Huatai stratejisi: uzun vadede teknoloji stoklarını yakalamak için bankaları + imalat endüstrisini tahsis etmeye devam edin
Kaynak: Huatai Strategic Research
Temel bakış açısı: İmalat sanayi, çeyreğin başında ekonomik gerilemede hala parlak bir nokta, konjonktür karşıtı uyum politikalarına dikkat edin
Geçtiğimiz hafta, sosyal finans, endüstriyel katma değer ve beklenenden düşük olan diğer makro veriler üzerine ek olarak Ekim ayı TÜFE beklenenden fazla yükseldi.Enflasyonist baskıların neden olduğu olası para politikası sıkılaştırma beklentileri yeniden başladı ve aynı zamanda genel kar istikrarına ilişkin endişeler daha da derinleşti. Geçen hafta enflasyonda beklenen toparlanmadan yararlanan sektörler, likidite baskısı ile ilgili piyasa endişelerini ve catering, turizm, tarım, ormancılık, hayvancılık ve balıkçılık yerine daha iyi likiditeye sahip yiyecek ve içecek tercihini yansıtan farklılıklar gösterdi. Kâr restorasyonunun itici gücü açısından, Ekim ayında imalat sanayinin katma değer performansı üç aylık dalgalanmalardan daha güçlüydü.Yüksek teknolojili imalat sektörü yüksek büyümeyi sürdürdü ve ana vurgu haline geldi; altyapı ve gayrimenkul yatırımları ise hem özel borç hem de kar amacı gütmeyenlere bağlı olarak düştü Standardın daralması aşağı çekildi ve zayıfladı. Bankaların ve imalat sanayilerinin taktiksel olarak konuşlandırılmaya devam etmesi tavsiye edilir, karşı döngüsel uyum politikalarına dikkat edilerek krediyi genişletmesi ve orta ve uzun vadede teknoloji stoklarının değerini kavraması beklenir.
akışkanlık: Fonlar için kısa vadeli piyasa talebi artacak, ters döngüsel ayarlamanın krediyi artırması bekleniyor
Piyasa likiditesi açısından, toplanan halka arz fonlarının miktarı Eylül ayından bu yana aylık bazda artmaya devam etti. 16 Kasım itibarıyla, yeni hisse senetlerinin çevrimiçi ihraç tarihine göre, Kasım ayında toplanan ilk fonların 59,8 milyar yuan'a ulaşarak yılın en yüksek 51 milyar yuan'ı (Temmuz) aşacağı tahmin ediliyor. Bu hafta dolaşımdaki kısıtlı hisse senetlerinin piyasa değeri daha da artarak bir haftada 148.6 milyar yuan'a ulaştı; sermaye girişi açısından, Pekin'den geçen hafta 1.79 milyar yuan'a net sermaye girişi. Makro likidite açısından, Ekim ayındaki yeni sosyal finansman, temel olarak yeni kısa vadeli kredilerin etkisi, özel tahvil ihracının bir önceki yıla göre azalması ve standart dışı kredilerin daralması nedeniyle beklenenden daha düşüktü.Kredi genişlemesi ivme kaybetti ve özel tahviller gelecek yıl henüz ihraç edilmedi. Q3 Merkez bankasının para birimi uygulama raporu yayınlandı. Politika hedefleri, sabit kuvvetin sürdürülmesi, kısmi kredi daralmasının baskısının hafifletilmesi, ters döngüsel ayarlamanın vurgulanması ve enflasyon beklentilerinin farklılaşmasının önlenmesiydi.
Kazançlar: Çeyreğin başında ekonomi beklenenden daha zayıftı ve imalat sektörü hala parlak bir nokta
Bu yılın endüstriyel katma değeri, sezon sonunda belirgin bir toparlanmaya ve çeyreğin başında daha zayıf bir etkiye sahip. Ekim ayında belirlenen büyüklüğün üzerindeki sanayi kuruluşlarının katma değeri aslında bir önceki yılın aynı dönemine göre% 4,7 arttı ve bu, Temmuz ayındaki 4,8'den (önceki çeyreğin başlangıcı) daha zayıf olan çeyrek başında aylık bazda bir düşüş gösterdi. İmalat sanayi katma değeri yüzde 4,6 arttı, yüzde 1,0 düşmesine rağmen yüzde 4,5 oranında güçlendi, aynı zamanda yüksek teknolojili imalat sanayi katma değeri yüzde 8,3 artarak Ekim ayındaki sanayi katma değerinden 3,6 yüzde daha hızlı oldu. Öne Çıkanlar. Yatırım açısından bakıldığında, Ocak'tan Ekim'e kümülatif sabit kıymet yatırımı yıllık bazda% 5,2 artarak Ocak'tan Eylül'e 0,2 puan azaldı, imalat yatırımı düşük seviyeden toparlandı ve büyüme oranı 0,1 yüzde 2,6'ya yükseldi. Gayrimenkul yatırımları ve altyapı yatırımlarındaki keskin düşüş, yatırımın önündeki ana engeldir. 11/13 Ulusal Konvansiyonu, altyapı yatırımlarındaki düşüşü önlemesi beklenen altyapı sermayesi oranını azaltmaya karar verdi.
Değerleme ve risk iştahı: risk iştahı düşmüş, savunma sektörü ve yüksek değerleme sektörü istikrar kazanmıştır
Geçen hafta, çoğu sektörün değerlemeleri düştü ve risk iştahı düştü.Aynı zamanda, enflasyon beklentilerindeki toparlanmadan yararlanan sektörler farklılaştı.Gıda ve içecek PE TTM değerlemelerini korurken, tarım, ormancılık, hayvancılık, balıkçılık, yiyecek-içecek ve turizm yükselmedi, bunun yerine düştü, bu da enflasyondan fayda sağlamak için tahsis tercihini yansıtıyor Yukarı yönde likiditesi iyi olan sektörler, fonları emebilen ve temelleri iyi olan yiyecek ve içecek gibi savunma sektörlerine doğru küçülmeye devam etti. Ek olarak, yarı iletkenler, tüketici elektroniği, biyotıp ve otomobil parçaları, temelde nispeten istikrarlı olan iyi yüksek teknoloji üretim endüstrilerine yöneliktir.
Yapılandırma önerileri: Bankaları + imalat sanayiini tahsis etmeye devam edin ve döngüsel uyum politikalarına dikkat edin
Yıl sonunda kredi dürtüsüne eklenen çeyrek sonu etkisi, krediyi genişletmeye yönelik politika karşıtı çabalar ve yıl sonunda gayrimenkulün tamamlanması göz önüne alındığında, piyasa görünümü için çok fazla endişelenmeye gerek olmadığını düşünüyoruz. İşletmelerin orta ve uzun vadeli kredileri iyileşmeye devam ediyor ve imalat yatırımlarının düşük bir seviyede istikrar kazanmaya devam etmesi bekleniyor. Odak yönü. Bunlar arasında otomobil katma değeri artış hızı Eylül'deki% 0,5'ten Ekim'de% 4,9'a yükseldi ve düşük baz etkisi nedeniyle iyileşmeye devam etmesi bekleniyor. Konfigürasyon açısından, talep tarafındaki üç noktalı marjinal değişime dayalı - sanayi işletmelerinin envanter kapasitesindeki marjinal iyileşmesi, gayrimenkul tamamlamada iyileşme, imalatta geniş tabanlı yatırım, politika yapısal düzenleme yönü ürün sektörü, yani orta ve alt üretim desteğinin + ÜFE'nin brüt kar üzerindeki etkisini artırması bekleniyor Büyüklük gibi üç noktayı göz önünde bulundurarak ev aletleri \ otomotiv \ bankalar, makineler \ elektrikli cihazlar (seçilmiş stoklar) önermeye, orta ve uzun vadede teknoloji stoklarının değerini kavramaya devam ediyoruz.
Risk uyarısı: Çin-ABD müzakerelerinin ilerlemesi beklentilerin altında kaldı, küresel makro ekonomi beklenenden daha fazla düştü ve yıl sonu döngüsel uyum politikaları beklenenden daha düşük oldu.
Haftalık strateji önemli verileri
