"RRR + faiz indiriminin" iki katına çıkarılması ne kadar? Dört mantığa dikkat edin
Metin Ming Ming Bond Araştırma Ekibi
Puan bildir
Şubat ayındaki mali veriler beklentilerin altında kaldı ve Ulusal Daimi Komite rezerv gereksinimlerini daha da azaltacak ve maliyetleri düşürecek İki önemli sinyal ekonomi üzerindeki aşağı yönlü baskının arttığına işaret ediyor ve parasal genişleme fırsatı bekliyor. Kısa vadede, iç ekonomi zaten zayıf talep ve kredi sıkışıklığı özelliklerini ortaya çıkardı.Küresel salgının yoğunlaşmasıyla yurtdışı salgınlar ülkeye aktarılmaya başladı ve küresel faiz indirimleri perdesi başlamak üzere. Dört mantığın da desteğiyle yurt içi parasal genişleme yakın olabilir.
İki ana sinyal, yurt içi parasal genişlemenin çok da uzak olmadığını gösteriyor. Finansal veriler beklentilerin altında kalırken, orta ve uzun vadeli kurumsal krediler ve konut kredilerindeki gerileme, talep tarafının zayıfladığını gösterdi. Ulusal Daimi Komite, salgının etkisine ve iş ve üretimin yeniden başlamasına dikkat edecek ve ardından RRR ve maliyeti azaltacaktır. İki ana sinyal ekonomik gerileme ve politikanın ilerlemesine işaret ediyor: Politika dengesi, salgını kontrol etmekten, iş ve üretime devam etmeye doğru yavaş yavaş değişti ve politikanın ana yönü de değişmeye başladı. Çin'de geniş alanlarda iş ve üretimin yeniden başlaması ve denizaşırı salgının yayılmasıyla birlikte, yerel çelişkilerin hafifletilmesinin ardından, temel ekonomik çelişki de toplam talep eksikliğine yansıyan toplamda dönecek ve para politikası daha etkili olacaktır.
Denizaşırı pazar şiddetli dalgalanmaktadır ve pazar beklentileri kaotik olma eğilimindedir. Ham petrolün kara kuğu vurdu, ABD hisse senetleri ve ABD borçları eridi, bir yandan küresel yeni taç salgınının yayılması, diğer yandan Suudi Arabistan ile Rusya arasındaki görüşmelerin başarısızlığı ham petrol fiyatlarında keskin bir düşüşe yol açarak ABD finans piyasasındaki riskleri yoğunlaştırdı. Ekonomi ve finansın ikili riski altında, piyasa beklentileri kaotik olma eğilimindedir. Küresel hisse senedi piyasaları düşme eğilimindedir, gelişmiş piyasalar düşmeye devam eder ve gelişmekte olan piyasalar bundan muaf değildir.
Dört ana mantık yerel çift düşüşü destekler:
Zayıf talep ve sıkı kredi. Salgından etkilenen bazı şirketler iş ve üretimi askıya aldı ve bazı hizmet endüstrisi şirketleri ve bireysel endüstriyel ve ticari haneler bile önemli kayıplara uğradı. Salgın sadece ekonomi üzerinde anlık bir etkiye sahip olmakla kalmaz, aynı zamanda şirket karlarındaki düşüş, gelecekteki harcama yeteneklerini de etkileyecek ve toplam talep üzerinde daha uzun vadeli bir etkiye sahip olacaktır. Kurumsal kar zincirinin tıkanması, kredi riski olaylarının olasılığını artıracak, risk iştahını azaltacak ve krediyi pasif bir şekilde sıkılaştırma eğilimine sahip olacaktır.
Küresel salgın daha da kötüye gidiyor. Küresel yeni taç salgını, hızlanan bir yayılma döneminde. Dünya Sağlık Örgütü'nün 10 Mart'ta yayınladığı verilere göre, Çin dışında teşhis edilen yeni koroner pnömoni oranı 32.778'e ulaştı ve o gün yeni teşhis edilen 4.105 kişiye yeni teşhis kondu.Toplam teşhis sayısı katlanarak artıyor ve küresel ekonomi üzerindeki etkisi de kısa vadede zor. Son.
Yurtdışı salgının etkisi ülkeye de aktarılıyor. Küresel salgının sürekli yayılması ve denizaşırı fabrikalarda üretimin askıya alınması, Çin'in dış ticaret ithalat ve ihracatının her iki ucunu özellikle ihracat tarafında etkilemektedir. Salgının patlak vermesi, ev içi emek yoğun sanayilerin daha az gelişmiş ülkelere transferine de neden olabilir. Aynı zamanda, yabancı ters ithalat vakalarına karşı tetikte olmalıyız.
Küresel gevşeme dalgası yaklaşıyor ve faiz oranlarını düşürmek için rahat bir zaman. Fed'in acil bir durumda faiz oranlarını 50 baz puan düşürmesinin ardından dünya çapındaki merkez bankaları birbiri ardına faiz oranlarını düşürdü. Dün İngiltere Merkez Bankası gösterge faiz oranını 50 baz puan indirerek% 0,25'e çekeceğini açıkladı ve Avrupa Merkez Bankası'nın faiz kararı yakında açıklanacak. Aynı zamanda, Çin-ABD faiz oranı farklılığı tarihsel bir yükseklikte kalıyor ve fiyat temelli para politikası için bolca yer var Şu anda, faiz indirimleri için nispeten rahat bir zamana geldi.
Tahvil piyasası stratejisi: Dünkü mali veriler ve Milli Daimi Komite'nin iki önemli sinyali yurt içinde parasal gevşemeye işaret ederken, dört ana mantığa göre ikisi de fazla düşmedi. Politika beyanına bakılırsa, Kapsayıcı finansman hedefli RRR indiriminin bu haftanın sonunda başlatılması bekleniyor Anonim bankalar için RRR indirimlerinde ek bir artış olacak. RRR indirimine ek olarak, salgına karşı korunma ihtiyacı ve Çin-ABD faiz oranı farkları için alan göz önüne alındığında, faiz indirimleri için daha uygun bir zaman geldi. MLF faiz indirimi 16 Mart'ta sona erebilir ve 5-10 baz puan indirim yapılması bekleniyor. 20'sinde LPR'nin düşüş eğilimine devam etmesine rehberlik etmek için, daha "esnek ve uygun" bir para politikası sinyali yayınlayacak ve kuruluş finansman maliyetlerini azaltma hedefine doğru ilerleyecektir.
Metin
Yeni taç salgınının şu anki turu önce Çin'de patlak verdi ve sonra hızla dünyaya yayıldı. Sadece iç ekonomi üzerinde güçlü bir kısa vadeli etki yaratmakla kalmadı, aynı zamanda küresel ekonominin geleceğine de gölge düşürdü. Hatta bazı ekonomistler bunun mümkün olabileceğini cesaretle tahmin ettiler. "Deveyi alt eden son saman" dır ve küresel bir ekonomik krizi tetikleyebilir. "Ham petrol" kara kuğu olayının etkisiyle üst üste bindirilen küresel sermaye piyasası şiddetli bir şekilde dalgalandı ve ABD hisse senetleri ve ABD borçları art arda eridi.Bu sinyallerin ardında küresel pazarın kırılganlığının tüm tezahürleri var. Denizaşırı salgının daha da yaygınlaşmasıyla birlikte küresel merkez bankaları gevşeme için birlikte çalışmaya başladılar.İç ekonomi üzerindeki aşağı yönlü baskı daha da artarken çifte indirimden (faiz oranlarını düşürmek ve RRR'yi düşürmek) ne kadar uzaktayız?
İki büyük sinyal gevşemeye işaret ediyor
Yurtiçi finansal veriler kötü performans gösterdi, dış piyasalar keskin bir şekilde dalgalandı ve salgın ve ham petrol kara kuğu etkisiyle küresel pazarın kırılganlığı yavaş yavaş ortaya çıktı ve küresel ekonomi test edilecek. Yabancı merkez bankaları sık sık gevşek sinyaller verir ve iç para politikasının devam etmesi beklenir.
İki büyük sinyal yurt içi gevşemeye çok da uzak değil
Finansal veriler beklentilerin altında kaldı, orta ve uzun vadeli kurumsal krediler ve konut kredilerindeki düşüş, talep tarafının vurulduğunu gösterdi. Şubat ayında RMB kredileri 905,7 milyar artarak piyasa beklentilerinin altında kaldı Bahar Bayramı'ndaki uyumsuzluk dikkate alındığında, kredi büyümesi açıkça zayıftı. Kurumsal krediler açısından, salgının neden olduğu işe yeniden başlamanın gecikmesi ve üretimin zayıflaması nedeniyle kurumsal finansman ihtiyaçları yetersiz, merkez bankasının yeniden borç verme ve reeskont politikası kısa vadeli, orta ve uzun vadeli krediler baskı altında. Konut kredileri açısından salgın izolasyon yetersiz tüketim kapasitesine yol açmıştır.M0 birikimi en iyi kanıttır.Bireysel endüstriyel ve ticari hanehalkları salgından daha fazla etkilenerek konut kredisi talebini daha da zayıflatmıştır. Şubat ayındaki finansal veriler, hem yatırım talebinin hem de nihai tüketici talebinin güçlü bir şekilde etkilendiğini gösterdi.
Ulusal Daimi Komite, salgının etkisine ve iş ve üretimin yeniden başlamasına dikkat edecek ve ardından RRR ve maliyeti azaltacaktır. 27 Şubat'ta merkez bankası başkan yardımcısı Liu Guoqiang, uzun vadeli likiditeyi serbest bırakmak için 2019 kapsayıcı finansal hedefli RRR kesintisi dinamik değerlendirmeyi uygulama fırsatını seçeceğini belirtti. Uygun ticari bankaların yakın gelecekte hedeflenen RRR kesintilerinden yararlanmaları bekleniyor. Dış ticaretin istikrara kavuşturulması, çalışma ve üretimin yeniden başlatılması vurgulanırken, 11 Mart'ta toplanan Milli Daimi Komite yine şunları söyledi: Derhal kapsayıcı finansman için hedeflenen RRR kesintilerini uygulayın ve ayrıca anonim bankalar için RRR kesintilerini artırın , Ticari bankaların küçük ve mikro işletmelere ve bireysel endüstriyel ve ticari hanehalklarına kredi desteğini artırmaları, çalışma ve üretime devam etmelerine yardımcı olmaları ve finansman maliyetlerinin azaltılmasını teşvik etmeleri için teşvik edin. "
Dün iki önemli sinyal ekonomik gerileme ve politikanın ilerlemesine işaret etti. Salgın yavaş yavaş hafifledikten sonra para politikası daha etkin hale gelecektir. Yurt içi salgın kontrolünün durumu iyileşmeye devam ediyor ve politikanın ana yönü değişmeye başladı. Savaş salgını sırasında ana odak noktası maliye politikasıydı, çünkü büyük ölçekli kesintiler ve üretimin durması durumunda, kısmi toplamların parasal gevşemesi etkili değildi ve likidite tuzaklarına meyilliydi.Yapısal maliye politikaları kısa vadede daha öne çıkan kısımlara doğru yanıt verebilirdi. Etki (Wuhan salgını ve farklı endüstriler üzerindeki yapısal etki). Ancak Çin'de geniş bir alanda iş ve üretimin yeniden başlaması ve yurtdışı salgınının yayılmasıyla birlikte yerel çelişkilerin hafifletilmesinin ardından temel ekonomik çelişki de toplam talep eksikliğine yansıyan toplam tutara dönecektir.Bu dönemde para politikası daha etkin olacaktır.
Yurtdışı pazarlarda dramatik dalgalanmalar
Ham petrol kara kuğu vurdu ve ABD hisse senetleri ve ABD borçları eridi. Bu ABD hisse senetleri sigortası 1987'den beri ilk. ABD hisse senetleri ve tahvillerinin çifte sigortası, esas olarak piyasadan gelen çifte darbeden kaynaklanıyor. Bir yandan küresel yeni taç salgınının yayılması, salgına karşı karantina önlemleri ve salgının kendisi küresel ekonomiyi etkileyecek, böylece yatırımcıların riskten kaçınma derinleşecek ve piyasa duyarlılığı keskin bir şekilde dalgalanacak, diğer yandan Suudi Arabistan ile Rusya arasındaki görüşmelerin başarısız olması ham petrol fiyatlarının düşmesine neden olacaktır. , Şimdi Amerika Birleşik Devletleri'nde kaya petrolünün maliyetinin altına düştü, böylece yüksek kaldıraçlı ABD enerji endüstrisinin riski önemli ölçüde arttı ve bu da finans piyasasının riskini artırdı. Ekonomi ve finansın ikili riski altında, piyasa beklentileri kaotik olma eğilimindedir.
Gelişmiş piyasalar düşmeye devam ediyor ve yükselen piyasalar bundan muaf değil. Wind verilerine göre, 10 Mart itibarıyla Avrupa'daki üç büyük borsa endeksi, haftada% 11,28, Alman DAX haftada% 12,60, Fransız CAC40 endeksi ise haftada% 14,03 düştü. Japon borsası biraz daha güçlü bir performans sergiledi, ancak Nikkei 225 endeksi de düşüşten kaçamazken, bu hafta% 6,43 düşüş kaydetti.Salgından ciddi şekilde etkilenen gelişmiş ülkeler düşüşe geçti. Buna ek olarak, Güney Kore, Hindistan, Brezilya ve diğer ülkelerdeki pazar dalgalandı ve düştü ve birçok gelişmekte olan pazar bundan muaf değildi.
Dört ana mantık ikiye katlamayı destekler
Birincisi, zayıf talep ve sıkı kredi
Salgının etkisiyle iç talep istikrarsız ve dış talep hüsrana uğruyor. İç talep açısından bakıldığında, salgının etkisiyle bazı şirketler iş ve üretime ara vermiş, bazı hizmet sektörü şirketleri ve bireysel endüstriyel ve ticari haneler bile önemli kayıplara uğramıştır. Salgın sadece ekonomi üzerinde anlık bir etkiye sahip olmakla kalmayacak, aynı zamanda şirket karlarındaki düşüş gelecekteki harcama yeteneklerini de etkileyecek ve hatta toplam talep üzerinde daha uzun vadeli bir etkiye sahip olacak endüstriyel zincir yoluyla birbirleriyle iç içe geçecek. Dış ticaret açısından ise Şubat ayında ihracat artışındaki gerileme büyük ölçüde arz kapasitesine yansımakta, ancak yurt içi salgın yavaşlamamış, küresel salgın yeniden yükselişe geçmiş, dış talepteki düşüş ihracatı zayıflatmaya devam edebilir, bu da dış ticaretin istikrar kazanması için önemli bir nedendir. . Mevcut zayıf toplam talep, onu doğru yolda yönlendirmek için acilen dış politika güçlerine ihtiyaç duyuyor.
İşletmelerin kar zinciri bloke edilir ve kredi pasif bir şekilde sıkılaştırılır. Zayıf talep yalnızca üretimi ve GSYİH'yi düşürmekle kalmayacak, aynı zamanda finansal riskleri de tetikleyecektir. Eğer ekonomi salgından sonra belirli bir süre içinde iyileşmezse ve şirket karları düşmeye devam ederse, o zaman bazı şirketler kaçınılmaz olarak bir kredi krizi yaşayacak ve piyasa riski iştahı düşecektir ki bu, kredinin eski haline getirilmesi ve işletme finansman maliyetlerinin azaltılması hedefi için daha da zararlıdır. Aşırı durumlarda, üst üste binen küresel risk noktaları (ABD'deki yüksek kaldıraçlı kaya petrolü şirketleri gibi), küresel risk iştahı keskin bir şekilde düştüğünde, ülke ekonomisi ve finansal piyasalar üzerinde daha büyük bir etkiye sahip olabilir. Bu açıdan bakıldığında, riskleri azaltmak için erken başlamak daha sonra çare bulmaktan daha iyi olabilir. Küresel piyasa riskleri daha da genişlerse, belli bir dereceye kadar önceden hedge etmek mümkün olabilir.
İkincisi, küresel salgın daha da kötüye gidiyor
Küresel yeni taç salgını, hızlanan bir yayılma döneminde. Dünya Sağlık Örgütü'nün 10 Mart'ta yayınladığı verilere göre, Çin dışında teşhis edilen yeni koroner pnömoni oranı 32.778'e ulaştı ve o gün yeni teşhis edilen 4.105 kişiye yeni teşhis konuldu.Tespit edilen toplam vaka sayısı katlanarak artış eğiliminde. Bölgesel bir perspektiften, Batı Pasifik, Avrupa ve Doğu Akdeniz bölgeleri daha ciddi şekilde etkileniyor. 11 Mart tarihli bir CCTV haberine göre, İran'ın ilk başkan yardımcısı Jahangiri'ye yeni taç virüsü teşhisi kondu ve şu anda izolasyon tedavisi görüyor. Wind verilerine göre, 12 Mart itibarıyla İtalya'da toplam 12.462 doğrulanmış yeni koroner pnömoni vakası bulunuyor ve ölümlerin sayısı% 6.64'lük bir ölüm oranı ile 827'ye yükseldi ve Avrupa'nın en şiddetli salgın durumunun görüldüğü ülke oldu. % 3,88 olan ev içi ölüm oranıyla karşılaştırıldığında, İtalya'daki yüksek ölüm oranının ana nedeni salgın sonrası tıbbi sistemin felci olması ve yoğun bakım kaynaklarının aşırı kıtlığı olabilir. Şu anda İtalya, "ülkeyi kapatmak" için önlemler aldı ve denizaşırı salgınların durumu iyimser değil.
Küresel salgının ekonomik etkisi kısa vadede bitmeyebilir. Küresel gelişmiş piyasalar, yavaşlayan ekonomik içsel güçlerin, belirgin yapısal çelişkilerin, dar politika alanının ve kırılgan finansal piyasaların bulunduğu bir ortamdadır.Finans endüstrisindeki ve teknolojideki büyük ekonomilerin karşılaştırmalı avantajları giderek daha fazla yoğunlaşarak küresel Kaynak dağıtımında artan dengesizlik. Küresel ekonomik dengesizlikler verimsiz yönetişim yapılarına ve kırılgan sosyo-ekonomik yapılara yol açmıştır, bu nedenle kara kuğu olayı gerçekleştiğinde küresel ekonomi üzerinde büyük bir etkisi olacaktır. Şu anda denizaşırı salgın hala hızla yayılma aşamasında gibi görünüyor.Birçok gelişmiş ülkede bile şiddetli yayılmaya kadar yeterince ilgi çekmeyecek.Küresel salgının kısa vadede bir dönüm noktası görmenin hala zor olduğuna inanıyoruz.
Üçüncüsü, denizaşırı salgının ülke içi salgına bulaşma şekli.
Küresel salgının sürekli yayılması ve denizaşırı fabrikalarda üretimin askıya alınması, Çin'in dış ticaret ithalat ve ihracatının her iki ucunu özellikle ihracat tarafında etkilemektedir. Birkaç gün önce Çin'in ilk iki aylık dış ticaret verilerini açıklayan veriler, Çin'in Ocak-Şubat ayları arasındaki ihracat değerinin ABD doları bazında yıllık% 17,2 düştüğünü gösterdi. Ocak ayından Şubat ayına kadar ihracatta yaşanan düşüşün yurt içi salgının etkisiyle tutarlı olduğuna inanıyoruz.Şu anda iç salgın başlangıçta kontrol altına alındı.Mart ayındaki ana tema yurtdışı salgının ithalat ve ihracata etkisi olmalı. Çin, büyük bir ticaret ihracat ülkesidir ve ticaret ihracatı işleme nispeten yüksek bir orandır. Bu, 2019'da% 29,4'lük genel ticaret muhasebesine ek olarak Çin'in işleme ticareti ihracatının sayısal değerine de yansımaktadır. Bu nedenle Çin, küresel tedarik zincirinde önemli bir konuma sahiptir. Küresel salgın keskin bir şekilde patlak verdi, yabancı fabrikalar çalışmayı ve üretimi durdurdu, iş talebi azaldı ve sanayi zincirinin yukarı ve aşağı akışı arasındaki bağlantı da salgın tarafından engellenebilir. SARS salgını ile karşılaştırıldığında salgının mevcut yayılmasına bakıldığında, yeni taç salgınının mevcut turu dış talep üzerinde daha ciddi bir etkiye sahip olacak.
Çin'de salgının patlak vermesi, emek yoğun endüstrilerin transferine yol açabilir. Yerli salgının hafifletilmesiyle, büyük ve orta ölçekli işletmeler düzenli bir şekilde çalışmaya devam ettiler, ancak ihracata yönelik emek yoğun endüstriler henüz büyük ölçekte yeniden başlamadı ve bu da emek yoğun endüstrilerin yetersiz ihracatına yol açtı. Şu anda, Amerika Birleşik Devletleri gibi talebe dayalı ithalatçı ülkeler, yeni taç salgınından büyük ölçüde etkilenmedi ve talepleri nispeten istikrarlı. Tedarik zinciri için, Çin'in karşılık gelen ithalatçı ülkelerindeki nispeten istikrarlı talep arka planı altında, yurtiçi salgının neden olduğu emek yoğun endüstrilerde arz eksikliği, talebin diğer bölgelere kaymasına neden oldu. Bu talep sapmasının bir kısmı yerli üretim kapasitesinin toparlanmasıyla geri dönecek ve diğer kısmı Çin'e düşük bağımlılık nedeniyle endüstriyel transferden geçecek. Örnek olarak işgücü maliyetlerinin düşük olduğu Vietnam'ı ele alalım. Geçmiş verilere göre, Vietnamın emek yoğun ürün ihracatı önceki yılın Şubat ayında önemli bir düşüş yaşarken, Vietnamdaki emek yoğun ürünlerin ihracat değeri bu yıl Şubat ayında önceki yıllarla keskin bir şekilde yükseldi. . Bu aynı zamanda Çin'de salgının patlak vermesinin emek yoğun endüstrilerin Vietnam gibi diğer ihracata yönelik ekonomilere geçmeye başlamasına neden olabileceğini gösteriyor.
Şu anda, ithal vakaların riskine karşı tetikte olmamız gerekiyor. Ulusal Sağlık ve İnşaat Komisyonu'na göre, 10 Mart'ta saat 0-24 arasında, 31 il (özerk bölgeler, belediyeler) ve Sincan Üretim ve İnşaat Kolordusu, yeni ithal edilen doğrulanmış 10 vaka (6 Pekin'de, 2 Şangay'da ve 1 Shandong'da) bildirdi. Gansu'da 1 vaka). 10 Mart saat 24:00 itibariyle, toplam 79 ithal doğrulanmış vaka bildirildi. Ülkede yeni teşhis edilen vaka sayısı düşüyor olmasına ve birkaç gündür ülke genelinde tüm illerde yerel olarak doğrulanmış yeni vaka olmamasına rağmen, küresel olarak yeni doğrulanmış vaka sayısı katlanarak artıyor. İthal vakaların uygun olmayan şekilde önlenmesi ve kontrolünün, yeni taç salgınının ikinci yayılmasına neden olması muhtemeldir ve bu, ülkedeki üretim ve çalışmanın yeniden başlaması ve ekonomik iyileşme üzerinde bir etkiye sahip olacaktır.
Dördüncüsü, küresel gevşeme dalgası yaklaşıyor
Fed'in acil bir durumda faiz oranlarını 50 baz puan düşürmesinin ardından dünya çapındaki merkez bankaları birbiri ardına faiz oranlarını düşürdü. Salgının etkisine yanıt olarak, Avustralya Bankası faiz oranlarının düşürülmesinde başı çekti. 3 Mart'ta Federal Rezerv 50 baz puanlık bir acil faiz indirimi duyurdu ve 2008 ekonomik krizinden bu yana ilk kez faiz oranı toplantısı dışında bir noktada faiz oranlarını düşürmeyi seçti. Bunun ardından Malezya, Suudi Arabistan, BAE, Kanada ve diğer ülkelerin merkez bankaları faiz indirimleri açıkladı. 11 Mart itibarıyla İngiltere Merkez Bankası, yeni pnömoni salgınının İngiliz ekonomisi üzerindeki etkisine cevaben gösterge faiz oranını 50 baz puan indirerek% 0,25'e çekeceğini açıkladı. Öyleyse, önümüzdeki ECB faiz toplantısında, zaten negatif faizlere hapsolmuş olan ECB nasıl bir gevşeme alacak, bekleyip görelim.
Çin-ABD faiz oranı açığı tarihsel bir yüksekliğe ulaştı ve fiyata dayalı para politikası için bolca yer var. Konvansiyonel para politikası alanı değerli olsa da, merkez bankasının asıl amacı ekonomik dalgalanmaları hafifletmektir ve para politikasının anlamı ise ters döngüsel ayarlamadır. Salgın, istikrarsız iç talebe ve hayal kırıklığına uğramış dış talebe neden oldu.Sadece piyasa güçlerine dayalı toparlanma çok yavaş olacak.Parasal teşvik düzgün bir şekilde kontrol edildiği sürece, parasal genişlemenin avantajları dezavantajlardan ağır basıyor. Öte yandan, küresel merkez bankalarının döviz kurları ve uluslararası sermaye akımları gibi faktörleri dikkate alan müşterek faiz indirimleri bağlamında, cari faiz indirimi için en "rahat" zamandır. Şu anki on yıllık Çin-ABD faiz oranı farkı, 100 baz puanlık "konfor bölgesi" nden daha "rahat" olan tarihsel% 99 nicelik düzeyinde 180bp'yi aştı.
Tahvil piyasası stratejisi
Dünün mali verileri ve Ulusal Daimi Komite'nin iki ana sinyali, yurtiçi parasal gevşemeye işaret etti ve dört ana mantığın altında bir çift düşüş görülebilir. Şubat ayındaki finansal veriler beklentilerin altında kaldı ve Ulusal Daimi Komite RRR'yi tekrar yükseltecek İki önemli sinyal ekonomi üzerinde aşağı yönlü baskının arttığına işaret ediyor ve parasal genişleme fırsatları bekliyor. Kısa vadede, iç ekonomi zaten zayıf talep ve kredi sıkışıklığı özelliklerini ortaya çıkardı.Küresel salgının yoğunlaşmasıyla yurtdışı salgınlar ülkeye aktarılmaya başladı ve küresel faiz indirimleri perdesi başlamak üzere. Dört mantığın da desteğiyle yurt içi parasal genişleme yakın olabilir.
Kapsayıcı finansman için hedeflenen RRR kesintisinin bu haftanın sonunda başlatılması bekleniyor ve anonim bankalar için RRR kesintileri artacak. Danıştay toplantısı şu noktaya işaret etti: " Derhal kapsayıcı finansman için hedeflenen RRR kesintilerini uygulayın ve ayrıca anonim bankalar için RRR kesintilerini artırın "Politika açıklaması açısından bakıldığında, RRR indirimi politikasının bu hafta sonuna doğru başlatılması bekleniyor ve" üç vites ve iki mükemmel "çerçevesinin oluşturulduğu inceleme raporunda anonim bankalara vurgu yapılması öngörülüyor." Tahvil Piyasası Qiming "içindeyiz. Seri 20190426 Bankanın Merkez Bankası tarafından Bilanço İndirimi devam edebilir mi? "İşaret etti: Merkez bankasının para birimi genişlemesinin para birimi genişlemesi sürecinde, bu esas olarak RRR'yi düşürür, kredi genişlemesi banka bilanço genişlemesine dayanır ve banka bilançosu genişlemesi daha çok hisseye dayanır Bankalar ve şehir ticari bankaları. "Tahvil Piyasası Qiming Serisi 20190513 - Küçük ve mikro işletmeler için kredileri destekleyen ana güç kim?" De bahsetmiştik. "İkinci iki kademe" nin özellikle "ikinci kademe" orta ölçekli bankalar için RRR'yi düşürmeyi hedefleyeceğinden bahsetmiştik. Özel, küçük ve mikro işletme kredilerini desteklemenin yanı sıra, hedeflenen RRR kesintileri daha iyi bir kredi türev etkisine sahiptir.
RRR indirimine ek olarak, faiz indirimi çok uzakta olmayabilir ve 16 Mart'ta (önümüzdeki Pazartesi) düşebilir. LPR, MLF faiz oranı ile bağlantılı olduğundan, LPR'ye rehberlik etmek için MLF faiz oranını düşürmek, faiz oranı pazarlaması koşulları altında maliyet düşürmeyi sağlamanın en sorunsuz yoludur. Aynı zamanda, salgına karşı korunma ihtiyacı ve Çin-ABD faiz oranı farkları göz önüne alındığında, faiz oranlarını düşürmek için daha uygun bir zaman geldi. 16 Mart'ta düzenli bir MLF operasyonu olacağından, MLF faiz oranının, 20'sinde LPR'nin düşüş eğilimini sürdürmesine yol gösterme olasılığı yüksek 5-10 baz puan düşürülmesi ve daha "esnek ve uygun" bir para politikası sinyali yayılması, kuruluş finansman maliyetinin düşürülmesine yardımcı olması beklenmektedir. Daha ileri gidin.
