Fed'in faiz artırımı "kurt geliyor" Haziran ayındaki para sıkıntısı nasıl çözülür?
Yarın (14 Haziran) sabah erken saatlerde, Fed'in Haziran ayı faiz oranı toplantısının sonuçları açıklanacak. Son dönemdeki güçlü tarım dışı veriler ve Amerika Birleşik Devletleri'nde artan iç enflasyon baskısı nedeniyle, Fedin yıl içindeki ikinci faiz artırımı doğrulandı. Başka bir deyişle, Fed'in bir başka faiz artırımının kaçınılmaz bir sonuç olması bekleniyor. Bu oran artışından sonra, Federal Rezerv'in federal gösterge faiz oranı% 1.75-2% 'ye ulaşacak.
Aynı zamanda Çin de yıl ortası "para sıkıntısı" dönemine girdi. Tarihsel olarak, yıl ortasında likidite arz ve talebi arasındaki çelişki daha belirgindir ve döviz piyasası büyük dalgalanmalara eğilimlidir. Sadece Haziran ayında Çin'de vadesi dolacak yaklaşık 500 milyar MLF olmayacak, aynı zamanda bankaların Çin Bankacılık Düzenleme Komisyonu'nun orta vadeli değerlendirmesi ile uğraşması gerekecek ve bir bütün olarak finans kurumları para birimlerini sıkılaştırıyor.
Aslında Çin, bazı yükselen piyasa ülkelerinde "çifte öldürme" durumunu yaşıyor. Bir yandan, kredi tahvillerinde temerrüt vakaları meydana gelmeye devam ediyor. Yakın zamanda, Oriental Garden 1 milyar tahvil ihraç etmeyi planlıyor, ancak yalnızca 50 milyon yuan topladı. Oriental Gardenın tahvil ihracının soğuk karşılaması, piyasa üzerinde önemli etkileri olan son kredi temerrütlerini ve kurumsal borç krizlerini yansıtıyor.
Öte yandan, borsanın ağırlık merkezi de aşağı doğru hareket ediyor Borsada artan fonlara sürekli erişimin olmaması nedeniyle sadece birkaç hisse senedi fonu faaliyet gösteriyor. Bu nedenle şu anda 3000 puanlık bir savunma savaşı yapılıyor. Sadece birkaç gün önce, Şangay Bileşik Endeksi 3.037,91 puanla en düşük noktasına ulaştı, bu yıl sadece yeni bir düşük değil, aynı zamanda 13 ayın en düşük noktasına da ulaştı.
Devam eden "para kıtlığı" sorununa cevaben, merkez bankası Haziran ayı başında MLF (Orta Vadeli Kredi Kolaylığı) aracı ile piyasaya 463 milyar yuan yatırım yapmıştır ki bu Mayıs ayında yatırılan tutarın üç katıdır. Geri alınacak tutarı düşerseniz, Sonra o günkü net yatırım 203,5 milyar yuan oldu. Ancak sorun şu ki, merkez bankası tarafından yatırılan net para piyasa için kovadaki bir düşüş.
Artık Fed faiz oranlarını yükseltmek istediğine göre, yerel merkez bankası bir ikilemle karşılaşacak, faiz oranlarını Fed'e yakın yükseltmeli mi? Ya da yerel "para kıtlığı sorununu" hafifletmek için RRR kesintilerini uygulamaya devam mı edeceksiniz?
Amerika Birleşik Devletleri ile birlikte faiz oranları yükseltilirse, RMB döviz kuru kesinlikle istikrar kazanacak, ancak yerel para sıkıntısı daha da kötüleşmeye devam edecek. Ancak önce "para kıtlığı" sorununu çözmeyi ve hedeflenen RRR kesintileri yoluyla likiditeyi serbest bırakmayı seçerseniz, kısa vadeli RMB döviz kuru şoklara maruz kalacaktır.
Bu bağlamda, banka mevduatları ve kredileri için referans faiz oranlarının şu anda tarihsel olarak düşük bir seviyede olmasına rağmen, merkez bankasının mevduat ve krediler için gösterge faiz oranlarını yükseltmesinin olası olmadığına inanıyoruz: Birincisi, faiz oranlarındaki artışlar piyasaya sinyal veremeyecek kadar güçlü. Fed yarın bir faiz artırımı açıklarsa, Çin merkez bankası için en büyük olasılık, bunu yansıtmak için MLF'yi hafifçe artırmak veya geri alım faiz oranını 5-10 baz puan artırmaktır, çünkü döviz enstrümanları yoluyla piyasa üzerindeki olumsuz etki küçüktür ve esnek bir şekilde ayarlama yapmak kolaydır.
İkincisi, Çin'deki mevcut fiyat artışı ılımlı ve kontrol edilebilir,% 3'ü geçmiyor. Bu da gösterge mevduat ve kredi faiz oranını yükseltmenin gereksiz olduğunu gösteriyor. Veriler, bu yılın Mayıs ayında TÜFE'nin aylık% 0.2 düştüğünü ve geçen ayla aynı şekilde yıllık bazda% 1.8 arttığını gösteriyor. ÜFE bir önceki aya göre% 0,4, yıllık% 4,1 artarken, artış bir önceki aya göre 0,7 puan yükselerek son dört ayın en yüksek seviyesi oldu.
Üçüncüsü, on yıldan fazla bir süre sonra, yerel yönetimler kaldıraç oranını artırdı, şirketler kaldıraç oranını artırdı (özellikle geliştiriciler) ve sakinler kaldıraç oranını artırdı. Çin'in iç borç oranı zaten çok yüksek. Merkez bankası mevduat ve krediler için faiz oranlarını yükseltirse, tüm yükümlülükler Korkarım ki bu yüksek oranlı bölümler bile faiz giderlerini karşılayamaz. Özellikle, şirketler ve bölge sakinlerinin büyük ölçekli temerrütlere sahip olma olasılığı yüksektir.
Para kıtlığının ortaya çıkmasıyla karşı karşıya kaldığında, merkez bankasının bu yılın Haziran ayında RRR'yi düşürmeyi seçmesi pek olası değil: Bir yandan, RRR Nisan sonunda düşürüldü ve etki görülmeye devam ediyor, bu nedenle kısa vadede RRR'yi düşürmek imkansız. Ayrıca Haziran ayı başında MLF lansmanı yapıldı ve merkez bankası MLF garantilerinin kapsamını genişletti.MLF'nin RRR kesintileri ile değiştirilmesi hedefleniyor.RRR kesintileri yılın ikinci yarısında gerçekleşebilir.Ancak ekonomik durum daha şiddetli olduğunda gelecek politikalara yer bırakacak şekilde eklenecektir. .
Öte yandan, gayrimenkul düzenlemesi bağlamında, sık sık RRR kesintileri piyasaya, merkez bankasının görmek istemediği bir "su bırakma" beklentisi verecektir. Mayıs ayının başından bu yana, ülke çapında 40'tan fazla şehir, aynı ay toplam 50 kez olmak üzere kontrol politikaları yayınladı. Aynı zamanda, bazı üçüncü ve dördüncü sınıf şehirlerde konut fiyatları hızla yükselmeye devam ediyor.Merkez bankası, bu süre zarfında, piyasaya para politikasının gevşetilmesi gerektiğine dair yanlış bir sinyal vermek için kesinlikle RRR indirim aracını kullanmayacaktır.
Buna ek olarak, bu yılın Nisan ayında, Merkez Bankası, Çin Bankacılık Düzenleme Komisyonu, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu ve Devlet Döviz İdaresi ortaklaşa "Finansal Kurumların Varlık Yönetimi İşinin Düzenlenmesine İlişkin Kılavuz Görüşler" yayınladı. Yeni varlık yönetimi düzenlemeleri, finansal kuruluşların varlık yönetimi işlerini düzenlemeyi ve ekonomik yeniden yapılandırmayı desteklemeyi amaçlamaktadır. Yükselt. Kaldıraç kaldırma, 2018'in ilk yarısında en önemli konu haline geldi. Kaldıraçların kaldırılmasının arka planı altında gevşek bir para politikasına sahip olmak imkansız.
Fed faiz oranlarını yükseltti ve yurtiçi para sıkıntısı ortaya çıktı, Merkez bankası nasıl yanıt vermeli? Federal Rezerv faiz oranlarını yükseltirken, Çin merkez bankası da MLF faiz oranlarını artıracak. Haziran'daki 500 milyar MLF vadesi ve üçüncü çeyrekteki bir trilyon daha vade göz önüne alındığında, merkez bankası, istikrarlı piyasa likiditesi sağlamak için vade tutarının biraz üzerinde MLF ihraç ederek vadesi gelen fonları dengeleyebilir. RRR azaltma aracının kullanımı için, ileride kullanılmak üzere geçici olarak rafa kaldırılması muhtemeldir.
