Sigorta gerçekten köprü suyu ile ilgilidir
Bu makale ilk olarak "VIP Görün ve Duyun" UYGULAMASI Yazar Zhou Mi, indirmeye hoş geldiniz "VIP'yi görün ve dinleyin" , Tarihe anında tanık olun.
Giriş: Qiaoshui Dalio tarafından icat edilen volatilite endeksi yatırım yöntemi, mevcut kaotik piyasayla mücadele ediyor
"Olgun sermaye piyasaları" Avrupa ve Amerikan borsaları, vadeli işlemleri, petrol fiyatları ve altın son zamanlarda çok olgunlaşmamış. Her fırsatta kaynaşıyorlar, yükseliyor ve düşüyor. "İlk gün düştüğünde kaynaşın ve ertesi gün kaynaşın" dramı devam etti. Birkaç defa.
Sonunda, riskli varlıklar güvenli liman varlıkları ile birlikte düştü ve geleneksel ekonomi teorileri hiç işe yaramadı ve neredeyse iktisatçıları öldürüyordu.
ABD borsasına bakıldığında, Şubat ayı ortasındaki zirveden bu yana, Dow Jones Endeksi her gün yukarı ve aşağı sıçradı, altı günde 1.000 puandan fazla düştü ve dört günde en az 1.000 puan toparlandı.
Petrol fiyatı savaşı yüzünden mi? Salgın yüzünden mi? Görünüşe göre nedenler bunlar, ancak bu nedenlerin dikkatli analizi bu kadar büyük oynaklığı tam olarak açıklamıyor gibi görünüyor.
1929'daki Büyük Buhran, Pearl Harbor olayı ve 1987'deki borsa çöküşünden sonra, ABD borsasında her türlü fırtına ve dalgayı gördük, ancak şu anda olduğu gibi hiçbir zaman bir piyasa çalkantısı yaşanmadı.Tarihte dört devre kesici bize üç kez gösterdi.
Sorun nerede?
01 Köprü suyu kabı kaldırılmadı
Bridgewater Fonu dün pozisyonunu açıklasa da şirketin tasfiye edileceği söylentilerini yalanladı. Ancak piyasa o kadar çalkantılı ki, Bridgewater Fonu'nun risk denklik fonu olan Bridgewater Fonu tarafından taşınması gerekebilecek "eski bir pot" hala var.
Lao Guo neden? Çünkü Bridgewater'ın risk parite fonunun onlarca yıllık bir geçmişi vardır.
Sözde risk paritesi fonu, şu anda Wall Street'teki en popüler hedge fon modelidir. Geleneksel varlık portföyünün "6 hisse ve 4 tahvil" tahsis oranından farklı olarak, parite fonu (Risk Paritesi veya volatilite hedefleme olarak da bilinir) varlıkların tahsisini değil, risklerin varlıkların oynaklığına göre dağılımını vurgular.
2008 mali krizi sırasında, Bridgewater'ın Saf Alfa Stratejik Fonu doğru yön nedeniyle% 10 artarken, S&P 500 o sırada yaklaşık% 40 düştü.
Sonraki krizlerde Bridgewater Fonu zorluklarla karşılaştı ve mükemmel sonuçlar elde etti.
Birisi başarılı olduğunda, diğerleri onu taklit edecektir Parite fonlarına benzer programlı ticaret fonları çok sayıda ortaya çıkmış ve giderek piyasadaki ana yatırım stratejisi haline gelmiştir. 2018 itibariyle, yalnızca Amerika Birleşik Devletleri'nde yönetim altındaki benzer varlık tahsisinin toplam tutarı 1,5 trilyon ABD Doları'na kadar yükseldi.
Bu fonların stratejileri temellere fazla önem vermez, ancak fiyat dalgalanmalarını takip eder ve pozisyonları ayarlamak için özel algoritmalar da önceden belirlenir.
Parite fonunun riski tahsis etme yöntemi büyük ölçüde geçmiş verilere ve varlıklar arasındaki geçmiş ilişkilere dayanır ve risk dağılımını yeniden dengeleme amacına ulaşmak için varlıkları riskteki değişikliklere göre otomatik olarak yeniden tahsis eder.
Aynı zamanda, faydaları en üst düzeye çıkarmak için çok fazla kaldıraç eklenecektir.
Sorun, varlıkların ve kaldıracın otomatik olarak tahsisinde yatıyor.
Çok sayıda varlık tahsisi aynı veya benzer yöntemleri kullandığında ve piyasa büyük değişikliklere uğradığında, piyasaya verilen tepki oldukça benzer olacaktır.
Ne satarsan sat, ben de satarım; ne alırsan satın alırsan ben de alırım.
Geçmişte, riskli varlıklar olarak hisse senetleri düştüğünde, Parite Fonu, hisse senetlerinin düşen pozisyonlarını otomatik olarak düşürür ve tahvil ve altın gibi güvenli liman varlıklarını örterdi.
Ancak Mart ayının ikinci haftasında ABD borsalarında devam eden düşüşün arka planında ABD Hazine tahvilleri ve altın düşüşe geçti.Altın fiyatlarındaki düşüş, son 10 yılın en büyük haftalık düşüşü olan bir haftada% 8,6'ya ulaştı. Getiri de 18 Mart'ta 64 BP artışla% 0,54'ten% 1,18'e çıktı.
Geleneksel güvenli sığınak çeşitlerinin başarısızlığı. Neredeyse tüm varlıklar "kazara öldürüldü".
Kaldıraç etkisiyle birleştiğinde, parite fonları büyük kayıp riskiyle karşı karşıyadır. Şu anda, parite fonu pozisyonunu kapatmaya ve kayıpları azaltmak için kaldıraç seviyesini düşürmeye zorlanmalıdır.
JPMorgan Chase tarafından hazırlanan bir rapora göre, yalnızca 23 Şubat haftasında (bu yılın en kötü haftası), bu stratejiden 100 milyar dolardan fazla satış geldi.
(Son zamanlarda, ucuz fonların performansı iç karartıcı oldu)
02 Volatilite satışının kendi kendine döngü takviyesi
Volatilitedeki değişikliklere dayanan bu ticaret stratejisinin, bu yıkıcı eğilimi güçlendirmeye devam ederek kendi kendini değiştirmeye devam ettiğini belirtmek gerekir.
Boston'daki Mellon Investments'ta kıdemli bir portföy yöneticisi olan Croce, operasyonlarını şu şekilde açıkladı: Şubat ayı başında hisse senedi satmaya başladı ve genel piyasa satışları nedeniyle 2 Mart haftasında satış yapmaya devam etti. Hızlanıyorlar. "Açıkçası, risk arttığında ne yapmalıyım? Pozisyonu düşürmem gerekiyor. Tüm bu işlemler bilgisayara sağladığımız talimat listesine dayanıyor."
Deutsche Bank tarafından takip edilen veriler daha da basit: Borsadaki çöküşten bu yana, parite fonlarının hisse senedi pozisyonu% 70'den% 20'nin üzerine düşürüldü (12 Mart itibariyle).
Pozisyonlar% 50 oranında düşürüldü ve çoğu maliyete bakılmaksızın indirilmiş pozisyonlardır. Borsanın düşmemesi garip.
Bu sistematik satış stratejisini benimseyen fonlar, diğer fonlardan daha fazla hisse senedi pozisyonu sattı.
Elbette, duyguları olmayan bir robot ve hisse senetlerini normal fon yöneticilerinden çok daha fazla satıyor.
Pozisyonlardaki düşüşe paralel olarak, parite fonlarının kaldıraç seviyesi. Kaldıraçla hızlı ölme prensibini herkes bilir.
Mevcut piyasa durumu "Minsky anına" çok yakın - iyi günler uzun bir süre geçiyor ve sonunda istikrarsızlık çoğalacak. İyi zamanlarda yatırımcılar risk almaya cesaret ederler; iyi günler ne kadar uzunsa, riskli olana kadar o kadar fazla yatırımcı risk alır. Sonunda varlık değerinin çökmesine yol açar.
Aslında, sadece fonlar değil, giderek daha fazla yatırımcı artık bilgisayarlı işlemlere güveniyor. En önemli gözlem göstergeleri volatilite ve momentumdur. Bu tür bilgisayarlı ticaret, sadece düşen piyasalarda değil, aynı zamanda yükselen piyasalarda da çok sayıda homojen işleme yol açacaktır.
Örnek olarak Dow Jones endeksini 13 Mart Cuma günü ele alalım: Kapanıştan yarım saat önce endeks karşılık verdi. Dow Jones endeksi, 2008'den bu yana bir günlük en büyük artışla yaklaşık 2.000 puan veya% 9.4 arttı.
Daha sonra trader'lar tarafından bildirilen verilere göre, bilgisayarlı yatırım talimatları nedeniyle satın alma siparişleri keskin bir şekilde arttı, çoğu son 30 dakika içinde gerçekleşti ve bu yoğun patlama endeksi 1.400 puandan fazla yükseltti.
Kazanmak ya da kaybetmek önemli değil.
Volatiliteye dayalı bu birçok teknik ticaret stratejisi, son 11 yılda ABD borsalarında boğa piyasası sırasında piyasayı canlandırdı. Görünmez bir el gibidir, sürekli aşağı çeker ve oynaklığı arttırır. Dalgalanma düştüğünde insanlar riskli varlıkları satın alır. Oynaklık şimdi artıyor, bu nedenle insanlar riskli varlıkları satıyor. Ancak, bu yoğun satışın sonucu, sonunda piyasada düzensizliğe ve şiddetli türbülansa yol açtı.
Tüm hava bilgi
