Tarihin en büyük teknoloji endüstrisi M&A vakası "son dakika" karşı saldırı, Qualcomm hissedarlar toplantısı bir ay ertelendi
Qualcomm Hissedarlar Toplantısı, 6 Mart 2018'de ABD zamanında, Qualcomm'un, tarihteki en büyük teknoloji birleşmesi olarak bilinen Broadcom tarafından satın alınmasında kafa kafaya bir çatışmaydı. . Bununla birlikte, Qualcomm hissedarlar toplantısının yapılmasından sadece bir gün önce, ABD saatiyle 5 Mart sabahı, Qualcomm'un ABD'deki Yabancı Yatırım Komitesi (CFIUS) tarafından yürütülen bir soruşturmayı aktif olarak kabul ettiği ortaya çıktı.Bu nedenle CFIUS, Qualcomm'a hissedarlar toplantısını bir ay ertelemesini ve soruşturmayı beklemesini emretti. Piyasada bir kargaşaya neden oldu.
Şekil Amerika Birleşik Devletleri'nde Yabancı Yatırım Komitesi (CFIUS)
Broadcom ayrıca, Qualcomm'un hissedarlar toplantısından hemen önce CFIUS'u kabul etmesine şaşırdığını ifade etti.Qualcomm, Broadcom'un önceki haftalarda ilgili soruşturmalar için CFIUS'a iki yazılı belge sunmuş olması nedeniyle şaşırmaması gerektiğine inanarak derhal yanıt verdi.
Bu birleşme ve devralma davası, sadece büyük ölçekli olması nedeniyle değil, aynı zamanda iki tarafın Kasım 2017'den günümüze kadar saldırı ve savunma eylemlerinin komplosu nedeniyle de büyük ilgi gördü. Neredeyse Amerika Birleşik Devletleri, tarihteki en klasik kurumsal M&A savaşının "Kapısındaki Barbar" olarak bilinir. İster Altın Paraşüt, ister Zehir Hapı stratejisi, Qualcomm ve Broadcom M&A hücumunda ve savunmasında görüldü.
Ancak, geçtiğimiz birkaç saldırı ve savunmada Qualcomm ve Broadcom birbirleriyle etkileşime girdi, ancak durumu gerçekten değiştirmediler.Bu birleşme ve satın almanın durumu aslında bir çıkmaza girdi ve geriye kalan tek yol Qualcomm hissedarlar toplantısında yüz yüze görüşmek. Başlangıçta, 6 Mart'ta düzenlenen Qualcomm hissedarlar toplantısında Broadcom 6 yönetim kurulu üyesini aday göstermeyi planladı. Örneğin, Broadcom 11 koltuklu Qualcomm yönetim kurulundaki koltukların çoğunu işgal edebilir ve ardından devralmayı geçme konusunda liderliği ele geçirebilirdi.
Qualcomm'un Mart ayı başlarında en büyük 30 hissedarından biri olan Parnassus Endeavour Fund'ın Qualcomm tarafından aday gösterilen yönetici adaylarına oy vermeye ve Qualcomm'un mevcut şirketlerini desteklemeye karar verdiğini açıklamasına rağmen belirtmek gerekir. . Ancak zaman tahmin edilirse, Qualcomm'un bu haberi duyurmasıyla aynı zamanda, Qualcomm aslında eş zamanlı olarak ABD'deki CFIUS'a soruşturma isteğini ifade etmeye başladı.
Geçtiğimiz birkaç yıl içinde, CFIUS'un en çok dışsal izlenimi, Amerikan şirketlerini satın alan Çinli şirketlerin dramında siyah yüzlü rol oynamaları olmuştur.CFIUS müdahale ettikten sonra, Huawei'den Ziguang'a birçok Çinli şirketin birleşmesi, CFIUS'un müdahalesinin ardından başarısız oldu. . Bu kez, CFIUS'un oku, ana şirket varlıkları, personeli ve operasyonları Amerika Birleşik Devletleri'nde olan Singapur tescilli bir şirket olan Broadcom'u gösteriyor.
Şekil CFIUS, Çin-ABD kurumsal işlemlerinde kaçınılmaz bir konu haline geldi
Aslında, Broadcom'un Kasım 2017'de, Broadcom CEO'su Hock Tan ve Trump arasındaki bir toplantıda Qualcomm'a resmen bir satın alma teklifi önermeden önce, Hock Tan, Broadcom'un merkezini Singapur'dan ABD'ye taşıyacağını anında belirtti. Trumpın ABD öncelikli politikasına yanıt olarak.
Ancak Broadcom genel merkezinin Amerika Birleşik Devletleri'ne geri dönme zamanı Mayıs 2018'de olacak. Bundan önce Broadcom hala bir ABD şirketi değildi ve Qualcomm'u edinme teklifinin CFIUS tarafından incelenmesi gerekiyordu.
Qualcomm'un soruşturmayı kabul etme isteğini aldıktan sonra CFIUS, Qualcomm'dan başlangıçta 6 Mart'ta yapılması planlanan hissedar toplantısını bir ay ertelemesini istedi. Önümüzdeki ay, araştırmanın odak noktası, 1.420'ye kadar çıkabilen rakibi Broadcom'u soruşturmak olacak. Milyar dolarlık bir satın alma, Amerika Birleşik Devletleri'nin ulusal güvenliğini tehdit edecek mi?
Şekil Qualcomm'un San Diego'daki genel merkezi
Bu hareketin çok anormal olduğu söylenebilir Hatta iki şirketin devralma konusunu görüşmek üzere bir araya geldiklerinde, Birleşik Devletler'deki Yabancı Yatırım Komitesi'nin dikkatini çekti ve müdahale ettiği haberleri bile var. Bu olay nedeniyle aniden yükselen siyasi yüksek baskı da her yere yayılmaya başladı ve Broadcom'un bundan sonraki eylemlerinin daha sıkı bir şekilde inceleneceği tahmin ediliyor.
Broadcom bundan son derece memnun değildi.Şirket, 5 Mart sabahı ABD saatine göre Qualcomm'un eylemlerini anlamsız direniş olarak suçlayan bir basın açıklaması yaptı ve Broadcom, ABD hükümetinin merkezini ABD'ye geri taşıma talebini kabul etti. Tarih, ABD Dış Yatırım Komisyonu'nun bu birleşmede konuşacak yeri olmayacağı Mayıs ayında olacak.
CFIUS, Maliye Bakanlığı ve Adalet Bakanlığı temsilcilerinden oluşur. Belki de devlet kurumlarının bu satın almaya müdahale etmesi uzun zamandır bekleniyordu, bu nedenle bazı analistler, satın alma konusunda iyimser olmadıklarını erken ifade ettiler. Qualcomm hissedarları devralma teklifini kabul etseler bile, bu davanın antitröst gerekçesiyle yine de yasaklanabileceğine inanılıyor.
Şekil İki taraf arasındaki oyun süreci
Ancak her durumda, ABD Dış Yatırım Komitesinin müdahalesi Qualcomm için bir aylık ödemesiz süre sağladı. Bu ay, Qualcomm'un birleşme karşıtı stratejik düzeni uygulamak için daha fazla zamanı var.Sonuçta, 2017'nin sonundan itibaren Broadcom'un bitmek bilmeyen blitzkrieg'leri Qualcomm'u biraz durdurulamaz hale getirdi.
Qualcomm'un mülkünü kötü niyetli birleşme ve devralmalardan korumak için çeşitli yöntemler kullandığı söylenebilir.Geçerli 11 yönetim kurulunun 2017 yılı sonu itibariyle seçime katılmaya devam edeceğini duyurmasının yanı sıra Broadcom'un önerdiği adaylarla yüzleşmenin yanı sıra teklifi de artırdı. , Ve aynı zamanda, Broadcomun birleşme ve devralmalarını boykot etmek için çeşitli ortaklarla işbirliği yaptılar. Ayrıca, büyük tazminat ödemeleri formüle ettiler, hisse senedi fiyatını artırmak için hisse geri alımlarını planladılar ve 2019 mali yılı için performans hedeflerini önemli ölçüde artırdılar. Bununla birlikte, Broadcom'un büyük patronu Hock Tan, kışkırtmak için kolay bir rol değil. Qualcomm'un teklifi artırma ivmesini takiben kâr için hareket etmenin yanı sıra, birleşme başarısız olursa Qualcomm'a ödenmesi gereken ayrılma ücretlerini de artırıyor. Qualcomm hissedarlarının zihinlerini etkileyebilir.
Hock Tan'ın yaklaşımının da oldukça etkili olduğu kanıtlandı ve bazı Qualcomm hissedarları Broadcom'u desteklemeye yöneldi.
Şekil Broadcom CEO'su Hock Tan
Daha sonra, Qualcomm, Broadcom'a karşı savaşmak için NXP için satın alma fiyatını yükseltti, ancak bu hareket, Broadcom'u aşırı derecede memnun bıraktı ve Qualcomm'u Broadcom tarafında duran Qualcomm hissedarlarının baskısına boyun eğmeye zorlamayı umarak satın alma fiyatını% 4 düşürdü. Qualcomm, sonuna kadar, Broadcom'un hisse başına 90 ABD $ 'lık bir satın alma fiyatı ve 160 milyar ABD $' lık bir genel satın alma fiyatı önerirse, birleşme konusunda Broadcom ile pazarlık yapmaktan mutluluk duyacağını söyledi. Qualcomm'un bu hamlesi, mevcut hissedarların memnuniyetsizliğini gideren ilk adım gibi görünüyor, ancak aslında CFIUS'un müdahale etmesi için büyük bir hamle başlatmaya başladı bile.
Geçen yıl Kasım ayında, Broadcom ilk olarak 130 milyar ABD doları değerinde Qualcomm'u satın almayı teklif etti. İşlem tamamlandığında, bu, tarihteki en büyük yarı iletken işlemi olacak.Entegrasyondan sonra yeni şirket de Intel ve Samsung'un halefi olacak. Dünyanın üçüncü büyük yarı iletken şirketinden sonra.
Daha derin bir perspektiften, Shuangtongun birleşme ve satın alma vakası, yarı iletken endüstrisinde, yani giderek daha fazla elektronik cihaz ortaya çıktıkça meydana gelen bazı değişiklikleri de ortaya çıkardı. , Yarı iletken yongalara olan talep gittikçe artacak.Sadece geçen yıl, küresel yonga satışları 410 milyar ABD dolarını aştı.Yüksek performanslı yonga üretebilen şirketler artan bilgi işlem gücü gereksinimleri ile arttı. Daha az gel Ve Broadcom'un ana bant pazarından çekilmesinin ardından, cep telefonları, araç içi iletişim ve IoT gibi alanlarda erişilemeyen boşluklar ortaya çıktı ve bu da şirketin uzun vadeli gelişimini engelleyecekti.
Öte yandan, Hock Tan, kâr amacı gütmeyen satın alınan iş birimlerini kar için bölme ve satma konusunda çok iyidir.Çok net bir vizyona sahiptir.Qualcomm'un birçok iş birimine sahip olduğu, ancak gerçekten çok az para kazandığı düşünüldüğünde, teknik altyapısı ve patent kitaplığı oldukça derindir. Bölünmüş satıştan pek çok fayda elde edilecek. Patentlerin ve iş bölümlerinin ayrılması, tekel anlaşmazlıklarını da önemli ölçüde azaltabilir.
Daha da kayda değer olan şey, Broadcom'un güçlü birleşme ve satın almalarının, aynı zamanda dış dünyadan sürekli gözlemin de odak noktası olan Apple dahil müşterilerin çıkarlarını temsil edip etmediği. Qualcomm, son dakikada kurtarıcı olarak CFIUS'tan çıkmış olsa da, zamanla daha fazla alan kazanmayı umarak, CFIUS, soruşturma sürecinde kaçınılmaz olarak gerçek pazar rekabeti ve müşterileri ve rakipleri de dahil olmak üzere çalışma koşulları hakkında sorular soracaktır. İnsanlar, bu nedenle, Apple'ın veya diğer şirketlerin bu birleşmeye karşı tutumları da CFIUS'un soruşturmasının sonuçlarını etkileyen bir faktör olabilir.
Bir ay aslında uzun değil ve Qualcomm'un Broadcom ile başa çıkmanın yeni yollarını bulması zaten çok zor.ABD hükümetinden çıkış işe yaramazsa, Qualcomm'un kaderi değişmeyebilir. Ve son anahtar, Qualcomm'un Amerika Birleşik Devletleri için ne kadar önemli olduğudur. Sonuçta, temel bant teknolojisinin askeri stratejistler için bir savaş alanı olduğu söylenebilir ve ilgili patentlerin ulusal stratejik düzeyde varlıklar olduğu söylenebilir.Bu, basit ticari birleşme ve devralmalar yoluyla alınıp satılabilecek bir şey değildir.
Başka bir bakış açısıyla, Broadcom ilgili düzenleyici faktörler nedeniyle satın almayı tamamlayamasa bile, Broadcom merkezini Amerika Birleşik Devletleri'ne geri taşıdıktan sonra geri dönüş yapmak imkansız değil, ancak bu bir yıl veya daha uzun sürebilir. zaman. Ancak dikkate alınması gereken bir şey, Broadcom bir yıl sonra Qualcomm'u satın almak için geri dönerse, fiyatın şimdi olduğundan daha yüksek olacağıdır. Hala düşük mü? Broadcom'un satın alınmasını geciktirmek Qualcomm için iyi bir şey olacak mı? Hala kötü bir şey mi?
Qualcomm için bu ay bir zaman ve mekan tamponu olabilir, ancak bazı endüstri uzmanlarının gözünde bu ayın Broadcom'un sakinleşmesi ve düşünmesi için bir fırsat olduğunu düşünüyorlar. Karşı saldırıda, ister yatırım planının maliyetini artırmak isterse NXP'yi edinme fiyatını artırmak olsun, Broadcomun Qualcommu satın alma riski büyük ölçüde artar. Broadcom için zaman da yerle değiştirilir. Broadcom için yönetim kurulu koltuklarının yarısından fazlasını başarılı bir şekilde kazanması veya diğer yasal nedenlerden dolayı satın alma işlemini tamamlayamaması kötü bir şey değildir. Çünkü 1 yıl içinde Qualcomm'un değeri şimdikinden daha yüksek olacak mı? Broadcom'un Qualcomm'u satın alması şimdiye kadar gelişti Bu ay beklenmedik bir dönüm noktası olabilir, ancak aynı zamanda önemli bir dönüm noktası da olabilir.
