ve teknoloji inovasyon kurulu yatırımına aktif olarak katılmayı da değerlendireceğiz."
Son birkaç yılda, Moutai gibi yüksek performanslı beyaz atlar, değer yatırımını popüler hale getirdi. Bilim ve teknoloji inovasyon kurulu çağında, borsada işlem gören ve kârlı olmayan şirketler için "değer yatırımı" kavramı hala geçerli mi? Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulu'nun faaliyete geçmesiyle, teknolojik altın içeriğine sahip ancak henüz kârlı olmayan şirketler halka açılacak. Bazı profesyonel yatırımcılar, orta ve uzun vadede bunun A hisselerinin uzun vadeli PE merkezli değerleme sistemini değiştireceğine inanıyor.
Wei Hao, kârlı olmayan şirketlerin gelecekte Bilim Teknolojileri İnovasyon Kurulu'nda halka açılmasına izin verilecek olmasına rağmen, bu değer yatırımının Bilim Teknolojileri İnovasyon Kurulu için geçerli olmadığı anlamına gelmediğine inanıyor. "Bana göre, Sci-Tech İnovasyon Kurulu hala değer yatırımı için bir cennet."
Hong Kong borsasındaki bazı fenomenleri örnek olarak gösterdi. "Geçen yıl, Hong Kong Borsası kârlı olmayan biyoteknoloji şirketlerinin halka açılmasına izin verdi. Şu anda, Hong Kong piyasasında listelenmiş birkaç kârlı olmayan biyoteknoloji şirketi var ve bazıları listelenmek için kuyrukta. Kurumsal pazar iyi bir performans gösterdi ve önümüzdeki birkaç yıl içinde iyi kar beklentileri olacak, bu nedenle değerleme de hesaplanabilir. "
Wei Hao, değerleme yöntemlerinin bilim ve teknoloji inovasyon kurulu çağında daha çeşitleneceğine ve araştırmanın ana kuruldan daha zor olacağına inanıyor, ancak değer keşfine dayalı yatırım felsefesi hala umut verici. "Bilim ve teknoloji inovasyon kurulu şirketlerinin gelecekteki değerlendirmesi İşletme geliştirmenin farklı yaşam aşamalarına bağlı olarak, PE ve PB değerlemesinin uygulanamadığı durumlarda, PS, tek kullanıcılı piyasa değeri yöntemi gibi değerleme için başka yöntemler kullanılabilir. Yeni kurulan şirketler için nitel değerlendirme daha fazla olabilir Bazıları. Son tahlilde, hala iyi şirketlere yatırım yapmamız gerekiyor. "
Wei Hao ayrıca açık bir şekilde Bilim-Teknoloji İnovasyon Kurulu'nun kurumsal yatırımcıların hakimiyetinde olacağını ve kurumsal yatırımcıların "kapasite döngüsü" için daha yüksek gereksinimler ortaya koyacağını söyledi. "Tüketici, teknoloji, tıp gibi aşina olduğum sektörleri uzun süredir takip ediyorum. Bu üst düzey ekipman alanları. Ekibimiz de bu alanlarda derin araştırmalara sahiptir. "
Uzun yıllara dayanan QDII yönetim tecrübesiyle Wei Haonun "kapasite çemberinin" denizaşırı pazarları da kapsadığını belirtmekte fayda var. "Ayrıca ABD borsasında kâr getirmeyen bazı büyük boğa hisselerini araştırdık ve elimizde tuttuk. Bunun, gelecekteki bilim ve teknoloji inovasyon kurulu yatırımı için belirli bir referans önemi olmalıdır. "
muhabir Wang Haiyun
