Yarı iletken endüstrisi özel raporu: yarı iletken pazarının riskleri nelerdir
Raporu almak için lütfen www.vzkoo.com adresini ziyaret edin.
Anahtar sonuç
1. Büyüme oranı, dört mantıktaki en büyük değişkendir:
Birincisi, yarı iletkenlerin yerini alacak yerelleştirme mantığı ... Kesinliğin en yüksek olduğuna inanıyorum. İkincisi, özellikle salgının etkisi altında doğrulanması gereken satış döngüsünün yukarı yönlü mantığıdır. Üçüncüsü, işlem teknolojisinin yeni bir döngüye girmiş olmasıdır.Bu onaylanmıştır TSMC 5nm sürecine girmiştir ve EUV de dünya çapında popülerdir. Dördüncüsü, en büyük değişken olan ancak finansal rapor yayınlandıktan sonra teyit edilebilen, borsaya kote şirketlerin gelir artış oranıdır.
2. Küresel yarı iletken büyümesi yavaşladı. 2019'da küresel yarı iletken satışları 409,8 milyar ABD dolarıydı ve 1999'da 149,4 milyar ABD dolarıydı. Son 20 yılda küresel yarı iletken satışlarının bileşik büyüme oranı% 5,2 oldu.
3. ABD hisse senedi piyasasındaki çip şirketlerinin gelir artışı yüksek değildir, çünkü satış büyümesi birim fiyat düşüşünü koruyamaz. Kâr marjlarını artırarak performansı artırmak zordur.
4. En küçük yatırım riski, en büyük yatırım değerine sahip olan "sıkışmış boyunların" üretimidir. "Sıkışmış boyun" yarı iletken üretiminin eksiklikleri kıt kaynaklardır ve en büyük yatırım değerine sahiptir. Yarıiletken endüstrisi pek çok yönü içerir, tüm bağlantıları kısa sürede yerelleştirmek imkansızdır.Yerelleştirmenin ilk adımı, önce sıkışmış boyun dan kurtulmak, sonra her yönüyle yerelleştirmektir. Endüstriyel zincir perspektifinden bakıldığında, yarı iletken üretimi bizim eksikliğimiz ve kıt bir kaynaktır; yatırım açısından bakıldığında, eksiklikler ve kıt kaynaklar ne kadar fazla olursa, yatırım değeri o kadar artar.
Yatırım tavsiyesi
Sektör özellikleri, mevcut liderin aynı zamanda geleceğin lideri olduğunu belirler. Yarı iletken üretimi, büyük yatırım ve uzun vadeli birikime sahip bir sektördür. 20 yıl önce kurulan SMIC ve 15 yıl önce kurulan Hua Hong Semiconductor, ileri teknoloji ve karakteristik teknoloji alanında büyük sermaye yatırımı yapmış ve çok fazla deneyim biriktirmiştir. SMIC, Çin anakarasında gelişmiş bir şirkettir. Teknoloji lideri Hua Hong Semiconductor, karakteristik teknoloji lideridir ve mevcut lider aynı zamanda geleceğin lideridir. 2020 yarı iletken üretimi için büyük bir yıl SMIC ve Hua Hong Semiconductor'ı tavsiye etmeye devam ediyoruz.
Bu yarı iletken piyasasının dört mantığı
Riskin nerede olduğunu bilmek istiyorsanız, önce bu yarı iletken pazarının itici gücünün ne olduğunu netleştirmelisiniz.
Yerelleştirilmiş ikame
Yarı iletkenlerin yerelleştirilmesinin yönü, insanların kalplerinde derin bir şekilde kök salmıştır ve "boyuna sıkışmış" üç kelime, pazarın teknolojimizin eksikliklerini daha canlı bir şekilde bilmesini sağlar. ZTE ve Huawei, ticaret savaşı tarafından bastırıldı ve yarı iletkenlerin lokalizasyonunu tamamen doruğa çıkardı.
Bu nedenle, burada yarı iletkenlerin yerelleştirilmesi hakkında ayrıntılara girmeye gerek yoktur.Aşağıdaki şekildeki "% 0", piyasaya yarı iletkenlerin yerelleştirilmesine giden yolun hala uzun bir süre olduğunu ve bunun "uzatılmış bir savaş" olduğunu açıkça hatırlatmaktadır. Yerelleştirme, yarı iletken pazarının mantığını yönlendirir. Kısa ve orta vadede değişiklik yok.
Satış döngüsü yukarı doğru
Yarı iletken döngü teorisine katılıyoruz, ancak piyasa görüşüne tamamen katılmıyoruz. Pazarın yarı iletken döngüsü-yarı iletken döngüsü dalgalanmalarının yavaşladığına dair görüşünden farklıyız.
Yarı iletken endüstrisinin döngüselliği, farklı zaman dilimlerinde farklı döngü uzunlukları sunar ve döngü oynaklığı bir zayıflama eğilimi gösterir. Bunun iki nedeni vardır:
Birincisi, talep tarafı çeşitlendirildi.Yarı iletkenlere olan talep kişisel bilgisayarlar ve cep telefonları tarafından yönlendirildikten sonra, IOT döneminde 1,4 milyar cep telefonu tek bir ürün sevkiyatı ile akıllı terminallere sahip olmak zor. Talep tarafı, tek bir bilgisayar / cep telefonundan diğer IOT donanımına doğru genişlemeye başladı ve tek bir akıllı terminal değişikliği türü yarı iletken döngü değişikliğine neden olmak için yeterli değil.
İkincisi, arz tarafı yoğunlaşma eğilimindedir. Yarı iletken endüstri modeli IDM'den Fabless'a geçtikten sonra, yarı iletken üretiminin konsantrasyonu arttı. 2000'den önce, küresel yarı iletken modeli tasarım, üretim, paketleme ve test için esas olarak tek duraklı bir IDM modeliydi.Her bir yarı iletken fabrikası için bu IDM modeli, kapasite ayarlandığında rezonansa meyillidir, bu da ciddi döngü dalgalanmaları ve uzun süreli sonuçlarla sonuçlanır. .
2000 yılında İnternet balonunun patlamasından sonra, varlık ağırlıklı IDM modeli satıcıları iş modellerini yeniden incelemeye, üretim operasyonlarını elden çıkarmaya ve sadece tasarım yapan Fabless modeline geçmeye başladılar. Dökümhanenin TSMC liderliğindeki dökümhane modeli de ortaya çıktı. Dökümhane modeli bir dökümhane modelidir. İmalat tedarik kapasitesi yoğunlaşmaya başladı. Üretim kapasitesinin yoğunlaşmasının avantajı, bir veya iki büyük dökümhanenin birçok tasarım şirketinin talebi yoluyla gelecekteki talep eğilimlerini yargılayabilmesidir ve böylece döngüsel dalgalanmaları azaltabilir. Tedarik kapasitesi birkaç şirkette yoğunlaştıktan sonra, döngüsel dalgalanmalar azalır.
Yarı iletkenin döngüsel dalgalanmaları yavaşladı, ancak döngüsel dalgalanma eğilimi değişmedi.En azından aylık satışlardan, aylık satış büyümesinin hala yukarı doğru döngüyü desteklediği görülebilir, bu nedenle yukarı doğru döngünün mantığı değişmedi.
Şu anki küresel aylık satış artış hızının toparlanmadığı ancak düşüş hızının yavaşladığı açıklanmalıdır. Ayrıca aşağıdaki veriler Aralık 2019 itibarıyladır ve salgının 2020'nin ilk çeyreğinde daha büyük bir etkiye sahip olacağı göz ardı edilmemiştir. Bu nedenle, yukarı doğru döngünün mantığı kısa bir süre içinde dalgalanabilir.
Proses teknolojisi yeni bir aşamaya giriyor
Dünya entegre devre endüstrisi 1970'lerin başında kuruldu Entegre devrelerin icadından bu yana, üretim süreci her 10 yılda bir yenilenmiştir. MOS süreci ve CMOS süreci sırasıyla 1962 ve 1963'te doğdu ve endüstri (temsili ürünler olarak 8008 ve 8088 ile) aslında 1972 ve 1973'te kuruldu.
Entegre devre ürünlerinin araştırılması ve geliştirilmesi, genel olarak geliştirme yöntemi seçimi, temel süreç belirleme, süreç iyileştirme, kullanıcı sertifikasyonu, seri üretimden zirveye kadar birçok gerekli aşamayı içerir.Bu süreç de yaklaşık 10 yıl sürer.
Entegre devrenin anahtar süreci fotolitografiye maruz kalma ve dağlamadır.Işık kırılması ve saçılmasının etkileri hesaba katıldığında, pozlama ışık kaynağının dalga boyu minimum işlem boyutundan daha az olmalıdır. İşlem boyutu küçülmeye devam ettikçe, pozlama makinesi tarafından kullanılan ışığın dalga boyu giderek kısalmaktadır.
1975'ten 1985'e kadar, entegre devre işleme teknolojisinin minimum boyutu 1 mikrondan büyüktü, bu nedenle ana akım fotolitografi teknolojisi, işlem gereksinimlerini karşılamak için g-line ultraviyole ışık kaynağı adı verilen 436 nm'lik (yaklaşık 0,5 m) bir dalga boyu kullandı.
1986'dan 1995'e kadar işlem boyutu 1 ~ 0.35m'ye düşürüldü, ışık kaynağı i-line oldu ve dalga boyu 365nm'ye kısaltıldı (litografi makinesinin gravür doğruluğu 120nm idi).
1996'dan 2005'e kadar, ana akım litografi teknolojisinin ışık kaynağı 248 nm dalga boyuna sahip bir excimer lazerdi (ışık kaynağı KrF idi) ve litografi makinesinin gravür doğruluğu 90 nm'ye ulaştı.
2006'dan 2015'e kadar, 193nm dalga boyuna sahip ArF, 14nm teknoloji düğümünün işleme gereksinimlerini karşılayan ana litografi teknolojisi haline geldi.
13,5 nm dalga boyuna sahip aşırı ultraviyole litografi makinesi olan EUV, 2016'dan 2025'e kadar yeni bir proses teknolojisi döngüsüne öncülük edecek.
Proses teknolojisi yeni bir aşamaya girdi ve yarı iletken endüstrisi için iki itici güç var:
Birincisi yeni gereksinimler yaratmaktır Mobil SOC, CPU, yüksek hızlı bilgi işlem ASIC, ADAS vb. 7nm, 5nm ve 3nm gibi en gelişmiş süreçlerde yeni ürün gereksinimleri vardır.
İkincisi, çeşitli ürün süreçleri bir nesil tarafından yükseltildi.Örneğin, ilke 28nm'den 14nm'ye, 90nm'den 55nm'ye geçmek ve sürecin yerini daha gelişmiş süreçler almaktır.Ürün performansı kesinlikle iyileştirilecek, ürün performansı iyileştirilecek ve daha fazla uygulama çekilecektir. .
Borsaya kayıtlı şirketlerin gelir artışında artış
Performans yoksa, hikaye ne kadar büyük olursa olsun, pazar sürdürülemez. İlk üç destekleyici mantık nitelikseldir ve büyüme oranı, büyük pazarı canlandırmak için ana itici güçtür.
Özellikle, 2019'un 3. çeyreğinden itibaren başlayan yarı iletken pazarı, 2019'un 3. çeyreği olan üç aylık gelir büyüme oranının önemli ölçüde artmasıdır (aşağıdaki şekilde noktalı daire içinde).
Aynı şekilde SMIC'in performansı da çok iyidir, ancak SMIC'in hisse senedi fiyatlarındaki en büyük itici güç, gelişmiş süreçlerin sorunsuz geliştirilmesi ve seri üretimidir.
2019'un 4. çeyreğinde şirketin geliri, yönergelere uygun olarak (% 2 ~% 4) bir önceki çeyreğe göre% 2,8 artışla 840 milyon ABD Doları oldu. Halihazırda satılan Aza hariç, 8 inçlik bir fabrika, aylık% 4,6 artışla (kılavuz% 4 ~% 6). 2019Q4 brüt karı 199 milyon ABD doları, çeyreksel bazda% 17,4 artış (3 çeyrek çeyreklik artış% 12,3) ve yıllık bazda% 48,7 artış (üçüncü çeyrekten çeyrekten% 2,7 düşüş).
Aşağıdaki iki grafikten, şirketin geliri, brüt karı ve brüt kar marjının 2019'un 1. çeyreğinden bu yana yükseliş eğilimini sürdürdüğü açıkça görülmektedir.
Şirketin gelir artışıyla aynı zamanda, dördüncü çeyrekte brüt kar marjı% 20,8'e yükseldi, hem gelir hem de brüt kar marjı yükseldi, bu da şirketin gelirini artırmak için fiyat indirimleriyle değil, güçlü iş yaptığını gösteriyor.
Büyüme oranı en büyük risk noktasıdır
Büyüme oranı, dört mantıktaki en büyük değişkendir
Birincisi, yarı iletkenlerin yerini alacak yerelleştirme mantığı ... Kesinliğin en yüksek olduğuna inanıyorum.
İkincisi, özellikle salgının etkisi altında doğrulanması gereken satış döngüsünün yukarı yönlü mantığıdır.
Üçüncüsü, işlem teknolojisinin yeni bir döngüye girmiş olmasıdır.Bu onaylanmıştır TSMC 5nm sürecine girmiştir ve EUV de dünya çapında popülerdir.
Dördüncüsü, en büyük değişken olan ancak finansal rapor yayınlandıktan sonra teyit edilebilen, borsaya kayıtlı şirketlerin gelir artış oranıdır.
Küresel yarı iletken büyümesi yavaşladı
Yarıiletken küreselleşmiş bir endüstridir. Çin'in yarı iletken gelirinin büyüme oranını değerlendirmek istiyorsak, önce küresel durumu anlamalıyız.Teknoloji endüstrisinin temeli olarak yarı iletken, 1947'de Bell Labs'ın ilk entegre devresinden bu yana 73 yıllık bir geçmişe sahiptir. (Sadece 1 transistör) Buluşundan bu yana, küresel yarı iletken endüstrisi bir bütün olarak olgun ve istikrarlı bir aşamaya girdi.
2019'da küresel yarı iletken satışları 409,8 milyar ABD dolarıydı ve 1999'da 149,4 milyar ABD dolarıydı. Son 20 yılda küresel yarı iletken satışlarının bileşik büyüme oranı% 5,2 oldu.
Aralık ne kadar kısaysa, bileşik büyüme oranı o kadar düşük olur, bu da küresel yarı iletken pazar büyüme oranının yavaşlama eğiliminde olduğunu gösterir. Farklı zaman aralıklarındaki bileşik büyüme oranına göre, son 20 yıl, 15 yıl, 10 yıl, 9 yıl, 5 yıl ve 3 yıldaki küresel yarı iletken satışlarının YBBO sırasıyla% 5,1,% 4,4,% 6,1,% 3,6 ve% 4 oldu. , -% 0.3.
Piyasanın yüksek teknoloji endüstrisinin büyüme oranına ilişkin tutarlı anlayışından farklı olarak, bileşik büyüme oranı açısından küresel yarı iletken pazarının büyüme oranı yüksek değildir.
ABD hisse senedi çip şirketlerinin devam eden büyümesi iyimser değil
Küresel bir bakış açısıyla, yarı iletken endüstrisinin genel büyüme hızı yavaştır Sektördeki bireylerin büyüme hızı nedir?
Örnek olarak ABD borsa değeri 1 milyar dolardan fazla olan 33 çip tasarım şirketini ele alalım.
Intel ve AMD bilgisayar işlemcilerinin beş yıllık bileşik büyüme oranı yalnızca% 6.1 ve% 4.1'dir.
Analog çip lideri TI Texas Instruments, son beş yılda yalnızca% 4,9'luk bir bileşik büyüme oranına sahip. CPU ve analog yongalar, en yüksek teknik engellere sahip iki alandır ve önde gelen şirketlerin büyüme oranı temelde endüstrininki ile aynıdır.
Kabul etmemiz gereken gerçek şu ki, 2018 itibariyle ABD borsasındaki ana akım çip tasarım şirketlerinin büyüme oranı o kadar iyimser değil:
İki yıl üst üste% 20'nin üzerinde büyüme oranına sahip 10 şirket var ve% 30'u;
Üç yıl üst üste,% 20'nin üzerinde büyüme oranına sahip 5 şirket var ve% 18'i oluşturuyor.
İki yıl üst üste% 30'un üzerinde büyüme oranına sahip 5 şirket var ve% 18'i;
Art arda üç yıl boyunca 2 şirkette büyüme oranı% 30'u aşarak% 6'ya ulaştı.
Üç büyüme itici gücü vardır: biri Broadcom, Microchip Technology ve Cypress gibi birleşme ve satın almalardır;
1) En yüksek 5 yıllık bileşik büyüme oranına sahip olan Broadcom, büyümeyi sağlamak için esas olarak satın almalara dayanıyor.Örneğin, 2014 ile 2018 arasında PLX, Emulex, orijinal Broadcom, Brocade İletişim Sistemleri ve CATechnologies'i satın aldı.
2) 5 yıllık bileşik büyüme oranı% 28 olan Cypress, esas olarak 2014 yılında Spansion'un satın alınmasından kaynaklandı. 2018 itibariyle, gelir artış oranı yalnızca% 6,7 idi.
Beş yıllık bileşik büyüme oranı% 22,6 olan Microchip'in geliri 2016'da Atmel'i satın aldığında% 56,8, Microsemi'yi satın aldığında ise 2018'de geliri% 34,4 arttı.
3) ADI'nin% 18,7'lik 5 yıllık bileşik büyüme oranı, esas olarak 2017'de satın alınan Linear'a ve 2018'de satın alınan Symeo'ya dayanmaktadır. Bununla birlikte, 2012'den 2016'ya kadar olan gelir artış oranı çok istikrarsızdı ve hala 2 yıl boyunca düştü nın-nin.
İkincisi, kısa vadeli talep patlaması. 2016'dan 2018'e kadar, madencilik çipleri NVIDIA'nın gelir artışını sağladı ve 2016'dan 2017'ye kadar Micron Technology'nin cep telefonu depolaması büyümeyi hızlandırdı.
Üçüncüsü, pazar tarafından tanınan yeni ürünleri piyasaya sürmektir. Örneğin AMD, Radeo grafik kartlarını ve Ryzen işlemcilerini 2017'de piyasaya sürdü. 2018'e kadar AMD,% 23,3'lük gelir artışı sağlamak için yükseltilmiş Ryzen, Xiaolong ve Radeon grafik ürünlerine güvenmeye devam edecek.
Satış büyümesi, birim fiyattaki uzun vadeli düşüşe karşı korunamaz
Yongalar, donanımda teknolojik olarak en gelişmiş ürünler olsa da, teknik engelleri düşük olan yongalar mutlaka çok karlı bir iş değildir. Çoğu çip şirketinin küçük sevkiyatları ve çip ürünleri için düşük birim fiyatları vardır, bu da gelirlerini artırmayı zorlaştırır.
Tüketici ürünlerinden farklı olarak özel dönemlerdeki bellek ve işlemci yongaları dışında genel yongaların fiyatları giderek düşüyor. Çip tasarım şirketleri performanslarının ölçeğini artırmak isterlerse, yalnızca satışları artırmaya ve satışlardaki artışı birim fiyatlardaki düşüşten korunmak için kullanmaya güvenebilirler.
Ancak yonga satışları sonsuza kadar büyüyemez.Çeşitli akıllı terminaller birçok yongadan oluşur ve tek başına belirli bir yonganın satışını artırmak imkansızdır.Sonuçta, yarı iletken sektörünün son 20 yılda bileşik büyüme oranı sadece% 5,2'dir.
Durum 1: Espressif Teknolojisi, ağırlıklı olarak wifi ve bluetooth çipleri, wifi ve bluetooth teknolojisi çözümleri yapıyor. Ürünler, yüksek güvenlik performansı gerektiren mobil ekipman, ev aletleri, endüstriyel ekipman ve uygulama senaryolarında kullanılmaktadır. 2018'de Espressifin yonga geliri 320 milyon yuan, yonga satışları 75.97 milyon ve birim birim fiyatları düşüş eğilimi gösterdi. Büyütmenin tek yolu satışları artırmaktır.
Bununla birlikte, Bluetooth yongalarının düşük teknik engelleri ve şiddetli rekabet nedeniyle, yalnızca Qualcomm ve Cypress gibi yabancı şirketler değil, aynı zamanda Tayvan, Hengxuan, Huawei'den Yuanxiang, Luoda ve Realtek, Juxin, Ziguang Zhanrui, Jerry ve Zhongke Lanxun gibi üreticiler. Satışları artırmak istiyorsanız, fiyatları kısmak zorundasınız, orta ve uzun vadede satış büyümesi birim fiyat düşüşünü koruyamaz.
Yarı iletken endüstrisi gözlemlerine göre, Ekim 2019'da Zhuhai Jerry ve Zhongke Lanxun'un TWS Bluetooth kulaklık çiplerinin fiyatı 1,6 yuan'a ulaşırken, diğer üreticilerin çipleri hala 1,6 ABD doları seviyesinde. Bu iki üretici Bluetooth yongalarının aylık sevkiyat hacmi 50KK ve 70KK'ya kadar çıkıyor.
Durum 2: Shengbang Co., Ltd. esas olarak analog çipler üretmektedir.1200'den fazla ürün içeren 16 kategori bulunmaktadır.Her bir çipin ortalama birim fiyatı sadece yaklaşık 0,3 yuan'dır ve düşüş eğilimi göstermektedir. 2018 yılında, çip başına ortalama 1,69 milyon çip ile 2,02 milyar çip satıldı.
Örnek 3: Temel olarak parmak izi tanıma çipleri ve kapasitif dokunmatik çipler üreten Goodix Teknolojisi. 2018 yılında kapasitif dokunmatik yongaların satış hacmi 1,07 milyar, parmak izi tanımlama yongalarının satış hacmi 1,2 milyar oldu ve bunun% 83'ü cep telefonlarından geldi. Cep telefonlarının satış hacmi, parmak izi tanıma yongalarının pazar büyüklüğünü belirliyor. 2018'de küresel akıllı telefon satışları 1,4 milyar adet oldu. Bu açıdan bakıldığında parmak izi tanıma yonga pazarının doygunluğu 2018'de% 86'ya ulaştı. Parmak izi tanıma çip pazarının tavanı, cep telefonu satışlarının tavanıdır.
Birim fiyatı açısından, Goodix'in genel yonga birim fiyatı 2018'de 6,33 yuan'a düştü. Şirket, parmak izi tanıma yongasının fiyatını son üç yılda açıklamadı.Referruata göre, şirketin parmak izi tanıma yongasının fiyatı 2014 yılında 61.1 RMB'den 2015 yılında% 63 düşüşle 22.8 RMB'ye düştü.
Kar marjlarını artırmak zor
Ürünler kar marjlarını belirler.Ürün çeşitleri aynı kaldığı sürece chip tasarım yapan firmaların kar marjlarını arttırmaları zordur, belli bir seviyeyi koruyabilmek çok iyidir. Intel, bilgisayar işlemcilerinde lider olmasına ve Qualcomm'un cep telefonu işlemcilerinde lider olmasına rağmen, ikisinin brüt kar marjları da 2010'dan 2018'e kadar düşüş eğilimi gösterdi (Qualcomm, patent ücretlerini kaldırır ve brüt kar marjı da düşer). Geçtiğimiz 9 yılda, çoğu çip tasarım şirketinin brüt kar oranı yalnızca aşağıdaki nedenlerle koruyabilir veya düşebilir:
Birincisi, rekabet şiddetli ... En iyi işlemci yongaları, MediaTek, Spreadtrum vb. Qualcomm ile rekabet ediyor, AMD ve Intel rekabet ediyor ve daha düşük teknik engellere sahip diğer yongalar sert bir şekilde rekabet ediyor.
İkincisi, Intel ve Qualcomm'un işlemcileri, yüksek işçilik gerektiren dijital çiplerdir ve gelişmiş işçilik, yüksek üretim maliyetleri getirir.
Üçüncüsü, tek çipli ürünlerin sevkiyatı küçüktür ve pazar bölünmüştür.Tek bir tasarım şirketi, alt akış dökümhaneleri ile pazarlık gücü oluşturamaz ve maliyet yönünden brüt kar marjını artıramaz. Örneğin, Espressif'in wifi ve Bluetooth yongalarının brüt kar marjı 2018'in ilk yarısında% 52,5'ten 2019'un ilk yarısında% 47,6'ya düştü.
2015'ten sonra Texas Instruments, Nvidia, NXP, Micron Technology, Maxim, STMicroelectronics ve SkyCom gibi yalnızca birkaç şirketin brüt kar marjı istikrarlı yükselişe geçti. Brüt kar marjı yükselen şirketler aşağıdaki özelliklere sahiptir:
İlk olarak, kısa vadeli eski talepte bir artış var.Örneğin, Micron Teknolojisi, cep telefonu depolama talebindeki artış nedeniyle depolama yongalarının fiyatı yükseldi.
İkincisi, NVIDIA'nın Bitcoin madenciliği için GPU'su ve yapay zeka hesaplamaları gibi kısa vadeli yeni uygulama gereksinimlerinin ortaya çıkmasıdır.
Üçüncüsü, Texas Instruments ve NXP gibi analog çip tasarım şirketleri işletme gelirlerini biraz artırdı, ancak brüt kar marjları arttı. Sebepler şunlardır: 1) Güç yönetimi, sinyal dönüşümü ve otomotiv elektroniğinin üç ana talebi ICinsights tarafından yürütülmektedir. ICinsights, analog yongaların büyüme oranının yonga pazarının genel büyüme oranını% 6,9 aşacağını tahmin etmektedir; 2) İşlemciler ve bellekler gibi dijital yongaların, 10nm'den 10nm'ye kadar sık sık yükseltilmesi gerekir. 7nm, yüksek üretim maliyetlerine yol açar. Analog çipler tarafından kullanılan işlem güncelleme hızı yavaştır ve üretim hattının amortismanı tamamlandıkça maliyet kademeli olarak artacaktır.
Burada başka bir sonuca varabiliriz: kendi fabrikasına sahip olmak, analog yonga tasarım üreticilerinin büyümesi için gerekli bir koşuldur. İş modeli perspektifinden bakıldığında, yüksek kaliteli analog ürünlerin tasarım ve süreçle yakından bütünleştirilmesi gerekir ve farklı ve rekabetçi ürünler geliştirmek için fab ve tasarımcı tamamen iletişim kurabilir.
Birincisi, analog yonga işleminin yavaş güncellenmesi nedeniyle, gofret fabrikasının kullanım süresi amortisman süresini aşıyor Bu kendi kendine oluşturulmuş gofret fab IDM modu, maliyetleri düşürmeye ve gelecekte brüt kar marjını artırmaya yardımcı olacaktır.
İkincisi, analog yonga fabrikalarının farklı gereksinimleri ve tasarım ve üretim bağlantılarında yüksek düzeyde özelleştirmeleri vardır.Kendi fabrikalarına sahip değillerse, ürün kalitesini, performansını ve hatta üretkenliği garanti edemezler. Yabancı üreticiler genellikle uygulama gereksinimlerine dayalı yeni ürünler geliştirir - tasarım, süreç ve uygulama, ürün tanımının istikrarlı bir üçgenini oluşturur.Çin'deki dökümhanelerin desteğinin olmaması, tasarım ve süreç entegrasyonu için fırsatlar oluşturmayı zorlaştırır.
En az yatırım riski, en büyük yatırım değerine sahip olan "sıkışmış boyun" üretimidir.
İmalat, yarı iletken endüstrisinin odak noktasıdır
Normal koşullar altında, yarı iletken endüstrisini şu şekilde ikiye ayırıyoruz: tasarım-imalat-paketleme ve test, tasarım ve imalat için EDA ve imalat, paketleme ve test ekipmanı.
Yarı iletken üretimi şu anda anakara Çin'deki yarı iletkenlerin geliştirilmesinde en büyük darboğazdır.Çin'de bilgisayar CPU'ları ve cep telefonu SOC / ana bantları gibi üst düzey yongalar değiştirilmiştir. Uluslararası devlerle performans açısından bir boşluk olmasına rağmen, en azından kullanılabilirler.
Ve yarı iletken üretimi "0 ~ 1" atılım sürecindedir.Yurtdışı yarı iletken dökümhaneleri Çinli tasarım şirketleri için OEM sağlamazsa, Çin'in yarı iletken endüstrisi ciddi şekilde etkilenecektir.
Küresel dökümhane TSMC tarafından tekelleştirilmiştir
2019'un 3. çeyreğinde en iyi on küresel fabrikanın sıralaması: TSMC, Samsung, GlobalFoundries, UMC, SMIC, High Tower, Hua Hong, World Advanced, Powerchip, Eastern High-Tech.
Yerli dökümhane lideri SMIC,% 4,4'lük pazar payı ile beşinci sırada yer alıyor.
Üretim en kaygılı halka
Yarıiletken endüstrisi pek çok yönü içerir, tüm bağlantıları kısa sürede yerelleştirmek imkansızdır.Yerelleştirmenin ilk adımı, önce sıkışmış boyun dan kurtulmak, sonra her yönüyle yerelleştirmektir.
Aşağıda gösterilen yarı iletken endüstri zincirinden: tasarım-imalat-paketleme ve test, üç ana halka, en "sıkışmış boyun" üretimdir.
Yarı iletken üretimi şu anda anakara Çin'deki yarı iletkenlerin geliştirilmesinde en büyük darboğazdır.Çin'de bilgisayar CPU'ları ve cep telefonu SOC / ana bantları gibi üst düzey yongalar değiştirilmiştir. Uluslararası devlerle performans açısından bir boşluk olmasına rağmen, en azından kullanılabilirler.
Ve yarı iletken üretimi "0 ~ 1" atılım sürecindedir.Yurtdışı yarı iletken dökümhaneleri Çinli tasarım şirketleri için OEM sağlamazsa, Çin'in yarı iletken endüstrisi ciddi şekilde etkilenecektir.
Bunun nedeni, Çin anakarasındaki bir çip tasarım şirketi uluslararası ile karşılaştırılabilir bir çip tasarlayabilse bile, ancak üretim kabiliyetleri olmadan, tasarlanan çipin sadece "bir yığın veri" olması ve bir ürün oluşturamamasıdır.
Belirli ürün segmentleri açısından, üst düzey CPU'lar, GPU'lar, FPGA'lar ve diğer yongalar 7nm ve altındaki süreçleri kullanır. Düşük uçlu yongalar artık yavaş yavaş olgun işlemlerden gelişmiş işlemlere geçmektedir. Bu nedenle, ileri teknoloji, Continental Semiconductor'ın aşması gereken ilk "sıkışmış boyun" dur. "Mühendislik bir eksikliktir.
SMIC ve Hua Hong Semiconductor küresel liderlerin gerisinde kalsa da SMIC, Çin Anakarasında ileri teknolojide liderdir ve Hua Hong Semiconductor karakteristik teknolojide liderdir. Yarı iletken üretimi, büyük yatırım ve uzun vadeli birikime sahip bir endüstridir. 20 yıl önce kurulan SMIC ve 15 yıl önce kurulan Hua Hong Semiconductor, ileri teknoloji ve karakteristik teknoloji alanlarında büyük sermaye yatırımı yapmış ve çok fazla deneyim biriktirmiştir. Çin anakarasında yarı iletken üretiminin yükselişi onaylanmıştır. Bu iki şirkete güvenin.
Dolayısıyla yukarıdaki perspektiften bakıldığında, "eksikliklerimiz" ne kadar fazlaysa, o kadar fazla yatırım değerine sahibiz.
Üretim, Çin anakarasındaki temel teknoloji varlığıdır
National Semiconductor'ın geliştirilmesinde önemli bir dönüm noktası olabilecek SMIC, temel varlıktır. Temel varlık 1 ~ N'lik sınırsız genişleme değil, ikincisi 0 ~ 1'lik anahtar buluş.
Temel varlık onunla daha iyi değil, ama onsuz da değil. Piyasadaki temel varlıkların sözde yokluğu veya yok oluşunun ülke ve toplum üzerinde çok az etkisi olacak Devam etmek için bir şirket kurmak büyük bir mesele. SMIC'in yarı iletken dökümhanesi, tüm teknoloji endüstrisinin temelidir.Yarı iletken üretimine yönelik denizaşırı kısıtlamalar bağlamında, anakaradaki yarı iletken üretiminin eksikliği, teknoloji endüstrisinin temelini sarsacaktır. Bu açıdan bakıldığında SMIC temel varlıktır.
SMIC, Hong Kong borsasında olduğu için, anakara sermayesi SMIC konusunda yeterli bilgiye sahip değildir. Aynı zamanda, yarı iletken endüstrisindeki araştırmanın önündeki yüksek engellerle birleştiğinde, sermaye piyasası pasif bir şekilde SMIC'i görmezden geldi.
Ticaret savaşı SMIC'in büyümesini hızlandırdı ve sermaye piyasasının SMIC anlayışını hızlandırdı. Geçtiğimiz yıl, ticaret savaşı ve ABD'nin Çin yarı iletkenlerinin geliştirilmesine yönelik çeşitli kısıtlamalar bağlamında, piyasa kademeli olarak yarı iletken üretiminin temel varlık ve vazgeçilmez bir varlık olduğunu fark etti. Bu mantığa göre SMIC, diğer imalat endüstrilerinden daha yüksek bir değere sahip olmalıdır.
Birincisi, erişilemez bir temel varlık olarak SMICin değerlemesi, önde gelen panele, ev aletlerine ve cep telefonu bileşenlerine kıyasla iyileştirme için çok yer var.
Yatırım tavsiyesi (atlandı)
Yerli yarı iletken yukarı akış yonga tasarım endüstrisi konusunda iyimseriz. Daha yukarı akışlı yonga tasarım şirketleri, yerel yarı iletken dökümhaneler için faydalı olan alt dökümhaneye olan talep o kadar güçlüdür. İki büyük yerli dökümhane devi Hong Kong stoklarında. Hong Kong stokları kapsamındayız. SMIC ve Hua Hong Semiconductor'ı tavsiye edin.
...
(Rapor kaynağı: Guosen Securities)
Raporu almak için lütfen www.vzkoo.com adresini ziyaret edin.
Şimdi giriş yapmak için lütfen tıklayın: "bağlantı"
