Vanke'nin yönetici tazminatı "7 yılda 1 milyar" dan çok uzak, neden hala tartışmalı?
-
Yazar: yeni bir Pan / Qin Shuo arkadaş çevresi ID: qspyq2015
-
Bu, Qin Shuonun Moments dergisindeki ilk 1836 orijinal ilk makalesidir.
Vanke'nin ilk olağanüstü hissedarlar toplantısı 23 Şubat'ta yapıldı. "Wang Shiyuliang, 7 yılda 1 milyar yuan para kazandı mı?" "Vanke Hissedarlar Toplantısı Önerisinin Gizli Gizemi" bu kez büyük ilgi gördü. Aynı gün öğleden sonra, Çin Sigorta Düzenleme Komisyonu, Anbang Grubu'nun hızla sıcak bir nokta haline gelen yasaya uygun olarak devralınmasının hayata geçirilmesi dahil olmak üzere üç haber yayınladı ve Vanke'nin hissedarlar toplantısının ilgisi büyük ölçüde düştü. Ancak, hissedarlar toplantısı öncesi ve sonrasındaki anlaşmazlıklar, her zaman iyi yönetişimiyle tanınan Vanke'yi öğretti.
Olağanüstü genel kurul için iki adet öneri bulunmaktadır. Biri Ödünç para Yani, konferanstan borç finansmanı araçlarının ihracı için yetki vermesi isteniyor. Toplantıya katılan pay sahipleri bu öneriye% 99.9900 gibi yüksek bir oranda katıldılar; ikincisi Maaş ayarlaması , Şirketin yöneticilerinin ve denetçilerinin ücretini ayarlayın, bu teklifin anlaşma oranı% 64.1823, sadece A hissedarları ise anlaşma oranı yaklaşık% 61'dir. Aynı fikirde olmamanın ana yolu çekimser kalmaktır, örneğin Baoneng departmanı çekimser kalmıştır. Maaş ayarlaması teklifinin çok fazla baskı ile karşılaştığı görülebilir.
Maaş düzenleme planına göre, Vankenin çekirdek yöneticilerinin ücretleri iki bölümden oluşmaktadır: Yıllık anında nakit tazminat artı Uzun vadeli teşvik . Yönetim kurulu başkanının nakit maaşını hesaplamanın formülü şöyledir: yıllık maaş = taban × (1 + şirketin yıllık net kar büyüme oranı -% 15), ilk yıl için taban 9,978,700 yuan (son üç yılda şirketin başkanı ve başkanının ortalama yıllık maaşı) . Diğer bir deyişle, Vanke başkanının yıllık maaşı, Vanke'nin net karının büyüme oranıyla bağlantılıdır.Net kârın büyüme oranı % 15 olduğunda, yıllık maaş tabandan daha yüksek olacaktır. Vanke başkanının uzun vadeli teşviki, yıllık ekonomik kârın% 1.8-2.2'si kadardır.
Vanke, her yıl ekonomik kârının% 10'unu ekonomik bir prim olarak çekiyor ve bu esas olarak yönetim ve omurga tarafından paylaşılıyor. Ekonomik kar ve net kar bir kavram değildir, ekonomik katma değere (EVA), yani sermayenin kardan çıkarılmasının sosyal maliyetine (fırsat maliyeti) benzer. Vanke'nin yıllık raporuna göre, 2013'ten 2015'e tahakkuk eden ekonomik kar ikramiyeleri sırasıyla 5.59, 763.7 ve 979.6 milyon yuan idi. Konferansta ayrıca Wang Shi'nin son birkaç yılda ikramiye dağılımının kademeli olarak en yüksek seviyede% 4'ten% 2.2'ye düştüğünü ortaya çıkardı. Yu Liang başkan olarak devraldıktan sonra, yeni yüzde% 1.8-2.2 oldu ve örtük anlam kabaca "kurucu olarak Wang Shi'yi geçemem" olarak anlaşılabilir.
Yukarıdaki şemaya göre, varsayım Yu Liang Yıllık nakit maaş yaklaşık 10 milyon yuan ve ekonomik kar bonusu yaklaşık 20 milyon yuan (toplam bonus havuzunun 1 milyar olduğu, oranın% 2 olduğu varsayılarak) ve yıllık gelir yaklaşık 30 milyon yuan. China Evergrande'nin CEO'sunu yıllık 250 milyon yuan'dan fazla gelirle karşılaştırın Xia Haijun , Çok fazla değil.
| Xia Haijun, Yu Liang
Wang Shi hakkında konuşalım: Hissedarlar toplantısında Vanke yöneticilerinin tanıtımına göre, Wang Shi'nin nakit ücreti artı 2010'dan 2016'ya kadar olan yedi yıllık nakit bonusu yaklaşık 170 milyon yuan oldu. Bu, "7 yılda 1 milyar" sözünden çok farklı. Nedeni şudur: "7 yılda 1 milyar" algoritması, Wang Shi'nin 7 yılda aldığı ekonomik bonuslara dayanmaktadır ve Vanke hisselerini ve cari piyasa değerini satın almak için Vanke ortağı varlık yönetimi planından (Guoxin Jinpeng Grade No. 1) yararlanmaktadır. Getiri katını çarparsak, gelirin bu kısmı 830 milyon olacak. Ancak, bu algoritma faiz ödemek için kaldıraç eklemeyi unutmuştur.Eğer faiz dahil edilirse, getiri sözde 13 değil, 5.67 kez ; Aynı zamanda, Vanke ortaklarının hissedarlık planı Mayıs 2014'ten Ocak 2015'e kadar hisse satın almaktı. Bundan sonra hisselerde artış olmayacak. "7 yılda 10 kez" algoritmasına yatırım yapılacak. Anapara ikiye katlandı Son olarak, Wang Shinin ekonomik kar bonusunun tamamı iş ortağının varlık yönetimi planına yatırılsa bile, 200 milyonun üzerindeki mevcut karşılık gelen piyasa değeri gelir olarak sayılamaz. Yüzer , Ve Vankenin ortakları doğrudan hisse senedi bulundurmadığından ve bunları bir hisse senedi planı aracılığıyla ikincil pazarda satmak imkansız olduğundan, ilgili hisse senetleri ancak tutulmaya devam edilebilir. Öndeki kişi çekmek isterse, arkadaki kişi emri almalıdır. İkincil piyasadaki fiyat sadece iskonto ile nakde çevrilebilir ve nominal piyasa değerinden önemli ölçüde düşük olacaktır.
Yukarıdaki koşullara göre, Wang Shi'nin ortaklık planına olan ilgisi% 40 indirimle nakde çevrilebilirse, 2010'dan 2016'ya kadar olan yedi yıllık toplam geliri 300 milyon yuan'ı geçmeyecektir.
Wang Shi ve Yu Liang'ın geliri "7 yılda 1 milyarın" çok altında olduğuna göre, neden bu kadar çok tartışma var ve oy haklarının yaklaşık% 40'ı oy kullanmadı? Nedeni şudur: Birçok yatırımcının, Vankenin geçmiş yıllık raporlarında Wang Shi ve Yu Liangın mali bonuslarını açıklamaması ve Vankenin Vankenin ortaklarının (Jinpeng ve Deying, birlikte Vankenin% 7inden fazlasını oluşturan iki varlık yönetimi planını) ifşa etmemesi konusunda görüşleri vardır. Paylaşımlar) detaylar hakkında görüş sahibi. Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu tarafından Haziran 2014'te yayınlanan "Çalışan Hisse Senedi Sahipliği Planlarının Borsada İşlem Gören Şirketlerde Pilot Uygulamasına İlişkin Kılavuz Görüşler" uyarınca, çalışan hisse senedi sahipliği planlarını uygulamak için ikincil piyasa alımlarını benimseyenler, hissedarların genel toplantısında gözden geçirilmeli ve onaylanmalı ve düzenli olarak ifşa edilmelidir. Jinpeng ve Jinpeng Deying'in özü, hissedarlık teşvik planıdır.
| Vanke A'nın piyasa değeri, küresel emlak girişimlerinin şampiyonu oldu
Hissedarlar toplantısında Vanke yöneticilerinin cevabına göre, Wang Shi ve Yu Liangın ekonomik ikramiyeleri parayı almadıkları için açıklanmadı, sadece bir puan oldu.Puan algoritması çok karmaşık ve buna karşılık gelen miktar birçok faktörden etkileniyor. Etki, varlık yönetimi planının tasfiye edilmesinden önce ne kadar para olduğunu gerçekten bilmiyorum; Jinpeng ve Deying bağımsız olarak çalışıyor ve Vanke ile hiçbir ilgisi yok. İki varlık yönetimi planının yöneticileri, çok seviyeli yerleştirme olmadığını ve planın süresinin dolmadığını belirtti. , Son kullanma tarihinden sonra ilgili planlara göre uygun şekilde yönetilecektir.
Bu yanıt nesneldir, ancak birçok küçük ve orta ölçekli hissedarı memnuniyetsiz kılar. Yatırımcılar, Wang Shi ve Yu Liang'ın ekonomik ikramiyesini yalnızca sayılarla değil, aynı zamanda seçimleriyle de önemsiyor. Vanke hisselerini alıp kaldıraçla satın alırlarsa, küçük ve orta ölçekli yatırımcılar için güven rehberi olacak ve yatırım tercihlerini etkileyecektir. Vanke'nin 1.300'den fazla ortağının Vanke hisselerini satın alması için gerçek parasına gelince, bu, böyle bir planın Vanke ile hiçbir ilgisi olmadığı ve iki planın birbiriyle hiçbir ilgisi olmadığı anlamına gelmez (çünkü birlikte hareket ediyorlarsa,% 5 hissedarlığın açıklanması gerekir) Bu argüman takası ikna edebilir, ancak yatırımcıları ikna etmek zordur.
| Yao Zhenhua, Wang Shi
"Baowan Tartışmasında", Baoneng Departmanının yüksek kaldıracı eleştirildi. Tsinghua Üniversitesi Ulusal Finans Enstitüsü araştırma grubu tarafından yayınlanan "Bao Wan Tartışması Perspektifine Dayalı Kaldıraçlı Satın Alım Araştırması" na göre, Baoneng'in Vanke'nin satın alınması için yaptığı 43 milyar yuan fon 6,2 milyar yuan kendi fonunu ve 10,5 milyar yuan sigorta fonunu içermektedir. , Aracılık fonları 7.8 milyar yuan, banka varlık yönetimi fonları 18.5 milyar yuan. Baoneng, satın almalara katılmak için sigorta hesapları, aracılık varlık yönetimi planları, sınırlı ortaklık fonları, iç içe yapılandırılmış varlık yönetimi planları vb. Dahil olmak üzere birden fazla araç kullanır. Yapının her katmanının kaldıraç oranı 1: 2'yi geçmez, ancak iç içe geçme yoluyla Portföy, hisse senedi rehni yeniden finansmanı gibi finansal kaldıraç araçları ve nihayet gerçekleştirildi 4,2 kat kaldıraç oranı . Yani her ürün yönetmeliği ihlal etmiyor ancak birleşik eylemler kaldıraç oranı limitini aşıyor. Böyle bir kusur nedeniyle, Vankenin hisselerinin% 25inden fazlasını elinde bulunduran Baonengin Vankede yönetim kurulu koltuğu bile yok. Peki, Vanke ortaklarından oluşan Jinpeng ve Deying planlarının kaldıraç oranı nedir? İkiden fazla olmalı. Vanke bu durumları açıklamadı. Yatırımcılar bu iki planın kaldıraç oranını anlamak istediklerinde, köpeğiniz olup olmadığını sormaya benzeyen "Çok seviyeli yuvalama yok" diye cevap veriyorsunuz ve benim bir kedim yok diye cevap veriyorsunuz. Sözler yeterince zekice ama yatırımcılar rahat değil.
Kısacası, Vanke'nin yönetim maaş teşvik planı makul ve uygulanabilirdir. Bununla birlikte, küçük ve orta ölçekli yatırımcıların şüphelerini bilgi ifşası açısından görünüşte profesyonel bir şekilde görmezden gelirseniz, kaçınılmaz olarak insanlara samimiyetin yeterli olmadığını ve anlaşmazlıklara neden olmanın doğal olduğunu hissettirecektir. Devam edebilir. Dahası, Vanke'nin ekonomik kârındaki artış, son birkaç yılda konut fiyatlarındaki genel artıştan da kaynaklanıyor; Vanke'nin sektördeki göreceli lider avantajı, birkaç yıl öncesinden Evergrande ve Country Garden'ın yakalandığı 2017'ye kadar zayıflıyor. Bütün bunlar, yönetim kurulunun ve yönetimin barış zamanlarında tehlikeye hazırlıklı olması, katı bir öz disiplin uygulaması ve çok çaba göstermesi için daha yüksek şartlar ortaya koymuştur. Elbette Vanke'nin kurumsal yönetişimi hala sektörde bir bütün olarak gelişiyor, bu anlaşmazlığın ardından yatırımcılarla iletişimde daha açık ve dürüst olacağına inanıyorum.
"Bu makale yalnızca yazarın kişisel görüşlerini temsil etmektedir"
"Qin Shuo Akademisi" ne girmek için "orijinal metni okuyun"
"Çin-ABD Ticaret Medeniyetinin Genel Tarihi" ni dinleyin
