Derinlik Chery'nin "Para Baskı Makinesi": En karlı sektör Chery Huiyin, A hissesi halka arz için sprint yapıyor
Chery Huiyin'in A-hisse listeleme planı başarılı olursa, sermaye piyasasına giren ilk yerli otomobil finans şirketi olacak. Sektör açısından bakıldığında, bu aynı zamanda otomobil finans şirketleri için yeni finansman kanalları açacaktır.
[Ekonomik Gözlemci, Geng Huili, Li Yueting, Wang Xiaoyan, Yuan Huan] Bir yandan çok karlı, öte yandan çok az para. Birkaç gün önce Chery Huiyin Auto Finance Co., Ltd. (bundan böyle "Chery Huiyin" olarak anılacaktır) tarafından yayınlanan prospektüs, oto finans şirketlerinin şu an patlayan otomobil finansmanındaki "acı verici ve mutlu" durumunu açıkladı.
Nisan 2009'da kurulan Chery Huiyin, Çinli bir otomobil üreticisi ile yerel bir banka arasında bir ortak girişim kurmak için Çin Bankacılık Düzenleme Komisyonu tarafından onaylanan ilk otomobil finansmanı şirketidir. Birkaç gün önce, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu'nun web sitesinde yayınlanan bir prospektüs, ilk yerel markalı otomobil finans şirketi olarak Chery Huiyin'in Çinli bir otomobil finans şirketinin halka açılmasına bir emsal oluşturmayı planladığını gösterdi.
İzahnameye göre, Chery Huiyinin 2014'ten 2016'ya işletme geliri 850 milyon, 1,19 milyar (+% 40,3) ve 1,61 milyar (+% 34,9) oldu ve net karı sırasıyla 307 milyon, 432 milyon ve 672 milyon oldu. Kârın ortalama büyüme oranı% 48.14'tür. Ancak aynı zamanda, Chery Huiyin'in toplam yükümlülükleri 14.710 milyar yuan, 17.779 milyar yuan ve 19.806 milyar yuan idi ve 2014 ile 2016 arasında ortalama yıllık bileşik büyüme oranı% 16.04'tür. Borç / aktif oranı sırasıyla% 89,72,% 89,36 ve% 88,03 oldu.
Bir yandan, otomobil finansmanının hızla gelişmesi, otomobil finans şirketlerini otomobil üreticileri için gerçek bir "para makinesi" haline getirdi. Ancak öte yandan, tek finansman kanalı, otomobil finans şirketlerini yüksek borçlu operasyonların riskini üstlenirken iş alanlarını genişletme hevesi ile dolduruyor.
Listeleme finansmanı, oto finansman şirketlerinin banka kredisi ihracı, finansal tahvil ihracı ve kredi varlık menkul kıymetleştirme (ABS) gibi geleneksel finansman yöntemlerinden aradıkları yepyeni bir finansman yöntemidir. Bu yol tamamlanabilirse, oto finansman şirketleri daha geniş finansman alanına ve daha uygun ve düşük maliyetli finansman kanallarına sahip olacak. Tam da bu nedenle, ilk yengeç yiyen Chery Huiyin'in halka arzının başarılı bir şekilde sprint yapıp yapamayacağı, diğer yerli otomobil finans şirketleri için de önemli bir rol model olacaktır.
Gizli en karlı sektör
16 Haziran'da, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu'nun resmi web sitesi, Chery Huiyin'in prospektüsünü açıkladı. İzahname, Chery Huiyin tarafından bu kez ihraç edilen yeni hisse sayısının 333 milyon hisseyi geçmeyeceğini ve bu da halka arzdan sonra şirketin toplam hisselerinin en az% 10'unu oluşturacağını gösteriyor.
Bu, 2015 yılında Hong Kong hisse senetlerinde hızlı bir performans gösteremedikten sonra, Chery Huiyin'in yerel A-hisse pazarına geçtiği ve tekrar halka açılmak için koştuğu anlamına geliyor. 2015 yılında, Chery Huiyin H-hissesi halka arz başvuru belgelerini Hong Kong Borsası'na sundu, ancak başarısız oldu.
İzahnamede açıklanan duruma bakılırsa, Chery Huiyin'in karlılığı çok güçlü. Toplam gelir ve kar üç yılda ikiye katlandı ve kar toplam gelirin% 30-% 40'ını oluşturuyor Chery Huiyin, Chery Group'un en karlı iş bölümü olarak kabul edilebilir. Yatırım kurumları tarafından kısa süre önce açıklanan Chery hisselerinin izleme derecelendirme raporu, 2016 yılında Chery hisselerinin 32.964 milyar yuan işletme geliri ve sadece 206 milyon yuan toplam kar elde ettiğini gösteriyor. En karlı araç işi olan Chery Jaguar Land Rover bile 2016'da 19.846 milyar yuan satış geliri ve sadece 2.806 milyar yuan net kar elde etti.
İzahnamede açıklanan verilere göre, Chery Huiyin'in son üç yıldaki ortalama net kâr büyüme oranı% 48,14 olup, bu aynı dönemdeki Chery Automobile performansının büyüme oranının çok üzerinde. Ancak bu kadar yüksek büyüme, otomobil finansmanı şirketleri arasında nadir değildir. "2016 Çin Otomobil Finansmanı Büyüme Raporu", BMW Auto Finance ve Ford Auto Finance'in net kar büyüme oranlarının sırasıyla% 81,89 ve% 70,40'a kadar yükseldiğini gösteriyor.
Otomobil finans şirketlerinin patlayıcı büyümesinin ardında, otomobil finansmanı, yıllarca süren üretimden sonra nihayet baharda başladı.
Çin Otomobil Endüstrisi Yıllığı'ndan alınan veriler, 2006'dan 2015'e kadar Çin'in otomobil kredisi ölçeğinin 108 milyardan 728.1 milyara yükseldiğini ve yıllık ortalama bileşik büyüme oranının% 24.6 olduğunu gösteriyor. Bunlar arasında, bireylere yönelik bireysel kredi işi, pazar payı 2005'te% 33'ten 2015'te% 78'e çıkarak önemli ölçüde artmıştır. Ancak 700 milyarlık pazar büyüklüğü, pazarın zirvesine ulaşmaktan çok uzak İlgili istatistikler, Çin'in oto finansmanının penetrasyon oranının 2015 yılında% 35'e yükseldiğini ve Avrupa ve Amerika'daki gelişmiş ülkelerde% 70'e kadar yükseldiğini gösteriyor.
Chery Huiyin'in hızlı gelişimi aynı zamanda önceki düzeniyle de ilgilidir. İzahnamede açıklanan bilgilere göre Chery Huiyin, işini 2012 yılında Chery markasının ötesine taşımaya başladı. 2016 yılı sonu itibariyle Chery, Karry, Weilin, Riich ve Chery New Energy Automobile olmak üzere 5 Chery markasını kapsıyordu. Chery Jaguar Land Rover, Chery ile ilgili 3 markaya ve Changan, Great Wall ve Geely gibi 100'den fazla Chery dışı markaya sahiptir; Mayıs 2013'te ikinci el otomobil perakende kredi işini başlattı. Aynı zamanda, perakende otomobil kredisi işi, şirketin ana faaliyetlerinin% 90'ından fazlasını oluşturuyordu.
2014'ten 2016'ya kısa vadeli krediler açısından Chery olmayan markaların kredileri sırasıyla 6,76 milyar, 6,94 milyar ve 5,07 milyar; Chery markaları 3,33 milyar, 3,39 milyar ve 5,14 milyar; kullanılmış otomobil ticareti 200 milyon, 800 milyon ve 2.8 milyar. Veriler açısından, Chery Huiyin kişisel otomobil kredilerinin geliştirilmesi için büyük bir fırsat yakaladı ve şirketin işi çeşitlendirilmiş bir gelişme sağladı.Chery olmayan marka işi uzun süredir şirketin ana işidir ve ikinci el araba işi de hızla gelişti.
İş yerlerinin düzeninde Chery Huiyin de oldukça sağlam. İzahnameye göre, 2016 yılı sonu itibarıyla, şirketin 1.109'u ikinci, üçüncü ve alt kademe şehirlerde olmak üzere, 1.343 bireysel otomobil kredisi ortağı vardı ve tüm bireysel otomobil kredisi ortaklarının% 82.6'sını oluşturuyordu.
Ancak prospektüs, Chery Huiyin'in yüksek borçla faaliyet gösterdiğini de gösteriyor. 2014'ten 2016'ya kadar Chery Huiyin'in toplam yükümlülükleri 14.710 milyar yuan, 17.779 milyar yuan ve 19.806 milyar yuan idi ve aktif-pasif oranı% 89.72,% 89.36 ve% 88.03 idi.
Ek olarak, Chery Huiyinin sorunlu kredi oranı, otomobil finansmanı şirketleri arasında görece yüksek. 2014'ten 2016'ya, Chery Huiyin'in takipteki kredi oranı sırasıyla% 0,94,% 0,91 ve% 0,63'tür. Oto finansman şirketlerinin sektördeki ortalama takipteki kredi oranları 2013-2015 arasında sırasıyla% 0,45,% 0,41 ve% 0,54 olmuştur.
Dahası, işinin gelişmesiyle birlikte, Chery Huiyin'in nakit akışı sıkılaştı. 2014'ten 2016'ya kadar, Chery Huiyin'in işletme faaliyetleri tarafından üretilen net nakit akışı, 1.191 milyar yuan, -137 milyon yuan ve 2.238 milyar yuan idi. "Yüksek borç ve negatif nakit akışı, Chery Huiyin'in parasız olduğunu tam olarak gösteriyor. Paranın olmaması, listeye alınması için en büyük motivasyon. Ancak bu, aynı zamanda, liste incelemesinde de büyük bir engel olacak." Otomotiv endüstrisinde kıdemli analist, Quan United Automobile Investment Management (Beijing) Co., Ltd. başkanı Cao He, Economic Observer muhabirine söyledi.
Fon susuzluğunu gidermek için listelenmiş finansman
Hissedarlar yardım ederse, Chery Huiyin'in nakit akışı gerginliği hafifleyebilir. Ancak, Chery Huiyin'in hissedarları da ev sahibinin ailesinin fazlalıklarının olmadığı bir durumda.
İzahname, Chery Huiyin'in 1 milyar yuan kayıtlı sermayesine sahip olduğunu ve bunun sırasıyla Chery Automobile ve Chery Holdings'in% 49 ve% 31 ve Huishang Bank'ın% 20'sini elinde bulundurduğunu gösteriyor.
Chery Automobile Group, 2008'den beri genel bir liste arıyor ve bir kez 2010'da bir A-hisse listeleme başvurusu sundu, ancak bunca yıldır Chery'nin genel listeleme hedefine ulaşılamadı.
Chery Grubu'nun halkla ilişkiler başkanı Economic Observer'a, "Chery'nin bir bütün olarak halka açılma planı yok. Geçen yıl, Bay Yin fikrini çoktan ifade etmişti. Chery önce üstün sektörlerin listelenmesini destekledi." Chery'nin sisteminde, ağırlıklı olarak otomobil boru hattı sistemleriyle uğraşan Tonghe hisseleri, 2015 yılında Yeni Üçüncü Kurul'da listelendi ve şirketin iletim ve diğer otomobil parçaları işi, Wanliyang (002434) aracılığıyla eğri listelemesine ulaştı. Aynı zamanda Chery, Chery New Energy'yi halka açmak için hala aktif olarak kullanıyor, ancak Backdoor Conch profili 2016'da başarısız oldu.
Otomobil finans sektörüne gelince, Chery 2015 yılında bir listeleme başvurusu sunmaya başladı, ancak ortada birçok kez geri döndü. Ancak, Chery Huiyin'in halka açılma konusunda güçlü bir aciliyeti var. Bir yandan, Cherynin genel listesi umutsuz ve otomotiv işinin karlılığı büyük zarar eden müşteriler Qoros tarafından aşağı çekiliyor. Chery'nin Chery Huiyine yatırım yapacak fazladan parası olmadığı açık. Bu en kârlı işletmenin listelemesini mümkün olan en kısa sürede tanıtmak açıkça daha iyi. Seçim.
Aynı zamanda, Chery Huiyin'in bir diğer büyük hissedarı olan Huishang Bank'ın da son zamanlarda başı belada. Huishang Bank'ın halka arz süreci, hissedarlar ve yönetim kurulu arasındaki iç sorunlar nedeniyle bir kez daha "inceleme askıya alınmış" durumda. Aynı zamanda Huishang Bank, Wanda Group'un 400 milyon ABD dolarına kadar fon içeren dahili garantileri ve dış kredileriyle bir girdaba yakalandı. Bu durumda, Chery Huiyin'e yardım edecek enerjiye ve paraya sahip olmak açıkça zordur.
Chery Huiyin'in prospektüsünden, banka kredileri ana fon kaynağıdır. 2016 yılı sonunda banka kredileri ana fon kaynaklarının% 96,47'sini oluşturdu. Anhui Eyalet Hükümeti'nden gelen haberler, geçen yıl Chery Huiyin'in de toplam 1,5 milyar yuan yükselterek ilk finansal tahvillerini ihraç ettiğini gösteriyor.
Ancak açıkçası, banka kredilerine ve şirket tahvillerinin ihracına güvenmek, Chery Huiyin'in parasızlık sorununu çözemez ve şirketin nakit akışı yükümlülükleri 2016'da büyük ölçüde arttı.
Çin hükümeti tarafından tahvil piyasasının sıkı denetimi göz önüne alındığında, oto finansman şirketlerinin finansman kanalları nispeten basittir ve büyük ölçüde banka kredilerine dayanmaktadır. 2008 "Oto Finansman Şirketleri için İdari Tedbirler", oto finansman şirketlerinin şu şekillerde fon toplayabileceğini öngörüyordu: bankalardan borçlanma, finansal tahvil ihraç etme, alacak satma, bankalar arası borç verme, menkul kıymet mevduatı toplama ve hissedar mevduatlarını çekme. Ancak, son üç kalemin finansman kapasitesi sınırlıdır ve oto finansman şirketleri esas olarak ilk üç finansman yöntemine güvenmektedir.
Tahvil ihracı açısından, SAIC General Motors Finance 2010 yılında ilk otomobil finans şirketi mali tahvilini çıkardığından bu yana, toplam 9 otomobil finans şirketi, 2 veya 3 yıl vadeli 36.3 milyar yuan mali tahvil ihraç etti. Bunlar arasında, geçen yılki tahvil ihracı 16,5 milyar yuan'a ulaştı. Bu yıl, oto finans şirketlerinin tahvil ihraç hızı daha da arttı Şu an itibariyle, beş otomobil finans şirketi finansal tahvil olarak 13,5 milyar yuan ihraç etti.
Varlık menkul kıymetleştirmesi açısından, dokuz otomobil finans şirketi, geçen yılın aynı dönemine göre yaklaşık% 50 artışla, bu yılın başından bu yana varlık menkul kıymetleştirme ürünlerinde 36.365 milyar yuan ihraç etti.
Chery Huiyin'in A-hisse listeleme planı başarılı olursa, Chery Huiyin sermaye piyasasına giren ilk yerli otomobil finans şirketi olacak. Sektör açısından bakıldığında, bu aynı zamanda otomobil finans şirketleri için yeni finansman kanalları açacaktır. Bundan ilham alarak, daha fazla otomobil finans şirketinin daha sonra halka açılmayı seçmesi mantıklı.
