Çin Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulu resmen açıldı mı yoksa yerel sermaye piyasasını değiştirecek mi?
İlk olarak tüm ağda Aktivite notları Makro eğilimler
Bu makalenin kalitesi: Lezzet: Mavi Dağ
Not almaya davetlisiniz, okumadan önce düşünün:
- Sci-tech Innovation Board nedir?
- Sci-tech Innovation Board'daki yeni politika nedir?
- Sci-tech Innovation Board, yerel sermaye piyasasını nasıl değiştirecek?
Şu anda, Çin'deki Nasdaq borsasında listelenen toplam 358 İnternet şirketi var, çünkü yerel borsa bunları barındıramıyor Çin'deki BAT dahil tüm İnternet şirketleri Çin'de listelemek istiyor, ancak listelenemiyorlar.
Dolayısıyla iç sermaye piyasası değişmezse ve bir köşeyi geçmek isterseniz, ne dönebilir ne de geçemezsiniz.
Geçen yılın 2 Aralık günü, Şangay'ın bir bilim-teknoloji inovasyon kurulu kuracağı haberi herkesi şaşırttı.Ertesi gün, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu başkanının çağrıyı sadece bir saat önce aldığını öğrenmek için Pekin'e koştum.
Beklenmedik olmasına rağmen mantıklıydı.
Shanghai başlangıçta, geçen yıl Ulusal Halk Kongresi'nde kabul edilmeyen Stratejik Yükselen Kurul'dan bahsetti. Ancak, tüm planlar ve materyaller yerinde. Orijinal temelde yeni bir reformdan sonra, bir bilim-teknoloji yenilik kurulu oluşturuldu. Sebepsiz görünmedi.
Bugünkü paylaşımım hükümetin, girişimcilerin ve yatırımcıların üç perspektifinden analiz edilecek.
Her şeyden önce, hükümetin bakış açısından Bilim-Teknoloji İnovasyon Kurulunun ne olduğunu, ardından işletmelerle nasıl başa çıkılacağını ve nihayet yatırımcılarla nasıl başa çıkılacağını analiz etmeliyiz.
1. Sci-tech Innovation Board nedir?
Çin'in sermaye piyasasında pek çok sorun var.Bunlardan en bariz olanı, Çin sermaye piyasasının kurallarının o dönemde devlete ait işletmelerin reformuna uyum sağlayacak şekilde tasarlanmış olmasıdır, ancak artık tamamen modası geçmiş ve uygun değildir.
Ülkede listeleme yapılırken odak noktası kârdır.
Kar, bir şirketin olgunluğunu temsil eder, ancak ister yapay zeka ister büyük veri olsun, temelde para yakar ve para kaybeder. Bu şirketler çöp şirketleri mi? Bu şirketler gelişmiyor mu?
Bu nedenle, mevcut listeleme kuralları kara dayalıdır ve kar ne kadar yüksekse o kadar iyidir ki bu çok mantıksızdır.
En basit örnek olan ChiNext'i ele alalım. Büyüme Girişim Pazarı şu anda 30 milyon yuan'ın rapor edilmesini gerektiriyor ve 30 milyon yuan kabul edilmeyecek, bu yüzden buna "Girişimcilik Başarı Gösterme Kurulu" deniyor.
Çin'de o kadar çok internet şirketi var ki, kaç şirket çok karlı? Çoğu yapmıyor çünkü bu bir iş kuruyor ve kolay değil.
Trump, geçtiğimiz birkaç gün içinde Çinli şirketlerin halka arzlarını kapatacağını söyledi.Çin veya Amerika Birleşik Devletleri'nde listelenemezlerse, şirketlerin bulut bilişimle uğraşacak parası olmayacak.
Sermaye piyasası, tüm ülke ekonomisinin kalkınması, yüksek teknolojili işletmelerin gelişimi ve İnternet BT işinin gelişmesi ile koordine edilmelidir Bu bir dizi kombinasyondur.
Çin'in sermaye piyasasının ölçeği ekonomide yüksek değildir, Çin Bankacılık Düzenleme Komisyonu ve Çin Sigorta Düzenleme Komisyonu'nunkinden çok daha küçüktür, ancak rolü Çin Bankacılık Düzenleme Komisyonu ve Çin Sigorta Düzenleme Komisyonu'nunkinden çok daha fazladır çünkü aynı zamanda sosyal servet kaynak tahsisi işlevini de üstlenir.
Şu anda sorun ortaya çıktı. Gözetim iyi bir şeydir, ancak gevşek ve ölçülü olmalıdır.
Öyleyse, Çin'in tüm düzenleyici sistemiyle ilgili sorun nerede? En önemli nokta düzenleyici düşüncedir.
Örneğin, yurtdışındaki pazara gitmek istiyorsanız, tüm materyalleri sunabilir ve prensip olarak halka açabilirsiniz. Tabii ki yalan söyleyemezsin, yalan söylersen yakalanırsın.
Standardı yatırımcıların anlaşıp anlaşmadığını görmektir, işlem hacmi belirli bir miktara ulaşmazsa veya fiyat belli bir yüksekliğe ulaşmazsa listeden çıkarılır.
Nispeten standartlaştırılmış bir durumda, bir şirketin halka açılmasına izin vermeme standardı, 7.Maddeyi ihlal ettiği veya 2.Madde standardını karşılamadığı için olabilir ve şirketi doğru bir şekilde söyleyecektir.
Ama Çin'de nasıl listelenir?
Genel olarak, Çinli şirketlerin halka açılamamasının nedenleri çoğunlukla nitelikseldir.Örneğin, bağlantılı bir işleminiz varsa, hile yaptığınızı söylemedi, ancak mümkün olduğunu söyledi.
Bunun arkasındaki mantık nedir? Bunun arkasındaki mantık, hükümetin size garanti vermesidir.
Bu nedenle, Sci-tech Innovation Board'un ilk görevi, bu gelişmekte olan endüstriler için bir finansman kanalı açmaktır. İkinci görev, devlet garantilerinin yükünü kaldırmaktır.
Nitekim, Çin hükümeti borsadaki düşüşün sorumluluğunu üstlenemez ve onaylanan tüm şirketlerin iyi şirketler olmasını sağlama sorumluluğunu da üstlenemez.
Firma bunu kolay bulmuyor Halkla ilişkiler harcamaları 5 veya 6 milyona mal oluyor, sonunda ben bir çöp firmasıyım diyorsunuz, bu nedir?
Hissedarlar hükümetin bu kadar uzun sürdüğünü ve incelemenin çok katı olduğunu düşünüyor, bu yüzden hissenizi satın aldım.
Hükümet bu yükü bir kenara bırakmalı ve bir kayıt sistemi getirmeye karar vermelidir.
Bu iki konu denetim düşüncesini değiştirecek: Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu gelecekte inceleme ve onay yapmayacak ve tüm denetimi gerçekleştirecektir.
Onay, borsanın gözden geçirmesine ve yatırımcıların tıpkı ABD'nin düzenleyici düşüncesi gibi iyi mi yoksa kötü mü olduğuna karar vermesine izin verir.
Her şeyi net bir şekilde açıkladığınızda, kararları kendisi alma yeteneğine sahiptir ve hükümet ondan sorumlu olmaksızın kendi kararlarından sorumlu olma yeteneğine sahiptir.
2. Kurumsal fiyatlandırma ve düzenleme
1. Düzenleme mekanizması
İhraç sistemimiz ulusal fiyatlandırma ile şekillenmiştir, bu nedenle orijinal hisse senedi alırken asla para kaybetmedik.
Otuz yıl önce, borsada çok az insan olduğu için bu önlem gerekliydi. Ama bugün sorunlar olacak.
Birincisi, piyasa fiyatlarını yansıtamaz. İkincisi, iyi ya da kötü demek zor.
Adil olmak gerekirse, tüm şirketlerin 23 kez, bir emlak şirketinin 23 kez ve bir çip şirketinin 23 kez ihraç etmesi mantıksızdır.
Yani, bu sefer tüm bunları bırakmaya karar verdik, ancak bir kez bıraktığımızda, buna hala alışamadık.
Birincisi, fiyat nasıl belirlenir; ikincisi, kesinlikle listeledikten sonra hisse senetleri ihraç fiyatının altına düşecek çok sayıda firma olacak ve çok fazla tavuk tüyü olacaktır.
Günümüzde, menkul kıymet şirketlerinin değerlendirilmesi için tek kriter, Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu ile ne kadar ilişkiniz olduğudur. Gelecekte, bir şirketi değerlendirmenin temel kriteri, hisse senedi satılabilir mi? Hangi fiyatı satabilirim? Gelecekte, menkul kıymet şirketlerini değerlendirme standardı şudur: Hisse senetlerini benim için satabilir misin?
Böylelikle tüm menkul kıymetler şirketinin ve yatırımcıların düşüncelerinde büyük değişiklikler oldu.
Gelecekte, şirketler zamanlarını borsaları ve Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonunu araştırmaya harcamamalı, yatırımcılarla ilişkilerini ele almalıdır.
Hisse senetlerini şimdi alıyoruz ve hiç satamıyoruz, gelecekte çok fazla satılamayacak hisse senedi olacak, ne yapmalıyız? Mali halkla ilişkiler, satış becerileri, tanıtım gezileri dahil, hepsi ortaya çıkacak, inanıyorum ki yakında olacak.
Bu aslında kavramsal bir reformdur.
2. Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulu Yeni Düzen
Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulu, pazarın kendi fiyatlandırmasına uyum sağlamak ve ihraç fiyatının altına düşmeyi önlemek için geçtiğimiz günlerde iki politika yayınladı.
Birincisi, menkul kıymet şirketleri ihraç ederken, fiyatın çok yüksek olmasını önlemek için kendi adlarına% 5 satın almak için kendi paralarını kullanmalıdırlar.
Hala yonga endüstrisiyle uğraşıyorsak, ilk partinin ihraç fiyatının genellikle 80 kat ile 100 kat arasında olacağı tahmin edelim. Yani o zamanlar çılgıncaydı.
Ama sigortalamanıza yardımcı olan bir menkul kıymet şirketi varsa, kendi paranızla% 5 satın almanız gerekir Bu, yatırım bankaları ve işletmeler arasında oynanan bir oyundur.
Şirket 10 yuan'a satabileceğini düşünüyor, ancak yatırım bankaları hayır diyor, sadece 8 yuan'a satabiliyorlar ve birinden 10 yuan'a satmasını istiyorlar. Şu anda, şirket bir liste danışmanı arayacaktır.
Yurtiçi listeleme danışmanları ve aracı kurumlar aynı kişi ama ikisi de yurtdışında, neden? Aracı kurumla ilgilenecek bir uzman bulun ve aracı kurum ile şartları müzakere edin.Bu iki pozisyon gelecekte kesinlikle birbirinden ayrılacaktır.
İkincisi, ülkenin yeşil ayakkabı mekanizması taslağı üçüncü kez ulaştı ve olgunlaşacağı tahmin ediliyor.
"Yeşil ayakkabı" mekanizması, hisse senedi fiyatlarının ihraç fiyatının altına düşmesini önlemenin bir yoludur.
"Yeşil ayakkabı mekanizması" aynı zamanda, 2006 yılında Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu tarafından ilan edilen "Menkul Kıymetler İhraç ve Taahhüt Yönetimi için Önlemler" in 48. Maddesinin hükümlerine atıfta bulunan yeşil ayakkabı seçeneği (Yeşil Ayakkabı Seçeneği veya Fazla Tahsis Seçeneği) olarak da adlandırılır: "İlk halka arz sayısı 400 milyondan fazla hisse olması durumunda, ihraççı ve onun baş sigortacı, ihraç planındaki fazla tahsis seçeneğini kullanabilir. "
Bunlar arasında, "fazla tahsis seçeneği" genellikle yeşil ayakkabı mekanizması olarak bilinir.
Bu mekanizma, listelendikten sonra büyük hisse senetlerinin hisse senedi fiyat eğilimini dengeleyebilir ve hisse senedi fiyatının dalgalanmasını önleyebilir.
Örneğin, ICBC Hong Kong'da hisse senedi çıkarırken "yeşil ayakkabılar" kullandı ve Çinli şirketlerin tümü yurtdışına giriş yaparken "yeşil ayakkabılar" kullandı. "Yeşil ayakkabılar" mekanizması birçok insanı kurtardı.
Örneğin, Facebook halka açıldığında, sorun fiyatının altına düştü ve daha sonra bunu desteklemek için "yeşil ayakkabı" parasına güvendi. Wang Jianlin de halka açıldığında "yeşil ayakkabılara" güvendi.
Yani "yeşil ayakkabı" mekanizması kesinlikle ortaya çıkacak ve üçüncü aynı paylaşımlı haksızlık planı şimdiden ortaya çıktı.
Aynı hisse senedinden aynı fiyata, aynı haklara sahip hisse senedinden söz ederdik.Bu bir anonim şirketin temel özelliğidir.Şimdi bu ikisi silinmiştir.Aynı hissenin farklı fiyatlara sahip olması mantıklı, aynı hissenin farklı haklara sahip olması da mantıklı ama birinin bir ihtiyacı var. Biliş süreci.
Bu nedenle, Bilim-Teknoloji İnovasyon Kurulu gelecekte bu konuda büyük bir değişiklik yapabilir.
3. Yatırımcı yapısındaki değişiklikler
Çin borsasında, perakende yatırımcılar büyük bir paya sahiptir.Sektör ve finans konusundaki yetersiz bilgi nedeniyle, piyasa muhtemelen istikrarsızdır.
Bu nedenle, bu sefer, fon operasyonlarının temel dayanağı olan sermaye listeleri olduğu açıkça belirtilmiştir.Eşik 500.000 olarak belirlenmiş ve en az bir yatırım 500.000 olarak belirlenmiştir, böylece birçok perakende yatırımcı dışarıda tutulur.
Peki perakende yatırımcılar ne olacak? Perakende yatırımcılar fon almaya gider.
Bu nedenle, geçtiğimiz iki gün içinde, Şangay'ın her yerinde bilim-teknoloji inovasyon kurulu fonları vardı ve çok sıcaktı. Bilim-teknoloji inovasyon kurulu çıkmadan önce, bilim-teknoloji inovasyon kurulu fonu popüler hale geldi.
Dahası, fonun profesyonelliği çok daha güçlü olacak, bu nedenle şirketler, temelde Hong Kong ve Amerika Birleşik Devletleri borsalarına benzeyen fonla iletişim için daha fazla zaman harcamak zorunda kalacak.
Hong Kong ve Amerika Birleşik Devletleri'nin hisseleri yükselecekse, her gün fonlarla uğraşmak gerekiyor.Her gün ona bu şirketin ne kadar iyi olduğunu ve gelecekte nasıl işbirliği yapacağımızı anlatacağım.Bu nedenle, tüm yatırım yapısı dünyayı sarsan değişikliklere uğradı.
Bu şekilde, gözden geçirme, denetleme, ihraç ve nihai yatırım yapısı değişecektir.
Şimdi en büyük iki sorun nerede?
Birincisi, Shenzhen Menkul Kıymetler Borsası her gün aynı muameleyi talep ederek Pekin'e koşuyor.GEM karsız kote edilebiliyor ve GEM için eşik düşürülüyor ancak bu sefer kısa vadede onaylayamayacağı ve bir politika vermeyeceği açıkça söylendi.
İkinci olarak, listeden çıkarma sisteminin yapımını hızlandırın.
Şu anda, Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulu'nun gelişimi hala sorunsuz ve borsada işlem gören ilk şirketler grubu Haziran ayı sonunda çıkacak.
Öyle olsa bile, bazı insanlar hala anormal dalgalanmalara neden olmak için "abartılı" düşünceyi kullanıyorlar. Bu, dengesizlikten dengeye bir süreç gerektirebilir. Bu süreç, CSRC tarafından yaklaşık altı ay boyunca değerlendirilmektedir.
Bugün size kısa bir giriş yapacağım, hepinize teşekkür ederim.
* Makale, yazarın bağımsız bakış açısıdır ve Noteman'ın bakış açısını temsil etmez.
Organizatörün tanıtımı
Jiaotong Üniversitesi Antai EMBA, Çin'de onaylanan EMBA programlarının ilk grubu. 2018'de, İngiliz "Financial Times" küresel EMBA sıralaması, 8. sırada, dünyanın ortalama beş yıllık ortalaması ve dünyanın 1. ortalama bağımsız okul programı oldu.
"Yönetim bilgeliğine katkıda bulunmak, erdemli liderler yetiştirmek ve ekonomik ve sosyal kalkınmaya liderlik etmek" misyonuyla, sektörden 5.500'den fazla seçkin mezun, oldukça etkili ve değerli bir küresel elit ağ oluşturdu.
