BTC'nin üretim maliyetlerine göre değerlemesi, yarıya indirildiğinde 13.000 ABD dolarını aşacak
Yazar: Data Dater
Çeviri: Ziming
BTC'nin doğuşundan bu yana, çoğu insan için bir gizem olmuştur. Gelecekte patlamak için spekülatif bir balon mu yoksa ana akım para birimi mi? Belki de gelecekte bir emtia? Fiyatının makul olup olmadığı ve fiyat eğiliminin makul olup olmadığı nasıl belirlenir? TradingView, Twitter ve Telegram gibi platformlardaki teknik analistlerin BTC'nin fiyat eğilimi konusunda anlaşmazlıkları var. Şu anda, BTC'nin büyük borsalardaki ortalama işlem fiyatı madeni para başına 7,900 dolar. Bazı insanlar fiyatın yaklaşık 5.000 dolara düşeceğini tahmin ediyor. Ancak boğalar, önümüzdeki Mayıs ayında her bir BTC'nin fiyatının 13.000 doları aşan fiyatına şahit olacağımıza inanıyor.
Mevcut değerleme modelleri ve sınırlamaları
BTC'nin temel özelliklerine dayanan bu modeller arasında, planB'nin gelecekteki ihraç kıtlığı konseptine dayalı olarak önerdiği "Stok Akışı" modeli, BTC meraklılarının dikkatini çekmiştir. Daha sonra, bu alanda daha fazla araştırma yaparak, özellikle de Nick'in akış ve fiyat arasındaki eşbütünleşme ilişkisinin kanıtı, modelin rasyonelliği daha da doğrulandı. Bağımsız değişkenlerinin gelecekte değişmez olduğu varsayıldığında, model tarafından tahmin edilen gelecekteki fiyat değişikliklerinin aralığı doğru bir şekilde tahmin edilebilir.
Bu modelden kişisel olarak etkilenmeme ve daha geniş bir zaman dilimi ile uğraşırken bu modeli kullanmayı düşünecek olsam da, dalgalı tüccarlar için, dörtte bir zamandan daha az bir frekansta kullanılmıyor Ticaret için en iyi araç. Aşırı boğa piyasası aşamasında, BTC'nin gerçek fiyatının model tarafından tahmin edilen fiyatın 4 katından fazla olduğu görülebiliyor ve bu tahmini körü körüne takiben BTC ayı piyasası aşamasında hesabı yarıya kadar küçültebilir. Bu nedenle, model tarafından verilen artık hata aralığı çok geniştir.
Bu model aynı zamanda Litecoin, BCH, ZCash, Monero gibi diğer Proof of Work (PoW) dijital para birimlerini de değerlendiremez. Ancak, son 24 ayda pazar payını işgal ettikleri için, bu dijital para birimlerinin sırf PoW dijital para birimleri oldukları için 0'dan fiyatlandırılmaması gerektiği görülebiliyor, bu yüzden değerlemelerini daha iyi açıklamamız gerekiyor.
Son olarak, model, BTC madenciliğinin 2142'de son blok çıkarılıncaya kadar devam edeceğini varsayıyor. Bu durumda, BTC'nin değeri sonsuz olma eğiliminde olacaktır. Bununla birlikte, madencilik 2142'den önce aniden kesilirse, BTC akışı sıfıra düşecektir. Bu yarın veya beş yıl sonra olursa, BTC'nin fiyatı kısa sürede sonsuza yükselecek mi? Açıkçası cevap hayır. Bu olursa, bu siyah kuğu olayı nedeniyle fiyatının önemli ölçüde düşmesi bekleniyor.
Charles Edwards tarafından önerilen model, enerji maliyetlerine dayalı olarak BTC'yi tahmin etmeye çalışıyor. BTC madenciliğinin erken sonlandırılması, BTC'nin fiyatının sonsuzluğa itmek yerine önemli ölçüde düşmesine neden olabileceğinden, "Stok Akışı" modelinden daha pratik bir değerleme aracıdır. Bu değerleme yöntemi de kullanılabilir. Diğer PoW dijital para birimlerini ve bunların BTC ticaret çiftlerini değerlendirin. Örneğin, BCH'yi ABD doları cinsinden değerlendirerek, BCH / BTC'nin satoshi cinsinden değeri elde edilebilir.
Bununla birlikte, "Stok Akışı" modeli gibi, "Enerji-Değeri" eşdeğeri modeli de çok düzgündür ve fiyat değişikliklerine duyarlı olamaz. Aşırı bir ayı piyasasında, BTC'nin fiyatı hem 2011 hem de 2015'te model fiyatından% 60 daha düşüktü ve 2018 sonunda aynı koşullar altında model fiyatından% 45 daha düşüktü. Model henüz daha tutarlı bir alt fiyat veremediği için, aynı zamanda üretim maliyetlerine dayalı daha fazla modellemeye yer bırakır.
"Enerji-Değeri" eşdeğer modelinin eksikliklerinden biri, sermaye harcamalarını (CapEx) BTC madencilik maliyetinin bir parçası olarak dahil etmeyi ihmal etmesidir. BTC madenciliği için sermaye harcamaları, madencilik ekipmanı satın alma, maden altyapısı kurma ve yasal / yasal harcamaları içerir. Ek olarak, elektrik giderlerine ek olarak, işletim giderleri (OpEx), modelin göz ardı ettiği işçilik giderlerini ve genel planlama giderlerini de içerecektir.
Sermaye harcamasını hesaplayın
Bu model, ASIC madencilik makinelerinin herkesin gözüne yeni girdiği Kasım 2013'te yayınlanan verilere dayanılarak önerildi. Ek olarak, model aynı zamanda herkesin en verimli madencilik makinesini kullanma eğiliminde olduğunu varsayar (açık rekabetçi nedenlerden dolayı), bu nedenle karınca madenciliği makinesi bu modelde varsayılır.
Şu anda kullanımda olan Antminer'in maliyeti ve derecelendirmesiyle ilgili veriler Antminer web sitesinden elde edilirken, ilgili eski veriler bir e-ticaret web sitesinden (Amazon veya Alibaba gibi) elde edilir.
Sıradan madencilik makinelerinin hizmet ömrü yaklaşık 2-3 yıldır, bu nedenle satın alma maliyetlerinin amortismanını ayarlamak için azalan bakiye amortisman yöntemini kullanıyoruz. Buna ek olarak, çoğu durumda, daha yeni madencilik makineleri, önceki modellerin hizmet ömrü sona ermeden önce tanıtılacaktır.Bu nedenle, önceki madencilik makinelerinin etkin maliyeti, değiştirilmek üzere çıkarılan BTC sayısına bağlıdır; Üretim birimleri için amortisman yöntemi. Örneğin, S3'ün kullanım süresi, ortalama 0,97 BTC'nin çıkarıldığı yaklaşık 153 gündür (Temmuz 2014 - Aralık 2014). Bu nedenle, efektif satın alma fiyatı 299 $ / 0.97 = 308.24 $ 'dır. Modelin, tüm madencilik ağının tüm madencilik makinesi modellerinin yeni ve eski sürümleri arasında aynı zamana sahip olduğunu varsaydığını belirtmek gerekir.
İşletme giderlerini hesaplayın
BTC madenciliği için elektrik ücretini hesaplamak için, Coinmetrics'ten ağ hash oranını ve günlük BTC ihraç verilerini almamız gerekiyor. Buna dayanarak, hash oranını günlük ihraçlara bölerek 1 BTC çıkarmak için gereken hash sayısını hesaplıyoruz. Ardından, 1 BTC'yi saat cinsinden çıkarmak için gereken süreyi elde etmek için bu değeri ASIC hash oranına bölün. 1 BTC çıkarmak için gereken kWh birimini elde etmek için bu zaman değerini ASIC'in nominal gücü ile çarpın. Son olarak, bu birim sayısı, 1 BTC madenciliği için elektrik maliyetini elde etmek için elektrik maliyeti (USD) ile çarpılır.
Yukarıdaki yöntemi göstermek için, 13 Ekim 2014'teki günlük hash oranı (266,217,37 * 60 * 60 * 24) Tera hash'dı ve o gün toplam 3,875 BTC çıkarıldı. Bu nedenle, 1 BTC madenciliği (266,217,37 * 60 * 60 * 24) / 3875 = 5,935,788,59 hash gücü gerektirir. BTC'yi S3 ile 0.43 Th / s'lik bir hash oranıyla çıkarmak (5,935,788,59 / 0,43) / (60 * 60) = 3,84 saat sürer. Mevcut S3 nominal gücünün 339,57 W ve küresel ortalama elektrik maliyetinin 0,06 ABD doları olduğu göz önüne alındığında, 3,84 * 339,57 * 0,06 ABD doları = 78,12 ABD doları maliyete neden olacaktır.
Bu nedenle, 13 Ekim 2014'te 1 BTC çıkarmanın toplam maliyeti CapEx + OpEx = 308,24 $ + 78,12 $ = 386,36 $ 'dır. Bu, o günkü 391,99 dolarlık gerçek fiyata yakın.
Madencilik şirketlerinin madencilik makinelerini indirimli fiyatlarla satın alma olasılığının yüksek olduğunu ve daha az elektrik faturası ödeyebileceklerini unutmayın, ancak bu indirimli fiyat, altyapı, işçilik maliyetleri, madencilik havuzu maliyetleri ve diğer dolaylı maliyetler gibi ek maliyetlerle dengelenmiştir. Basitlik adına, bu maliyetler göz ardı edildi ve madencilik makine fiyatları ve tarifeleri de orijinal miktarlarına göre hesaplandı.
Aşağıdaki şekil, CoP modelinin fiyatını ve her BTC'nin gerçek fiyatını göstermektedir.
Model noktaları
Bu model, BTC fiyatının üretim maliyetine yakın olduğunu gösteriyor. Bu, BTC'nin yaratıcısı Satoshi Nakamoto'nun teknik incelemesinde bahsettiği şeyle tutarlı.
Daha verimli madencilik ekipmanının kullanılması, üretim maliyetlerini düşürebilir ve genel ödül yarıya indirilirse maliyet iki katına çıkar.
Şu anda, 1 BTC çıkarmanın maliyeti yaklaşık 7.577,51 ABD dolarıdır. Ağ hash gücünün aynı kaldığını varsayarsak ve S19 Pro'nun piyasaya sürülmesiyle, bir sonraki blok ödülü Mayıs 2020'nin başlarında yarıya indiğinde, bu maliyetin 13.964.11 ABD doları olacağı tahmin edilmektedir.
Fiyatı tahmin etmek için CoP modelini kullanın
BTC madenciliğinin maliyeti esas olarak madencilik ekipmanının maliyetine ve verimliliğine bağlıdır - bu, toplam maliyetin neredeyse% 70'ini oluşturur, madencilik maliyetinin yalnızca% 30'u işletme maliyetlerinden kaynaklanır ve işletme maliyetleri esas olarak işletim ekipmanının gücünden kaynaklanır. Tüketim.
Gelecekteki ASIC madencilik makinesinin etkin maliyetini (Hashrate * Verimlilik * Maliyet) ve ağ hash oranını tahmin etmek için önceki verilerin regresyonu yoluyla, BTC madenciliğinin maliyeti tahmin edilebilir. Lütfen bu dönemde elektrik maliyetinin sabit kaldığı varsayıldığını ve madencilik ekipmanının verimliliğinin herhangi bir paradigmada iyileşmediğini unutmayın.Bu, FPGA'nın 2013 sonunda ASIC ile değiştirildiği durumla aynıdır, bu da verimlilikte bir sıçrama ve maliyette bir düşüşe yol açar. farklı.
Aşağıdaki şekil, ASIC madencilik makinelerinin maliyetindeki ve ağ hash oranındaki üstel artışı göstermekte olup, BTC fiyatının gelecekte artmasının beklendiğini göstermektedir.
CoP modelini diğer PoW dijital para birimlerine genişletin
Bu maliyet tabanlı modelin etkinliğini test etmek için, burada onu diğer PoW dijital para birimlerine uyguluyoruz. Model, BTC'nin fiyatını güvenilir bir şekilde analiz edebiliyorsa, diğer PoW BTC tokenleri için uygun olmalıdır.
Aşağıdakiler, bu modelin BCH analizinin sonuçlarıdır.
BTC gibi, bu model tarafından verilen sonuçlar, BCH'nin güvenilir bir göstergesi olarak kullanılabilir.
Ek olarak, bu model BTC veya Satoshi birimlerinde başka bir dijital para birimini fiyatlandırmak için kullanılabilir. Örneğin, BCH ve BTC CoP modelinin ABD doları fiyatının oranını hesaplayabiliriz.
Çekirdek noktalar
CoP modeli, PoW dijital para birimlerini fiyatlandırmak için çok kullanışlıdır.Ayrıca, bu alternatif yatırım araçlarının değerini ölçmek için BTC'nin kullanılmasına yardımcı olur. Tokenin fiyatı CoP değerinden çok daha yüksekse, kısmi bir balon içinde olması ve bu nedenle yakın gelecekte düşmesi bekleniyor. Bunu 2017'nin sonunda BCH'de gördük.
CoP modelini diğer varlıkların endeksleriyle karşılaştırın
Sektörde BTC fiyatları ile hisse senedi piyasaları, emtialar, para birimleri ve enerji endeksleri arasındaki ilişki konusunda bazı karışıklıklar var. Bazı analistler, BTC'nin altın gibi nadir metallere daha çok benzediğini ve menkul kıymetler piyasası çökerse veya büyük fiat para birimleri çökerse, BTC fiyatının yükselmesi gerektiğini iddia ediyor. BTC'yi eleştirenler, riske karşı bir önlem olarak BTC'nin etkinliğinin makul olup olmadığından şüphe ediyorlar ve dünya bir durgunluğa girerse BTC'nin fiyatının düşeceğine inanırken, başka bir grup insan BTC'nin ana yatırım aracı ve fiyatı ile tamamen ilgisi olmayan bir varlık olduğunu düşünüyor. Artış, büyük ölçekli piyasa değişikliklerinden etkilenmeyecek.
CoP değerleme modeli, BTC'nin üretim maliyetleri ve başlıca piyasa endekslerinin birleşik analizinde de ilham verebilir.
sonuç olarak
- CoP modeli, BTC'nin iç alt fiyatını elde etmek için güvenilirdir. CoP fiyatı, BTC'nin eğiliminde olduğu fiyattır ve aşırı / eksik tahmin sinyalleri sağlayabilir.
- ASIC madencilik makinelerinin etkin maliyeti ve ağ hash oranının yükselen eğilimi göz önüne alındığında, CoP modeli BTC'nin fiyatının artacağını öngörüyor.
- CoP modeli, PoW BTC belirteçlerini değerlendirmek için de kullanışlıdır.
- Diğer finansal varlık piyasalarının BTC üzerindeki etkisini analiz etmek için kullanılabilir ve bu analiz yakın gelecekte yapılacaktır.
