GSYİH 40 yıl sonra ilk kez iyileşecek mi?
17 Nisan'da Ulusal İstatistik Bürosu, ilk çeyrek için önemli ekonomik verileri açıkladı. Bunların arasında, ilk çeyrekte reel GSYİH yıllık bazda% 6,8 düştü ve bu, reformdan ve açılıştan bu yana ilk negatif büyüme oldu. Çin'in son negatif GSYİH büyümesi, 44 yıl öncesine, 1976'ya dayanıyor.
İlk çeyrek GSYİH analizi:% -6.8'e ne sebep oldu?
GSYİH gecikmeli bir gösterge olmasına rağmen, ekonomik ve varlık fiyatı eğilimlerini tahmin etmede çok az etkiye sahiptir, ancak GSYİH, ekonominin en eksiksiz ve kapsamlı işleyişini gösterebilir.
İlk çeyrekteki GSYİH, salgının Çin ekonomisi üzerindeki derin etkisini yansıtıyor. Yeni taç pnömonisi salgını, Ocak ayı sonlarında Çin'de patlak verdi ve yaklaşık iki ay sürdü.Çin, güçlü önleme ve kontrol önlemleri aldı.Çin'deki salgının süresi, klasik epidemiyoloji tarafından tahmin edilenden daha kısa. Çok, ama aynı zamanda büyük bir ekonomik bedel de ödedi. Salgının küresel yayılımı da dış ortamı kötüleştirerek Çin'i etkiliyor.
1. Negatif büyümenin yapısal farklılaşması
İlk çeyrekte GSYİH düşüşü -% 6,8 temelde beklentilerle uyumludur ve piyasa tarafından tamamen sindirilmiştir. Mart ayında çeşitli ekonomik veriler bir miktar toparlandı ve düşüş daralmaya başladı ancak negatif büyümenin arkasındaki yapısal farklılaşma dikkat çekicidir. Örneğin, belirlenen büyüklüğün üzerindeki sektörlerin katma değeri Mart'ta yıllık bazda% 1,1 ve Ocak'tan Şubat'a% 13,5 düştü. Sabit kıymet yatırımı ilk çeyrekte yıllık bazda% 16.1, Ocak ayından Şubat ayına ise% 24.5 düştü. Ancak iç talepteki toparlanma görece yavaş seyrediyor Mart ayında tüketim mallarının toplam perakende satışları bir önceki yıla göre% 15,8, Ocak-Şubat döneminde% 20,5, düşüş oranı ise görece daha az daraldı. Bu nedenle, genel olarak bakıldığında, Çin'in Mart ayındaki ekonomik toparlanmasının Şubat ayına göre makroekonomi yasasına uygun olduğu, yani yatırım ve üretimin daha güçlü uyum yetenekleri varken, tüketimdeki toparlanma daha yavaş olacaktır.
2. Çalışma ve üretimin Mart ayında yeniden başlaması hala iyimser değil
Mart ayında iş ve üretime yeniden başlanması zor olan ilk çeyrek GSYİH verilerini doğrudan etkiledi. Genel olarak, ilk çeyrekte, Mart ayında ekonomik toplamın oranı% 40'a yakındı ve Ocak ve Şubat aylarında toplam% 60'ı aştı. Örneğin, 2012'den bu yana, her yıl Ocak'tan Şubat'a kadar tüketim mallarının toplam perakende satışları, ilk çeyrekteki toplamın% 68'ini oluşturuyor.
Ancak Mart'ta 52,7 olmasına rağmen refah ve düşüş çizgisine geri döndü, ancak bu yalnızca Mart'ın Şubat'tan daha iyi olduğu anlamına geliyordu. Geçen yılın aynı dönemine kıyasla Mart ayında üretim faaliyetlerinin toparlanmasını kabaca tahmin etmek için PMI kullanıldığında, Mart ayında üretime yeniden başlamanın yavaş olduğu görülebilir (geçen yılın sadece% 70'i, aşağıdaki şekle bakınız), bu da işe yeniden başlama eksikliğini yansıtıyor. Üretimin yeniden başlamasının varlığı.
İkinci çeyrek için GSYİH görünümü: önemli bir iyileşme mi?
İkinci çeyrekte GSYİH büyüme oranı nasıldı? Negatiften pozitife dönebilir mi? Bu, iki ana faktöre bağlıdır: küresel salgın durumu ve yerel karşı döngüsel ayarlamaların gücü. Bu iki faktörden, ikinci çeyrekte gözle görülür toparlanmada hala belirsizlikler var.
1. Küresel salgın durum
Hiç şüphe yok ki, mevcut yurt içi ve uluslararası ekonomik büyümedeki temel çelişki, küresel salgının evrimi. 20 Şubat 2020'den başlayarak, dünyanın birçok ülkesindeki salgınlar art arda patlak verdi. 16 Nisan'a kadar, yeni tacın doğrulanmış vaka sayısı küresel olarak 2,1 milyonu aştı ve büyük ekonomiler salgına derinden dahil oldu. Üstelik her gün yeni teyit edilen vaka sayısı yüksek bir seviyede kalıyor.16 Nisan'da dünya çapında yeni vaka sayısı 100.000'e yaklaştı. Daha ciddi olacak mı?
mümkün. Mevcut salgın, Rusya ve Hindistan gibi gelişmekte olan ekonomiler de dahil olmak üzere üçüncü grup ülkelere yayılıyor. Bu ülkelerdeki tıbbi sistemler nispeten kırılgandır ve bu ülkelerde salgının etkili bir şekilde kontrol edilip edilemeyeceği oldukça belirsizdir.
Ancak salgın nasıl gelişirse gelişsin, salgının getirdiği büyük ekonomik durgunluk nispeten kesindir. Bunun Çin'in dış talebi üzerinde büyük bir etkisi olacak. İstatistiklere göre, küresel ekonomik büyüme oranı% 1 düştüğünde, Çin'in ihracat büyüme oranı% 6-8 düşecek.
2. Ters döngüsel ayarlama
Küresel salgının olumsuz faktörünün aksine, Çin'in döngüsel uyum politikası proaktiftir ve ikinci çeyrekteki toparlanmayı etkin bir şekilde destekleyebilir. İlk çeyrekteki negatif GSYİH büyümesi, yalnızca piyasanın ekonomik beklentilere olan güvenini ortadan kaldırmada başarısız olmakla kalmadı, aynı zamanda piyasayı altyapı inşaatı için daha da döngüsel olmayan ayarlama politikaları haline getirdi. Merkez Komite Politbüro toplantısının Mart ayı sonunda yapılmasından bu yana, açık oranını artırmak, özel hazine bonoları çıkarmak ve özel tahvilleri genişletmek temelinde yeni bir proaktif maliye politikası turu ortaya çıkacak.
Para politikası ile ilgili olarak, Danıştay Mali Komitesi, 15 Nisan'da yapılan 26. toplantıda, mevcut iç ve dış ekonomik ve mali durumlara göre anahtarın, döngüsel uyumsuzlukların artırılması ve kendi işini sağlam bir şekilde yapmakta olduğuna dikkat çekti. Toplam miktar ve yapıdan aynı anda başlayarak, başta küçük, orta ve mikro işletmeler olmak üzere reel ekonominin gelişmesine destek olacak çeşitli politika ve tedbirleri uygulamaya koymak için hem arz hem de talep tarafında çaba göstereceğiz. Bu nedenle, gelecekteki para politikasının, faiz indirimleri, özel krediler ve tahvil ihracının gevşetilmesi gibi önlemler dahil olmak üzere politika finansmanı rolünün daha fazla kullanılmasını gerektiren şirket sektörünün nasıl kurtarılacağına hala dikkat etmesi gerekmektedir.
Bu yıl GSYİH büyümesi için hala bir hedef var mı?
Çin Halk Cumhuriyeti'nin kuruluşundan bu yana, Çin hükümeti sürekli ekonomik planlama yapmaktadır.Amaç, büyük ulusal inşaat projeleri ve ulusal ekonominin önemli bölümleri için planlar yapmak ve ulusal ekonominin gelişmesi için hedefler ve yönler belirlemektir.
1953'te Çin ilk "Beş Yıllık Planı" formüle etmeye başladı ("Onbirinci Beş Yıllık Plan" dan sonra "Beş Yıllık Plan" olarak değiştirildi). 2020, "13. Beş Yıllık Plan" ın son yılıdır.
Aynı zamanda, 1990'lardan başlayarak, Çin ana kalkınma hedefini gayri safi milli hasıladan gayri safi yurtiçi hasılaya (GSYİH) değiştirdi ve yıllık hükümet çalışma raporunda o yıl için beklenen GSYİH büyüme hedefini formüle etmeye başladı.
Ocak 2020'de, ülke çapında yerel yönetimlerin iki oturumu yoğun bir şekilde toplandı ve 2020 için beklenen GSYİH büyüme hedefleri tüm yerel yönetimlerin hükümet çalışma raporlarında belirlendi. Ancak gayri safi yurtiçi hasıla hedefleri belirlendiğinde salgının henüz patlak vermediği ve bu hedeflerin bu yılki gerçek durumla uyumlu olmadığı aşikar. Ulusal İki Oturum'un tarihi henüz belirlenmedi ve GSYİH büyümesi için beklenen hedef henüz belirlenmedi. Aynı zamanda, 2020 çok yönlü bir şekilde varlıklı bir toplum inşa etmek için kritik bir yıldır.Bu hedefe ulaşmak için, o yıl gerçek GSYİH büyüme oranının% 5'i aşması gerekiyor. Bununla birlikte, salgının tacizi nedeniyle, ilk çeyrekteki keskin negatif GSYİH büyümesi, yıllık büyümeyi önemli ölçüde yavaşlatacaktır.
Peki bu yılın GSYİH büyüme hedefi için net bir rakam var mı?
Kesin büyüme hedeflerinin formüle edilip edilmeyeceği aslında aşağıdaki sorulara karşılık gelir:
Şu anda akademik çevreler ve piyasa, Çin'in hangi politika yönelimini benimsemesi gerektiği konusunda bazı tartışmalar yaşadı. Bazıları mevcut durumun "özel olarak ele alınması" ve bu teşvikin artırılması gerektiğine inanıyor. Bazıları 2008 derslerinin dikkatli olması gerektiğine inanıyor ( Stimülasyonun sekeli) güçlü bir stimülasyon olmadan kendini tekrar eder. Hangi yoldan gitmeliyim
Bu konuyla ilgili olarak, ne sadece teşvik edici talebe güvenemeyeceğimize ne de döngüsel karşı korunma politikalarından vazgeçemeyeceğimize inanıyoruz. Bunun yerine, büyük ölçekli iflasları ve büyük ölçekli işsizliği önlemek için kısa vadede kurtarmalara odaklanacak ve ardından uygun tüketim ve yatırım teşvik politikalarıyla işbirliği yapacaktır.
Birincisi, Çin'in para ve maliye politikaları hala yeterince pazarlık fişine sahip. Para politikası açısından, RRR ve faiz oranı seviyeleri dünyadaki büyük ekonomilerle karşılaştırıldığında nispeten düşüktür ve politika için daha fazla yer vardır. Maliye politikası açısından, GSYİH'nın bir oranı olarak merkezi hükümet borcu hala nispeten düşüktür ve ayrıca özel hazine bonolarının kullanımı için geniş bir alan vardır.
İkinci olarak, Çin hükümeti büyük olasılıkla selleri ve güçlü teşvikleri tekrarlamayacak, ancak kurtarma ve teşvik politikalarının bir kombinasyonunu hedefli bir şekilde uygulayacaktır. Aynı zamanda, erken aşamada eksikliklerin giderilmesi çalışmalarını güçlendirmek için sermaye inşası ve diğer yatırımlar kullanılır.
Teşvik önlemlerine ve yoğunluğa verilen cevaplara dayanarak, ekonomik büyüme hedefleri ile ilgili soruları cevaplayabiliriz. Büyüme hedeflerinin belirlenebileceğine ancak çok yüksek olamayacağına inanıyoruz.
Her şeyden önce, neden büyüme hedefleri belirleyelim?
Çin ekonomisinde, GSYİH'nın% 1'i kabaca 2 milyon kişinin istihdamına denk geliyor. 2020'de Çin, yaklaşık 8,7 milyon üniversite mezunu ekleyecek.Öğrencilerin daha ileri çalışmalara yönlendirilmesine ek olarak, Çin ekonomisinin bu üniversite öğrencileri için en az 6 milyon yeni iş hazırlaması gerekiyor.
Bu açıdan bakıldığında, istihdamın gereklerini karşılamak için yıllık 3 puanlık büyüme, büyümenin en temel noktası olabilir. Karar vericiler, ekonomik büyümenin daha yavaş olmasının önemli olmadığını, anahtarın istihdamı istikrara kavuşturmak olduğunu da vurguladılar.
İkincisi, neden çok yüksek olmasın?
Bu, çok ileri görüşlü ve gerçekçi olmamaktan, yerel yönetimlerin güçlü teşvikler uygulamasına veya gayrimenkul finansmanının eski yolunu geri çekmesine neden olmaktan kaçınmaktır. Aynı zamanda, makul hedefler de istatistiksel verilerin tahrif edilmesini önleyecek ve böylece iş ve üretimin yeniden başlamasının gerçekliğini koruyacaktır.
Ben şimdi ne yapmalıyım?
Merkezi hükümet tarafından kısa süre önce yayınlanan "Daha Tam Bir Faktör Piyasası Tahsis Sistemi Oluşturulmasına Dair Görüşler" bu soruyu yanıtlıyor.Salgın ne kadar kritikse, Çin'in uzun vadeli ekonomik kalkınması için doğru yolu vurgulamak o kadar çok gerekli.
Çin'in demografik temettü düşüşü ve yatırımın rolünün zayıflaması bağlamında, uzun vadeli ekonomik büyüme temel olarak toplam faktör verimliliğinin büyümesine bağlıdır; bu, yalnızca genel teknolojik seviyenin iyileştirilmesini değil, aynı zamanda kurumların verimliliğinin ve kaynak tahsisinin iyileştirilmesini de içerir.
Aslında, merkezi hükümet tarafından son zamanlarda yayınlanan belgelerin içerikleri, özellikle sağlam ve birleşik açık piyasa, tapu ve hane kayıt sistemi reformları başta olmak üzere 2019 yılında defalarca dile getirildi. Bunların arasında, birleşik bir açık piyasa, ek piyasa talebini serbest bırakabilir, işlem maliyetlerini düşürebilir ve kaynak tahsisi verimliliğini artırabilir; arazi ve hane kayıt sistemi reformu, yapıyı hem arazi hem de işgücü faktörlerinden iyileştirecek ve demografik temettü penceresini genişletecektir.
Bu makale Suning Financial Research Institute'tan alınmıştır.
