Merkez bankası kısa vadeli borç verme için faiz oranlarını artırıyor Çin "faiz artırımı döngüsüne" girecek mi?
Hong Kong hisse senetlerini çözme, Hong Kong Caihua Haber Ajansı'nın koz kartı sütunu, 20 yıldır Hong Kong hisse senetlerine odaklanma, finans ünlüleri en derinlemesine orijinal finans hesabı olmak için toplandı. Okuduktan sonra abone olmayı, yorum yapmayı ve beğenmeyi unutmayın.
Makale Hong Kong Caihua Haber Ajansı'nın finans editörü Chen Mingjing.
Çin, para politikasının "faiz artırımı" döngüsüne girdi mi? Piyasa son zamanlarda bu konuyu hararetle tartışıyor. Bu konuya neden olan olay, 3 Şubat 2017 tarihinde merkez bankasının açık piyasa ters repo faiz oranını ve SLF faiz oranını genel olarak yükseltmesi, bunların arasında ters repo faizinin tekrar 10 baz puan, SLF faizinin de 35 baz puan yükseltilmesi olmuştur. Bazı analistler, merkez bankasının kısa vadeli faiz oranlarını artırmasının gizli bir faiz artırımı olduğuna inanıyor ve Çin'in bir faiz artırım döngüsüne gireceğine karar veriyor. Ma Guangyuan, bu faiz oranındaki artışın merkez bankasının gelecekteki para politikasının temel notu olduğunu analiz etti. Yabancı bir kuruluş olan Goldman Sachs Group, kısa vadede para politikasındaki sıkılaştırma eğiliminin devam edeceğine inanıyor.
Öyleyse, Çin bir "oran artışı" döngüsüne girdi mi? Yazar, bu sorunu açıklamak için önce merkez bankasının neden kısa vadeli borç verme oranlarını yükselttiğini anlamamız gerektiğine inanıyor. Merkez bankasının Bahar Şenliği öncesi MLF faiz oranını 10 baz puan, tatil sonrası SLF faiz oranını da 35 baz puan artırdığını biliyoruz ki bu piyasa katılımcılarının dikkatini çekti ve merkez bankasının "faiz artırımının" başlangıcı olarak anıldı. Peki neden merkez bankası kısa vadeli borç verme oranlarını art arda yükseltti? Bunda ne tür gizli duygular yatıyor?
Merkez bankasının hamlesi, aşırı banka kredilerini frenlemekti
Hem MLF hem de SLF, merkez bankasının ticari bankalar arasındaki borç verme ilişkisi yoluyla para arzını kontrol etme aracıdır, açıkçası, her ikisi de ticari bankaların merkez bankasından borçlanmalarıdır. Aslında, bu iki politika aracı Çin'de nispeten yenidir ve Çin'de yalnızca birkaç yıldır faaliyet göstermektedir.SLF 2013'te, MLF ise 2014'te oluşturulmuştur. Çin'de daimi kredi olanaklarının gelişmesinden önce, merkez bankası ve ticari banka borçlanma aracı Çin'de en çok kullanılan reeskont oranıydı ve para arzını reeskont oranıyla düzenleyen reeskont oranıydı.
Ancak söylemek istediğim, kredilerin verilmesini kolaylaştırmanın tüm yollarının rehin olduğu ve ticari bankaların nitelikli teminat olarak hazine bonosu, merkez bankası bonosu, politika mali bonosu ve yüksek dereceli kredi bonosu gibi yüksek kaliteli tahviller sağlaması gerektiğidir. Peki merkez bankasının borç verme faiz oranını artırması ticari bankaların rehni ile ilgili mi? Yazar, ticari bankaların sözde "teminatının" temelde merkez bankasının hazine bonoları ve merkez bankası bonoları gibi açık piyasa işlemlerinin konusu olduğunu buldu. Açık piyasa operasyonu, merkez bankasının en becerikli kontrol aracıdır, çünkü kısa bir dönemi vardır, bu nedenle yatırım ve fonların çekilmesi için gereken süre nispeten kısadır ve operasyonun piyasa üzerinde nispeten az etkisi vardır.
Merkez bankasının faiz artırımının kısa vadeli ters repo oranlarını da kapsadığını belirtmekte fayda var, bu fikir çok açık. Ters repo, merkez bankasının likidite fonlarını kısa vadeli olarak piyasaya sürdüğünün bir işaretidir. Ters repo artarsa, ticari bankalar tarafından merkez bankasına rehin verilen varlıkların maliyeti daha fazla olur. Bu durumda ticari bankalar ters repo yapmayarak merkez bankasına yol açabilir. Şirketin ters geri alım yerleşimi küçüldü. Merkez bankası, benzer şekilde, ticari bankaların bir "teminatı" olarak borç verme oranlarını yükselttikçe, rehin maliyeti de artmıştır.
Bu şekilde, merkez bankasının hareketi daha çok ticari bankaların sermaye maliyetindeki genel bir artışa benziyor, bu nedenle ticari bankaları fazla fonlara ve kısa vadeli aşırı kredilere sahip olmak için boğuyor. Bu görüş, piyasanın finansal kaldıraç olarak adlandırdığı duruma daha çok benziyor Elbette, genel durum itibariyle, finansal kaldıraç kaldırma, nasıl doğrulanırsa doğrulansın doğru bir yorum çünkü kapsamı çok büyük. Kaldıraçtan yararlanma, Çin'in arz yönlü reformları için önemli bir konudur, ancak finansal kuruluşların aşırı borç vermesinin neden olduğu kaldıraç risklerini önlemek için, kısa vadeli borç verme oranlarını yükseltmek iyi bir seçim gibi görünmektedir çünkü bu yaklaşım, faiz oranlarındaki artışların neden olduğu para arzının etkisini ortadan kaldırmaktadır.
Faiz artırımının Trump ile hiçbir ilgisi yok
Yazar, piyasanın Trump'ın faiz artırım politikasına karşı mücadeleyle ilgili borç verme faiz oranlarındaki artıştan da bahsettiğini fark etti. Söylemek istediğim, bu ifadenin saçma olduğu ve Trump'ın faiz artırım politikasıyla ilgili olamayacağıdır. ABD'nin faiz artıracağını biliyoruz ve 2016'da 2017'de üç faiz artırımı olacağını iddia ettik. Uluslararası sermaye akışı kavramına göre, Amerika Birleşik Devletleri faiz oranlarını yükseltirse, ABD para varlıklarına daha fazla fon akacaktır.Teoride, Çin de faiz oranlarını yükseltirse, ülkeden fon çıkışını engelleyebilir. Aslında bu yazar bunun bir "gerçek" argümanı olduğunu düşünüyor.
2017'de Amerika Birleşik Devletleri'nde faiz artırımı, beklentinin yerine getirilip getirilmeyeceğinden bahsetmek yerine bir beklentidir.Güncel durum söz konusu olduğunda, Trump ticaret korumacılığına girişmek istiyor.Aslında ticaret korumacılığı, ABD faiz artışının etkisini doğrudan gömdü. Ülkeler ticareti korumacılığı uygularsa, emtia ticaretine uygulanan tarifeler artacak ve sermaye girişi ve çıkışına eşik değerler konulacak, bu nedenle ülkeler arası mal, sermaye, teknoloji ve iş gücü alışverişinin dışlayıcı etkisi tüm ülkeler için geçerli olacaktır. , Uluslararası sermaye akışları biraz sabit kalacaktır.
Trump'ın ticaret korumacılığından bahsetmeden bile, Çin Halk Bankası'nın faiz oranlarını bu kez artırması, Trump'ın faiz artırımı politikasıyla yüzleşmeyi açıklayamaz. Çin merkez bankası, kısa vadeli ticari sermaye akışlarını düzenlemeyi amaçlayan kısa vadeli faiz oranları için bu kez faiz oranlarını yükseltti. Bununla birlikte, bu tür kısa vadeli faiz oranı büyük ölçüde değişir ve uluslararası yatırım için hiçbir hedef teşkil etmez ve kısa vadeli faiz oranı değişiklikleri, döviz kuru değişikliklerinden çok daha ucuzdur.
Bu, Çin'in "oran artış döngüsüne" girdiği anlamına gelmez
Öyleyse Çin bir oran artışı döngüsüne girdi mi? Yazar aksini düşünüyor. Bu kez borç verme oranlarındaki artış, daha çok finansal kaldıracı kısıtlamak ve ticari bankaların kısa vadeli aşırı borç verme davranışlarını düzenlemek, böylece şirketin bilançosunu stabilize etmek ve 2017'de iyi bir yatırım ve işletme ortamı yaratmakla ilgili. Yazar, Goldman Sachs'ın bakış açısına gerçekten katılıyor ve kısa vadede merkez bankası, 2017'de para politikasının ana teması da olabilecek sıkı para politikasına odaklanmaya devam edecek.
Ancak, merkez bankasının borç verme oranlarındaki artışı faiz artırımının başlangıcı olarak kabul edilirse, bu biraz mantıksızdır. Faiz oranlarını yükseltmek ve borç verme oranlarını yükseltmek gibi iki politika aracının serbest bıraktığı para miktarının aynı olmadığını herkes anlamalıdır.Kredi oranları yalnızca ticari bankaların borçlanma maliyetini arttırır, ancak mevduat sahipleri mevduat ve para yatırmaya devam ettiği sürece, ticari bankaların hala borç verecek paraları vardır. Faiz artırımı, merkez bankasının ticari bankalar için verdiği gösterge faiz oranı üzerindeki faiz oranını yükseltmek amacıyla yapılan bu uygulama, ticari bankaların mudilerinin sayısını artırabilir ancak kredilerin maliyetinin artması kredilerin kısıtlanmasında rol oynamıştır.
Faiz oranı artışının çoklu bir etkisi vardır, bu da doğrudan mevduatın artmasına ve para birimi oranında bir azalmaya yol açar, bu da sosyal para biriminin dolaşımını büyük ölçüde azaltır. Kredilerin maliyetindeki artış, kredi talebini sınırlandırarak, dolaşımdaki para miktarını daha da düşürmüştür. Ancak toplumun da tüketime ve yatırıma ihtiyacı var, eğer tüm fonlar tasarruf etmeye giderse, tüketim ve yatırımlar çökecek ve tüm ekonomi de küçülme riskiyle karşı karşıya kalacak. Dolayısıyla faiz artırımının "gücü" büyüktür.Faiz artırma oranı büyük olmazsa ekonomiye fazla bir etkisi olmayacak, gerekliliği çok kuvvetli olmayacak, faiz artırım hızı büyükse ekonomi için çok yıkıcı olacaktır.
Aslında, faiz oranlarının yükseltilmesi ekonominin iyi bir performansı olarak görülüyor ve faiz oranlarını yükseltmek, aşırı ekonomik genişlemeyi ve enflasyonu dizginlemek anlamına geliyor. Amerika Birleşik Devletleri kendi ekonomileri konusunda iyimser oldukları ve enflasyonu düşürme hedefiyle yönettikleri için faiz oranlarını yükseltmek istiyor. Ancak bu tür bir beklenti sadece bir "zaman açıklamasıdır" ve süresi dolduğunda yerine getirilemeyebilir, yani ABD'nin sözlü olarak beklediği üç faiz artırımının ABD ekonomisi ile değişeceği söylenebilir. Ve Çin'in faiz oranlarını yükseltmek için koşulları var mı?
2017, Çin ekonomisinin arz yönlü reformlarla karşı karşıya olduğu ilk yıldır.Arz tarafı reformları, sermayenin yeniden şekillendirilmesi ve tüketim yükseltmeleri gerektiren kaliteye odaklanıyor, bu nedenle sermayeye ihtiyaç var. Para sıkılırsa, arz yönlü reformlarla mücadele görevini nasıl yerine getirebiliriz? ! Merkez bankası yine de fon yatırımı yapacak, ancak ticari banka kredilerinin kullanılması şirketin kaldıraç oranını artıracak ve şirketin borcu üzerindeki baskıyı artıracaktır. 2016 yılında Çin, borç-öz sermaye takası ve bankaların öz sermaye-borç bağlantı mekanizması konusunda pek çok eylemde bulundu.Etkinlikten bahsetmeye gerek yok, gelecekte merkez bankasının piyasa sermayesi akışına yönelik sinyalinin borçsuz şeklinde görüneceği söylenebilir.
"Ticaret savaşı" başlamak üzereyse, merkez bankası faiz oranlarını düşürerek yanıt verebilir.
Çin'de faiz artırım döngüsü yoksa merkez bankasının kısa vadeli parasal sıkılaştırma politikası devam edecek mi? Şu anki uluslararası durum çok karmaşık.İngiltere Avrupa Birliği'nden ayrılacak, Fransa da Avrupa Birliği'nden ayrılmak isteyebilir, Trump ticari korumacılık ve ırkçılıkla meşgul, Japonya ABD ile ABD-Japonya ittifakı kurmak istiyor ve Avrupa Birliği ve ABD, Çin'e karşı arka arkaya çeşitli anti-damping önlemleri uyguladı. Vb, tüm işaretler, gelecekteki uluslararası ekonomik ortamın bir karmaşa içinde hareket edeceğini gösteriyor. Bir ticaret savaşı patlak verirse, Çin'in Avrupa ve Amerika ülkeleri tarafından "yangın bombardımanı" nın hedefi olma ihtimali yüksek.
Gelecekteki değerlendirmelere göre, ticaret savaşı daha fazla mal, sermaye, yetenek veya teknoloji akışına neden olmayacak. Tüm ülkeler "kaynak akışını sınırlandırmak" için önlemler almışsa, bir ülkenin para ve maliye politikaları İç ekonomi uluslararası olanı dikkate almıyor. Elbette bir ticaret savaşı olmayabilir, ancak çeşitli ülkelerin mevcut durumuna bakılırsa, "ok" zaten tehlikede.
Yurtiçi ekonomik ortama ve Çin'deki mevcut yatırım ve tüketim ortamına bağlı olarak, merkez bankası sadece faiz oranlarını artırmakla kalmayacak, aynı zamanda faiz oranlarını da düşürebilir. Ticaret savaşına faiz oranlarını düşürerek cevap vermek için, dünya bir ticaret savaşına girmek için birkaç ittifak kurarsa, Çin'in egemen olduğu ittifaklar daha gelişmekte olan ülkeler olabilir. Çinli şirketler dünyada istikrarlı bir konum elde etmek istiyorlarsa, maliyetlerin düşürülmesi çok önemli ve faiz indirimleri kurumsal finansman maliyetlerini düşürebilir, tabi ki artan kaldıraç merkez bankası tarafından karşılanabilir. Faiz indirimlerinin bir diğer etkisi de tasarrufları azaltmak ve tüketimi artırmak, böylece erdemli bir "ticaret savaşları" çemberi oluşturmaktır.
"Ticaret savaşı" olmayacağını varsayarsak, merkez bankasının kısa vadeli parasal sıkılaştırması devam edebilir. Bir ticaret savaşı çıkmazsa, kaynak akışında aşırı kısıtlama olmayacak. Çin için finansal kaldıracı azaltmak hala önemli. görev. Söylemek istediğim şey, gelecekte merkez bankasının, kısa vadede merkez bankasının politika tonu haline gelecek olan kredi verme kolaylığını ayarlayarak kurumsal kaldıraç oranını yandan ayarlayacağıdır.
Editör Li Si, Caihua Haber Ajansı'nın mali editörü.
WeChat resmi "Hong Kong Hisse Senedi Kod Çözme" hesabına abone olan herkesin çok para kazanabileceğini duydum!
