Risksiz arbitraj! Zhou Heiya, Bosideng, Anta Sports ... Uluslararası açığa satış kurumlarının "kana susamış" yolu tamamen ortaya çıktı
kaynak: e şirket resmi mikro
Açığa satışın son turunda açığa satış yapan ajansların hedefleri çoğunlukla tanıdık yüzlerdir.İyi Gelecek, Zhou Heiya, Bosideng'den Anta Sports'a vb. Açığa satış ajansları, bazı tanınmış marka şirketlere gözlerini dikmişlerdir.
8 ve 9 Temmuz'da tanınmış bir kısa satıcı olan Muddy Waters Research, Anta Sports'a (02020.HK) birbiri ardına saldırdı. İkincisinin hisse senedi fiyatı ilk gün% 7,32 düştü ve Anta Sports ertesi gün iki açıklama yaptı duyuru Muddy Waters raporunda yer alan iddiaları şiddetle yalanlayarak, iddiaların yanlış ve yanıltıcı olduğunu söyleyerek, şirketin hisse fiyatı o günkü düşüşten% 0.2 arttı.
Çin konsept hisse senetleri uzun süredir kısalıyor. 2010'dan 2011'e kadar Muddy Waters ve Citron (Citron) havadaki yüksek frekanslı hisse senetleriydi ve onları onda dokuzunda vurdu. Rino Technology, Duoyuan Global Water ve China Express Media gibi bir grup şirket de listeden çıkarıldı. Son zamanlarda açığa satış turunda hedefler çoğunlukla tanıdık yüzler.İyi Gelecek'den Zhou Heiya, Bosideng, Anta Sports, vb. Kısa satış ajansları gözlerini bazı tanınmış marka şirketlere dikti.
The Securities Times e Şirket muhabiri, bu kurumların avlanma hedefleri ve kısa devre yolları seçme konusunda yüksek derecede benzerliğe sahip olduğunu tespit etti. Eksiksiz bir endüstriyel zincir, kısa satış kurumlarını son derece karlı hale getirir, temelde "risksiz arbitraj" Başarısının özü, piyasadaki birçok tarafın "bilgi asimetrisinden" tam olarak yararlanmasında yatar. .
"İyi şirkete" odaklanın
"Sahte Finanslarla Gerçek Bir İş", çamurlu suyun geleceği su yüzüne çıkarması için geçen yıl ilk kısa satış raporu oldu.
Bu rapor önemli bir sinyal gönderiyor. Muddy Waters gibi tanınmış kısa satış kurumları odaklanmaya başladı Dikkat "Gerçek İş" bir işiniz olsun. Örneğin Muddy Waters gelecekte dolandırıcılık olacağına inansa da Anta Sports, tam bir kurgudan çok gerçek bir işi olduğunu kabul ediyor. Kısa raporda, Muddy Water artık kesin bir hedef fiyat vermiyor.
Yeni açığa satış gücü Bolidas "yükseklere ulaşmayı" seçti. Bu kurum sadece 2018 yılında kurulmuş olmasına rağmen, kurucusu Matthew Wiechert, başka bir tanınmış kısa satış kurumu olan Glaucus'un kurucusudur. Bolidas, pek çok çekimde Grouches'in agresif tarzını takip etti.Örneğin, Hosa International, Sino-Singapore Holdings, Hengan International, Bosideng vb. Gibi çok sayıda kısa hedef karşısında, arka arkaya sıfır değerinde değerleme değerlendirmeleri yaptılar.
Ancak genel olarak, kısa satış kurumları tarafından yakın zamanda hedef alınan Anta Sports, Bosideng, Zhou Heiya ve Hengan International, tanınmış kuruluşlardır. 2010'dan 2011'e kadar olan kısa satış dalgasıyla karşılaştırıldığında, bu şirketler genel olarak iyi biliniyor ve daha yüksek bir piyasa değerine sahip, bu da geçmişte halka açık sahtekarlık hissesi veya paravan şirketlerin imajından çok farklı.
Kısaltılmadan önce, Good Future'ın hisse senedi fiyatı yükselmeye devam etti ve piyasa değeri, Çin'in eğitim sektöründeki en yüksek piyasa değeri haline geldi; Anta Sportsun geçen yılki mali raporu, 100 milyar yuanın üzerinde piyasa değeriyle tarihteki en iyi performansı elde etti; Bosidengin stratejik dönüşümü kademeli olarak düştü ve 2018/19 mali yılı Yıllık performans beklentileri aştı vb.
İşletme yöntemleri açısından bakıldığında, bu şirketler çoğunlukla zincirle işletilen işletmelerdir ve kısa satıcıların soruşturma yöntemlerine de uymaktadır.
Muddy Waters gibi kuruluşlar genellikle finansal verilerden başlar ve ardından işin gerçekliğinin doğrulanmasını kolaylaştırmak için bayiler, ortaklar veya şirketin iş koşullarını bilen diğer personelle görüşme yaptıkları saha araştırması yaparlar.
Örneğin, Zhou Heiya'nın Temmuz-Eylül 2018 arasındaki açığa satış raporunda, Emerson'un araştırmacıları Orta Çin'deki tüm Zhou Heiya perakende mağazalarını ziyaret ettiler ve şirketin bölgedeki gerçek iş hacmini sorguladılar; Anta Sports'a kısa satış yaparken, Muddy Water, Anta'yı kar marjlarını hileli bir şekilde artırmak için birden fazla gizlice kontrol edilen ana distribütör kullanmakla suçladı. Kanıtlar, Anta'nın dört eski üst düzey yöneticisi ve büyük bir dağıtımcının eski bir yöneticisi ile yapılan görüşmeleri içeriyor.
Ayrıca Shanghai-Hong Kong Stock Connect ve Shenzhen-Hong Kong Stock Connect'in açılmasından bu yana kısa satıcılar Hong Kong Stock Connect'e konu olan şirketleri tercih ediyor gibi görünüyor.Anta Sports, Bosideng, Zhou Heiya ve Hengan International gibi Hong Kong hisse senedi şirketleri bu kategoriye giriyor.
"Mali dolandırıcılık", açığa satış yapan kurumlar için neredeyse ortak bir sorudur. Muddy Waters, kurumsal dolandırıcılığın nasıl seçileceği ve tespit edileceği açısından, dolandırıcı şirketlerin özelliklerini özetledi: gerçek olamayacak kadar iyi; mükemmel mali tablolar; çok sayıda nakit dışı işlem. Spesifik risk özellikleri açısından, açığa satış yapan kurumlar, Dikkat Sektör ortalamasından sapan şirket verileri (brüt kar marjı seviyesi gibi), açıklanmayan ilişkili taraf işlemleri, şüpheli yüksek fiyatlı şirket içi satın almalar, tutarsız bilgi ifşası vb.
Kurumsal finansal dolandırıcılığın derinlemesine araştırılmasına ve tespit edilmesine ek olarak, açığa satış ipuçlarını takip ederken, bazı içeriden bazı kişiler Securities Times e Şirket muhabirine, bazı hukuk firmalarının ve muhasebe firmalarının şirketler için dolandırıcı hizmetler sağlarken, bu bilgileri de ters yüz olarak sattığını söyledi. Shorting kurumları.
Kısa yol ziyareti
Açığa satış soruşturma şirketi bir hayır kurumu değildir ve dış piyasanın açığa satış mekanizması ona önemli faydalar sağlamıştır. Securities Times e Şirket muhabiri, açığa satış yapan kurumların karlılığının karmaşık olmadığını ve neredeyse "risksiz arbitraj" olarak adlandırılabileceğini keşfetti. Genellikle, borsada işlem gören bazı şirketleri hesaplarında tutarsızlıklarla bulmaktır Kısa satıcılar önce yüksek pozisyonlarda açığa gider, ardından şirketi araştırıp bir rapor yayınlayarak yatırımcıların paniğe kapılmasına neden olarak şirketin hisse senedi fiyatının düşmesine neden olur ve bundan kâr elde eder.
Bosideng'i örnek alırsak, Wind verileri, Bosideng'in açığa çıkmadan önce, Bosideng'in açığa satış oranının% 4'ten% 37'ye yükseldiğini; Bosideng'in kısaldığı gün hisse fiyatının Şakül % 24.78, 1.73 Hong Kong dolarından kapandı. 24 Haziran'daki açığa satış tarihini kaba bir tahmin olarak ele alırsak, önceki üç günde piyasaya giriş için hisse senedi fiyatının ortalama fiyatı 2,25 HK $ ve çıkış anındaki fiyat 1,73 HK $ açık satış gününün kapanış fiyatına dayanmaktadır ve getiri artmıştır. 30 %, kullanılan fonların kaldıraçlı olduğu varsayıldığında, faydalar önemli olacaktır.
Securities Times e Company'den bir muhabir, Bosideng, Zhou Heiya ve Good Future gibi açığa satış yapan şirketlerin hepsinin, kısa satış raporunun ilk döneminde bir artış yaşadığını tespit etti. Yabancı bir yüksek riskli yatırım fonu endüstrisindeki bir içeriden, gazetecilere verdiği demeçte, araştırmacı şirketlerin genellikle kooperatif fonlarına önceden rapor gönderdiklerini söyledi. Hedge fonları kısa pozisyonlar oluşturmadan önce, genellikle hisse senedi fiyatını önceden yükseltirler, böylece yüksek satış ve düşük alım yoluyla, kar için yer olur. Çok daha büyük olacak.
Düzen tamamlandıktan sonra, anket şirketi kısa bir rapor yayınlayacaktır. Muhabir, açığa satış yapan kurumların raporlarının çoğunun, "değersiz" ve "yalancı" gibi sözlerin yatırımcılar üzerinde güçlü bir etkiye neden olan kışkırtıcı sözler kullandığını tespit etti.
Sektör içerisinden bir kişi, Securities Times e Company'den bir muhabire şunları söyledi: "Kısa, çabuk ve amansız olmaktır. Çoğu yatırımcı, raporun mantığını kısa sürede yargılayamaz. Artı Sermaye piyasasının kendisi yüksek risklerle karakterizedir.Kötü haberden sonra ilk tepki pozisyonu tasfiye etmek ve kaybı durdurmaktır. Bu durumda, kelimeler ne kadar abartılırsa panik yaratmak o kadar kolay olur. Ek olarak, ana güç o gün büyük miktarlarda satış yapacak ve hisse senedi fiyatının kısa bir süre içinde keskin bir şekilde düşmesine neden olacak ve bu da piyasada trendi takip etmek için paniğe yol açacak. "
Son yıllarda, Çin konsept stokları için açığa satış kurumları hızla gelişti ve Muddy Waters ve Fragrant Rafters gibi kuruluşlar mükemmel sonuçlar elde etti. Özetle, başarının mantığı bilgi asimetrisinin tam olarak kullanılmasında yatmaktadır.
Öncelikle, seçilen av şirketlerinin neredeyse tamamı eksik bilgi açıklamasına sahiptir. Hong Kong hisse senetlerinin açıklama sistemi nedeniyle, finansal rapor bilgilerinin çoğu gönüllülük esasına göre açıklanmaktadır. Borsaya kayıtlı bazı şirketler, şişirilmiş karlar elde etmek için çok sayıda ifşa edilmiş ve ifşa edilmemiş yan kuruluşlar kullanırlar.Aynı zamanda, zorunlu ifşa yükümlülükleri olmayan bu önemli yan kuruluş bilgileri, şirkete piyasalar arası mali dolandırıcılık ve son derece düşük yasadışı maliyetler için büyük alan sağlar. . Örnek olarak Bosideng'in açığa satış raporunu ele alalım. Çin Sanayi ve Ticaret Bürosu'ndan kısa satış ajansı tarafından elde edilen kurumsal kredi raporu halka açık bilgi değildir. Ajans, kısa satış raporunun ana kanıtlarından biri haline gelen, kredi raporunu kamuya açıklanan finansal rapor verileriyle karşılaştırarak finansal ipuçlarını bulur. Bir.
Bilgi asimetrisini kullanmanın bir başka yönü, Çin pazarının denizaşırı yatırımcılar tarafından anlaşılmamasıdır. Denizaşırı yatırımcılar, ana işi Çin anakarasında olan Çin konsept hisse senedi şirketlerinin işlerine çok az doğrudan erişime sahip olduklarından, genellikle sadece denizaşırı benzer tanınmış şirketlere dayalı olarak listelenen Çinli şirketlerin değerini yargılarlar. İster araştırma raporları ister haber raporları olsun, Çinli şirketlerden bahsedildiğinde, bunlar genellikle "Çin'in XX'si" olarak adlandırılır. Örneğin Renren, Amerika Birleşik Devletleri'nde "Çin'in Facebook'u" olarak adlandırılıyordu, ancak iki şirket konumlandırma ve gelir bileşimi açısından aynı değil. Bu nedenle, araştırma kurumlarının araştırma raporları temelde denizaşırı yatırımcıların bilgi edinmesinin en önemli yoludur.Bu nedenle Çin konsept hisse senetlerinin hisse senedi fiyatları bu kurumlar tarafından kolaylıkla kontrol edilebilmektedir.Açık satış raporu açıkça önyargılı olsa bile, bir kez yayınlanmasına neden olacaktır. Yatırımcıların paniği takip ediyor.
Keskin nişancı etkisi eskisi kadar iyi değil
Good Future'dan Zhou Heiya, Bosideng, Anta Sports vb. Gibi kısa satışların son turunda, açığa satış kurumları gözlerini bazı tanınmış marka şirketlere çevirdi.
Bu yüksek profilli şirketlerle çatışmada, kısa satıcılar önceki keskinliklerinden geri çekiliyor gibi görünüyor. Açığa satış gününde hisse senedi fiyatı önemli ölçüde düşecek olsa da, hisse senedi fiyatı yavaş yavaş toparlanacak ve daha uzun bir süre sonra kademeli olarak yükselecektir.
Geçtiğimiz yıl ya da öteki yıllardaki bazı iyi bilinen açığa satış vakalarını sıralamak: Hong Kong borsasında, borsada işlem gören şirketler açığa satış raporlarına karşı daha bağışık hale geliyor ve birçok şirketin hisse senedi fiyatları kısa sürede kısa satış öncesindeki seviyeye yükseldi ve açığa satış kurumlarının hedeflerini çok aştı. Açığa satış fiyatı ilk gün Bosideng gibi keskin bir şekilde düşse de, hisse senedi fiyatı daha sonra hızla tersine döndü. Göreli olarak, ABD borsasında listelenen Çin konsept hisse senetleri daha fazla zarar gördü, ancak çoğu yıl içinde toparlanabilecek.
12 Aralık 2018'de Bolidas, Hengan International'ı 0 HKD hedef fiyatıyla kısalttı. İkincisi gün% 5,7 düşüşle 55,76 Hong Kong dolarından kapandı. Şirketin hisse senedi fiyatı daha sonra yükseldi ve bir aydan uzun bir süre sonra görülmemiş bir seviyeye yükseldi. Bu yılın Nisan ayı sonlarında, Hengan International'ın hisse fiyatı bir zamanlar 70 Hong Kong doları seviyesindeydi ve şimdi 55,35 Hong Kong dolarına düştü;
1 Mart 2019'da Emerson, Zhou Hei Ya'yı 2,4 HK $ hedef fiyatıyla kısalttı. Şirketin hisse fiyatı ertesi gün (4 Mart)% 2.5 arttı, 5 Mart'ta işlemlerini durdurdu ve 6 Mart'ta işlem görmeye başladığı gün% 2.44 düşerek 3.46 Hong Kong dolarından kapattı. İkinci çeyrekteki ayarlamadan sonra hisse fiyatı 4,33 Hong Kong dolarına yükseldi;
24 Haziran 2019'da Bolidas, Bosideng'i 0 yuan hedef fiyatıyla kısalttı. Şirketin hisse fiyatı o gün% 24.78 düşüşle 1.73 Hong Kong doları oldu. Ancak, bir haftadan kısa bir süre içinde Bosideng'in hisse senedi fiyatı tüm zamanların seviyesini geçti ve 2.53 HK $ 'dan kapandı.
13 Haziran 2018'de Muddy Water gelecek için kısaydı ve herhangi bir hedef fiyat verilmedi. Şirketin hisse fiyatı o gün% 9,95 düşüşle 41,11 ABD dolarına geriledi. Şirketin cari fiyatı 36,8 ABD dolarıdır.
16 Nisan 2019'da J Capital, Youxin'e değer veremeyeceğini söyleyerek kısa devre yaptı. Şirketin hisse fiyatı o gün% 36.07 düşerek 3 $ 'dan 1.95 $' a düştü. Şirketin cari fiyatı 2,3 dolar.
Geçen yılki veriler, Çin'in konsept stoklarının açığa satışının eskisi kadar etkili olmadığını gösterse de, açığa satış olaylarının iki tarafı genellikle birden fazla tur için mücadele etti. Hatta bazı şirketler uzun süredir birden fazla açığa satış ajansı tarafından "takip ediliyor". Örneğin, geçen yıldan beri Anta Sports, GMT Research ve Blue Orca Capital gibi açığa satış kurumları tarafından saldırıya uğradı. Son zamanlarda Muddy Waters, Anta Sports hakkında arka arkaya iki kısa rapor yayınladı. Dolayısıyla borsada işlem gören şirketlerin açığa satış olmanın gölgesinden çıkıp çıkamayacakları uzun vadede görülecek.
Ek olarak, açığa satış yapan şirketin hisse senedi fiyatı sabit veya yükseliyor, bu da şirketin sorunlu olup olmadığı ile eşitlenemez.
Aralık 2016'da Muddy Waters, Huishan Dairy'nin özsermayesinin değerinin sıfıra yakın olduğuna inanarak sürekli olarak açığa satış raporları yayınladı. Ancak rapor yayınlandıktan sonra şirketin hisse senedi fiyatı çok az dalgalandı. Ancak 24 Mart 2017'de Huishan Dairy'nin hisse fiyatı aniden düştü Şakül % 85 ve şirketin büyük bir borç krizine yol açtı O zamandan beri, şirket kendini kurtarmak için birçok kez çalıştı ve henüz listeden çıkarma riskinden kaçmadı.
Kısa satış mekanizmasının iki ucu keskin kılıcı
Açığa satış mekanizması, uzun ve kısa pozisyonlar arasında şiddetli bir mücadeleyi beraberinde getirmiş olsa da, borsada işlem gören tüm taraflarca borsada işlem gören şirketler hakkında bilgi kazımasını teşvik ederek borsada işlem gören şirketleri bilgi ifşasını daha da iyileştirmeye zorlamıştır. Uzun vadede sermaye piyasasının istikrarına yardımcı olur.
Denizaşırı ülkelerle karşılaştırıldığında, A-hisse pazarı daha az açığa satış aracına ve daha yüksek eşiklere ve maliyetlere sahiptir. Yükselen hisse senedi fiyatı, temelde yatırımcıların kar elde etmelerinin tek yoludur. Bu nedenle, borsada borsada kote edilmiş şirketler, fonlar, menkul kıymetler firmaları ve perakende yatırımcılar gibi birden fazla katılımcı olmasına rağmen, bu kuruluşların hepsi uzun ve hisse fiyatının yükseleceğini umuyor. Bu durumda, bir kurum finansal dolandırıcılık ve borsaya kote bir şirketin ilgili işlemleri gibi sorunları keşfetse bile, açığa satıştan kar elde etmenin neredeyse hiçbir yolu olmadığından ve tüm tarafların menfaatleri söz konusu olduğundan, bunu ifşa etmek yerine şirketten kaçınmayı seçebilir. Menfaatlerin bağlayıcılığı nedeniyle, borsada işlem gören bazı şirketler, kar elde etmek için yatırımcıları aldatmak için ortaklaşa sahtecilik yapmak veya tek taraflı olarak olumlu bilgileri ifşa etmek için komisyoncularla ve diğer kurumlarla işbirliği yapacaklardır.
Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu Başkan Haziran ayında Lujiazui Forumu'nda Yihui, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu'nun, temelde bilgi ifşası ile kayıt sistemi reformunu uygulamaya odaklanacağını, bilgi ifşasına odaklanan bir düzenleyici konsept oluşturacağını, kapsamlı bir şekilde katı bir bilgi ifşa sistemi kuracağını ve piyasa teşviklerini ve kısıtlamalarını iyileştireceğini söyledi. Aracıların sorumluluklarını pekiştirmek ve yatırımcılara gerçek, şeffaf ve uyumlu bir halka açık şirket vermek için mekanizmalar; aynı zamanda, yargı arzının artmasını aktif olarak teşvik etmek, yasa ve yönetmelik ihlallerinin maliyetini büyük ölçüde artırmak ve yanlış ifşalar, hileli ihraçlar ve diğer kaosları ciddi şekilde kırmak ve arındırmak Pazar ekolojisi.
Açığa satış mekanizmasının getirilmesi, çeşitlendirilmiş çıkarların teşvik edilmesine elverişlidir.Piyasa katılımcıları, kendi çıkarlarından başlayarak daha fazla piyasa tarafını bilgi edinmeye teşvik edecek, bilginin tam olarak açıklanmasını kolaylaştıracak ve sermaye piyasasının iyileştirilmesinde yeri doldurulamaz bir rol oynayacaktır.
Ayrıca açığa satış mekanizmasının yokluğunda hisse senedi fiyatlarının şirket değerine tepkisi geride kalacaktır. Hisse senedi fiyatı yükselmeye devam ettiğinde ve ciddi şekilde değerden saptığında bir piyasa balonu oluşacak, balon belli bir seviyeye kadar biriktiğinde piyasayı oluşturacaktır. Şakül . Açığa satış mekanizması getirerek, bu tür iniş çıkışların azaltılmasına yardımcı olur.
Kötü niyetli açığın önlenmesinin ön koşulu, piyasanın yeterli ölçeğe ve likiditeye sahip olması ve kurumların veya diğer kuruluşların "gökyüzünü tek elle kapatıp" hisse senedi fiyatlarını manipüle edememesidir. Son yıllarda, Çin'in sermaye piyasasının gelişmesiyle birlikte, Şangay ve Shenzhen, toplam 6,7 trilyon hisseye, 57,66 trilyon yuan borsa değerine ve yaklaşık 43,79 trilyon yuan dolaşımda piyasa değerine sahip 3.631 borsada işlem gören şirkete sahiptir. Şirket sayısı ve piyasa cirosu dünyanın en aktif borsalarından biri haline geldi. Bu, açığa satış mekanizmasının kurulması için piyasa temelini attı.
Küresel piyasa karşılaştırmasında, hisse senedi piyasa değeri / toplam piyasa değeri tutan A paylı kurumsal yatırımcıların oranı ortada olmakla birlikte, kurumsal yatırımcı / ticarete konu piyasa değeri oranı görece düşüktür. Ancak, son yıllardaki gelişmelerle birlikte, A payı kurumsal yatırımcılar giderek artmıştır. Rüzgar istatistiklerine göre, 2019'un ilk çeyreği itibariyle A hisseli kuruluşlar% 52,7 hisseye sahip oldu. Uzun vadeli rasyonel yatırıma odaklanan kurumsal yatırımcıların yatırım felsefesi, açığa satış mekanizmasının geliştirilmesine vesile olmaktadır.
Borsaya kayıtlı şirketler için, açığa satış saldırısına uğramalarına rağmen, hisse senedi fiyatları düşecektir. Ancak tarihsel veriler, yeterli likiditeye sahip bir piyasada sorun yaşayan şirketler dışında normal faaliyet gösteren şirketlerin netleştikten sonra kademeli olarak normale döneceğini göstermektedir. Örneğin, New Oriental gibi şirketler kısa devre yaptıklarında keskin bir düşüş yaşadılar, ancak birkaç ay sonra kaybettikleri zemini geri kazandılar.
"
Çin Fon Haberleri: Raporlama Fonu Dikkat herşey
Chinafundnews
