Çamurlu sular Anta'yı avlar ya da yara almadan eve dönün Şirketler açığa satış kriziyle nasıl başa çıkmalı?
Görüntü kaynağı @Visual China
Tanınmış kısa satış yapan Muddy Waters Research, 8-11 Temmuz tarihleri arasında sadece dört gün içinde üst üste üç kısa satış raporu yayınlayarak, Anta Sports'u gizlice distribütörleri kontrol etmek, listelenen şirket varlıklarını zimmete geçirmek ve Feile mağazalarının sayısını yanlış bildirmekle suçladı. Sermaye piyasasında şiddetli dalgalanmalara neden olan Anta Sports da açığa satış krizine girdi.
Muddy Water'ın Anta aleyhine üç kısa raporu
7 Temmuz'da Muddy Water tarafından yayınlanan ilk kısa raporda, Anta'nın birinci kademe distribütörlerin çoğunu kontrol ederek borsada işlem gören şirketlerin karlarına su enjekte ettiğine dikkat çekildi ve kısa Anta Sports'u önerdi. Bundan etkilenen Anta, 8 Temmuz'un erken ticaretinde tek seferde yaklaşık% 9 değer kaybetti ve saat 13: 00'te piyasa açılınca Anta kısa vadeli bir alım satım durdurma duyurusu yaptı. O gün hisse senedi fiyatı, bir önceki işlem gününe göre% 7,32 düşüşle nihayet 51,25 Hong Kong doları olarak sabitlendi ve piyasa değeri 10,9 milyar buharlaştı ve ağır kayıplara uğradı.
9 Temmuz sabahı Anta Sports, Muddy Waters ile ilgili iddiaları reddeden bir açıklama duyurusu yayınladı ve bazı distribütörlerin yasal tanımlarda ifade etmek yerine ticari promosyonları kolaylaştırmak için kendilerini grubun "iştirakleri" veya "şube şirketleri" olarak adlandıracaklarına işaret etti. Anta markasının bir parçası.
Ancak, iyi hazırlanmış Muddy Waters o sabah ikinci bir açığa satış raporu yayınlayarak Anta Sports'u yatırımcıları aldatmak için iç yolsuzluk şüphesiyle suçladı. 10 yıl önce borsa şirketlerinin yüksek kaliteli varlıklarını transfer etmek için vekil sistemini kullandı. Anta öğleden sonra buna cevap verdi ve suçladığını söyledi. Rapor yanlış ve yanıltıcıdır.
11 Temmuz'da, Anta Sports'u Fei Le mağazasının kendi şirketine ait olmayan figürlerini uydurmakla ve hatta Fei Le mağazası için hileli mali raporlar yapmakla suçlayan üçüncü kısa satış raporu geldi.
Ancak, raporun etkisi kademeli olarak azaldı ve Anta Sports'un hisse senedi fiyatı düşmek yerine yükseldi ve erken işlemlerde% 3,5'ten fazla yükseldi. Öğleden sonra Anta Sports, çamurlu su kısa raporuna bir kez daha açıklık getirdi, çamurlu su iddialarını şiddetle yalanladı ve şirketin yasal işlem yapma hakkını saklı tuttuğunu belirtti. Öğleden sonra hisse senedi fiyat artışları daraldı ve hisse başına% 0,98 artışla 51,3 Hong Kong dolarından kapandı.
Resim kaynağı: Oriental Fortune Network
İkincil piyasa perspektifinden, son 13 ayda Anta üç kez açığa satış yapan kurumların avı haline geldi. İlk iki kısa filmin sonunda Anta Sports'un hisse senedi fiyatı üzerinde fazla bir etkisi olmadı, ancak çamurlu suların üç tur bombalamadan sonra geri dönüp dönmediği bilinmiyor. En azından Anta Sports'un hisse fiyatı istikrar kazandığı an için bir "bomba" atılacak.
fakat, Anta, Muddy Water'ın mevcut eleştirisine tamamen direnmek istiyorsa, yine de Muddy Water iddialarını çürütmek için kanıt göstermesi gerekiyor. Sonuçta, kırılgan bir pazar ortamında, yatırımcıların güvenini kazanmak en önemlisidir.
Aşağıda, Titanium Media sizi Anta'nın "kader kapılarının" esas olarak "avlanmaya" devam eden çamurlu suların hedef aldığı bu üç haberi incelemeye götürüyor.
Kısaca 1: Anta, distribütörleri gizlice kontrol eder ve borsaya kayıtlı şirketlerin mali tablolarını manipüle eder
İlk rapor, Anta'yı birinci kademe distribütörlerinin çoğunu gizlice kontrol etmek ve borsaya kote şirketlerin mali tablolarını manipüle etmekle suçlayarak yatırımcıları yanılttı.
Anta, 2007'deki halka arzından bu yana, kontrol ettiği distribütörleri bağımsız ve ilgisiz olduğu iddia edilen bir fraksiyon olarak yeniden organize etti ve distribütörlerden "Anta" kelimesini sildi. Muddy Waters tarafından yapılan incelemeden sonra, bu bayilerin sahiplerinin hepsinin Jinjiang Yundong Business Consulting Co., Ltd.'nin (bundan sonra Yundong olarak anılacaktır) gerçek kontrolörü olan Peng Qingyun'a işaret ettiği ve kendisinin aslında Anta Ding Shizhong'un başkanı ve CEO'su olduğu bulundu. Temsilci sahibi "Anta'nın birincil distribütörlerini kontrol eder. Anta yöneticileri genellikle bu düzenlemeyi "solak sağ elini kullanan bir ilişki" olarak adlandırır ve nihai yararlanıcı Anta Group'tur.
Tianyan Check'ten alınan verilere göre, Yundong, Mart 2008'de 500.000 yuan kayıtlı sermaye ile kurulmuştur.Şirketin ana işi, işletme bilgi danışmanlığı ve kurumsal yönetim danışmanlığıdır. Anta Group'un başkan yardımcısı Wang Huayou, şirketin genel müdürü olarak hizmet vermektedir. Şu anda 83 şirketi bulunmaktadır. FILA mağazasının yasal temsilcisi (38 tanesi iptal edildi ve 1 tanesi iptal edildi). Li Dan, şirketin süpervizörüdür ve şu anda dokuz FILA şubesinin yasal temsilcisidir (yasal temsilcisi olduğu 12 şube kayıtlarını iptal etmiştir).
Titanium Medianın anlayışına göre FILA, Antanın tamamına sahip olduğu bir yan kuruluş olup Xiamen Anta Trading Co., Ltd.ye aittir. Bu, Yundong ve Anta'nın gerçekten de ayrılmaz bir şekilde bağlantılı olduğunu gösteriyor.
Anta'nın eski yönetimine göre Yundong, bayileri insan kaynakları ve finans departmanları aracılığıyla kontrol ediyor ve Anta, borsaya kayıtlı şirketlerin mali tablolarını hileli bir şekilde manipüle edebilecek şekilde bayilerin finans departmanı personelinin maaşlarını doğrudan veya dolaylı olarak ödüyor. . Rapor ayrıca, Antanın toplam birinci kademe distribütör sayısının yaklaşık 46 olduğuna ve 40'tan fazla distribütörün kontrol edilebileceğine ve en az 25'inin birinci kademe distribütör olduğu 27 distribütörün listelendiğine işaret etti (aşağıdaki şekle bakın) .
Anta'nın 25 Tier 1 Distribütörlerinin Listesi
Ayrıca Muddy Waters, yukarıda belirtilen kuruluşlardan alınan kredi raporlarına göre, bu şirketlerin satış maliyetinin yaklaşık 5,5 milyar RMB olduğunu ve Anta tarafından bildirilen toplam gelirin yaklaşık üçte birini oluşturduğunu ve hesaplanan brüt kar marjının sadece % 7 ile% 8 arasında net kar marjı sıfıra yakın Anket sonuçlarına göre, gerçekten bağımsız bir birinci kademe distribütörün brüt kar marjı yaklaşık% 30 ila% 35'tir. Bu neredeyse Anta'nın mali yanlış beyanını doğruladı.
Shorting 2: Anta, listelenen şirket varlıklarını ucuza satıyor, içeriden kişiler kişisel kazanç arıyor
İkinci rapor, 2008'deki bir varlık satışında, Anta içeridekilerin borsaya kayıtlı şirketlerin varlıklarını satarak kişisel kazanç elde etmeye çalıştıklarına doğrudan işaret etti.
Anta Sports 2007'de Hong Kong'da listelendiğinde, bağlı kuruluşu Shanghai Fengxian Sporting Goods Co., Ltd. (bundan böyle Shanghai Fengxian olarak anılacaktır) Anta'nın uluslararası marka perakende işini yöneterek Adidas, Reebok, arka arkaya Kappa ve diğer markaları dağıttı. Pekin, Guangzhou, Harbin, Suzhou ve Xiamen'deki beş yan kuruluş olağanüstü performansa sahip.
Anta, 2007 yıllık raporunda, Fengxian'ın 2007'nin ikinci yarısında 98 yeni mağaza açtığını ve gelir katkısının 2007'nin ilk yarısında% 2,4'ten (35,7 milyon yuan) 2007'nin ikinci yarısında% 6,0'a (1,008) yükseldiğini belirtti. Milyar). Anta, "Shanghai Fengxian'ın cirosu beklentileri aştı ve bu işin gelişmeye devam etmesi bekleniyor" dedi.
Bununla birlikte, beklenmedik bir şekilde, 16 Mayıs 2008'de Anta, Shanghai Fengxian'ı 187.4 milyon yuan karşılığında bağımsız üçüncü taraf Jiangsu Hesheng Yatırım Garantisi Geliştirme Co., Ltd.'ye (bundan böyle Jiangsu Hesheng olarak anılacaktır) sattığını duyurdu. ), bunun 181.4 milyon yuan'i Antanın Şanghay Cephesinden alacaklarını ödemek için kullanıldı, bu da gerçek işlem fiyatının sadece 6 milyon yuan olduğu anlamına geliyordu.
Titanium Media, Anta'nın o dönemde Shanghai Fengxian'ı satmasının sebebinin perakende pazar ortamının köklü değişikliklere uğradığını, iş maliyetlerinin beklenenden çok daha fazla arttığını ve rekabetin daha yoğun hale geldiğini, uluslararası markaların ise pazarı genişletme çabalarını artırmadığını kaydetti. 2007 sonu itibariyle, Anta'nın perakende işi, 5.5 milyon yuan birikimli zarara sahipti ve bu, Anta Sports'u varlığı satmayı düşünmeye zorladı.
Bu varlığın on yıldan daha uzun bir süre önce elden çıkarılmasıyla ilgili olarak Muddy Waters, alıcı Jiangsu Hesheng'in sadece kullanılan bir paravan şirket olduğuna ve gerçek alıcının aslında Anta içeriden olduğuna inanıyordu. Jiangsu Hesheng'in Shanghai Fengxian'ı Anta'dan satın almasından yarım yıl sonra, Shanghai Fengxian'ın tüm hisselerini 20 milyon yuan işlem bedeli karşılığında Chen Dinglong'a devrettiği ve kısa süre sonra şirketi iptal ettiği anlaşılıyor.
O zamanlar Chen Dinglong, Guangzhou Anda'nın% 35'lik bir hissedarlık oranıyla ana hissedarıydı ve Guangzhou Anda o sırada hala Anta'nın bir iştirakiydi. Aynı zamanda, Muddy Water ile Anta'nın eski yönetimi "Bay C" arasındaki sohbete göre, Chen Dinglong'un şu anda Anta Sports'un Kingkow markasından sorumlu olduğu doğrulandı.
Diğeri, bir zamanlar Shanghai Frontline'ın yasal temsilcisi olan ve aynı zamanda Shanghai Anchi'nin bir çalışanı olan "Bay Key" Wu Zeqing ve Shanghai Anchi, Anta Sports tarafından kontrol edilen distribütörlerden biriydi. LinkedIn profiline göre, şu anda Anta'da Xiamen Anta Co., Ltd.'nin Mühendislik Müdürü unvanıyla çalışıyor.
Çamurlu suyun kanıt zinciri bu şekilde birbirine bağlıdır, Anta içeridekiler, geçiş döneminde sermaye satış planını tamamladı. Bu arada, artık tüm tarafların karlılığı bilinmemektedir.
Kısa üç: Anta, Feile mağazalarının sayısı konusunda yalan söyledi ve mağaza geliri şüpheli
Üçüncü rapor, yatırımcıların Anta'nın iddialarına tek taraflı olarak inanamayacağını söyleyerek Anta'nın sahip olduğu Feile mağazalarının sayısını sorguladı.
Titanium Medianın anlayışına göre, Antanın Fila gibi dış kaynak kullanım markalarını açıklaması çok azdır. Yalnızca 2018 yıllık raporunda 31 Aralık 2018 itibariyle Anta Fila mağazalarının anakara, Hong Kong, Makao ve diğer yerlerdeki toplam 1.652 olduğunu belirtmiştir. Evde, böyle bir sisin içinde, neden çamurlu suyun Fila'ya baktığını anlamak zor değil.
Muddy Waters raporda bağımsız bir üçüncü taraf olarak Su Weiqing'in Pekin'de 46 Fila mağazasına sahip olduğunu belirtti.İlk kısa satış raporunda Muddy Waters, Su Weiqing'in Anta içeriden olduğunu ve Pekin'deki Anta Sports'un ana distribütörlüğünü kontrol ettiğini iddia etti. Jiyuan Saxo International Trade Co., Ltd. (bundan sonra Jiyuan Saxo olarak anılacaktır) ve diğer iki distribütör. Ancak o sırada Anta, Jiyuan Saxo da dahil olmak üzere distribütörlerin kontrolünü reddederek karşılık verdi. Bu, açıkça Anta'nın tüm FILA mağazalarına sahip olduğu iddiasıyla çelişiyor.
Yukarıdaki sorulara dayanarak Muddy Waters, SAIC (Devlet Sanayi ve Ticaret İdaresi) kayıtlarının 2018'de Fila stilinin (% 100'ü Anta'ya ait) Pekin'de yalnızca bir şubesi olduğunu ve tüm Hebei Eyaleti'nde olmadığını gösterdiğini belirtti. Bununla birlikte, Anta'nın çevrimiçi Fila Mağaza konumlandırması Pekin'de 42, Hebei'de 56 mağaza olduğunu gösteriyor Anta'nın Fei Le mağazalarının sayısı konusunda yalan söylediği tahmin ediliyor.
Fila resmi web sitesi, Pekin'de 42 mağazası olduğunu gösteriyor
Daha da önemlisi, Antanın Yatırımcı İlişkileri Departmanı ile yapılan görüşmelerin ardından, tüm Feile mağazalarının doğrudan Anta'ya ait olduğu ve onun tarafından işletildiği doğrulandı. Muddy Waters, Anta'nın Feile markasında hileli finansal durum bildirdiğine inanıyor. Yatırımcılar Filanın mali durumuna güvenemezsiniz.
Muddy Waters, bu açığa satış operasyonlarında, özellikle ilk tur kısa satış raporları olmak üzere daha ayrıntılı soruşturma kanıtları sağladı. Soruşturmanın ayrıntıları ve argümanların zenginliği etkileyiciydi. Ancak, raporların son iki turu açıkça "ateş gücünde yetersiz" idi. Anta'nın geçtiğimiz yıl birkaç "açığa satış testi" yaşamasından ve hisse senedi fiyatı üzerinde fazla bir etkisinin olmamasından sonra, yatırımcılar bu çamurlu su açığına duyarlı değiller Sermaye piyasasına da yansıdığı gibi, Anta Sports'un hisse senedi fiyatı yavaş yükselmeye devam ediyor.
12 Temmuz kapanışıyla Anta Sports'un hisse senedi fiyatı% 0.29 artarak 51.45 Hong Kong dolarından kapandı. Anta "çamurlu sularda" düşüşü durdurabilir. Sermaye piyasası rahat bir nefes alırken, bir soru düşünmek zorunda kaldım: ANTA Sports neden birçok kısa satıcının gözünde "av" oldu ve borsada işlem gören şirketler kısa satıcılar tarafından hedef alınmaktan nasıl kaçınmalı?
Borsaya kayıtlı şirketler açığa satış yapan kurumların "rutinine" nasıl tepki vermelidir?
Bu kez Muddy Waters'ın hedefi olan Anta Sports, görece yüksek itibarı ve yüksek piyasa değerinin yanı sıra, sermaye piyasasının dikkatini çekmek kolay, net faiz oranı emsallerinin çok üzerinde, Fila markasının işleyişinde opaklık gibi sorunlar var. Açığa satış yapan kurumlar, Muddy Waters'daki üç açığa satış raporunun odak noktası olan bu fırsattan yararlanabilir.
Aslında, dolandırıcılık ve sahtecilikten şüphelenilmemesi koşuluyla, kısa satıcı raporları, konuşma özgürlüğü ve piyasa denetimi amacıyla Hong Kong ve ABD borsaları tarafından zımnen onaylanır. Sermaye piyasasını saflaştırma perspektifinden bakıldığında, açığa satış kurumları, sadece sermaye piyasasının saflaştırılmasında rol oynamakla kalmayıp, aynı zamanda üçüncü taraf denetim kurumu dışında önemli bir mali hisse haline gelen borsaya kote şirketlerin yasadışı faaliyetlerini derhal ortaya çıkarabilir ve engelleyebilir. Sermaye piyasasının gelişimini denetleyin ve iyileştirin.
Bununla birlikte, her şeyin avantajları ve dezavantajları vardır.Sektörde, bazı kısa satıcıların kar için açığa satış rapor etmeleri açık bir sırdır. Örneğin, kısa satış yapan Citron Research (Citron Research), 2012'de Evergrande'de 1,6 milyon dolarlık açığa satış yaptı. Ancak, yanlış veya yanıltıcı bilgilerin ifşa edilmesi nedeniyle, Ekim 2016'da beş yıllık piyasa yasağına mahkum edildi ve açığa satış gelirlerini iade etti. .
Genel olarak, kar elde etmek amacıyla açığa satış yapan kurumlar, eksik bilgi ifşası olan borsada işlem gören şirketleri hedef alacak, piyasada paniğe neden olmak için açığa satış raporlarını kullanacak ve böylece şirketin hisse senedi fiyatındaki düşüşten kâr elde edecek.
Spesifik uygulamada, açığa satış ajansı "avı" bulduğunda, şirketin hisselerini hızlı bir şekilde satacak, bir pozisyon oluşturacak ve ardından bir açığa satış raporu düzenleyecektir. Rapor, genellikle listelenen şirketin mali tablolarındaki boşlukları, ilgili işlemleri ve diğer bilgileri açıklar ve Eldeki hisse senetleri mevcut piyasaya göre satılır ve açığa satış raporu borsa fiyatının düşmesine neden olduktan sonra piyasaya girip hasada spreadten kar elde edilir.
Açığa satış çıkarlarının yönlendirdiği birçok açığa satış kurumu, son üç yılda Çin'in konsept hisse senetlerine yönelik saldırılar düzenledi; bunların hepsi çeşitli derecelerde saldırıya uğrayan Man Wah Holdings, Shengyingxin, Good Future, Huishan Dairy vb. Bunlar arasında, Huishan Dairy Hatta uzun süreli bir süspansiyon halinde kurutuldu.
Bununla birlikte, kısa satıcıların açığa satış yöntemleri, özellikle de kötü niyetli açığa satışı kısıtlamak için Hong Kong Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu tarafından uygulanan önlemler daha rutin hale geldikçe, çoğu kısa satıcı eski itibarını kaybetti.
Kendi güçlü performanslarına ve daha şeffaf finansmanlarına ek olarak, borsada kote edilmiş şirketler için, finansal güçlenirken piyasa güvenini zamanında yatırımcılara zamanında iletmek için şirketin büyük hissedarları gibi daha eksiksiz bir yanıt mekanizması kurmaları gerekir. Yasal ve diğer yönlerden yetenek havuzu, açığa satışla başa çıkma becerisini sürekli olarak geliştirmiştir. (Bu makale ilk olarak Titanium Media'da yayınlandı, yazar | Liu Muzong)
Daha heyecan verici içerik için Titanium Media WeChat ID'yi (ID: taimeiti) takip edin veya Titanium Media Uygulamasını indirin
