Gerçekten parasızlık! ABD'ye halka açılmak için acele etmenin yanı sıra, Weilai'nin değerlemesi finansman için yaklaşık bir yıldır durdu |
Bu makalenin kaynağı: Economic Observer
Yazar: Zhang Xu
Biraz büyük gibi görünse de Li Bin ve Weilai arabası para arıyordu. 14 Ağustos sabahı Pekin saatinin erken saatlerinde Weilai Automobile'in ABD Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu'na (SEC) bir halka arz broşürü sunduğuna ve New York Borsasında listelenmek için başvuruda bulunduğuna dair haberler çıktı. Stok kodu "NIO" ve önerilen finansman 1,8 milyar ABD Dolarını geçmeyecek. Daha önce, yabancı basında Weilai'nin de en erken Eylül ayında, yani planlanandan bir ay önce bir başvuruda bulunacağını bildirdi.
Hemen hemen aynı zamanda, Economic Observer muhabiri Weilai'nin listelemeden önce bir finansman turu yürüttüğünü öğrendi ve "NIO Ön IPO Fonu" nu piyasaya özel olarak yerleştirdi. Bazı yatırım şirketleri, halka arz öncesi bu aşamada NIO'nun payını aldı ve pazara yükseliyor. Muhabir tarafından alınan özel sermaye fonları için izahnameye göre, yatırım konusu "Nio Auto'nun denizaşırı kote edilmiş kuruluşu" olup, abonelik tutarı 500.000 ABD dolarından başlamaktadır. Yatırım süresi 3 + 1 + 1 yıl olup, 2018'den 2019'a kadar Amerika Birleşik Devletleri'nde listelendikten sonra çıkış yapılması planlanmaktadır. Yatırım değerleme kaleminde Weilai, 6,5 milyar ABD doları fiyat gösterdi.
Sektör açısından bakıldığında 6,5 milyar ABD doları ilgi çekici bir rakamdır. İsimlendirilmek istemeyen sektör içerisinden bir kişi, Weilainin mevcut finansman turu gerçekten 6,5 milyar ABD dolarına dayanıyorsa, Weilaiden önceki her finansman turunun ölçeğinin 1 ile 1,5 milyar ABD doları arasında olduğunu, yani Weilainin mevcut turu anlamına geldiğini belirtti. NIO'nun yatırım öncesi değerlemesi 5 milyar - 5,5 milyar ABD doları arasında iken, Weilai'nin geçen yıl Kasım ayında önceki finansman turu yatırımdan sonra 5 milyar ABD doları olarak değerlendirilmişti, bu da Weilai'nin mevcut finansman turunun temelde artmadığı anlamına geliyor. fiyat. "Neredeyse bir yıl geçti ve neredeyse hiç fiyat artışı olmadı mı?" Kişi, bu yüksek olasılığın tek bir anlama geldiğini söyledi: Weilai'nin parası sıkıntısı var ve çok acil nakit ihtiyacı var. Aksi takdirde, neden fiyatı artırmayalım?
Sektörün fikir birliği, nesnel olarak konuşursak, herhangi bir şirketin olgun bir döneme girdikten sonra halka açılmayı seçmesinin, yani piyasa değerini desteklemek için yeterli karının olduğu şeklindedir. Halka açılmaya istekli şirketler artık birincil piyasada fon bulamaz ve bu nedenle ikincil piyasada sermaye aramaya zorlanır. Bundan önce, "Halka Arz Öncesi hikayesini tekrar anlatmalı ve sonunda birincil pazarın marjını sıkıştırmalıyım."
"Şu anda bir halka arz'a gitmek ve yüksek riskli bir aşamada ikincil pazar testini kabul etmek, özellikle de olgunlaşmamış bağışıklığı olan çocuklar kışın uzun süre dışarıda kalırlarsa, hastalanmak kolaydır." ABD ve Çin'de bir kişi Yatırım piyasasında uzun yıllara dayanan deneyime sahip sektör içerisindeki kişiler, Economic Observer'dan bir muhabirle yaptığı röportajda, Weilai'nin mevcut halka arz seçeneklerinin proje aşaması veya listeleme konumu ne olursa olsun ideal olmadığını söyledi.
"Para yakma" modeli değerlemeleri artırıyor
Weilai'nin onu bir ikileme sokan "para yakma" modelidir. Weilai, izahnamede, "Şu anda negatif nakit akışı ile çalışıyoruz. Yakın zamanda gelir elde etmeye başladık ve kârımız yok. Bunların tümü gelecekte de devam edebilir." Dedi. Spesifik olarak, Weilai Automobilein 30 Haziran 2016, 2017 ve 2018'den önceki net zararları sırasıyla 2,573 milyar RMB, 5,021 milyar RMB ve 3,325 milyar RMB idi. Weilai Automobile, izahnamede bu durumun gelecekte de devam edebileceğini belirtti.
30 Haziran 2018 itibariyle ilk altı ayda Weilai Automobile'in toplam geliri 45.991 milyon yuan, bunun otomobil satış geliri yaklaşık 44.399 milyon yuan ve diğer satış gelirleri yaklaşık 1.592 milyon yuan idi. İzahname, 30 Haziran 2018 itibarıyla Weilai'nin toplam nakit ve nakit eşdeğerlerinin 4.423 milyar RMB ve banka finansmanı tutarının 4.765 milyar RMB olduğunu gösteriyor. Weilai'nin her gün 12 milyon yuan "yaktığı" tahmin ediliyor, ancak Weilai sermaye rezervlerinin önümüzdeki 12 ay içinde sermaye harcamaları için yeterli olduğuna inanıyor.
Weilai kuruluşundan bu yana geçen dört yıl içinde üç model üretti: EP9, EVE ve ES8 ve ES6 gelecek yıl piyasaya sürülebilir. Birkaç modelin yüksek yatırımla sergilenmesi, sektörün Weilai'yi sorgulamasının nedenlerinden biri. 31 Temmuz 2018 itibarıyla NIO, Pekin, Şanghay, Shenzhen, Hangzhou ve diğer şehirlerde 7 NIO Evi ve 53 hizmet noktası inşa etti. Örnek olarak Pekin'deki Wangfujing Oriental Plaza'daki sergi merkezini ele alalım. 3.000 metrekarelik bir alanı kaplamaktadır ve altı yıllık kirasının yaklaşık 500 milyon yuan olduğu bildirilmektedir. Şu anda satışta bir model sergilemenin yanı sıra, diğer alanlar kafe, çocuk oyun alanı, kütüphane ve resepsiyon odası olarak kullanılıyor, bunlar NIO'nun marka stilini artırsa da karlılık açısından değersizler. .
NIOnun dökümhane modeli de maliyetlerini artırdı. İzahnameye göre, "10 Nisan 2018'de üretime başladıktan sonraki ilk 36 ayda, Hefei üretim tesisinde herhangi bir işletme zararı varsa, JAC'nin işletme zararlarını telafi etmeyi kabul ettik." 30 Haziran 2018 itibarıyla, Weilai, JAC'a toplam 100 milyon yuan ödedi ve bunun 65.1 milyon yuan'ı 2017'de ve bu yılın ilk yarısında kayıpların telafisi olarak kullanıldı. Ek olarak, üretim ve işleme giderleri için ön ödeme ve üçüncü çeyrekte olası zararlar için tazminat olarak yaklaşık 34.9 milyon yuan ödendi.
Weilai'nin prospektüsüne göre, 2016, 2017 ve 2018'in ilk yarısında Weilai'nin satış ve servis giderleri sırasıyla 1.137 milyar yuan, 2.350 milyar yuan ve 1.726 milyar yuan idi. Aynı dönemde, araştırma ve geliştirme giderleri 1.465 milyar yuan, 2.602 milyar yuan ve 1.459 milyar yuan idi. Diğer bir deyişle, iki yatırım seviyesi eşit olarak eşleşti ve bu yılın ilk yarısında satış ve servis giderleri Ar-Ge harcamalarını bile aştı. "30 Haziran 2017'den 30 Haziran 2018'e kadar, NIO'daki Ar-Ge dışı çalışanların sayısı yaklaşık% 170 arttı." NIO'nun prospektüsünde görülebileceği gibi, satış ve servis personeli sayısı Sayı dramatik bir şekilde artıyor ve maliyet artıyor.
İzahname, 2016, 2017 ve 2018'in ilk yarısında, Ar-Ge personelinin maaş harcamalarının sırasıyla 14,48 milyon yuan, 23,21 milyon yuan ve 12,41 milyon yuan olduğunu göstermektedir. Aynı dönemde, satış ve servis personelinin maaşları 62.2 milyon yuan, 67.08 milyon yuan ve 93.14 milyon yuan idi. Bu, bu şekilde dağıtım yapan sadece NIO değil. Geleneksel otomobil üretimi açısından bakıldığında, Ar-Ge ve üretime yatırım, bir otomobil ve otomobil üreticilerinin başarısının anahtarıdır. Kendi internet genlerine sahip yeni otomobil şirketleri, satışları ve operasyonları daha önemli bir konuma getirmeye daha istekli.
Xiaopeng Motors'un başkanı He Xiaopeng, daha önce geleneksel otomobil şirketlerinin işçilik maliyetleri ve maaşlarının çok düşük olduğunu söylemişti. İnternet bu durumu değiştirecek. Ona göre, "akıllı arabaların özü üretim değil, işliyor."
Weilai'nin geleceği
Finansman ve halka arz sürecini ilerletmenin yanı sıra, Weilai'nin en büyük önceliği hala teslimattır. Weilai, izahnamede, eldeki 17.000 siparişin, izahname tarihinden itibaren altı ila dokuz ay içinde tamamlanacağını öngörüyor. Bu verilere göre aylık yaklaşık 2000-3000 araçlık bir çıktıya ulaşılması gerekiyor.
İkinci olarak, bu yılın başında Weilai, Şangay, Jiading'de kendi fabrikasını kurmaya karar verdi. İzahname, bu fabrikanın inşaat ve ekipman tedarik maliyetlerinin 650 milyon ABD dolarına (yaklaşık 4,5 milyar yuan) ulaşacağını, bunun yarısı halka arzdan, önceki sermaye finansmanı nakit ve araç satış gelirlerinden ve diğer yarısının Şangay'dan geleceğini göstermektedir. Yerel düşük faizli veya faizsiz kredi desteği. Weilai'nin kendi inşa ettiği fabrikasının 2020'de tamamlanması bekleniyor ve ilk sedan ET7 ve gelecekteki modeller bu fabrikada inşa edilecek. Weilai, bu tesisin şirketin elektrikli araç üretimi için yeterlilik kazanmasına yardımcı olacağını umuyor ve amacı, izahnamenin yayınlandığı tarihten itibaren iki ila üç yıl içinde bir elektrikli araç üretim lisansı almaktır.
Sektör içerisindeki kişilerin bakış açısından, eğer NIO bu listeleme süresinden sonra hala gelişme göstermezse, bu kesinlikle yeni otomobil şirketlerinin gelecekteki finansmanı için kötü bir örnek olacaktır. LeEco'nun düşüşünden önce, birçok yeni otomobil şirketinin finansman ilerlemesi etkilendi. Ancak, yeni otomobil şirketlerinin iştahı hala artıyor. Xiaopeng Motors, kuruluşunun dördüncü yıldönümünde 15 Ağustos'ta, 2019'un sonuna kadar yaklaşık 30 milyar yuan'lık kümülatif bir finansman elde etmek için büyük bir finansman planını açıkladı. Ek olarak, bazı kaynaklar Economic Observer'a Xiaopeng Motors ve Weimar Motors'un da dolar yapısına geçmeyi planladığını söyledi. Doğruysa, ABD veya Hong Kong listesi için hazırlık yapmak anlamına gelir. Ancak Economic Observer muhabiri, Weimar Motors yöneticileriyle röportaj yaparken herhangi bir yanıt alamadı. Ve He Xiaopeng, "listeleme kısa vadede dikkate alınmayacaktır" dedi.
Aslında, bu yıldan bu yana, birçok Çin konsept hisse senedi Nasdaq'a indi. Bunun nedeni, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'nun (SEC), özellikle kârlılık için IPO başvurularında nispeten yumuşak davranmasıdır. Ayrıca bir kayıt sistemi olduğu için iyi giderse pazara giriş süresi hızlı olacaktır. Bu, umutsuzca paraya ihtiyaç duyan şirketleri, fon sorunlarını Amerika Birleşik Devletleri'nde listeleyerek çözme umuduyla umutsuz bir hamle yapmaya istekli hale getiriyor. Ancak, denizaşırı borsalar için açığa satış mekanizmaları ve araçları da nispeten eksiksizdir. Finansman hala hikayeler anlatabildiği veya finansal baskı olmadığı sürece, çoğu şirket yine de daha güvenli bir birincil pazarda kalmayı seçecektir.
Sektör içerisinden bir kişi, Economic Observer'a Wei Lai'nin bu sefer 6.5 milyar ABD $ değerinde bir IPO öncesi finansman turu yapacağını ve bir sonraki halka arz başvurusunun kabaca 6,5 milyar ABD Dolarını aşacağını söyledi. ABD'de borsada işlem gören şirketlerin fiyat-kazanç oranı 10 ila 12 kat civarındadır. Hızlı büyüyen şirketler için, beklenen etki nedeniyle P / E oranı yaklaşık 30 kattır. Yaklaşık 45 milyar yuan'a eşdeğer 6.5 milyar ABD dolarına göre bu, Weilai'nin bir yılda 1.5 milyar yuan net kar elde edeceği anlamına geliyor. Araç şirketleri için genel net kar oranı yaklaşık% 5'tir, bu nedenle Weilai'nin 45 milyar yuan fiyatını desteklemek için yıllık satış gelirinde 30 milyar yuan elde etmesi gerekiyor.
ES8'in kurucu versiyonu için araç başına 550.000 yuan teklifine dayanarak, Weilai'nin "standarda ulaşmak" için yılda 55.000 araç satması gerekiyor. Bununla birlikte, son derece rekabetçi olan Çin otomobil pazarında, 500.000 yuan'dan fazla modelin pazar büyüklüğü çok küçüktür ve bunların çoğu yabancı markalardır, özellikle Alman BBA ürünleridir. Elektrikli bir araç yeni bir enerji lisansı alma avantajına sahip olsa bile, Weilai ES8480.000 yuan BMW hibrit araç 530Le ile güçlü bir rekabetle karşı karşıya kalacak. 530Le hibrit modeli nedeniyle, kilometre kaygısı yoktur ve bu, ES8'in yaygın olarak eleştirilen "hurdası" olur ve rekabet durumu iyimser değildir.
Sektöre göre Li Bin'in, değerlemeyi etkilemeden yüksek değerlemeler harcamaya ve oy haklarını korumaya eşdeğer olan Weilai kullanıcıları için bir güven fonu olarak kullanmak üzere öz sermayesinin 1 / 3'ünü elinden aldığını belirtmek gerekir. .
- SON-
