g u t x .com.tr İpek yolu - Çin'i anlamaya götürürüm

Guojin Securities, ilk çeyrek ekonomik verilerini gözden geçiriyor: kısa vadeli büyüme eksikliği, trendler sonuçlardan daha önemli

Kaynak: China Securities

Temel sonuç

ana sonuç:

veri: 20Ç1 reel GSYİH yıllık bazda -% 6,8 (önceki değer% 6,0); Mart sabit kıymet yatırımı kümülatif - bir önceki yıla göre% 16,1 (önceki değer -% 24,5); Mart ayında tüketici mallarının aynı aydaki toplam perakende satışları - yıllık% 15,8 (önceki değer -% 20,5) , Kümülatif yıllık bazda -% 19,0 (önceki değer -% 20,5); Mart ayındaki endüstriyel katma değer% -1,1 (önceki değer -% 25,9), kümülatif yıllık bazda -% 8,4 (önceki değer -% 13,5).

1. GSYİH: Salgından etkilenen gerçek GSYİH, 2020'nin ilk çeyreğinde yıllık bazda% -6,8'e düştü, ancak Mart verilerindeki marjinal iyileşme açıktı. Talep tarafında ise 2019'un 4. çeyreğine göre kümülatif sabit kıymet yatırımı 21,5 yüzde puan, kümülatif sıfır tüketim ise geçen yıla göre 27 puan azaldı.İthalat ve ihracat açısından hem ithalat hem de ihracat bir önceki yıla göre negatif bir aralığa geriledi, ancak ithalat ihracattan daha iyi oldu. 2020'nin ilk çeyreğinde, salgının etkisiyle genel talep keskin bir düşüş gösterdi, ancak Mart ayında marjinal talep iyileşti; üretim tarafında, kümülatif endüstriyel katma değeri yıllık% -8.4'e düştü, ancak Mart ayında genel üretim marjinal olarak iyileşti. İleriye bakıldığında, iş ve üretimin hızlandırılmış yeniden başlamasının desteği altında, ikinci çeyrekte fiili GSYİH büyüme oranının yaklaşık% 4'e, yıllık ekonomik büyümenin yaklaşık% 3 ve yılın ikinci yarısında% 5-6'ya yükselmesi bekleniyor.İzlemde, denizaşırı salgınların etkisine dikkat edilmesi gerekiyor. Gerekli etki derecesi.

2. Yatırım: Sabit kıymet yatırımındaki düşüş daraldı. Bunlar arasında, imalat sanayi hala en büyük düşüşe sahip olup, onu altyapı ve gayrimenkul izlemektedir. İleriye bakıldığında en zayıf yatırım dönemi geçmiş olabilir ... İşe ve üretime yeniden başlanmasının hızlanmasıyla yatırımlar kademeli olarak toparlanmaya başlayacak, ancak dış talebin zayıflaması nedeniyle imalat yatırımı iyimser değil. Özellikle: (1) Altyapı yatırımlarındaki düşüş daraldı. Bunlar arasında elektrik, ısı, gaz ve su üretimi ve tedarik sektörleri yıldan yıla pozitif bir konuma (% 2) dönmüş; ulaşım açısından, demiryolu ve karayolu taşımacılığı sektörlerindeki düşüşün tamamı daralmış; su koruma, çevre ve kamu tesisleri işletmeciliği sektörlerindeki düşüş daralmıştır (-% 18,5) ). İleriye bakıldığında, altyapı inşası döngüsel uyum için önemli bir başlangıç noktasıdır.Altyapı yatırımlarının son aylarda kademeli olarak toparlanmaya başlaması beklenmektedir. (2) İmalat yatırımlarındaki düşüş daraldı. Bunların arasında, bilgisayar, iletişim ve elektronik ekipman imalat endüstrisi (-% 10,2) daha büyük bir düşüş yaşadı ve demir dışı metal eritme ve haddeleme işleme endüstrisi (-% 11,6) ve ilaç imalat endüstrisi (-% 11,9) nispeten küçük düşüşler gördü. -% 20 veya daha fazla, ancak düşüş daraldı, genel ekipman imalatı (-% 32.1), özel ekipman imalatı (-% 27.1) ve otomobil üretimi (-% 27.2). İleriye bakıldığında, imalat yatırımı kademeli olarak iyileşecek, ancak ikinci çeyrekte dış talepte hala belirsizlik var ve bu da imalat yatırımını etkileyen önemli bir faktör olacak. (3) Gayrimenkul yatırımlarındaki düşüş daraldı. Bunlar arasında ticari konut satış alanı bir önceki yıla göre% -26,3 düştü ve ticari konut satış alanı Mart ayı sonunda düştü. İnşaat halindeki taban alanı bir önceki yıla göre azaldı, ancak yine de pozitifti (% 2,6) Yeni inşaat, tamamlama ve arsa alımları alanları hala bir önceki yıla göre negatifti, ancak düşüş oranı daraldı. Aynı zamanda gayrimenkul geliştirme fonlarındaki düşüş oranı% -1,35'e geriledi.

3. Tüketim: Şirketin perakende sektörünün yıllık düşüşü, özellikle otomobil, inşaat ve dekorasyon tüketimindeki keskin daralma ve iletişim ve ilaç tüketimindeki yıldan yıla olumlu artış nedeniyle, ayda% -15,8'e geriledi, ancak tekstil ve konfeksiyon fakir kaldı. Otomobil ve mimari dekorasyon tüketimindeki düşüşün azalması ve iletişim ve ilaç tüketiminin yıldan yıla olumluya dönmesi nedeniyle, şirketin sıfır ayındaki birikimli yıllık düşüş daraldı. Bununla birlikte, tekstil ve giyim gibi günlük tüketim hala zayıf ve yıldan yıla olumsuz eğilim derinleşti.

4. Sanayi: Mart ayında sanayi üretiminin marjinal gelişimi açıktı. Yapısal bir bakış açısından, madencilik ve imalat sanayilerinin büyüme oranları iyileşmiştir. Yıllık bazda ihracat teslimat değerindeki kümülatif düşüş daraldı; kümülatif enerji üretimi yıllık bazda daraldı, bu da yerel üretimde marjinal bir iyileşmeye işaret ediyor; kümülatif ham çelik üretimi yıllık bazda düştü, ancak yine de pozitif. Çelik fabrikasının nispeten istikrarlı olduğunu gösteriyor.

5. 1Ç2020 ve Mart ayı ekonomik verileri birkaç anlam içeriyor: Birincisi, ilk çeyrekteki ekonomik veri üretimi talepten daha iyi. Tüketim ve yatırımın kümülatif talep verileri hala yıllık% -15'in üzerindedir, ancak endüstriyel katma değerin kümülatif değeri yıllık bazda% -8,4'tür ve bu genellikle talepten daha iyidir ve bu, yüksek frekanslı verilerle de doğrulanmaktadır. İkincisi, Mart ayında verilerin marjinal iyileşmesi nispeten büyüktür, ancak dış talepteki düşüşe ve Şubat ayındaki gecikmiş talebe verilen yetersiz yanıtın bazı katkıları vardır. Mart ayı sonlarında denizaşırı ülkeler güçlü salgın önleme tedbirleri almaya başladılar ve genel olarak küresel ekonomik faaliyetler Mart ayında durmadı, bu nedenle ithalat ve ihracat gelişti. Şubat ayında birikmiş talep üzerine eklenen talebin bir kısmı Mart ayında serbest bırakılarak Mart verilerinde daha büyük bir marjinal iyileşmeye yol açtı. Üçüncüsü, trendler sonuçlardan daha önemlidir. Salgının Çin ekonomisi üzerindeki etkisi kısa vadede uzun vadeye göre daha fazla ... İkinci çeyrekten sonra yukarı yönlü bir trendle ekonomi önemli ölçüde toparlanacak. İkinci çeyrekte yaklaşık% 4, ikinci yarıda% 5'in üzerinde ve 2020'de yaklaşık% 3 artması bekleniyor. 2021 yılında düşük baz faktörü nedeniyle büyüme oranı nispeten yüksek olacaktır. Dördüncüsü, hükümetin ekonomik büyüme hedefi nasıl belirlenir? Yıl boyunca sınırlı büyüme altında, makroekonomik politikanın odağı istihdamı istikrara kavuşturmak, insanların geçim kaynaklarını korumak ve anti-salgının ilk aşamasından ve ikinci yardım aşamasından istikrarlı büyümenin üçüncü aşamasına kadar olan riskleri önlemek olacak. Bu nedenle para birimi gevşek. Aynı zamanda, mali genişleme daha da önemli.

risk uyarısı: Salgının gelişimi kontrolden çıktı, hükümet yanlış yanıt verdi ve sektörün çok fazla etkisi var.

Metin aşağıdaki gibidir:

1. Salgından etkilenen reel GSYİH 2020'nin ilk çeyreğinde bir önceki yıla göre% -6.8'e düştü, ancak Mart verilerindeki marjinal iyileşme açıktı. Talep tarafında ise 2019'un 4. çeyreğine göre kümülatif sabit kıymet yatırımı 21,5 yüzde puan, kümülatif sıfır tüketim ise geçen yıla göre 27 puan azaldı.İthalat ve ihracat açısından hem ithalat hem de ihracat bir önceki yıla göre negatif bir aralığa geriledi, ancak ithalat ihracattan daha iyi oldu. 2020'nin ilk çeyreğinde, salgının etkisiyle genel talep keskin bir düşüş gösterdi, ancak veriler Mart ayında marjinal bir şekilde iyileşti; üretim tarafında kümülatif endüstriyel katma değeri yıllık% -8.4'e düştü, ancak Mart ayında üretimdeki genel marjinal iyileşme. İleriye bakıldığında, iş ve üretimin yeniden başlaması ve üst üste konulan döngüsel karşıtı politikaların desteğiyle, 2. çeyrekte fiili GSYİH büyüme oranının yaklaşık% 4'e, yıllık ekonomik büyümenin yaklaşık% 3 ve yılın ikinci yarısında% 5-6'ya yükselmesi bekleniyor.İzlemde, denizaşırı salgınların etkisine dikkat edilmesi gerekiyor. Gerekli etki derecesi.

2. Mart ayında sabit kıymet yatırımlarındaki düşüş daraldı. Bunlar arasında, imalat sanayi hala en büyük düşüşe sahip olup, onu altyapı ve gayrimenkul izlemektedir. İleriye bakıldığında en zayıf yatırım dönemi geçmiş olabilir ... İşe ve üretime yeniden başlanmasının hızlanmasıyla yatırımlar kademeli olarak toparlanmaya başlayacak ancak dış talebin zayıflaması nedeniyle imalat yatırımları iyimser değil.

(1) Altyapı yatırımlarındaki düşüş daraldı. Mart ayında altyapı yatırımlarının büyüme oranı -% 16,4'e geriledi (önceki değer: -% 26,9 ).Gelecekte altyapı yatırımı, ters döngüsel uyum için önemli bir başlangıç noktasıdır.Altyapı yatırımının son aylarda kademeli olarak toparlanmaya başlaması beklenmektedir. % 9'dan fazla yükseldi. Spesifik olarak: 1) Kümülatif trafik sektörü bir önceki yıla göre -% 20,7'ye (önceki değer -% 30,1) daraldı ve bunun demiryolu taşımacılığı endüstrisinin büyüme oranı -% 28,6'ya (önceki değer -% 31,7) geriledi. Yıllık düşüş% -17,5'e (önceki değer-% 28,9) daraldı; 2) Su koruma ve çevre koruma sektörünün bir önceki yıla göre kümülatif düşüşü% -18,5'e geriledi (önceki değer-% 30,1). Bunların arasında en ağırlıklı kamu tesis yönetimi sektörünün büyüme oranı- % 20,5 (önceki değer -% 32,1), su koruma yönetimi endüstrisi büyüme oranı -% 13,6 (önceki değer -% 28,5).

(2) İmalat yatırımlarındaki düşüş daraldı. Mart ayında imalat yatırımlarında yıllık bazda kümülatif düşüş% -25,2'ye geriledi Yükselen endüstriler, ekipman imalatı, genel ekipman, hafif sanayi ve geleneksel imalat sektörlerindeki yıllık düşüş temelde daraldı; Yavaş yavaş iyileşiyor, ancak ikinci çeyrekte dış talepte hala belirsizlikler var ve bu da imalat yatırımını etkileyen önemli bir faktör olacak. Spesifik olarak, 1) Gelişmekte olan endüstrilerde, ilaç imalat endüstrisinin yıllık bazda kümülatif düşüşü -% 11,9'a (önceki değer -% 22,1) ve bilgisayar iletişim endüstrisinin yıllık bazda kümülatif düşüşü -% 10,2 (önceki değer -% 8,3); 2) Ekipman İmalat sanayiinde, otomobil imalat sanayiinin yıllık bazda kümülatif düşüşü% -27,2'ye (önceki değer-% 41), ulaştırma ekipmanları sektörünün yıllık bazda birikimli düşüşü% -31,6'ya (önceki değer -% 39,7); 3) Genel amaçlı ekipman sanayi , Genel ekipmanın yıllık bazda kümülatif düşüşü -% 32,1'e (önceki değer -% 40,0) ve özel ekipmanların yıllık bazda kümülatif düşüşü -% 27,1'e (önceki değer -% 36,2); 4) Hafif sanayi, tarım ve yan gıda sektöründe Sektörün yıllık bazda kümülatif düşüşü -% 32,8'e (önceki değer -% 38,9) daraldı ve gıda üretiminin yıllık kümülatif büyümesi -% 29,1 oldu (önceki değer -% 35,1); 5) Geleneksel endüstrilerde, demir dışı metal eritme ve haddeleme işleme endüstrisi yıllık bazda kümülatif bir artış gösterdi - 11,6 % (Önceki değer -17.3%).

(3) Gayrimenkul yatırımlarındaki düşüş daraldı. Mart ayındaki kümülatif gayrimenkul yatırımı yıllık bazda -% 7,7'ye geriledi. Bunlar arasında ticari konut satış alanı bir önceki yıla göre% -26,3 düştü ve ticari konut satış alanı Mart ayı sonunda düştü. İnşaat halindeki taban alanı bir önceki yıla göre azaldı, ancak yine de pozitifti (% 2,6) Yeni inşaat, tamamlama ve arsa alımları alanları hala bir önceki yıla göre negatifti, ancak düşüş oranı daraldı. Aynı zamanda gayrimenkul geliştirme fonlarındaki düşüş oranı% -1,35'e geriledi.

3. Mart ayında sanayi üretiminin marjinal gelişimi açıktı. Bunlar arasında, ihracat teslimat değerindeki yıllık bazda kümülatif düşüş daraldı; kümülatif enerji üretimi yıllık bazda daraldı, bu da yerli üretimde marjinal bir iyileşmeye işaret etti; kümülatif ham çelik üretimi yıllık bazda düştü, ancak yine de pozitif, çelik üreticilerinin nispeten istikrarlı bir başlangıç yaptığını gösteriyor.

(1) Yapısal bir bakış açısından, hem madencilik hem de imalat endüstrileri yıldan yıla gelişme kaydetti. Madencilik sektörünün yıllık düşüşü% -1,7'ye (önceki değer -% 6,5), imalat sektörü -% 10,2'ye (önceki değer -% 15,7) ve kamu hizmetleri sektörü -% 5,2'ye (önceki değer) daraldı. Değer -% 7,1).

(2) İmalat sanayinin iç yapısı açısından bakıldığında, birçok alanda imalatın katma değerindeki yıldan yıla düşüş daralmıştır.

1) Yükselen sektörlerdeki düşüş önemli ölçüde azaldı. Bunlar arasında kimyasal hammaddelerin kümülatif yıllık bazda yıllık% -6,8'i (önceki değeri% -12,3), ilaç imalat sanayinin bir önceki yıla göre birikimli düşüşü% -2,3'e (önceki değeri% -12,3), bilgisayar, iletişim ve elektronik sektörlerinin yıllık bazda kümülatif artışı% -2,8'e yükseldi ( Önceki değer -% 13,8).

2) Ekipman imalat sanayinin yıldan yıla düşüşü daraldı. Bunların arasında, otomobil kümülatif yıllık% 26,0 (önceki değer -% 31,8), metal ürün endüstrisi kümülatif yıllık% 15,0 (önceki değer -% 26,9), ulaşım ekipmanları endüstrisi yıllık bazda kümülatif% 13,7 (önceki değer -% 28,2), elektrikli makine ve ekipman Aynı ayda yıllık -% 12,9 (önceki değer -% 24,7).

3) Genel özel ekipman imalat sanayinin gerilemesi daraldı. Bunlar arasında, genel ekipman imalat sanayi yıllık bazda -% 17,2 (önceki değer -% 28,2), özel ekipman imalat endüstrisi ise yıllık -% 13,5 (önceki değer -% 24,4) birikmiştir.

4) Hafif sanayinin genel düşüşü daraldı. Bunlar arasında, tarımsal ve yan gıda işleme endüstrisinin kümülatif miktarı -% 11,1'e (önceki değer -% 16,0), gıda üretiminin kümülatif değeri -% 7,9'a (önceki değer -% 18,2) ve kümülatif tekstil endüstrisi -16,8'e daralmıştır. % (Önceki değer -% 27,2).

5) Geleneksel imalat sanayinin genel gerilemesi daraldı ve demirli metal imalat sanayi yıldan yıla pozitif bir konuma geçti. Demirli metal eritme ve haddeleme işleme endüstrisinin kümülatif katma değeri yıllık bazda% 0,5'e (önceki değer -% 2) yükseldi, demir dışı metal eritme ve haddeleme işleme endüstrisi kümülatif olarak yıllık bazda% -3,8 (önceki değer -% 8,5) ve metalik olmayan mineral ürünler endüstrisi bir önceki yıla göre kümülatif olarak arttı -% 13,7 (önceki değer -% 21,1).

(3) Sanayi kuruluşlarının belirlenen büyüklüğün üzerindeki ihracat teslimatlarında yıllık bazda kümülatif düşüş daralmıştır. Belirlenen boyutun üzerindeki ihracat teslimatlarının kümülatif değeri, yıllık% -10,3'e (önceki değer -% 19,1) daraldı.

4. Şirketin perakende satışlarındaki yıllık düşüş, özellikle otomobil, inşaat ve dekorasyon tüketimindeki keskin daralma ve iletişim ve ilaç tüketiminin olumlu bir önceki yıla göre büyümesi nedeniyle ayda -% 15,8'e geriledi, ancak tekstil ve konfeksiyon fakir kaldı. Şirketin sıfır olduğu aydaki birikimli yıllık düşüş daraldı, bunun başlıca nedeni otomobil ve mimari dekorasyon tüketimindeki düşüşün azalması ve iletişim ve ilaç tüketiminin yıldan yıla olumluya dönmesi. Bununla birlikte, tekstil ve giyim gibi günlük tüketim hala zayıf ve yıldan yıla olumsuz eğilim derinleşti.

(1) Emlak zincirlerinin tüketimindeki düşüş daraldı. İnşaat ve dekorasyon malzemeleri geçen ay -% 13,9 (önceki değer -% 20,5) ve düşüş daha dar; mobilya yıllık% 22,7 (önceki değer -% 33,5); ev aletleri - yıllık% 29,7 (önceki değer -% 30,0).

(2) Arttırılan tüketim olumluya döndü. Haberleşme tüketimi yıllık bazda% 6,5'e yükseldi (önceki değer -% 8,8); Çin ve Batı tıbbı yıllık bazda% 8,0'a yükseldi (önceki değer% 0,2); petrol ve ürün tüketimindeki düşüş% -18,8'e (önceki değer -% 26,2) daraldı.

(3) Otomobil tüketimindeki artış hızındaki düşüş önemli ölçüde daraldı. Aydaki otomobil tüketimi, yıllık% -18.1 idi (önceki değer -% 37.0).