Dolar endeksi önce düştükten sonra yükseldikten sonra nasıl bir sinyal ortaya koyuyor? Eylül FOMC Konferansının Üç Boyut Analizi
Bu sabah saat 02: 00'de Fed, faiz oranlarını planlandığı gibi% 2-2,25'e yükseltti ve gevşek para politikası açıklamasını sildi. Faiz artışı nokta grafiği, 2019'da üç faiz artırımı ve 2020'de bir faiz artışı daha olacağını öngörüyor, bu da% 3'lük kısıtlı faiz oranının sonunda aşılacağı anlamına geliyor.
Haber duyurulduktan sonra, ABD endeksi hızla dibe vurdu ve ardından yukarı çekti ve ardından bu işlem gününde hızla toparlanmaya devam etti. FOMC toplantısının ne tür bir sinyal yayınladığı, bu makale üç açıdan yorumlayacak.
Dolar endeksi düşmeden önce ne tür bir sinyal ortaya koyuyor?
Fed'in kararının açıklanmasından sonra, ABD endeksi bir zamanlar 24 Eylül'den bu yana en düşük seviye olan 93.9435'e düştü, ancak hızla yaklaşık 50 puan yükseldi. Dolar endeksi neden önce düştü sonra yükseldi?
(15 dakikalık ABD doları endeksi grafiği)
Huitong analizi, Fed'in "para politikası duruşunun gevşek olduğu" ifadesini silme kararının, Fed'in faiz artırım döngüsünün ikinci yarıya girdiğini, insanların nötr faiz oranlarına yönelik beklentilerini düşürdüğünü ve doların hemen düştüğünü ima edebileceğine inanıyor.
Ancak Powell, görüşmeden sonra, bu ifadenin silinmesinin faiz yolunda bir değişiklik anlamına gelmediğini ve genel finansal ortamın hala gevşek olduğunu söyledi. Buna ek olarak, karar açıklamasında ifade edilen genel iyimserlik, ekonomiye ve işgücü piyasasına olan güveni vurguladı, bu da piyasa duyarlılığını yatıştırdı ve dolar da yükseldi.
Güçlü bir ekonomiyi ve ılımlı enflasyonu tekrarlayın
Fed'in karar açıklaması, ekonomi için iyimser beklentiler ve işgücü ve istihdam piyasasının genişlemesine duyulan güven ifade etti ve ABD'deki mevcut ekonomik faaliyetleri değerlendirmek için "güçlü" terimini kullanmaya devam etti. Ağustos ayındaki açıklamada "güçlü" kelimesinden beş kez bahsedildi, bu çok nadir görülen şahin bir terimdir. O sırada Haziran toplantı açıklamasındaki "istikrarlı büyüme" ifadesi silindi.
Aynı zamanda, Fed bu yıl ve sonraki yıl için medyan GSYİH büyüme tahminini yükseltti ve 2019'da PCE enflasyonu için medyan tahminini düşürdü. Spesifik olarak, 2018 için medyan GSYİH büyüme tahmini% 0,3'ten% 3,1'e yükseltildi ve 2019'daki ekonomik büyüme tahmini% 2,4'ten% 2,5'e revize edildi, ancak 2020 ve 2021 için ekonomik büyüme tahminlerini sırasıyla% 2,0'da tutuyorlar. Ve% 1.8.
Bu, Trumpın ABDnin% 3lük sürdürülebilir ekonomik büyümeyi sürdürebileceği iddiasından farklıdır ve vergi reformu temettü ve genişleyen altyapının dağılmasıyla ilgili mali politikanın ABDnin yüksek ekonomik büyümesi konusunda hala endişeler olduğunu göstermektedir.
Ayrıca, enflasyonla ilgili olarak Fed, 2019 için nominal PCE enflasyon tahminini yalnızca% 2,1'den% 2,0'a ayarladı. Açıklamada, enflasyonun% 2 civarında kaldığı ve enflasyon beklentilerinin pek değişmediği belirtilirken, Fed, daha önce "simetri" terimini, hedef aralığın üzerindeki kısa vadeli enflasyonun tolere edilebileceğini ima etmek için kullandı. Ağustos ayı tarım dışı verileri, saatlik ücret artışının% 0,2'den% 2,9'a çıktığını gösterse de Powell, şu anda ithal enflasyon olmadığını ve tarife politikalarının etkisinin şu anda küçük olduğunu söyledi.
Diğer bir deyişle, Fed, faiz oranları ekonomiyi sınırlamayacak, aynı zamanda etkin bir şekilde fiyat seviyesini kontrol edecek nötr bir faiz oranı aralığına yükselene kadar kademeli bir faiz artırımı sürecini sürdürecektir.
Bu, yıl boyunca altın fiyatını baskılayabilir, çünkü altın faizsiz bir emtia ve reel faiz oranı eksi enflasyon seviyesi onun elde tutma maliyetidir. Enflasyon ılımlı bir şekilde yükselirse, Fed sonunda faiz oranlarını% 3'lük kısıtlayıcı aralığın üzerine yükseltmeyecek olsa bile, altın tutmanın fırsat maliyeti yine de artacak ve fonların çekiciliğini azaltacaktır.
Para politikası yolu hakkında
Fed'in faiz artırımı noktalı grafiği bu sefer birçok bilgi içeriyor.
Birincisi, yıl içinde 4 kez faiz artırımı yapması beklenen kişi sayısının Haziran ayına göre 4 ila 12 kişi artması ve toplam 16 kişinin beklenen raporlar sunması.
Clary, Federal Rezerv başkan yardımcısı olduktan sonra ilk kez oylamaya ulaştı (pozisyon: tarafsız kartal) Eski San Francisco Fed Başkanı Williams, New York Fed başkanlığına terfi etti ve oylama gücünü Kansas Fed Başkanı George'a (Eagle) devretti. Temsilcileri gönderin). Ancak güvercin bir yetkili olan Daley önümüzdeki ay göreve geldiğinde, kartal ve güvercin güçleri biraz rahatlayacak.
Ek olarak, Federal Rezerv Kurulu'nun yedi üyesi arasında Bowman, Liang ve Goodflander aday gösterilmemiştir ve gelecekte hala ince değişkenler vardır, bu nedenle bu bit eşlem hala yereldir.
(Fed yetkililerinin tutumu ve oy hakları)
Aralık ayında faiz artırım olasılığının% 70'in üzerine çıktığı düşünülürse, bu risk faktörü tamamen fiyatlandırılmıştır. İleriye dönük bir kılavuzla, Fed faiz oranlarını ancak Aralık ayında dördüncü kez artırabilir.Eğer gelecekteki veriler beklentilerin altında kalırsa veya diğer risk olayları meydana gelirse, bu beklenen değişikliğe dikkat edin.
Sadece nokta grafiğin beklenen medyanının ortaya koyduğu bilgilerden anlaşılırsa, 2019'da üç faiz artırımı ve 2020'de bir faiz artırımı beklentisini sürdürmek aslında bir kartaldır. 2019 sonunda beklenen medyan federal fon oranı% 3,1'dir. Bu, daha fazla yetkilinin faiz oranlarını% 3'ün üzerine ve kısıtlayıcı faiz oranlarını yükseltmenin uygun olabileceğine inandığı anlamına geliyor.
(Fed faiz artışı nokta grafiği)
2021 nokta matrisinin ilk duyurusu, 2020'den sonra faiz artırımı olmayacağına işaret ediyor çünkü 2021'deki medyan 2020'den daha düşük. Ancak yazar, bu referansın önemsiz olduğuna inanmaktadır.Powell, Mart ayında medyan değerin önemini inkar etti ve bunun yalnızca piyasa beklentilerinin piyasadan uzak olması nedeniyle olduğunu düşündü. Bu konuşmasında uzun vadeli beklentileri değiştireceğimizden de bahsetti.
Fed'in gelecekte faiz yolu, enflasyon oranı ve işsizlik oranına ilişkin zaman dilimi tahminlerini azaltacağı göz ardı edilmediğinden, yalnızca son iki yılın göstergeleri güçlü bir referans değerine sahiptir.
Capital Economics Kıdemli Piyasa Ekonomisti John Higgins, bir müşteri raporunda, Fed'in faiz oranının gelecek yılın ortasında zirve yapabileceğini ve ekonomik büyümenin potansiyelinin altına düşmesi nedeniyle 2020'de faiz indirimi için hazırlanmaya başlayacağını belirtti. Dolar üzerinde baskı oluşturacak ve ABD borsasını aşağı çekecek.
Powell, Haziran ayı faiz kararında, ileriye dönük yönlendirmenin zamanla kaldırılacağını ve önümüzdeki yıl her defasında bir basın toplantısı düzenleneceğini söyledi. Amerika Birleşik Devletleri'ndeki 2008 mali krizinden bu yana, Fed, ekonomik iyileşmeyi desteklemek ve piyasaya yeterli psikolojik hazırlık sağlamak için ileriye dönük bir rehberlik başlattı.
Ekonomi istikrara kavuştukça, ileriye dönük yönlendirmeyi iptal etmek makul olur, ancak piyasanın bu hareketi ima edilen faiz artırımlarının sayısındaki artışla ilişkilendirmemesi gerektiğini de vurguladı (genellikle Fed faiz oranlarını sadece basın toplantısı ayında artıracaktır). Pazarla daha iyi iletişim kurun.
Özetlemek gerekirse, Fed, ayarlama politikasını otomatik moda almayacak veya askıya almayacaktır (Avrupa Bankası'nın önümüzdeki yaz Haziran ayından önce para politikası yolu kararının aksine) Bu nedenle, her FOMC toplantısını yeniden incelemek gerekiyor. Faiz kararının ortaya koyduğu bilgiler hala belirsiz.
Fed'in seçimi
Fed, politika açıklamasındaki "para politikası duruşu gevşek" açıklamasını sildi. Ancak Powell, görüşmeden sonra, bu ifadenin silinmesinin faiz yolunda bir değişiklik anlamına gelmediğini ve genel finansal ortamın hala gevşek olduğunu söyledi.
Citibank analistleri, kademeli olarak nötr faiz oranlarına yaklaştıktan sonra, Fed'in ifadelerinin ihtiyatlı hale geldiğine ve faiz artırım döngüsünün ikinci yarıya girdiğine inanıyor. Trump, bu faiz artışını sevmediğinden şikayet ederek, "Faiz oranlarını yükseltmeyi seviyor gibi görünüyorlar. Bu konuda endişeliyim. Parayı daha fazla iş yaratmak gibi başka şeyler yapmak için kullanabiliriz" dedi.
Fed, Trump'ın Twitter hesabında çalışmayacağını ve bağımsızlığını koruyamayacağını vurgulasa da, Powell'ın konuşması piyasanın beklediği kadar şahin değildi.
Sadece bazı gelişmekte olan piyasaların risklerinin Fed'in karar verme sürecini etkilemeyeceğini ve tarife politikasının etkisinin henüz görülmediğini vurguladı. Bununla birlikte, uzun vadeli ticaret savaşı hala ABD ekonomisi için zararlıdır, bu nedenle mevcut faiz oranı artışı, gelecekteki faiz indirimleri için yeterli politika alanı bırakacaktır.
Bunun nedeni, ABDnin% 10 tarifelerinin 200 milyar ABD ürünü üzerindeki etkisinin ve Çinin 60 milyar karşı önleminin, ABDnin İrana oto tarifeleri uygulayıp uygulamayacağı ve İrana yaptırım uygulayıp uygulamayacağı da dahil olmak üzere henüz ortaya çıkmamış olmasıdır. Fed'in önümüzdeki iki yıl içinde para politikasını birleştirememesinin nedeni de budur.
Amerika Birleşik Devletleri'ndeki yüksek açığa dikkat çeken bu yılın Ağustos ayında, federal hükümet açığı geçen yılın aynı dönemine göre neredeyse iki katına çıktı. Buna ek olarak, ABD hegemonizmi yabancı yatırımın yatırımı azaltmadaki olumsuz etkilerini göstermeye başladı.Powell, ekonomi zayıfladığında faiz oranlarını düşürme olasılığını göz ardı etmediğini, bu nedenle gelecek yılki para politikası için açık opsiyonları elinde tuttuğunu söyledi. Orijinal sözleri şöyleydi: "Fed, gevşemeyi ne zaman durduracağı konusunda kesin beklentileri olduğunu ima etmek istemiyor."
